报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑以及出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2601在4247 - 4305区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，12月11日华东SG - 5价为4370元/吨，01合约基差为94元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，厂内库存为32.5849万吨，环比增加0.99%，电石法厂库为24.4949万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.09万吨，环比增加10.44%，社会库存为52.93万吨，环比增加0.26%，生产企业在库库存天数为5.38天，环比增加0.56%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%，本周样本企业产能利用率为79.89%，环比减少0.00个百分点，电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%，乙烯法企业产量13.526万吨，环比增加1.46%，本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加 [6] - 需求端，下游整体开工率为49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平，下游型材开工率为35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平，下游管材开工率为37.4%，环比减少1.4个百分点，低于历史平均水平，下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平，下游糊树脂开工率为80.31%，环比增加0.28个百分点，高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [6] - 成本端，电石法利润为 - 1019.35元/吨，亏损环比增加15.70%，低于历史平均水平，乙烯法利润为 - 472.35元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均水平，双吨价差为1639.15元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年11 - 12月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差的走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量的走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量的走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [37][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法的产能利用率、利润，以及2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业周度产量的走势 [41][42][44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2019 - 2025年PVC下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、周度预售量，以及PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据的走势 [48][49][53] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [61] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）和氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [64] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9月 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口和供需差值等数据 [66]