行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 核心观点 - 鼓励创新政策持续出台 继续看好创新药 [1] - 创新药研发持续加速 成果不断涌现 审评审批端政策优化将持续起到推动作用 创新药企业有望持续受益 [4][21] - 2025年下半年继续看好创新药、出海以及集采出清板块 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 且不受贸易战影响 望持续作为2025年医药板块投资主线 [21] - 出海领域继续看好在新兴市场领域布局的企业 市场发展潜力大 且不受贸易战影响 [21] - 不同医药领域的集采持续加速推进 部分细分赛道的集采影响已经出清 未来有望迎来新成长 建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业 [21] - 医药市场正处于集中度提升的加速期 并购重组有望加速 [21] 双周行情回顾 - 2025年9月1日至9月14日 申万医药生物指数上涨2.46% 跑赢沪深300指数1.16pct 在31个申万一级行业指数中排名第8 [1][11] - 2025年初至今 申万医药生物指数上涨26.80% 跑赢沪深300指数11.88pct 涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第8 [1][13] - 截至2025年9月14日 医药板块估值为31.58倍 TTM整体法剔除负值 相对于沪深300估值溢价率为148.92% [1][16] - 涨幅排名前十的个股分别为：振德医疗 +46.67% 浩欧博 +34.22% 康为世纪 +30.28% 奥精医疗 +29.50% 华纳药厂 +24.07% 美迪西 +22.49% 长春高新 +21.97% 西藏药业 +21.93% 盈康生命 +20.86% 昭衍新药 +20.61% [2][17][18] - 跌幅排名前十的个股分别为：舒泰神 -24.15% 上海谊众 -15.39% 海特生物 -14.86% 透景生命 -12.53% 南新制药 -11.88% 辰欣药业 -11.70% 华康洁净 -11.33% 广生堂 -10.85% 振东制药 -10.83% 前沿生物 -10.81% [2][17][18] 重要事件 - 2025年9月12日 国家药监局正式发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》 对符合要求的创新药临床试验申请 在受理后30个工作日内完成审评审批 [3][20] 行业观点 - 药品审评审批制度改革以来 国家药监局持续优化临床试验管理 促进药物创新研发 [4][21] - 2019年实施60日默示许可后 药物临床试验审评审批效率大幅提升 有力推动了创新药研发提速 支持了我国药物研发产业链融入全球研发体系 加快新药好药上市步伐 [4][21] - 建议关注有研发催化且股价前期滞涨标的 [21] - 建议关注科兴制药 [21]