核心观点 - 报告认为，2025年北交所新股市场表现优异，首日涨幅显著高于沪深交易所，且审核节奏加快，未来可关注优质新股及低估值高分红蓝筹公司[2] - 报告建议投资者关注北证50指数成分股中的绩优股及科技成长次新股，并看好北交所中具备稀缺性和新质生产力属性的公司[3] - 报告指出，北交所与沪深交易所在新股申购规则上存在显著差异，北交所采用现金全额申购，而沪深交易所主要为市值申购，这为不同资金结构的投资者提供了差异化策略[2][27][29] 北交所2025年市场概况与新股表现 - 截至2025年12月12日，北交所2025年1-12月合计过会43家企业，上市24家企业，其中11-12月过会16家，审核节奏自二季度起提升[2][12] - 2025年三季度以来，北交所网上发行有效申购户数中枢稳定在均值59.95万户，冻结资金中枢稳定在均值7039.73亿元[2][13] - 2025年北交所新股网上发行中签率均值约为0.0371%，整体处于0.03%左右，三季度后未进一步下滑[2][17] - 2025年北交所新股首日涨跌幅均值达354.69%，显著高于上交所的222.90%和深交所的206.84%[2][25] - 2025年北交所新股首次发行市盈率均值为12.70倍，市净率均值为1.57倍，均低于沪深交易所[2][25] - 采用1000万资金参与2025年北交所新股打新，截至12月12日累计收益22.76万元，累计收益率达2.28%[2][21] - 从新股上市后表现看，上市首日售出为短期最佳策略，持有1个月、3个月、6个月的平均收益率分别为-13.06%、-7.09%、-7.81%，持有至12个月和18个月后平均收益率转正，分别达6.70%和13.19%[2][26] 北交所与沪深交易所新股申购规则差异 - **网上申购核心差异**：北交所实行现金全额预缴申购，无市值要求；沪深交易所主要采取市值打新，要求持有非限售A股及存托凭证总市值1万元以上[27][29] - **网上申购单位**：北交所申购单位为100股；沪深交易所为500股[29] - **网上配售方式**：北交所按比例配售；沪深交易所为摇号抽签[29] - **网下申购要求**：北交所网下询价对投资者暂无市值和持仓要求；沪深交易所要求网下投资者持有的非限售A股及存托凭证总市值在6000万元以上（部分基金为1000万元以上）[30][34] - **网下申报价格**：北交所要求最高与最低报价差额不得超过最低价格的20%；沪深交易所要求最高报价不得高于最低报价的120%[31][34] 北交所市场近期表现与估值分析 - **市场指数**：截至2025年12月12日当周，北证50指数报1447.69点，周涨幅2.79%，市盈率（TTM）为68.86倍；北证专精特新指数报2450.51点，周涨幅4.98%，市盈率（TTM）为79.98倍[3][44] - **整体估值**：截至2025年12月12日，北证A股整体市盈率（TTM）为45.89倍，较前一周的44.23倍增长；同期创业板为43.06倍，科创板为73.48倍[38][39] - **估值对比**：北交所与创业板的估值差缩窄至2.83倍，与科创板的估值折价拉大至27.59倍[39] - **市场流动性**：北证A股当周日均成交额195.40亿元，较上周增长40.13%；日均换手率为4.44%，较上周提升1.18个百分点[43] - **估值结构**：截至2025年12月12日，北交所市盈率（TTM）超过45倍的企业有128家，占比44.76%；市盈率在0-30倍的企业有38家，占比13.29%[50] - **行业估值**：按开源证券分类，北交所五大行业市盈率（TTM，剔负）分别为：高端装备40.00倍、信息技术88.52倍、化工新材料43.08倍、消费服务48.65倍、医药生物39.36倍[3][55] 投资策略与股票池推荐 - **策略方向**：建议关注北证50成分股中的绩优股、科技成长次新股，以及具备新质生产力属性、估值调整后相对合理的稀缺性标的[3][61] - **近期调入股票池**：民士达（理由：多AIDC高功率及变压器驱动电气绝缘高增长，2025年前三季度营收同比增长22%）、世昌股份（理由：高压燃油箱受益新能源车发展，子公司布局氢能赛道）[62] - **推荐关注股票池**： - 信息技术产业链：万源通[3][62] - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达[3][62] - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份[3][62] - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫[3][64] 北交所近期上市与审核动态 - **近期新股**：2025年12月2日上市的精创电气，首日涨幅为330.74%[69][75] - **上市概况**：2024年1月1日至2025年12月12日，北交所共有47家企业新上市，期间发行市盈率均值为13.79倍，首日涨跌幅均值为287.65%[69][72] - **2025年涨幅领先新股**：首日涨幅前三名为大鹏工业（1211.11%）、三协电机（785.62%）、铜冠矿建（731.41%）[75] - **审核动态**：当周有5家企业更新审核状态至提交注册，3家企业更新至已过会[4] 新三板市场现状 - **市场规模**：截至2025年11月底，新三板挂牌企业5995家，总市值24194.71亿元，对应市盈率16.97倍[81][84] - **流动性**：新三板月成交额自2022年以来维持在较低位置，2025年11月月成交额均值回升至53.09亿元[85] - **融资情况**：2025年新三板定增募资总额为39.70亿元，定增募资均值回落至3576.70万元[86][90] - **行业分布**：挂牌企业中，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比均超过5%[92] - **培育功能**：新三板已培育出大量上市公司，截至2025年12月12日，分别培育出在科创板、创业板、北交所上市的企业133家、245家、286家[95]

北交所日报 北交所日报（2025.12.12） 2025 年 12 月 12 日 核心观点 分析师 范想想 ：010-8092-7663 ：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 张智浩 ：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 相对沪深 300 表现图 2025-12-12 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1. 【银河北交所】2026 年度策略_ 小而美美到"小 美久到，推动北证高质量发展 2. 【银河北交所】小十五五到：北交所引领中而企业 再进阶 3. 【银河北交所】2025 年度中期策略_并购协同促 新格局，提质扩容迎新供给 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫ 12 月 12 日，北证 50 涨跌幅为+0.31%，收于 1,447.69 点。北证 50 指 数开盘点位为 1,434.11 点，最高点位达 1,477.11 点 ...

核心观点 - 北证50指数当日上涨0.26%至1554.43点 表现弱于沪深300（+1.77%）和创业板指（+3.82%）但强于上证指数（+1.14%）[3] - 北交所整体成交额305.30亿元 较上周日均417.01亿元下降26.8% 换手率为5.17%[3] - 北交所总市值9004.28亿元 流通市值5489.40亿元 整体估值53.30倍 持续高于创业板（42.67倍）但低于科创板（70.58倍）[3] 市场表现 - 北证50开盘1550.19点 最高1557.68点 最低1507.72点 振幅约3.2%[3] - 行业表现分化：汽车（+2.4%）、电子（+1.9%）、轻工制造（+1.9%）涨幅居前 石油石化（-1.8%）、交通运输（-1.5%）跌幅较大[3] - 个股涨跌比150:115 上涨个股占比54.9% 舜宇精工（+29.98%）、凯腾精工（+15.91%）领涨[3] 交易活跃度 - 换手率前五：舜宇精工（35.66%）、数字人（29.53%）、能之光（23.24%）、凯腾精工（21.81%）、荣亿精密（21.20%）[3] - 成交额前五：曙光数创（7.05亿元）、创远信科（5.74亿元）、并行科技（5.19亿元）、戈碧迦（4.97亿元）、奔朗新材（4.88亿元）[3] 估值分析 - 分行业市盈率差异显著：电子（258.0倍）、计算机（153.8倍）、轻工制造（121.8倍）居前 机械设备、国防军工、基础化工估值较低[3][12] - 涨幅前十个股市盈率分化明显：阿为特（328.58倍）、创远信科（236.66倍）估值较高 旺成科技（43.52倍）估值相对合理[8] 重点公司表现 - 舜宇精工（汽车）市值19.55亿元 营收7.20亿元 净利润0.18亿元 市盈率47.67倍[8] - 则成电子（电子）市值50.32亿元 营收3.92亿元 净利润0.26亿元 市盈率186.39倍[8] - 跌幅居前个股包括*ST云创（计算机/-7.22%）、大唐药业（医药生物/-4.37%） 其中*ST云创净利润亏损1.74亿元[10]

报告核心观点 - 2025年Q2北交所过会提速，募资规模提高或改善中签率；本周北证50下跌，北证A股整体PE估值下滑但流动性提升；2025年以来北交所上市企业首日涨幅均值较高；本周北交所IPO受理6家企业，2家企业待上会 [3][4][5] 周观点 - 截至2025年6月13日，2025年1 - 6月北交所合计过会9家企业，2季度开始上市节奏或提升 [3][11] - 2025年1 - 6月北交所网上发行有效申购户数均值达46.01万户，网上冻结资金均值达4752亿元 [3][12] - 2024 - 2025年6月13日北交所合计上市28家企业，中签率均值0.09%，首发募集资金超2亿企业平均中签率0.14%，低于2亿企业平均中签率0.06% [3][17] - 2025年1 - 6月北交所单家企业平均募集资金达3.96亿元，较2024年增长94.55%，预计整体募集资金将提高 [3][20] - 2024 - 2025年6月13日北交所平均网上最大申购资金上限为980.67万元，2025年1 - 6月13日为1613.15万元 [3][24] - 2024 - 2025年6月13日北交所100股资金申购门槛均值为158.27万元，2025年1 - 6月13日为185.91万元 [3][27] 北交所市场表现 - 本周科创板和北证A股整体PE估值下滑，创业板整体PE估值上涨，北证A股整体PE由50.21X下滑到50.12X [4][30] - 北证A股本周日均成交额327.83亿元，较上周上涨32.01%，日均换手率达7.98%（+1.80pcts） [4][31] - 截至2025年6月13日，北证50指数报1382.74点，周跌0.71%，PE TTM72.17X；沪深300指数报3864.18点，周涨0.38%；科创50指数报972.94点，周跌1.85%；创业板指数报2043.82点，周涨0.90% [4][32] - 截至2025年6月13日，143家企业PE TTM超过45X，占比54.17%，71家企业PE TTM超过105X，占比26.89%；32家企业PE TTM处于0 - 30X，占比12.12% [4][35] - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔负）分别为40.99X、101.30X、43.07X、56.68X、48.22X [4][39] - 本周暂调出路斯股份、星昊医药 [45] 北交所上市情况 - 2024年1月1日 - 2025年6月13日，北交所有28家企业新发上市，2025年6月9 - 13日交大铁发上市 [49] - 28家上市企业发行市盈率均值为14.86X、中值为14.68X；首日涨跌幅均值为231.59%，中值为214.56% [51] - 2025年1 - 6月13日5家上市公司首日涨幅均值295.55%，交大铁发首日涨幅262.09%；2024年至今首日涨幅最大前3家为铜冠矿建、方正阀门、天工股份 [51] 北交所IPO审核一览 - 2025年6月9 - 13日，瑞尔竞达等5家企业更新至已问询，三协电机更新至已过会，恒道科技等6家企业更新至已受理，志高机械更新至提交注册，天威新材更新至终止上市 [5][58] - 2025年6月19日审议能之光，6月20日审议巴兰仕；广信科技进入申购 [5][58]