报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 维持12月弱供需预期，价格低位震荡，主要波动区间8000 - 9000元/吨，产量大幅下降有望冲击10000元/吨，多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨，近月持仓量较多，建议注意头寸管理 [1] 多晶硅 - 期货价格震荡走高，仓单低利于价格偏强运行，但需求疲软、供应过剩、库存积累，期货与现货矛盾存在，建议注意头寸管理，主力合约转至2605，暂观望，后续关注减产幅度或价格回落压力 [3] 锡 - 供应方面锡矿紧张，预计年内改善幅度有限，印尼11月出口环比大幅增加；需求方面华南地区锡焊料企业有韧性，华东地区开工率受抑制，预计年内锡价维持偏强走势，多单继续持有，逢回调低多 [5] 镍 - 宏观落地后利多消化，基本面宽松制约价格上方空间，短期盘面偏弱运行，主力参考110000 - 118000，关注宏观预期和印尼政策消息 [7] 不锈钢 - 供应压力稍缓，镍铁止跌成本支撑，但淡季需求疲软，去库力度不足，短期处于供需双弱博弈，预计偏弱调整，主力运行区间参考12200 - 12800，关注钢厂减产执行力度和需求边际改善情况 [8] 碳酸锂 - 盘面整体上涨，基本面供需两旺，后续关注大厂复产进度，下游需求偏乐观，但需关注年底淡季需求改善持续性，库存边际变化稳定，年内紧平衡基本面支撑价格，短期在资金情绪带动下盘面可能维持偏强运行 [10] 氧化铝 - 供应过剩格局未变，价格将维持底部震荡，主力合约参考区间2450 - 2700元/吨，短期注意资金减仓主动止盈风险，关注企业实际减产规模和库存拐点 [12] 电解铝 - 铝价短期预计维持偏强运行，但高价位抑制终端消费，需警惕冲高回撤风险，预计沪铝主力合约在21700 - 22400元/吨区间震荡，关注宏观预期变动及国内库存去化情况 [12] 锌 - 现货表现一般，去库提供价格支撑，锌价震荡运行，供应端由宽趋紧，需求端有结构性改善但下游终端需求稳定，LME库存累库但升贴水维持高位，关注结构性风险，短期沪锌价格或强于伦锌，关注TC拐点和精炼锌库存变化，主力关注23000 - 23200支撑 [15] 铜 - 市场观望情绪仍存，铜价高位震荡，宏观上供应及库存失衡、美联储降息扩表支撑铜价，基本面矿端偏紧或传导至冶炼端，铜价高抑制终端需求，社会库存累库，下游开工率和订单走弱，短期价格波动或加剧，主力关注90000 - 91000支撑 [16] 铝合金 - 铸造铝合金盘面跟随铝价回调，市场在成本强支撑与需求弱现实博弈中震荡偏强，涨幅不及沪铝致合约价差扩大，成本支撑使ADC12价格下行空间有限，但高库存和高价抑制上行突破，预计短期维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和下游采购节奏 [18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格方面，12月12日华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格与前一日持平；基差方面，各品种基差均下跌，如通氧SI5530基准基差跌16.39% [1] - 月间价差方面，部分合约涨跌不一，如2601 - 2602跌150.00%，2602 - 2603涨100.00% [1] - 基本面数据显示，全国工业硅产量、开工率下降，但新疆产量、开工率上升，有机硅DMC、再生铝合金产量上升，多晶硅产量、工业硅出口量下降 [1] - 库存变化方面，新疆、云南、四川厂库库存及社会库存增加，仓单库存减少，非仓单库存增加 [1] 多晶硅 - 现货价格方面，12月12日N型复投料、N型颗粒硅等平均价与前一日持平，N型料基差跌41.13% [3] - 期货价格主力合约涨2.56%，月间价差部分合约变动较大，如景月 - 连一跌1206.25% [3] - 基本面数据显示，周度硅片产量上升，多晶硅产量下降；月度多晶硅产量、硅片产量下降，多晶硅进口、硅片进口、出口、净出口量有不同变化 [3] - 库存方面，多晶硅、硅片库存增加，多晶硅仓单减少 [3] 锡 - 现货价格方面，SMM 1锡、长江1锡价格下跌，LME 0 - 3升贴水跌22.73% [5] - 内外比价及进口盈亏方面，进口盈亏涨8.14%，沪伦比值变化不大 [5] - 月间价差部分合约有涨跌，如2601 - 2602跌18.06%，2602 - 2603涨51.92% [5] - 基本面数据显示，10月锡矿进口、SMM精锡产量、平均开工率上升，精炼锡进口、出口及印尼精锡出口量下降 [5] - 库存方面，SHEF库存、社会库存、SHEF仓单、LME库存均增加 [5] 镍 - 价格及基差方面，SMM 1电解镍等价格下跌，1金川镍升贴水涨1.92%，期货进口盈亏涨151.47%，沪伦比值下降 [7] - 电积镍成本方面，部分成本有变动，如一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [7] - 新能源材料价格方面，电池级碳酸锂均价涨0.95%，其余部分价格持平 [7] - 月间价差部分有变动，如2602 - 2603涨20 [7] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量、进口量下降，SHFE库存、社会库存、LME库存、SHFE仓单增加 [7] 不锈钢 - 价格及基差方面，304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格跌0.39%，期现价差涨20.99% [8] - 原料价格方面，部分价格持平或变动较小，如菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平 [8] - 月间价差部分有变动，如2602 - 2603跌10 [8] - 基本面数据显示，中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼上升，不锈钢进口量上升、出口量、净出口量下降，300系社库、冷轧社库增加，SHFE仓单减少 [8] 碳酸锂 - 价格及基差方面，SMM电池级碳酸锂等均价上涨，基差涨0.69%，锂辉石精矿CIF平均价涨0.25% [10] - 月间价差部分有变动，如2601 - 2602涨120 [10] - 基本面数据显示，11月碳酸锂产量、需求量上升，10月进口量、出口量上升，12月产能上升，11月开工率上升，11月总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [10] 氧化铝和电解铝 - 价格及价差方面，SMM A00铝价格跌1.54%，氧化铝部分地区平均价持平 [12] - 比价和盈亏方面，电解铝进口盈亏涨1977元/吨，氧化铝进口盈亏微降，沪伦比值下降 [12] - 月间价差部分有变动，如AL 2601 - 2602跌35 [12] - 基本面数据显示，11月氧化铝、国内电解铝、海外电解铝产量下降，10月电解铝进口量上升、出口量下降，氧化铝开工率、铝型材开工率上升，部分开工率持平或下降 [12] - 库存方面，中国电解铝社会库存、铝棒社会库存、电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存增加，LME库存微降 [12] 锌 - 价格及价差方面，SMM 0锌锭价格跌0.97%，升贴水涨5 [15] - 比价和盈亏方面，进口盈亏涨813.46元/吨，沪伦比值上升 [15] - 月间价差部分有变动，如2601 - 2602跌10 [15] - 基本面数据显示，11月精炼锌产量下降，10月进口量下降、出口量上升，镀锌开工率上升，压铸锌合金、氧化锌开工率下降，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存上升 [15] 铜 - 价格及基差方面，SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水部分上涨，精废价差跌0.84%，进口盈亏涨300.55元/吨，沪伦比值下降，洋山铜溢价（仓单）涨2.44% [16] - 月间价差部分有变动，如2602 - 2603跌30 [16] - 基本面数据显示，11月电解铜产量上升，10月进口量下降，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆、再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存、SHFE仓单有不同变化 [16] 铝合金 - 价格及价差方面，SMM铝合金ADC12等价格下跌，各地区精废价差下降 [18] - 月间价差部分有变动，如2601 - 2602跌25 [18] - 基本面数据显示，11月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量上升，未锻轧铝合金锭进口量下降、出口量上升，再生铝合金、原生铝合金开工率上升，再生铝合金锭周度社会库存下降，佛山日度库存量增加、宁波减少、无锡持平 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行点评并给出操作建议 涵盖金融、金属、能源化工、农产品等领域 各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会[3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选观点 - NI2601、L2601、M2605震荡偏弱 rb2501底部反弹[3] 全品种日评 股指 - 11月经济数据偏弱 股指延续缩量震荡 未形成上涨合力 无明确主线 对待震荡区间追高风险 适当逢低轻仓布局牛市价差[3] 国债 - 债市对经济数据钝化 缺乏配置盘超长债走弱 10年期品种利率上限预期不大幅偏离1.85% T2603关注107.6附近支撑性 单边短期观望 期现关注2603合约正套和基差做阔机会[3] 贵金属 - 金价突破前高动能待酝酿 关注美国经济数据及美联储官员表态 黄金4300美元下方逢低买入 白银谨防投机多头止盈放大波动 建议观望 钯铂结合外盘回调买入或用虚值看涨期权代替单边多头[3] 集运指数（欧线） - EC主力震荡上行 预期短期震荡[3] 钢材 - 铁水降至低位 关注螺矿比走扩机会 做多1月螺矿比[3] 铁矿 - 铁水下降 港存增加 震荡转弱 区间参考730 - 780[3] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大 蒙煤价格回落 盘面超跌反弹 区间参考1000 - 1150 焦煤1 - 5反套[3] 焦炭 - 12月第二轮提降落地 港口贸易价格领先下跌 区间参考1450 - 1600 焦炭1 - 5反套[3] 铜 - 下游谨慎采购 铜价高位震荡 长线多单持有 主力关注90000 - 91000支撑[3] 氧化铝 - 盘面减仓反弹 短期波动率或放大 短线交易者可逢低轻仓布局多单[3] 铝 - 盘面高位震荡 关注美国就业数据对降息节奏指引 主力运行区间21700 - 22400 逢低做多[3] 铝合金 - 盘面跟随铝价回调 价差小幅收窄 主力参考20700 - 21400运行 多AD03空AL03套利[3] 锌 - 现货表现一般 供应由宽趋紧 主力关注23000 - 23200支撑 跨市反套继续持有[3] 锡 - 基本面偏强 高位震荡 关注美利率决议 前期多单继续持有 回调低多[3] 镍 - 宏观落地基本面压力持续 盘面破位下跌 主力参考110000 - 118000[3] 不锈钢 - 盘面震荡下跌 供应压力稍缓库存去化不足 主力参考12200 - 12800[3] 工业硅 - 价格高开低走 近月大幅减仓 主力参考8000 - 8800[3] 多晶硅 - 期货创新高 近月持仓量大 高位震荡 主力参考50000 - 60000[3] 碳酸锂 - 消息扰动增加资金强势 盘面涨幅扩大 偏强震荡 观望为主[3] PX - 中期供需预期偏紧 低位存支撑 短期高位震荡[3] PTA - 供需预期近强远弱 驱动有限 短期高位震荡 TA5 - 9关注低位正套机会[3] 短纤 - 供需预期偏弱 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩[3] 瓶片 - 库存下降对加工费有支撑 关注装置重启及投产进度 逢高卖出PR2602 - P - 5500 主力盘面加工费短期偏强 预计300 - 450元/吨区间波动[3] 乙醇 - 国内供应收缩 远月供需预期仍偏弱 短期低位 逢高卖出EG2605 - C - 4100获取时间价值[3] 纯苯 - 供需格局偏弱 价格驱动偏弱 在5300 - 5600区间震荡[3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱 驱动有限 短期在6400 - 6700区间震荡[3] LLDPE - 价格维持 上游成交放量 观望[3] PP - 现货持稳 基差略走弱 关注PDH利润扩大[3] 甲醇 - 海外发运减缓 成交尚可 05合约MTO缩小[3] 烧碱 - 供需有压力累库持续 价格偏弱运行 偏空对待[3] PVC - 供应压力增长 价格底部震荡 偏空对待[3] 纯碱 - 产量高位过剩凸显 盘面反弹后走弱 反弹空思路[3] 玻璃 - 产销下滑部分区域现货走弱 盘面探底 偏空对待[3] 天然橡胶 - 多空博弈僵持 胶价区间震荡 观望[3] 合成橡胶 - 成本端走强 强势上涨 逢高卖出BR2602 - C - 11200[3] 粕类 - 美豆无亮点 关注国内大豆通关政策 近强远弱[3] 生猪 - 供需双增 关注疫情变化 磨底行情[3] 玉米 - 到货量小幅增加 盘面震荡走弱 震荡调整[3] 油脂 - 美生柴掺混配额未决 或利空走势 P主力短线测试8200 - 8300支撑[3] 白糖 - 受累于供应前景宽松 震荡走弱[3] 棉花 - 预期下年度新疆种植面积减少 震荡偏强 关注14050 - 14100附近阻力位[3] 鸡蛋 - 蛋价多数维稳 供应仍宽松 关注前低附近支撑力度[3] 苹果 - 各商询价为主 走货趋缓 短期在9500附近震荡[3] 红枣 - 反弹高度受限于供应压力 需求偏弱 高抛低吸[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析并给出投资建议，如镍短期盘面偏弱，铜长线多单持有，焦炭空单可止盈等，投资者需关注各品种基本面、宏观因素及政策消息变化[2][17][59]。 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍宏观落地基本面压力持续，盘面破位下跌，短期预计偏弱运行，主力参考110000 - 118000 [2] - LLDPE价格维持，上游成交较好，关注产业链补空情况 [3] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，盘面超跌反弹，空单可止盈，短线博反弹或焦煤1 - 5反套 [4] - 粕类美豆无亮点，国内豆粕宽松，关注1 - 5正套表现 [5] 金融衍生品 股指期货 - 11月经济数据偏弱，股指延续缩量震荡，未形成上涨合力，谨慎追高，可逢低轻仓布局牛市价差 [6][8] 国债期货 - 债市对经济数据钝化，超长债走弱，短期30年品种宽幅波动，10年期关注107.6附近支撑，单边暂观望，关注期现正套和基差做阔机会 [9][11] 贵金属 - 黄金中长期上涨空间可观，短期上涨动能受抑制，回调后买入；白银短期观望；铂钯中长期有望上行，回调买入 [14][16] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力上行，预计短期震荡上升 [17] 有色金属 铜 - 下游谨慎采购，铜价高位震荡，长线多单持有，关注90000 - 91000支撑 [17][21] 氧化铝 - 盘面减仓反弹，短期波动率或放大，主力运行区间2450 - 2700，可逢低布局多单或卖出虚值看跌期权 [22][24] 铝 - 盘面高位震荡，关注美国就业数据，预计维持偏强运行，逢低布局多单 [24][27] 铝合金 - 盘面跟随铝价回调，预计高位窄幅震荡，多AD03空AL03套利 [27][30] 锌 - 现货表现一般，供应由宽趋紧，锌价震荡运行，主力关注23000 - 23200支撑，跨市反套持有 [30][33] 锡 - 印尼锡锭出口增加，锡价回落，预计年内偏强，多单持有，回调低多 [33][37] 镍 - 宏观落地基本面压力持续，盘面破位下跌，短期区间震荡，主力参考110000 - 118000 [37][39] 不锈钢 - 盘面震荡下跌，供应压力稍缓库存去化不足，短期偏弱调整，主力参考12200 - 12800 [40][42] 碳酸锂 - 消息扰动增加资金强势，盘面维持偏强，观望为主 [43][47] 多晶硅 - 盘面震荡小幅下跌，供应压力稍缓库存去化不足，高位震荡，观望为主 [47][49] 工业硅 - 价格高开低走，近月大幅减仓，低位震荡，关注减产落地情况 [49][51] 黑色金属 钢材 - 铁水降幅明显，关注螺矿比走扩机会，钢价有望企稳，关注3000 - 3200和3200 - 3350区间走势 [51][53] 铁矿石 - 铁水下降，港存增加，震荡偏空，单边逢高做空2605合约，推荐多成材空铁矿和铁矿1 - 5正套 [54][55] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面超跌反弹，空单止盈，短线博反弹或焦煤1 - 5反套 [56][58] 焦炭 - 12月第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，盘面超跌反弹，空单止盈，短线博反弹或焦炭1 - 5反套 [59][61] 农产品 粕类 - 美豆无亮点，国内豆粕宽松，关注大豆通关政策，主力单边震荡偏空，关注1 - 5正套表现 [62][64] 生猪 - 供需双增，关注疫情变化，现货磨底，盘面上行乏力，关注疫情发酵对出栏的影响 [66][67] 玉米 - 到货量小幅增加，盘面震荡走弱，短期回调受限，关注后续上量和下游补库情况 [68][69] 白糖 - 原糖价格偏空，国内震荡走弱，维持底部震荡思路 [70][71] 棉花 - 美棉底部震荡，国内价格震荡偏强，关注14050 - 14100附近阻力位 [72] 鸡蛋 - 蛋价多数稳定，供应端仍偏宽松，预计本周震荡偏弱，谨慎追空 [76] 油脂 - 美生柴掺混配额悬而未决，或利空油脂走势，关注连棕油8200 - 8300区间支撑 [77][78] 红枣 - 反弹高度受限于供应压力，需求偏弱，高抛低吸操作 [79][80] 苹果 - 高价抑制需求，预期转弱，关注终端消费复苏和年前交易氛围 [81] 能源化工 PX - 中期供需预期偏紧，低位存支撑，短期在6600 - 7000区间震荡 [82][83] PTA - 供需预期近强远弱，驱动有限，短期在4500 - 4800区间震荡，TA5 - 9低位正套 [84] 短纤 - 供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [85][86] 瓶片 - 瓶片库存下降对加工费存有支撑，关注装置重启及投产进度，逢高卖出PR2602 - P - 5500，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 [87][88] 乙二醇 - 国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100获取时间价值 [89] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [91] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，驱动有限，短期在6400 - 6700区间震荡 [92][93] LLDPE - 价格维持，上游成交较好，观望 [94] PP - 现货持稳，基差略走弱，关注PDH利润扩大 [95] 甲醇 - 海外发运减缓，成交尚可，05合约等发运减少后逢低偏多，关注MTO05缩 [95][96] 烧碱 - 供需仍存压力累库持续，价格偏弱运行 [96][98] PVC - 供应压力增长，价格延续底部震荡，偏空对待 [99] 纯碱 - 产量高位过剩凸显，盘面继续走弱，反弹空逢高空 [100][101] 玻璃 - 产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底，偏空对待 [100][103] 天然橡胶 - 多空博弈僵持，胶价区间震荡，观望 [103][105] 合成橡胶 - 成本端走强，BR强势上涨，预计短期震荡，逢高卖出BR2602 - C - 11200 [105][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一在美联储货币政策宽松预期持续升温叠加汽车等工业需求稳定增长等基本面因素驱动下铂钯价格走强 内外盘均显著上涨 铂金期货主力合约PT2606盘中触及7%涨停板 钯金期货同步走强但涨幅相对小于铂金 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估 欧美多家大型机构上调2026年铂钯目标价格 预期中长期有望持续震荡上行 短期国内市场因广期所铂钯期货处于上市初期持仓流动性整体有待提升 合约保证金成本偏低 易受投机资金流入扰动使波动放大 当前国内价格相对外盘溢价幅度有所扩大 操作上建议结合外盘走势以回调买入操作为主或用虚值看涨期权代替单边多头 注意仓位控制 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 周一铂金期货主力合约PT2606触及7%涨停板 收盘报482.4元/克 钯金期货PD2606收盘价为407.6元/克 涨幅4.73% PT2606成交量为41832手 环比增长237% 持仓量为17844手 环比增加60% PD2606成交量为30669手 环比增长498% 持仓量为5562手 环比增加61% [1] 驱动分析一 - 美联储上周四凌晨宣布降息25个基点并启动400亿美元的RMP短期国债购买 市场对货币政策宽松预期升温从金融属性方面利好贵金属 尽管克利夫兰联储主席哈玛克鹰派言论打压多头情绪 但市场对明年1月降息预期仍较高 2026年降息次数可能达3次高于美联储最新点阵图预测 本周美国将公布11月非农就业和CPI通胀等数据 多位美联储官员将发言 在美国经济景气度持续K型分化情况下 就业市场或维持疲软且通胀保持温和 有望支持美联储官员态度倾向鸽派 [3] 驱动分析二 - 自2023年以来铂金市场连续三年结构性短缺 WPIC预计2025全年赤字74万盎司左右 较2024年有所收窄 但仍占年需求量超十分之一 2025年前三季度铂金供应较2024年同期下滑4.4% 需求略降 不同领域表现分化 汽车尾气催化和其他工业行业需求下降 首饰消费和投资需求增长弥补工业需求萎缩 近期汽车产业复苏对铂族金属需求提振重要 中国11月汽车制造业生产保持较快增长 1-11月累计同比增长11.8%与10月持平 汽车等工业需求稳定增长将强化铂钯供应趋紧预期 此外 伦敦铂金拆借利率近两日反弹 反映空头做空成本上升 铂与钯可能面临美国进口关税 不确定性使伦敦流动性趋紧对价格形成利好 [6] 展望后市 - 铂钯中长期有望持续震荡上行 短期国内市场易受投机资金扰动 波动放大 国内价格相对外盘溢价幅度扩大 操作建议结合外盘走势回调买入或用虚值看涨期权代替单边多头 注意仓位控制 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇市场整体持货意向差、心态承压，预计下探寻底，上周构建的熊市价差组合盈利，本周预计延续趋弱格局，PVC可构建熊市价差组合；铜上周主力平值IV涨幅大，构建的空头跨式价差组合盈利，因沪铜主力平值隐含波动率回落；锡市场情绪偏好、基本面偏强，预计年内价格偏强，可构建牛市价差组合 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 1 期权标的周成交概况 - 本周期权标的价格大部分下跌，能源化工板块玻璃跌幅最大，为 -6.78%，有色板块氧化铝和特殊板块工业硅跌幅也较大；贵金属板块白银涨幅高，达 10.89% [11] - 成交量方面，农产品板块关注度升温，生猪日均成交量环比上涨最多，为 +119.17%，黑色板块螺纹钢和能源化工板块对二甲苯日均成交量环比上升显著；贵金属板块白银日均成交量环比下降多，为 -27.92% [11] - 20 日 HV 方面，锡和铁矿石涨幅最大，较上周分别 +5.28% 和 +5.12%，能源化工板块原油和农产品板块苹果 20 日 HV 跌幅显著 [11] 2 期权合约周成交和持仓概况 - 乙二醇、苯乙烯、豆粕、对二甲苯、棕榈油等期权品种日均成交量环比上升幅度较大，多晶硅和碳酸锂等期权品种成交量下跌幅度较大 [14] - 黄金、生猪、铝和合成橡胶等期权品种日均成交 PCR 低于 50% 且处于历史低位区间，白银、菜粕、苹果、铁矿石、对二甲苯等期权品种的日均持仓 PCR 超 100% [14] 3 期权主力平值IV概况 - 本周期权标的的 IV 环比分化显著，农产品板块除棉花和豆粕外，其余标的 IV 环比下降，玉米和白糖主力平值 IV 环比下跌较大；能源化工板块大部分标的主力平值 IV 上涨幅度大，PVC 上涨 60.78% [18] - 可关注 IV 历史分位值处于 10% 以下或 90% 以上极端区间的品种隐含波动率的均值回归情况 [18] 4 主要品种重点数据 - 上证 50 最新收盘价 2994.64，期权总成交额 124990240 亿元，成交量 PCR 为 0.62，持仓量 PCR 为 0.72，品种 IV 为 14.44%，20 日历史波动率为 10.67%，40 日历史波动率为 10.48% [22] - 沪深 300 最新收盘价 4580.95，期权总成交额 676586200 亿元，成交量 PCR 为 0.64，持仓量 PCR 为 0.79，品种 IV 为 16.07%，20 日历史波动率为 13.22%，40 日历史波动率为 14.11% [25] - 中证 1000 最新收盘价 7370.94，期权总成交额 2491095740 亿元，成交量 PCR 为 0.85，持仓量 PCR 为 0.97，品种 IV 为 19.20%，20 日历史波动率为 19.42%，40 日历史波动率为 17.01% [27] - 黄金最新收盘价 970.66，期权总成交额 1107046300 亿元，成交量 PCR 为 0.32，持仓量 PCR 为 0.55，主力平值 IV 为 22.29%，20 日历史波动率为 16.39%，40 日历史波动率为 22.50% [30] - 白银最新收盘价 14892，期权总成交额 4196162100 亿元，成交量 PCR 为 0.7，持仓量 PCR 为 1.62，主力平值 IV 为 42.55%，20 日历史波动率为 37.09%，40 日历史波动率为 35.76% [32] - 棉花最新收盘价 13835，期权总成交额 43451500 亿元，成交量 PCR 为 1.21，持仓量 PCR 为 0.74，主力平值 IV 为 9.38%，20 日历史波动率为 5.62%，40 日历史波动率为 5.64% [34] - 豆粕最新收盘价 2770，期权总成交额 67073400 亿元，成交量 PCR 为 0.88，持仓量 PCR 为 0.86，主力平值 IV 为 12.42%，20 日历史波动率为 26.89%，40 日历史波动率为 21.68% [37] - 棕榈油最新收盘价 8552，期权总成交额 110783800 亿元，成交量 PCR 为 1.35，持仓量 PCR 为 0.92，主力平值 IV 为 16.64%，20 日历史波动率为 17.56%，40 日历史波动率为 15.27% [40] - 玉米最新收盘价 2242，期权总成交额 20708000 亿元，成交量 PCR 为 0.5，持仓量 PCR 为 0.59，主力平值 IV 为 11.47%，20 日历史波动率为 11.59%，40 日历史波动率为 10.05% [42] - 白糖最新收盘价 5214，期权总成交额 19735100 亿元，成交量 PCR 为 1.17，持仓量 PCR 为 0.78，主力平值 IV 为 8.15%，20 日历史波动率为 8.03%，40 日历史波动率为 7.52% [45] - 菜粕最新收盘价 2347，期权总成交额 14073500 亿元，成交量 PCR 为 0.72，持仓量 PCR 为 1.31，主力平值 IV 为 17.21%，20 日历史波动率为 14.39%，40 日历史波动率为 19.08% [48] - 豆油最新收盘价 7994，期权总成交额 21695800 亿元，成交量 PCR 为 0.9，持仓量 PCR 为 0.77，主力平值 IV 为 11.60%，20 日历史波动率为 13.62%，40 日历史波动率为 10.97% [51] - 玉米淀粉最新收盘价 2526，期权总成交额 1177600 亿元，成交量 PCR 为 0.65，持仓量 PCR 为 0.56，主力平值 IV 为 13.19%，20 日历史波动率为 12.81%，40 日历史波动率为 11.45% [54] - 鸡蛋最新收盘价 3077，期权总成交额 53289700 亿元，成交量 PCR 为 1.06，持仓量 PCR 为 0.42，主力平值 IV 为 18.59%，20 日历史波动率为 30.74%，40 日历史波动率为 31.07% [57] - 生猪最新收盘价 11325，期权总成交额 40933000 亿元，成交量 PCR 为 0.51，持仓量 PCR 为 0.33，主力平值 IV 为 17.58%，20 日历史波动率为 11.73%，40 日历史波动率为 17.66% [59] - 苹果最新收盘价 9519，期权总成交额 21557000 亿元，成交量 PCR 为 1.39，持仓量 PCR 为 1.87，主力平值 IV 为 22.82%，20 日历史波动率为 14.94%，40 日历史波动率为 19.71% [61] - 铁矿石最新收盘价 760.5，期权总成交额 77061000 亿元，成交量 PCR 为 1.74，持仓量 PCR 为 1.73，主力平值 IV 为 17.54%，20 日历史波动率为 16.86%，40 日历史波动率为 16.65% [63] - 螺纹钢最新收盘价 3060，期权总成交额 27134400 亿元，成交量 PCR 为 1.15，持仓量 PCR 为 0.69，主力平值 IV 为 13.31%，20 日历史波动率为 13.68%，40 日历史波动率为 12.58% [65] - 铜最新收盘价 94080，期权总成交额 1397668300 亿元，成交量 PCR 为 0.38，持仓量 PCR 为 0.89，主力平值 IV 为 18.62%，20 日历史波动率为 16.64%，40 日历史波动率为 16.30% [67] - 铝最新收盘价 22170，期权总成交额 124452000 亿元，成交量 PCR 为 0.19，持仓量 PCR 为 0.58，主力平值 IV 为 13.69%，20 日历史波动率为 13.17%，40 日历史波动率为 11.77% [69] - 锌最新收盘价 23605，期权总成交额 125235600 亿元，成交量 PCR 为 0.34，持仓量 PCR 为 0.87，主力平值 IV 为 15.18%，20 日历史波动率为 12.71%，40 日历史波动率为 10.87% [71] - 氧化铝最新收盘价 2470，期权总成交额 83617500 亿元，成交量 PCR 为 0.63，持仓量 PCR 为 0.26，主力平值 IV 为 24.36%，20 日历史波动率为 15.04%，40 日历史波动率为 15.87% [74] - 锡最新收盘价 333000，期权总成交额 493234800 亿元，成交量 PCR 为 0.42，持仓量 PCR 为 1.15，主力平值 IV 为 30.38%，20 日历史波动率为 21.83%，40 日历史波动率为 19.40% [76] - 镍最新收盘价 115590，期权总成交额 44013900 亿元，成交量 PCR 为 0.67，持仓量 PCR 为 0.7，主力平值 IV 为 14.62%，20 日历史波动率为 11.27%，40 日历史波动率为 10.59% [78] - 原油最新收盘价 437.6，期权总成交额 254110600 亿元，成交量 PCR 为 0.9，持仓量 PCR 为 0.6，主力平值 IV 为 27.82%，20 日历史波动率为 17.07%，40 日历史波动率为 20.45% [81] - PTA 最新收盘价 4614，期权总成交额 39262900 亿元，成交量 PCR 为 1.17，持仓量 PCR 为 1.1，主力平值 IV 为 16.08%，20 日历史波动率为 12.72%，40 日历史波动率为 13.64% [84] - 甲醇最新收盘价 2067，期权总成交额 68047700 亿元，成交量 PCR 为 1.03，持仓量 PCR 为 0.78，主力平值 IV 为 18.24%，20 日历史波动率为 18.47%，40 日历史波动率为 17.91% [86] - 对二甲苯最新收盘价 6758，期权总成交额 4577200 亿元，成交量 PCR 为 1.35，持仓量 PCR 为 1.21，主力平值 IV 为 16.91%，20 日历史波动率为 15.73%，40 日历史波动率为 15.58% [88] - 乙二醇最新收盘价 3627，期权总成交额 26248500 亿元，成交量 PCR 为 1.21，持仓量 PCR 为 0.51，主力平值 IV 为 18.85%，20 日历史波动率为 17.34%，40 日历史波动率为 16.21% [91] - 短纤最新收盘价 6074，期权总成交额 7060100 亿元，成交量 PCR 为 1.19，持仓量 PCR 为 0.81，主力平值 IV 为 13.79%，20 日历史波动率为 12.91%，40 日历史波动率为 12.60% [93] - PVC 最新收盘价 4220，期权总成交额 47636400 亿元，成交量 PCR 为 0.93，持仓量 PCR 为 0.26，主力平值 IV 为 22.38%，20 日历史波动率为 12.85%，40 日历史波动率为 11.53% [95] - 烧碱最新收盘价 2110，期权总成交额 54723900 亿元，成交量 PCR 为 0.95，持仓量 PCR 为 0.54，主力平值 IV 为 22.61%，20 日历史波动率为 14.15%，40 日历史波动率为 15.06% [97] - 苯乙烯最新收盘价 6442，期权总成交额 43106100 亿元，成交量 PCR 为 1.07，持仓量 PCR 为 0.58，主力平值 IV 为 19.63%，20 日历史波动率为 15.24%，40 日历史波动率为 15.82% [99] - 尿素最新收盘价 1625，期权总成交额 7328600 亿元，成交量 PCR 为 0.74，持仓量 PCR 为 0.79，主力平值 IV 为 14.45%，20 日历史波动率为 11.46%，40 日历史波动率为 10.99% [101] - 合成橡胶最新收盘价 10720，期权总成交额 17964100 亿元，成交量 PCR 为 0.34，持仓量 PCR 为 0.53，主力平值 IV 为 20.59%，20 日历史波动率为 20.34%，40 日历史波动率为 19.23% [103] - 天然橡胶最新收盘价 15230，期权总成交额 25894000 亿元，成交量 PCR 为 0.5，持仓量 PCR 为 0.45，主力平值 IV 为 16.52%，20 日历史波动率为 12.89%，40 日历史波动率为 15.19% [105] - 玻璃最新收盘价 935，期权总成交额 101898400 亿元，成交量 PCR 为 0.7，持仓量 PCR 为 0.65，主力平值 IV 为 28.78%，20 日历史波动率为 21.87%，40 日历史

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场当前缺乏利多，价格反弹无力，预计下周保持偏弱走势 [2] - 棉花中长期预期乐观，但产业下游偏弱，棉价上方面临一定压力位，关注14000 - 14100附近压力情况 [5] - 玉米短期基层惜售情绪仍存叠加终端低库存支撑，价格较为坚挺，但供应压力限制上涨幅度，需关注产区售粮节奏及下游补库情况 [7] - 棕榈油后市有跌破4000令吉后进一步趋弱下跌的风险，大连棕榈油关注能否跌破8500元支撑；豆油短期基差报价跌幅有限，且受1月合约交割拖累 [10] - 生猪12月 - 1月行情有较大不确定性，整体供应压力大，价格难见起色 [12] - 鸡蛋市场供应端供过于求，需求端跟进不足，预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限 [15] - 美豆中长期价格不乐观，国内豆粕宽松格局延续，单边缺乏驱动，关注1 - 5正套表现 [17] 各行业报告总结 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌0.71%，白糖2605跌0.59%，ICE原糖主力涨1.62%，白糖1 - 5价差跌6.19%，主力合约持仓量涨6.51%，仓单和有效预报无变化 [2] - 现货市场：南宁、昆明价格下跌，南宁基差涨9.57%，昆明基差跌12.00%，进口糖价格上涨，与南宁价差缩小 [2] - 产业情况：全国和广西食糖产量、销量同比下降，全国销糖率下降，广西销糖率上升，全国工业库存下降，广西库存大幅下降，云南库存上升，食糖进口增加 [2] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605持平，棉花2601跌0.18%，ICE美棉主力跌0.27%，棉花5 - 1价差涨250.00%，主力合约持仓量跌13.59%，仓单和有效预报增加 [5] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index上涨，FC Index下跌，3128B与合约价差及CC Index与FC Index价差扩大 [5] - 产业情况：多项指标环比有变化，国际美棉维持震荡，国内市场中长期预期乐观但下游偏弱 [5] 玉米系产业 - 玉米：锦州港平舱价、蛇口散粮价等部分价格持平，基差、进口利润等有小幅度涨跌，山东深加工早间剩余车辆大幅减少，持仓量和仓单下降 [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601涨0.12%，长春和潍坊现货持平，基差等有变化，山东淀粉利润增加，持仓量下降，仓单持平 [7] 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价和Y2605期价部分持平，基差涨8.43% [10] - 棕榈油：广东24度现价和P2605期价下跌，基差等有变化，盘面进口成本和利润有变动 [10] - 菜籽油：江苏三级现价和OI2605期价部分有涨跌，基差涨2.74% [10] - 价差情况：各油脂跨期、现货价差有不同程度变化 [10] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基本涨31.25%，生猪2605涨0.68%，生猪2603涨0.94%，生猪3 - 5价差涨4.17%，主力合约持仓涨0.89%，仓单持平 [12] - 现货市场：河南、山东等多地现货价格有涨跌，样本点屠宰量增加，日条价格持平，仔猪价格下降，母猪价格微降，出栏体重微降，养殖利润增加，能繁存栏下降 [12] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋01合约跌2.13%，鸡蛋02合约跌1.58%，基差涨106.60%，1 - 2价差跌11.36% [15] - 现货市场：鸡蛋产区价格跌0.20%，蛋鸡苗价格跌1.75%，淘汰鸡价格涨2.85%，蛋料比涨3.90%，养殖利润涨20.35% [15] - 供应情况：淘汰鸡出栏量下滑，新开产蛋鸡数量低，在产蛋鸡存栏量仍处高位，产业链各环节有库存积压 [15] - 需求情况：蛋价上涨后终端消费不及预期，下游拿货情绪下降，生产和流通环节库存持平 [15] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价涨1.31%，M2605期价涨0.73%，基差涨6.45%，盘面进口榨利涨40.9%，仓单持平 [17] - 菜粕：江苏菜粕现价持平，RM2605期价涨1.03%，基差跌27.59%，盘面进口榨利跌2.68%，仓单为0 [17] - 大豆：哈尔滨大豆现价持平，豆一主力合约期价跌0.84%，基差涨15.02%；江苏进口大豆现价持平，豆二主力合约期价跌0.26%，基差涨7.41%，仓单持平 [17] - 价差情况：豆粕、菜粕跨期价差及多种价差有不同变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 全球铜供应及库存失衡叠加矿端偏紧,铜价下方空间有限,但短期价格波动或加剧,主力关注90000 - 91000支撑[1] 锌 国内锌矿减产使供应由宽趋紧,精炼锌出口带动现货趋紧,短期沪锌价格或强于伦锌,关注TC拐点和精炼锌库存变化,主力关注23000 - 23200支撑[5] 镍 宏观落地市场情绪消化,镍价估值修复后驱动有限,基本面宽松制约价格,短期盘面偏弱震荡,主力参考114000 - 118000,关注宏观和印尼产业政策[6] 不锈钢 宏观预期改善、供应压力稍缓、成本支撑,但淡季需求疲软、去库不足,短期震荡调整,主力参考12400 - 12800,关注钢厂减产和需求改善[9] 锡 市场情绪偏好、基本面偏强,预计年内锡价偏强,多单持有,逢回调低多,关注宏观和供应变动[11] 铝 氧化铝基本面黯淡,短期不宜过度看空,主力参考2500 - 2700；电解铝维持高位震荡,主力参考21500 - 22300,关注美联储政策和国内库存[12] 铝合金 成本与需求拉锯,ADC12价格区间震荡,主力参考20600 - 21400,关注废铝供应、下游订单和宏观情绪[13] 工业硅 维持弱供需预期,价格低位震荡,区间8000 - 9000,产量大降有望冲击10000,多晶硅减产且工业硅减产不及预期或跌至7500[15] 多晶硅 供过于求、库存积累,关注减产进展,期货或高位震荡,主力合约暂观望[16] 碳酸锂 基本面供需两旺,库存去化,但面临大厂复产和淡季需求问题,短期盘面偏强震荡,主力参考9.5 - 10万区间[17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值93222元/吨,日涨1.00%；SMM 1电解铜升贴水 - 20元/吨,较前值降25元/吨等[1] - 锌：SMM 0锌锭现值23700元/吨,日涨2.55%；进口盈亏 - 4588元/吨,较前值降320.15元/吨等[5] - 镍：SMM 1电解镍现值118200元/吨,日跌0.55%；LME 0 - 3为 - 186美元/吨,较前值升1美元/吨等[6] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨,日涨幅0%；期现价差405元/吨,较前值降65元/吨等[9] - 锡：SMM 1锡现值329900元/吨,涨3.09%；SMM 1锡升贴水 - 50元/吨,较前值降100元/吨等[11] - 铝：SMM A00铝现值22050元/吨,涨0.73%；氧化铝（山东） - 半均价2700元/吨,较前值降25元/吨等[12] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值21750元/吨,涨0.69%；佛山破碎牛铝精废价差1946元/吨,较前值降53元/吨等[13] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨,涨幅0%；基差（通氧SI5530基准）765元/吨,较前值降150元/吨等[15] - 多晶硅：N型复投料 - 平均价52300元/千克,涨幅0%；N型科基差（平均价） - 4890元/吨,较前值降1425元/吨等[16] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价94500元/吨,涨1.07%；SMM电碳 - 工碳价差2500元/吨,涨幅0%等[17] 月间价差 - 铜：2512 - 2601为 - 60元/吨,较前值降30元/吨；2601 - 2602为 - 90元/吨,较前值升10元/吨等[1] - 锌：2512 - 2601为 - 20元/吨,较前值升5元/吨；2601 - 2602为 - 30元/吨,较前值降25元/吨等[5] - 镍：2601 - 2602为 - 150元/吨,较前值升40元/吨；2602 - 2603为 - 270元/吨,较前值降40元/吨等[6] - 不锈钢：2601 - 2602为 - 120元/吨,较前值升5元/吨；2602 - 2603为 - 75元/吨,较前值升5元/吨等[9] - 锡：2512 - 2601为 - 280元/吨,较前值升1610元/吨；2601 - 2602为 - 720元/吨,较前值降10元/吨等[11] - 铝：AL 2512 - 2601为 - 35元/吨,较前值无变化；AL 2601 - 2602为 - 60元/吨,较前值无变化等[12] - 铝合金：2601 - 2602为 - 40元/吨,较前值升15元/吨；2602 - 2603为 - 65元/吨,较前值降15元/吨等[13] - 工业硅：2601 - 2602为 - 50元/吨,较前值降30元/吨；2602 - 2603为10元/吨,较前值升5元/吨等[15] - 多晶硅：当月 - 连一为 - 1770元/吨,较前值降1930元/吨；连一 - 连二为570元/吨,较前值升235元/吨等[16] - 碳酸锂：2601 - 2602为 - 380元/吨,较前值降200元/吨；2601 - 2603为 - 240元/吨,较前值升20元/吨等[17] 基本面数据 - 铜：11月电解铜产量110.31万吨,月涨1.05%；10月电解铜进口量28.21万吨,月降15.61%等[1] - 锌：11月精炼锌产量59.52万吨,月降3.56%；10月精炼锌进口量1.88万吨,月降16.94%等[5] - 镍：中国精炼镍产量33345吨,月降9.38%；精炼镍进口量9741吨,月降65.66%等[6] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨,月降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨,月升0.36%等[9] - 锡：10月锡矿进口11632吨,月涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨,月涨53.09%等[11] - 铝：11月氧化铝产量743.94万吨,月降4.44%；国内电解铝产量363.66万吨,月降2.82%等[12] - 铝合金：11月再生铝合金锭产量68.20万吨,月涨5.74%；原生铝合金锭产量30.27万吨,月涨5.84%等[13] - 工业硅：全国工业硅产量40.17万吨,月降11.17%；新疆工业硅产量23.76万吨,月升0.83%等[15] - 多晶硅：周度多晶硅产量2.51万吨,较前值降2.71%；月度多晶硅产量11.46万吨,较前值降14.48%等[16] - 碳酸锂：11月碳酸锂产量105350吨,月涨3.35%；碳酸锂需求量133451吨,月涨5.11%等[17] 库存变化 - 铜：境内社会库存16.30万吨,周涨2.58%；保税区库存7.55万吨,周降2.58%等[1] - 锌：中国锌锭七地社会库存12.82万吨,周降8.62%；LME库存6.2万吨,日涨2.61%等[5] - 镍：SHFE库存44677吨,周涨5.10%；社会库存58970吨,周涨3.73%等[6] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）49.54万吨,周涨0.69%；300系冷轧社库（锡 + 佛）29.84万吨,周涨0.08%等[9] - 锡：SHEF库存周报7391.0吨,较前值涨7.66%；社会库存8460.0吨,较前值涨5.59%等[11] - 铝：中国电解铝社会库存58.40万吨,周降2.01%；中国铝棒社会库存11.65万吨,周降3.72%等[12] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.47万吨,周降1.08%；再生铝合金佛山日度库存量34939吨,日降0.36%等[13] - 工业硅：新疆厂库库存（周度）12.80万吨,较前值涨3.39%；云南厂库库存（周度）3.38万吨,较前值涨0.90%等[15] - 多晶硅：多晶硅库存29.30万吨,较前值涨0.69%；硅片库存23.30GW,较前值涨9.39%等[16] - 碳酸锂：碳酸锂总库存（11月）64560吨,月降23.36%；碳酸锂下游库存（11月）42030吨,月降21.13%等[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖股指期货、国债期货、贵金属、集运产业等多个领域的期现数据，包括价差、价格、基差、库存、持仓、运力供给、外贸指标、海外经济指标等信息，为投资者展示各市场的最新情况和变化趋势[1][2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差为 -6.95，较前一日变化 29.90%，历史 1 年分位数 68.80%，全历史分位数 45.20%；IC 期现价差为 4.21，较前一日变化 98.70%，历史 1 年分位数 98.70%，全历史分位数 90.20%；IM 期现价差为 29.45，较前一日变化 90.00%，历史 1 年分位数 72.40%，全历史分位数未明确给出[1] - 各品种跨期价差有不同程度变化，如 IF 次月 - 当月为 -18.40，较前一日变化 22.50% 等[1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 1.5651，较前一日变化 0.0092，历史 1 年分位数 85.60%，全历史分位数 66.90% 等[1] 国债期货价差 - 2025 年 12 月 12 日，TS 基差 IRR 为 1.7040，较前一交易日变化 -0.0662，上市以来百分位数 32.90%；IF 基差 IRR 为 1.1402，较前一交易日变化 0.3679，上市以来百分位数 27.30% 等[2] - 各品种跨期价差和跨品种价差有不同表现，如 TS 当季 - 下季跨期价差为 0.0060，较前一交易日变化 0.0100，上市以来百分位数 25.20%；TS - TF 跨品种价差为 -3.3560，较前一交易日变化 0.0550，上市以来百分位数 13.60%[2] 贵金属期现 - 国内期货方面，AU2602 合约 12 月 12 日收盘价 970.66 元/克，较 12 月 11 日上涨 12.76 元，涨幅 1.33%；AG2602 合约收盘价 14892 元/千克，较前一日上涨 404 元，涨幅 2.79% 等[5] - 外盘期货方面，COMEX 黄金主力合约 12 月 12 日收盘价 4329.80，较 12 月 11 日上涨 20.50，涨幅 0.48%；COMEX 白银主力合约收盘价 62.09，较前一日下跌 1.89，跌幅 2.95% 等[5] - 现货方面，伦敦金 12 月 12 日价格 4299.29，较 12 月 11 日上涨 20.18，涨幅 0.47%；伦敦银价格 61.92，较前一日下跌 1.63，跌幅 2.57% 等[5] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力为 -5.86，较前值变化 -0.31，历史 1 年分位数 2.80%；白银 TD - 沪银主力为 29，较前值变化 70，历史 1 年分位数 98.70% 等[5] - 比价方面，COMEX 金/银为 69.74，较前值变化 2.38，涨幅 3.53%；上期所金/银为 65.18，较前值变化 -0.94，跌幅 -1.42% 等[5] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率 4.19，较前值上涨 0.05，涨幅 1.2%；美元指数 98.40，较前值上涨 0.06，涨幅 0.06% 等[5] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存 91302 千克，较前值无变化；上期所白银库存 820921，较前值增加 40321，涨幅 5.17% 等[5] 集运产业期现 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）12 月 8 日结算价指数 1509.10，较 12 月 1 日上涨 25.4，涨幅 1.72%；SCFIS（美西航线）结算价指数 960.51，较 12 月 1 日下跌 988.3，跌幅 -50.71%[7] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI 综合指数 12 月 5 日为 1397.63，较 11 月 28 日下跌 5.5，跌幅 -0.39%；SCFI（欧洲）为 1400 美元/TEU，较前值下跌 4.0，跌幅 -0.28% 等[7] - 期货价格方面，EC2602（主力）12 月 12 日价格 1677.8，较 12 月 9 日上涨 58.0，涨幅 3.58%；EC2604 价格 1106.0，较前一日上涨 32.4，涨幅 3.02% 等[7] - 基差（主力）为 -168.7，较前值变化 -58.0，涨幅 52.39%[7] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 12 月 14 日为 3353.00 万 TEU，较 12 月 13 日无变化；港口准班率（上海）11 月为 40.00，较 10 月下跌 9.08，跌幅 -18.50% 等[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，虽企业库存开始去库但水平仍偏高，短期无明显利好，下周价格偏看空，预计偏弱运行；华东供应宽裕、需求淡季延续，部分省份受低价货源冲击碱价下滑，山东延续弱势但个别企业库存下滑及液氯价格下调支撑小范围企业调涨，主力企业观望，需求端支撑弱，长期供需有压力 [2] - PVC供应端下周压力不减、开工率预计维持高位，需求端内外存压、持续低迷，成本端支撑预期松动，市场继续区间整理运行；11月 - 次年1月是传统需求淡季，北方冬季室外施工减少、地产需求减量形成利空，出口主市场印度需求有限、出口难放量，整体需求端支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续趋弱格局 [3] - 期货策略上，烧碱和PVC均建议空单持有、偏空思路；期权策略建议均为观望 [4][5] 根据相关目录分别总结 烧碱 - 期现：盘面定价远月，产区检修后装置重启供应增至高位，氧化铝厂下调采购价需求端支撑趋弱，山东厂库止降累库，盘面震荡后加速回落；宏观政策、主产区供需及下游采购等因素影响现货价格；市场交易氧化铝新产能投放需求增量，资金助推盘面偏强运行，氧化铝厂提价带动现货氛围；节后累库、去化慢，氧化铝端驱动不足，主产区价格松动，资金多头减仓；高送碱量或反映库存压力，氧化铝原料库存累积或倒逼降价，现货未稳前盘面偏弱；中美关税冲突缓和及氧化铝利润转强提升现货采买意愿、推动盘面走强；几内亚铝土矿消息扰动，远月供需预期转弱及成本下移拖累价格 [8] - 利润：涉及井矿盐市场价、原盐价格、液氯价格、山东电价和氯碱利润估算等因素影响烧碱利润 [17][19] - 供应：行业开工高位，部分区域烧碱厂出货好转库存下降；截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.84%，较上周下降0.02个百分点，山东地区开工91.71%，较上周增加0.26%；12月10日华东扩充后样本企业32%液碱库存较12月3日减少5.14%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较12月3日减少18.12% [21][27] - 装置动态：本周有多家企业检修，如西北乌海化工、华东浙江巨化等，本周检修损失量合计239万吨；后期有江西理文、广东东阳光等企业计划检修 [28] - 氧化铝：明年一季度投产预计较多，四季度或开启备货；从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；期货价格维持低位震荡，基差扩大使期现商成交活跃度增加，下游铝厂询价招标采购投标价格大幅下跌，预计短期国内氧化铝价格继续小幅下探，运行区间在2700 - 2850元/吨 [29][32][36] - 铝土矿：价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [40] - 电解铝：产量维持高位，电解铝出货量回落 [46] - 非铝下游：纺织开机率回落，短纤开工率走高 [51] - 出口：10月出口走弱，估算出口利润回落 [58] 聚氯乙烯 - 期现：供需难见积极驱动，叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头；宏观情绪、交割库扩容、供应回升、内需疲弱、出口疲弱、政策释放等因素影响盘面价格；现货驱动不足，核心矛盾是供需未有实质性改善 [65][66] - 利润：行业利润持续恶化，涉及华东电石法制、乙烯法制、边际一体化和西北一体化等不同方式的利润情况 [71] - 电石：产量高位，利润底部震荡，涉及价格、企业利润、周度和月度产量等数据 [76] - 供应：新增检修企业，开工率小幅回落；本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅下降，新增两家企业检修，前期检修企业陆续恢复但减产企业增多；本周PVC粉整体开工负荷率为78.39%，环比上周下降0.62个百分点，其中电石法开工负荷率为79.13%，环比下降2.96个百分点，乙烯法开工负荷率为76.67%，环比提升4.75个百分点 [81][87] - 装置动态：有多家企业长期停车、检修及计划检修，如华北泰汶盐化、华东宁波镇洋等 [89] - 下游需求：PVC两大主力下游型材和管材面临压力，行业贡献难提升；地产端以“去库存、稳价格”为目标，持续给到需求负反馈；内需未见起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位，下游难有正向驱动 [95] - 地产数据：行业仍在筑底周期，涉及房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积、销售面积、新开工面积和竣工面积等数据 [96] - 库存：总库存同比近年仍然处于最高水平，包括华东、华南社会库存、总社会库存、预售量、厂库库存等数据 [103] - 外盘：部分外盘价格走弱，包括FOB台塑、CFR东南亚等价格数据 [110] - 出口：10月净出口量处于高位，2025年10月PVC出口量31.21万吨，出口均价605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88%；2025年10月PVC进口量1.09万吨，进口均价725美元/吨，1 - 10月进口累计18.64万吨，单月进口环比下降24.14%，同比去年同月增长20.66%，累计同比增长1.74% [115][121]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告的核心观点：受交割因素影响，多头接货的意愿不见好转，上周原木主力跌幅扩大；新一轮外盘报价继续下调，现货市场偏弱运行，价格持续下行，近月合约承压明显；上周出库量继续保持韧性，高于去年同期，港口库存减少且绝对总量偏低；目前盘面价格位于低位，关注买方的接货意愿，可关注1 - 3反套机会 [3][4] 分组3 期货和现货价格 - 12月12日，原木2601收于749.0，较昨日上涨3.0，涨幅0.40%；原木2603收于765.0，较昨日下跌4.0，跌幅0.52%；原木2605收于777.5，较昨日下跌5.0，跌幅0.64% [2] - 01 - 03价差为 - 16.0，较昨日上涨7.0；01 - 05价差为 - 28.5，较昨日上涨8.0；03合约基差为 - 25.0，较昨日上涨4.0；01合约基差为 - 9.0，较昨日下跌3.0 [2] - 日照港和太仓港不同规格辐射松及日照港云杉价格12月12日均无变化，涨跌幅为0.00% [2] - 12月12日，辐射松4米中A:CFR价为112美元/JAS立方米，较12月5日下跌2美元，跌幅1.75%；云杉11.8米:CFR价为126欧元/JAS立方米，较12月5日无变化 [2] 进口成本测算 - 12月12日，人民币兑美元汇率为7.051元，较12月11日下跌0.01，跌幅0%；进口理论成本为777.08元，较12月11日下跌14.50，跌幅2% [2] 供给（月度） - 11月30日港口发运量为189.2万/立方米，较10月31日下跌12.1，跌幅6.01% [2] - 新西兰到中日韩离港船数11月为49.0艘，较10月的54.0艘减少5.0艘，跌幅9.26% [2] 库存（主要港口库存，周度） - 截至12月5日，国内针叶原木总库存为288.00万立方米，较11月28日的297.00万立方米减少9.0万立方米，跌幅3.03% [2][3] 需求（日均出库量，周度） - 截至12月5日，原木日均出库量为6.66万立方米，较11月28日的6.13万立方米增加0.53万立方米，涨幅9% [2][3] 到港情况 - 2025年12月1日 - 12月7日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加5条，周环比增加83%；到港总量约39.1万方，较上周增加17.4万方，周环比增加80% [3]