欧洲《现代外交》网站12月17日刊登题为《为何金价在历史性飙升后，人们仍预测黄金将继续上涨》的 文章，内容编译如下： 2025年，黄金价格迎来了自1979年石油危机以来的最大涨幅，过去两年价格已经翻倍，并在今年10月达 到每盎司4381美元的历史新高。美国的政策、乌克兰战争等地缘政治紧张局势以及各国央行和包括泰达 币发行商等新买家在内的投资者不断提高需求，这些因素让分析师预测，金价到2026年将达到5000美 元。美国银行策略师迈克尔·威德默指出，有关金价将继续上涨的预期、投资组合多元化的需求、对美 国财政赤字和美元疲软的担忧，这些因素共同推动了对黄金的需求。 黄金供应方面的反应一直很有限，回收量仅增加6%，各国央行的抛售量也很少。预计今年黄金总需求 量将增长11%，2026年则会有所放缓。机构投资者的兴趣也发生了变化，像泰达币发行商这样的加密货 币公司大量购买黄金，不过这类投资的整体影响仍不确定。黄金投资进一步扩张是有可能的，特别是在 亚洲，一些养老基金和保险公司已开始购买黄金ETF。（编译/涂颀） 来源：参考消息 相比2022年以前，投资者持有的黄金资产占总资产的比例已从1.5%升至2.8%。摩根士丹利预 ...

Expense ratios, portfolio breadth, and risk profiles set these two mining ETFs apart for investors weighing precious metals exposure.Global X - Silver Miners ETF (SIL +3.38%) and VanEck Gold Miners ETF (GDX +2.48%) both provide targeted access to metals miners, with SIL focused on silver producers and GDX tracking global gold mining stocks. Investors comparing these funds may weigh cost, diversification, and historical risk-adjusted returns, especially given their strong recent performance and sector-specif ...

黄金价格走势与市场预测 - 2025年黄金价格迎来自1979年石油危机以来的最大涨幅，过去两年间金价翻倍 [2] - 现货黄金价格在2025年10月攀升至每盎司4381美元的历史高点，而在同年3月之前金价从未突破过3000美元关口 [2] - 摩根大通、美国银行及Metals Focus的分析师均预测2026年黄金价格将触及每盎司5000美元 [2] - 摩根士丹利预测到2026年年中金价将达到4500美元/盎司，摩根大通预计2026年第二季度金价均值突破4600美元，第四季度超过5000美元，Metals Focus预测2026年底金价触及5000美元 [7] - 麦格理集团预计2026年金价均值为4225美元，略低于当前水平 [8] 驱动金价上涨的核心因素 - 各国央行连续第五年将外汇储备从美元资产转向多元化配置，为黄金市场奠定基础 [3] - 美国财政赤字、旨在收窄美国经常账户赤字的举措以及弱势美元政策为黄金买入趋势提供动力 [2] - 市场对美联储独立性的担忧、关税争端以及俄乌冲突等地缘政治因素为金价提供支撑 [2] - 投资者为对冲股市可能出现的大幅回调风险而买入黄金，美欧在关税、全球贸易及乌克兰问题上的紧张关系助长了这一势头 [8] 市场需求与结构变化 - 全球央行在2025年前9个月购买了634吨黄金 [6] - 摩根大通估算，维持金价平稳运行需央行与投资者季度黄金需求达到350吨左右，并预测2026年这一买入规模将平均达到每季度585吨 [6] - 投资者持有的黄金资产占其管理总资产的比例已从2022年之前的1.5%升至2.8% [6] - 2025年黄金ETF资金流入创2020年以来最大 [12] - 2025年第三季度黄金首饰需求下滑23%，虽有金条和金币的零售需求部分弥补缺口，但整体仍承压 [9] - 10月澳大利亚和欧洲出现零售客户排队抢购黄金现象，可能意味着资金正从首饰消费转向黄金投资 [12] - 2025年全球黄金总需求预计将增长11%达到5150吨，2026年则将回落至4815吨 [12] 市场参与者与供应端 - 新晋入场的参与者包括稳定币发行商Tether以及企业财务部门 [2] - 黄金投资群体可能进一步扩容，印度已允许部分养老基金投资黄金和白银ETF，中国批准部分保险资金投资黄金 [13] - 黄金供应端反应平淡，再生金产量仅增长6%，且没有出现央行大规模抛售黄金的情况 [12] - 10月金价冲高后，金条和金币市场并未出现大规模获利了结的情况 [12] 市场观点与周期特征 - 分析师称央行需求涌入使金价的支撑位大幅上移 [3] - 金价站稳4000美元关口为本轮上涨周期的延续创造了条件 [6] - 黄金正从一种周期性对冲工具转变为一项具备长期成长性的核心投资组合资产 [8] - 全球局势已有所企稳，全球经济将出现复苏，央行货币政策将逐步收紧，实际利率也将维持在相对高位 [8] - 市场预计2026年央行购金以及黄金ETF的资金流入将有所放缓 [9]

市场环境与宏观背景 - 过去一年纳斯达克综合指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数分别录得19.2%、15.8%和13.7%的回报[1] - 当前市场担忧经济步伐放缓，主要原因是劳动力市场逐渐降温和科技板块估值过高[1] - 美联储在12月联邦公开市场委员会会议上将关键利率下调25个基点，以支持就业市场和刺激增长，因通胀呈下降趋势并接近2%目标[2] - 美联储今年已三次降息，将隔夜借款利率目标区间降至3.50-3.75%[2] 劳动力市场状况 - 劳动力市场因招聘疲软、失业率上升和职位空缺缺口收窄而显现降温迹象[3] - 移民减少和进口关税提高导致的劳动力供需下降是市场缓和的主要原因[3] - 美国劳工统计局报告显示，11月非农就业人数增加64,000个，而10月经济减少了105,000个工作岗位，为2020年12月以来最大降幅，主要因联邦政府职位减少[3] - 失业率升至4.6%，为四年多来最高水平[3] - 市场对美联储将在1月暂缓降息的预期基本保持不变[3] 投资策略建议 - 在当前市场环境下，希望分散投资组合的投资者可以选择派息股票[4] - 持续派息的公司通常表明其商业模式健康[4] - 近期提高股息的公司展现出良好的财务结构，并能抵御市场动荡[4] - 在高度波动的市场中，倾向于以高股息支付回报投资者的股票表现优于不派息的实体[4] 派息股票案例：Pentair - Pentair为全球家庭、企业和工业提供全面的智能、可持续水解决方案，总部位于英国伦敦，Zacks评级为3[5] - 12月15日，公司宣布股东将于2026年2月6日获得每股27美分的股息，股息收益率为1%[5] - 过去五年中，公司已五次增加股息，当前派息率为收益的21%[6][10] 派息股票案例：nVent Electric - nVent Electric总部位于伦敦，Zacks评级为2，提供电气连接和保护解决方案[7] - 12月15日，公司宣布股东将于2026年2月6日获得每股21美分的股息，股息收益率为0.8%[7] - 过去五年中，公司已两次增加股息，当前派息率为收益的26%[8] 派息股票案例：CenterPoint Energy - CenterPoint Energy是一家国内能源输送公司，为六个州的超过700万计费客户提供电力传输与配电、发电以及天然气配送业务，总部位于休斯顿，Zacks评级为2[11] - 12月12日，公司宣布股东将于2026年3月12日获得每股23美分的股息，股息收益率为2.3%[10][11] - 过去五年中，公司已八次增加股息，当前派息率为收益的51%[12] 派息股票案例：Marriott Vacations Worldwide - Marriott Vacations Worldwide是一家全球领先的度假公司，提供度假所有权、交换、租赁、度假村及物业管理服务，总部位于佛罗里达州奥兰多，Zacks评级为3[13] - 12月12日，公司宣布股东将于2026年1月7日获得每股80美分的股息，股息收益率为5.5%[10][13] - 过去五年中，公司已五次增加股息，当前派息率为收益的44%[14] 派息股票案例：PG&E - PG&E致力于向加利福尼亚州北部和中部客户销售和输送电力及天然气，总部位于加州奥克兰，Zacks评级为2[15] - 12月12日，公司宣布股东将于2026年1月15日获得每股5美分的股息，股息收益率为0.7%[15] - 过去五年中，公司已三次增加股息，当前派息率为收益的7%[15]

分析师在最新报告中表示："在固定收益产品举步维艰、美元疲软拖累美元资产回报的一年里，我们的 多资产投资组合凭借均衡的配置表现良好。我们关于资产价格表现扩大的主题反映在各种股票市场和其 他资产（如黄金）的表现中。展望未来，我们预计随着美国利率下降，这种主题将持续下去。" "尽管联邦基金利率最近从5.5%降至4%，但实际联邦基金利率仍然偏高。这表明经通胀调整 后的货币条件仍然相对具有限制性。我们的经济学家预计，美联储到明年4月将再降息50个 基点，这与目前的市场预期大致相符。如果这成为现实，将使政策更接近中性，支持金融条 件的逐步放松。最终，美联储的双重使命加上中期选举前控制食品价格的政治必要性，应在 2026年之前成为政策利率的强力锚点。这些动态加强了对货币紧缩采取谨慎态度的理由，并 增加了在增长逆风加剧时进一步放松政策的可能性。" 分析师重申了他们对明年年底金价将触及每盎司5000美元的预测。 除了预期的资本收益外，法兴银行还看好黄金作为投资组合多元化工具的价值，因为美国股市与债市之 间的相关性仍高于历史正常水平。 法兴银行预计，黄金在2026年之前将继续跑赢美国债券和美元，该行维持其最大配置并建议投资者逢低 ...

【环球网财经综合报道】今年以来，贵金属成为大类资产中表现最为亮眼的类别，其中黄金与白银的涨幅尤为惊人。截至12月12日，伦敦金年内涨幅已达 63.83%，伦敦银涨幅更高达114.35%，实现翻倍。然而，在连续上涨后，金银走势近期出现分化。12月12日，伦敦金上涨0.47%至每盎司4299.29美元，逼近 前期高点；而伦敦银则收盘下跌2.5%，盘中一度跳水超3%，纽约白银期货跌幅更达3.88%。 对于此次白银的剧烈调整，瑞士宝盛的分析师指出，白银向来以价格波动剧烈著称。近期涨势受到其被列入美国关键矿产清单以及市场对美联储降息预期升 温的推动，但价格反应可能已过度。该机构战术性地将对白银的观点下调至中性，同时对黄金维持建设性看法。 相比之下，多家机构对黄金的前景更为乐观。世界黄金协会指出，2025年黄金创下逾50次历史新高，表现卓越，这得益于地缘政治与经济不确定性加剧、美 元走弱以及持续的买盘动能。展望2026年，若经济增长放缓且利率下行，黄金或将温和上涨；若全球风险攀升导致严重衰退，金价则可能迎来强劲涨势。 高盛则给出了更为明确且激进的目标价。该行预测，到2026年底，黄金价格将达到每盎司4900美元。高盛认为 ...

文章核心观点 - 高盛提出2026年五大关键投资主题，认为当前是进行结构性长期投资“创新”的最佳时机，并强调在美股高估值、指数高度集中及美元可能走弱的背景下，多元化资产配置至关重要 [3][4][5] 人工智能投资周期的转折 - 市场正处于AI故事“序幕的尾声”或“开端的尾声”，认为AI价值主要归于大语言模型及所有AI相关资产普涨的时代可能已经结束 [1][4][6] - AI受益者分化加剧，提供算力硬件、数据中心、电力等基础设施的企业，以及成功部署AI并证明能提升生产率的公司，仍将保持吸引力 [4][6] - 当前AI行业的大量资金投入将带来超预期的科技突破，如太空数据中心，现在正是进行结构性长期投资“创新”的最佳时机 [1][6] 美联储领导层更迭对美元的影响 - 2026年美联储主席的更迭被视为潜在关键转折点，市场普遍预期哈塞特将接任 [3][4][7] - 若此情况发生，美联储可能允许经济“过热运行”，通胀考量将让位于名义增长，并可能引发美元持续走弱 [4][8] - 高盛外汇团队预测2026年美元将大幅贬值，美元指数已显现疲态，连续三周收跌，12月接连跌破50日与200日均线，回落至接近3个月低点 [1][4][8] - 预测美联储未来6个月将降息3次，2026年上半年再降息2次，随着利率差缩小，处于高位的美元汇率或将回落，这可能对股市带来利好 [12] 大宗商品战略价值重估 - 在美元走弱环境中，随着供需明显收紧，特定大宗商品敞口的投资逻辑更具吸引力，尤其是铜 [14] - 铜价近期突破历史新高是由基本面驱动的必然结果，高盛预测到2030年，全球电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球需求中再增加一个美国的需求量 [1][14] - 尽管供应端复杂性对铜企估值构成阻力，但也为铜价提供了关键支撑，市场目前对铜的战略价值、供应安全性溢价及新需求驱动因素的规模反应迟钝 [15] - 随着并购活动持续，相关估值尚未重新评级，这种情况不太可能持续到明年，铜资产因此具备极高的吸引力 [1][15] - 贵金属今年的表现证明了投资“硬资产”的必要性，过去20年间，以瑞士法郎计价的黄金价格累计上涨超过80%，表明即便是强势法定货币也损失了大量购买力 [10][11][13] 投资组合多元化的必要性 - 鉴于美股估值处于二十五年来相对全球市场的最高水平、指数高度集中、以及美元可能结构性走弱，强调多元化配置的重要性 [1][5][16] - “多元化”已成为投资者为了留在场内并保持股票超配所必须支付的“价格” [17] - 该策略在2025年已通过实战验证，以美元计价，英国和法国股市的回报率甚至超过了纳斯达克 [18] - 资金流向数据显示，来自欧元区的投资者资金已再次转为流出美股，且新兴市场资产在全球资产中的占比正从数十年低位回升 [19] 欧洲市场的结构性转变 - 世界经济论坛将2025年称为“全球拐点”之年，最新的《国家安全战略》是特朗普政府的社会地缘政治蓝图，战略重心从战术转向长期战略，对全球资产配置具有指导意义 [20] - 在此框架下，欧洲市场虽充满争议但值得关注，外部冲击（如关税、竞争、能源危机）正是推动欧洲进行实质性变革的“强制机制” [21] - 欧洲各行业（从制造业到技术再到能源）仍是全球最强劲的，拥有尖端科研和世界领先的文化机构 [22] - 欧洲股市并非欧洲国内政治前景的晴雨表，其领军企业和私营部门依然强劲，随着欧洲开始正视投资不足问题并试图解决惩罚性监管，叠加估值因素，欧洲资产在多元化配置中占据重要位置 [24]

文章核心观点 - 一位知名YouTube网红因担忧标普500指数过度集中于少数科技巨头及潜在的AI驱动泡沫风险，调整了其投资策略，将部分资金从标普500指数基金转向更分散的资产类别，以对冲风险并寻求多元化 [1][2][3] - 该调整行为引发了关于投资组合多元化重要性的讨论，并旨在向年轻一代观众传递理性、长期的投资理念，而非追逐热门个股 [5][6][7] 标普500指数表现与集中度 - 标普500指数近期表现强劲，今年涨幅约达16%，过去三年平均涨幅超过20%，过去二十年平均涨幅约为14.6% [1] - 指数集中度达到历史高位，排名前十的公司（包括英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌和Meta）占整个指数的近40% [1] - 这些头部科技公司几乎都在AI领域投入了数百亿美元 [1] 投资者调整策略的具体原因 - 投资者认为其资金因大量投资于标普500指数，过度暴露于少数科技巨头，实质上是在押注一个宏大的AI未来，这超出了其风险舒适区 [1][2] - 担忧华尔街对AI驱动泡沫的警告，例如《大空头》投资者迈克尔·伯里和经济学家穆罕默德·埃里安等人发出的警示 [1] 新的投资组合配置 - 从原标普500指数基金投资中取出25%的资金，重新配置 [3] - 新配置包括：标普500价值指数基金（偏向估值较低、受AI炒作影响较小的公司）、中盘股（预期较小公司可能更多受益于AI生产力提升）、国际指数基金（提供美国以外市场的投资敞口） [3] - 保留75%的资金于标普500指数基金作为基础 [5] 对AI产业价值分配的判断 - 认为即使AI改变经济，最终最大赢家可能不是构建模型的大型科技公司 [4] - 预期大型AI公司将通过价格竞争等方式相互争夺客户，这可能导致传递给小公司的价值大于传递给大型AI公司的价值 [4] 面向年轻投资者的教育意义 - 旨在纠正部分年轻观众认为股市是“庞氏骗局”的误解，强调股市与真实创造的价值相关联 [5] - 指出Z世代在金融知识方面持续落后，四分之一的人对自身金融知识和技能缺乏信心 [5] - 强调投资不是凭感觉或追逐热门股，而是需要认真研究和长期规划，例如通过低成本指数基金或退休账户进行投资 [5][6] 理财顾问的专业观点 - 专家认同投资组合多元化是应对集中风险和潜在AI泡沫的正确之道 [7][8] - 建议投资者不应将所有资金 solely 投入标普500指数，特别是投资期限较短时 [8] - 明智的策略是将资金分散到小盘股、国际资产和债券等不同资产类别，以降低波动性并在不同市场环境中提供更稳定回报 [8] - 强调并非每项投资都需追逐增长，随着年龄增长，拥有有保障的收入流（如年金）对财务安全至关重要 [9]

黄金配置现状与市场结构 - 美国黄金ETF目前仅占私人非现金金融投资组合的0.17% [1][2][7] - 该配置比例较2012年峰值水平低约6个基点 [1][2][7] - 这一比例远低于花旗、瑞银、桥水等机构建议的中高个位数百分比配置 [2][7] - 在全球范围内，黄金约占全球未偿金融资产的6% [10] 机构投资者参与情况 - 在管理资产超过1亿美元的美国大型机构投资者中，不到一半持有任何黄金ETF敞口 [6][8] - 美国机构投资者的黄金参与率为46% [8] - 在有黄金敞口的机构中，等权重平均配置为1.7%，而价值加权平均配置为0.22% [8] - 即使在持有黄金的机构中，配置比例通常也仅为0.1%至0.5% [6] 配置增长对金价的潜在影响 - 美国金融投资组合中黄金份额每增加1个基点，将推动金价上涨约1.4% [2][9] - 该估算基于定价框架：100吨额外需求将推动金价上涨约1.7%，在1.5%-2%区间内 [9] - 若多元化资金流动从央行扩展至私人投资者，高盛4900美元/盎司的金价目标面临显著上行风险 [1][2][4] - 从全球债券和股票投资组合的适度重新配置可能大幅推高相对较小的黄金市场价格 [8][10] 市场观点与建议 - 花旗全球投资委员会在6月份增加了2%的黄金仓位 [7] - 瑞银全球财富管理部门表示，在多元化投资组合中配置中个位数百分比的黄金是最优的 [7] - 多位投资者最近建议增加黄金配置，其中一些甚至推荐超过2%的比例 [7] - 客户反馈显示，长期资本配置者正考虑增加黄金敞口作为战略投资组合多元化工具 [8]

文章核心观点 - 白银市场正经历历史性转变，其价格表现、投资需求及供需基本面均显著增强，引发市场重新评估其作为黄金替代品的角色 [1][2][7] 白银市场表现与价格驱动因素 - 过去12个月，白银价格飙升92%，而同期黄金涨幅约为56% [2] - 6月初，白银突破35美元/盎司，触及13年多以来最高水平，目前已创下接近63美元/盎司的历史新高 [2] - 白银价格大幅上涨主要由投资需求推动，截至11月6日，交易所交易产品持仓量增长约18% [2] - 投资需求增强源于投资者对滞胀、美联储独立性、政府债务可持续性、美元避险地位以及地缘政治风险的担忧 [2] - 美联储降息25个基点后，白银创下历史新高，较低的利率有利于贵金属价格上涨 [4][5] 白银供需基本面与市场结构 - 白银市场已进入第五年结构性供应缺口，且几乎没有迹象表明矿产产量将增长至足以填补这一缺口的水平 [7] - 若计入ETF需求，白银的净供需平衡（以占供应的比例衡量）目前已处于有纪录以来最紧张水平 [3] - 以盎司计算，白银实物投资（金条、银币和奖章）规模已是黄金的五倍 [7] - 约半数白银ETF持仓位于伦敦，这也是10月出现流动性紧张的原因之一 [3] - 前所未有的流动性紧张导致租赁利率飙升 [2] - 芝加哥商品交易所金库接收的白银量创纪录，反映出美国的关税担忧 [2] 白银需求驱动因素 - 工业需求（太阳能、电动汽车、数据中心等）不断上升是推动白银表现的关键因素 [7] - 美国政府正式将白银列为关键矿产，因其工业和国防用途，但具体政策细节尚不明确，增加了不确定性 [2][4] - 投资者增加贵金属配置以实现投资组合多元化，以应对宏观经济和地缘政治风险（包括美国贸易政策） [1][2] 白银与黄金的对比及替代性讨论 - 白银长期以来被视为黄金的替代品，但今年其表现超过了黄金 [7] - 白银表现出色的原因在于强劲的工业需求和结构性供应缺口 [7] - 从实物投资规模看，白银已经是黄金的替代品 [7] - 但从储备资产管理的长期持仓角度看，历史上白银未被广泛纳入，且目前没有听说储备资产管理者正在配置白银 [7] - 美联储宽松预期对黄金和白银的提振方式类似 [5][6]