报告核心观点 - 15 日工业硅震荡偏弱，主力 2511 收于 8570 元/吨，日内跌幅 0.12%，持仓减仓 18484 手至 14.4 万手；多晶硅震荡偏强，主力 2511 收于 50865 元/吨，日内涨幅 3.37%，持仓减仓 2224 手至 79164 手 [2] - 市场传出国家针对光伏产能进行调控，工业硅及多晶硅走势出现分歧，当前多晶硅和铝合金需求韧性，主要变量集中在供给端，西南即将开启规模停产，需关注北方复产时间点及补量规模，考虑新疆复产节奏，可针对远月进行阶段逢高沽空操作 [2] - 因 10 月协议减产未达一致，产量延续攀升，叠加招标不及预期，国内组件排产下滑，终端整体延续弱势，11 月以后头部大厂检修，基本面上供需格局或有所改善 [2] - 市场静待会议结果以及 11 月仓单集中注销，在情绪谨慎蓄力中，多晶硅受消息引导整体波动率或将提升 [2] 日度数据监测 工业硅 - 期货结算价主力从 8520 元/吨涨至 8570 元/吨，近月从 8490 元/吨涨至 8660 元/吨 [3] - 不通氧 553、通氧 553、421 各地区现货价格大多持平，现货升贴水从 410 元/吨降至 240 元/吨 [3] - 工业硅仓单日度持平为 51197，广期所库存周度从 254915 吨降至 251405 吨，黄埔港和天津港周度库存持平 [3] 多晶硅 - 期货结算价主力从 49990 元/吨涨至 50865 元/吨，近月从 49980 元/吨涨至 50755 元/吨 [3] - 多晶硅各类型现货价格大多持平，当前最低交割品价格持平为 52500 元/吨，现货升贴水从 2520 元/吨降至 1745 元/吨 [3] 有机硅 - DMC 华东市场、生胶、107 胶现货价格持平，二甲基硅油从 11800 元/吨涨至 13500 元/吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [4][6][11] 下游产成品价格 - 展示 DMC 价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [13][15][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC 周度库存、多晶硅周度库存图表 [19][21] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC 成本利润、多晶硅成本利润图表 [24][26][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [33] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [33] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 期货合约价格与价差 - I05合约今日收盘价754.0元/吨，较上日降7.0元；I09合约今日收盘价733.0元/吨，较上日降6.5元；I01合约今日收盘价776.5元/吨，较上日降5.5元 [3] - I05 - I09合约今日价差21.0元/吨，较上日降0.5元；I09 - I01合约今日价差 - 43.5元/吨，较上日降1.0元；I01 - I05合约今日价差22.5元/吨，较上日升1.5元 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格903元，较上日降5.0元，今日基差86元，与上日持平；BRBF今日价格810元，较上日降3.0元，今日基差60元，较上日升2元 [5] - 纽曼粉今日价格772元，较上日降4.0元，今日基差32元，较上日升1元；PB粉今日价格775元，较上日降5.0元，今日基差46元，与上日持平 [5] - 麦克粉今日价格770元，较上日降4.0元，今日基差54元，较上日升1元；罗伊山粉今日价格762元，较上日降5.0元，今日基差57元，与上日持平 [5] - 金布巴粉61%今日价格745元，较上日降5.0元，今日基差48元，与上日持平；FMG混合粉今日价格745元，较上日降5.0元，今日基差100元，与上日持平 [5] - 超特粉今日价格703元，较上日降2.0元，今日基差148元，较上日升3元；河钢精粉今日价格1015元，与上日持平，今日基差209元，较上日升6元 [5] - 鞍钢精粉今日价格854元，与上日持平，今日基差52元，较上日升6元；卡拉拉精粉今日价格900元，较上日降5.0元，今日基差147元，较上日降0元 [5] - 本钢精粉今日价格933元，与上日持平，今日基差168元，较上日升6元；IOC6今日价格779元，较上日降5.0元，今日基差74元，与上日持平 [5] - KUMBA今日价格834元，较上日降5.0元，今日基差64元，与上日持平；乌克兰精粉今日价格900元，较上日降5.0元，今日基差103元，较上日降0元 [5] - 太钢精粉今日价格890元，与上日持平，今日基差 - 9元，较上日升6元；马钢精粉今日价格960元，与上日持平，今日基差3元，较上日升6元 [5] - 五矿标准粉今日价格775元，较上日降3.0元，今日基差57元，较上日升2元；SP10粉今日价格723元，较上日降5.0元，今日基差83元，与上日持平 [5] 期货合约规则调整 - 可交割品种增加 4 个，为本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为 0，自 I2202 合约实行 [10] - 新规则中只有 PB 粉、BRBF 和卡拉加斯粉品牌升贴水为 15 元/吨，其余可交割品牌升贴水为 0 元/吨 [10] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于 56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于 8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并详细划分质量升贴水 [10] - 引入 X 动态调整铁元素指标升贴水值，半年确定一次，公布时间为每年 3 月和 9 月最后 1 个交易日，现目前计算 X = 1.5 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10 粉为可交割品牌，品牌升贴水均为 0 元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于 I2312 及以后合约，自 I2311 合约最后交割日后第 1 个交易日起按新规则办理标准仓单注册 [11] 品种价差数据 - PB 块 - PB 粉今日价差 131.0 元/吨，较上日升 1.0 元；PB 粉 - 混合粉今日价差 30.0 元/吨，与上日持平 [12] - 纽曼块 - 纽曼粉今日价差 123.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 超特粉今日价差 72.0 元/吨，较上日降 3.0 元 [12] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差 131.0 元/吨，较上日降 1.0 元；卡粉 - PB 粉今日价差 128.0 元/吨，与上日持平 [12] - 卡粉 - 金布巴粉今日价差 158.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - 麦克粉今日价差 133.0 元/吨，较上日降 1.0 元 [12] - BRBF - PB 粉今日价差 35.0 元/吨，较上日升 2.0 元；PB 粉 - 麦克粉今日价差 5.0 元/吨，较上日降 1.0 元 [12] - PB 粉 - 金布巴粉今日价差 30.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 印粉 61%今日价差 41.0 元/吨，与上日持平 [12] - 纽曼粉 - PB 粉今日价差 - 3.0 元/吨，较上日升 1.0 元；混合粉 - 超特粉今日价差 42.0 元/吨，较上日降 3.0 元 [12] - 金布巴 - 超特粉今日价差 42.0 元/吨，较上日降 3.0 元；金布巴 - 混合粉今日价差 0.0 元/吨，与上日持平 [12] - 迁安精粉 - 卡粉今日价差 108.0 元/吨，较上日降 1.0 元；迁安球团 - 迁精粉今日价差 139.0 元/吨，较上日升 6.0 元 [12] - 迁安精粉 - PB 粉今日价差 236.0 元/吨，较上日降 1.0 元；卡粉 + 超特 - 2*PB 粉今日价差 28.0 元/吨，较上日升 1.5 元 [12] - PB 块 - 迁安球团今日价差 - 244.0 元/吨，较上日降 4.0 元 [12] 黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，为郑商所动力煤培训师等 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花承压运行，周三ICE美棉涨0.5%报63.83美分/磅，CF601环比涨0.11%报13270元/吨，主力合约持仓环比增12867手至58.09万手，棉花3128B现货价格指数14400元/吨，较前一日降25元/吨；国际市场宏观层面受关注，美国政府停摆，数据真空期，美元指数略偏弱，美棉期价重心小幅上移，预计短期处低位震荡；国内新棉上市，总量创10年新高且进度提前，短期供需不匹配，但全年度中国、美国、全球棉花供需格局收窄，后续供应压力缓解后棉价或好转，短期郑棉上方压力仍存[1] - 白糖弱势震荡，巴西甘蔗技术中心数据显示本榨季中南部地区甘蔗平均单产较上一榨季降6.5%，2025/26榨季4 - 9月，甘蔗平均单产为每公顷77.7吨，较上一榨季减少5.5吨；广西、云南制糖集团及加工糖厂现货报价下调，原糖关注巴西9月后两周压榨数据，期价低迷，国内现货价格下调，成交一般，短期缺乏驱动[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为 - 60，环比降5；主力基差1404，环比降86；新疆现货最新价14513元/吨，环比降85元/吨，全国现货最新价14674元/吨，环比降81元/吨[2] - 白糖合约1 - 5价差为29，环比增3；主力基差387，环比降16；南宁现货最新价5790元/吨，环比降20元/吨，柳州现货最新价5790元/吨，环比降10元/吨[2] 市场信息 - 10月15日棉花期货仓单数量2773张，较上一交易日降50张，有效预报96张[3] - 10月15日国内各地区棉花到厂价：新疆14513元/吨，河南14755元/吨，山东14676元/吨，浙江14868元/吨[3] - 10月15日纱线综合负荷为51.3，较前一日涨0.1；纱线综合库存为26.1，较前一日持平；短纤布综合负荷为52，较前一日持平；短纤布综合库存为29.3，较前一日持平[3] - 10月15日白糖现货价格：南宁地区5790元/吨，较前一日降20元/吨，柳州地区5790元/吨，较前一日降10元/吨[3] - 10月15日白糖期货仓单数量8438张，较前一交易日降50张，有效预报0张[4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表[6][9][11] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表[14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号[19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖[20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号[21] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格大多下跌，在宏观面扰动、库存变化、地缘事件和关税等因素影响下，各品种价格短期以震荡为主，部分品种价格震荡偏弱 [1][2] - 原油需求预期弱化，油价重心震荡下移；高硫燃料油基本面略强于低硫；沥青产量增幅或压制价格；聚酯链价格跟随原油波动；胶价供增需弱下偏弱震荡；甲醇供应有制约，可关注相关策略；聚烯烃和PVC价格或表现偏弱 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 11月合约、布伦特12月合约和SC2511均收跌，美国银行称特定情况下布伦特原油价或跌破50美元，API数据显示上周美国原油及汽油库存累库，地缘事件使原油需求预期弱化，油价震荡 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约收跌，新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构坚挺，短期高硫基本面略强于低硫，受特朗普加征关税影响，高低硫燃料油价格震荡 [2] - 沥青：周三上期所沥青主力合约收跌，本周社会库存率和炼厂库存水平环比上升，装置开工率环比上升，节后有赶工预期，但前期产量增幅或压制价格，受关税影响，价格震荡偏弱 [2] - 聚酯：TA601、EG2601和PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，聚酯开工高但提负空间有限，供应宽松，价格跟随原油波动，关注成本下跌和产品利润修复情况 [2][4] - 橡胶：周三沪胶主力等合约上涨，2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比下降，中国天然橡胶社会库存环比下降，台风季结束，主产区正常割胶，轮胎产成品库存偏高，关税扰动需求，胶价震荡 [4] - 甲醇：周三太仓等地有不同价格，供应方面国内和海外部分装置有变化，供应有制约，单边交易风险大，可关注多甲醇空聚烯烃和月间正套策略，价格震荡 [4][6] - 聚烯烃：周三华东拉丝等有对应价格，油制等毛利为负，短期产量维持高位，需求边际增量下降，基本面驱动不强，原油价格下探，价格震荡 [6] - 聚氯乙烯：周三华东等地区市场价格有表现，供给高位震荡，国内需求放缓，出口受影响，库存压力大，预计价格震荡偏弱 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率、价格涨跌幅等信息 [8] 市场消息 - 美国石油协会数据显示上周美国API原油库存增加，库欣原油库存减少，成品油汽油库存增加、馏分油库存减少 [11] - 英国针对俄罗斯两大石油公司及51艘“影子舰队”油轮采取行动，制裁增加或使更多俄罗斯石油退出全球市场 [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][32][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][47][50] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表 [61][65][69] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等能化品种生产利润的历史走势图表 [72][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，具备多方面资质和荣誉 [78] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在主流媒体发表观点 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项称号，在主流媒体发表观点 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [81]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为偏强，国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，个股涨多跌少，沪深京三市超4300股飘红，当日成交2.09万亿，截止收盘沪指涨1.22%，深成指涨1.73%，创业板指涨2.36% [1][5] - 中美贸易争端再起，短期可能冲击指数，但未来存在变数，考虑重要会议10月20日开幕，指数在此之前或调整 [1] - 国内部分券商将部分个股融资折算率由60%调整为0，若短期内杠杆资金集中离场，可能影响科技股估值，但指数长期上涨动能来自内部政策预期，未改变，短期IV回落或为买入机会，可小仓位布局11月虚值看涨期权 [1] - 9月政治局会议通报二十届四中全会10月20日在京召开，节后需密切关注会议进程 [1] - 昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约基本持稳 [1] - 央行开展435亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，进行6000亿元买断式逆回购操作，同时有1500亿元国库定存到期，当日实现净投放4935亿元 [1] - 资金方面，DR001上行0.1BP至1.31%，DR007下行1BP至1.42%，央行呵护下资金面边际转松，中美关税战再度升级引发避险情绪升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，个股涨多跌少，成交2.09万亿，截止收盘沪指涨1.22%，深成指涨1.73%，创业板指涨2.36%，中美贸易争端及券商调整融资折算率或有影响，但指数长期上涨动能未变，短期IV回落可小仓位布局11月虚值看涨期权，需关注重要会议进程 [1] - 国债期货昨日收盘各主力合约有不同程度下跌，央行开展逆回购操作实现净投放，资金面边际转松，中美关税战升级引发避险情绪升温 [1] 月度价格变动 |品种|2025 - 10 - 15|2025 - 10 - 14|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股指期货IH|2,997.4|2,958.4|39.0|1.32%| |股指期货IF|4,576.4|4,507.2|69.2|1.54%| |股指期货IC|7,140.2|7,010.0|130.2|1.86%| |股指期货IM|7,275.2|7,145.8|129.4|1.81%| |股票指数上证50|3,001.3|2,961.1|40.2|1.36%| |股票指数沪深300|4,606.3|4,539.1|67.2|1.48%| |股票指数中证500|7,294.0|7,194.9|99.2|1.38%| |股票指数中证1000|7,483.4|7,373.2|110.3|1.50%| |国债期货TS|102.38|102.38|-0.002|0.00%| |国债期货TF|105.73|105.78|-0.045|-0.04%| |国债期货T|108.13|108.17|-0.04|-0.04%| |国债期货TL|114.58|114.76|-0.18|-0.16%| [3] 市场消息 - 整体走势为市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，个股涨多跌少，沪深京三市超4300股飘红，当日成交2.09万亿，截止收盘沪指涨1.22%，深成指涨1.73%，创业板指涨2.36% [5] - 行业板块方面，机器人、创新药、汽车整车、智能电网等涨幅居前，航运港口、农业、光刻机、稀土永磁等逆势下跌 [5] - 热门概念中，机器人、创新药、汽车整车、数据中心电源概念活跃，多股涨停，光刻机概念股延续调整，新莱应材跌超10% [5] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表 [7][8][10] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [14][15][17] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [23][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉下跌0.25%，报收63.43美分/磅，CF601环比下降0.15%，报收13265元/吨，主力合约持仓环比增加4581手至56.8万手，棉花3128B现货价格指数14425元/吨，较前一日下降25元/吨。国际市场关注宏观层面，美国政府停摆数据真空，美棉预计短期低位震荡；国内市场情绪反复，新棉丰产预期强，供应压力持续，短期郑棉上方承压但无较多利空因素，预计承压运行[1]。 - 白糖方面，巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期增加9.45%；国内现货报价下调，原糖反弹带动国内期价小幅反弹，但基本面受制于增产问题反弹乏力，国内无强驱动，跟随原糖调整，以弱势震荡思路对待，未来关注甜菜糖压榨进度及甘蔗糖估产问题[1]。 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花1 - 5合约价差为 - 55，环比增加5；主力基差为1490，环比增加1；新疆现货最新价14598元/吨，环比下降44元/吨，全国现货最新价14755元/吨，环比下降34元/吨[2]。 - 白糖1 - 5合约价差为26，环比减少4；主力基差为403，环比增加53；南宁现货最新价5810元/吨，环比上涨10元/吨，柳州现货最新价5800元/吨，环比下降20元/吨[2]。 市场信息 - 10月14日棉花期货仓单数量2823张，较上一交易日下降44张，有效预报52张[3]。 - 10月14日国内各地区棉花到厂价：新疆14598元/吨，河南14868元/吨，山东14758元/吨，浙江14947元/吨[3]。 - 10月14日纱线综合负荷为50.9，较前一日上涨0.2；纱线综合库存为26.1，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为52，较前一日持平；短纤布综合库存为29.3，较前一日持平[3]。 - 10月14日白糖现货价格：南宁地区5810元/吨，较前一日上涨10元/吨，柳州地区5800元/吨，较前一日下降20元/吨[3]。 - 10月14日白糖期货仓单数量8488张，较前一交易日下降193张，有效预报0张[4]。 图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表，以及白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表[6][10][12][15]。 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号[17]。 - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖[18]。 - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号[19]。 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127[22]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材品种中螺纹钢预计短期盘面震荡偏弱运行，因当前钢厂生产处于高位、库存累积、供需压力加大，且中美贸易摩擦不确定性对市场情绪有扰动[1] - 铁矿石预计短期继续震荡走势，虽需求端处于较高位置对价格支撑大，但供应端发运量下降、需求端铁水产量环比下降、钢厂盈利率下降、港口库存增加等多空因素交织[1] - 焦煤和焦炭预计短期盘面宽幅震荡运行，焦煤方面煤矿新签订单不佳但焦钢企业开工维稳、原料煤需求尚可；焦炭方面焦企产销平衡、库存低位，但终端成材累库明显、钢厂利润压缩、下游采购谨慎[1] - 锰硅和硅铁预计短期偏弱震荡，锰硅近期产量自高位小幅回落、需求端消耗不高、成本端价格重心下移；硅铁生产企业开工率处于高位、需求端钢材需求偏弱、库存位于近年来同期高位[1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2601 合约收盘价格 3061 元/吨，较上一交易日跌 22 元/吨、跌幅 0.71%，持仓增 3.87 万手，现货价格小幅下跌、成交回落，2025 年 10 月上旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比增 7.5%，钢材库存量环比增 8.2%[1] - 铁矿石：期货主力合约 i2601 价格收于 782 元/吨，较前一交易日跌 22.5 元/吨、跌幅 2.8%，成交 53 万手、增仓 1.4 万手，港口现货主流品种价格下跌，供应端发运量下降，需求端铁水产量环比降 0.23 万吨，47 个港口进口铁矿库存环比增 90.4 万吨，钢厂库存环比降至 9046 万吨[1] - 焦煤：焦煤 2601 合约收盘 1153.5 元/吨，价格涨 7.5 元/吨、涨幅 0.65%，持仓量增 17621 手，长治地区主焦煤出厂价下调 7 元，甘其毛都口岸蒙煤价格上涨，煤矿新签订单不佳，焦钢企业开工维稳、原料煤需求尚可但利润承压[1] - 焦炭：焦炭 2601 合约收盘 1654.5 元/吨，上涨 12 元/吨、涨幅 0.73%，持仓量增 485 手，港口焦炭现货市场报价下跌，焦企利润盈亏附近、开工水平稳定、库存低位，钢厂高炉开工高位、焦炭采购需求支撑但终端成材累库、钢厂利润压缩[1] - 锰硅：主力合约报收 5738 元/吨，环比下跌 0.14%，主力合约持仓环比增 3627 手至 38.29 万手，各地区锰硅市场价 5600 - 5700 元/吨，部分地区下调 20 元/吨，10 月主流钢招小幅减量、首询价格 5750 元/吨较上月下调 250 元/吨，近期产量自高位小幅回落但仍高于去年同期，需求端消耗不高，港口锰矿价格重心下移[1][3] - 硅铁：主力合约报收 5378 元/吨，环比下降 0.44%，主力合约持仓环比降 22954 手至 7.45 万手，主流钢招 10 月 75B 招标数量环比降 195 吨，近期生产企业开工率处于高位，截止 10 月 10 日周产量 11.58 万吨，需求端钢材需求偏弱、金属镁需求尚可，60 家样本企业库存环比增 3800 吨至 6.6 万吨，9 月电价结算后主要生产原料价格稳定[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 1 - 5 月为 - 53.0、环比 3.0，5 - 10 月为 144.0、环比 - 9.0 等；热卷 1 - 5 月为 - 7.0、环比 6.0，5 - 10 月为 - 194.0、环比 - 31.0 等；铁矿石 1 - 5 月为 21.0、环比 - 2.5，5 - 9 月为 21.5、环比 - 0.5 等；焦炭 1 - 5 月为 - 142.0、环比 10.0，5 - 9 月为 - 75.0、环比 9.5 等；焦煤 1 - 5 月为 - 80.5、环比 16.0，5 - 9 月为 - 84.0、环比 3.0 等；锰硅 1 - 5 月为 - 30.0、环比 - 8.0，5 - 9 月为 - 30.0、环比 18.0 等；硅铁 1 - 5 月为 - 106.0、环比 4.0，5 - 9 月为 - 114.0、环比 - 8.0 等[4] - 基差：螺纹 01 合约为 149.0、环比 12.0，05 合约为 96.0、环比 15.0 等；热卷 01 合约为 49.0、环比 - 10.0，05 合约为 42.0、环比 - 4.0 等；铁矿石 01 合约为 45.9、环比 4.9，05 合约为 66.9、环比 2.4 等；焦炭 01 合约为 - 43.4、环比 - 22.9，05 合约为 - 185.4、环比 - 12.9 等；焦煤 01 合约为 76.5、环比 - 7.5，05 合约为 - 4.0、环比 8.5 等；锰硅 01 合约为 - 88.0、环比 8.0，05 合约为 - 118.0、环比 0.0 等；硅铁 01 合约为 - 72.0、环比 - 4.0，05 合约为 - 178.0、环比 0.0 等[4] - 现货：螺纹上海 3210.0、环比 - 10.0，北京 3130.0、环比 - 10.0 等；热卷上海 3290.0、环比 - 30.0，天津 3270.0、环比 - 30.0 等；铁矿石 PB 粉 780.0、环比 - 16.0，超特粉 705.0、环比 - 15.0 等；焦炭日照准一 1450.0、环比 - 10.0；焦煤山西中硫主焦 1422.0、环比 0.0；锰硅宁夏 5600.0、环比 0.0，内蒙 5650.0、环比 0.0 等；硅铁宁夏 5130.0、环比 0.0，内蒙 5150.0、环比 - 50.0 等[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 99.6、环比 9.1，长流程利润 - 41.9、环比 18.7，短流程利润 - 77.4、环比 - 7.9；卷螺差 190.0、环比 9.0，螺矿比 3.9、环比 - 0.02，焦煤比 1.4、环比 - 0.02 等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在 2020 - 2025 年的变化[6][7][8][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份合约的变化[16][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差在不同时间段的变化[26][30][31][35][37][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在 2020 - 2025 年的变化[41][42][43][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在 2020 - 2025 年的变化[46][47][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号 F3046854，期货交易咨询资格号 Z0016941[52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号 F0306200，期货交易咨询资格号 Z0000082[52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号 F03087689，期货交易咨询资格号 Z0019538[52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过 CFA 二级考试，期货从业资格号 F03132960[53]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 指数走势 - 10月14日上证综指涨跌幅-0.62%，收于3865.23点，成交额12099.84亿元；深成指数涨跌幅-2.54%，收于12895.11点，成交额13662.5亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-1.95%，成交额5066.9亿元，开盘价7580.39，收盘价7373.15，最高价7611.83，最低价7342.6 [1] - 中证500指数涨跌幅-2.46%，成交额5058.39亿元，开盘价7434.11，收盘价7194.85，最高价7459.02，最低价7166.08 [1] - 沪深300指数涨跌幅-1.2%，成交额8089.59亿元，开盘价4634.05，收盘价4539.06，最高价4641.45，最低价4520.93 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.21%，成交额2191.94亿元，开盘价2986.58，收盘价2961.1，最高价2996.68，最低价2949.91 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-146.61点，电力设备、计算机、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨-181.71点，电力设备、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨-54.92点，银行、食品饮料等板块对指数向上拉动明显，有色金属、通信、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨-6.11点，银行、食品饮料、非银金融等板块对指数向上拉动明显，医药生物、有色金属、电子等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-44.75，IM01日均基差-145.04，IM02日均基差-231.03，IM03日均基差-452.67 [13] - IC00日均基差-38.77，IC01日均基差-120.78，IC02日均基差-173.92，IC03日均基差-336.26 [13] - IF00日均基差-9.29，IF01日均基差-24.15，IF02日均基差-38.68，IF03日均基差-60.55 [13] - IH00日均基差-1.61，IH01日均基差-6.62，IH02日均基差-7.19，IH03日均基差-5.78 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差折算年化成本及15分钟均值相关数据 [21][23][24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价受印尼矿难影响或维系偏高位运行，但越过国内前期历史高点概率偏低，市场在中美贸易取得实质进展前难给出更高溢价 [1] - 氧化铝整体偏空但开始见底，铝价维持偏强格局，后续能否冲高待需求进一步改善，合金对沪铝展现较强跟涨性 [1][2] - 镍价宽幅震荡运行，需警惕宏观扰动和印尼政策端扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜震荡走弱国内跟随上行，现货进口窗口持续关闭；美联储官员表态及美政府停摆影响市场，国内关注中美贸易政策和重要会议；LME库存降550吨，沪铜仓单增3405吨，BC铜增2171吨；高铜价下游谨慎，价格越过前期历史高点概率偏低 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水值平水；氧化铝厂利润压缩，矿价有下调空间，铝整体偏空但见底；节后铝锭去库进程乐观，市场重估需求兑现结果，铝价偏强，合金跟涨性强 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存增1164吨，国内SHFE仓单减245吨；镍矿运行平稳，镍铁价格维稳，不锈钢库存增加，新能源产业链原料端偏紧，一级镍库存压力趋显 [2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格涨950元/吨，升贴水降25元/吨；废铜价格涨1000元/吨，精废价差降160元/吨；LME库存降550吨，上期所仓单增3405吨，社会库存增3.6万吨 [4] - 铅：平均价降70元/吨，1铅锭升贴水降5元/吨；LME库存增9550吨，上期所仓单增1136吨 [4] - 铝：无锡报价涨100元/吨，南海报价涨90元/吨，现货升水涨50元/吨；LME库存降2050吨，上期所总库存增1180吨，社会库存电解铝增0.1万吨、氧化铝增0.3万吨 [5] - 镍：金川镍板状价格降375元/吨，进口镍升贴水涨25元/吨；LME库存增1164吨，上期所镍库存增3604吨，社会库存镍增2866吨 [5] - 锌：主力结算价持平，SMM 0和1现货价格涨10元/吨；上期所库存增793吨，LME库存增1125吨，社会库存增1.73万吨 [7] - 锡：主力结算价降0.5%，LME S3价格降2.1%；上期所库存降550吨，LME库存持平 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水多年走势 [9][11][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差多年走势 [13][16][19] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存多年走势 [20][22][24] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存多年走势 [27][29][31] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存多年走势 [33][35][37] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势 [40][42][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可 [49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价震荡反弹，11月合约急跌后丰产预期压力逐步释放，东北降温使存储难度下降、农户惜售情绪抬头，期价低位企稳 [1] - 豆粕期价震荡，美豆需求前景不确定、巴西大豆出口预计增加、美政府停摆致市场谨慎，国内蛋白粕下挫、市场受多因素压制 [1] - 油脂期价上涨，马棕油连跌、国内三大植物油下挫，短期有压力但中长期看好，建议逢低买入 [1] - 鸡蛋期货底部反弹，主力合约收涨，现货价格持平，短期无新增利多因素，关注养殖端产能变化 [1] - 生猪期价震荡，现货价格弱势延续，期现受拖累 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周二11月合约下探后收小阳，期价跌破2100元整数关口后低位企稳，现货报价下跌，东北价格偏弱、华北继续下跌、销区市场价格下跌，下游提货速度一般，技术上急跌后压力释放，东北降温使农户惜售 [1] - 豆粕：周二CBOT大豆收低，受累于美豆需求前景不确定性，巴西预计25/26年度大豆出口增加，美政府停摆使市场谨慎，国内蛋白粕下挫，市场受多因素压制 [1] - 油脂：周二BMD棕榈油连跌三日，交易商等待出口数据指引，国内三大植物油下挫，受周边市场和宏观情绪影响，短期有压力但中长期看好 [1] - 鸡蛋：周二期货底部反弹，主力合约高开后震荡收涨，现货价格持平，货源供应量正常，部分市场走货速度改善，关注养殖端产能变化 [1] - 生猪：周二期价震荡以小阳线收盘，近期低位震荡，现货价格延续下跌，出栏量上调、出栏均重微降、屠宰量上涨，期现受现货拖累 [2] 市场信息 - 马来西亚下调11月毛棕榈油参考价至每吨4262.23马币，10月为每吨4268.68马币，维持出口关税10%不变 [2] - 印尼政府或将调控毛棕榈油出口以确保国内生物柴油供应，计划2026年下半年将生物柴油提升至B50，引发全球食用油供应减少担忧 [3] - “十四五”时期我国年均粮食收购量在4亿吨以上，粮食库存充裕、市场平稳 [3] - 中方就关税战、贸易战表明立场，敦促美方纠正错误做法，维护磋商成果，推动经贸关系健康发展 [4] 品种价差 - 报告展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等品种的1 - 5价差和基差图表 [6][7][15]