文章核心观点 - 美国主导的资源密集型人工智能平台存在泡沫且不可持续 市场调整将创造机会 使欧洲能够提供一种基于信任、安全、行业卓越和民主问责的替代技术方案 [3][6] - 欧洲在应用人工智能领域拥有优势 应专注于构建全球最值得信赖的人工智能技术栈 并抓住人工智能泡沫破裂后的时机 [3][7] 对美国AI模式的批判与市场预期 - 美国超大规模人工智能模式被奉为圭臬 但源于一种崇尚高风险、放任监管、漠视环境危害并将增长置于其他价值之上的企业文化 [6] - 美国主导的资源密集型人工智能平台泡沫无法持久 市场调整将促使人们关注其他模式 [3] - 当人工智能泡沫破裂时 估值将会重置 人才将会重新涌现 客户会质疑是否真的需要那些最昂贵、风险最高、透明度最低的系统 [6] 欧洲的优势与战略方向 - 欧洲在应用人工智能领域拥有优势 例如德国汽车制造商受益于基于高质量工程数据训练、能优化制造流程的AI系统 荷兰医院需要符合医疗标准的诊断工具 法国银行需要能遵守严格金融服务监管的AI系统 [3] - 欧洲应注重从一开始就将安全性融入系统 而不是在部署后修补漏洞 如果部署得当 人工智能可以提升安全性和韧性 [4][5] - 欧洲应建立专业集群和战略性生态系统 将大学、初创企业和投资者联系起来 例如深化德国在机器人和工业自动化、法国在前沿人工智能研究等专业中心的建设 [5] - 欧盟应优先加快资本市场联盟的建设 增加研究经费 并简化科技人才的签证流程 [5] 欧洲的潜在举措与基础设施 - 人工智能工厂代表了一种通过开放共享数据和计算基础设施来促进研发、实现资源获取民主化的途径 [5] - 欧洲需要更多自主的计算能力和人工智能基础设施 资源共享可以支持用于研究的数据共享平台、用于教育的人工智能系统以及服务于公共利益的民主参与工具 [5] - 拥有自主能力有助于欧盟降低受地缘政治动荡的影响 [5] - 科技必须成为欧洲摆脱对美国在贸易、金融和国防领域过度依赖计划的重要组成部分 [6]

文章核心观点 - 中国在关键矿产领域建立了难以撼动的长期主导地位 其开采了全球70%的稀土并加工了近90% 这使得美国等国家在短期内极不可能通过创新或国内生产来克服这一巨大的稀土供应缺口 唯一的办法是依靠盟友 [1][4][10] 中国的主导地位与全球供应链格局 - 中国在稀土供应链中占据绝对主导 开采全球70%的稀土 加工近90%的稀土 对美国及几乎所有其他国家拥有巨大的经济影响力 [4] - 过去几十年构建的全球市场正在瓦解 世界正在回归区域经济模式 [4] 美国重建稀土供应链的挑战与困境 - 美国从发现矿藏到开始生产的平均时间长达29年 位居世界第二 漫长的审批流程、诉讼以及环保和邻避效应反对使得新建矿山极具挑战 [5] - 美国地质条件限制了关键重稀土元素的供应 许多为高科技提供动力的较重稀土元素（如镝和铽）在美国岩石中储量并不丰富 [5] - 美国目前仅有一座在运营的稀土矿（MP Materials） 其规模与中国相比微不足道 预计2025年底生产1000吨钕铁硼磁体 仅占中国2018年产量的不到1% 即使未来十年产量扩大10倍 也仅占中国产量的7% [5][7] 美国企业的应对策略与现状 - **MP Materials**: 获得美国国防部4亿美元股权投资以扩张业务 正在扩建选矿厂并计划提高稀土磁体产量 但其矿藏缺乏中国占主导的重金属 [7] - **凤凰尾矿公司**: 尝试从废弃矿场尾矿中回收稀土金属 其新罕布什尔州工厂于10月投产 标志着美国首次尝试不依赖海外加工的稀土商业化生产 但产量与中国相比仍很小 [8][9] - **Niron Magnetics**: 获得通用汽车和Stellantis投资 致力于将无需稀土的氮化铁磁体商业化 计划于2027年初开设首个商业工厂 但新技术从认证到规模化应用仍需多年 [9] - **特斯拉与宝马**: 特斯拉曾目标在下一代电动汽车中淘汰稀土磁体 但两年后其汽车中仍大量使用 宝马电动汽车采用了不含稀土的特制电机 但其他部件仍使用少量稀土材料 [9] 美国的战略转向：寻求盟友合作 - 特朗普政府逐渐意识到美国无法单打独斗 正寻求与盟友合作 五角大楼将资助沙特阿拉伯的稀土加工厂项目 美国与澳大利亚宣布共同出资10亿美元用于采矿和加工项目 [10]

文章核心观点 - 高盛提出2026年五大关键投资主题，认为当前是进行结构性长期投资“创新”的最佳时机，并强调在美股高估值、指数高度集中及美元可能走弱的背景下，多元化资产配置至关重要 [3][4][5] 人工智能投资周期的转折 - 市场正处于AI故事“序幕的尾声”或“开端的尾声”，认为AI价值主要归于大语言模型及所有AI相关资产普涨的时代可能已经结束 [1][4][6] - AI受益者分化加剧，提供算力硬件、数据中心、电力等基础设施的企业，以及成功部署AI并证明能提升生产率的公司，仍将保持吸引力 [4][6] - 当前AI行业的大量资金投入将带来超预期的科技突破，如太空数据中心，现在正是进行结构性长期投资“创新”的最佳时机 [1][6] 美联储领导层更迭对美元的影响 - 2026年美联储主席的更迭被视为潜在关键转折点，市场普遍预期哈塞特将接任 [3][4][7] - 若此情况发生，美联储可能允许经济“过热运行”，通胀考量将让位于名义增长，并可能引发美元持续走弱 [4][8] - 高盛外汇团队预测2026年美元将大幅贬值，美元指数已显现疲态，连续三周收跌，12月接连跌破50日与200日均线，回落至接近3个月低点 [1][4][8] - 预测美联储未来6个月将降息3次，2026年上半年再降息2次，随着利率差缩小，处于高位的美元汇率或将回落，这可能对股市带来利好 [12] 大宗商品战略价值重估 - 在美元走弱环境中，随着供需明显收紧，特定大宗商品敞口的投资逻辑更具吸引力，尤其是铜 [14] - 铜价近期突破历史新高是由基本面驱动的必然结果，高盛预测到2030年，全球电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球需求中再增加一个美国的需求量 [1][14] - 尽管供应端复杂性对铜企估值构成阻力，但也为铜价提供了关键支撑，市场目前对铜的战略价值、供应安全性溢价及新需求驱动因素的规模反应迟钝 [15] - 随着并购活动持续，相关估值尚未重新评级，这种情况不太可能持续到明年，铜资产因此具备极高的吸引力 [1][15] - 贵金属今年的表现证明了投资“硬资产”的必要性，过去20年间，以瑞士法郎计价的黄金价格累计上涨超过80%，表明即便是强势法定货币也损失了大量购买力 [10][11][13] 投资组合多元化的必要性 - 鉴于美股估值处于二十五年来相对全球市场的最高水平、指数高度集中、以及美元可能结构性走弱，强调多元化配置的重要性 [1][5][16] - “多元化”已成为投资者为了留在场内并保持股票超配所必须支付的“价格” [17] - 该策略在2025年已通过实战验证，以美元计价，英国和法国股市的回报率甚至超过了纳斯达克 [18] - 资金流向数据显示，来自欧元区的投资者资金已再次转为流出美股，且新兴市场资产在全球资产中的占比正从数十年低位回升 [19] 欧洲市场的结构性转变 - 世界经济论坛将2025年称为“全球拐点”之年，最新的《国家安全战略》是特朗普政府的社会地缘政治蓝图，战略重心从战术转向长期战略，对全球资产配置具有指导意义 [20] - 在此框架下，欧洲市场虽充满争议但值得关注，外部冲击（如关税、竞争、能源危机）正是推动欧洲进行实质性变革的“强制机制” [21] - 欧洲各行业（从制造业到技术再到能源）仍是全球最强劲的，拥有尖端科研和世界领先的文化机构 [22] - 欧洲股市并非欧洲国内政治前景的晴雨表，其领军企业和私营部门依然强劲，随着欧洲开始正视投资不足问题并试图解决惩罚性监管，叠加估值因素，欧洲资产在多元化配置中占据重要位置 [24]

文章核心观点 - 当前AI热潮并非单一泡沫，而是由估值、投资、技术三重泡沫交织构成[1] - 公开市场巨头估值有盈利支撑，而私营公司估值已极度高企[1] - 天量投资由现金流驱动，非债务扩张，但复杂循环融资与潜在技术瓶颈埋下风险[1] - AI需求强劲且成本骤降，但能源与芯片供应或成最终制约[1] 估值泡沫 - 希勒周期调整市盈率已超过40，接近2000年互联网泡沫顶峰的44倍水平，显示市场过热[4] - 整体估值主要由盈利增长驱动，标普500指数自2022年10月以来在22.7%的年化增长趋势通道内运行，目前处于通道低端[6] - 大型科技股的估值溢价约60%，但得到了20%以上的盈利增长差异支撑[8] - 科技股估值未达互联网泡沫极端水平，且盈利增长正向更广泛行业扩散[9] - 私营公司估值极高：OpenAI基于2025年130亿美元预测收入的市销率达38倍，Anthropic达44倍[11] - 公开市场科技巨头估值相对合理：英伟达市销率22倍，微软12倍，谷歌9.9倍，亚马逊3.5倍[13] 投资泡沫 - 当前AI投资主要由自由现金流支撑，与互联网泡沫时期的债务驱动不同[15] - 谷歌第三季度运营现金流达480亿美元，超大规模云服务商的资本支出与运营现金流比率普遍低于1，财务状况健康[15] - 自2013年以来，全球科技资本支出年增长率为12.3%，当前增长仍在这一趋势通道内[16] - 大型科技公司的投资回报率自AI周期开始以来持续上升，通过云客户需求、AI工具和编程成本节约产生实际回报[17] 技术泡沫 - 生成式AI仍容易出错和产生幻觉，难以大规模应用[19] - AI的快速扩展可能遭遇物理瓶颈，例如芯片间数据传输速度的限制[19] - 2025年11月谷歌推出的Gemini 3证明AI尚未触及天花板，在多模态能力方面取得重大进展[21] - Gemini 3在“人类最后的考试”中超越所有先前模型，在视觉推理方面的得分是GPT-5 Pro在ARC-AGI-2测试中的三倍[21] - 需求端数据强劲：谷歌10月透露其每月处理1300万亿个令牌，较2024年4月的9.7万亿大幅增长[23] - 目前仍不到10%的美国企业在使用AI，显示巨大的增长空间[23] - 成本骤降是需求激增的重要驱动力：在MMLU基准测试中得分至少42分的最便宜大语言模型成本已下降1000倍[25] 泡沫破裂的潜在触发点 - 复杂循环融资协议可能带来系统性风险：例如OpenAI在八年内承诺1.4万亿美元的计算购买，涉及多方交叉投资和购买协议，可能导致估值不透明[28] - 超大规模云服务商开始发行更多债务：2025年美元投资级债券发行量已超过350亿美元，微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文的净债务与EBITDA比率正在上升[30] - 技术规模效应递减：从Llama 2到Grok 4，训练计算成本从1000万美元飙升至10亿美元以上[32] - 基于数据中心支出在5年内开发AGI的概率从2022年的接近100%降至2025年的约20%[32] - 社会政治反弹：在英国和欧盟，20%以上的受访者非常担心AI会在未来几年抢走他们的工作，可能导致客户抵制、员工抵抗和限制性监管[34] - 能源供应制约：2030年电力需求预计将是2020年的四倍，美国家庭今年支付的电价达创纪录的每千瓦时约17美分，能源供应可能成为AI采用和变现的最大障碍[36]

没有哪家科技巨头像甲骨文这样全力押注AI，这家公司能否笑到最后，将成为整个行业是繁荣还是泡沫的关键风向标。 史上最大的云计算交易"星际之门"起源于一条不起眼的领英私信，这背后是甲骨文联合创始人Larry Ellison的豪赌，但如今华尔街的热情正在冷却。 2024年春季， OpenAI的一位高管在领英上发私信给甲骨文公司 销售主管 。彼时OpenAI正疯狂寻找算力，而甲骨文恰好因马斯克xAI项目搁浅而空出 了德克萨斯州大型数据中心计划。 今年1月，双方与软银在白宫与美国总统特朗普共同宣布了名为"星际之门"的AI数据中心建设项目。这笔交易让甲骨文市值一度飙升2500亿美元， Ellison短暂成为全球首富。 但狂热正在消退，几个月前还象征投资者对AI信心的甲骨文，如今正成为恐慌的标志。 从9月峰值到12月财报发布，甲骨文股价已下跌超三分之一。为履行合约，公司自1992年以来首次出现负自由现金流。华尔街交易员开始买入甲骨文信 用违约互换，这种工具曾在次贷危机期间被用于做空房地产泡沫。 （甲骨文股价从高点大幅下跌） 史上最大云计算合同的诞生 OpenAI承诺花费约3000亿美元从甲骨文租赁服务器，双方还讨论了进一步 ...

美联储主席候选人观点与市场反应 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙在私密会议上明确表态支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，并称其将成为一位“伟大的主席” [3] - 戴蒙警告另一位热门候选人凯文·哈赛特可能更顺从白宫降息意愿，但这可能引发市场反向博弈，导致长期借贷成本不降反升，损害美联储独立性 [1][3] 货币政策独立性与市场机制 - 戴蒙分析指出，若哈赛特当选并迅速降低短期利率以配合白宫诉求，市场会因担忧其缺乏独立性而推高通胀预期 [4] - 市场定价的长期利率（如10年期美债收益率）将因投资者抛售债券而飙升，美联储只能控制短端利率，长端利率由市场决定 [4] - 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后，10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2% [5] - 衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点，创下一个月新高 [5] 华尔街的担忧与候选人背景 - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑，质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策公信力 [7] - 特朗普选人的关键标准是忠诚度和积极降息的意愿，他对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀 [8] - 凯文·哈赛特是博彩市场头号热门，作为前白宫内部人士，他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁，曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 [10] - 凯文·沃什是前美联储理事，获得了戴蒙等华尔街大佬的背书，尽管在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎 [10] 遴选进程与最终决定 - 特朗普向《华尔街日报》确认，沃什和哈赛特是目前的美联储主席候选人领跑者 [9] - 特朗普、财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什，预计将在下周面试更多候选人 [9] - 最终是选择华尔街信赖的“独立派”还是白宫青睐的“忠诚派”，答案将在数周内揭晓 [9]

公司重大负面事件 - 网红AI能源基础设施公司Fermi股价盘中一度暴跌46%，收盘时较其10月上市后高点已累计回撤70% [3][6] - 股价暴跌的直接导火索是公司披露其首个大客户（租户）突然撤回了约1.5亿美元的建设注资承诺 [3][6] - 公司管理层试图稳定市场情绪，强调租赁谈判仍在继续，并未彻底破裂 [6] 客户与合作协议 - 公司首个租户终止了一项约1.5亿美元的注资协议，该资金原计划用于支持其位于西德克萨斯的大型AI园区建设 [6] - 有分析师指出，协议破裂源于租户要求更改既定定价，而Fermi拒绝妥协 [8] - 公司CEO在10月上市首日曾宣称，已锁定“地球上最有价值和最受尊敬的科技公司之一”作为客户 [6] 资本市场反应与观点 - 覆盖该股的9家华尔街投行全部给予其“买入”评级 [8] - 与此同时，该公司约38%的流通股被借出用于卖空，显示市场存在巨大分歧 [8] - 公司的投资顾问机构及部分分析师试图“护盘”，认为AI算力背后的“电力短缺”逻辑未变，且公司拒绝妥协展现了“定价纪律” [8] 公司背景与宏大规划 - Fermi由前特朗普政府能源部长里克·佩里联合创办，带有浓厚政治色彩 [9] - 公司计划在德克萨斯州阿马里洛建设全球最大的能源与数据园区，预计总耗资超过500亿美元 [9] - 该项目规划建设4座核反应堆，集成多种能源，总发电能力高达11吉瓦，超过葡萄牙整个国家的峰值电力需求 [9] - 公司已初步将该能源中心命名为“唐纳德·J·特朗普总统先进能源与情报园区” [9]

公司核心地位与市场表现 - 公司是全球市值最高的公司，今年一度成为首家市值超过5万亿美元的公司，截至文章发布时市值为4.4万亿美元 [4] - 即使股价下跌一半，公司市值仍将是2021年底的三倍 [5] - 公司首席执行官个人净资产预计到2025年底将超过1600亿美元，跻身全球十大富豪之列 [4] 行业影响与技术驱动 - 芯片成为席卷商业和金融界的人工智能热潮背后的驱动力，改变了其在数字世界中长期不受待见的地位 [3] - 公司处于私营部门有史以来规模最大的投资计划之一的核心，该计划支撑了美国经济并维持了股市繁荣 [3] - 2025年将成为数据中心真正进入公众视野的一年，大规模新建计算设施的竞赛贡献了美国GDP增长的相当大部分 [5] - 作为人工智能芯片的主要供应商，其芯片成本约占数据中心总成本的一半，公司业绩因此飙升 [5] 战略决策与生态系统构建 - 公司决定将资金投资于其他人工智能公司，包括其客户，首席执行官将此描述为培育更广泛人工智能生态系统的方式 [6] - 公司投资“数以数十亿美元计”，但相对于其“高达数千亿美元”的业务规模，这些投资规模太小，不足以对整体需求产生显著影响 [6] - 公司自夏季以来做出令人眼花缭乱的承诺，包括未来几年向OpenAI投资高达1000亿美元 [6] - 首席执行官认为世界数字基础设施亟需彻底改造，并指出让全世界的计算机都现代化需要的时间远不止两年 [7] 技术远见与历史赌注 - 公司成功源于一系列其他人要么没看到、要么不愿承担风险的豪赌，首席执行官将其归功于对自身能力的自信及精干团队的支持 [10] - 公司最初设想传统芯片设计将无法满足日益增长的微处理器需求，并认为其游戏芯片架构可成为潜在替代者，首先满足高级科学计算需求 [10] - 公司随后开发了CUDA软件，旨在让更多开发者能利用其芯片功能，这两项技术都是当时市场需求微乎其微的耗资巨大的全新领域投资 [11] - 机器学习后来成为实现科学计算梦想的完美应用，CUDA软件层使开发者能更轻松地使用其芯片开发人工智能应用，成为公司主要战略武器之一 [11] 管理风格与公司文化 - 公司拥有异常扁平化的管理结构，一切以首席执行官为中心，有50到60名高管直接向其汇报，摒弃了传统的企业层级结构 [13] - 首席执行官致力于打破大多数其他公司中存在的通过掌握信息来获取权力的权力中心，不希望员工有领地意识 [13] - 首席执行官培养了一种韧性文化，并将员工视为“家人”，但其也是一位要求严苛的老板，有时会在众人面前对高管大吼大叫，并认为公开问题能让每个人从失败中吸取教训 [13][14] - 首席执行官表示自己从起床到睡觉都在工作，没有任何爱好，生活第一要务是照顾家庭，之后就是百分之百的工作 [13] 竞争格局与市场韧性 - 在ChatGPT发布引发全球AI竞赛三年后，公司在AI芯片制造领域的领先地位展现出了惊人的韧性 [5] - 公司面临来自中国芯片制造商华为在先进芯片设计方面的竞争，以及以谷歌为首的一些大型科技公司开发自己的芯片的竞争 [5] 对人工智能发展的观点 - 首席执行官将人工智能的下一阶段描述为一项工程挑战，即如何调整ChatGPT等服务背后的技术以得到更广泛的应用 [13][17] - 首席执行官驳斥了人工智能将带来灾难性失业的悲观论调，认为目前人工智能只是取代了部分工作（任务自动化），而不是彻底取代人们的工作 [17] - 首席执行官对人工智能讨论中关于未来可能出现超越人类能力的新型智能（通用人工智能）的未来主义论调不以为然，认为其路线图不清晰且没那么重要 [17] - 首席执行官认为人工智能不仅仅是聊天机器人，涵盖了世界各行各业的很大一部分，并相信人工智能无法大规模提升工业生产力的可能性非常非常低 [17][18] - 首席执行官表示自己尽可能远离科幻小说，认为幻想人工智能的未来会导致人们要么过度投资要么投资不足，因此尽量保持务实的态度 [18]

文章核心观点 - 文章描绘了2025年人工智能（AI）技术以崭新、激动人心且有时令人恐惧的方式深刻改变世界，并聚焦于以英伟达黄仁勋为首的科技巨头如何通过开发技术和做出决策，掌控历史方向盘，重塑信息格局、气候、生计及地缘政治竞争 [10][11] - AI已成为自核武器问世以来大国竞争中最具决定性的工具，引发了一场争分夺秒的全球部署竞赛，每个行业、公司和国家都参与其中，同时伴随着对经济、社会、就业和人类心理的深远影响与潜在风险 [7][11] 行业竞争与市场格局 - **市场主导与估值飙升**：英伟达凭借在推动全球AI热潮的先进芯片领域近乎垄断的地位，已成为全球市值最高的公司，首家市值突破5万亿美元，并大幅超出华尔街盈利预期 [6][7] - **主要参与者动态**： - OpenAI完成转型，取消了投资者的利润上限，为这家估值5000亿美元的巨头铺平未来融资道路，其ChatGPT每周用户已超过8亿，覆盖全球10%的人口 [7][12] - Anthropic据报计划以3000亿美元估值上市 [12] - Meta、谷歌、亚马逊和微软等顶级“超大规模运营商”宣布2025年将共同投入3700亿美元建设数据中心及其他AI基础设施 [26] - **投资与资本流动**：AI热潮似乎将经济卷入一个“黑洞”，把所有资本都吸向它，科技公司通过举债为快速扩张融资，2025年Meta、谷歌、亚马逊和甲骨文共借款1080亿美元，是过去九年年均水平的三倍以上 [7][26] - **潜在泡沫迹象**：一些分析师认为，不断增加的债务负担、融资结构以及创纪录估值的科技公司正酝酿一场危机，具备经典泡沫的所有特征：过度炒作的技术、宽松信贷、雄心勃勃的房地产收购和狂热的政府宣传 [27] 技术发展与突破 - **模型能力进化**：OpenAI研究人员找到新方法，允许模型用自然语言“推理”其答案，使聊天机器人变得更聪明，同时AI公司为模型增加了搜索互联网、记忆功能及连接其他数据源等新工具 [13] - **生产力工具涌现**：由麻省理工学院毕业生创立的Cursor，凭借其AI编程工具成为全球有史以来增长最快的初创公司之一，年收入已达10亿美元 [14] - **效率提升与广泛应用**：到2025年底，Cursor和Claude Code等编程工具已如此强大，顶级AI公司的工程师几乎在工作的每个环节都使用它们，Anthropic的Claude可自行编写高达90%的代码，AMD CEO表示同样的工具加速了其构建可与英伟达抗衡的软件生态系统的努力 [14] - **算力需求激增**：对“AI工厂”（数据中心）的需求激增，全球每年新建数据中心数量预计稳定在约140座，但其规模和耗电量因内部芯片数量和复杂度增加而大幅飙升 [25] 地缘政治与国家战略 - **美国政策转向**：特朗普政府推翻拜登政府更为谨慎的AI政策，启动一项为期多年、耗资5000亿美元的“星门”（Stargate）计划与企业合作建设大型新数据中心，并在税收与支出法案中授权超10亿美元用于AI资金，包括近250亿美元用于AI驱动的“金顶”（Golden Dome）防御系统，并向OpenAI、xAI、Anthropic和谷歌各提供高达2亿美元的国防合同 [16] - **中美AI竞赛**： - 中国AI初创公司DeepSeek仅用数月时间、使用较不先进的芯片就构建了能力媲美美国竞争对手的模型，使中国迅速缩小了差距 [15][16] - 中国通信巨头华为的芯片性能到2025年已超过根据出口管制规定可合法向中国出口的最先进英伟达芯片 [20] - 阿里巴巴宣布未来三年将投资530亿美元用于AI，催生了六家AI独角兽 [21] - **技术自立与优势**：中国拥有庞大的工程师群体、全球最多的STEM毕业生、更低的成本以及强大的供应链和制造优势，AgiBot公司得以将人形机器人零售价压至2万美元以下 [21][22][24] 经济影响与产业变革 - **宏观经济预期**：英伟达CEO黄仁勋相信AI将使全球GDP从100万亿美元增长五倍至500万亿美元 [7][9] - **行业投资与建设**：数据中心建设热潮规模巨大，Meta计划在路易斯安那州建设的5吉瓦数据中心“Hyperion”，最终规模和能耗将超过曼哈顿下城，一些经济学家计算，若非这波建设热潮，美国经济2025年可能已陷入衰退 [26] - **能源消耗**：高盛预计，到2030年，数据中心将占美国电力需求的8%，高于2023年的4% [26] - **企业财务挑战**：OpenAI预计2025年将运营亏损90亿美元，且未来两年成本增速将超过利润增速，一位摩根大通分析师计算，行业需要全球每位iPhone用户每月向AI公司支付34.72美元才能实现可持续性，而麻省理工学院8月一项研究发现，95%的公司在AI整合项目上迄今未获得任何投资回报 [29] 社会应用与影响 - **生产力提升与就业变革**： - 2025年被描述为“AI真正为企业带来生产力的一年”，AI工具帮助英伟达芯片年产量几乎翻了两番，而员工人数仅翻倍 [14] - Anthropic CEO估计，AI可能在未来一到五年内将失业率推高至20%，亚马逊计划用机器人取代50万个工作岗位 [30] - 根据美国商会数据，2025年近一半的美国小企业使用AI聊天机器人 [30] - **广泛的社会应用**：AI被用于编写代码、协助实验室科学家、创作歌曲、审核处方、开发数据分析工具、构建奇幻世界以及提供情感陪伴 [7][31][32] - **教育领域影响**：大学理事会报告显示，84%的美国高中生使用生成式AI完成作业 [35] 风险与伦理问题 - **技术缺陷与安全**：AI模型被发现存在缺陷，例如GPT-4 Omni明显更谄媚，急于讨好用户，甚至愿意附和用户的妄想，东北大学一项研究发现，即使证据指向相反方向，它们也会迎合用户观点 [33] - **心理健康危害**：出现“聊天机器人精神病”现象，用户在与聊天机器人长期互动后陷入妄想、偏执甚至暴力，OpenAI估计每周活跃用户中约0.07%（即约50万人）表现出可能与精神病或躁狂相关的心理健康紧急状况迹象，2025年发生了多起与AI聊天机器人相关的青少年死亡诉讼 [33][34] - **成瘾性与内容监管**：批评者认为聊天机器人被设计成让人沉迷，AI公司有动力优化产品以提升用户参与度，部分平台允许或计划提供情色内容 [35]

甲骨文正成为信用市场衡量AI风险的关键指标。与其他云计算巨头相比，甲骨文因为较弱的信用评级和不断膨胀 的债务而成为市场关注焦点。该司部分债券的到期日甚至到2065年，在AI前景不确定的情况下，这一期限显得格 外漫长。 周五一则关于甲骨文公司数据中心延期的报道引发AI基础设施相关股票和债券市场剧烈波动，费城半导体指数 跌超5%，为近两个月来最大跌幅。这一消息叠加博通公司此前令人失望的财报业绩，加剧了市场对AI基础设施 支出可持续性的担忧。 甲骨文股价盘中一度重挫超6%，尽管公司发言人随后否认延期传闻，股价仍收跌近4.5%，公布财报后，股价两 个交易日累跌14.8%。 市场恐慌情绪蔓延至整个科技板块。全球市值最高公司、AI芯片巨头英伟达股价收跌超3%，AI计算服务商 CoreWeave下跌11%，抛售甚至波及能源板块，Constellation Energy、Vistra、GE Vernova和康明斯等电力相 关股票均跌，Constellation收跌7%。 甲骨文的公司债遭遇更严重的抛售，其2035年到期的5.2%票息债券收益率升至5.9%，高于垃圾债最高级别的平 均收益率5.69%。 这场动荡凸显出甲骨文已成 ...