股价与交易表现 - 9月24日公司股价上涨2.21% 成交额达10.83亿元 [1] - 当日融资买入1.43亿元 融资偿还1.43亿元 融资净买入为-9.94万元 [1] - 融资融券余额合计15.76亿元 其中融资余额15.69亿元占流通市值6.15% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 融券交易情况 - 9月24日融券偿还700股 融券卖出3600股 卖出金额9.49万元 [1] - 当前融券余量24.37万股 融券余额642.64万元 处于近一年30%分位低位水平 [1] 股东结构变化 - 截至8月31日股东户数9.05万户 较上期增加3.81% [2] - 人均流通股9108股 较上期减少3.67% [2] - 香港中央结算公司持股3739.87万股(第二大股东) 较上期大幅增持3008.96万股 [2] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股2008.94万股(第四大股东) 较上期减少52.11万股 [2] - 南方中证500ETF持股1439.44万股(第五大股东) 较上期增加190.91万股 [2] - 华安创业板50ETF持股758.02万股(第九大股东) 较上期减少65.68万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入37.03亿元 同比减少1.15% [2] - 同期归母净利润1.62亿元 同比减少20.18% [2] 公司基本信息 - 主营业务为射频零部件的研发、生产和销售 收入占比100% [1] - 2006年4月27日成立 2010年11月5日上市 [1] - A股上市后累计派现5.98亿元 近三年累计派现1.93亿元 [2]

宏观策略 - 9月FOMC会议如期降息25bps 点阵图指引2025年还有2次降息 2026年额外1次降息 相比市场预期偏鹰 [1][17] - 发布会未释放增量鸽派信息 Powell表态偏鹰 大类资产走势反复 美元指数和美债利率呈V型 黄金先涨后跌 美股震荡 [1][17] - 交易主线转向美联储独立性 政治压力可能导致更多降息 美元信用风险走阔 对应2年美债利率与美元指数下行 10年美债利率因期限溢价走阔而受阻 [1][17][18] 固收金工 - 转债市场震荡 估值高位徘徊 风格上高价优于中价优于低价 小盘优于中盘优于大盘 [2][19] - 中证转债指数自2024年8月低位累计上涨超30% 平价溢价率同期上涨8-12pct 短期指数或磨顶震荡 中长期中枢有望上移 [2][19][20] - 策略建议降低科技题材高波标的 增加平衡性标的控回撤 增配有色、锂电、化工等周期板块中低价标的博超额 [2][19][20] 利率与债市 - 10年期国债活跃券收益率从1.7675%上行2.2bp至1.7895% [3][21] - ERP指标（1/沪深300市盈率-10年国债收益率）处于2015年以来0-1倍标准差内 若回落至中枢 10年国债收益率上行幅度温和 顶部或为1.85% [6][27][28] - 美债期限利差约50-60bp 短端胜率更大 长端赔率更大 后市长端波动性叠加长久期或成配置胜负手 [7][22][30] 绿色债券 - 绿色债券周度新发行23只 规模200.52亿元 较上周增加112.85亿元 [4][23] - 周成交额509亿元 较上周增加27亿元 分债券种类以非金公司信用债（244亿元）、金融机构债（185亿元）和利率债（67亿元）为主 [4][23] - 折价个券折价率最高为-0.9629% 溢价个券溢价率最高为1.0574% [23] 二级资本债 - 周度无新发行二级资本债 [5][24] - 周成交量1615亿元 较上周增加146亿元 成交量前三为工行和建行二级资本债 [5][24][25] - 5Y AAA-级二级资本债到期收益率较上周涨9.71bp [24] 行业与公司 - 半导体设备国产化受益 前道制程推荐北方华创、中微公司等 后道封测推荐华峰测控、长川科技等 [12] - 油服设备产业链受益于沙特阿美85个重大项目 推荐杰瑞股份、纽威股份 [13] - 信维通信传统业务稳健 卫星与汽车业务构筑新成长曲线 预计25H2北美客户批量交付 [14][15] - 福立旺切入丝杠领域 预计2025-2027年归母净利润1.62/2.49/3.01亿元 对应动态PE 47/30/25X [16] 银行与资产配置 - 国内商业银行缩表概率低 原因包括经济下行期缩表加剧风险、货币政策宽松、国有资本主导及监管安全垫充足 [9][33][34] - 美国居民资产配置呈现利率主导特征 加息周期防御性调整 降息周期风险资产为核心 金融资产内部权益类崛起 现金类潮汐 [10][11][35][36]

核心业务与产品布局 - 公司是国内射频器件领域龙头企业 主营业务涵盖天线及模组 无线充电模组 EMI/EMC器件 高精密连接器 声学器件 汽车互联产品与被动元件等多类产品[1] - 产品广泛应用于消费电子 商业卫星通信 智能汽车 物联网等多个高增长领域[1] - 是国内外多家头部科技企业的天线主力供应商[1] 传统业务发展现状 - 在天线 无线充电与精密结构件等传统优势领域持续领先 产品广泛覆盖全球头部消费电子客户[2] - 无线充电业务受益于智能手机 可穿戴设备及智能汽车对Qi2x等标准模块的快速普及[2] - 精密结构件业务凭借轻薄耐腐电池壳等创新产品持续获得大客户订单[2] 新产品拓展进展 - LCP天线模组已在北美大客户实现规模交付 并配合多家头部客户推进方案研发[2] - UWB模组已在智能汽车钥匙 智能门锁 医疗设备等领域批量出货 并持续拓展至物联网 人形机器人等新场景[2] - 商业卫星通信领域已实现高频连接器 毫米波天线等产品突破[3] 商业卫星通信业务 - 已向北美客户供应终端连接器与天线产品 预计2025年下半年实现批量交付[1][3] - 积极拓展国内商业卫星客户 未来有望进一步提供天线 连接器 结构件及整机级解决方案[1] - 与北美客户持续合作并预计下半年批量供货 同时积极导入国内新兴商业卫星客户[3] 智能汽车业务布局 - 持续深化与国内外主流主机厂及Tier1供应商合作[3] - 车载无线充电模组等传统优势产品定点项目持续增加[3] - 在车载雷达 大功率无线充电 USB Hub及高速连接器等新品类别不断突破[3] - 产品矩阵日益丰富 有望在未来2-3年显著贡献业绩[3] 财务表现与增长预期 - 预计公司2025-2027年实现营收97.05亿元/109.2亿元/123.4亿元[3] - 预计归母净利润为7.29亿元/8.14亿元/9.7亿元[3] - 对应PE为34/31/26[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 传统业务基本盘稳健 同时卫星通信与汽车业务构筑新成长曲线 [1][3][9] - 商业卫星领域已实现高频连接器与毫米波天线突破 预计25H2为北美客户批量供货 并积极导入国内新兴客户 [3][9] - 汽车领域深化与主流主机厂及Tier1合作 车载无线充电模组定点项目持续增加 车载雷达、大功率无线充电、USB Hub及高速连接器等新品不断突破 [3] - LCP模组在北美大客户实现规模交付 UWB模组在汽车钥匙、智能门锁、医疗设备等领域批量出货 并拓展至物联网与人形机器人场景 [9] - 预计2025-2027年营收达97.05/109.2/123.4亿元 归母净利润达7.29/8.14/9.7亿元 对应PE为34/31/26倍 [10] 财务预测 - 2025E营收9705百万元(同比+11.00%) 2026E营收10919百万元(同比+12.51%) 2027E营收12341百万元(同比+13.03%) [1][11] - 2025E归母净利润729.45百万元(同比+10.25%) 2026E归母净利润813.96百万元(同比+11.59%) 2027E归母净利润970.23百万元(同比+19.20%) [1][11] - 2025E每股收益0.75元 2026E每股收益0.84元 2027E每股收益1.00元 [1][11] - 毛利率从2024A的20.82%提升至2027E的22.05% 归母净利率维持在7.5%-7.9%区间 [11] 市场与基础数据 - 当前股价25.41元 总市值24585.92百万元 流通市值20952.27百万元 [6] - 市净率3.31倍 每股净资产7.68元 资产负债率42.42% [6][7] - 总股本967.57百万股 流通A股824.57百万股 [7]

业务现状 - 公司目前主要业务以消费电子为主 智能汽车和卫星通讯为辅 结合其他行业开展业务 [1] - 公司向国内客户提供天线振子和小基站天线等产品 [1] - 基站天线相关业务营收占比较小 [1] 市场策略 - 公司后续将根据客户需求及市场情况推进基站天线业务发展 [1] - 基站天线市场目前并非公司重点关注市场 [1]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2%至25.94元/股 总市值250.99亿元 成交额4.64亿元 换手率2.15% [1] - 主力资金净流出2411.07万元 特大单净卖出1711.78万元（买入1531.13万元占比3.3% 卖出3242.91万元占比6.99%） [1] - 大单净流出721.71万元（买入9979.29万元占比21.51% 卖出1.07亿元占比23.02%） [1] - 年内股价累计上涨2.16% 近5日涨2.05% 近20日跌0.04% 近60日涨23.4% [1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数达9.05万户 较上期增加3.81% 人均流通股9108股减少3.67% [2] - 2025年上半年营业收入37.03亿元同比减少1.15% 归母净利润1.62亿元同比下滑20.18% [2] 分红记录与机构持仓 - A股上市后累计派现5.98亿元 近三年累计分红1.93亿元 [3] - 香港中央结算有限公司增持3008.96万股至3739.87万股 位列第二大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF减持52.11万股至2008.94万股 华安创业板50ETF减持65.68万股至758.02万股 [3] - 南方中证500ETF增持190.91万股至1439.44万股 位列第五大流通股东 [3] 公司基本信息 - 主营业务为移动终端天线系统产品研发生产销售 射频零部件收入占比100% [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 概念板块含移动支付/安防/卫星导航等 [1]

业务规划 - 公司已规划机器人零部件业务 [1] - 可为客户提供射频类相关产品包括天线及射频模组 [1] - 可为客户提供无线充电模组 连接器及线束 精密结构件等产品 [1] - 会根据市场需求加快业务进展 [1]

公司业务规划 - 公司已规划机器人零部件业务 [2] - 可为客户提供射频类相关产品 包括天线及射频模组 [2] - 可为客户提供无线充电模组 连接器及线束 精密结构件等产品 [2] - 将根据市场需求加快业务进展 [2] 产品应用领域 - 公司产品可用于人形机器人 [2]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.05%至25.40元/股 成交额3.63亿元 换手率1.76% 总市值245.76亿元 [1] - 主力资金净流入1174.31万元 特大单净买入467.27万元（买入2685.80万元占比7.41% 卖出2218.53万元占比6.12%） [1] - 大单净买入707.04万元（买入8378.41万元占比23.10% 卖出7671.37万元占比21.15%） [1] - 年内股价微涨0.04% 近5日/20日/60日分别上涨4.18%、4.74%、18.08% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.72万户 较上期减少2.30% 人均流通股9455股 较上期增加2.36% [2] - 香港中央结算公司持股3739.87万股 较上期大幅增持3008.96万股 位列第二大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF持股2008.94万股 较上期减持52.11万股 位列第四大流通股东 [3] - 南方中证500ETF持股1439.44万股 较上期增持190.91万股 位列第五大流通股东 [3] - 华安创业板50ETF持股758.02万股 较上期减持65.68万股 位列第九大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.03亿元 同比减少1.15% [2] - 归母净利润1.62亿元 同比大幅下降20.18% [2] 公司基本概况 - 主营业务为射频零部件的研发、生产和销售 收入占比100% [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [1] - 概念板块涵盖移动支付、安防、卫星导航、MLCC、WIFI等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现5.98亿元 [3] - 近三年累计派现1.93亿元 [3]

股价与融资融券交易 - 8月27日公司股价下跌2.77% 成交额15.72亿元[1] - 当日融资买入1.76亿元 融资偿还2.18亿元 融资净流出4230.63万元[1] - 融资余额13.73亿元 占流通市值5.31% 处于近一年30%分位低位水平[1] - 融券余量30.61万股 融券余额817.29万元 处于近一年50%分位较低水平[1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.72万户 较上期减少2.30%[2] - 人均流通股9455股 较上期增加2.36%[2] - 香港中央结算有限公司持股3739.87万股 较上期大幅增持3008.96万股[2] - 易方达创业板ETF持股2008.94万股 较上期减少52.11万股[2] - 南方中证500ETF持股1439.44万股 较上期增加190.91万股[2] - 华安创业板50ETF持股758.02万股 较上期减少65.68万股[2] 财务表现与分红 - 2025年上半年营业收入37.03亿元 同比下降1.15%[2] - 归母净利润1.62亿元 同比下降20.18%[2] - A股上市后累计派现5.98亿元 近三年累计派现1.93亿元[2] 公司基本信息 - 公司位于广东省深圳市宝安区 成立于2006年4月27日[1] - 2010年11月5日上市 主营业务为移动终端天线系统产品研发、生产和销售[1] - 主营业务收入全部来自射频零部件 占比100.00%[1]