核心观点 - 机构调研热度周度环比小幅降温但月度环比小幅回暖 计算机、传媒、有色金属等行业关注度环比显著提升 博实结、晶盛机电等个股受市场重点关注 [2][3][12][13][17][19][25][26][28] 行业调研热度分析 - 全A周度被调研总次数达833次 低于2024年同期的1412次 环比小幅降温 [13] - 全A月度被调研总次数达1828次 低于2024年同期的2050次 但环比小幅回暖 [19] - 周度调研热度前五行业：机械设备、电子、计算机、基础化工、电力设备 [13] - 月度调研热度前五行业：医药生物、电子、机械设备、电力设备、基础化工 [19][21] - 计算机行业周度调研次数环比增加26次（从42次增至68次） 增幅最大 [17] - 传媒行业周度调研次数环比增加12次（从9次增至21次） [17] - 有色金属行业周度调研次数环比增加7次（从21次增至28次） [17] - 通信、轻工制造、国防军工周度调研次数分别增加7次、6次、5次 [13][17] 个股调研热度分析 - 周度受关注个股：博实结、周大生、岭南控股、亚光科技、章源钨业、广发证券、晶盛机电、南都电源 [26] - 月度受关注个股：云南铜业、冰轮环境、联得装备、中集车辆、大豪科技、美盈森、燕麦科技、博实结、大族数控、安培龙、皖能电力 [30] - 晶盛机电上周获2次调研 半导体衬底材料获国际客户订单 实现6-8英寸碳化硅衬底量产 [28] - 南都能源上周获2次调研 电池业务聚焦新型电力储能与数据中心 北美数据中心业务上半年贡献约3亿元收入 毛利率约35% [28] 调研方法论说明 - 机构调研信息在调研结束后1-2天内披露 包含参会人员信息及会议问答 具有及时性和多维性优势 [2][11] - 被调研总次数统计涵盖实地调研、电话会议、路演活动及业绩说明会等形式 [11]

货币政策行动 - 美联储宣布降息25个基点，利率区间降至4.0%-4.25%[2][13] - 缩表计划继续按6月FOMC原定计划执行[3][13] - 点阵图显示2025年可能降息75个基点[4][16] 经济预测调整 - 2025年GDP增速预测上调0.2个百分点至1.6%[17][18] - 2026年PCE通胀预测上调0.2个百分点至2.6%[16][18] - 2025年失业率预测维持在4.5%，2026年下调至4.4%[16][17] 市场反应 - 道琼斯指数收涨0.57%，纳斯达克指数收跌0.33%[6][34] - 10年期美债收益率略低于4.1%[6][34] - 美元指数低于97.5，黄金价格跌破3700美元/盎司[6][34] 风险与挑战 - 美联储内部对降息路径存在明显分歧[5][27] - 特朗普政策干预导致决策环境复杂化[5][32] - 通胀风险与就业市场走弱风险并存[3][27]

核心观点 - 食品饮料行业8月社零增速环比放缓至3.4%，消费动能仍待提振，但中长期受益于经济政策改善和旺季需求回暖 [3][4] - 银行行业2025H1营收增速转正，净息差或企稳于1.4%，资产反内卷与存款财富化重构竞争版图 [8][9][10] - 化工行业多晶硅价格触底反弹58%，钛白粉供需格局好转，龙头企业受益于反内卷政策 [21][25][26] - 自动驾驶领域Robotaxi进入量产阶段，成本下降70%，全球市场规模预计2035年达3526亿美元 [29][30] 食品饮料行业 - 2025年8月社会消费品零售总额同比增速3.4%，环比下降0.3个百分点，粮油食品类增速5.8%环比下降2.8个百分点，烟酒类增速-2.3%环比下降5.0个百分点 [3][4] - 2025年7-8月餐饮收入同比增速1.5%，限额以上餐饮增速0.5%，相较2025Q2分别下降2.4和2.0个百分点 [5] - 白酒行业动销承压但环比回暖，西麦食品推出药食同源粉剂新品，包括燕窝杏仁、人参石斛等口味 [6] - 推荐标的包括卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料等新消费标的 [3] 银行行业 - 2025H1上市银行净息差收窄放缓，预计全年企稳于1.4%左右，金融投资对营收贡献提升至29.5% [8][9] - 资产端信贷对公强零售弱，国有行减少涉房信贷，股份行按揭恢复正增长，金融投资转向海外债、信用债等收益渠道 [10] - 负债端存款活期化和短期化，2025H2约16.8万亿元高息定存到期，非银存款放大期限错配和LCR下滑 [11] - 不良指标整体平稳但零售风险待修复，国有行拨备提升而中小行拨备覆盖率下降 [12] - 受益标的包括农业银行、招商银行、中信银行等 [13] 公司研究：IFBH(06603.HK) - 公司为椰子水头部品牌，中国内地市场份额33.9%，预计2025-2027年净利润38百万美元(+14.7%)、55百万美元(+44.2%)、71百万美元(+28.4%) [15][16] - 中国椰子水市场2019-2024年CAGR达82.9%，预计2024-2029年增速20.2%，2029年规模达25.5亿美元 [16] - 双品牌协同发展，if定位纯天然高品质，Innococo定位功能饮品，通过明星代言和社交媒体提升影响力 [17] - 泰国产业链优势明显，上游绑定种植产地，中游代工节约成本，下游采用大商模式渗透高线城市 [18] 公司研究：合盛硅业(603260.SH) - 公司为硅产业链龙头，拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年，多晶硅产能40万吨/年 [20] - 多晶硅价格从低点反弹58%至4.76万元/吨，工业硅和有机硅价格分别约0.94万元/吨和1.09万元/吨，处于周期底部 [21] - 碳化硅材料6英寸衬底量产良率95%以上，8英寸小批量生产，12英寸研发中，未来贡献业绩增量 [22] - 预计2025-2027年归母净利润6.11亿元、22.86亿元、29.91亿元 [20] 公司研究：龙佰集团(002601.SZ) - 海外Venator关闭65万吨钛白粉产能(全球占比6.6%)，改善全球供需格局 [25] - 国内钛白粉行业开工率60.68%环比下降4.21%，库存下降1.72%，成本压力推动价格企稳反弹 [26] - 公司推进国际化布局和反倾销应对，红格北矿区和徐家沟铁矿项目提升原材料保障 [27] - 预计2025-2027年归母净利润28.38亿元、35.25亿元、43.24亿元 [25] 公司研究：小马智行(PONY.O) - 公司为全球自动驾驶领导者，Robotaxi获北上广深商业化牌照，第七代车成本下降70%，2025年持有200辆新车进入量产 [29] - Robotaxi全球市场规模预计2025年2.9亿美元，2035年3526亿美元，中国2025年1.6亿美元，2035年1794亿美元 [30] - Robotruck进入跨省货运时代，"1+N"编队后车主驾无人测试，具备成本优势 [31][32] - 预计2025-2027年收入0.86亿美元(+14.0%)、1.12亿美元(+31.5%)、1.60亿美元(+41.9%) [29]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [6] 核心观点 - 公司聚焦高潜力椰子水赛道 if和Innococo双品牌协同发展 中国内地市场份额多年稳居第一 受益于行业扩容红利及泰国产业链竞争优势 预计未来业绩将高速增长 [6] - 预计2025-2027年净利润分别为38百万美元 55百万美元 71百万美元 同比分别增长14.7% 44.2% 28.4% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.1美元 0.2美元 0.3美元 当前股价对应PE分别为30.7倍 21.3倍 16.6倍 [6] 公司概况 - 公司为椰子水头部引领品牌 深耕泰国产业链优势 [5] - 2013年于泰国创立if品牌 2015年进入香港市场 2017年拓展至中国内地 2024年注册成立IFBH公司 2025年6月30日在香港交易所上市 [18] - 股权集中度较高 创始人通过控股公司General Beverage间接持有60%股份 直接持有5.51%股份 [20] - 2024年椰子水饮料营收达1.5亿美元 同比增长83.7% 营收占比97.5% [25] - 2024年中国内地市场营收1.5亿美元 同比增长82.3% 营收占比92.4% [26] - 2024年总营收1.6亿美元 同比增长80.3% 净利润0.3亿美元 同比增长98.9% [30] 行业分析 - 中国内地椰子水市场2019-2024年市场规模CAGR达82.9% 预计2024-2029年将保持20.2%增速 2029年行业规模将达到25.5亿美元 [7] - 全球椰子水市场2019-2024年CAGR达14.7% 预计2024-2029年CAGR为11.1% 2029年规模将达到85亿美元 [37] - 北美洲为全球第一大市场 2024年规模15.0亿美元 大中华区为第二大市场 2024年规模10.9亿美元 预计2029年将成为全球第一大市场达26.5亿美元 [41] - 2024年全球CR5市占率34.1% Vita Coco市占率16.5% IFBH市占率7.5% [44] - 2024年IFBH在中国内地市占率达33.9% 其中if品牌市占率27.9% Innococo品牌市占率6.0% [80] 产品与品牌 - 公司主要发展if和Innococo两大品牌 if定位纯天然高品质椰子水 Innococo定位运动功能饮品 [8] - 2024年if品牌营收1.3亿美元 同比增长76.6% 销量同比增长70.0% 均价同比增长3.9% [92] - 2024年Innococo品牌营收0.3亿美元 同比增长108.0% 销量同比增长105.4% 均价同比增长1.3% [96] - 公司注重多元化营销 2024年签约肖战为全球代言人 与瑞幸咖啡 喜茶 泡泡玛特等开展跨界联名 [107] 产业链优势 - 上游依托母公司General Beverage建立原料供应链 与泰国多个椰子种植产地深度绑定 实现高品质低成本稳定原料供应 [9] - 中游优选多家泰国饮料工厂代工 通过无菌冷灌装技术打造稳定生产供应链 2024年前五大供应商均为泰国本地企业 合计供应占比96.9% [117] - 下游采用轻资产运营模式 2024年公司仅46名员工 通过分销商网络快速渗透市场 2024年经销商数量43家 [121] - 中国内地市场采用三家主要分销商分品牌分渠道销售 2024年合计交易金额1.5亿美元 同比增长82.3% [131] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2.09亿美元 2.70亿美元 3.42亿美元 同比增速分别为32.5% 29.4% 26.5% [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为32.2% 32.4% 32.7% [10] - 预计2025-2027年净利润分别为0.38亿美元 0.55亿美元 0.71亿美元 [10] - 可比公司2025-2027年PE均值为29.5倍 25.0倍 22.3倍 公司估值水平仍有提升空间 [139]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价51.19元，对应2025-2027年PE分别为99.0倍、26.5倍、20.2倍 [1][4] 核心观点 - 公司作为硅产业链龙头企业，拥有工业硅产能122万吨/年、有机硅单体产能173万吨/年，多晶硅现有+在建产能合计40万吨/年，光伏组件现有+规划产能合计20GW/年 [4] - 伴随光伏行业"反内卷"持续推进，多晶硅价格从6月低点反弹58%至4.76万元/吨，工业硅和有机硅价格处于周期底部（分别约0.94万元/吨和1.09万元/吨），盈利有望修复 [4][5] - 碳化硅材料业务取得突破，6英寸衬底全面量产（晶体良率95%+，外延良率98%+），8英寸衬底小批量生产，12英寸研发顺利，未来将贡献重要业绩增量 [6] 财务预测 - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为6.11亿元（下调13.94亿元）、22.86亿元（下调8.11亿元）、29.91亿元（下调10.13亿元） [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为217.55亿元（-18.5%）、300.69亿元（+38.2%）、311.01亿元（+3.4%），毛利率逐步修复至15.2%/18.8%/21.5% [7] - 2025年EPS预计0.52元（下调1.18元），2026-2027年EPS分别为1.93元（下调0.69元）和2.53元（下调0.86元） [4][7] 产能与业务布局 - 工业硅和有机硅产能规模居行业前列，多晶硅及光伏组件产能持续扩张 [4] - 碳化硅材料技术领先，覆盖衬底、粉料全产业链，产品应用于半导体、热喷涂等多个高端领域 [6] 行业趋势 - 光伏行业"反内卷"政策推动多晶硅价格反弹，工业硅和有机硅行业盈利有望同步修复 [4][5] - 行业内多数企业处于亏损状态，成本端支撑较强，产品价格下行空间有限 [5]

投资评级 - 增持（维持）评级 [3] 核心观点 - 拟以1.01亿元现金收购赛仑特51%股权，交易完成后将控股并合并财务报表 [5] - 收购后形成"精密传动+智能驱动"全栈能力，通过"齿轮箱+电机+驱动"一体化设计增强市场竞争力 [7] - 业绩承诺要求赛仑特2025年扣非归母净利润不低于1350万元，2026-2028年分别不低于1500万元、2000万元及2450万元，三年累计不低于5950万元 [5] - 整合后应用场景覆盖消费级到工业级全场景，包括人形机器人关节模组、手术机器人动力模块及无人机倾转旋翼驱动系统 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.43亿元、0.55亿元、0.69亿元，对应EPS分别为0.23元/股、0.29元/股、0.36元/股 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为2.55亿元、3.03亿元、3.60亿元，同比增长13.9%、18.9%、18.9% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为52.1%、52.3%、53.1%，净利率分别为16.9%、18.1%、19.2% [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为194.3倍、153.1倍、121.0倍，PB分别为12.3倍、12.1倍、11.7倍 [5][8] - 总市值83.81亿元，当前股价44.07元，近3个月换手率275.0% [3] 业务协同与战略价值 - 赛仑特专注微型精密行星减速箱等精密机械，产品应用于工业自动化、智能机器人、医疗器械、汽车零部件及低空经济领域 [6] - 整合后实现"传感-控制-执行"闭环，系统集成方案提升单台产品价值量及盈利能力 [7] - 公司通过收购向系统集成方案供应商发展，增强全产业链覆盖能力 [7]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 食品饮料行业受益于中长期宏观经济环境改善趋势 居民收入和消费意愿有望提升 [4] - 白酒行业邻近中秋国庆旺季 需求端环比有所好转 基本面有望企稳向上 底部中长期配置价值持续凸显 [4] - 大众品板块中新消费标的具备业绩增速快 成长性好的特点 预计全年仍有较高成长性 [4] - 建议以新渠道 新品类 新市场为主线挖掘符合产业发展趋势的新消费标的 具体推荐包括卫龙美味 盐津铺子 西麦食品 东鹏饮料 有友食品 万辰集团 百润股份等 [4] 月度观察 - 2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 增速环比7月下降0.3个百分点 [5] - 2025年8月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别增长2.1%和1.0% 增速环比7月分别提升1.0个百分点和1.2个百分点 [5] - 2025年8月粮油食品类 饮料类 烟酒类同比分别增长5.8% 2.8%和下降2.3% 增速环比7月分别变化-2.8个百分点 +0.1个百分点和-5.0个百分点 [5] - 烟酒类增速环比下降主要与同期高基数以及消费场景缺失有关 9月进入中秋国庆备货旺季有望环比改善 [5] 季度观察 - 2025年7-8月消费品零售额同比增长3.4% 增速相较2025年第二季度减少2.1个百分点 [6] - 2025年7-8月餐饮及限额以上餐饮同比分别增长1.5%和0.5% 增速相较2025年第二季度分别下降2.4个百分点和2.0个百分点 [6] - 2025年7-8月粮油食品 饮料 烟酒类增速分别为6.9% 2.5%和0.0% 相较2025年第二季度分别变化-5.5个百分点 +3.2个百分点和-4.5个百分点 [6] 产业观察 - 8月以来白酒行业动销同比仍延续承压 但受益于中秋国庆旺季来临以及政策边际影响减弱 行业需求环比有所回暖 行业基本面逐步筑底 [7] - 西麦食品近期持续加速大健康业务落地 切入药食同源增量市场 推出燕窝杏仁 人参石斛 黄芪山药 红参阿胶等多种口味粉剂产品 [7] - 西麦食品聚焦布局减肥及发酵健康产品 减肥类健康新品有望即将上市 大健康将成为公司重要的新增长曲线 [7]

2025H1上市银行业绩表现 - 2025H1上市银行营业收入同比增长1.04%，归母净利润同比增长0.80%，较2025Q1的-1.72%和-1.20%明显改善 [17] - 国有行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为+1.87%/-2.27%/+5.34%/+0.93%，净利润增速分别为-0.13%/+0.27%/+7.04%/+4.36% [19] - 净息差收窄速度放缓，2025H1上市银行净息差为1.40%，预计全年将企稳于1.4%左右 [3][38] - 金融投资对营收贡献度提升至29.5%，其中国有行投资净收益同比增长45.88% [3][41][44] 资产端结构调整策略 - 信贷投放呈现"对公强、零售弱"格局，2025H1对公贷款同比多增3495亿元，零售贷款少增1707亿元 [56][61] - 国有行对公涉房信贷力度减轻，"五篇大文章"投放积极，股份行压降票据贴现，零售减少经营贷 [4] - 金融投资增速达14.9%，显著高于贷款增速8.1%，部分银行通过增加政府债和信用债配置实现扩表 [31][32] - 投资拓收益四大方向：增加海外债券、信用债及基金投资、提升免税收入、加大FVOCI和AC账户收益兑现力度 [4] 负债端存款财富化趋势 - 存款呈现活期化、短期化、非银化特征，2025H2约有16.8万亿元高息定存到期，短期化将使存款成本降幅超预期 [5] - 大行面临"钱多但质量差"困境，非银存款带来高利率敏感性、期限错配和LCR指标下滑等流动性管理挑战 [5] - 存款利率持续下调可能催化利率敏感性，7月新吸收3年期定存利率已降至1.7% [5][14] - 同业存单的"量价期"信号作用凸显，大行流动性管理更依赖央行 [5] 资产质量分化特征 - 不良指标整体平稳但分化明显，国有行逾期指标反弹，农商行关注率上升 [6] - 90天以上逾期贷款偏离度上升主要受个贷脱期法影响，并非银行不良认定放松 [6] - 对公资产质量整体改善，零售风险压力延续，中小行个贷不良上行幅度显著 [6][16] - 国有行拨备指标提升，中小行因不良与拨备增长不匹配导致拨备覆盖率下降 [6] 投资策略与选股逻辑 - 利率下行增厚EVE权益价值，隐含PB更低，稳定红利确定性强且稀缺 [7] - 从资金属性、竞争格局、安全边际、红利策略四维度筛选个股 [7] - 受益标的包括农业银行、招商银行、中信银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、渝农商行等 [7] - 保险资金2025年以来重仓银行股市值占比延续回升，持股数量和市值均上升 [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 海外钛白粉企业Venator关闭德国工厂并暂停亚洲生产 其年产能65万吨 全球产能占比约6.6% 有望改善全球钛白粉供需格局 [4] - 国内钛白粉行业开工率60.68% 环比下降4.21% 生产企业库存量环比下降1.72% 成本压力推动企业提价意愿 [5] - 金九银十需求旺季到来 钛白粉价格有望企稳反弹 [5] - 公司积极推进钛白粉国际化战略 扩大海外市场份额并建立海外生产基地 [6] - 公司加强上游原材料保障 持续推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目 [6] 财务预测 - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为28.38亿元(-6.82亿元)、35.25亿元(-11.62亿元)、43.24亿元(-9.61亿元) [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.19元(-0.29元)、1.48元(-0.48元)、1.81元(-0.40元) [4] - 当前股价对应PE分别为16.4倍、13.2倍、10.8倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为298.59亿元、309.35亿元、319.83亿元 同比增长8.5%、3.6%、3.4% [7] - 预计毛利率将从2025年的23.5%提升至2027年的30.0% [7] - 预计ROE将从2025年的10.4%提升至2027年的12.3% [7] 公司概况 - 当前股价19.55元 总市值466.52亿元 流通市值388.62亿元 [1] - 总股本23.86亿股 流通股本19.88亿股 近3个月换手率66.85% [1] - 2024年归母净利润21.69亿元 同比下降32.8% [7]

市场指数与行业表现 - 沪深300指数和创业板指数近一年走势显示创业板指表现优于沪深300[2] - 昨日涨跌幅前五行业为综合(3.625%)、机械设备(2.065%)、计算机(2.064%)、商贸零售(1.964%)和汽车(1.815%)[3] - 昨日涨跌幅后五行业为农林牧渔(-1.293%)、银行(-1.150%)、有色金属(-0.991%)、国防军工(-0.503%)和食品饮料(-0.384%)[3] 宏观经济状况 - 建筑开工率仍处季节性低位但边际转暖 石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率环比均回升[6] - 工业生产景气度处于历史中高位 PX开工率维持历史中高位 汽车半钢胎开工率低于2024年同期[6] - 建筑需求同比仍为负 螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史低位 汽车销售同比有所回落[6] - 8月社零同比增长3.4% 较前值下滑0.3个百分点 以旧换新乘数从8.7倍降至5.9-6.7倍 降幅约23%-32%[12] - 8月工业增加值同比为5.2% 较前值下滑0.5个百分点 工业企业产销率为95.7% 处于历年同期最低水平[13] - 8月服务业生产同比小幅走弱0.2个百分点至5.6% 信息软件技术延续向好 权益市场走强提振金融业生产[13] 固定资产投资 - 1-8月固定资产投资同比增长0.5% 较1-7月回落1.1个百分点[14][34] - 房地产开发投资同比下降12.9% 降幅较1-7月扩大0.9个百分点[34] - 新建商品房销售面积同比下降4.7% 销售额同比下降7.3% 降幅分别较前值扩大0.7和0.8个百分点[34] - 制造业累计同比下降1.1个百分点至5.1% 连续5个月增速放缓[14] - 基建投资降幅进一步扩大 测算8月广义、狭义基建当月降幅扩大至-5.9%、-6.4%[14] 房地产市场 - 最近两周全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落23% 较2023、2024年同期分别变动-26%、+3%[8] - 一线城市成交面积转暖 较2023、2024年分别变动+6%、+4%[8] - 北京、上海、深圳二手房成交边际转暖 较2024年同期分别同比-2%、+26%、+23%[8] - 8月70城新房价格环比降幅持平 同比降幅缩小0.4个百分点至3.0%[64] - 8月70城二手房价格环比-0.6% 降幅环比扩大0.1个百分点 同比-5.5% 降幅缩小0.4个百分点[64] 出口与商品价格 - 9月前14日出口同比+4.1%左右 上海装载集装箱船数量同比指向出口同比在+4%左右[9] - 原油价格震荡偏弱运行 铜铝价格震荡上行 黄金价格大幅上行[7] - 国内工业品价格整体震荡运行 南华综合指数震荡运行 铁矿石价格震荡回升 螺纹钢价格震荡运行[7] 创业板与投资策略 - 创业板指作为中国新兴产业代表 在各时代中成为成长主线的锚点与起点[19] - 创业板呈现"多元共存"特征 新能源产业链仍是市场中坚力量 医疗保健占比维持在10-23%区间[20] - 创业板估值仍具备较高性价比 后续修复深度取决于全球科技周期与GPU需求以及固态电池带动第二增长曲线[21] - 重视创业板的投资机会 政策发力下电池、储能将带动创业板加速修复[28] - 北证50在1600点附近基本企稳 中期维度保持看好观点[22] 行业研究：农林牧渔 - 2025年8月全国生猪销售均价13.77元/公斤 环比-5.35% 同比-32.35%[46] - 涌益监控样本8月屠宰量433.88万头 环比+4.34% 同比+5.66%[46] - 8月自繁自养头均盈利36.80元/头 月环比-63.80%[48] - 12家上市猪企8月合计出栏生猪1511.60万头 同比+29.79%[49] 行业研究：汽车 - 2025年8月重卡批发销量约8.7万辆 同比大增约40% 环比上涨2%[52] - 1-8月重卡销量约71.1万辆 同比增长约14%[52] - 8月新能源重卡销量超过1.6万辆 单月行业渗透率有望突破27% 创历史新高[53] - 中国重汽8月销量2.2万辆 同比增长约29% 1-8月累计销量约19.4万辆 同比增长约12%[54] 行业研究：机械 - 灵巧手是特斯拉机器人迭代最重要的方向 工程量约占人形机器人整机开发的一半[58] - Gen3灵巧手关键变化包括电机迁移至前臂、微型滚珠丝杠替代蜗轮蜗杆、腱绳套替代扭力弹簧等[59] - 灵巧手技术壁垒高 涵盖硬件、算法与应用场景三大环节 可独立存在于工业、医疗、生活服务等场景[60] 行业研究：电子 - AI大模型厂商加速导入硬件入口 端侧AI产业链投资机遇可期[68] - 2025年我国AI手机市场份额将达到30%左右 端侧AI大模型市场规模有望快速增长[71] - AI终端围绕"算力、能效、交互"三大核心发展 SoC集成NPU提升本地算力[72] 公司研究：铁流股份 - 公司主业以离合器为主 2018年收购德国Geiger进入高精密零部件领域[74] - 公司全资子公司盖格投资的"年产60万套电机轴等新能源汽车核心零件项目"已取得理想汽车、零跑汽车、大众等公司的电机轴订单[75] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.29/1.64/2.08亿元 对应EPS分别为0.55/0.70/0.88元/股[74]