报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西中南部25/26榨季糖产量预计4060万吨，比之前预估下调3.1%；2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，基本面中性[4] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；进口糖近几个月大量增加，目前01价格接近配额外进口糖成本价，短期郑糖01可能围绕5600上下震荡，除非外糖跌破16美分，否则郑糖进一步下跌空间有限[5] - 柳州现货6000，基差396（01合约），升水期货，偏多；截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空[6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价接近6000；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的略低于原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1%[9] - 25/26年度多家机构预测全球糖市供应过剩，Czarnikow预计过剩750万吨，Dataro预计过剩153万吨，StoneX预计过剩下调70万吨至304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.9917亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%，过剩1139.7万吨[9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨[4] - 柳州现货6000，基差396（01合约），升水期货；截至7月底24/25榨季工业库存161万吨；20日均线向下，k线在20日均线下方[6] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测，Green Pool预计过剩270万吨、全球产量20200万吨，USDA预计过剩1139.7万吨、全球产量18931.8万吨、全球消费量17792.1万吨、库存消费比23%，CZarnikow预计过剩780万吨、全球产量18720万吨，Datagro预计过剩258万吨[36] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨[38] 持仓数据 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗[5]