报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价受9月降息预期提振，但后续影响取决于降息背景，基本面“弱现实+稳预期”，中长期供需矛盾提供底部支撑，至少维持震荡，主力参考79500 - 82000 [1] - 氧化铝市场“高供应、高库存、弱需求”，短期主力合约预计在2900 - 3200元/吨区间震荡，中期成本支撑减弱可逢高布局空单 [3] - 铝价短期宏观利多推动边际减弱，继续上行需基本面配合，供需改善，库存去库拐点临近，本周价格围绕旺季预期与实际消费震荡，主力参考20600 - 21400元/吨 [3] - 铸造铝合金期货价格跟随铝价走强，“金九银十”消费旺季现货价格将保持坚挺，累库速率放缓，价差有望收敛，主力参考20200 - 21000元/吨 [5] - 锌矿供应宽松传导至冶炼端，需求旺季表现分化，沪锌上方空间受限，短期或受宏观驱动，价格以震荡为主，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡矿供应紧张，需求疲软，现货成交分化，预计锡价高位震荡，关注缅甸锡矿恢复情况，运行区间参考285000 - 265000 [11] - 沪镍宏观预期暂稳，矿端影响有限，成本有支撑，短期供需矛盾不明显，去库放缓，中期供给宽松制约价格，主力参考118000 - 124000 [13] - 不锈钢盘面震荡，现货上调，需求预期改善但未放量，库存去化慢，短期区间震荡，主力参考12600 - 13400 [15] - 碳酸锂期货价格中枢下移，供应端扰动淡化，基本面紧平衡，需求乐观，全环节去库，短期盘面震荡整理，价格中枢参考7 - 7.4万区间 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜产品价格上涨，精废价差扩大，进口盈亏改善，洋山铜溢价下降 [1] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量微降，7月进口量减少，部分开工率有变动，库存有增有减 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝多地平均价下降 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值微降 [3] - 月间价差：各合约价差有变动 [3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量增加，7月电解铝进出口量有变化，铝加工开工率多数上升，库存有增减 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差扩大 [5] - 月间价差：各合约价差有变动 [5] - 基本面数据：8月再生、原生铝合金锭产量有变化，部分开工率有变动，库存有增减 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏扩大，沪伦比值下降 [8] - 月间价差：各合约价差有变动 [8] - 基本面数据：8月精炼锌产量增加，7月进出口量减少，开工率上升，库存有增减 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水下降 [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值微降 [11] - 月间价差：各合约价差有变动 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口减少，精锡产量、进口量增加，出口量减少，库存有增减 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3升贴水上升，期货进口盈亏扩大 [13] - 电积镍成本：部分成本有增减 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格上涨 [13] - 月间价差：各合约价差有变动 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量减少，库存有增减 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差扩大 [15] - 原料价格：各原料价格持平 [15] - 月间价差：各合约价差有变动 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量减少，进出口量有变化，库存有增减 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下降，锂辉石精矿等价格微降 [18] - 月间价差：各合约价差有变动 [18] - 基本面数据：8月碳酸锂产量、需求量增加，进出口量减少，产能、开工率上升，库存有增减 [18]

知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 关注微信公众号 | 胶产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 寇帝斯 | 2025年9月15日 | | | | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 单位 | 命神 9月12日 | 9月11日 | 派跌 | 流跌幅 | | | 云南国富手机胶(SCRWF):下海 | 14950 | 14900 | 50 | 0.34% | | | 全乳基层 | -870 | -1005 | 135 | 13.43% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14950 | 15000 | -50 | -0.33% | | | -905 | 非标价差 -870 | | 35 | 3.87% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 52.20 | 52.55 | -0.35 | -0.67% | 泰铢/公斤 | | 56.20 | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 56.00 | 0.20 | 0.36% | | | 13200 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱盘面本周继续走弱，预计01短线回调但空间有限，期权建议观望；PVC盘面本周企稳止跌，预计9月旺季来临止跌企稳，期货空单止盈离场，期权前期买看跌期权卖出离场 [2] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，价格受宏观、开工、库存、氧化铝需求等多因素影响，远月预期较差，盘面寻底运行，现货近期松动共振 [5] - 供应方面，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为86.73%，较上周提升0.04个百分点，山东开工率87.35%，+0.49；华东扩充后样本企业32%液碱库存增加，山东扩充后样本企业32%液碱库存增加16.96% [24] - 装置动态方面，本周检修损失量合计191万吨，西北、华北等地多家企业有停车检修情况，部分企业计划后续检修 [25] - 氧化铝需求方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近，对烧碱需求增量在80万吨附近 [29] - 氧化铝市场方面，近期价格继续下行，预计暂维持震荡偏弱态势，价格运行区间在2900 - 3100元/吨，中长线利润堪忧；山东液碱市场下周或走跌，华东区域预计价格稳中上调 [35] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [36] - 电解铝方面，产量维持高位，厂内库存回落 [42] - 非铝下游方面，印染开机率季节性走高，纺织逐步迎来旺季 [47] - 出口方面，7月出口高位，估算出口利润较先前走弱 [54] 聚氯乙烯 - 期现方面，盘面受供需、宏观氛围等因素影响，近期低位反弹，仓单迅速增加 [61][62] - 利润方面，行业利润环比走弱，电石产量环比高位回落，利润小幅好转 [67][72] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率提升至79.39%，环比提升3.21个百分点，电石法和乙烯法开工负荷率均有提升 [83] - 装置动态方面，长期停车、检修及临时停车、后期计划检修的企业较多，总计检修产能较大 [85] - 下游需求方面，两大主力下游型材和管材压力大，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期，原料及成品库存高位，难有正向驱动 [93] - 地产数据方面，行业仍在筑底周期，房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积等数据表现不佳 [94] - 库存方面，库存继续走高，总库存同比近年最高水平 [101] - 外盘方面，价格窄幅波动 [108] - 进出口方面，2025年7月PVC进口量2.45万吨，出口量33.06万吨，单月进出口环比和同比均有增长，内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较好 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 天胶基本面变动不大，上游成本支撑尚存，下游抵触高价原料，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响，若原料产出顺利则择机高空，若不畅预计胶价延续高位运行 [1] - 原木呈震荡格局，现货市场走弱，贸易商进口积极性下降，到港量维持低位，预计9月供应延续低位，库存总量偏低且持续去库，需求维持在6万方以上但未明显好转，盘面估值低处于震荡探底阶段，旺季预期博弈下建议择机逢低做多 [3] - 工业硅成本端重心抬升，虽产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或有关停预期，8月供需双增维持紧平衡，远期若部分产能出清供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主，但需注意产量增加时库存和仓单压力 [4] - 9月多晶硅供应端虽有减产但有工厂复产弥补，整体供应减量不明显，需求侧硅片排产环比小幅提升，9月供需或呈小幅累库格局，下游补库使多晶硅涨价被接受，现货传导机制顺畅，盘面对基本面交易权重不高，更多交易政策预期，产业链上下游动态易引发行情大幅波动，短期内需警惕价格异动风险 [5] - 纯碱盘面窄幅震荡，基本面过剩问题仍存，本周库存未累库但转移至中下游，贸易库存走高，前期减量装置恢复，周产回归高位，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，传统夏检结束供应高位，后市若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，供需大格局偏空，可择机反弹逢高入场短空 [6] - 玻璃本周现货市场成交好且库存去库，沙河地区煤制气转清洁能源产线消息引发盘面上涨，但产线转换时间和停产时间待定，后市仍有复产点火计划，当前沙河厂家库存高企，中游库存未明显去化，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率持续偏低，中长期地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，短线上暂观望，中线关注旺季需求实际情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶(SCRWF)上海价格9月11日为14900元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.00%；泰标混合胶报价等部分品种价格持平 [1] - **月间价差**：9 - 1价差等有不同程度涨跌，如9 - 1价差9月11日为 - 82，较前一日跌5，跌幅0.51% [1] - **基本面数据**：7月泰国、印尼产量增加，印度、中国产量减少；开工率汽车轮胎半钢胎和全钢胎周度上升；7月国内轮胎产量减少，出口数量增加；7月天然橡胶进口数量合计等增加；干胶生产成本部分下降，生产毛利部分有增减 [1] - **库存变化**：保税区库存等有不同变化，如保税区库存9月11日为602295，较前一日跌3908，跌幅0.64% [1] 原木期货 - **期货和现货价格**：原木期货震荡运行，2511合约收于804.5元/立方米，环比跌2元/立方米；主要基准交割品现货价格暂无变化，新一轮外盘报价有所松动 [3] - **成本**：进口理论成本下降，人民币兑美元汇率微降 [3] - **供应**：港口发运量减少，新西兰到中日韩岩港船数和周度主要港口库存有变化 [3] - **需求**：日均出库量小幅下滑但依旧保持6万方以上 [3] 工业硅 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧S15530工业硅等价格上涨，基差部分增大，如华东通氧S15530工业硅价格9月11日较前一日涨100元/吨，涨幅1.10% [4] - **月间价差**：2509 - 2510等合约价差有不同变化，如2509 - 2510价差9月11日为 - 8725，较前一日跌8555，跌幅5032.35% [4] - **基本面数据**：全国工业硅产量等增加，再生铝合金产量减少，部分地区库存有增减变化 [4] 多晶硅 - **现货价格与基差**：N型复投料等部分品种价格持平，N型硅片 - 210mm等部分品种价格微涨，N型料基差减小 [5] - **期货价格与月间价差**：主力合约价格上涨，当月 - 连一等价差有不同变化 [5] - **基本面数据**：硅片产量和多晶硅产量周度和月度均有增加，多晶硅进口量、出口量和净出口量等有变化 [5] - **库存变化**：多晶硅库存和仓单增加，硅片库存减少 [5] 玻璃纯碱 - **玻璃相关价格及价差**：华北报价等部分价格有涨跌，玻璃2505等合约价格有变化，05基差减小 [6] - **纯碱相关价格及价差**：华北报价等价格持平，纯碱2505等合约价格上涨，05基差减小 [6] - **供应**：纯碱开工率和周产量增加，浮法日熔量增加，光伏日熔量和3.2mm镀膜主流价持平 [6] - **库存**：玻璃库存和纯碱厂库减少，纯碱交割库增加，玻璃厂纯碱库存天数持平 [6] - **地产数据当月同比**：新开工面积等数据有不同变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，表需有旺季修复预期，但回暖前叠加原料供应压力上升抑制钢价，钢价下跌已定价表需下降因素，进一步下跌受原料供应端政策干扰，操作建议暂观望为主 [1] - 铁矿石方面，当前处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780 - 830，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭方面，投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭，盘面波动加大注意风险 [5] - 焦煤方面，单边建议逢高做空焦煤2601合约，区间参考1070 - 1170，套利多铁矿空焦煤，盘面波动较大注意风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货多地价格下跌，期货合约价格均下跌；热卷现货价格多地持平，期货合约价格下跌 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本上升、转炉螺纹成本下降，华东、华北螺纹利润为负，华南螺纹利润为正且增加，热卷利润有不同表现 [1] - 产量：日均铁水产量增加5.1%至240.6，五大品种钢材产量减少0.4%至857.2，螺纹产量减少3.1%至211.9，热卷产量增加3.5%至325.1 [1] - 库存：五大品种钢材库存增加0.9%至1514.6，螺纹库存增加2.2%至653.9，热卷库存减少0.3%至373.3 [1] - 成交和需求：建材成交量减少1.2%，五大品种表需增加1.9%，螺纹表需减少2.0%，热卷表需增加6.8%，总表需受螺纹拖累维持偏低水平 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数下跌，01合约基差多数大幅上升，5 - 9价差、1 - 5价差下跌，9 - 1价差上涨 [3] - 供需：全球发运量下降22.5%，45港到港量下降3.1%，247家钢厂日均铁水产量增加5.1%，全国生铁、粗钢月度产量下降 [3] - 库存变化：45港库存增加0.2%，247家钢厂进口矿库存减少0.7%，64家钢厂库存可用天数减少4.8% [3] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭、焦煤期货合约价格上涨，基差变化，钢联焦化利润、样本煤矿利润下降 [5] - 供需：焦炭全样本焦化厂日均产量增加3.8%，247家钢厂日均产量减少4.74%，铁水产量增加5.1%；焦煤原煤、精煤产量增加，需求端焦炭产量有变化 [5] - 库存变化：焦炭总库存增加1.2%，全样本焦化厂、247家钢厂库存增加，港口库存持平；焦煤煤矿、焦化厂、钢厂去库，洗煤厂、港口、口岸小幅累库 [5] - 市场情况：焦炭期货震荡反弹，现货首轮提降后暂稳，预计提降第二轮且有提降空间；焦煤期货震荡反弹，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边逢低谨慎买入或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500 [2] - 氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，再度冲击21000元关口，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600 [2] - 降息预期改善提振锌价，现货成交一般，主力参考21500 - 23000；基本面延续强势，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000；盘面日内偏强震荡，现货交投一般，基本面变动有限，镍主力参考118000 - 126000；盘面震荡小幅走弱，成本支撑和弱需求博弈，不锈钢主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，单边偏空思路对待，WTI下方支撑[61, 62]，布伦特在[64, 65]，SC在[465, 475] [2] - 短期高供应压力拖紧盘面重心下移，尿素单边建议观望，关注下方支撑位1630 - 1650元/吨 [2] - 9月PX供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待；9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会；氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，烧碱观望；现货价格变化不大，采购积极性一般，PVC空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 天胶震荡偏弱，使得合成橡胶BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500；LLDPE现货变好不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，豆粕01在3050 - 3150区间操作；市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，生猪震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空；高频数据显示棕油产量下降，小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，白糖关注5500附近支撑力度；旧作库存偏低，棉花单边观望为主 [2] - 局部市场内销对鸡蛋需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位；早富士上量，苹果行情分化明显，主力在8100附近运行；红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空；玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望；宏观情绪消退，橡胶胶价震荡走跌，观望 [2] - 关注硅业大会情况，工业硅主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望；碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观层面9月降息几成定局，但美国“类滞涨”环境限制降息空间，10月及之后降息幅度不确定，短期降息提升铜金融属性，铜价底部重心上移，但上方空间受限 - 基本面呈“弱现实+稳预期”，下半年需求或边际走弱，但供需恶化幅度有限，旺季需求有望改善，中长期供需矛盾为铜价提供底部支撑，后续步入上行周期需商品与金融属性共振，主力参考79500 - 81500元/吨[1] 铝 - 氧化铝市场“高供应、高库存、弱需求”，价格逼近主流成本带，下方空间有限，上行需几内亚供应扰动或宏观情绪催化，预计短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡，中期可逢高布局空单 - 铝价受宏观支撑，基本面边际好转但未强劲复苏，上行面临20900 - 21000元/吨压力，下方受降息及旺季预期支撑，预计短期围绕旺季需求兑现程度震荡，主力参考区间20600 - 21200元/吨，若需求不及预期，铝价有冲高回落风险[3] 铝合金 - 宏观上美联储降息预期升温，成本端废铝供应偏紧支撑ADC12价格，供应端部分再生铝厂因税收政策减产或停产，需求端旺季成色待验，库存累库速率或随消费回暖放缓，进口资源补充有限，预计ADC12价格短期高位震荡，与铝价差有望收敛，主力参考运行区间20200 - 20800元/吨[4] 锌 - 美国通胀可控，降息预期提振锌价，供应端海外矿企投产复产，TC上行带动冶炼厂复产，但国产TC增速放缓，需求旺季现货成交好转但下游压价，全球库存低位支撑价格，预计短期锌价震荡，向上反弹需需求超预期改善和降息预期持续改善，向下突破需TC超预期走强和精锌累库，主力参考21500 - 23000元/吨[7] 锡 - 供应端锡矿紧张，加工费低位，7月进口环比降13.71%，缅甸实际出矿预计延至四季度；需求端疲软，传统领域消费下滑难被新兴领域弥补，现货市场成交分化，预计锡价高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000元/吨[9] 镍 - 宏观上美国8月CPI数据未改市场降息预期，产业层面精炼镍现货交投一般，矿价坚挺，镍铁价格偏强但不锈钢利润亏损或压制镍铁，硫酸镍下游询单转好但中期新增产能或影响价格，海外库存高位，国内社会库存小增，保税区库存回落，预计短期盘面区间调整，主力参考118000 - 126000元/吨[11] 不锈钢 - 宏观上美联储降息预期升温，国内政策积极；矿价坚挺，镍铁市场议价区间上移，不锈钢利润亏损压制镍铁，铬铁价格因需求上涨，9月排产增加，供应有压力，旺季需求未放量，社会库存去化慢，预计短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12600 - 13400元/吨[13] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期盘面震荡午后走强，主力LC2511涨1.25%至71000元/吨，9月1 - 7日新能源乘用车零售同比降3%，8月动力电池装车量环比增11.9%、同比增32.4%，基本面紧平衡，供应端产量增加、进口有补充，需求端进入旺季订单预期环增，全环节去库幅度扩大，预计短期盘面震荡整理，主力参考7 - 7.2万运行，关注7.2万附近压力位表现[15][16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜80175元/吨，日涨0.54%；SMM A00铝20860元/吨，日涨0.53%；SMM铝合金ADC12 20960元/吨，日涨0.48%；SMM 0锌锭22180元/吨，日涨0.41%；SMM 1锡271100元/吨，日涨0.37%；SMM 1电解镍121450元/吨，日跌0.08%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）13150元/吨，日涨0%；SMM电池级碳酸锂均价72850元/吨，日跌0.82%[1][3][4][7][9][11][13][15] 比价和盈亏 - 铜沪伦比值8.07，进口盈亏 - 281元/吨；铝沪伦比值7.94，进口盈亏 - 1239元/吨；锌沪伦比值7.70，进口盈亏 - 2669元/吨；锡沪伦比值7.86，进口盈亏 - 17515.74元/吨；镍沪伦比值7.98，期货进口盈亏 - 1037元/吨；不锈钢期现价差450元/吨[1][3][7][9][11][13] 月间价差 - 铜2509 - 2510为30元/吨；铝2509 - 2510为5元/吨；铝合金2511 - 2512为 - 15元/吨；锌2509 - 2510为 - 65元/吨；锡2509 - 2510为 - 860元/吨；镍2510 - 2511为 - 170元/吨；不锈钢2510 - 2511为 - 75元/吨；碳酸锂2509 - 2511为20元/吨[1][3][4][7][9][11][13][15] 基本面数据 - 铜8月电解铜产量117.15万吨，月环比 - 0.24%；铝8月氧化铝产量773.82万吨，月环比1.15%；铝合金7月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比 - 1.60%；锌8月精炼锌产量62.62万吨，月环比3.88%；锡7月锡矿进口10278吨，月环比 - 13.71%；镍中国精炼镍产品32200吨，月环比1.26%；不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月环比 - 3.83%；碳酸锂8月产量85240吨，月环比4.55%[1][3][4][7][9][11][13][15] 库存数据 - 铜境内社会库存14.43万吨，周环比2.63%；铝中国电解铝社会库存62.50万吨，周环比 - 0.16%；铝合金再生铝合金锭周度社会库存5.38万吨，周环比33.83%；锌中国锌锭七地社会库存15.42万吨，周环比3.56%；锡SHEF库存周报7773.0吨，周环比2.74%；镍SHFE库存26439吨，周环比 - 1.87%；不锈钢300系社库（锡 + 佛）47.81万吨，周环比 - 2.10%；碳酸锂总库存（8月）94177吨，月环比 - 3.75%[1][3][4][7][9][11][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天胶基本面变动不大，上游成本支撑尚存，下游抵触高价原料，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响，原料产出顺利则择机高空，不畅则胶价或延续高位运行 [1] - 原木呈震荡格局，现货市场走弱，贸易商进口积极性下降，到港量维持低位，预计9月供应延续低位，库存总量偏低且持续去库，需求维持在6万方以上但未明显好转，盘面估值低处于震荡探底阶段，旺季预期博弈下建议择机逢低做多 [3] - 工业硅成本端重心抬升，虽产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或关停，8月供需双增维持紧平衡，远期部分产能出清则供应压力减弱，建议策略上逢低试多，但产量增加时需注意库存和仓单压力，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨 [4] - 9月多晶硅供应端虽有减产但有工厂复产，整体供应减量不明显，需求侧硅片排产环比小幅提升，9月供需或呈小幅累库格局，下游补库使多晶硅涨价被接受，现货传导机制顺畅，盘面对基本面交易权重低，多交易政策预期，产业链上下游动态易引发行情大幅波动，短期内需警惕价格异动风险 [5] - 纯碱盘面窄幅震荡，基本面过剩问题仍存，本周库存未累库但转移至中下游，贸易库存走高，前期减量装置恢复，周产回归高位，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，夏检结束供应高位，后市若无产能退出或降负荷库存将承压，供需大格局偏空，可择机反弹逢高入场短空 [6] - 玻璃本周现货市场成交好，库存去库，沙河地区煤制气转清洁能源产线消息引发盘面上涨，但产线转换时间和停产时间待定，后市有复产点火计划，沙河厂家库存高企，中游库存未明显去化，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低，未现旺季特征，中长期地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，短线上暂观望，中线关注旺季需求实际情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价9月11日为14900元/吨，较9月10日跌150元/吨，跌幅1.00% [1] 月间价差 - 9 - 1价差等有不同变化，如9 - 1价差9月11日为 - 82元/吨，较9月10日跌5元/吨，跌幅0.51% [1] 基本面数据 - 7月泰国、印尼等地产量有增减，如7月泰国产量421.60，较前日增6.70，涨幅1.61%；7月中国产量101.30，较前日降1.30 [1] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎和全钢胎周开工率上升，如半钢胎周开工率从67.47%升至73.46% [1] - 7月国内轮胎产量下降，出口数量上升，如7月国内轮胎产量9436.4万条，较上月降838.50万条，跌幅8.16%；7月轮胎出口数量6665.0万条，较上月增634.00万条，涨幅10.51% [1] - 7月天然橡胶进口数量等有变化，如7月天然橡胶进口数量合计47.48万吨，较上月增1.15万吨，涨幅2.47% [1] 库存变化 - 保税区库存等有增减，如保税区库存（保税 + 一般贸易库存）9月11日为602295，较9月10日降3908，跌幅0.64% [1] 原木期货 期货和现货价格 - 原木期货部分合约价格有涨跌，如原木2511合约9月11日收于804.5元/立方米，环比跌2元/立方米 [3] - 主要基准交割品现货价格部分无变化，如山东3.9米中A辐射松价格为750元/方 [3] - 外盘报价有松动，辐射松4米中A：CFR价9月12日为114美元/JAS立方米 [3] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率等有变动，进口理论成本下降，如人民币兑美元汇率9月11日为7.118，较9月10日微降；进口理论成本9月11日为797.91元，较9月10日降13.83元，跌幅2% [3] 供应 - 港口发运量和到港船数等有变化，如港口发运量8月31日为166.6万立方米，较7月31日降6.7万立方米，跌幅3.87%；新西兰→中日韩岩港船数8月31日为44.0，较7月31日降3.0 [3] - 主要港口库存有增减，如中国主要港口库存8月31日为294.00万立方米，较7月31日降3.0万立方米，跌幅1.01% [3] 需求 - 日均出库量有变化，如中国日均出库量9月5日为6.12万立方米，较8月29日降0.08万立方米，跌幅1% [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅等品种价格和基差有涨跌，如华东通氧S15530工业硅价格9月11日为9200元/吨，较9月10日涨100元/吨，涨幅1.10%；基差（通氢SI5530基准）9月11日为460，较9月10日涨25，涨幅5.75% [4] 月间价差 - 2509 - 2510等合约价差有大幅变化，如2509 - 2510价差9月11日为 - 8725，较9月10日降8555，跌幅5032.35% [4] 基本面数据 - 全国及部分地区工业硅产量和开工率上升，如全国工业硅产量为38.57万吨，较前值增4.74万吨，涨幅14.01%；全国开工率为55.87%，较前值升3.26个百分点，涨幅6.20% [4] - 有机硅DMC产量上升，再生铝合金产量下降，如有机硅DMC产量为22.31万吨，较前值增2.33万吨，涨幅11.66%；再生铝合金产量为61.50万吨，较前值降1.00万吨，跌幅1.60% [4] - 工业硅出口量上升，如工业硅出口量为7.40万吨，较前值增0.57万吨，涨幅8.32% [4] 库存变化 - 部分地区和社会库存等有增减，如新疆库存为12.17万吨，较前值增0.23万吨，涨幅1.93%；社会库存（周度）为53.90万吨，较前值增0.20万吨，涨幅0.37% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料等部分品种价格无变化，基差有涨跌，如N型复投料 - 平均价9月11日为51550.00元/吨，与9月10日持平；N型料基差（平均价）9月11日为 - 2160.00，较9月10日降825.00，跌幅61.80% [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格上涨，部分月间价差有变化，如主力合约9月11日为53710，较9月10日涨825，涨幅1.56%；当月 - 连一价差9月11日为1735，较9月10日降765，跌幅30.60% [5] 基本面数据 - 周度和月度硅片、多晶硅产量等有增减，如周度硅片产量为13.88GW，较前值增0.10GW，涨幅0.73%；月度多晶硅产量为13.17万吨，较前值增2.49万吨，涨幅23.31% [5] - 多晶硅进出口量有变化，如多晶硅进口量为0.11万吨，较前值增0.03万吨，涨幅40.30%；多晶硅出口量为0.22万吨，较前值增0.01万吨，涨幅5.96% [5] 库存变化 - 多晶硅库存和仓单等有增减，如多晶硅库存为21.90万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.79%；多晶硅仓单为7690.00手，较前值增320.00手，涨幅4.34% [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东等地区报价和玻璃合约价格有涨跌，如华北报价9月12日为1150元/吨，较前值跌10元/吨，跌幅0.86%；玻璃2505合约9月12日为1282，较前值涨3，涨幅0.23% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东等地区报价和纯碱合约价格部分无变化，部分有涨跌，如华北报价9月12日为1300元/吨，与前值持平；纯碱2505合约9月12日为1359，较前值涨6.0，涨幅0.44% [6] 供量 - 纯碱开工率和周产量、浮法日熔量等有增减，如纯碱开工率9月12日为86.22%，较前值降1.07个百分点；纯碱周产量（万吨）9月12日为76.11，较前值增0.9万吨，涨幅1.25% [6] 库存 - 玻璃和纯碱库存有增减，如玻璃厂库（万重量箱）9月12日为6158.30，较前值降146.7万重量箱，跌幅2.33%；纯碱厂库（万吨）9月12日为179.75，较前值降2.5万吨，跌幅1.35% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积等数据有变化，如新开工面积现值为 - 0.09%，较前值升0.09个百分点；施工面积现值为0.05%，较前值降2.43个百分点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 2025年9月12日数据显示，不同股指期货品种期现价差和跨期价差有不同表现，如IC期现价差为70.60，较前一日变化不大，历史1年分位数达93.80%；IM期现价差为 -12.09，历史1年分位数为67.08%等 [1] - 跨品种比值方面，IC/IF为1.5617，较前一日变化0.0133，历史1年分位数98.30%；IF/IH为1.5257，较前一日变化0.0169，历史1年分位数99.50%等 [1] 国债期货价差日报 - 2025年9月11日，不同国债期货品种基差有不同数值和变化，如TS基差为1.5771，较前一交易日变化 -0.0349，上市以来百分位数24.30%；TF基差为1.2745，较前一交易日变化0.0101，上市以来百分位数30.90%等 [2] - 跨期价差上，不同期限组合有不同表现，如TS跨期价差中三零 - 下李为0.1800，较前一交易日变化0.0350，上市以来百分位数47.10%；TF跨期价差中录参 - 偿金为0.2850等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.1800，较前一交易日变化 -0.1050，上市以来百分位数13.20%；TS - T为 -5.1700，较前一交易日变化 -0.0300，上市以来百分位数14.60%等 [2] 贵金属期现日报 - 2025年9月11日，国内期货AU2510合约收盘价830.78元/克，较前一日跌2.64元，跌幅0.32%；AG2510合约收盘价9798元/千克，较前一日涨2元，涨幅0.02% [3] - 外盘期货COMEX黄金主力合约收盘价3673.40，较前一日跌7.00，跌幅0.19%；COMEX白银主力合约收盘价42.07美元/盎司，较前一日涨0.41，涨幅1.00% [3] - 现货价格中，伦敦金为3633.54，较前一日跌6.27，跌幅0.17%；伦敦银为41.50美元/盎司，较前一日涨0.36，涨幅0.87%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -4.69，较前值跌0.99，历史1年分位数7.20%；白银TD - 沪银主力为 -26，较前值跌14，历史1年分位数39.30%等 [3] - 比价上，COMEX美/银为87.33，较前值跌1.04，跌幅1.17%；上期所金/银为84.79，较前值跌0.29，跌幅0.34% [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为4.01，较前值跌0.03，跌幅0.7%；美元指数为97.53，较前值跌0.31，跌幅0.32%等 [3] - 库存与持仓上，上期所黄金库存为50151千克，较前值增加4200千克，涨幅9.14%；上期所白银库存为1240187，较前值减少11983，跌幅0.96%等 [3] 集运产业期现日报 - 2025年9月12日，上海 - 欧洲未来6周不同船公司现货报价有跌有平，如MAERSK马士基报价1705美元/FEU，较前一日跌81美元，跌幅4.54%；ONE海洋网联报价1943美元/FEU，较前一日持平 [4] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）9月8日结算价指数为1566.46，较9月1日跌207.1，跌幅11.68%；SCFIS（美西航线）9月8日结算价指数为980.48，较9月1日跌33.4，跌幅3.30%等 [4] - 上海出口集装箱运价中，SCFI综合指数9月较8月29日跌0.6，跌幅0.04%；SCFI（欧洲）较8月29日跌166.0，跌幅11.21%；SCFI（美西）较8月29日涨266.0，涨幅13.83%等 [4] - 期货价格及基差上，不同合约价格有不同变化，如EC2602合约9月11日价格为1497.4，较9月10日跌26.6，跌幅1.75%；主力合约EC2510基差为135.9，较前一日跌193.8，跌幅58.79% [4] - 基本面数据显示，全球集装箱运力供给9月12日为3303.17FTEU，较前一日无变化；上海港口准班率8月为18.31%，较7月跌14.27%，跌幅43.80%；港口挂靠情况8月为344.00个，较7月增加34.00个，涨幅10.97%等 [4]