行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 - 英伟达投资50亿美元入股英特尔 双方合作开发整合NVIDIA GPU与英特尔x86架构的SoC 重点面向高效能PC与数据中心市场 合作产品预计2026年推出 年市场规模估达500亿美元[3][30] - 三星电子12层HBM3e高频宽记忆体通过NVIDIA品质验证 成为继SK海力士和美光之后第三家向NVIDIA供应HBM3e的厂商[30] - 全球车用显示面板技术结构发生显著转变 至2030年AMOLED、LTPSTFT LCD、IGZOTFT LCD及Micro LED等先进技术合计出货量比重预计达54% 其中AMOLED面板年复合增长率预计为20.4% LTPSTFT LCD仍占据主流地位 2030年出货量将达134.8百万片[2][23] - 欧洲智能手机市场2025年第二季度出货量同比增长4% 结束年初低迷态势 三星以31%市场份额位列第一 苹果占25%排第二 小米以19%位居第三 市场呈现头部集中态势[2][24] - 联发科首款采用台积电2纳米制程的旗舰SoC已完成设计定案 预计2026年底量产 该制程相比现有3纳米技术逻辑密度提升1.2倍 效能提高18%或功耗降低36%[30] - 商务部宣布自2025年9月13日起对原产于美国的相关模拟芯片进行反倾销调查[3][32] 市场指数表现 - 海外AI芯片指数本周下跌0.80% 成分股表现差异较大 Marvell涨幅超过10% 博通下跌4.15%[1][10] - 国内AI芯片指数本周上涨2.0% 中芯国际涨幅达11.65% 寒武纪下跌9.33%[1][10] - 英伟达映射指数本周上涨3.6% 长芯博创上涨7.30% 江海股份下跌9.01%[1][12] - 服务器ODM指数本周下跌0.6% Quanta下跌14.70%[1][12] - 国内存储芯片指数本周上涨3.7% 德明利与普冉股份涨幅超20%[1][15] - 国内功率半导体指数本周上涨0.6% 富乐德上涨4.21%[1][15] - A股苹果指数上涨5.5% 港股苹果指数上涨0.4%[1][19] - 覆盖标的中世运电路上涨12.49% 圣邦股份上涨12.19% 立讯精密上涨5.12% 兆易创新下跌2.63%[21][22] 行业数据 - 2024至2030年全球车用显示面板市场中 a-Si TFT LCD份额逐渐收缩 AMOLED年均复合增长率预计为20.4% 增长最快 LTPSTFT LCD仍占据主流 2030年出货量预计达134.8百万片[2][23] - 2025年第二季度欧洲智能手机市场出货量同比增长4% 三星份额31% 苹果25% 小米19% 荣耀和realme份额均为4%[2][24] - 苹果iPhone 16连续第二个季度蝉联全球最畅销智能手机 iPhone 16e在2025年Q2进入前十 三星Galaxy A16 5G表现最佳 Galaxy S25 Ultra表现持续强劲 小米Redmi 14C 4G在新兴市场表现稳健[28][29] 重大事件 - 英伟达投资50亿美元入股英特尔 双方合作开发整合NVIDIA GPU与英特尔x86架构的SoC 重点面向高效能PC与数据中心市场 合作产品预计2026年推出 年市场规模估达500亿美元 英特尔强调不影响其自有GPU研发[3][30] - 三星电子12层HBM3e通过NVIDIA品质验证 预计开始供货 为其在未来HBM4市场竞争奠定基础[30] - 联发科首款采用台积电2纳米制程的旗舰SoC已完成设计定案 预计2026年底量产 该制程采用Nanosheet电晶体结构 相比现有3纳米技术逻辑密度提升1.2倍 效能提高18%或功耗降低36%[30] - 苹果正与供应商讨论在台湾试产折叠iPhone 计划于2026年在印度量产 鸿海与新日兴等供应链企业有望受益[3][31] - Meta首席产品长表示智能眼镜是运算装置的未来 Ray-Ban Display眼镜售价799美元 搭载镜片内小型显示器 搭配神经腕带进行手势操控[31] - 商务部宣布自2025年9月13日起对原产于美国的相关模拟芯片进行反倾销调查 指出美方此前一系列限制措施危害中国企业发展与全球半导体供应链稳定[3][32]

行业投资评级 - 推荐|维持 [4] 核心观点 - 8月社零总额同比增长3.4%至39,668亿元，增速环比下降0.3个百分点，1-8月累计社零总额323,906亿元，同比增长4.6% [3] - 高端白酒批价在节前承压，飞天茅台原箱/散装批价分别下降30元/40元至1,830元/1,800元，八代普五批价下降10元至840元，国窖1573批价上涨5元至840元 [2] - 灭菌乳新国标实施，禁止在常温纯牛奶中添加复原乳，使用复原乳的乳品将作为调制乳管理 [3] - 量贩零食品牌鸣鸣很忙门店数突破20,000家，获得行业认证 [3] 行情回顾 - 近2周（9.8-9.19）A股食品饮料行业（SW）下跌1.48%，跑输上证指数1.68个百分点，跑输深证成指5.29个百分点，跑输沪深300指数2.41个百分点 [1][11] - 细分行业中，预加工食品（+0.71%）和软饮料（+0.39%）上涨，零食（-5.82%）、其他酒类（-3.70%）和烘焙食品（-3.23%）跌幅居前 [1][11] - 个股方面，千味央厨（+21.28%）、日辰股份（+14.10%）和味知香（+10.87%）涨幅居前，会稽山（-13.07%）、紫燕食品（-11.79%）和佳禾食品（-11.54%）跌幅居前 [1][11] - 年初至今（1.2-9.19）A股食品饮料行业（SW）下跌3.37%，跑输上证指数17.35个百分点，跑输深证成指28.88个百分点，跑输沪深300指数17.78个百分点 [11] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒产量1-8月累计235.2万千升，同比下降9.0%，8月当月产量20.7万千升，同比下降18.2% [26] - 啤酒产量1-8月累计2,683.3万千升，同比下降0.2%，8月当月产量358.3万千升，同比下降1.8% [31] - 生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤，同比下降3.5%，环比持平 [2][34] - 猪肉全国市场价24.70元/公斤，同比下降22.1%，环比下降0.5% [2][38] - 黄大豆1号期货结算价3,906元/吨，同比下降6.5% [2][38] - 水瓶级PET国内市场价6,100元/吨，同比下降3.2% [2][38] - 瓦楞纸生产资料价格2,748.1元/吨，同比上升5.5% [2][38] - 大麦现货价2,232.5元/吨，同比上升1.6%，7月大麦进口均价267.1美元/吨，同比上升4.7% [31] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 8月商品零售额同比增长3.6%，餐饮收入同比增长2.1%，限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额同比分别增长5.8%、2.8%、-2.3% [3][54] - 灭菌乳国标修订实施，明确生产灭菌乳只能以生乳为原料，不再允许使用复原乳 [3][54] - 鸣鸣很忙门店数突破20,000家，获认证为国内休闲食品饮料连锁行业率先门店数量突破2万家的企业 [3][54] 投资建议 - 白酒方面，建议关注护城河宽阔、品牌和渠道力领先、韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企 [7][56] - 大众品方面，啤酒行业格局稳定，休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高，餐饮供应链修复，乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、伊利股份、新乳业等 [7][57]

投资评级 - 行业投资评级为"推荐 维持" [2] 核心观点 - 轻量化IP载体撬动百亿市场 全链条布局构筑壁垒 [2] - 集换式卡牌以收集和交换为核心玩法 通过IP与消费者建立情感链接 提供观赏收集、即时体验、社交及投资等多维度价值 [5][14] - 相较于其他IP衍生品 卡牌具备轻量便携、单价低的特点 集换机制强化社交货币属性 [5][14] - 2024年中国集换式卡牌市场规模达263亿元 2019-2024年复合增长率56.6% 预计2029年达446亿元 [5][17] - 中国人均卡牌支出18.7元 仅为日本119.3元的1/6和美国64元的1/3 人群破圈和人均消费提升空间大 [5][17] - 卡游占据市场领先地位 2024年营收破百亿 市场份额71.1% 前五大公司合计占82.4%市场份额 [5] 行业定义与分类 - 集换式卡牌按功能分为竞技卡牌和收藏卡牌 按集换属性分为集换式和非集换式 [9][10] - TCG（如宝可梦）和收藏卡牌（如球星卡）为全球两大主导品类 2024年销售额分别约14亿美元和16亿美元 [5][10] - 非集换式卡牌包括扑克、麻将、UNO、三国杀等 卡牌本身不具备价值 [9] 市场规模与增长 - 2024年美国、中国、日本卡牌市场规模分别为219亿元、263亿元、147亿元 [5][17] - 中国市场规模从2019年28亿元增长至2024年263亿元 CAGR56.6% [5][17] - 2022年中国收藏卡消费者规模433.3万人 预计2025年达887.9万人 [17] - 日本卡牌市场为玩具第一大细分 2024年规模3025亿日元 5年CAGR21.76% [29][34] 区域市场特征 美国市场 - 球星卡植根国民体育文化 生态体系完善 投资金融属性凸显 [5][18] - 四大职业体育联盟（NFL、MLB、NBA、NHL）提供稳定受众 上世纪60-70年代MLB全明星赛收视率超20% [18][25] - IP独占授权模式（如Topps与MLB合作70余年）提供稀缺性溢价 [18][28] - 评级机构（PSA/BGS/SGC）年评级量超2000万张 二级市场交易活跃 [18][28] - 1952年米奇·曼托球星卡拍卖价1260万美元 创历史纪录 [28] 日本市场 - TCG卡牌为主 宝可梦2023年销售额1337亿日元 占卡牌市场近50% [35][38] - 宝可梦TCG覆盖全球90多个国家和地区 累计生产超750亿张卡牌 [35][38] - 通过分层赛事体系（近1500家道馆 年17万次对战活动）构建竞技生态 [40][45] - 2024年10月《PTCG Pocket》手游上线 首月营收超2亿美元 [40] 中国市场 - 呈现消费者年轻化（8-14岁占比70%）、高频低价（42%用户月购）、社交裂变三大特征 [53][54] - 供需共振驱动增长 授权IP数量从2019年2000个增至2023年2400个 [5][63] - 二手交易平台（集换社、卡淘等）兴起 2024年集换社成交评级卡中15%为国产评级 [61][63] - 阅文集团2024年卡牌GMV突破2亿元 [83][88] 产业链分析 上游IP授权 - IP受众广度和热度奠定销售基础 卡牌反哺IP热度提升和人群破圈 [5][74] - 《哪吒之魔童闹海》上映一周授权卡牌销售超70万张 成交额破百万 [74] - IP内容延展性关键 宝可梦图鉴收录1025只角色 卡游哪吒卡牌设计近200种卡面 [79][81] - 柄图素材可复用至谷子、文具等多元品类 提升开发效率 [79][81] 中游卡牌厂商 - 开发周期短（20-30天） 要求对市场需求敏捷反应 [5][91] - IP资源管理需前瞻评估商业化潜力 卡游2024年合作43个IP方 非独家授权占88% [91][95] - 设计能力关键 47.5%消费者因卡牌设计精美购买 [108][109] - 工艺创新（光栅印刷、丝印烫金、AR/NFC技术）提升附加值 单张价格可达6元+ [119][122] - 推新节奏需平衡一二级市场 宝可梦补充包发行周期2-4个月 [123][126] 下游渠道 - 线下渠道（校边文具店、潮玩店、卡牌道馆）提供社交空间和即时体验占主导 [5][67] - 线上拆卡直播等内容驱动模式贡献增量 [5][67] - 价值链拆分：卡游2024年毛利率67.27% 授权成本占收入7.64% 生产成本占19.27% [70][73] 竞争格局与公司布局 卡游 - 2024年营收破百亿 市场份额71.1% [5] - 强大线下分销网络 经销渠道占比92.5% [5][96] - IP矩阵覆盖70个授权IP 包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽等 [96][105] - 开发自有IP（卡游三国、英雄对决·破空）完善内容布局 [105][107] 姚记科技 - 扑克牌龙头布局全产业链 旗下DAKA（球星卡发行）、CardHobby（交易平台2021年GMV破6亿）、姚记潮品（宝可梦TCG大陆代理） [5] 华立科技 - 商用游艺设备企业 将集换式卡牌与街机游戏结合 [5] 二梯队厂商 - Hitcard、集卡社通过股权合作绑定阅文、Bilibili等内容方 [101][103] - Hitcard产品价格带100-1000+元 分层布局动漫、明星、艺术类IP [107]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.30%至3820.09点，深证成指下跌0.04%至13070.86点，创业板指下跌0.16%至3091.00点[3][8] - 市场成交额23494.05亿元，较上一交易日减少8172.23亿元（降幅约25.8%）[3][16] - 全市场1910只个股上涨，3405只个股下跌，下跌个股占比64.1%[3][16] 风格与行业表现 - 风格表现排序：周期>稳定>金融>成长>消费；中盘价值>中盘成长>大盘成长>大盘价值>小盘价值>小盘成长[3][22] - 涨幅前三行业：消费者服务（+2.28%）、煤炭（+1.95%）、有色金属（+1.22%）[3][22] - 跌幅前三行业：综合金融（-2.30%）、汽车（-1.70%）、医药（-1.35%）[3][22] 资金流向 - 主力资金净流出587.33亿元，其中超大单净流出356.94亿元，大单净流出230.40亿元[4][26] - 小单资金净流入643.08亿元，中单资金净流出55.75亿元[4][26] - 南向资金净流入98.38亿港元（沪市52.83亿港元，深市45.55亿港元）[5][28] ETF资金动态 - 主要宽基ETF成交额普遍下降：华夏上证50ETF成交额减少20.00亿元至19.99亿元，华泰柏瑞沪深300ETF减少21.19亿元至33.70亿元[4][30] - 9月18日创业板指ETF获资金净流入9.71亿元[4][30] 全球市场表现 - 恒生指数持平（0.00%），恒生科技指数上涨0.37%；日经225指数下跌0.57%[5][33] - 美股三大指数上涨：道琼斯（+0.27%）、标普500（+0.48%）、纳斯达克（+0.94%）[6][34] - 热门科技股分化：英伟达上涨3.49%，特斯拉下跌2.12%[6][34] 大宗商品与外汇 - 纽约金下跌1.07%至3678.20美元/盎司，布伦特原油下跌0.63%至67.52美元/桶[35] - 美元指数上涨0.49%至97.35，美元/人民币汇率报7.11（+0.13%）[35]

市场整体表现 - 上证指数下跌1.15%至3831.66点，深证成指下跌1.06%至13075.66点，创业板指下跌1.64%至3095.85点[3][8][15] - 市场成交额达31666.28亿元，较上一交易日增加7637.13亿元[3][15] - 全市场仅1027只个股上涨，4350只个股下跌[3][15] 行业与风格表现 - 电子行业涨幅居前达0.82%，消费者服务涨0.68%，通信涨0.24%[3][21] - 有色金属跌幅最大为-3.62%，综合金融跌-3.54%，非银行金融跌-2.79%[3][21] - 风格表现排序：成长>消费>周期>稳定>金融，大盘成长风格领先[3][21] 资金流向 - 主力资金净流出1084.07亿元，其中超大单净流出599.01亿元，大单净流出485.06亿元[4][26] - 小单资金净流入1136.31亿元，南向资金净流入62.89亿港元（沪市19.07亿，深市43.82亿）[4][28] - 主要宽基ETF成交额显著增加，华夏上证50ETF增22.12亿元至39.99亿元[4][31] 全球市场动态 - 恒生指数跌1.35%，日经225涨1.15%，澳洲标普200跌0.83%[5][35] - 美股三大指数涨跌互现：道琼斯涨0.57%，标普500跌0.10%，纳斯达克跌0.33%[6][36] - 热门科技股分化，英伟达跌2.62%，特斯拉涨1.01%[6][36] 宏观与政策事件 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间[14] - 华为计划2026年Q1推出昇腾950PR芯片[14] - 中国新能源汽车累计销量突破4000万辆[14]

A股市场表现 - 市场全天低开高走，创业板指上涨1.95%创阶段新高，上证指数和深证成指分别上涨0.37%和1.16%[3] - 市场成交额达24029.16亿元，较上一交易日增加358.68亿元[3] - 全市场2504只个股上涨，2758只个股下跌[3] 风格与行业表现 - 风格表现排序为成长>周期>稳定>金融>消费，其中大盘成长风格领先[3] - 综合金融行业涨幅最高达3.93%，电力设备及新能源和汽车分别上涨2.90%和2.13%[3] - 消费者服务、农林牧渔和商贸零售表现靠后，跌幅分别为-1.07%、-0.98%和-0.95%[3] 资金流向 - 主力资金净流出383.06亿元，其中超大单和大单分别净流出170.53亿元和212.53亿元[4] - 小单资金持续净流入473.14亿元[4] - 南向资金净流入94.41亿港元，沪市和深市港股通分别流入21.56亿和72.85亿港元[5] ETF资金动态 - 华夏上证50ETF成交额17.87亿元，较前日减少2.04亿元[4] - 华泰柏瑞沪深300ETF成交额33.16亿元，减少3.27亿元[4] - 南方中证1000ETF成交额12.30亿元，增加2.30亿元[4] 全球市场表现 - 恒生指数上涨1.78%，恒生科技指数大涨4.22%[5] - 美股三大指数普遍下跌，道琼斯、标普500和纳斯达克分别下跌0.27%、0.13%和0.07%[6] - 欧洲主要股指下跌，德国DAX、英国富时100和法国CAC40分别下跌1.77%、0.88%和1.00%[6]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 核心观点 - 鼓励创新政策持续出台 继续看好创新药 [1] - 创新药研发持续加速 成果不断涌现 审评审批端政策优化将持续起到推动作用 创新药企业有望持续受益 [4][21] - 2025年下半年继续看好创新药、出海以及集采出清板块 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 且不受贸易战影响 望持续作为2025年医药板块投资主线 [21] - 出海领域继续看好在新兴市场领域布局的企业 市场发展潜力大 且不受贸易战影响 [21] - 不同医药领域的集采持续加速推进 部分细分赛道的集采影响已经出清 未来有望迎来新成长 建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业 [21] - 医药市场正处于集中度提升的加速期 并购重组有望加速 [21] 双周行情回顾 - 2025年9月1日至9月14日 申万医药生物指数上涨2.46% 跑赢沪深300指数1.16pct 在31个申万一级行业指数中排名第8 [1][11] - 2025年初至今 申万医药生物指数上涨26.80% 跑赢沪深300指数11.88pct 涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第8 [1][13] - 截至2025年9月14日 医药板块估值为31.58倍 TTM整体法剔除负值 相对于沪深300估值溢价率为148.92% [1][16] - 涨幅排名前十的个股分别为：振德医疗 +46.67% 浩欧博 +34.22% 康为世纪 +30.28% 奥精医疗 +29.50% 华纳药厂 +24.07% 美迪西 +22.49% 长春高新 +21.97% 西藏药业 +21.93% 盈康生命 +20.86% 昭衍新药 +20.61% [2][17][18] - 跌幅排名前十的个股分别为：舒泰神 -24.15% 上海谊众 -15.39% 海特生物 -14.86% 透景生命 -12.53% 南新制药 -11.88% 辰欣药业 -11.70% 华康洁净 -11.33% 广生堂 -10.85% 振东制药 -10.83% 前沿生物 -10.81% [2][17][18] 重要事件 - 2025年9月12日 国家药监局正式发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》 对符合要求的创新药临床试验申请 在受理后30个工作日内完成审评审批 [3][20] 行业观点 - 药品审评审批制度改革以来 国家药监局持续优化临床试验管理 促进药物创新研发 [4][21] - 2019年实施60日默示许可后 药物临床试验审评审批效率大幅提升 有力推动了创新药研发提速 支持了我国药物研发产业链融入全球研发体系 加快新药好药上市步伐 [4][21] - 建议关注有研发催化且股价前期滞涨标的 [21] - 建议关注科兴制药 [21]

行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [5][7][28] 核心观点 - 重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][28] - 推荐标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][28] 市场表现总结 - 本周（2025年09月08日至2025年09月12日）商贸零售板块上涨0.85%，在31个一级行业中排名第19；社会服务板块下跌0.28%，排名第27；美容护理板块上涨0.23%，排名第25 [2][14] - 同期上证综指上涨1.52%，深证成指上涨2.65%，沪深300指数上涨1.38% [2][14] - 细分子板块中，贸易板块涨幅居前，上涨2.50%；互联网电商板块上涨2.47%；专业连锁板块跌幅居前，下跌1.78%；个护用品板块下跌0.77%；专业服务板块下跌0.76% [2][16] 行业重点事件及资讯总结 美护行业 - 华熙生物战略投资圣诺医药，认购价格每股12港元，总认购金额约1.38亿港元，持股比例达9.44% [3][23] - 锦波生物"重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维"获CDE药用辅料登记，系全球首个注射级重组人源化胶原蛋白生物新材料 [3][23] - 全球多肽美容科技开创者Dr Karl Lintner出任上美科学委员会首席科学顾问 [3][23] - 花西子首次推出护肤产品系列，包含6款单品 [3][23] - 绽妍生物正式在新三板挂牌，主营医疗器械类和化妆品类业务 [3][23] - 泰光财团拟以25.64亿元收购爱敬产业63%股权，爱敬产业旗下品牌包括护发品牌Kerasys和美妆品牌Luna [3][23] 出行链行业 - 2025年中秋国庆假期国内机票搜索热度同比增长超过30%，国际机票搜索热度同比增长超过60% [4][24] - 2025年第36周全国民航执行客运航班量近10.5万架次，日均航班量15044架次，环比下降9.7%，同比2024年上升3.4%，同比2019年上升2.1% [4][24] IP衍生品行业 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop上新足金系列产品，价格分布在980元至56800元之间，每克单价集中在1300元至1700元 [4][24] - 泡泡玛特在广东成立供应链公司，注册资本1000万元 [4][24] - 杭州首家高达基地旗舰店开业，系中国内地第十家高达基地 [4][24] 零售行业 - 苏宁易购出售12个家乐福子公司股权，合计出售金额为12元 [4][26] - 高德地图推出"高德扫街榜"，覆盖全国超700万个餐厅点位，每天有1.2亿次生活服务相关搜索 [4][26] - 周六福完成对高盈证券15%股权投资 [4][26] 政策与宏观数据 - 2025年国家财政安排1000亿元发放育儿补贴，另安排200亿元逐步推行免费学前教育 [3][23] - "十四五"时期财政民生投入近100万亿元，其中教育支出20.5万亿元，社会保障和就业支出19.6万亿元，卫生健康支出10.6万亿元，住房保障支出4万亿元 [3][23] 重点公司公告 - 锦波生物创始人、董事长杨霞女士被聘任为公司总经理，原总经理金雪坤先生卸任并转任首席战略官 [3][27] - 朗姿股份拟以9247.5万元现金收购重庆米兰柏羽67.50%股权，标的公司2024年营收1.48亿元、净利润514.77万元，2025年一季度营收3764.22万元、净利润401.89万元 [3][27] 重点公司盈利预测 - 珀莱雅2025年预测EPS为4.49元，对应PE为18.19倍 [11] - 巨子生物2025年预测EPS为2.34元，对应PE为26.87倍 [11] - 丸美生物2025年预测EPS为1.14元，对应PE为35.67倍 [11] - 润本股份2025年预测EPS为0.82元，对应PE为35.31倍 [11] - 潮宏基2025年预测EPS为0.59元，对应PE为25.73倍 [11] - 福瑞达2025年预测EPS为0.29元，对应PE为27.13倍 [11]

市场整体表现 - 上证指数微涨0.04%至3861.87点，深证成指涨0.45%至13063.97点，创业板指涨0.68%至3087.04点[15][8] - 全市场成交额23670.47亿元，较前日增加639.02亿元，3629只个股上涨，1689只下跌[15] - 中小盘股表现强势，中证1000指数涨0.92%，中证2000指数涨1.61%[19] 风格与行业分化 - 风格排序：成长>周期>消费>稳定>金融，小盘成长风格领先[21] - 纺织服装（+1.99%）、计算机（+1.96%）、综合金融（+1.81%）领涨行业[21] - 农林牧渔（-1.28%）、银行（-1.04%）、有色金属（-0.93%）表现落后[21] 资金流向 - 主力资金净流出374.26亿元，超大单净流出145.19亿元，大单净流出229.07亿元[25] - 小单资金逆势净流入475.01亿元，显示散户资金活跃[25] - 南向资金净流出31.89亿港元，沪市港股通占29.76亿港元[27] ETF动态 - 中证500ETF资金流出22.96亿元[4] - 华夏上证50ETF成交额增3.09亿元至19.91亿元，华泰柏瑞沪深300ETF增2.96亿元至36.43亿元[29] - 南方中证500ETF成交额减少8.71亿元至17.10亿元[29] 全球市场 - 恒生指数跌0.03%，恒生科技指数涨0.56%；日经225涨0.30%[32] - 美股三大指数普涨：标普500涨0.47%，纳斯达克涨0.94%，道琼斯涨0.11%[33] - 特斯拉涨3.56%，谷歌涨4.49%，英伟达跌0.04%[33] 商品与外汇 - 纽约金价涨0.90%至3719.50美元/盎司，年内累计涨40.84%[34] - 美元指数跌0.25%至97.30，人民币汇率小幅升值[34] - 布伦特原油涨0.72%至67.47美元/桶[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对港股短期和中长期走势较为乐观 ，基于市场环境判断，恒指处于上升通道，南下资金流入使成交量高位，9月美联储降息后港股资金面或好转，国内政策预期兑现也利好港股，看好结构性行情，若刺激措施带来需求回升或高估值板块有新业绩增长点，长期行情可期 [9] - 近期关注互联网龙头、国产替代概念、创新药行业和“反内卷”政策受益板块，长期投资者逢低配置能源、通讯、公用事业等红利板块，衍生品交易可适当卖出期权组合降低持仓成本 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 行情总结 - 上周港股快速上行，恒指涨3.82%，成交量高位，杠杆做空ETF资金流入，看空情绪增加，港股通南下资金加速净流入，金额接近翻倍达年内高位，市场信心强，港股市值有资金支持 [5] 市场环境 - 港股市场外部稳定，呈结构性牛市，受科技和原材料板块带动上行 ，海外美股情绪向好，风险偏好抬升，因美国通胀数据提高9月降息预期，AI板块表现好 [6] - 国内8月CPI同比降0.4%，核心CPI同比涨0.9%，PPI同比降2.9%，降幅缩窄，PPI - CPI剪刀差缩至 - 2.5%，物价排除食品后稳定 [6] - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高，核心CPI同比3.1%、环比0.3%持平，PPI环比降0.1%、同比涨2.6%，通胀符合预期，9月美联储降息成定局，关注降息幅度 [7] - 港股市场情绪良好，南下资金持续流入，海外资金增持，流动性支撑估值，流动性宽裕的结构性行情四季度持续，美联储降息后国内或出台宽松利好政策 [8] 后市观点 - 基于市场环境，对港股短中长期走势乐观，技术面恒指上升通道，南下资金使成交量高位，9月美联储降息港股资金面好转，国内政策预期兑现，看好年内结构性行情，需求回升或高估值板块有新业绩增长点则长期行情可期 [9] 板块配置 - 港股IPO转暖，题材炒作多，近期关注互联网龙头、国产替代概念、创新药行业和“反内卷”政策受益板块，长期投资者逢低配置能源、通讯、公用事业等红利板块，衍生品交易可适当卖出期权组合降低持仓成本 [10] 市场回顾 期货市场表现 - 上周港股股指期货价格快速上行，9月恒指期货价格变3.89%，科技指数期货价格变5.18%，恒指期货持仓变3.66%，基差 - 1.16，科技指数持仓量变6.77%，基差3.73点 [11] - 上周美股股指期货价格震荡，道指期货价格变0.87%，标指和纳指100期货价格变1.52%和1.81%，道指期货持仓变0.38%，纳指期货持仓变0.03%，道指期货基差17.78点，较前周变 - 47.36点，纳指100期货基差23.06点，较前周变2.25点，股指期货溢价水平回落，投资者情绪回落 [11] 市场表现 - 上周港股上行，恒指涨3.82%，国企指数涨2.86%，科技指数涨5.31%，多数板块上涨，原材料和科技板块领涨6.27%和6.01%，能源业和医疗业下跌1.17%和1.45% [13] - ETF资金方面，盈富基金份额降0.75%，科指2倍反向ETF份额涨14.54%，恒指2倍反向ETF份额涨19.37%，看空情绪回升，港股通南下资金净流入608.2亿港币，接近翻倍达年内高位 [13] - 上周美股持续上行，道指涨0.95%，标普500涨1.59%，纳指涨2.03%，中概股指数涨5.50%，标普行业板块除日常消费全部上涨，信息技术板块涨幅3.09%领涨，风险偏好抬升 [13] 市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 - 30城商品房销售套数12421套，环比降20.3%，同比增5.4%，面积137.1万平，环比降6.2%，同比增1.4%，一线城市新房二手房销售同比增加 [25] 央行最新动向 - 欧洲央行连续两次会议按兵不动，行长称降通胀结束，贸易不确定性减弱，交易员削减宽松政策押注，暗示降息周期结束 [27] - 特朗普批评美联储主席并敦促大幅降息，贝森特呼吁重新评估政策立场，因就业数据显示经济状况疲弱 [27] 部分国内外重要新闻 - 8月末M2同比增8.8%，M1同比增6%，M1 - M2剪刀差缩至 - 2.8%，今年前八月人民币贷款增13.46万亿元，社融增量26.56万亿元，比上年多4.66万亿元，货币政策未来优化结构 [28] - 8月新增信贷正增长，金融支持实体经济，股市大涨居民存款搬家，居民存款同比少增6000亿元，非银存款同比多增5500亿元，物价低货币政策有宽松空间，新增信贷和社融有望同比多增 [28] - 中国8月CPI同比降0.4%，核心CPI同比涨0.9%，涨幅连续4个月扩大，PPI同比降2.9%，降幅缩窄，环比持平，结束8个月下行 [28] - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高，核心CPI同比3.1%、环比0.3%持平，上周初请失业金人数增2.7万人至26.3万人，交易员消化年底前降息三次情景 [28] - 美国8月PPI环比降0.1%、同比涨2.6%，通胀回落为降息增添支撑，美国非农就业人数下修91.1万，就业市场疲软或为降息奠定基础 [28] 本周关注 - 中国8月经济数据、美国8月零售销售数据、美联储FOMC利率决议和经济预期摘要、美联储主席新闻发布会、英国央行和日本央行利率决议 [29]