报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3040至3100区间震荡；美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，但南美丰产和美豆种植天气良好压制反弹高度，国内采购巴西大豆到港增多，豆粕受菜粕带动进入震荡偏强格局 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响，A2511合约在3900至4000区间震荡；进口大豆成本和国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格，但巴西大豆丰产和新季国产大豆增产压制价格预期 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面偏多，基差偏空，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡偏强 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏多，预期受多因素交互影响 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘震荡回升，等待后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，但豆粕需求回升支撑价格，回归区间震荡 [12] - 油厂豆粕库存继续回升，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素：9月国内进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期 [14] - 大豆利空因素：巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表展示2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据 [35][36][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [41] - USDA近半年月度供需报告展示种植面积、单产、产量等数据 [42] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [43] - 进口大豆到港量9月高位回落，同比整体有所增长 [45] 持仓数据 未提及 其他数据 - 9月4 - 12日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [15] - 9月4 - 12日大豆和粕类期货及现货价格数据 [17] - 9月2 - 12日大豆和粕类仓单统计数据 [19] - 油厂大豆库存创出新高，豆粕库存继续增加 [46] - 油厂未执行合同低位回升，长假备货需求增多 [48] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加 [24][50] - 巴西豆进口成本跟随美豆回升，盘面利润小幅波动 [53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期回归震荡，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期有所改善 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏强运行，现货成交未见起色，产业链上镍矿价格坚挺，印尼查矿引发矿端利多，镍铁价格稳中有升，成本线上移，不锈钢库存回落，新能源汽车产销数据好但三元电池装车下降，对镍需求提升有限，中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力宽幅震荡运行，不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [9][10] 各目录总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价偏强运行，现货成交不佳，产业链上矿价坚挺、镍铁价升、不锈钢去库、新能源汽车产销好但三元电池装车降，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力宽幅震荡运行，不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平，电池级硫酸镍涨0.36%，电镀级持平，低镍铁（山东）涨1.45%，高镍铁（山东）涨0.53%，上海电解镍涨1.19%，上海俄镍涨1.16%，金川出厂价涨1.14%，304不锈钢价格与上周持平 [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与上周持平，海运费持平且有上涨迹象，2025年9月11日中国14港镍矿库存增77.93万湿吨，增幅5.96%，7月进口量增65.91万吨，增幅15.16%，本周成交观望为主，菲律宾出货尚可，印尼供应宽松但周五突查镍矿 [17] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡偏强，成交不佳，金川出厂报价高，俄镍供应收缩，升贴水上调，长期供需双增但过剩格局不变，国内新能源或为新需求驱动力，中长期或承压但价格不离成本线且重心或下移 [24][25] - 2025年8月中国精炼镍产量环比增1.50%，同比增29.62%，1 - 8月累计产量同比增37.48%，9月预估产量环比降0.50%，同比增24.06% [29] - 2025年7月中国精炼镍进口量环比增124.36%，同比增798.94%，出口量环比增53.27%，同比增3.43% [33] - 2025年8月中国硫酸镍实物产量环比增5.82%，9月预计增3.87%，电池级硫酸镍报价涨100元/吨，电镀级持平 [36] - LME库存增9666吨，上期所库存增514吨，本周沪镍仓单增1851吨，现货库存减737吨，保税区库存减970吨，总库存增144吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格稳中有升，低镍铁（山东）涨50元/吨，高镍铁（山东）涨5元/镍 [44] - 2025年8月中国镍生铁实际产量金属量环比降0.19%，同比降9.96%，1 - 8月总金属产量同比降6.42% [46] - 2025年7月中国镍铁进口量环比降19.7%，同比增1.8%，1 - 7月进口总量同比增24.2% [49] - 镍铁8月库存可流通21.89万实物吨，折合2.17万镍吨，中高镍铁可流通19.6万吨，折合2.11万镍吨 [52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）与上周持平 [59] - 8月不锈钢粗钢产量331.56万吨，300系产量环比涨2.34% [62] - 最新不锈钢进口量7.3万吨，出口量41.63万吨 [65] - 9月12日无锡库存58.37万吨，佛山库存29.71万吨，全国库存101.25万吨，环比降4.11万吨，300系库存环比降1.72万吨 [68] 新能源汽车产销情况 - 8月新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8%，1 - 8月同比分别增长37.3%和36.7% [73] - 8月我国动力和其他电池合计产量环比增4.4%，同比增37.3%，销量环比增8.5%，同比增44.4%，装车量环比增11.9%，同比增32.4%，其中三元电池装车量环比降0.1%，同比降10.0%，磷酸铁锂电池装车量环比增14.8%，同比增47.3% [76] 技术分析 - 日K线价格在20均线上下波动，持仓在价格下行时增加、反弹时减少，主力空头为主，MACD红绿柱交替无方向，KDJ超跌反弹，价格在小区间内震荡 [79] 产业链梳理总结 - 镍矿中性偏强，报价和海运费坚挺，印尼查矿；镍铁中性，价格稳中有升，成本线小幅上升；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变，库存上升；不锈钢中性，成本小幅上涨，库存下降；新能源中性，产量数据好，三元电池装车同比下降 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乌克兰对俄油轮及港口袭击提升地缘担忧情绪，短期油价下方获支撑，特朗普称欧洲停购俄油将制裁俄，对油价短期有推动作用；中长期偏悲观，机构月报预警下半年原油供应过剩；短线原油在482 - 492区间运行，长线多单持有观察 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2510基本面中性，中美官员马德里会谈难有实质突破，乌袭击俄港口，市场预期美联储至少降息25个基点 [3] - 9月12日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为69.76元/桶、69.23元/桶，基差42.12元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至9月5日当周API原油库存增125万桶、EIA库存增393.9万桶，库欣地区库存减36.5万桶，9月12日上海原油期货库存572.1万桶不变，偏空 [3] - 20日均线偏平，价格在均线附近，中性 [3] - 截至9月9日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普称北约国家一致停购俄油，将对俄实施重大制裁，目的是结束俄乌战争 [5] - 本周FOMC利率决议，市场确信美联储至少降息25个基点，投资者为2026年前系列降息定价，市场倾向认为美联储将传达鸽派基调，但通胀和关税问题或使鲍威尔等官员暗示投资者过于激进 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长、中东局势恶化 [6] - 利空因素为机构月报对后市预期偏弱、美国与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] - 行情驱动短期地缘冲突降低、贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价分别为66.99、62.69、479.2、68.59，涨跌幅度分别为0.93%、0.51%、 - 1.94%、 - 3.30% [7] - 现货行情：英国布伦特、WTI、阿曼、胜利、迪拜原油价格涨跌幅度分别为2.11%、0.51%、 - 1.58%、 - 1.71%、 - 1.65% [9] - API库存：9月5日库存45169.4万桶，较上期增加125万桶 [10] - EIA库存：9月5日库存42864.6万桶，较上期增加393.9万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金：9月9日净多持仓81844，较上期减少20584 [16] - 布伦特原油基金：9月9日净多持仓209578，较上期减少41476 [17]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上周国际原油整体震荡运行，燃料油价格震荡较大，高硫报收2797元/吨，周涨1.38%，低硫报收3348元/吨，周跌1.30%，低硫燃料油呈震荡下跌走势，高硫燃料油则震荡上涨 [5] - 低硫燃料油市场结构走弱，因即期供应充足导致码头船燃需求持续疲软，亚洲低硫燃料油市场短期内仍将承压，预计9月新加坡将从西方接收约240 - 250万吨低硫燃料油，低于8月的约270 - 280万吨 [5] - 高硫燃料油市场稍有支撑，近期亚洲高硫燃料油市场因下游船燃需求相对稳定获得支撑，同时高硫燃料油炼油利润走弱正提振炼厂端的原料需求 [5] - 国际原油价格或小范围震荡并有所回落，新加坡燃料油价格将继续随市窄幅波动，高硫短线2750 - 2850区间操作，低硫短线3300 - 3450区间操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2808，现值2768，涨跌 - 40，幅度 - 1.42%；LU主力合约前值3474，现值3356，涨跌 - 118，幅度 - 3.40% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油前值475.00，现值465.00，涨跌 - 10.00，幅度 - 2.11%；舟山低硫燃油前值495.00，现值485.00，涨跌 - 10.00，幅度 - 2.02%；新加坡高硫燃油前值396.31，现值393.10，涨跌 - 3.21，幅度 - 0.81%；新加坡低硫燃油前值470.50，现值467.50，涨跌 - 3.00，幅度 - 0.64%；中东高硫燃油前值373.98，现值370.77，涨跌 - 3.21，幅度 - 0.86%；新加坡柴油前值644.09，现值646.70，涨跌2.61，幅度0.41% [7] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利相关数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：6月25日库存2274.9万桶，增减 - 15；7月2日库存2132.9万桶，增减 - 142；7月9日库存2080.9万桶，增减 - 52；7月16日库存2035.9万桶，增减 - 45；7月23日库存1990.9万桶，增减 - 45；7月30日库存2027.9万桶，增减37；8月6日库存2074.9万桶，增减47；8月13日库存2263.9万桶，增减189；8月20日库存2391.9万桶，增减128；8月27日库存2188.9万桶，增减 - 203；9月3日库存2330.9万桶，增减142；9月10日库存2303.9万桶，增减 - 27 [12] - 还展示了新加坡库存季节走势、舟山港燃油库存走势相关图表 [13][14] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差相关图表 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖主力01本周短暂止跌反弹，消费旺季将过、市场销售一般、廉价进口糖冲击价格，期货短期难涨，维持弱势震荡格局 [5] - 国际原糖在16美分附近震荡，国内外走势趋同，国内期货主力01短期在5500关口附近有支撑，预计在5500 - 5600区间震荡盘整 [6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在16美分/磅附近震荡、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 白糖主力01本周短暂止跌反弹，消费旺季将过，市场销售一般，廉价进口糖冲击价格，期货短期难涨，维持弱势震荡格局 [5] - ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1% [5] - 2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨 [5] 每日提示 - 国际原糖在16美分附近震荡，国内外走势趋同，国内期货主力01短期在5500关口附近有支撑，预计在5500 - 5600区间震荡盘整 [6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在16美分/磅附近震荡、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖 [9] - Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨，StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [9] - SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1% [9] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计缺口23.1万吨，Czarnikow预计过剩470万吨，StoneX预计过剩121万吨 [35] - 2024/25 - 2025/26年糖料播种、收获面积，单产，食糖产量、进口、消费、结余变化，国际、国内食糖价格等数据 [36] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花周报（9.8-9.12） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 本周回顾： 棉花本周震荡走弱，主力目前在14000下方震荡。金九开局不太理想，市场信心回落。 ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万 吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿美元，同比 下降5%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加15.38%。农 村部8月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨。 金九银十旺季到来，市场分 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹走势，成交量放大，持仓上多空都减仓，多头减少较多，为缩量反弹，价格反弹多头出场积极，空头也出场观望，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收长期均线之下，均线支撑薄弱，短期指标KDJ上升，在强势区域运行，趋势指标下降，多头和空头力量上升，多空力量开始胶着；操作建议沪锌ZN2510震荡盘整 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，整体基本面偏多 [2] - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 基差情况 - 现货22270，基差 - 35，基差情况中性 [2] 库存情况 - 9月12日LME锌库存较上日减少100吨至50525吨，上期所锌库存仓单较上日增加980吨至45905吨，库存情况中性 [2] - 9月1 - 11日全国主要市场锌锭社会库存合计从13.33万吨增至14.40万吨，较9月4日增加0.55万吨，较9月8日增加0.42万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上，20日均线向下，盘面情况中性 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，多减，主力持仓情况偏多 [2] 期货行情 - 9月12日锌期货不同交割月份有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌及成交量、成交额、持仓手数变化等情况 [3] 现货市场行情 - 9月12日国内主要现货市场中，锌精矿（林州）价格16860元/吨，涨40元/吨；锌锭（奥丁）价格22270元/吨，涨50元/吨；镀锌板（中国）价格4038元/吨，跌3元/吨；镀锌管（中国）价格4447元/吨，跌3元/吨；锌合金（宁波）价格22780元/吨，涨50元/吨；锌粉（长沙）价格27450元/吨，涨50元/吨；氧化锌（泰州）价格20600元/吨，持平；次氧化锌（林区外村）价格7857元/吨，持平 [4] 仓单报告 - 9月12日不同地区仓库的锌期货仓单有不同的数量及增减情况，总计45905吨，增加86吨 [6] 锌精矿价格汇总 - 9月12日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在16760 - 16960元/吨之间，涨跌均为 + 40元/吨 [8] 锌锭冶炼厂价格行情 - 9月12日全国市场锌锭（0，≥99.995%）不同厂家品牌有不同价格，且均较之前涨50元/吨 [12] 锌精矿加工费行情 - 9月12日不同地区不同品位锌精矿加工费不同，进口（48%品位）加工费在85 - 105美元/千吨之间 [16] 会员成交及持仓排名 - 9月12日上海期货交易所会员锌（zn2510合约）成交及持仓排名有不同变化，成交量合计163033手，较上日增加17409手；持买单量合计65761手，较上日减少2937手；持卖单量合计64383手，较上日减少1178手 [17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-15甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 1、基本面：供需逻辑不同预计本周国内甲醇呈现区域性走势，整体或呈北强南弱走势。内地方面，产区烯烃需求明显 增量致使区域内甲醇供应紧张，供需紧平衡的利好驱动下，本周产区预计走高概率较大。销区方面，下游有节前备货需 求，以及运费仍有上涨空间，贸易商有惜售情绪，共同支撑下游到货价格走高。但套利空间打开后，港口货源可倒流内 地，制约销区甲醇价格上涨幅度。港口方面，伊朗10月缺气检修，且伊朗busher一套年产165万吨甲醇装置上周临时停 车，后续进口货源逐步减少，远月强预期；同时港口主力烯烃装置近期重启叠加十一假期前补库，需求跟 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年9月15日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产 量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿 美元，同比下降5%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加 15.38%。农村部8月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万 吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15248，基差1388（01合约），升水期货；偏多。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月15日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：上周镍价偏强运行，现货成交未见起色。产业链上，镍矿价格坚挺，印尼突然查矿引发矿 端利多，看后期是否会有实质性的情况。镍铁价格稳中有升，成本线进一步上移。不锈钢库存继续回落， 金九银十去库存良好。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有限。中 长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122850，基差870，偏多 3、库存：LME库存225084，+1932，上交所仓单23529，+1418，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2510：震荡运行，下方成本线有支撑。 不锈钢 每日观点 1、基本面 ...