近期市场资讯，新疆灰枣陆续进入上糖阶段，虽然田间管理工作减少，但针对天气变化的精准防控至关 重要，严格控水及病害预防比较关键，关注降雨情况对质量的影响。河北崔尔庄市场今日有雨，暂未到 货。参考到货特级10.50元/公斤，下游按需拿货。市场等级价格参考超特11.50-12.30元/公斤，特级9.70- 11.70元/公斤，一级9.00-9.80元/公斤，二级7.80-8.60元/公斤，三级6.30-7.00元/公斤，实际成交根据产 地、质量不同价格不一。 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 市场分析 昨日收盘生猪2511合约12795元/吨，较前交易日变动-30.00元/吨，幅度-0.23%。现货方面，河南地区外 三元生猪价格12.81元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH11+15，较前交易日变动-90 红枣期价昨日收涨，部分产区枣农反映园区存小范围受灾现象，销区价格窄幅波动，客商按需采购，双 节备货情况不及预期，后续持续关注实际减产幅度及备货情况是否转好。2024产季红枣产量较大，库存 较高，但质量不佳，目前市场逐渐从淡季过度到旺季，但从36家样本点库存去库斜率上来看，目前较近 几年相比 ...

- - 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年9月19日 数据来源: Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证・在任何情况下。报告内容仅供参考， 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。 福 SN2510 运行区间参考285000-265000 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 美联储如期降息25bp,指数短期获利回吐,阶段 IF2509 整理。科技主线仍然主导盘面。但长假将至,建议 IH2509 股指 海外降息落地,A股冲高回落 节前暂时观望为主。 IC2509 IM2509 观察盘面,没有增量利空的话1.8%或为10年期国 债利率运行的高点,但在尚未出现强利多的情形 T2512 下,短期利率下行也有限度,1.75%附近或有阻 TF2512 国债 资金面延续紧势,期债小幅回调 TS2512 力,对应T2512合约预计在107.5-108.35区间 金融 波动。单边策略上建议投资者以 ...

多晶硅价格走势 - 多晶硅价格全面上涨 N型复投料均价48元/公斤涨213% N型致密料均价46元/公斤涨222% N型颗粒硅均价45元/公斤涨465% [2] - 库存达40万吨高位但市场预期10月枯水期将致四川云南基地大幅减产 后市供给量将大幅降低 [4] - 下游拉晶厂因担忧后市价格上涨及供给减少 采购策略由被动转为主动 积极增加备货 [5] - 价格上涨核心驱动力是未来供给端减产预期与政策干预 市场交易逻辑从关注当前库存转向押注未来短缺 [6] - 预计Q4减产兑现前看涨氛围将持续升温 价格维持上涨态势 [7] 硅片市场动态 - N型硅片价格显著上涨 183mm/130μm规格均价130元/片涨400% 210mm/130μm规格均价165元/片涨312% [2] - 硅片企业盈利空间得到修复 开工率回升 库存约16GW处于相对健康区间 [9] - 需求受电池环节持续增产及电池企业主动备货锁量支撑 [10] - 上游硅料在反内卷政策下价格坚挺提供成本支撑 硅片价格维持易涨难跌格局 [11] - 183N尺寸因供需错配导致供给偏紧 上涨风险尤为突出 [11] 电池片供需分析 - TOPCon电池片价格普遍上涨 M10L规格均价030元/瓦涨169% G12规格均价030元/瓦涨345% [2] - 整体库存下降 专业电池厂库存维持在5天内健康水平 [12] - 183N电池受益于旺盛海外需求出现阶段性供需错配 210N电池供需相对平衡 210R电池因持续过剩面临供给压力 [12] - 需求获下游组件厂主动备货及9月组件排产计划支撑 [13] - 价格涨幅受下游组件厂成本承受力及向终端市场传导能力制约 预计比上游更温和 [14] 组件价格趋势 - 组件价格重心整体上移至066-068元/瓦区间 182mm TOPCon双面双玻组件均价068元/瓦 [2][16] - 组件厂因担忧上游成本攀升采购积极性较高 9月行业整体排产高于8月 [17] - 第四季度传统旺季叠加反内卷政策支撑 市场看涨共识加强 [18] - 成本和需求为价格提供坚实底部 预计将维持高位坚挺运行 [18] 光伏玻璃价格变动 - 光伏玻璃价格大幅上涨 20mm双层镀膜均价1300元/平米涨612% 32mm双层镀膜均价2000元/平米涨526% [3] - 20mm背板玻璃均价1200元/平米涨909% [3] 非中国区多晶硅 - 非中国区多晶硅均价1750美元/公斤 价格保持稳定 [2]

报告行业投资评级 - 苹果策略中性，预计短期价格维持稳定，关注新季早熟苹果上市交易情况 [4] - 红枣策略中性，短期盘面或受资金情绪影响上冲，后续需关注新枣最终定产情况 [8] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，产地剩余库存低位，新产季产量预期较去年变化不大，短期价格稳定；早熟果走势两极分化，库存果偏弱运行，后续关注早熟富士脱袋后质量及上色情况 [3][4] - 红枣自6月进入开花坐果关键期后，市场围绕新季减产预期交易，多空博弈加剧；销区到货减少，成交一般，产区需关注天气对新季枣的影响，后续关注新枣定产情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘8278元/吨，较前一日涨154元/吨，涨幅1.90% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士3.75元/斤，基差AP10 - 778，较前一日降154；陕西洛川70以上半商品晚富士4.50元/斤，基差AP10 + 722，较前一日降154 [1] 苹果近期市场资讯 - 陕西早熟纸袋嘎啦进入中后期，好货少，利润压缩，价格混乱；早熟富士开始脱袋 [2] - 山东库存果成交不旺，部分果农让价出售，大果需求差 [2] - 广东批发市场苹果到车量增加，终端走货不快，好货消化尚可，差货缓慢，中转库积压 [2] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价收涨，西部产区嘎啦余货质量不一，价格混乱，库存大果走货慢，后续关注早熟富士质量 [3] - 上周陕北早熟嘎啦上量，质量问题致好货价挺，客商成本上升，调库存果积极性低 [3] - 早熟果走势两极分化，库存果偏弱；库存低支撑价格，早熟果质量不佳，走货一般 [3] - 本周陕北、甘肃嘎啦集中供应，或挤占库存果，预计短期库存果稳中偏弱 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11360元/吨，较前一日降50元/吨，降幅0.44% [5] - 现货方面，河北一级灰枣9.60元/公斤，基差CJ01 - 1760，较前一日涨50 [5] 红枣近期市场资讯 - 新疆灰枣进入上糖阶段，需关注天气对质量的影响 [6] - 河北崔尔庄市场停车区到货3车，价格稳定无成交，核桃到货4车价格降 [6] - 广东如意坊市场到货3车，客商按需采购，早市成交一般 [6] 红枣市场分析 - 昨日红枣期价收跌，销区到货减少，成交一般，后续关注产区天气对新季枣的影响 [7] - 产区部分枣园一茬花坐果一般，二三茬花因7月上旬天气坐果较好；8月部分地区大风致少量落果 [7] - 销区现货价格偏强，下游客商按需补货，交投氛围提升；市场围绕新季减产预期交易，多空博弈加剧 [7]

报告行业投资评级 - 苹果：中性 [4] - 红枣：中性偏多 [8] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定为主；红枣新季产量预估分歧加剧，盘面受资金情绪影响短期走势或仍震荡偏强，但处于传统消费淡季且陈枣库存高，若减产预期不兑现价格可能重回弱势 [4][8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日收盘苹果2510合约8178元/吨，较前一日变动+51元/吨，幅度+0.63%；现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10 - 578，较前一日变动 - 51；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.50元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10 + 822，较前一日变动 - 51 [1] 红枣 - 期货方面，昨日收盘红枣2601合约11550元/吨，较前一日变动 - 135元/吨，幅度 - 1.16%；现货方面，河北一级灰枣现货价格9.50元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ01 - 2050，较前一日变动+135 [5] 近期市场资讯 苹果 - 库存富士行情稳淡，成交不快，早熟嘎啦及鲁丽陆续上市；西部产区货源剩不多，现货商发自存货源；山东产区客商少、拿货谨慎，出库慢，走货以低价片红为主；销区需求不佳，应季水果冲击明显；陕西洛川、山东栖霞各等级苹果有对应价格区间 [2] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树生长期，枣农积极管理，前期部分枣园一茬花坐果一般，7月上旬二三茬花坐果较好；河北崔尔庄市场和广东如意坊市场有到货，价格有小幅上涨，成交情况不同 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价收涨刷新半月高位，新季嘎啦上量推迟且库存近年低位使期价延续涨势，后续关注嘎啦上市及主产区天气；上周西部早熟交易少，山东库存富士走货略快但成交不多，客商调货不积极；早熟果偏弱，库存果周内稳定，销区优果优价但走货不快；本周西部多地嘎啦及山东鲁丽上市，关注嘎啦上色，红货集中或冲击库存果 [3] 红枣 - 红枣期货昨日收跌结束连涨，节日备货对库存消耗有限，产区气温高，新季枣质量待验证，持续关注产区天气；新季产区部分枣园一茬花坐果一般，7月上旬二三茬花坐果较好，上周部分地区大风致少量落果；销区交投氛围提升，好货价格偏强；6月以来市场围绕新季减产预期交易，据统计本月36家样本点物理库存较前周减少255吨，环比减少2.54% [7] 策略 苹果 - 中性，预计短期价格维持稳定 [4] 红枣 - 中性偏多，新季产量预估分歧加剧，盘面受资金情绪影响短期走势或震荡偏强，但处于传统消费淡季且陈枣库存高，若减产预期不兑现价格可能重回弱势 [8]

价格走势 - 8月不锈钢现货价格缓步推升 无锡宏旺304冷卷主流价格在12950-13050元/吨（基价减300元/吨）较月末涨50元/吨 涨幅0.39% 但较去年同期仍下跌5.80% [1] - 上期所不锈钢仓库期货仓单达103226吨 环比前日增加423吨 [1] 供应端动态 - 山东热轧钢厂因省级控产要求实行减产 全年产量压减目标为5% 并即日起终止履行8月签订的长协交货义务 [1] - 钢厂生产利润较此前明显改善 因钢价上涨及原料成本涨幅较弱 预计8月钢厂产量有所增加 [3] - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本 但印尼镍铁产能加快释放导致产量回升明显 [3] 需求与库存 - 不锈钢下游需求仍偏弱 库存居高不下 [2] - 国内不锈钢库存去化表现较好 市场库存压力减轻 现货升水上涨 [3] - 下游传统消费淡季接近尾声 市场对"金九银十"旺季存在乐观预期 [3] 市场预期与操作 - 市场对不锈钢企业减产预期较强 主要基于"反内卷"政策及工信部表态 [2] - 镍铁价格近期出现明显回落 原料成本支撑减弱 [3] - 技术面显示小幅增仓价格上涨 多头氛围偏强 建议轻仓做多操作 [3]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [175] 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，各品种受不同因素影响呈现不同走势和展望，如油脂受产量、需求和贸易关系影响，生猪受产能、政策和库存影响等，投资者可根据各品种特点关注相应投资机会和策略 [1][8][11] 各品种总结 油脂 - 观点：昨日豆油偏强，马棕7月产量环增预期强，中期展望震荡偏强 [8] - 产业信息：MPOA数据显示马棕7月产量预估环增9.01%，预估总产量184万吨；ITS和AmSpec数据显示7月马棕出口环比下降 [8] - 逻辑：美豆丰产预期及需求担忧致周二美豆类下跌，国内三大油脂走势分化；美豆优良率69%，未来2周降水正常，丰产预期强；7 - 9月为棕油增产季，马棕7月累库压力大；国内菜油库存高位，关注进口情况 [8] - 展望：海外生柴对棕油、豆油需求及国内豆油出口预期下，棕油、豆油偏强运行概率大，关注菜油、棕油技术阻力位表现 [8] 蛋白粕 - 观点：水产旺季，菜粕强于豆粕，中期展望震荡 [9] - 信息：2025年8月6日，国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值周环比和同比均增加 [9] - 逻辑：国际上美豆优良率高，未来2周降水正常，丰产预期强，巴西贴水强势；国内短期油厂开机率高，豆粕库存将达峰，长期供应预期有缺口，关注生猪产能去化对需求的影响 [9] - 展望：未来两周油厂开机率高，豆粕库存迎峰，现货和基差低位震荡，远月合约因供应缺口和成本抬升走强，建议油厂卖套，下游企业买基差合同或点价，单边多单持有，期权做多波动 [9] 玉米及淀粉 - 观点：市场情绪持续偏弱，盘面底部震荡，中期展望震荡偏弱 [10] - 信息：锦州港平舱价、国内玉米均价和主力合约收盘价环比均有下降 [10] - 逻辑：供应端贸易环节出粮使库存消化，但渠道库存情况有分歧，进口玉米拍卖成交率低；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；政策端进口玉米成交率下滑；新季玉米产情正常，下半年进口量增价落预期强 [10][11] - 展望：短期旧作供应收紧或使部分区域价格反弹，新作上市后供应压力释放价格下行，关注港口及深加工玉米库存消化速度 [11] 生猪 - 观点：减产预期扰动，盘面反弹，中期展望震荡 [11] - 信息：8月6日，河南生猪（外三元）现货价格环比降0.21%，期货收盘价环比涨0.94% [1][11] - 逻辑：中畜协拟召开座谈会引发去产能交易情绪；供应端短期集团场大猪出栏增加，散户二育栏舍利用率高，中期生猪出栏呈增量趋势，长期政策引导去产能；需求端肉猪比价持平，肥标价差扩大；库存出栏均重环比降但同比高；短期现货受高均重压制，中长期商品猪供应有压力，政策落实或使远月转强 [2][11] - 展望：生猪盘面波动大，现货及近月端价格中枢低，远月端受减产预期影响利多，但需观察，产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [11] 天然橡胶 - 观点：宏观偏暖带涨胶价，中期展望震荡 [13] - 信息：青岛保税区、国产全乳老胶等价格持平，8月5日泰国合艾原料市场部分报价上涨 [13] - 逻辑：宏观情绪偏暖，商品整体向上，市场有炒作情绪，胶价偏强；基本面变化不大，供给端亚洲产区雨季影响，原料价格反弹，需求端稳定，即期基本面难使盘面快速下行 [13][14] - 展望：短期跟随商品情绪变化，关注资金情绪 [14] 合成橡胶 - 观点：原料供应偏紧托底盘面，中期展望震荡 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格持平，丁二烯国内现货价格上涨 [15] - 逻辑：BR盘面受天胶、宏观带动及原料丁二烯短期偏紧支撑上涨，自身基本面驱动不明，原料价格冲高回落，市场维持弱势下行态势 [15] - 展望：整体区间震荡运行，关注装置变动情况 [15] 棉花 - 观点：基本面驱动不强，棉价再次陷入区间震荡，中期展望震荡 [16] - 信息：截至8.6日，24/25年度注册仓单8464张，郑棉09收于13690元/吨，环比涨35元/吨 [16] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松，需求淡季，企业开机率下滑，成品累库，花纱利润不佳；7月棉花去库减缓，商业库存同期低位；基本面多空交织，棉价在13500 - 14300元/吨区间震荡，月差维持11 - 1反套思路 [16] - 展望：单边震荡，区间操作 [16] 白糖 - 观点：糖价承压走弱，中期展望震荡 [17] - 信息：截至8.6日，郑糖09合约收于5683元/吨，环比降14元/吨 [17] - 逻辑：中长期新榨季全球食糖预计供应过剩，巴西、印度、泰国均有增产预期；短期巴西生产和出口高峰，中国进口量将集中放量，糖价有下行压力 [17] - 展望：长期震荡偏弱，短期维持反弹空观点 [17] 纸浆 - 观点：市场表现僵持，中期展望震荡 [18] - 信息：山东针叶俄针、太平洋、银星价格不变，山东金鱼价格下降 [18] - 逻辑：期货低位波动，宏观情绪主导走势；纸浆基本面稳中偏弱，阔叶浆供给压力大，需求端难形成量价共振利多，海外表现偏弱，但国内阔叶浆走高或带来利多 [18] - 展望：近期波动跟随宏观，预计宽幅震荡，关注01跌至5200 - 5250左右低吸多配机会和11 - 1反套 [18] 原木 - 观点：震荡运行，区间操作，中期展望震荡偏弱 [19] - 信息：无明确信息提及 [19] - 逻辑：短期基本面变化有限，市场淡季；利多因素有外商报价上调、首月交割后无新增仓单注册、到港量下降；利空因素有现货跟涨有限、盘面拉涨后套保压力增大、部分仓单未消化；供应压力环比改善 [19][20] - 展望：盘面多空交织，短期资金情绪和技术图形呈上攻趋势，关注现货跟涨情况，操作上区间800 - 850运行，产业端适度套保 [20]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 国债 | 4 | | 股指 | C | | 贵金属 | רז ז | | 螺纹、热卷 | 6 | | 铁矿石 | 6 | | 焦煤 焦炭 | 1 | | 铁合金 | 7 | | 原油 | 8 | | 燃料油 | 8 | | 合成橡胶 | C | | 天然橡胶 | C | | PVC | ・・・ | | 尿素 | 10 | | 对二甲苯 PX | 11 | | 铜 | 16 | | 锡 | 16 | | 镍 | 17 | | 豆油、豆粕 | 17 | | 棕榈油 | 18 | | 菜粕、菜油 | 18 | | 棉花 | 19 | | 白糖 | 20 | | 苹果 | 20 | | 生猪 | 21 | | 鸡蛋 | 22 | | 玉米&淀粉 | 22 | | 原木 | 23 | [3][4] 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情 保持谨慎 [7] - 看好股指长期表现 考虑做多股指期货 [9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强 考虑做多黄金期货 [11] - 螺纹、热卷投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会 获利则适时止盈 轻仓参与 [12][13] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会 反弹则及时止盈 轻仓参与 [14][15] - 焦煤焦炭投资者可耐心等待中期做空的合适入场点位 获利则适时止盈 轻仓参与 [16][17] - 铁合金短期或延续供应过剩 总体价格承压 若现货亏损延续扩大 可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [18][19] - 原油主力合约关注做空机会 [22] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [27] - 天然橡胶偏强震荡 关注中期做多机会 [29] - PVC底部震荡 [33] - 尿素短期震荡 中期偏多对待 [35] - 短期PX震荡调整 考虑谨慎参与 关注成本端原油变动 [36] - 短期PTA或震荡承压运行 考虑区间参与 关注加工费逢低做扩机会 [37] - 乙二醇近端检修增多 供应压力有所缓解 考虑谨慎对待下方空间 区间参与为主 [38] - 短期短纤或跟随成本震荡运行 谨慎看待加工差修复空间 关注成本变化和装置减产力度 [39] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主 考虑谨慎参与 注意成本价格变化 [40] - 中长期纯碱供大于求 盘面价格震荡上移 现货弱稳震荡 [41] - 玻璃预计短期内有一定反弹 [43] - 烧碱短期内或有一定支撑性 但整体利好支撑相对有限 [44][46] - 纸浆整体浆价预期波动整理 [48] - 碳酸锂投资者不宜追高 [51] - 沪铜主力合约可短多 [53] - 锡价预计震荡偏强运行 [54] - 镍价预计震荡运行 [55] - 豆粕调整后考虑关注低位支撑区间多头机会 豆油短期震荡偏弱 考虑关注回落后支撑区间看涨期权机会 [57] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [59] - 考虑关注菜粕、菜油的油粕比的做多机会 [61] - 棉花建议逢高做空 [65] - 白糖建议观望为主 区间震荡运行 [66][67] - 苹果关注逢高做空机会 [70] - 生猪关注南方降重程度 考虑前期空单持有 [74] - 鸡蛋可考虑9 - 10反套 [76] - 玉米观望为宜 玉米淀粉跟随玉米行情为主 [78] - 原木预计首次交割前震荡调整为主 [81] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日 国债期货收盘多数下跌 央行开展5201亿元逆回购操作 单日净投放4446亿元 [5] - 国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 全国政协主席王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会 [5][6] - 当前宏观数据平稳 但复苏动能仍待加强 预计货币政策保持宽松 国债收益率处相对低位 中国经济平稳复苏 内需政策有发力空间 中美贸易协议存在不确定性 [6] 股指 - 上一交易日 股指期货涨跌不一 国内经济平稳 但复苏动能不强 市场对企业盈利缺乏信心 资金面待改善 [8] - 国内资产估值水平处在低位 中国经济有足够韧性 看好中国权益资产的长期表现 [8] 贵金属 - 上一交易日 黄金、白银主力合约收盘价均下跌 美国6月PPI同比和环比数据低于预期 [10] - 全球贸易金融环境复杂 关税不确定 "逆全球化"和"去美元化"利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 若美国经济增速放缓 美联储有望降息 为黄金提供上涨动力 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落 唐山普碳方坯最新报价2950元/吨 上海螺纹钢现货价格3040 - 3210元/吨 上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [12] - 月初会议强调治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 激发钢材供给收缩预期 但房地产行业下行 螺纹钢需求下降、产能过剩 且处于需求淡季 价格反弹空间受限 热卷走势与螺纹钢一致 [12] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货小幅上涨 PB粉港口现货报价755元/吨 超特粉现货价格635元/吨 [14] - 政策预期使黑色系商品普涨 但铁水日产量回落 需求支撑减弱 4月后进口量显著回升 港口库存接近去年同期 市场供需格局边际转弱 价格估值水平在黑色系品种里最高 短期涨幅明显 后期或震荡整理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货小幅回落 月初会议激发煤焦供给收缩预期 [16] - 主产区煤矿开工率回升 产能过剩 价格反弹会诱发供应量回升 钢厂铁水产量回落 采购意愿不强 焦化企业出货慢 但焦煤价格回升 焦炭有成本支撑 期货短期或震荡 [16] 铁合金 - 上一交易日 锰硅、硅铁主力合约收跌 天津锰硅、内蒙古硅铁现货价格持平 [18] - 7月11日当周 加蓬产地锰矿发运量回落 澳矿供应放量 港口锰矿库存小幅回落 报价低位企稳回升 上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落 锰硅、硅铁产量分别有增减 铁合金需求偏弱 供应仍偏高 锰硅仓单高位 对期现货市场有压力 [18] 原油 - 上一交易日 INE原油低开震荡 受10日均线支撑 7月8日当周 基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸 7月11日当周 美国能源公司连续第11周削减石油和天然气钻机数 国际能源署表示全球石油市场可能更吃紧 [20] - 美国活跃钻机数下降以及夏季用油需求 给予油价一定支撑 但关税摩擦和对俄罗斯的制裁仍对油价形成掣肘 [21] 燃料油 - 上一交易日 燃料油震荡上行 连续下跌后反弹 高硫燃料油供应充足 现货贴水价拉宽 拖累现货估价下跌 超低硫燃料油现货价差疲弱 亚洲部分炼油厂生产更多低硫燃料油 2025年上半年新加坡船用油销售量略微下降 [23][24] - 燃料油市场供应充足 现货贴水走阔 贸易摩擦加剧 利空燃料油价格 [24] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收跌 山东主流价格持稳 基差持稳 原料下跌 开工利润回正 [26] - 供需短期偏宽松 原料丁二烯价格回调 加工利润转正 行业周度产能利用率持稳在66%附近 轮胎企业成品库存高企 出口订单受关税压制 内需受制于基建投资放缓 厂家库存环比去库 贸易商库存环比累库 [26] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶、20号胶主力合约收涨 上海现货价格持稳 [28] - 预计下周偏强震荡 产区降雨缓和利于出胶 原料价格走跌 成本支撑减弱 周内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现 本周中国天然橡胶库存微降 2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨 [28] PVC - 上一交易日 PVC主力合约收跌 现货价格下调 基差持稳 [30] - 供过于求格局延续 或进入震荡磨底阶段 上周产量46.60万吨 产能利用率78.62% 均下降 下游制品企业需求下降 出口受印度雨季和关税影响 需求难提升 原料下跌 利润好转 华东地区电石法五型现汇库提4850 - 4950元/吨 乙烯法4900 - 5100元/吨 上期行业库存增加 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收跌 山东临沂持稳 基差持稳 [34] - 短期市场窄幅波动 等待政策和需求落地 下周期日产预计在19.5 - 19.8万吨 农业需求局限于夏玉米和部分水稻区域 工业需求提升缓慢 上期企业总库存和港口样本库存均高于上周预期 [34] 对二甲苯PX - 上一交易日 PX2509主力合约震荡调整 PXN价差调整至250美元/吨 PX - MX价差100美元/吨 [36] - 供需方面 PX负荷小升至81.3% 东营威联石化6月底100万吨检修一个月 浙江石化7月降负荷 福化集团6月底开始检修两个月 5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨 环比增长6.9% 同比增长3.2% 成本方面 原油市场供应紧张和过剩预期对立 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509主力合约下跌 华东现货现价4712元/吨 基差率0.34% [37] - 供应端 逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常 负荷提至79.7% 需求端 涤纶长丝大厂计划减产 切片、瓶片装置安排检修 聚酯负荷降至88.9% 江浙终端开工下滑 工厂原料备货下降 效益方面 上下游错配 加工费承压至历史低位 后续或超预期检修 下方支撑强 [37] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 整体开工负荷67.57% 其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷73.13% 浙石化2期1停车 卫星石化预计8月中前后重启 榆能化学一条线停车检修 新加坡一套90万吨/年装置8月计划停车检修 [38] - 华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨 环比下降2.7万吨 7月14 - 20日主港计划到货总数约4.5万吨 下游聚酯开工下降 终端织机开工下滑 [38] 短纤 - 上一交易日 短纤2509主力合约下跌 装置负荷降至92.3%附近 [39] - 需求方面 涤纱销售一般 库存累加 高温有限产现象 江浙终端生产和采购积极性偏弱 负荷下降 下游工厂处于刚性备料中 坯布订单清淡 布价下跌 4月纺织服装出口额同比、环比双增长 近期PTA和乙二醇价格震荡调整 驱动不足 [39] 瓶片 - 上一交易日 瓶片2509主力合约下跌 近期原料端PTA价格震荡运行 支撑略不足 [40] - 供应方面 装置检修增多 负荷下滑至71.2% 逸盛海南125万吨停车检修 大化原先35万吨检修暂取消 重庆万凯7月上旬减停 需求端 下游软饮料消费回升 瓶片出口维持高位增长 5月出口量61.9万吨 同比增加31% 环比增加7% [40] 纯碱 - 上一交易日 主力2509收盘于1208元/吨 跌幅1.47% 上周产量70.89万吨 环比持平 库存186.34万吨 环比增加2.98% [41] - 陕西兴化、安徽德邦检修 河南骏化负荷提升 江苏昆山点火 装置小幅调整 个别企业产量提升 供应延续高位徘徊 重庆湘渝预计近日恢复 下游需求一般 企业低价采购 适量成交 [41] 玻璃 - 上一交易日 主力2509收盘于1070元/吨 跌幅1.11% 现有产线222条在产 河北鑫利玻璃有限公司新二线7月6日引板 山西利虎玻璃（集团）有限公司交城二线7月6日改产汽车玻璃 [42][43] - 沙河市场情绪一般 价格重心下移 华东市场淡稳运行 企业稳价出货 下游订单未好转 操作维持刚需 华中市场下游加工厂拿货刚需 厂家价格暂稳 多数深加工企业刚需维持 供需矛盾不突出 市场情绪偏淡 昨日上行受焦煤等能源板块拉动 成本支撑预期仍存 [43] 烧碱 - 上一交易日 主力2509收盘于2466元/吨 跌幅2.10% 上周20万吨及以上烧碱样本企业产量78.92万吨 环比增加0.32% 同比增加2.49% 走货情况提振 库存37.43万吨 环比减少2.58% 同比上升2.63% [44] - 本周华北、华南、华东装置负荷提升 华中新增检修产能 负荷下滑 预计下周产能利用率82.4%左右 周产量80.76万吨左右 7月14日氯碱利润252元/吨 7月15日山东信发液氯价格不动 内陆地区矿山开工率低 广西开展专项行动加剧矿石供应紧张 部分氧化铝企业采购进口矿 氧化铝价格止跌反弹带动开工回升 市场担忧远期供应增加 [44] 纸浆 - 上一交易日 主力2509收盘于5242元/吨 涨幅0.04% 供给有扩张倾向 维美德公司将向山东太阳纸业提供浆厂技术 新工厂2026年最后一个季度投入使用 每年生产60万吨纸浆 [47][48] - 下游多个产品开工产量下行 行业淡季 原纸出货不畅 需求萎缩 巴西发运预期抵港 供应压力加剧 针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨 阔叶浆3900 - 4200元/吨 产能淘汰细则若落地 或强化供应收缩预期 但需求疲软局面难改 整体浆价预期波动整理 港口库存高位及国际高发运压制市场信心 生活用纸市场价格弱势整理 主力纸企暂无消息指引 业者随行就市 原料纸浆市场价格区间波动 交投未改善 成本对纸价支撑弱 下游需求端采购意愿不强 部分纸企订单少 贸易氛围清淡 [48] 碳酸锂 - 上一交易日 主力合约收盘涨0.39%至66420元/吨 中央财经委员会引发市场对供给侧改革的预期 [50] - 基本面供需格局未改 资源端供应坚挺 价格反弹使炼厂生产意愿高涨 上周周度供应增加 消费端好转 下游七月排产增长 主因储能需求支撑 下游补库意愿增加 但库存维持高位 显示供需过剩基本面未改变 盘面有利润时卖方交货意愿增加 关注仓单情况 矿端产能未大规模出清前 价格难以反转 [51] 铜 - 上一交易日 沪铜小幅震荡 受60日均线支撑 上海金属网1电解铜报价77980 - 78140元/吨 均价78060元/吨 较上交易日上涨35元/吨 对沪铜2507合约报升70 - 升120元/吨 今早铜价偏弱 主力合约小涨100元/吨 涨幅0.13% 现货市场成交一般 铜价缩量反弹 短期颓势不改 下游消费情绪一般 按需低采 现货市场流通一般 交割前持货成本不高 消费偏弱 升水大幅下调 [52] - 美国对铜单独增加关税8月1日执行 运往美国的精炼铜回流 压低沪铜价格 沪铜下跌后料逐步企稳 [52] 锡 - 上一交易日

报告行业投资评级 - 各品种均为震荡评级 [8][9][11][12][13][15][16] 报告的核心观点 - “反内卷”减产预期利好暂告段落，钢价上行乏力，但炉料基本面尚可，产业基本面相对均衡，各环节矛盾不明显，铁水小幅回落同比维持高位，钢材低库存，下方空间有限，预计短期区间震荡运行，需关注政策落实和需求转弱程度 [1][2] - 各品种短期均预计震荡运行，需关注海内外政策扰动、需求持续性、煤矿复产、蒙煤进口、钢招价格、用电成本调整等因素 [2][8][9][11][12][13][15][16] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；钢企盈利率持稳，铁水小幅下降同比保持高位；到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出 [2] 碳元素方面 - 山西临汾和长治地区两座煤矿复产，涉及产能840万吨，区域内供应恢复，其他地区煤矿维持前期节奏，总体供给逐步回升；进口端蒙煤口岸成交活跃，监管区库存下降，本周五至下周二中蒙口岸关闭；需求端焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游焦企采购积极但有观望迹象；当前基本面供需矛盾不突出，需关注煤矿复产及蒙煤进口状况 [3] 合金方面 - 锰矿价格小幅松动，澳矿发运恢复、港口库存抬升、远期低价期货矿到港，矿价有下滑空间；供应端厂家复产驱动增加，锰硅日产连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入，钢厂利润或收缩，成材产量有下滑预期，关注钢厂招标价格指引 [3] - 硅铁供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，市场去库难度增加，价格上行驱动不足，行业亏损，成本支撑下短期盘面震荡运行 [3][6] 玻璃方面 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，压力仍存；供应端有3条产线待出玻璃，1条计划复产，供给压力仍存；上游小幅去库，自身矛盾不突出；反内卷情绪升温，市场对减产担忧回升，中期观察下游需求能否带动；现实需求偏弱，盘面预期减产反弹但正反馈动能不强，下游预期未改善，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [6] 纯碱方面 - 供给过剩格局未变，市场传光伏行业反内卷，光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱；轻碱端下游需求弱，厂家持续降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间；7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [6] 钢材方面 - 越南对中国热轧卷征收23.01 - 27.83%最终反倾销税，美国总统对14个国家输美产品加征25% - 40%关税；高价下游接货意愿有限，投机需求一般，现货成交一般，价格涨跌互现；梅雨季结束，螺纹供需双增去库，热卷供增需降库存累积，五大材供需双增库存变化有限且绝对值偏低；淡季基本面矛盾有限，海外关税扰动不断，钢价上涨后出口压力有转弱迹象，预计短期盘面震荡运行，关注海内外政策扰动和淡季需求持续性 [8] 铁矿方面 - 港口成交99.9(+14.1)万吨，掉期主力95.68(+0.45)美元/吨等；本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升不及预期，未来1 - 2周或集中到港；钢企盈利率持稳，铁水小幅下降同比保持高位；到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出；需求高位，基本面矛盾不明显，本轮上行后盘面价格至重要压力位，现货观望为主，预计矿价短期震荡运行，关注唐山地区检修状况 [8] 废钢方面 - 华东破碎料不含税均价2108（+1）元/吨，华东地区螺废价差914（-1）元/吨；上周螺纹表观需求微增，产量连续三周增加，总库存去化，淡季需求有韧性；供给端本周到货量下降，资源偏紧；需求端西南地区电炉日耗减少，高炉铁水产量微降，长流程废钢日耗微降，长短流程总日耗下降；本周到货下降多，厂库小幅去化，同比略高；供需均边际转弱，自身驱动不足，宏观降温后预计价格震荡 [9] 焦炭方面 - 焦炭供需逐步收紧，盘面震荡运行；供应端多数焦企正常开工，少部分减产，产量稳中略降；需求端铁水产量回落但同比高位，刚需偏强，钢厂积极补库，盘面升水加大期现商采购量，焦企出货顺畅，库存下降；成本端焦煤价格强势，入炉煤成本攀高，提涨预期加强；供需格局改善，关注铁水产量及煤矿复产节奏；提涨预期加强，关注煤价能否持续上涨，预计短期盘面震荡运行 [12] 焦煤方面 - 盘面跟随钢材震荡运行；供给端山西部分煤矿复产，仍有个别停限产，总体供给缓慢恢复；进口端临近蒙古国那达慕大会，口岸贸易商挺价，部分煤种报价上涨；需求端焦炭产量稳中略降，短期刚需仍存，下游采购积极性尚可，煤矿出货顺畅；现货报价稳中有涨，部分高价煤种采购谨慎；基本面供需矛盾不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况；上游煤矿去库，现货价格暂时持稳，预计短期盘面震荡运行 [11][12] 硅锰方面 - 期价宽幅震荡，现货市场僵持，厂家低价出货意愿弱；成本端锰矿价格小幅松动，港口库存抬升，远期低价矿到港，矿价有下滑空间；供应端利润修复，厂家复产驱动增加，日产水平连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入，钢厂利润或收缩，成材产量有下滑预期；7月河钢招标启动，采购量14600吨，环比增2900吨，关注钢招价格指引；供需关系趋向宽松，去库难度增加，期价上行驱动不足，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行 [15] 硅铁方面 - 期价走势偏弱，现货市场成交氛围一般；成本端兰炭市场暂稳，6月宁夏结算电价较5月降1 - 3分，青海环比微降；供给端厂家开工低位回升，供应趋增；需求端钢材产量高位但淡季有下滑预期，炼钢需求对价格支撑时间需谨慎看待；7月河钢招标启动，采购量2700吨，环比增500吨，关注钢招价格；金属镁厂家挺价但成交有限；供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，价格上行驱动不足，行业亏损，成本支撑下短期预计盘面震荡运行，关注用电成本调整情况 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月2日玻璃主力合约日内大涨4.00%，现报1028.00元/吨，价格上涨是多种因素共同作用的结果 [3] - 股指期货预计行情继续震荡为主；黄金大方向依然看多，目前调整至重要支撑位较大可能重新启动上涨；铁矿以宽幅震荡思路看待；玻璃以震荡偏多思路看待；豆油短期震荡或偏强运行，价格到8050 - 8000前高压力区，轻仓短空对待 [7][11][15][19][22] 根据相关目录分别进行总结 玻璃期货价格上涨原因 - 减产预期是关键动力，国内头部光伏玻璃企业计划7月开始集体减产30%，预计7月供应量降至45GW左右，三峡新材拟对浮法玻璃生产一线停产冷修约1年，缓解供需失衡利于价格复苏 [3] - 政策因素提供助力，中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争，企业提升产品品质使成本提高，落后产能退出减少供应，推动价格上涨 [3] - 市场情绪与技术层面，玻璃期货此前可能超跌有反弹需求，市场对减产消息和政策预期使多头情绪增强，资金流入推动价格上涨，纯碱价格坚挺使玻璃价格在成本线附近获支撑 [4] 各品种技术解盘 股指期货 - 部署六大任务推进全国统一大市场建设，预计行情继续震荡为主 [7] 黄金 - 美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整，但大方向依然看多，创新高只是时间问题，目前调整至重要支撑位较大可能重新启动上涨 [11][12] 铁矿 - 供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大铁矿高估风险，关注钢厂利润变动和产业修复状态，今日黑色系大幅反弹，以宽幅震荡思路看待 [15][16] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台，近期光伏玻璃大幅减产扰动市场情绪，今日玻璃强势拉升领涨，短期情绪端影响较大，以震荡偏多思路看待 [19][20] 豆油 - 美国生柴政策远期预期、中东局势未定，短期油脂震荡或偏强运行，但当前供需不紧，为豆油中期季节性增产增库，价格到8050 - 8000前高压力区，轻仓短空对待 [22]