行业投资评级 - 维持锂电池行业“强于大市”投资评级 [1][2] - 截至2025年10月31日，锂电池指数在“十四五”期间上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%，锂电池指数跑赢沪深300指数122.61个百分点 [6] - 截至2025年10月31日，锂电池板块和创业板估值分别为29.21倍和43.46倍，当前锂电池板块估值显著低于2013年以来44.14倍的行业中位数水平 [6] 核心观点 - 行业景气度将持续向上，新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性在“十五五”期间进一步提升 [6] - 储能锂电池需求增速将超过动力电池，其市场规模有望在“十五五”末超过动力电池 [13] - 统一大市场建设和“内卷式”竞争综合整治将贯穿“十五五”，对行业发展产生深远影响，有助于行业从重规模向重质量转变 [13][62][72] - 半固态/固态电池等新技术将取得重大突破并逐步商业化 [13][14] 我国新能源汽车行业现状及展望 - 我国新能源汽车产销量已连续10年稳居全球第一，2024年全球市场占比达63.7% [6][27] - 2021年我国新能源汽车销量350.72万辆，预计2025年约1600万辆，“十四五”期间行业年均复合增长率约46.15% [6] - 2024年我国汽车行业收入规模为10.65万亿元，但行业利润水平较低，利润率为4.3% [30][33] - 展望“十五五”，我国新能源汽车销售增速将显著高于汽车行业整体增速，渗透率将持续提升，预计2030年销售占比将超60% [38] - 新能源汽车出口规模将持续扩大，2025年1-9月出口175.8万辆，同比增长89.4%，占同期新能源汽车销量的15.70% [25][27] 我国锂电池行业现状及展望 - 2024年，我国锂电池产业规模达1.2万亿元 [6] - 2025年上半年，我国锂电池出货量776GWh，同比增长68.0%，其中动力电池和储能电池占比分别为61.47%和34.15% [6][43] - 我国锂电池行业全球竞争优势显著，2025年1-6月，全球Top10动力电池企业中中国企业合计市场份额达68.79%；我国储能锂电池企业全球出货占比超90% [6][48][52] - 行业存在盈利能力总体较低、产能短期总体过剩等问题，2024年锂电池板块销售净利率为4.89% [56] - 展望“十五五”，我国锂电池需求将持续增长，预计2030年行业需求将超过2TWh，储能锂电池将成为最主要增长极 [61] 统一大市场与内卷整治 - 《十五五规划建议》中3次提及统一大市场建设，并明确提出“综合整治‘内卷式’竞争” [13][64] - 2024年7月中央政治局会议首次提出防止“内卷式”竞争，2024年12月中央经济工作会议明确要求综合整治“内卷式”竞争 [62] - 2025年以来，国务院、工信部等部门及行业协会出台系列政策并召开座谈会，旨在规范行业竞争秩序，如要求大型企业支付供应商款项账期不超过60天 [67][69] - 预计统一大市场建设和内卷整治将有助于提升行业盈利能力和利润规模，进一步提升我国新能源汽车和锂电池行业全球竞争力 [72]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[15] 但建议短线关注电网设备、光伏设备、游戏以及银行等行业的投资机会[4][14] 报告核心观点 - A股市场于2025年11月3日呈现先抑后扬、小幅震荡上行走势，上证综指收报3976.52点，涨0.55%，深证成指收报13404.06点，涨0.19%，创业板指涨0.29%，科创50指数下跌1.04%[3][7][8] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍和49.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[4][14] - 预计11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情蓄势，市场风格将出现再平衡，成长与价值、大盘与小盘风格轮动值得关注[4][14] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御，短期市场以稳步震荡上行为主[4][14] A股市场走势综述 - 市场盘中热点显示超过七成个股上涨，船舶制造、游戏、文化传媒、煤炭及光伏设备等行业涨幅居前，小金属、电池、珠宝首饰、非金属材料及贵金属等行业跌幅居前[7] - 资金流向方面，电网设备、光伏设备、银行、游戏及工程建设等行业资金净流入居前，电池、半导体、小金属、软件开发及证券等行业资金净流出居前[7] - 深沪两市全日成交金额为21332亿元，较前一交易日有所减少[7] - 在中信一级行业中，传媒行业涨幅最大达3.04%，煤炭涨2.53%，石油石化涨2.31%，而有色金属行业跌幅最大为1.30%[9] 后市研判及投资建议 - 市场正处于重要转换时点，随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕及重要会议结束，市场进入空窗期，缺乏明确方向性催化剂[4][14] - 短线建议关注电网设备、光伏设备、游戏以及银行等行业的投资机会[4][14]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司"增持"投资评级 [13] 核心观点 - 公司作为国内稀缺的平台型优质汽车零部件供应商，在智能电动汽车产业具备广阔的产品线、较强的系统研发能力及Tier0.5级创新商业模式，凭借技术领先、客户结构优质、海外份额扩张与机器人、液冷新业务加速落地，将持续保持成长 [13] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润19.67亿元，同比下降11.97% [6] - 2025年第三季度实现营业收入79.94亿元，同比增长12.11%、环比增长11.54% [6] - 2025年第三季度实现归母净利润6.72亿元，同比下降13.65%、环比下降7.82% [6] - 2025年第三季度毛利率为18.64%，同比下降2.24个百分点、环比下降0.64个百分点 [8] - 2025年第三季度净利率为8.42%，同比下降2.54个百分点、环比下降1.76个百分点 [8] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额29.71亿元，同比大幅增长160.88% [6][8] 营收增长驱动因素 - 客户与产品结构优化驱动营收稳步增长，持续拓展国内市场与华为-赛力斯、小米、吉利、比亚迪、奇瑞、理想、蔚来、长城、小鹏等车企合作，单车配套金额及订单量持续提升 [7] - 完成对芜湖长鹏汽车零部件有限公司收购，与奇瑞合作深化，提升公司内饰产品市场占有率 [7] - 在国际市场与美国的创新车企以及FORD、GM、STELLANTIS、BMW、MERCEDES-BENZ等车企在新能源汽车领域展开全面合作 [7] - 持续推进产品平台化战略，拓宽产品线，优化产品结构，内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高，空气悬架等汽车电子类产品订单开始放量 [7] 利润端表现分析 - 利润端承压主要由于墨西哥等海外基地投产导致固定资产折旧摊销增加 [8] - 研发费用大幅增长，前三季度研发费用达10.85亿元，同比增长26.12%，主要用于新客户、新产品开拓及机器人新赛道前瞻性投入 [8] - 毛利率下降受到汽车行业竞争激烈导致核心客户降价、产能利用率不足致使折旧摊销占营收比例上升以及研发投入加大影响 [8] - 25Q3期间费用率8.69%，同比上升0.12个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.86%、2.57%、4.75%、0.51% [8] 国际化战略与产能布局 - 加速拓展欧洲及北美市场，海外业务占比持续提高，全球化产能建设有序推进 [11] - 墨西哥一期项目全部投产，波兰工厂二期筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础 [11] - 积极布局东南亚市场，泰国生产基地预计将于2025年底建成投产，进一步完善国际地域布局并实现全产品线的境外布局 [11] 新业务进展 - 在机器人领域具备较强竞争力，在执行器业务具备核心优势，包括自研永磁伺服电机、无框电机等各类电机能力，具备整合电机、减速机构、控制器经验，具备精密机械加工能力 [12] - 机器人产品从直线执行器到旋转执行器，再到灵巧手电机，并积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成平台化产品布局 [12] - 热管理业务取得突破，将热管理技术及产品应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15亿元，向华为、NVIDIA、META等客户推广相关产品 [12] 盈利预测 - 预计2025年、2026年、2027年公司可实现归母净利润分别为30.34亿元、36.00亿元、44.25亿元 [13] - 对应EPS分别为1.75元、2.07元、2.55元 [13] - 对应PE分别为42.27倍、35.61倍、28.98倍 [13]

核心观点 - A股市场在多重利好因素共振下呈现震荡上行态势，慢涨行情有望延续[9][10][15][16] - “十五五”规划建议突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径[9][10][15][16] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.33倍和50.25倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局[9][10][15][16] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御[9][10][15][16] 宏观经济表现 - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，同比增长5.2%，好于市场预期且超过5%的全年经济增长目标[11] - 前三季度全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长4.5%，固定资产投资同比下降0.5%，进出口同比增长4.0%[12] - 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1%，综合PMI产出指数为50%[5][9] - 河南省前三季度实现地区生产总值48867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国0.4个百分点[13] 光伏行业 - 光伏板块业绩呈现季度改善趋势，2025年上半年73家A股光伏公司实现营业总收入4905.04亿元，同比下滑11.51%，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01%[18] - 分季度看，2025Q2归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比变化175.56%，较Q1的-4.19亿元显著改善[18] - 多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润在2025Q2分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%[19] - 2025年9月国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比仍下滑53.76%，1-9月累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%[32] - 光伏逆变器企业2025年上半年合计实现营业总收入680.38亿元，同比增长28.56%，归属于上市公司股东的净利润106.21亿元，同比增长44.21%[21] 有色金属与新材料 - 2025年10月新材料指数上涨0.63%，跑输沪深300指数0.86个百分点[24] - 10月基本金属价格普遍上涨，铜上涨2.26%，铝上涨0.97%，铅上涨1.40%，锌上涨0.52%，锡下跌0.13%，镍下跌2.36%[24] - 2025年8月全球半导体销售额为648.8亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%，连续第22个月同比增长[25] - 9月我国超硬材料及其制品出口1.50万吨，同比上涨5.79%，出口额1.74亿美元，同比上涨8.38%[25] 机械与高端制造 - 2025年10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数1.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名[29] - 三级子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%[29] - 建议关注工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头以及人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题[29][30] 电力及公用事业 - 2025年10月中信电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数3.09百分点，火电、燃气、水电为涨幅领先的三个子行业[40] - 2025年9月我国规上工业发电量同比增长1.5%，水电由降转增，太阳能发电增速加快[40] - 截至2025年9月底，风电、太阳能装机占比45.96%超过火电占比40.45%[41] - 三峡来水情况明显好转，2025年10月27日三峡入库流量为14500立方米/秒，出库流量为15800立方米/秒，较2024年同期日均流量分别增加143%、172%[42] 汽车内外饰行业 - 全球汽车内外饰市场规模预计2031年将增至2242.3亿美元，中国汽车内外饰行业发展迅速，市场规模占全球比例超30%[35] - 2024年中国汽车产销量已超3000万辆，新能源汽车市场占有率突破40%，带动国内汽车内外饰件量价齐升[35] - 全球汽车内外饰行业竞争格局相对分散，2022年全球乘用车内外饰件市场CR3仅为33.56%[36] - 中国乘用车内外饰市场CR5为38.95%，与全球集中度水平接近[36] 券商行业 - 2025年9月券商指数下跌4.73%，跑输沪深300指数7.93个百分点[44] - 9月日均成交量、成交总量同步再创历史新高，经纪业务景气度小幅刷新年内新高，两融余额创历史新高[44] - 预计2025年10月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将出现一定幅度下滑[45] - 券商板块平均P/B在1.50倍-1.56倍区间震荡，预计年内核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍之间[46] 传媒与游戏行业 - 2025年9月29日-10月22日之间，传媒板块下跌6.65%，跑输沪深300、上证指数、创业板指7.58、8.88和3.72个百分点[47] - 2025年上半年A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，营收和利润创历史同期新高[49] - 游戏行业研发费用率由2024H1的11.02%下滑至2025H1的9.01%，AI多模态功能对降本增效贡献显著[49] 电解液产业 - 2025年10月以来电解液和六氟磷酸锂价格快速上涨，截至10月27日电解液价格2.55万元/吨，较10月初上涨25.62%，六氟磷酸锂价格9.80万元/吨，较10月初上涨63.33%[39] - 锂电池板块估值28.30倍，显著低于2013年以来44.19倍的行业中位数水平[39]

行业投资评级 - 报告未对整体市场或特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[1][2][3][8][14] 核心观点 - A股市场呈现小幅震荡整理格局，上证综指收于3954.79点，下跌0.81%，深证成指收于13378.21点，下跌1.14%，创业板指下跌2.31%[2][8][9] - 当前市场面临多重利好因素共振，包括四中全会发布的“十五五”规划《建议》强调科技自立自强和现代产业体系建设、中美关系缓和迹象以及美联储降息周期开启，这些因素显著提振市场风险偏好[3][14] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.33倍和50.25倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[3][14] - 预计A股慢涨行情有望延续，短期市场以稳步震荡上行为主，操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡[3][14] A股市场走势综述 - 2025年10月31日A股市场低开低走，沪指在3954点附近获得支撑，全天成交金额为23501亿元[2][8] - 两市超过七成个股上涨，生物制品、化学制药、文化传媒、互联网服务以及软件开发等行业涨幅居前[8] - 传媒行业领涨中信一级行业，涨幅达2.49%，消费者服务和医药行业紧随其后，涨幅分别为2.45%和2.37%[10] - 通信、电子、有色金属行业表现较弱，跌幅分别为4.19%、2.83%和1.98%[10] 后市研判及投资建议 - 短线投资机会建议关注文化传媒、软件开发、汽车零部件以及互联网服务等行业[3][14] - 投资者需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况[3][14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 光伏行业业绩呈现季度改善趋势，但整体仍处于产能过剩背景下的调整周期，资本开支显著萎缩 [3] - 细分行业表现分化显著，储能逆变器领域业绩增长亮眼，而主产业链环节普遍亏损但呈现减亏趋势 [4][5][9] - 行业估值处于历史偏低位置，随着反内卷政策落地及行业生态优化，估值存在修复契机，建议关注细分领域头部企业 [11] 行业整体业绩表现 - 2025年上半年，73家A股光伏公司实现营业总收入4905.04亿元，同比下滑11.51%；归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01% [3][16] - 分季度看，2025年第二季度业绩显著改善，营业收入2673.52亿元，同比下滑8.85%；归母净利润5.81亿元，同比增长175.56%，扭转了第一季度亏损4.19亿元的局面 [3][16] - 业绩季度改善受政策性抢装、企业效率提升、费用削减及资产减值计提减少等因素影响 [3][16] 细分行业业绩与表现 - **主产业链（四大主材）**：2025年第二季度，多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别为-13.68亿元、-29.07亿元、-0.95亿元、-41.08亿元，分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%，亏损力度逐季收窄 [4][23][38] - **光伏设备**：2025年上半年营业总收入246.67亿元，同比下滑13.59%；归母净利润33.68亿元，同比下滑28.91%，受下游产能过剩导致设备新增投资减少影响 [5][46] - **光伏逆变器**：2025年上半年表现突出，营业总收入680.38亿元，同比增长28.56%；归母净利润106.21亿元，同比增长44.21%，储能逆变器需求增长是重要驱动因素 [5][9][56] - **光伏玻璃**：2025年上半年营业总收入187.19亿元，同比下滑28.04%；归母净利润-3.45亿元，同比转亏，但头部企业第二季度净利润环比大幅改善 [11][64][65] 行业盈利能力与运营效率 - 光伏板块盈利能力触底回稳，2025年第二季度毛利率为13.39%，环比回升0.68个百分点；销售净利率为0.31%，环比回升0.61个百分点 [23] - 营运能力有所走弱，2025年第二季度存货周转天数为115.38天，应收账款周转天数为99天，虽较第一季度有所回落，但仍处于相对高位 [25][26] 现金流与资本开支 - 经营活动现金流持续好转，2025年第二季度经营活动产生的现金流量净额为234.03亿元，同比增长33.60% [31] - 产能过剩背景下资本开支显著萎缩，2025年上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为535.07亿元，同比下降35.96% [31] 投资建议 - 截至2025年10月30日，光伏产业指数PB(LF)估值为2.61倍，处于历史50.9%估值分位，估值处于历史偏低位置 [76] - 建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、BC电池、钙钛矿电池、光伏胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域的领先企业 [11][76]

投资评级 - 报告对瑞丰新材的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 报告认为瑞丰新材作为国内润滑油添加剂领域龙头企业，受益于全球供应链重构和品牌效应，业绩实现环比增长，并通过产能扩张和海外基地建设推动国际化发展，未来成长可期 [9][10] 三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.51亿元，同比增长10.87%，实现归属母公司股东的净利润5.74亿元，同比增长14.85% [6] - 单三季度业绩表现更佳，实现营业收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%，归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48% [9] - 业绩增长受益于下游高库存状态缓解，2025年三季度河南省润滑油添加剂出口量达2.86万吨，环比增加8.35%，同比增加9.30% [9] 产能建设进展 - 截至2024年底，公司润滑油添加剂单剂设计产能为31.5万吨/年，在建产能为43.5万吨/年 [9] - 年产15万吨润滑油添加剂系列项目建设进度达70%，年产46万吨润滑油添加剂系列项目建设进度达30%，两项目均计划于2025年年底达到预计可使用状态 [9] - 未来70万吨级产能体系的建成将有助于保障供应链安全稳定，满足国际客户需求，强化客户黏性 [9] 海外业务拓展 - 公司全资子公司瑞丰香港拟与沙特法拉比下游公司合资设立“瑞丰法拉比润滑油添加剂公司”，注册资本2500万美元，瑞丰香港持股60% [9] - 公司计划在沙特建设润滑油添加剂生产基地，辐射中东、非洲、印度等市场，以完善产业布局，拓展海外业务，推动国际化发展进程 [9] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为38.52亿元、44.11亿元、49.49亿元，净利润分别为8.91亿元、10.24亿元、11.68亿元 [10] - 对应的每股收益（EPS）分别为3.01元、3.46元、3.95元，对应的市盈率（PE）分别为18.16倍、15.80倍、13.86倍 [10] - 报告显示公司2025年第三季度销售毛利率为35.86%，净资产收益率（摊薄）为15.68% [2]

投资评级 - 报告对信维通信的投资评级为“增持”，并予以“维持” [2] 核心观点 - 报告认为公司Q3盈利质量提升，核心业务内生增长动力增强，并成功进入北美新客户AI硬件供应链，未来成长空间可期 [1][6][9][10] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的射频器件厂商，主营业务包括天线及模组、无线充电模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等 [9] - 在消费电子天线领域，公司是国内外多家科技企业的天线核心供应商，25H1公司移动终端天线及附件产品占营收比为100% [9] - 公司依托越南、墨西哥两大海外制造基地，增强全球交付与成本管控能力 [10] 第三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收64.62亿元，同比增长1.07%，归母净利润4.86亿元，同比下降8.77% [6] - 2025年Q3单季度公司实现营收27.59亿元，同比增长4.20%，实现归母净利润3.25亿元，同比下降1.77% [6] - 2025年Q3单季度公司实现扣非归母净利润3.14亿元，同比增长22.06%，显示核心业务内生增长动力不断增强 [6][9] - 公司前三季度毛利率为21.53%，同比提升0.73个百分点，25Q3单季度毛利率为25.45%，同比提升1.69个百分点 [6][9] - 25Q3单季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.70%、3.70%、6.31%、0.76%，同比分别下降0.04、0.58、0.87、0.55个百分点 [9] 研发投入与产品技术 - 公司致力于基础材料、基础技术的研究，2025年前三季度研发费用占营收比为7.5% [9] - 在基础材料研发上，公司对高分子材料、磁性材料、陶瓷材料、散热材料等核心材料领域保持高强度研发投入 [9] - 公司开发了柔性可重构天线、卫星通信相控阵天线、毫米波雷达缝隙波导天线等多种天线产品，满足不同智能终端产品的通信需求 [9] 新业务进展与增长动力 - 公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其智能终端产品提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案 [9] - 公司保持商业卫星的领先优势，加大与北美两大客户的业务合作 [10] - 在智能汽车领域，车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub数据连接模块及定制化线束、连接器等核心产品取得良好进展 [10] - 公司加快在新一代AI终端硬件、商业卫星、数据中心、机器人等新业务领域的布局与产品落地 [9] 行业前景 - 全球消费电子市场延续复苏态势，AI技术变革浪潮带动手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量增长 [9] - 商业卫星通信领域预计迎来新一轮增长期，据预测2025年我国卫星互联网产业市场规模将达到约440亿元，同比增长10.7% [10] - 卫星通信行业将向6G天地融合、手机直连卫星及量子通信等方向演进 [10] 盈利预测与估值 - 报告预计公司2025-2027年归母净利润为6.73亿元、8.23亿元、9.78亿元 [10] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为51.02倍、41.75倍、35.12倍 [10] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为90.06亿元、100.06亿元、111.26亿元，增长率分别为3.00%、11.10%、11.20% [11]

报告投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [2][5][72] 报告核心观点 - 新材料行业作为成长性行业，伴随中国制造业需求扩大及人工智能等技术融合创新，未来将持续发展 [5] - 随着下游需求复苏及国产替代推动，国内新材料板块有望逐步放量并迎来景气周期 [5][72] - 从市场表现看，2025年10月新材料指数上涨0.63%，但跑输沪深300指数0.86个百分点，板块成交额环比缩量30.47% [5][10] - 板块估值方面，新材料指数市盈率为31.39倍，环比下降8.00%，处于2022年以来历史估值的96.80%分位 [5][18] 行业表现回顾 - 2025年10月新材料指数上涨0.63%，同期沪深300指数上涨1.49%，上证综指上涨2.68%，深证成指上涨0.04%，创业板指上涨0.77% [5][10] - 新材料板块成交额为22717.25亿元，环比缩量30.47% [5][10] - 子板块中，超硬材料、其他金属新材料、工业气体涨幅居前，月涨幅分别为13.99%、10.32%和8.34% [14][16] - 170只个股中，79只上涨，86只下跌，涨幅前五为安泰科技（71.46%）、楚江新材（38.06%）、黄河旋风（35.70%）、四方达（35.29%）、力量钻石（32.70%） [15][17] 重要行业数据跟踪 - **基本金属价格**：2025年10月上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，铜涨2.26%，铝涨0.97%，铅涨1.40%，锌涨0.52%，锡跌0.13%，镍跌2.36% [5][34][37] - **半导体材料**：2025年8月全球半导体销售额648.8亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%，连续第22个月同比增长；中国半导体销售额176.3亿美元，同比增长12.4%，环比增长3.3% [5][39][40] - **超硬材料**：2025年9月中国超硬材料及其制品出口1.50万吨，同比上涨5.79%；出口额1.74亿美元，同比上涨8.38% [5][47]；其中超硬材料出口68.69吨，同比下跌17.64%，但出口额0.40亿美元，同比上涨12.04% [5][48] - **特种气体**：2025年10月稀有气体价格基本不变，氦气、氙气、氖气、氪气价格环比涨跌幅均为0.00% [5][55][57]；9月氦气进口量367.706吨，环比减少12.17%，但同比增加27.34% [56][58] 行业动态 - 工信部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，旨在促进建材行业平稳运行和结构优化升级 [60] - 商务部、海关总署对锂电池、人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制 [60] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%左右等目标 [60] - 几内亚2025年第三季度铝土矿出口量同比增长23%，达到3941万吨 [62] - 工信部发布《建材工业鼓励推广应用的技术和产品目录》，高导热金刚石金属复合材料被列入 [62] - 截至2025年9月底，全国太阳能发电装机容量同比增长45.7%，风电装机容量同比增长21.3% [62] - 2025年9月中国新能源汽车产销完成161.7万辆和160.4万辆，同比增长23.7%和24.6%，渗透率达49.7% [62] 投资建议 - **半导体材料**：在AI算力、智能驾驶等需求推动下，全球半导体市场持续增长，建议关注在电子特气、光刻胶等细分领域实现国产替代的专精特新企业 [71] - **超硬材料**：传统需求承压，但功能性金刚石在半导体、军工等领域的应用前景广阔，建议关注在热管理、光学用金刚石领域有布局的企业 [71]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 十五五规划建议将“科技”作为新增部分放在第二大目标位置，重要性显著提升[11][13] - 数字中国建设从“数字化”走向“数智化”，“人工智能+”将持续赋能千行百业[5][21] - 自主可控取得重要成果，十五五期间更加关注“原始创新”和关键核心技术攻关[5][23][27] 十四五总结和十五五展望 - 十四五期间“重点领域关键环节”能力缺陷明显，“创新能力”不足问题凸显[5][10] - 十五五期间已拥有DeepSeek、宇树科技等前沿科技引领企业，华为经受住美国出口管制打击，国产化取得重要突破[10] - 科技创新成果丰硕，在新一轮科技革命和产业变革中拥有更强发展定力和信心[5][10] 发展目标与分论内容结构 - 十五五对经济增长量的要求降低，更加集中到“高质量发展”上[5][11] - “科技自立自强水平大幅提高”作为新设发展目标，位列第二位[13] - 对外开放内容重要性明显提升，企业有望在“共建‘一带一路’”中获得更多发展机遇[5][14] 核心产业及工程 - 新兴产业重点关注低空经济，已从十四五的“空天科技”前沿领域发展为新兴产业范畴[5][16][18] - 未来产业新增氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信，与量子科技、脑机接口共同成为长期布局重点[5][16][18] - 关键核心技术更加集中尖端卡脖子环节，信息科技领域主要包括集成电路、基础软件等[5][16][18] - 新型基础设施新增“传统基础设施更新和数智化改造”，同时保留信息通信网络、全国一体化算力网[16][18] 数字中国建设：从数字化走向数智化 - 从“加快数字化发展”转变为“深入推进数字中国建设”，数智化趋势已深入各个产业环节[20][21] - 提出对人工智能三大要素——算力、算法、数据的“高效供给”，将推出一系列组合拳[5][22] - 平台企业作为数智化发展中重要的“创新”力量，除促进健康发展外还将推动创新[5][22] - 数智化将赋能千行百业，包括制造业数智化转型、服务业数智化、传统基础设施数智化改造等[21] 自主可控与自主创新 - 信息科技领域重点关注集成电路领域的光刻机、芯片代工、芯片等和基础软件领域的操作系统、数据库、中间件、EDA、CAD、CAE等[5][23] - 提出“反制裁、反干预、反‘长臂管辖’斗争”，政府将加大信创采购力度[5][23] - 在自主的人民币跨境支付体系建设中，国产信息化厂商将获得新的发展机遇[5][23] - 十五五期间提出“加强原始创新”，采取“超常规措施”全链条推动关键技术攻关取得决定性突破[23][27]