行业投资评级 - 传媒行业评级为"同步大市(维持)"，相对沪深300指数表现平稳 [2] 核心观点 - 2025Q2公募基金对传媒重仓股持股总市值达363.41亿元，环比增加96.13亿元，增幅35.97%，配置比例1.40%，环比提升0.36pct，为2023Q3以来单季度最高水平 [7][11] - 游戏板块重仓市值215.03亿元，占比59.17%，环比提升10.36pct；广告营销板块重仓市值100.33亿元，占比27.61%，环比提升1.48pct [7][12] - 游戏板块超配比例达28.82pct，环比提升6.47pct；广告营销板块超配比例8.90pct，环比提升2.02pct [7][19] 基金持仓分析 板块配置 - 前三大子板块：游戏(59.17%)、广告营销(27.61%)、影视院线(7.37%，环比下滑2.69pct) [7][12] - 头部集中度高：前十大重仓股合计市值310.17亿元，占传媒持股总市值85.35%，环比提升5.93pct [21] 个股配置 - 前十大重仓股：分众传媒(98.33亿元)、恺英网络(56.64亿元)、巨人网络(45.48亿元)、ST华通(26.63亿元)、完美世界(20.60亿元) [28] - 游戏公司占据TOP10中7席，ST华通、吉比特新晋前十，芒果超媒、昆仑万维退出 [7][22][25] - 港股方面：腾讯控股重仓市值770.31亿元(环比-78.75亿元)，泡泡玛特持仓增长显著(基金数+104，市值+69.62亿元) [33][35] 投资建议 - 重点关注游戏板块的政策边际改善、新游戏供给及AI技术应用带来的估值提升机会 [36] - 建议布局出版板块高分红高股息标的及梯媒龙头企业 [36] 数据图表 - 图1-7展示传媒板块重仓市值、配置比例及超配情况 [10][16][18][23][24] - 表1-7详细列示个股持仓变动、基金持股比例及港股配置数据 [28][29][30][32][34][35]

市场表现 - A股市场冲高遇阻，沪指在3704点附近遭遇阻力后回落，收报3666.44点，跌幅0.46%，深证成指收报11451.43点，跌幅0.87%[8] - 创业板指表现弱于主板，下跌1.08%，科创50指数逆势上涨0.75%[8] - 两市成交金额达23066亿元，较前一交易日有所增加，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][8] 行业表现 - 保险行业领涨，涨幅0.72%，非银行金融板块表现最佳[10] - 机器人、酿酒、银行等行业表现较好，资金净流入居前[3][8] - 航天航空、能源金属、电子元件等行业表现较弱，跌幅居前，其中国防军工板块跌幅达2.38%[8][10] 估值与投资建议 - 当前上证综指平均市盈率为15.08倍，创业板指数为43.64倍，均处于近三年中位数水平[3][14] - 两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间[3] - 建议关注保险、机器人、银行及半导体等行业的投资机会[3][14] 宏观经济 - 中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力[3] - 美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股[3] - 7月重要会议明确"增强资本市场吸引力和包容性"政策导向[3]

行业投资评级 - 维持锂电池行业"强于大市"评级 当前锂电池板块PE为23 68倍 创业板PE为44 54倍 行业景气度持续向上[4] 核心观点 市场表现 - 2025年7月锂电池指数上涨2 47% 新能源汽车指数上涨3 15% 均跑输沪深300指数(3 37%) 个股涨跌中位数1 02%[8] - 豫股标的7月表现：多氟多(+3 48%) 天力锂能(+0 48%) 易成新能(+4 55%)[9] 新能源汽车销量 - 2025年7月中国新能源汽车销售126 2万辆 同比增长27 35% 环比回落5 04% 渗透率达48 67%[4] - 比亚迪7月销售34 43万辆 同比微增0 56% 海外销售80 737辆 2025年累计出口54 5万辆(+133 58%)[22] - 全球6月新能源车销量181 98万辆 同比增长25 21% 2025年累计销售901 43万辆[27] 产业链数据 - 动力电池：7月装机量55 9GWh(+34 38%) 其中三元占比19 5% 宁德时代(23 11GWh) 比亚迪 中创新航分列前三[4] - 原材料价格：碳酸锂8 2万元/吨(+33 88%) 氢氧化锂7 48万元/吨(+23 91%) 磷酸铁锂3 65万元/吨(+13%)[4] 分章节要点 行情回顾 - 7月锂电池概念板块63只个股上涨 41只下跌 涨幅前五：中材科技(+44 56%) 豪鹏科技(+40 42%)[8] 新能源汽车销售 - 2024年中国新能源车销量1285 9万辆(+36 1%) 渗透率40 92% 2025年1-7月累计819 7万辆(+38 14%)[13] - 纯电动占比：7月64 26% 2025年累计64 05% 比亚迪纯电占比51 67%[17][26] 动力电池 - 7月动力电池产量133 8GWh(+44 3%) 出口23 2GWh(占比18 3%) 磷酸铁锂出口占62 93%[28][30] - 1-7月累计装机355 6GWh(+45 14%) 乘用车占比81 62% 前10家企业市占率94 2%[34][38] 产业链价格 - 电解钴26 75万元/吨(+6 15%) 钴酸锂21 8万元/吨(+1 4%) 六氟磷酸锂5 3万元/吨(+6%)[43][50] - 电解液1 75万元/吨(-3 31%) DMC溶剂3700元/吨(-7 5%)[52] 行业动态 - 政策面：国务院要求规范新能源车产业竞争秩序 财政部调整超豪华车消费税征收范围[54] - 技术进展：蜂巢能源计划Q4试产半固态电池(300Wh/kg) 宁德时代预计2027年小规模量产固态电池[58] 豫股公司 - 多氟多：2025Q1营收20 98亿元(-2 09%) 累计回购股份1033万股(占比0 87%)[74] - 天力锂能：2024年营收17 54亿元(-28 2%) 亏损4 29亿元[66] - 易成新能：2024年营收34 22亿元(-65 4%) 亏损8 51亿元[69]

市场表现 - 国内市场：上证指数昨日收盘3,683.46点，涨0.48%；深证成指11,551.36点，涨1.76%；创业板指2,022.77点，跌0.47% [4] - 国际市场：道琼斯30,772.79点，跌0.67%；标普500 3,801.78点，跌0.45%；纳斯达克11,247.58点，跌0.15%；恒生指数25,613.67点，涨2.58% [5] 财经要闻 - 财政部推出个人消费贷款财政贴息政策，1元贴息可带动100元贷款资金用于消费 [6][9] - 国家发改委下达1880亿元超长期特别国债支持设备更新，带动总投资超1万亿元 [6][9] - 2025年前7个月社会融资规模增量23.99万亿元，同比多5.12万亿元；7月末M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6% [6][9] 宏观策略 - A股市场近期呈现震荡上行态势，上证综指市盈率15.02倍，创业板指42.70倍，处于近三年中位数水平 [9] - 两市成交金额21,756亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9] - 建议关注电子元件、通信设备、汽车零部件及证券等行业投资机会 [9][10][12] 行业分析 食品饮料 - 2025年7月食品饮料板块涨0.89%，白酒估值11.98倍处于十年低位 [15] - 1-7月板块累计跌3.50%，保健品子行业涨27.37%表现最佳 [15] - 推荐关注白酒、软饮料、保健品等板块，重点标的包括迎驾贡酒、泸州老窖等 [17] 光伏 - 7月光伏指数涨9.73%，硅料、硅片、光伏玻璃涨幅居前 [19] - 6月国内新增光伏装机14.36GW，同比下滑38.45%；1-6月累计装机212.21GW，同比增长107.07% [20] - 多晶硅料、单晶硅片价格大幅上涨，建议关注多晶硅料、光伏玻璃及BC电池企业 [21] 新能源汽车 - 2024年全球新能源汽车销量1750万辆，渗透率首破20%；中国销量1130万辆占全球65% [23] - 河南省形成完整产业链，上游材料企业包括多氟多，中游零部件企业有飞龙股份，下游整车企业含宇通客车 [24] 新型储能 - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW，中国新增43.7GW同比增长103% [25] - 河南支持锂离子电池主导的多元技术路线，到2025年规划新型储能规模500万千瓦以上 [30] - 重点企业包括郑州弗迪电池、许继电气、平高集团储能科技等 [31] 工程机械 - 7月中信机械板块涨7.35%，工程机械子行业涨13.87% [32] - 推荐三一重工等传统工程机械龙头，以及人形机器人领域的埃斯顿、绿的谐波 [34] 电力 - 1-6月全社会用电量48,418亿千瓦时，同比增长3.7%；风光装机占比达45.85% [35][36] - 7月北方港口动力煤价650元/吨，月涨5.69%；液化天然气价4,326元/吨，月涨1.58% [36] - 建议关注大型水电企业，维持行业"强于大市"评级 [38] 传媒 - 7月传媒板块涨4.63%，游戏、出版、IP衍生品子板块表现突出 [45] - 游戏版号高位发放推动业绩释放，AI技术赋能游戏行业价值重估 [46] - 出版板块近三年平均股息率可达5%以上，防御性价值显著 [47] 重点数据 - 近期限售股解禁：坤恒顺维解禁3,630.84万股，占总股本29.81% [52] - 沪深港通活跃个股：工业富联成交100.24亿元，药明康德成交98.61亿元 [54]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价22 25元，对应2025年PE 27 39倍[2][15] 核心财务表现 - 2025H1营收21 62亿元（同比-8 67%），归母净利润2 1亿元（同比+14 49%），扣非净利润2 18亿元（同比+24 65%）[6] - Q2单季营收10 52亿元（同比-6 61%），净利润0 88亿元（同比+35 48%）[6] - 毛利率25 52%（同比+6 2pct），净利率9 48%（同比+1 76pct）[12] - 经营性现金流3 11亿元（同比-16 02%），EPS 0 37元（同比+15 63%）[6] 业务结构分析 - 汽车发动机热管理部件收入8 38亿元（同比-8 72%，占比39%）[7] - 涡轮增压器壳体收入10 53亿元（同比-10 76%，占比49%）[7] - 新能源热管理部件收入1 85亿元（同比+3 56%，占比9%）[7] - 液冷领域热管理部件收入0 41亿元（同比+12 06%，占比2%）[7] 战略布局进展 - 泰国生产基地6月投产，规划年产涡壳150万只 排气歧管100万只 电子水泵100万只[10] - 成立子公司航逸科技，拓展服务器液冷 数据中心液冷 机器人等民用领域[11] - 液冷领域已对接80家客户，推进120个项目，部分进入量产阶段[11] 增长驱动因素 - 汽车行业复苏：2025H1中国新能源车销量693 7万辆（同比+40 3%，渗透率44 3%）[13] - 四维增长曲线：传统汽车+海外拓展+新兴液冷+机器人热管理[14] - 成本优化：原材料价格平稳+生产效能提升，推动毛利率提升至25 52%[8][12] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润4 67/5 85/7 00亿元，对应EPS 0 81/1 02/1 22元[15] - 2025年营收预测54 56亿元（同比+15 51%），2026年增速17 55%[16]

市场表现综述 - A股市场高开高走小幅震荡上行，沪指盘中在3688点遇阻，创业板指数表现强于主板[2][6] - 上证综指收报3683.46点（+0.48%），深证成指收报11551.36点（+1.76%），创业板指大涨3.62%，科创50指数上涨0.74%[6][7] - 两市成交额21756亿元，较前一交易日增加，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][6] - 电子化学品/小金属/生物制品行业涨幅超2%，煤炭/银行/珠宝首饰行业跌幅居前[6][8] 行业资金动向 - 电子元件/证券/汽车零部件行业资金净流入居前，半导体/银行/酿酒行业资金净流出明显[6] - 通信行业以4.79%涨幅领涨中信一级行业，有色金属（+2.33%）、电子（+1.86%）紧随其后[8] - 银行（-1.07%）、煤炭（-0.84%）、纺织服装（-0.42%）成为跌幅最大行业[8] 估值与流动性 - 当前上证综指市盈率15.02倍，创业板指42.70倍，均处于近三年中位数水平[3][12] - 两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间，低利率环境助推增量资金进场[3][12] - 美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股[3][12] 投资主线建议 - 短期建议关注电子元件/通信设备/汽车零部件/证券行业的投资机会[3][12] - 未来市场预计集中于科技成长（电子/通信）与周期制造（汽车零部件）两条主线[12] - 需关注8月中下旬中报披露期对高估值题材股的业绩验证压力[3][12]

市场表现 - 国内市场指数表现分化，上证指数上涨0.50%至3,665.92点，创业板指下跌0.47%至2,022.77点[4] - 国际市场普遍下跌，道琼斯指数下跌0.67%，德国DAX指数下跌1.16%，日经225指数逆势上涨0.62%[5] - 2024年8月至2025年8月期间，上证指数与深证成指呈现波动上升趋势，最高涨幅达37%[3] 财经政策 - 中美双方暂停24%对等关税措施90天，自2025年8月12日起实施[6][9] - 三部门推出个人消费贷款贴息政策，2025年9月至2026年8月期间符合条件的消费贷款可享受财政贴息[6][9] - 九部门联合印发服务业贷款贴息方案，覆盖餐饮住宿、健康养老等8类消费领域[6][9] 行业动态 食品饮料 - 2025年7月食品饮料板块上涨0.89%，白酒估值跌至11.98倍处于十年低位[14][15] - 保健品子行业表现突出，1-7月累计上涨27.37%，显著跑赢市场指数[14] - 推荐关注迎驾贡酒、泸州老窖等白酒企业及宝立食品等食品公司[17] 新能源 - 光伏行业7月指数上涨9.73%，硅料、硅片价格大幅反弹[19][20] - 2025年1-6月国内光伏新增装机212.21GW，同比增长107.07%[20] - 新能源汽车6月产销分别完成126.77万辆和132.92万辆，渗透率达45.76%[43] 科技制造 - 7月工程机械板块上涨13.87%，推荐三一重工等传统工程机械龙头[32][33] - 人形机器人主题投资受关注，建议关注埃斯顿、绿的谐波等核心零部件企业[33] - EDA禁令解除推动国产替代，鸿蒙电脑生态应用突破2000款[48][49] 电力公用事业 - 2025年6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%[34] - 风光储装机占比达45.85%，火电装机下降至40.42%[35] - 推荐关注大型水电企业，维持行业"强于大市"评级[37] 传媒游戏 - 传媒板块PE为29.62倍，处于2020年以来82.4%分位[44] - 游戏产业政策环境宽松，AI技术推动行业价值重估[45] - IP衍生品市场供需两旺，建议关注恺英网络、完美世界等公司[46][47]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，目标价14.40元/股对应2025年PE 101.88倍 [2][10] 业绩表现 - 2025年上半年营业总收入84.46亿元同比+63.63%，归母净利润-2.38亿元但亏损同比大幅收窄，经营活动现金流18.55亿元明显转正 [5] - 二季度单季归母净利润0.63亿元（Q1为-3.00亿元），销售毛利率7.4%环比提升6.87个百分点，净利率1.16%环比提升8.73个百分点 [8] - 业绩改善主因：ABC组件海外销售溢价10%-50%，销售费用率等四项费用率同比均下降，资产减值损失缩减至-0.49亿元（存货跌价损失-0.46亿元） [8] 产品与技术优势 - ABC组件上半年出货量8.57GW同比+400%+，量产转换效率达25%+，较TOPCon组件功率领先40W-55W（同等面积装机容量高6%） [8][9] - 拥有37项ABC专利授权（含104项发明专利），攻克BC电池量产难题，产品具备高美观性、抗隐裂等差异化优势 [8] - 第三代"满屏"组件2025年Q1实现欧洲交付，中标大唐集团、中石油等央国企集采项目 [8] 行业与市场 - 光伏行业政策面趋严，2025年7月中央政治局会议提出治理产能过剩，落后产能淘汰将优化行业格局 [10] - 海外高价值分布式市场表现亮眼，欧洲市场对ABC组件溢价接受度达10%-50%，缓解行业价格战压力 [8] - 2025-2027年净利润预测：2.58亿/6.13亿/15.30亿元，对应EPS 0.14/0.34/0.84元 [10] 财务数据 - 2025H1每股净资产1.77元，资产负债率85.75%，市净率8.11倍 [2] - 预测2025年营收199.3亿元（同比+78.66%），2026-2027年维持20%+增速 [10] - 毛利率从2024年-9.94%恢复至2025E 10.21%，2027E进一步提升至13.90% [10]

市场表现 - A股市场高开高走，沪指收报3665.92点，涨0.50%，深证成指收报11351.63点，涨0.53%，创业板指涨1.24%，科创50指数涨1.91%[7] - 两市成交金额达19056亿元，较前一交易日有所增加[7] - 半导体、通信设备、消费电子等行业表现较好，涨幅居前；小金属、航天航空等行业表现较弱[7] 估值与流动性 - 上证综指平均市盈率为14.96倍，创业板指数为42.36倍，处于近三年中位数水平[14] - 两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间[14] - 国内流动性保持宽松，低利率环境助推增量资金进场[14] 行业表现 - 综合金融行业涨幅最高达3.17%，通信行业涨2.08%，电子行业涨1.58%[9] - 国防军工行业跌幅最大达1.42%，钢铁行业跌0.95%[9] - 半导体、计算机设备、通信设备等行业资金净流入居前[7] 后市展望 - 中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力[14] - 美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股[14] - 未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线[14]

市场表现 - 国内市场表现：上证指数昨日收盘价3,647.55，涨0.34%；深证成指11,291.43，涨1.46%；创业板指2,022.77，跌0.47% [3] - 国际市场表现：道琼斯30,772.79，跌0.67%；标普500 3,801.78，跌0.45%；纳斯达克11,247.58，跌0.15% [3] - 2024年8月至2025年8月期间，上证指数与深证成指呈现波动上升趋势，涨幅区间为-5%至37% [2] 财经要闻 - 财政部修订《支持学前教育发展资金管理办法》，强调省级财政统筹力度 [4][7] - 7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比增长13.3%和14.7%；新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2倍 [4][7] - 《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准将于2026年2月1日实施 [4][7] 宏观策略 - A股市场近期呈现震荡上行趋势，成长行业如能源金属、电池、消费电子领涨 [7] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.92倍和41.56倍，处于近三年中位数水平 [7] - 中国经济温和复苏，消费与投资为核心驱动力，7月会议明确增强资本市场吸引力 [7] - 美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股 [7] 行业分析 食品饮料 - 7月食品饮料板块涨0.89%，白酒和熟食表现突出，板块估值13.93倍，处于十年低位 [14][15] - 1-7月食品饮料板块累计跌3.50%，但保健品、熟食、零食等子行业涨幅显著 [15] - 白酒估值跌至11.98倍，为十年低位 [15] 光伏行业 - 7月光伏指数涨9.73%，硅料、硅片、光伏玻璃涨幅居前 [18] - 多晶硅料、单晶硅片价格大幅上涨，光伏组件价格相对滞后 [19] - 政策推动光伏行业去产能，加速落后产能退出 [20] 新能源汽车 - 全球新能源汽车销量从2010年0.75万辆增长至2024年1750万辆，年复合增长率74% [23] - 2024年中国电动汽车销量1130万辆，占全球65%，渗透率达48% [23] - 河南省新能源汽车产业链完整，涵盖上游原材料至下游整车制造 [24] 新型储能 - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW/177.8GWh，同比增长62.5%和61.9% [25] - 中国新型储能新增投运43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136% [25] - 河南省支持锂离子电池、液流电池、压缩空气等多技术路线发展 [29] 工程机械 - 7月中信机械板块涨7.35%，工程机械子行业涨13.87% [32] - 建议关注三一重工、思维列控、中信重工等传统工程机械龙头 [33] 电力及公用事业 - 7月电力及公用事业指数涨2.12%，跑输沪深300指数 [34] - 1-6月全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7% [34] - 截至6月底，风电、太阳能装机占比达45.85%，火电装机占比降至40.42% [34] 券商板块 - 6月券商指数涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点 [38] - 7月券商板块平均P/B修复至1.50倍以上，创年内新高 [40] 汽车行业 - 6月汽车产销同环比双增，新能源汽车渗透率达45.76% [42] - 自主品牌乘用车市场份额67.31%，同比提升2.66个百分点 [42] 传媒行业 - 6月25日至7月18日传媒板块涨4.63%，游戏、出版、IP衍生品子板块表现突出 [44] - 传媒板块PE为29.62倍，处于2020年以来82.40%分位 [44] 软件与AI - 1-5月软件业务收入5.58万亿元，增长11.2%；利润6721亿元，增长12.8% [47] - 美国对华EDA禁令解除，H20芯片恢复销售，鸿蒙电脑生态应用突破2000款 [48] 重点数据更新 - 近期限售股解禁：海光信息解禁14.38亿股，占总股本61.86%；麦澜德解禁6317.32万股，占总股本63.17% [50] - 沪深港通活跃个股：北方稀土成交79.98亿元，工业富联成交70.04亿元，贵州茅台成交67.94亿元 [53]