报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇市场整体持货意向差、心态承压，预计下探寻底，上周构建的熊市价差组合盈利，本周预计延续趋弱格局，PVC可构建熊市价差组合；铜上周主力平值IV涨幅大，构建的空头跨式价差组合盈利，因沪铜主力平值隐含波动率回落；锡市场情绪偏好、基本面偏强，预计年内价格偏强，可构建牛市价差组合 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 1 期权标的周成交概况 - 本周期权标的价格大部分下跌，能源化工板块玻璃跌幅最大，为 -6.78%，有色板块氧化铝和特殊板块工业硅跌幅也较大；贵金属板块白银涨幅高，达 10.89% [11] - 成交量方面，农产品板块关注度升温，生猪日均成交量环比上涨最多，为 +119.17%，黑色板块螺纹钢和能源化工板块对二甲苯日均成交量环比上升显著；贵金属板块白银日均成交量环比下降多，为 -27.92% [11] - 20 日 HV 方面，锡和铁矿石涨幅最大，较上周分别 +5.28% 和 +5.12%，能源化工板块原油和农产品板块苹果 20 日 HV 跌幅显著 [11] 2 期权合约周成交和持仓概况 - 乙二醇、苯乙烯、豆粕、对二甲苯、棕榈油等期权品种日均成交量环比上升幅度较大，多晶硅和碳酸锂等期权品种成交量下跌幅度较大 [14] - 黄金、生猪、铝和合成橡胶等期权品种日均成交 PCR 低于 50% 且处于历史低位区间，白银、菜粕、苹果、铁矿石、对二甲苯等期权品种的日均持仓 PCR 超 100% [14] 3 期权主力平值IV概况 - 本周期权标的的 IV 环比分化显著，农产品板块除棉花和豆粕外，其余标的 IV 环比下降，玉米和白糖主力平值 IV 环比下跌较大；能源化工板块大部分标的主力平值 IV 上涨幅度大，PVC 上涨 60.78% [18] - 可关注 IV 历史分位值处于 10% 以下或 90% 以上极端区间的品种隐含波动率的均值回归情况 [18] 4 主要品种重点数据 - 上证 50 最新收盘价 2994.64，期权总成交额 124990240 亿元，成交量 PCR 为 0.62，持仓量 PCR 为 0.72，品种 IV 为 14.44%，20 日历史波动率为 10.67%，40 日历史波动率为 10.48% [22] - 沪深 300 最新收盘价 4580.95，期权总成交额 676586200 亿元，成交量 PCR 为 0.64，持仓量 PCR 为 0.79，品种 IV 为 16.07%，20 日历史波动率为 13.22%，40 日历史波动率为 14.11% [25] - 中证 1000 最新收盘价 7370.94，期权总成交额 2491095740 亿元，成交量 PCR 为 0.85，持仓量 PCR 为 0.97，品种 IV 为 19.20%，20 日历史波动率为 19.42%，40 日历史波动率为 17.01% [27] - 黄金最新收盘价 970.66，期权总成交额 1107046300 亿元，成交量 PCR 为 0.32，持仓量 PCR 为 0.55，主力平值 IV 为 22.29%，20 日历史波动率为 16.39%，40 日历史波动率为 22.50% [30] - 白银最新收盘价 14892，期权总成交额 4196162100 亿元，成交量 PCR 为 0.7，持仓量 PCR 为 1.62，主力平值 IV 为 42.55%，20 日历史波动率为 37.09%，40 日历史波动率为 35.76% [32] - 棉花最新收盘价 13835，期权总成交额 43451500 亿元，成交量 PCR 为 1.21，持仓量 PCR 为 0.74，主力平值 IV 为 9.38%，20 日历史波动率为 5.62%，40 日历史波动率为 5.64% [34] - 豆粕最新收盘价 2770，期权总成交额 67073400 亿元，成交量 PCR 为 0.88，持仓量 PCR 为 0.86，主力平值 IV 为 12.42%，20 日历史波动率为 26.89%，40 日历史波动率为 21.68% [37] - 棕榈油最新收盘价 8552，期权总成交额 110783800 亿元，成交量 PCR 为 1.35，持仓量 PCR 为 0.92，主力平值 IV 为 16.64%，20 日历史波动率为 17.56%，40 日历史波动率为 15.27% [40] - 玉米最新收盘价 2242，期权总成交额 20708000 亿元，成交量 PCR 为 0.5，持仓量 PCR 为 0.59，主力平值 IV 为 11.47%，20 日历史波动率为 11.59%，40 日历史波动率为 10.05% [42] - 白糖最新收盘价 5214，期权总成交额 19735100 亿元，成交量 PCR 为 1.17，持仓量 PCR 为 0.78，主力平值 IV 为 8.15%，20 日历史波动率为 8.03%，40 日历史波动率为 7.52% [45] - 菜粕最新收盘价 2347，期权总成交额 14073500 亿元，成交量 PCR 为 0.72，持仓量 PCR 为 1.31，主力平值 IV 为 17.21%，20 日历史波动率为 14.39%，40 日历史波动率为 19.08% [48] - 豆油最新收盘价 7994，期权总成交额 21695800 亿元，成交量 PCR 为 0.9，持仓量 PCR 为 0.77，主力平值 IV 为 11.60%，20 日历史波动率为 13.62%，40 日历史波动率为 10.97% [51] - 玉米淀粉最新收盘价 2526，期权总成交额 1177600 亿元，成交量 PCR 为 0.65，持仓量 PCR 为 0.56，主力平值 IV 为 13.19%，20 日历史波动率为 12.81%，40 日历史波动率为 11.45% [54] - 鸡蛋最新收盘价 3077，期权总成交额 53289700 亿元，成交量 PCR 为 1.06，持仓量 PCR 为 0.42，主力平值 IV 为 18.59%，20 日历史波动率为 30.74%，40 日历史波动率为 31.07% [57] - 生猪最新收盘价 11325，期权总成交额 40933000 亿元，成交量 PCR 为 0.51，持仓量 PCR 为 0.33，主力平值 IV 为 17.58%，20 日历史波动率为 11.73%，40 日历史波动率为 17.66% [59] - 苹果最新收盘价 9519，期权总成交额 21557000 亿元，成交量 PCR 为 1.39，持仓量 PCR 为 1.87，主力平值 IV 为 22.82%，20 日历史波动率为 14.94%，40 日历史波动率为 19.71% [61] - 铁矿石最新收盘价 760.5，期权总成交额 77061000 亿元，成交量 PCR 为 1.74，持仓量 PCR 为 1.73，主力平值 IV 为 17.54%，20 日历史波动率为 16.86%，40 日历史波动率为 16.65% [63] - 螺纹钢最新收盘价 3060，期权总成交额 27134400 亿元，成交量 PCR 为 1.15，持仓量 PCR 为 0.69，主力平值 IV 为 13.31%，20 日历史波动率为 13.68%，40 日历史波动率为 12.58% [65] - 铜最新收盘价 94080，期权总成交额 1397668300 亿元，成交量 PCR 为 0.38，持仓量 PCR 为 0.89，主力平值 IV 为 18.62%，20 日历史波动率为 16.64%，40 日历史波动率为 16.30% [67] - 铝最新收盘价 22170，期权总成交额 124452000 亿元，成交量 PCR 为 0.19，持仓量 PCR 为 0.58，主力平值 IV 为 13.69%，20 日历史波动率为 13.17%，40 日历史波动率为 11.77% [69] - 锌最新收盘价 23605，期权总成交额 125235600 亿元，成交量 PCR 为 0.34，持仓量 PCR 为 0.87，主力平值 IV 为 15.18%，20 日历史波动率为 12.71%，40 日历史波动率为 10.87% [71] - 氧化铝最新收盘价 2470，期权总成交额 83617500 亿元，成交量 PCR 为 0.63，持仓量 PCR 为 0.26，主力平值 IV 为 24.36%，20 日历史波动率为 15.04%，40 日历史波动率为 15.87% [74] - 锡最新收盘价 333000，期权总成交额 493234800 亿元，成交量 PCR 为 0.42，持仓量 PCR 为 1.15，主力平值 IV 为 30.38%，20 日历史波动率为 21.83%，40 日历史波动率为 19.40% [76] - 镍最新收盘价 115590，期权总成交额 44013900 亿元，成交量 PCR 为 0.67，持仓量 PCR 为 0.7，主力平值 IV 为 14.62%，20 日历史波动率为 11.27%，40 日历史波动率为 10.59% [78] - 原油最新收盘价 437.6，期权总成交额 254110600 亿元，成交量 PCR 为 0.9，持仓量 PCR 为 0.6，主力平值 IV 为 27.82%，20 日历史波动率为 17.07%，40 日历史波动率为 20.45% [81] - PTA 最新收盘价 4614，期权总成交额 39262900 亿元，成交量 PCR 为 1.17，持仓量 PCR 为 1.1，主力平值 IV 为 16.08%，20 日历史波动率为 12.72%，40 日历史波动率为 13.64% [84] - 甲醇最新收盘价 2067，期权总成交额 68047700 亿元，成交量 PCR 为 1.03，持仓量 PCR 为 0.78，主力平值 IV 为 18.24%，20 日历史波动率为 18.47%，40 日历史波动率为 17.91% [86] - 对二甲苯最新收盘价 6758，期权总成交额 4577200 亿元，成交量 PCR 为 1.35，持仓量 PCR 为 1.21，主力平值 IV 为 16.91%，20 日历史波动率为 15.73%，40 日历史波动率为 15.58% [88] - 乙二醇最新收盘价 3627，期权总成交额 26248500 亿元，成交量 PCR 为 1.21，持仓量 PCR 为 0.51，主力平值 IV 为 18.85%，20 日历史波动率为 17.34%，40 日历史波动率为 16.21% [91] - 短纤最新收盘价 6074，期权总成交额 7060100 亿元，成交量 PCR 为 1.19，持仓量 PCR 为 0.81，主力平值 IV 为 13.79%，20 日历史波动率为 12.91%，40 日历史波动率为 12.60% [93] - PVC 最新收盘价 4220，期权总成交额 47636400 亿元，成交量 PCR 为 0.93，持仓量 PCR 为 0.26，主力平值 IV 为 22.38%，20 日历史波动率为 12.85%，40 日历史波动率为 11.53% [95] - 烧碱最新收盘价 2110，期权总成交额 54723900 亿元，成交量 PCR 为 0.95，持仓量 PCR 为 0.54，主力平值 IV 为 22.61%，20 日历史波动率为 14.15%，40 日历史波动率为 15.06% [97] - 苯乙烯最新收盘价 6442，期权总成交额 43106100 亿元，成交量 PCR 为 1.07，持仓量 PCR 为 0.58，主力平值 IV 为 19.63%，20 日历史波动率为 15.24%，40 日历史波动率为 15.82% [99] - 尿素最新收盘价 1625，期权总成交额 7328600 亿元，成交量 PCR 为 0.74，持仓量 PCR 为 0.79，主力平值 IV 为 14.45%，20 日历史波动率为 11.46%，40 日历史波动率为 10.99% [101] - 合成橡胶最新收盘价 10720，期权总成交额 17964100 亿元，成交量 PCR 为 0.34，持仓量 PCR 为 0.53，主力平值 IV 为 20.59%，20 日历史波动率为 20.34%，40 日历史波动率为 19.23% [103] - 天然橡胶最新收盘价 15230，期权总成交额 25894000 亿元，成交量 PCR 为 0.5，持仓量 PCR 为 0.45，主力平值 IV 为 16.52%，20 日历史波动率为 12.89%，40 日历史波动率为 15.19% [105] - 玻璃最新收盘价 935，期权总成交额 101898400 亿元，成交量 PCR 为 0.7，持仓量 PCR 为 0.65，主力平值 IV 为 28.78%，20 日历史波动率为 21.87%，40 日历史