报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理 国内基本面宽松 供应稳定 中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压 马棕库存偏中性 需求好转 印尼B40促进国内消费 26年预计实施B50计划 国内油脂基本面偏中性 进口库存稳定 [2][3][4] 各品种分析要点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性 减产不及预期 后续马棕进入减产季 供应压力减小 [2] - 基差：现货8408 基差372 现货升水期货 偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨 较前值增加2万吨 同比增加11.7% 偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下 20日均线朝下 偏空 [2] - 主力持仓：主力多增 偏多 [2] - 预期：Y2605在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性 减产不及预期 后续马棕进入增产季 供应有所增加 [3] - 基差：现货8646 基差4 现货升水期货 中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨 较前值增加1万吨 同比减少34.1% 偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下 20日均线朝下 偏空 [3] - 主力持仓：主力空减 偏多 [3] - 预期：P2605在8400 - 8800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性 减产不及预期 后续马棕进入增产季 供应有所增加 [4] - 基差：现货9955 基差649 现货升水期货 偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨 较前值增加1万吨 同比增加3.2% 偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下 20日均线朝下 偏空 [4] - 主力持仓：主力多减 偏空 [4] - 预期：OI2605在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近 供应偏紧 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]