文章核心观点 - 高盛提出2026年五大关键投资主题，认为当前是进行结构性长期投资“创新”的最佳时机，并强调在美股高估值、指数高度集中及美元可能走弱的背景下，多元化资产配置至关重要 [3][4][5] 人工智能投资周期的转折 - 市场正处于AI故事“序幕的尾声”或“开端的尾声”，认为AI价值主要归于大语言模型及所有AI相关资产普涨的时代可能已经结束 [1][4][6] - AI受益者分化加剧，提供算力硬件、数据中心、电力等基础设施的企业，以及成功部署AI并证明能提升生产率的公司，仍将保持吸引力 [4][6] - 当前AI行业的大量资金投入将带来超预期的科技突破，如太空数据中心，现在正是进行结构性长期投资“创新”的最佳时机 [1][6] 美联储领导层更迭对美元的影响 - 2026年美联储主席的更迭被视为潜在关键转折点，市场普遍预期哈塞特将接任 [3][4][7] - 若此情况发生，美联储可能允许经济“过热运行”，通胀考量将让位于名义增长，并可能引发美元持续走弱 [4][8] - 高盛外汇团队预测2026年美元将大幅贬值，美元指数已显现疲态，连续三周收跌，12月接连跌破50日与200日均线，回落至接近3个月低点 [1][4][8] - 预测美联储未来6个月将降息3次，2026年上半年再降息2次，随着利率差缩小，处于高位的美元汇率或将回落，这可能对股市带来利好 [12] 大宗商品战略价值重估 - 在美元走弱环境中，随着供需明显收紧，特定大宗商品敞口的投资逻辑更具吸引力，尤其是铜 [14] - 铜价近期突破历史新高是由基本面驱动的必然结果，高盛预测到2030年，全球电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球需求中再增加一个美国的需求量 [1][14] - 尽管供应端复杂性对铜企估值构成阻力，但也为铜价提供了关键支撑，市场目前对铜的战略价值、供应安全性溢价及新需求驱动因素的规模反应迟钝 [15] - 随着并购活动持续，相关估值尚未重新评级，这种情况不太可能持续到明年，铜资产因此具备极高的吸引力 [1][15] - 贵金属今年的表现证明了投资“硬资产”的必要性，过去20年间，以瑞士法郎计价的黄金价格累计上涨超过80%，表明即便是强势法定货币也损失了大量购买力 [10][11][13] 投资组合多元化的必要性 - 鉴于美股估值处于二十五年来相对全球市场的最高水平、指数高度集中、以及美元可能结构性走弱，强调多元化配置的重要性 [1][5][16] - “多元化”已成为投资者为了留在场内并保持股票超配所必须支付的“价格” [17] - 该策略在2025年已通过实战验证，以美元计价，英国和法国股市的回报率甚至超过了纳斯达克 [18] - 资金流向数据显示，来自欧元区的投资者资金已再次转为流出美股，且新兴市场资产在全球资产中的占比正从数十年低位回升 [19] 欧洲市场的结构性转变 - 世界经济论坛将2025年称为“全球拐点”之年，最新的《国家安全战略》是特朗普政府的社会地缘政治蓝图，战略重心从战术转向长期战略，对全球资产配置具有指导意义 [20] - 在此框架下，欧洲市场虽充满争议但值得关注，外部冲击（如关税、竞争、能源危机）正是推动欧洲进行实质性变革的“强制机制” [21] - 欧洲各行业（从制造业到技术再到能源）仍是全球最强劲的，拥有尖端科研和世界领先的文化机构 [22] - 欧洲股市并非欧洲国内政治前景的晴雨表，其领军企业和私营部门依然强劲，随着欧洲开始正视投资不足问题并试图解决惩罚性监管，叠加估值因素，欧洲资产在多元化配置中占据重要位置 [24]