报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中长期央行购金和投资需求增长助推贵金属价格上升，短期低库存和需求释放增加价格弹性，但需警惕获利回吐 [3] - 铜价破新高后下游采销情绪走低，库存增加，需谨防拉涨疲态 [14] - 短期沪铝震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪锌在宏观回暖但基本面僵持下，资金推动偏强震荡 [62] - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪锡受宏观和供给端影响维持高位震荡 [93] - 碳酸锂市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金和投资需求增长助推价格上升，短期低库存和需求释放增加弹性，伦敦银目标位65，阻力60，伦敦金阻力4250，强阻力4400，强支撑4000 [3] 铜 - 铜价破新高后下游采销情绪走低，国内电解铜和LME铜库存增加，技术面涨势仍在但需谨防拉涨疲态，1月合约关注90000附近支撑 [14] - 沪铜主力等合约日涨跌幅在1.97%-1.98%，伦铜3M日涨跌幅-0.13% [15] 铝 - 沪铝因宏观情绪改善和铜银带动震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪铝主力等合约日涨跌幅在1.25%-1.29%，氧化铝主力日涨跌幅-2.29% [35] 锌 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给收缩需求淡季，沪锌在资金推动下偏强震荡 [62] - 沪锌主力等合约日涨跌幅在1.79%-1.92%，LME锌收盘价日涨跌幅0.83% [63] 镍 - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪镍主连日涨跌0%，不锈钢主连日涨跌1% [79] 锡 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给端问题难解决，沪锡维持高位震荡 [93] - 沪锡主力等合约日涨跌幅在0.4%-0.43%，伦锡3M日涨跌幅-0.52% [94] 碳酸锂 - 市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 碳酸锂期货主力日变动-1540，周变动-4180 [105] 硅产业链 - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] - 工业硅主力日涨跌幅-1.18% [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期央行购金及投资需求增长支撑贵金属价格，短期低库存增加向上弹性；美联储货币政策博弈与COMEX白银交割挤兑问题主导铜市场，铜价有涨跌表现；沪铝短期震荡偏强，氧化铝过剩价格下跌；锌基本面僵持短期偏强震荡；镍铁跌势渐缓，不锈钢上行动力有限；沪锡维持高位震荡；碳酸锂价格或阶段性回调；工业硅短期震荡整理，多晶硅波动幅度将扩大 [3][15][34][64][81][97][110][122] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金及投资需求增长助推价格，短期低库存增加弹性，伦敦银目标位上抬至65，第一阻力60，伦敦金阻力4250，强阻力4400，支撑4000 [3] 铜 - 美联储货币政策与COMEX白银交割挤兑主导市场，中长期需求支撑价格，短期低库存增加弹性，沪铜主力等有不同涨跌表现，伦铜3M下跌，沪伦比下降 [15] 铝 - 沪铝因宏观情绪改善和铜银带动震荡偏强，关注降息预期；氧化铝过剩价格下跌；铝合金对沪铝跟随性强且下方支撑强 [34][35] 锌 - 宏观情绪回暖但基本面僵持，冶炼端减停产意愿上升，需求步入淡季，短期偏强震荡 [64] 镍产业链 - 镍铁跌势渐缓，部分铁厂有减产倾向；不锈钢上行动力有限，关注印尼政策 [81] 锡 - 短期内供给端原料问题难解决且扰动频繁，沪锡维持高位震荡，强支撑29.2万元，弱支撑29.5万元 [97] 碳酸锂 - 市场供需博弈加剧，价格波动幅度将扩大，需谨慎规避10万元/吨关口追高风险，价格或阶段性回调 [110] 工业硅 - 处于供需双弱格局，短期震荡整理，中长期价格下方空间有限；多晶硅交易主线切换，波动幅度将扩大 [122]

市场行情与价格表现 - 12月3日盘中，COMEX黄金、白银、铜价回落，而铝价涨幅超过3% [1] - 同日，相关ETF表现分化，黄金ETF华夏(518850)盘中转跌0.22%，黄金股ETF(159562)涨跌持平，有色金属ETF基金(516650)上涨0.65% [1] - 有色金属ETF基金持仓股中，中孚实业上涨超过6%，云铝股份、天山铝业、中国铝业等股票领涨 [1] - 截至11月末，COMEX黄金今年以来涨幅已超过52% [1] - 短期价格目标方面，伦敦银在突破55关口后，目标位已进一步上抬至65，第一阻力为60整数关口；伦敦金阻力4250，强阻力4400，支撑4000 [2] 资金流动与市场情绪 - 12月2日，有色金属ETF基金(516650)单日吸金9549万元 [1] - 随着金价上行，市场波动加剧，多空分歧明显加大 [1] - 半夏投资李蓓表示已卖掉持仓黄金，此举加大了投资者的担忧情绪 [1] 供需分析与价格驱动因素 - 全球央行对于黄金的购买或出售是金价最主要的解释变量 [1] - 近期菲律宾央行和俄罗斯央行抛售黄金，当前的实际金价被模型认为明显高估，残差值达到了历史最高值 [1] - 从中长期看，央行购金以及投资需求增长前景（包括货币宽松前景、阶段性避险交易、对AI股防御式配置需求）仍将助推贵金属价格重心继续上抬 [2] - 短期看，低库存现实以及需求短期释放的可能性，增加了价格向上的弹性 [2] - 周内白银价格已续刷新高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期央行购金及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，短期低库存和需求释放增加价格弹性；铜下游新订单增加乏力，维持高位震荡；铝短期震荡偏强，氧化铝过剩；锌基本面僵持，偏强震荡；镍铁跌势渐缓，不锈钢上行动力有限；锡维持高位震荡；碳酸锂价格或阶段性回调；工业硅短期震荡整理，中长期下方空间有限，多晶硅波动幅度预计扩大 [3][15][34][65][80][96][109][121] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金及投资需求增长助推价格重心上抬，短期低库存和需求释放增加价格弹性，伦敦银目标位65，第一阻力60，伦敦金阻力4250，强阻力4400，支撑4000，铂钯以投资属性主导 [3] 铜 - 国内电解铜到货少、下游补库致库存下降，期货盘面偏强，但新订单增加乏力，维持高位震荡 [15] - 沪铜主力88920元/吨，日跌0.4%；沪铜连一88920元/吨，日跌0.4%；沪铜连三88940元/吨，日跌0.39%；伦铜3M 11232.5美元/吨，日涨0.51%；沪伦比7.92，日跌0.38% [15] - 上海有色1铜88660元/吨，日跌0.69%；上海物贸88755元/吨，日跌0.44%；广东南储88740元/吨，日跌0.5%；长江有色88820元/吨，日跌0.49% [22] 铝 - 沪铝因宏观情绪改善和铜银带动震荡偏强，基本面矛盾不大，关注降息预期；氧化铝过剩，价格持续下跌 [34] - 沪铝主力21910元/吨，日涨0.21%；沪铝连续21870元/吨，日涨0.25%；沪铝连一21910元/吨，日涨0.21%；沪铝连二21945元/吨，日涨0.21%；伦铝（3M）2888美元/吨，日涨0.8%；沪伦比7.6318，日跌0.66%；氧化铝主力2670元/吨，日跌0.26% [36] 锌 - 宏观情绪回暖，冶炼端减停产意愿上升，需求步入淡季，基本面僵持，短期偏强震荡 [65] - 沪锌主力22745元/吨，日涨0.69%；沪锌连续22745元/吨，日涨0.69%；沪锌连一22775元/吨，日涨0.69%；沪锌连二22790元/吨，日涨0.68%；LME锌收盘价3096.5美元/吨，日涨1.34%；锌沪伦比7，日跌0.66% [66] 镍 - 镍铁跌势渐缓，不锈钢上行动力有限，关注印尼政策提振预期 [80] - 沪镍主连118050元/吨，环比持平；沪镍连一117850元/吨，环比涨0.66%；沪镍连二118060元/吨，环比涨0.69%；沪镍连三118240元/吨，环比涨0.69%；LME镍3M 14875美元/吨，环比涨0.61% [81] 锡 - 供给端原料问题难解决且扰动频繁，沪锡维持高位震荡，强支撑29.2万元，弱支撑29.5万元 [96] - 沪锡主力306980元/吨，日涨0.13%；沪锡连一306980元/吨，日涨0.13%；沪锡连三307780元/吨，日涨0.13%；伦锡3M 39240美元/吨，日跌0.15%；沪伦比7.63，日跌4.15% [97] 碳酸锂 - 市场供需博弈加剧，价格或阶段性回调，需谨慎规避10万元/吨关口追高风险 [109] - 碳酸锂期货主力96560元/吨，日跌380元；碳酸锂期货连续94960元/吨，日跌40元；碳酸锂期货连一94860元/吨，日跌260元 [110] 工业硅 - 短期震荡整理，中长期下方空间有限；多晶硅波动幅度预计扩大 [121] - 华东553 9550元/吨，黄埔港553 9550元/吨，天津港553 9400元/吨，昆明553 9600元/吨，新疆553 8900元/吨，新疆99 8900元/吨 [121]

白银市场近期表现与价格动态 - 近期白银价格表现强势，涨幅超越黄金，主要受供应紧张、白银ETF需求强劲以及美联储降息预期升温等多重因素带动 [1] - 现货白银价格在昨夜今晨持续突破历史新高，首次站上58美元/盎司，最高触及58.84美元/盎司，同时沪银夜盘收涨超5% [1] - 12月2日早盘，现货白银价格突发跳水，截至发稿时跌超2%，交投于56.777美元/盎司附近 [1] - 现货白银年内涨幅在突破100%后稍有回撤，但仍显著高于现货黄金约60%的年内涨幅 [1] 黄金市场同期价格走势 - 在现货白银下挫的同时，伦敦现货黄金价格也震荡走低，截至发稿时下跌0.5%，交投于4210美元/盎司附近 [1] 机构对贵金属市场的观点与价格目标 - 南华期货认为，从中长期看，央行购金以及投资需求增长前景（包括货币宽松前景、阶段性避险交易及对AI股的防御式配置需求）将助推贵金属价格重心继续上抬 [1] - 短期来看，低库存现实以及需求短期释放的可能性增加了价格向上的弹性 [1] - 周内白银已续刷新高，伦敦银在突破55美元/盎司关口后，目标位已进一步上抬至65美元/盎司，第一阻力位为60美元/盎司整数关口 [1] - 对于伦敦现货黄金，南华期货给出的阻力位为4250美元/盎司，强阻力位为4400美元/盎司，支撑位为4000美元/盎司 [1]