报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期预计郑棉下方空间有限，以低位震荡对待，后续需关注市场情绪及新棉开秤价格 [2] - 白糖目前以弱势震荡对待，未来关注新糖预售情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四ICE美棉涨0.1%报66.74美分/磅，CF601持平报13835元/吨，主力合约持仓降2390手至50.25万手，新疆棉花到厂价15186元/吨降24元/吨，全国均价15249元/吨跌37元/吨；国际上美国通胀降温9月降息概率近100%，美元指数震荡偏弱支撑美棉，关注USDA9月报；国内郑棉低位窄幅震荡走势偏弱，新棉上市及需求端和服装出口压力影响棉价，但下方空间有限，因处于传统旺季下游开机有改善、主流收购价6.2 - 6.5元/公斤制约成本、新年度国内棉花供需预计紧平衡 [2] - 白糖广西制糖集团报价5830 - 5940元/吨部分上调10元/吨，云南制糖集团报价5740 - 5790元/吨上调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5950 - 6080元/吨持稳；原糖方面巴西乙醇价格反弹抑制制糖比攀升支撑糖价，国内期价止跌收阳，但对反弹高度谨慎，取决于原糖引领，以弱势震荡对待 [2] 日度数据监测 - 棉花1 - 5合约价差40环比5，主力基差1414环比 - 17，新疆现货15186环比 - 24，全国现货15249环比 - 37 [3] - 白糖1 - 5合约价差26环比0，主力基差379环比 - 21，南宁现货5890环比10，柳州现货5935环比0 [3] 市场信息 - 9月11日棉花期货仓单5159张降163张，有效预报0张；各地区棉花到厂价新疆15186元/吨、河南15214元/吨、山东15274元/吨、浙江15316元/吨；纱线综合负荷49.9持平，库存26.6降0.1；短纤布综合负荷50.4涨0.3，库存30.2降0.1 [4] - 9月11日白糖现货南宁5890元/吨上调10元/吨，柳州5935元/吨持平；期货仓单11739张降33张，有效预报6张 [4][5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][12] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉上涨0.27%，报收66.39美分/磅，CF601环比下降0.68%，报收13835元/吨，主力合约持仓环比上涨2364手至50.77万手，新疆地区棉花市场价约15300元/吨，较前一日下降50元/吨，全国棉花市场均价15401元/吨，较前一日下跌27元/吨；国际市场近期关注宏观层面，9月降息概率接近100%，预计9月降息50BP概率超10%，美元指数偏弱震荡支撑美棉价格，基本面关注本周六凌晨USDA9月报；国内郑棉期价重心下移，受新棉零星上市、服装端出口压力和市场情绪调整影响，预计短期偏弱震荡，下方空间有限，需关注新棉开秤价格 [2] - 白糖方面，巴西9月第一周出口糖和糖蜜76.9万吨，日均出口量为15.38万吨，2024年9月出口量为387.95万吨，日均出口量为18.47万吨；广西制糖集团报价5830 - 5940元/吨，云南制糖集团报价5720 - 5770元/吨，个别上调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5950 - 6080元/吨，少数下调20元/吨；原糖从2个月低点反弹，关注北半球估产，国内现货市场短期供应充足，期价缺乏反弹驱动，盘面在5500点徘徊，预计弱势延续 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为45，环比不变，主力基差1566，环比涨23，新疆现货价15300元/吨，环比降50元/吨，全国现货价15401元/吨，环比降27元/吨 [3] - 白糖合约1 - 5价差为18，环比涨2，主力基差417，环比涨9，南宁现货价5880元/吨，环比不变，柳州现货价5935元/吨，环比不变 [3] 市场信息 - 9月9日棉花期货仓单数量5459张，较上一交易日降112张，有效预报0张 [4] - 9月9日国内各地区棉花市场价：新疆15300元/吨，河南15350元/吨，山东15500元/吨，浙江15400元/吨 [4] - 9月9日纱线综合负荷为49.9，较前一日涨0.1；纱线综合库存为26.8，较前一日降0.1；短纤布综合负荷为49.9，较前一日涨0.2；短纤布综合库存为30.4，较前一日持平 [4] - 9月9日白糖现货价格：南宁地区5880元/吨，较前一日持平，柳州地区5935元/吨，较前一日持平 [4] - 9月9日白糖期货仓单数量11977张，较前一交易日降125张，有效预报6张 [5] 图表分析 - 报告包含棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日小幅震荡下行持仓量小幅上升 近期铜价偏弱运行但振幅持续收窄持仓量趋于平稳 宏观层面国内商品氛围冷却海外风险偏好下降 产业层面本周四电解铜社库开始去化临近旺季产业支撑或持续增强 短期预计铜价维持偏弱震荡 [5] - 沪铝今日偏强震荡持仓量有所上升 宏观层面国内商品氛围冷却 产业层面周四电解铝社库小幅去化下游铝棒库存持续缓慢去化 临近旺季产业对铝价支撑有所增强 技术上关注60日均线支撑 [6] - 沪镍今日增仓下行主力期价跌破12万关口 宏观层面国内盘面多头氛围冷却 产业层面国内镍矿和镍高库使镍基本面维持弱势 短期宏观氛围冷却基本面弱势镍价跌破12万关口预期期价延续颓势 [7] 产业动态 铜 - 8月21日Mysteel国内市场电解铜现货库存12.97万吨 较14日降0.27万吨 较18日降1.45万吨 [9] - 日内采销情绪均有所提升 上海地区电解铜采购情绪为3.17 销售情绪为3.18 展望明日国产仍在持续入库 在进口低价货源拖累下 沪铜现货升水有进一步下跌可能 但明日为周五预计下游采购情绪坚挺 沪铜现货升水跌幅有限 [9] 铝 - 8月21日Mysteel国内电解铝现货库存为57.90万吨 较14日升0.80万吨 较18日降0.70万吨 [10] - 2025年7月未锻轧铝合金进口量6.92万吨 同比减少28.4% 环比减少10.6% 2025年1 - 7月累计进口61.15万吨 同比减少13.9% [10] - 2025年7月未锻轧铝合金出口量2.49万吨 同比增加38.3% 环比减少3.3% 2025年1 - 7月累计出口14.52万吨 同比增加7.8% [10] 镍 - 今日SMM1电解镍价格119,700 - 122,500元/吨 平均价格121,100元/吨 较上一交易日价格上涨200元/吨 [11] - 金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400 - 2,600元/吨 平均升水为2,500元/吨 较上一交易日上涨100元/吨 [11] - 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 100 - 300元/吨 [11] 相关图表 铜 - 包含铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、月差、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] 铝 - 包含铝升贴水与期货收盘价、电解铝国内社库、氧化铝库存、铝月差、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存、铝基差等图表 [26][27][29] 镍 - 包含镍基差、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [38][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周三ICE美棉下跌0.04%，CF601环比下降0.5%，主力合约持仓环比降10082手至47.85万手，新疆地区棉花到厂价持平，中国棉花价格指数3128B级降3元/吨；国际市场宏观层面受关注，美元指数与美棉价格震荡，国内郑棉减仓下行，市场情绪反复，基本面棉花商业库存偏紧支撑棉价，新棉丰产大概率令上方承压，但轧花厂产能过剩及新棉预售支撑收购预期，郑棉下方有支撑，上行需更多驱动，短期坚挺震荡[2] - 白糖方面，2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减6.86万吨，各制糖集团和加工糖厂报价有下调；原糖期价缺乏方向呈区间行情，国内投资市场情绪乐观，白糖现货成交回暖、报价上调、期价反弹，但前期高点附近有压力，原糖总体偏弱，郑糖难走出流畅行情，继续区间思路对待[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为 - 255，环比增25，主力基差1185，环比增42，新疆现货价15080元/吨环比持平，全国15240元/吨环比降3元/吨；白糖9 - 1合约价差为62，环比增2，主力基差314，环比降25 [3] 三、市场信息 - 8月20日棉花期货仓单数量7455张，较上一交易日降141张，有效预报249张；国内各地区棉花到厂价新疆15080元/吨、河南15304元/吨、山东15238元/吨、浙江15380元/吨；纱线综合负荷49.6较前一日涨0.1，纱线综合库存28.3较前一日降0.1，短纤布综合负荷48.4较前一日持平，短纤布综合库存32.5较前一日降0.1 [5] - 8月20日白糖现货价格南宁地区5970元/吨、柳州地区5990元/吨，均较前一日降10元/吨；白糖期货仓单数量16244张，较前一交易日降242张，有效预报1张 [5][6] 四、图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表；展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [9][12][14][17][20] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [22] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉涨2.52%，CF601涨0.79%，主力合约持仓增31124手至41.3万手，新疆地区棉花到厂价和中国棉花价格指数上涨 国际市场美国CPI年率低于预期，9月降息预期升温，美棉价格走强；国内主力合约切换至01合约，持仓增加，贷款贴息方案发布市场情绪升温 未来除宏观外需关注天气和需求因素，“金九银十”需求旺季来临，近期需求尚可 01合约虽面临新棉丰产和开秤价低预期，但2025/26年度国内棉花供需格局无较大矛盾，当前棉价处于低位，下行驱动有限，中长期或在交易新棉上市压力后，随宏观转暖价格震荡上行 [1] - 白糖方面，原糖连续三日反弹，昨日上冲17美分/磅提振市场情绪，国内现货销售成交略有回升，市场情绪回暖 预计短期伴随原糖走强期价将有所提振，但基本面驱动不强，价格反弹持续性取决于外盘带动 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为 - 245，环比 - 45；主力基差为1197，环比 - 84；新疆现货价15052元/吨，环比涨5元/吨，全国现货价15177元/吨，环比涨16元/吨 [2] - 白糖9 - 1合约价差为101，环比 - 5；主力基差为362，环比 - 35；南宁现货价5960元/吨，环比持平，柳州现货价5970元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 8月12日棉花期货仓单8087张，较上一交易日降85张，有效预报282张 [3] - 8月12日国内各地区棉花到厂价：新疆15052元/吨，河南15219元/吨，山东15159元/吨，浙江15260元/吨 [3] - 8月12日纱线综合负荷为49.3，较前一日持平；纱线综合库存为29.5，较前一日降0.2；短纤布综合负荷为48.3，较前一日增0.2；短纤布综合库存为33.4，较前一日降0.3 [3] - 8月12日白糖现货价格：南宁地区5960元/吨，较前一日持平，柳州地区5970元/吨，较前一日持平 [3] - 8月12日白糖期货仓单数量17853张，较前一交易日降387张，有效预报0张 [4] 图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数等图表 [6][8][9][10][11][12] - 报告展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [19] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次获奖 [20] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场观点为震荡 近期国际市场关注重心在宏观层面，美元指数大幅走强，中美会谈及美联储议息会议受关注；国内郑棉驱动逻辑转变，9 - 1价差收敛与近月偏紧、01相对宽松是不同驱动逻辑，当前棉花原料偏紧程度较预期稍有缓解，新年度国内棉花虽有丰产预期但库销比预计下降，09合约库存偏紧有支撑但上行驱动有限可考虑上方偏虚卖权，01合约多空均有驱动，建议关注月底重磅会议后市场情绪变化[1] - 白糖市场观点为震荡 未来十年全球食糖消费量预计以每年1.2%的速度增长到2034年达2.02亿吨，原糖期价震荡，关注巴西压榨进度、印度出口预期等，国内现货市场报价涨跌不一，期价临近5900点一线承压，上涨面临进口糖、保值盘压力，以区间思路对待[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花 9 - 1合约价差最新为10，环比下降45；主力基差最新为1534，环比上涨155；新疆现货最新价15473元/吨，环比上涨54，全国现货最新价15609元/吨，环比上涨60[2] - 白糖 9 - 1合约价差最新为164，环比下降21；主力基差最新为230，环比上涨31；南宁现货最新价6050元/吨，环比持平，柳州现货最新价6075元/吨，环比持平[2] 市场信息 - 7月28日棉花期货仓单数量9226张，较上一交易日下降39张，有效预报350张；国内各地区棉花到厂价新疆15473元/吨、河南15680元/吨、山东15610元/吨、浙江15812元/吨；纱线综合负荷为49.4，较前一日下降0.1，纱线综合库存为29.6，较前一日下降0.1，短纤布综合负荷为47.8，较前一日下降0.1，短纤布综合库存为33.4，较前一日下降0.1[3] - 7月28日白糖现货价格南宁地区6050元/吨、柳州地区6075元/吨，均较前一日持平；白糖期货仓单数量20150张，较前一交易日下降492张，有效预报0张[3][4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表[6][14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号[19] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号[20] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所课题撰写，获郑商所纺织品类高级分析师称号[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉下跌0.86%，CF509环比下降0.8%，主力合约持仓环比下降21871手，新疆地区棉花到厂价和中国棉花价格指数3128B级上涨；国际市场关注宏观层面，美联储7月大概率按兵不动、9月降息概率大，美元指数震荡走弱；国内郑棉驱动逻辑转变快，低库存但上行驱动力度减弱，主力合约持仓下降，9 - 1价差回归；短期郑棉下方有支撑，但新棉丰产预期强且需求未好转，难持续上行，以震荡格局对待，可考虑卖出高价虚值看涨期权、买入低价虚值看跌期权 [1] - 白糖方面，6月我国进口糖浆和预混粉合计11.55万吨，同比减少10.35万吨；各制糖集团和加工糖厂现货报价有调整；原糖因担心产量过剩价格承压下行，国内产区积极销售去库，加工糖影响增大，宏观情绪乐观，短期价格震荡，中期看进口糖节奏和力度 [1] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为195，环比降110；主力基差为1404，环比增166；新疆现货最新价15480，环比涨56；全国现货最新价15589，环比涨81 [2] - 白糖9 - 1合约价差为170，环比增1；主力基差为241，环比降13；南宁现货最新价6060，环比涨10；柳州现货最新价6080，环比持平 [2] 三、市场信息 - 7月21日棉花期货仓单9501张，较上日降31张，有效预报223张；各地区棉花到厂价新疆15480元/吨、河南15650元/吨、山东15563元/吨、浙江15803元/吨 [3] - 7月21日纱线综合负荷49.9持平，库存30.1降0.1；短纤布综合负荷48.1持平，库存33.8持平 [3] - 7月21日白糖南宁现货价6060元/吨涨10元/吨，柳州6080元/吨持平；期货仓单21437张，较上日降40张，有效预报0张 [3][4] 四、图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [6][13][16]