文章核心观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙公开支持凯文·沃什担任美联储主席 并警告若由另一位热门候选人凯文·哈赛特当选 其可能因过于顺从白宫而降息 反而会损害美联储独立性并引发市场对通胀的担忧 导致长期利率上升 [1][2] 美联储主席候选人立场与市场影响 - 杰米·戴蒙认为 若凯文·哈赛特当选 他可能会迅速降低短期利率以配合特朗普的经济诉求 但市场会担心其缺乏独立性 这种激进降息可能点燃通胀预期 导致由市场定价的长期利率(如10年期美债收益率)飙升 [2] - 市场已在为相关风险定价 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后 10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2% 同时衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点 创一个月新高 [3] - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑 质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策的公信力 [5] 候选人背景与遴选动态 - 凯文·哈赛特是博彩市场的头号热门 作为前白宫内部人士 他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁 甚至曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 尽管近期试图辩解会维护央行独立性 但在华尔街眼中其“执行者”标签难以剥离 [11] - 凯文·沃什是前美联储理事 胡佛研究所经济学家 虽然他在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎 且在2008年雷曼兄弟倒闭前夕仍过分担忧通胀而被部分人士视为“过度鹰派” 但他获得了戴蒙等华尔街大佬的背书 [11] - 特朗普已向《华尔街日报》确认 沃什和哈赛特是目前的领跑者 特朗普 财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什 [8] - 由候任财政部长斯科特·贝森特主导的遴选工作仍在继续 特朗普预计将在下周面试更多候选人 最终选择华尔街信赖的“独立派”还是白宫青睐的“忠诚派” 答案将在数周内揭晓 [9] 特朗普的选人标准与背景 - 特朗普一直对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀 甚至曾私下辱骂其为“笨蛋” 特朗普明确表示 忠诚度和积极降息的意愿是他选人的关键标准 [7]

美联储主席候选人观点与市场反应 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙在私密会议上明确表态支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，并称其将成为一位“伟大的主席” [3] - 戴蒙警告另一位热门候选人凯文·哈赛特可能更顺从白宫降息意愿，但这可能引发市场反向博弈，导致长期借贷成本不降反升，损害美联储独立性 [1][3] 货币政策独立性与市场机制 - 戴蒙分析指出，若哈赛特当选并迅速降低短期利率以配合白宫诉求，市场会因担忧其缺乏独立性而推高通胀预期 [4] - 市场定价的长期利率（如10年期美债收益率）将因投资者抛售债券而飙升，美联储只能控制短端利率，长端利率由市场决定 [4] - 自11月下旬哈赛特成为领跑者的消息传出后，10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2% [5] - 衡量长期通胀预期的关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点，创下一个月新高 [5] 华尔街的担忧与候选人背景 - 多位掌管着30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向的顾虑，质疑其与特朗普过于紧密的政治结盟可能动摇货币政策公信力 [7] - 特朗普选人的关键标准是忠诚度和积极降息的意愿，他对现任主席鲍威尔未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀 [8] - 凯文·哈赛特是博彩市场头号热门，作为前白宫内部人士，他公开支持特朗普关于激进降息的呼吁，曾建议降息幅度应为当前水平的两倍 [10] - 凯文·沃什是前美联储理事，获得了戴蒙等华尔街大佬的背书，尽管在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎 [10] 遴选进程与最终决定 - 特朗普向《华尔街日报》确认，沃什和哈赛特是目前的美联储主席候选人领跑者 [9] - 特朗普、财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什，预计将在下周面试更多候选人 [9] - 最终是选择华尔街信赖的“独立派”还是白宫青睐的“忠诚派”，答案将在数周内揭晓 [9]

评级调整 - KBW将伯克希尔哈撒韦A股评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘” [1] - 伯克希尔哈撒韦A股目标价从74万美元下调至70万美元 [1] 市场表现 - 伯克希尔哈撒韦A股与B股在评级下调当日分别收跌0.79%和0.82% [1] 下调理由 - GEICO承保利润率在未来12个月内可能已达峰值 [1] - 财产巨灾再保险费率下降 [1] - 短期利率走低 [1] - 铁路业务面临关税压力 [1] - 替代能源税收抵免可能减弱 [1] 盈利预期调整 - KBW将伯克希尔哈撒韦A股2025年每股收益预期从31,725美元小幅上调至31,750美元 [1] - 将2026年每股收益预期从32,430美元下调至31,750美元 [1] - 将2027年每股收益预期从34,430美元下调至33,350美元 [1] 预期调整依据 - 预期财产意外险部门2025年第三季度巨灾损失减少 [1] - 保险投资收益下降 [1] - 铁路业务收入增长放缓 [1] - 能源税收抵免额度缩减 [1]

市场核心分歧 - 华尔街策略师对未来数月美国融资市场是否宽松存在显著分歧，核心导火索是隔夜借贷成本波动导致市场不确定性加剧 [1] - 分歧形成两大阵营：一方认为有担保隔夜融资利率上行是短期现象未来将回落，另一方坚信高利率会持续甚至攀升 [2] 分歧产生的背景因素 - 美国财政部为重建债务上限消耗的现金储备加大短期债券发行，新增供给推升借贷成本 [2] - 美联储稳步缩表通过减持债券回收流动性，进一步收紧资金供给 [2] - 有担保隔夜融资利率自8月下旬起持续高于美联储目标利率区间，打破基准利率与目标利率同步的常规 [2] 主要机构观点与策略 - 摩根大通持宽松观点，预计隔夜利率2025年底前趋松，交易建议为买入12月有担保隔夜融资利率期货卖出等值联邦基金期货，核心逻辑是当前有担保隔夜融资利率与30天联邦基金利率的利差有收窄空间 [3] - 花旗持高成本观点，认为融资成本2025年底前将维持高位甚至上升，策略是做空12月有担保隔夜融资利率合约相对于联邦基金利率，预计利差公允价值接近负10个基点 [3] - 巴克莱退出多头头寸，认为融资成本上行压力已常态化或成季度末市场新默认设置 [4] - 摩根士丹利站乐观阵营，认为流动性压力最快10月缓解融资成本回落，建议做多2025年10月有担保隔夜融资利率相对于联邦基金利差 [4] - 美国银行立场灵活，关闭看空头寸后调整策略建议做多2026年1月有担保隔夜融资利率相对于联邦基金利率 [5] 市场前景共识 - 尽管存在分歧，但摩根大通、花旗及整个华尔街策略师群体共识是2019年9月的钱荒危机不会重演 [7] - 共识核心原因是流动性安全垫更厚实：美联储推出的常备回购便利工具提供稳定流动性渠道，银行准备金整体充足远高于2019年危机前，政策沟通更透明减少市场不确定性 [7]

货币政策立场 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示当前利率过高，货币政策已严重具有限制性[1] - 将短期利率维持在约2个百分点的过紧水平[1] 降息必要性与目标 - 未来几个月需要大幅降息以保护劳动力市场[1] - 大幅降息的目的是防止损害经济，避免不必要的裁员和失业率升高风险[1] 中性利率变动原因 - 既不刺激也不束缚经济的中性利率出现下降[1] - 过去可能被高估的中性利率近来因关税、移民限制和税收政策而出现下滑[1]

投资者情绪与市场预期 - 全球投资者情绪自2025年2月以来最为乐观 [1] - 经济硬着陆可能性降至2025年1月以来最低水平 [1] - 股票配置比例上升但未达极端水平 [1] 利率与政策预期 - 78%受访者预计12个月后短期利率下降 [1] - 20%受访者认为沃勒最可能成为下一任美联储主席 [1] - 19%受访者认为是哈塞特 15%认为是沃什 [1]

日本央行货币政策 - 短期利率维持在0 5%水平 [1] - 存在有限利率空间用于经济刺激 [1] - 物价趋势距离2%目标仍有差距 [1]

日本央行货币政策 - 日本央行货币政策操作的核心是控制短期利率 [1] - 货币政策目标通过调节短期利率来实现 [1]