文章核心观点 - Wedbush分析师团队发布了对2026年的十大科技投资预测 认为2026年是人工智能革命建设的转折点之年 科技股将因此上涨超过20% [1][3] 2026年十大科技趋势预测总结 整体科技市场与人工智能 - 随着人工智能革命第二、第三、第四个衍生应用在软件 芯片 基础设施领域逐渐成形 科技股在2026年将上涨超过20% [4] - 人工智能革命是正在形成的第四次工业革命 但要达到顶峰需要数万亿美元的投入 [3] 自动驾驶与电动汽车 - 特斯拉将于2026年在超过30个城市成功推出无人驾驶出租车 并开始大规模生产智能网约车 开启真正的自动驾驶时代 [4] - 对特斯拉的基本预期股价为600美元 乐观预期股价为800美元 [4] 科技巨头与人工智能合作 - 苹果和谷歌将围绕Gemini项目正式宣布人工智能合作伙伴关系 这将巩固苹果真正的AI战略 该服务将以订阅形式推出 [4] - 此项合作有望助力苹果在2026年实现5万亿美元的市值 [4] 人工智能基础设施与并购 - 人工智能基础设施的最佳收购候选者是Nebius 该公司可能会在2026年被一家超大规模数据中心收购 微软 Alphabet和亚马逊是潜在买家 [4] 网络安全行业 - 网络安全行业是科技领域表现最好的子行业之一 预计会有并购活动 [5] - Crowdstrike和Palo Alto Networks是Wedbush最喜欢的网络安全公司 [5] 企业软件与云服务 - 甲骨文公司成功实现了其数据中心目标 并开始转化其庞大的剩余绩效义务和人工智能积压订单 有望在2026年达到每股250美元的目标 [5] - 随着企业借助Azure加速推进人工智能战略 微软将在2026年迎来最佳发展时期 并成为表现最出色的云软件公司 [6] 人工智能芯片 - 英伟达仍然是全球人工智能芯片领域的领军企业 并通过中美贸易谈判进一步拓展中国市场 [6] - 在乐观情境下 英伟达股价在2026年将达到275美元 华尔街仍然严重低估了其需求驱动因素 [6] 量子计算与国家安全 - 鉴于量子技术具有潜在的国家安全意义 特朗普政府对量子公司进行了股权投资 IonQ和Rigetti Computing是主要候选公司 [5] 人工智能软件平台 - Palantir Technologies将在2026年凭借人工智能平台扩大其商业人工智能的成功 成为人工智能革命中处于核心地位的软件领导者之一 [6] - Palantir有望在未来2到3年内实现1万亿美元的估值 [6]

股价表现与市场关注 - 美光科技股价于12月19日上涨6.99%，近两日累计涨幅达17.91%，盘中股价创下历史新高 [1] 股价上涨的驱动因素 - 全球科技行业蓬勃发展，数字化、智能化趋势加速，半导体存储行业出现快速增长机会，公司是主要受益者 [3] - 公司第一财季营收达136.4亿美元，同比增长56.7%，调整后每股收益为4.78美元，业绩大幅超出市场预期 [3] - 数据中心对高性能存储芯片的需求爆发，成为推动公司业绩和股价提升的核心动力 [3] - 多家投资机构上调公司目标价，部分分析师认为公司可能是美国半导体行业中收入和净利润增长幅度最大的企业之一 [3] 行业前景与投资机会 - AI技术发展和应用正为半导体存储行业带来新一轮增长机遇，未来几年市场需求有望持续增长，行业格局可能发生深刻变化 [4] - 投资者可关注半导体存储行业的龙头企业，并合理配置资产以应对市场波动，同时需密切关注全球经济和行业动态 [3]

公司股价异常表现 - 公司股价在截至2017年12月的20个月内飙升超过55000%，成为全球市值超10亿美元公司中涨幅最大的一次 [3] - 股价连续149个交易日涨停，但目前已显露疲态，较11月7日的高点下跌了6% [3] - 监管机构已开始调查股价飙升是否存在潜在违规行为，股票近期被交易所限制为每周仅交易一次 [3] 公司基本面与运营状况 - 公司最新财报显示营收为负6820万卢比，净亏损为7150万卢比 [18] - 公司最新年报显示仅有两名全职员工 [3] - 公司于2024年初撤出房地产业务，与半导体支出热潮的关联性十分有限 [3] - 公司表示“尚未开始任何半导体制造活动”，也没有根据政府计划提出任何申请 [17] 公司股权结构与关联交易 - 约98%的股份由创始人拉金德拉·乔丹卡尔及其一小群关联人士持有 [15] - 2024年4月，董事会批准以每股12卢比的价格向乔丹卡尔等人出售股份，比市场价低40%，此举使乔丹卡尔的持股比例达到74.5% [9] - 公司通过偿还8000万卢比贷款换取股权的方式，收购了GD Trading and Agencies Ltd. [9] - 公司将RRP Electronics列为关联方，但并未持有其任何直接所有权股份 [14] 市场炒作与监管风险 - 线上炒作、极低的自由流通股以及印度不断增长的散户投资者群体，共同推动了股价暴涨 [3] - 交易所和公司自身都已发出警告，交易所曾将股票置于最严格的监控之下并向投资者发出警告 [3][15] - 印度证券交易委员会曾提醒公司，因其属于一家2017年被除名的公司的创始集团，被禁止进入证券市场10年 [15] - 交易所可能在处理股票发行过程中出现了“内部失误” [16] 行业背景与市场环境 - 印度缺乏上市芯片制造商，散户投资者渴望通过任何途径间接参与全球人工智能繁荣 [4] - 印度政府推出了价值7600亿卢比的半导体产业激励计划，已吸引了来自美光科技、塔塔集团等公司的180亿美元投资 [14] - 在亚洲其他市场，人工智能相关股票也出现剧烈波动，例如上海一家AI芯片初创公司自上市以来上涨超过500%，韩国SK海力士股价预计2025年将上涨超过两倍 [6] - 案例凸显了监管机构在保护散户投资者免受过度投机侵害方面所面临的挑战 [4]

交易概述 - 特朗普媒体科技集团与聚变能源公司TAE Technologies签署最终合并协议，交易为全股票方式，估值超过60亿美元 [1][3] - 交易完成后，双方现有股东将在完全稀释的基础上各持有新公司约50%的股份 [1][3] - 为支持交易推进，特朗普媒体科技集团将向TAE提供高达3亿美元的资金，包括签约时2亿美元现金注资和提交S-4文件后额外的1亿美元 [3] 战略目标与业务布局 - 合并旨在打造市场上首批公开上市的聚变能源公司之一 [3] - 合并后公司计划于2026年选址并启动世界上首个公用事业规模聚变发电厂的建设 [3][6] - 公司战略布局旨在应对人工智能发展带来的巨大能源需求，并致力于确立美国在能源安全领域的优势地位 [3][8] - 交易预计于2026年年中完成，完成后特朗普媒体科技集团将转型为控股公司，旗下资产涵盖原有社交媒体业务及新并入的能源与生命科学部门 [5] 技术基础与商业化路径 - TAE Technologies是全球最古老的私人聚变企业之一，在聚变技术领域已研发超过25年，成功建造并安全运营了五个聚变反应堆 [3][5] - TAE迄今为止已募集超过15亿美元的私人资本，其技术据称显著降低了反应堆的尺寸、成本和复杂性 [5] - 合并后公司将商业化落地作为首要任务，计划在2026年确定首个厂址并开始建设聚变发电厂，且有规划建设更多电厂 [6] - 公司认为特朗普媒体科技集团带来的资本和公开市场准入将有助于迅速推动TAE经过验证的技术实现商业可行性 [7] 市场反应与管理架构 - 市场对交易消息反应迅速，特朗普媒体股价在消息公布后一个交易日暴涨近42% [3] - 新公司将实行联席CEO制度，由特朗普媒体科技集团的Devin Nunes与TAE的Michl Binderbauer共同担任联席首席执行官 [5] - Big Sky Partners的创始人兼董事总经理Michael Schwab预计将被提名为九人董事会的主席 [5] 核心发展逻辑 - 并购核心逻辑紧扣人工智能热潮对电力的巨大需求，认为聚变电厂提供的经济、充足且可靠的电力将有助于美国赢得AI革命 [8] - 公司管理层将聚变动力量视为自1950年代商业核能问世以来最引人注目的能源突破，是确保“美国AI霸权”、重振制造业及加强国防的关键 [8] - TAE最近的技术突破使其能够加速资本部署，合并被视为利用资本市场力量将尖端科学转化为基础设施优势的关键一步 [8]

公司业绩与展望 - 联邦快递意外上调2026财年全年业绩指引 将经调整后每股收益区间下限上调至17.80美元至19美元 区间中值18.28美元高于华尔街平均预期[3] - 公司上调2026财年销售额增长预期至5%至6% 高于此前预测区间下限及华尔街预期的约4%增速[3] - 2026财年第二财季业绩表现强劲 经调整后每股收益为4.82美元 显著高于上年同期的4.05美元及华尔街预期的约4.12美元[4] - 第二财季总销售额达235亿美元 同比增长7% 高于华尔街预期的约229亿美元[5] - 第二财季GAAP营业利润约13.78亿美元 同比增长约31% GAAP净利润约9.56亿美元 同比增长29%[5] 公司战略与运营 - 公司正在进行大规模网络重组 将地面与航空货运系统合并 该战略预计将在2026日历年带来10亿美元的永久性成本削减[4] - 强劲的定价增长 持续的成本削减以及美国国内包裹量上升共同提振了核心运输业务[4] - 尽管MD-11机型（约占其机队4%）意外停飞带来运营挑战 但公司在需求强劲环境下积极采取措施 最大程度削减了负面影响[5][6] - 公司努力克服新冠疫情后运输需求下滑的困境 但经营受到特朗普政府关税政策的扰动[6] 行业与经济指标意义 - 联邦快递因其业务覆盖零售 消费与工业领域 常被视为衡量更广泛经济增长的“美国经济晴雨表”[7] - 其在国际快递与航空货运上的货量与利润数据变化 被用来观察全球贸易景气度与供应链节奏[7] - 高盛等机构将其与UPS描述为美国经济实际健康状况的“晴雨表” 对制造业产出与工业景气变化高度敏感[7] - 第二财季业绩及展望是衡量美国消费支出是否强劲扩张的关键指标[5] 宏观经济背景 - 联邦快递强劲的业绩与展望上修 提振了市场对于美国经济在2026年实现“金发姑娘式软着陆”的预期[3][8] - “金发姑娘”环境指经济维持适度温和增长与通胀 同时基准利率位于下行轨迹[9] - 摩根士丹利认为 特朗普政府2025年通过的“大而美”法案将从2026年起强劲推动经济增长 叠加关税带来的通胀被证实为暂时性扰动 以及AI数据中心建设如火如荼 共同构成温和增长的宏观环境[8] - 2025年多项经济数据组合（消费者支出上行 PCE符合预期 GDP上修）提高了“金发姑娘”情境的主观概率[9] - 预计2026-2027年 美国经济重心将从“政策扰动”转向企业和家庭在减税与刺激政策下的支出调整[10]

史上最大规模期权到期事件 - 本周五为“四巫日”，超过7.1万亿美元名义价值的期权合约集中到期，创下历史最高纪录 [2] - 其中约5万亿美元风险敞口与标普500指数挂钩，另有8800亿美元与个股相关 [1][2] - 此次到期规模相当于罗素3000指数总市值的约10.2%，超过了以往所有记录 [2] 市场背景与潜在影响 - 事件发生在美股年内已显著上涨的背景下，标普500指数今年已上涨约15%，周四交投于6770点附近 [2] - 巨量期权到期可能加剧市场波动，因交易员需了结盈亏并进行大量平仓、展期或对冲操作 [5][6] - 零日到期期权交易量达到历史高位，占期权总交易量的62%以上，进一步增加了市场复杂性 [6] 对市场波动的双重效应 - 一方面可能放大波动，标普500指数的6800点被视为重要的多空博弈关键点位 [1][7] - 另一方面可能产生“钉住”效应，若大量期权为平价期权，做市商的对冲操作可能将股价稳定在行权价附近 [7] - 部分个股如GeneDx Holdings、BILL Holdings等，其到期期权占日均交易量比例高，更易出现“钉住”现象 [7] 关键技术位与市场结构 - 标普500指数目前处于6700点到6900点的“负伽马”区间，市场倾向于放大波动 [8] - 6800点被视为关键的“风险枢轴”，若指数站稳其上，可能被视为开启“圣诞老人行情”的信号 [8] - 若指数维持在6800点以下，下行压力将占主导，且下方缺乏有力技术支撑 [8] 交易活动与策略观察 - “四巫日”当天，四类衍生品合约同时结算，迫使交易员和做市商进行大量操作，导致交易活动异常活跃 [6] - 对于寻求交易机会的投资者，若看涨可考虑12月31日到期的6900点附近看涨期权价差策略 [8] - 若看跌，则建议选择明年2月或3月到期的看跌期权，以规避假期期间过快的时间价值损耗 [8]

核心观点 - 公司2026财年第二季度营收与盈利超出市场预期，但净利润因利润率下滑及直销业务承压而同比大幅下降[1][3] - 公司正重新拥抱批发渠道以应对DTC战略遇挫，并执行“Win Now”战略以推动长期增长，但投资者对直销业务及中国市场表现仍感失望[9][10] - 公司股价在2024年及2025年初表现疲弱，大幅跑输大盘，最新财报发布后盘后股价进一步下挫[11] 财务业绩概览 - **营收表现**：第二季度净销售额为124.3亿美元，较上年同期的123.5亿美元增长1%，小幅超出市场预期的122.2亿美元[3] - **盈利表现**：净利润同比下降32%，由上年同期的11.6亿美元降至7.92亿美元[3] - **每股收益**：稀释后每股收益从78美分降至53美分，但高于市场预期的38美分[3] - **汇率影响**：若以固定汇率衡量，净销售额与去年同期持平[3] 分业务与地区表现 - **耐克品牌**：营收为121亿美元，同比增长1%[5] - **大中华区**：营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润大幅缩水49%[5] - **亚太拉美区(APLA)**：营收出现下滑，部分抵消了北美市场的增长[5] - **直销业务**：营收为46亿美元，同比下降8%，其中数字业务收入下降14%，自营门店收入下降3%[5] - **批发渠道**：营收为75亿美元，同比增长8%[7] - **匡威品牌**：营收为3亿美元，同比暴跌30%，所有地区业绩均出现下滑[7] - **产品品类**：鞋类营收持平于77亿美元，服装品类销售额同比增长4%至39亿美元[7] 利润率与财务状况 - **毛利率**：下降3个百分点至40.6%，主要受北美地区关税上涨影响[8] - **库存水平**：下降3%至77亿美元，有所改善[8] - **现金状况**：现金及短期投资在本季度末为83亿美元，减少14亿美元，主要因股息、股票回购、债券偿还和资本支出超过了经营现金流[8] 战略调整与未来展望 - **战略重心**：公司正重新重视并恢复与批发合作伙伴的关系，以应对DTC战略实践中遇到的困难[9] - **“Win Now”战略**：包括人员重新配置、修复零售关系、重新平衡产品组合以及在地面上赢得胜利[9][10] - **品牌重置**：公司将匡威的市场与品牌重置列为优先事项，该品牌长期依赖单一产品线[9] - **管理层表态**：首席执行官指出公司正处于反击战的中局阶段，并对推动品牌长期增长与盈利能力的举措充满信心[9][10] - **业绩指引**：公司未提供第三季度或全年业绩指引[8] 市场与股价表现 - **历史股价**：2024年全年股价跌幅达30%，在道琼斯工业平均指数成分股中表现倒数第二[11] - **近期股价**：2025年开年以来累计跌幅达13.1%，同期标普500指数上涨15.4%[11] - **财报后反应**：最新季度业绩披露后，股价在盘后交易时段迅速下挫超10%，跌至58.60美元[11] - **市值变化**：当前市值820亿美元，较峰值2810亿美元大幅缩水[11]

核心观点 - 美光科技2026财年第一季度业绩远超预期，并对第二财季给出强劲指引，主要受AI数据中心需求爆发和存储芯片供应紧张推动，公司股价应声大涨[1][3][6] - 公司管理层表示，AI驱动的需求正在加速增长，2026年高带宽内存（HBM）已全部售罄，且HBM市场总规模有望提前两年在2028年达到1000亿美元[10][12] - 尽管公司正在大力扩产，但HBM及存储芯片整体供需缺口巨大，仅能满足关键客户约50%至三分之二的需求，供应紧张预计将持续[1][11] - 与AI相关的需求是公司最大增长驱动力，不仅提升了AI产品利润率，也带动了非AI产品利润率，同时公司估值相对于行业仍处于低位[13][14] 财务业绩表现 - **第一财季营收**：达到136亿美元，环比增长20%，超过市场预期的129亿美元[3][4] - **第一财季毛利率**：GAAP毛利率为56.0%，Non-GAAP毛利率为56.8%，远超卖方及买方预期[4] - **第一财季盈利**：GAAP净收入为52.4亿美元，稀释后每股收益为4.60美元；Non-GAAP净收入为54.82亿美元，稀释后每股收益为4.78美元[4] - **第二财季指引**：预计营收为187亿美元（上下浮动4亿美元），远超市场预期的143亿美元；预计调整后每股收益为8.42美元，远超分析师预期的4.78美元[6] 业务部门表现 - **云存储业务部门**：销售额为52.84亿美元，同比增长近100%；毛利率为66%，营业利润率为55%[5] - **核心数据中心业务部门**：销售额为23.79亿美元，同比增长4%；毛利率为51%，营业利润率为37%[5] - **移动与客户端业务部门**：营收为42.55亿美元；毛利率为54%，营业利润率为47%[5] - **汽车与嵌入式业务部门**：营收为17.20亿美元；毛利率为45%，营业利润率为36%[5] 产品结构与定价 - **收入构成**：DRAM业务占总营收的79%，NAND占20%[10] - **销量变化**：DRAM销量环比小幅提升，NAND销量环比增长中高个位数百分比[10] - **平均售价变化**：DRAM平均售价环比提升约20%，NAND平均售价环比提升中双位数百分比[4][10] - **DRAM业务**：实现营收108亿美元，环比增长20%，主要由价格上涨驱动，销量仅略有增加[4][9] 高带宽内存（HBM）与市场需求 - **HBM供需状况**：2026年（日历年）的HBM供应已全部售罄，供需缺口巨大，仅能满足关键客户约50%至三分之二的需求[1][10][11] - **HBM市场前景**：预计HBM总潜在市场规模将在2028年达到1000亿美元（2025年为350亿美元），较此前预测提前两年[10][12] - **产品路线**：2026年将同时提供HBM3E和HBM4产品组合，与多家生态系统客户合作[12] - **需求来源**：AI GPU热潮及专用集成电路（ASIC）市场扩张共同驱动HBM需求，例如谷歌TPU和亚马逊Trainium芯片[15][16] 产能扩张与资本支出 - **产能扩张计划**：位于爱达荷州的两座新晶圆厂预计2027年年中投产；纽约新厂计划2026年初动工，产能形成需等到2030年[11] - **资本支出**：2026财年资本支出计划从180亿美元提升至约200亿美元，主要用于提升HBM产能及1-gamma产品供应能力[12] - **供应增长来源**：技术节点转型是2026财年供应增长的主要来源，公司正加速设备下单和工厂建设[11] 行业地位与估值 - **行业评价**：摩根士丹利评论美光业绩为“美国半导体史上最大的惊喜（不包括英伟达）”[1]；分析师认为公司是AI需求下的“行动派”和赢家之一[13] - **估值水平**：远期市盈率仅为12.61倍，远低于行业平均的24.35倍；远期企业价值营收比为4.49倍，略高于行业平均的3.38倍[14] - **增长驱动力**：AI相关需求是最大增长驱动力，不仅提升AI产品利润率，也因产能优先分配而带动非AI产品利润率[13]

行业整体展望 - 全球半导体销售额预计在2026年首次突破万亿美元大关，达到1.01万亿美元，同比增长29% [2] - 2026年将成为AI基础设施建设的关键中点 [2] - 尽管对AI投资回报和云服务商现金流的审视可能导致股价波动，但更新更快的大语言模型构建者以及服务企业和政府客户的AI工厂将抵消这一影响 [1][2][3] - AI投资竞赛仍处早中期阶段，AI半导体预计将实现50%以上的同比增长，驱动因素包括强劲的数据中心利用率、供应紧张、企业采用以及大语言模型构建者、超大规模云服务商和政府客户之间的竞争 [5] 半导体设备（WFE）市场 - 半导体设备被视为AI和制造业回流趋势的“无名英雄”，是多年AI基础设施需求推动产能扩张和技术升级的上游受益者 [6] - 预计2026年晶圆制造设备销售额将实现近两位数（9.7%）的同比增长，市场规模达到1313亿美元 [2][7] - 预计到2027年，WFE市场规模将达到1500亿美元，同比增长14.3% [6][7] - 尽管当前股价存在溢价，但到2027年WFE市场达到1500亿美元的预期尚未完全反映在估值中 [6] - 在先进封装领域，过去一年其销售额在覆盖的半导体设备公司中增长22%，约为整体WFE增长的两倍，这一此前规模较小的市场已增长到足以影响主要设备公司的增长能力 [8] 细分市场预测 - **存储半导体**：预计2026年销售额为3150亿美元，同比增长48.2% [4] - **核心半导体（不含存储）**：预计2026年销售额为6951亿美元，同比增长21.9% [4] - **计算与存储**：预计2026年销售额为4030亿美元，同比增长32.7% [4] - **服务器（仅芯片）**：预计2026年销售额为3100亿美元，同比增长45.3% [4] - **无线通信**：预计2026年销售额为910亿美元，同比增长7.8% [4] - **汽车半导体**：预计2026年销售额为530亿美元，同比增长6.6% [4] - **工业与其他**：预计2026年销售额为500亿美元，同比增长11.8% [4] - **有线通信**：预计2026年销售额为420亿美元，同比增长18.3% [4] 公司观点与投资主题 - 在半导体设备领域，首选科磊和泛林集团，看好其在代工/逻辑和存储器领域的广泛份额增长潜力 [6] - 对模拟半导体领域保持谨慎，因宏观需求改善有限，汽车产量在电动车增长放缓下预计2026年将下降，且中国需求出现回落，在终端需求改善前缺乏补库存动力 [9] - 在电子设计自动化领域，楷登电子和新思科技提供了高质量、低贝塔系数的投资机会，可获得半导体复杂性上升和研发支出韧性的敞口，两家公司拥有约80%的经常性收入和约1.4的贝塔系数，远低于覆盖股票1.9的中位数 [9] 新兴技术主题 - 预计2026年将继续涌现三大新兴主题：共封装光学器件、机器人技术和量子计算 [10] - 共封装光学器件作为AI扩展的新颖网络技术，在性能上优于铜线和可插拔光学器件，由博通、英伟达和Marvell主导 [10] - 在机器人领域，预期美国白宫可能加大推动力度，泰瑞达凭借其Universal Robots协作机器人平台处于有利地位 [11] - 量子计算市场规模虽小，但量子处理器有潜力像GPU颠覆CPU一样改变计算领域，英伟达的CUDA-Q量子开发平台为其提供了互补机会的敞口 [11]

核心观点 - 摩根大通大幅上调数据中心资本开支增长预测，认为市场严重低估了AI相关股票的盈利潜力，AI基础设施公司的业绩增长可能超预期 [3][4] 资本开支预测大幅上调 - 2025年数据中心资本开支增速预期从55%大幅上调至约65%，相比2024年的增量支出将超过1150亿美元，显著高于2024年750-800亿美元的同比增量 [5] - 2026年数据中心资本开支增速预计将超过50%，较此前30%的预期大幅提升，这意味着明年将新增超过1500亿美元的增量支出 [1][4][5] - 实际增速可能达到60%以上，为AI基础设施相关公司带来超预期的业绩增长机会 [4] - 从四大美国超大规模云服务商的总资本开支来看，2025年预计将达到约3630亿美元，同比增长约65%；2026年预计将达到约4470亿美元 [6] 资本开支与芯片厂商营收关联 - 2025年1150亿美元的增量支出基本涵盖了英伟达、AMD、博通和Marvell四家公司今年预期的AI相关GPU/ASIC和网络设备的增量营收总和（850亿美元以上） [5] - 2026年新增的超过1500亿美元增量支出，基本覆盖英伟达、AMD、博通和Marvell等核心AI芯片厂商的预期营收 [4] - 当前市场对这些公司2026年的收入预测并未完全反映即将到来的1500亿至1750亿美元的新增资本开支，华尔街预测尚未计入资本支出带来的AI收入上行空间 [1][7] 市场预期存在滞后与上调趋势 - 历史数据显示，资本开支增长预期在年内持续上调是常态，2024年和2025年均呈现这一趋势，预计2026年将重复这一模式 [6] - 鉴于对AI计算的强劲且紧迫需求，如果2026年增速达到60%以上将不会令人惊讶，这将带来目前尚未计入华尔街预测的AI收入上行空间 [7] - 当资本开支转化为订单时，华尔街将被迫再次上调这些芯片巨头的盈利预期 [7] 被市场忽视的需求驱动因素 - 投资者的目光往往局限于美国的四大云厂商，而忽视了其他正在崛起的力量，包括新型云服务商和主权AI项目 [9] - 仅关注前4或5家美国超大规模企业的支出，并未考虑到发生在传统超大规模企业范围之外的重大支出 [9] - 主权国家和新兴云平台正在成为支撑AI芯片需求的新支柱，这将为该行业提供比预期更长、更猛烈的增长跑道 [9] 具体公司订单与市场误读 - 报告点名博通和英伟达被市场误读的积压订单价值，例如针对博通，买方严重曲解了管理层关于“18个月730亿美元积压订单”的评论，低估了其转化为实际营收的速度 [9]