直播活动概览 - 天天基金平台于2025年12月15日至18日，邀请南方基金、易方达基金、汇添富基金、博时基金共5家头部基金公司举办系列直播，主题涵盖年度复盘与新年投资展望 [2][3][4][5][6] 2025年市场复盘与得失总结 - 南方基金宏观策略分析师倪煜凯将复盘2025年权益市场投资的得与失 [3] - 汇添富基金指数与量化投资部副总监过僧悟将深度复盘2025年，拆解领涨与滞涨赛道背后的逻辑，并分析个人投资盈亏的关键 [5] - 博时基金宏观策略部投资经理刘思甸指出，2025年科技成长与“固收+”成为贯穿全年的核心主线 [6] 2026年市场展望与投资主线 - 南方基金宏观策略分析师倪煜凯将探讨2026年值得关注的市场主线，并做出投资前瞻 [3] - 博时基金宏观策略部投资经理刘思甸将展望2026年，分析面对多条潜在主线时投资者应如何布局 [6] 港股市场专题分析 - 易方达基金指数研究员陈逸来将分析决定港股表现的核心因素，并展望2026年港股市场的投资机遇 [4] - 文章指出，2025年港股市场表现与A股并不同步 [4] 投资策略与工具应用 - 汇添富基金指数与量化投资部副总监过僧悟将讲解在宏观变局下，如何运用“核心+卫星”策略进行布局 [5] - 汇添富基金将介绍如何借助天天基金平台内的定投工具做好投资 [5]

市场表现与事件 - 12月12日午后A股市场一度冲高，但微盘股在下午两点后显著杀跌，微盘股指数一度跌超1.4% [2] - 当日不少上午有涨幅的中小盘个股午后出现显著杀跌 [2] - 微盘股指数在12月12日跳水后，本月跌幅已超6% [3] 历史波动规律 - 过去几年每到年底或年初，微盘股都会震荡加剧 [2] - 2024年1月微盘股指数暴跌超21%，2024年12月杀跌近8% [5] - 12月12日跌停或跌幅达10%以上的个股一度超过20只，ST股大面积跌停，其中大部分有微盘股属性 [5] 风格切换分析 - 分析认为只要小盘股不出现大幅度回撤，主题性的中大盘股仍会有一定机会 [7] - A股大小盘超额收益整体呈均值回归特征，2005年以来风格变化大体可分为四个阶段，小盘占优时行业层面往往科技领涨 [8] - 美股自1950年以来的逾70年里，大小盘风格总体亦呈现均值回归来回切换特征 [9] - 无论A股还是海外市场，大小盘相对估值均未出现显著的“大盘股估值高于小盘股”的特征 [10] 驱动因素与微盘股特征 - 上市公司整体盈利差异对大小盘行情切换的解释力度不强 [10] - 无论A股还是美股，流动性宽松都不是大小盘风格切换的决定性因素，大小盘行情与货币周期相关性较低 [10] - 在GDP平减指数负增长区间，A股均呈现小盘占优风格，这或许反映了经济转型升级期的创新探索特征 [10] - 微盘股指数长期显著跑赢市场，其长期收益或与其编制“逆向选股”特征有关 [10] - 当前微盘股指数处于历史高位，但其相对估值离历史极值和中枢有不小距离 [10]

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 按照惯例，我们今天也来分析一下大涨的原因。 A股变盘，低开高走 12月12日，市场全天探底回升，三大指数集体上涨。截至收盘， 沪指涨0.41%，深成指涨 0.84%，创业板指涨0.97%。 市场共 2683只个股上涨，83只个股涨停，2612只个股下跌。 | 880005 涨跌家数 | | | | --- | --- | --- | | 耳中 | 涨停 | 83 | | 涨幅 | > 7% | 152 | | 涨幅 | 5-7% | 107 | | 涨幅 | 3-5% | 288 | | 涨幅 | 0-3% | 2136 | | 跌幅 | 0-3% | 2301 | | 跌幅 | 3-5% | 205 | | 跌幅 | 5-7% | 60 | | 跌幅 | > 7% | 46 | | 其中 | 跌停 | 26 | | 上涨家数 | | 2683 2612 | | 平盘停牌 总目种数 | | 163 | | | | 5458 | | 总成交额 | | 21190.10亿 | | 总成交量 | | 128592.5万 | ...

市场活跃主线 - 上午市场有四条主线走势活跃：商业航天板块上涨并扩散至国防军工板块、贵金属与工业金属板块上涨、电网设备板块大涨、以半导体和算力为代表的科技股上涨 [2] 农业银行股价异动 - 农业银行股价近期波动剧烈，12月9日上涨2.55%，12月10日下跌2.74% [2] - 12月11日尾盘直线拉升，集合竞价跳涨，收盘上涨1.41% [2] - 12月12日上午开盘直线下跌，跌幅达3.28%，最新市值2.68万亿元 [2] 中兴通讯回购计划 - 中兴通讯12月11日股价跌停，12月12日上午下跌0.32%，最新市值1803亿元 [3] - 公司午间公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额不低于10亿元且不超过12亿元 [3] 主要股指表现 - 截至12月12日上午收盘，上证指数下跌0.04%，深证成指上涨0.57%，创业板指上涨0.60% [3] - 银行板块回调压制了上证指数表现 [3] 商业航天板块大涨 - 商业航天板块12月12日上午掀起涨停潮 [4] - 板块大涨受一个预期和一个事件催化：市场对SpaceX加速IPO进程抱有高预期，传闻其拟募资远超300亿美元，目标整体估值约1.5万亿美元，最快计划于2026年中后期上市；我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨16组卫星 [8] - 商业航天产业链分为上游制造（卫星与火箭）、中游发射运营（发射场与测控）、下游应用服务（卫星互联网、遥感等） [8][9] - 开源证券指出，我国商业航天市场规模逐年增长，已形成全链条生态，“降本增效”是规模化的关键，核心突破点在于可重复使用火箭技术、小型化轻量化卫星技术以及高密度常态化发射 [9] 商业航天部分个股表现 - 大力复合：最新价57.51元，涨幅22.88%，流通市值61.6亿元 [6] - 国瓷材料：最新价27.64元，涨幅18.47%，流通市值233亿元 [6] - 超捷股份：最新价92.61元，涨幅14.83%，流通市值123亿元 [6] - 创立信科：最新价31.77元，涨幅14.69%，流通市值32.3亿元 [6] - 苏轴股份：最新价30.91元，涨幅12.20%，流通市值48.2亿元 [6] - 再升科技：最新价8.43元，涨幅10.05%，流通市值86.8亿元 [6] - 华菱线缆：5天5板人气龙头，最新价16.34元，涨幅10.03%，流通市值43亿元 [6] - 长城电工：2天2板，最新价9.78元，涨幅10.01%，流通市值43.2亿元 [6] - 航天长峰：最新价20.34元，涨幅10.01% [6] 工程机械板块上涨 - 工程机械板块近期走出趋势行情，12月12日上午再度上涨 [11] - 中国工程机械工业协会数据显示，2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中国内销量9842台同比增长9.11%，出口量10185台同比增长18.8% [13] - 2025年1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7%，其中国内销量108187台同比增长18.6%，出口103975台同比增长14.9% [13] - 财信证券表示，2025年挖掘机行业内外需同步增长，复苏态势稳固，国内国家级工程推进和设备更新周期支撑内需，国产设备凭借竞争优势加速海外布局，维持行业“领先大市”评级 [13] 工程机械部分个股表现 - 建设机械：首板涨停，最新价4.94元，涨幅10.02%，流通市值62.1亿元 [12] - 邵阳液压：最新价28.28元，涨幅9.95%，流通市值19.7亿元 [12] - 力遵液压：最新价45.31元，涨幅5.86%，流通市值29.5亿元 [12] - 万达轴承：最新价109.87元，涨幅3.75%，流通市值34.5亿元 [12] - 山推股份：最新价11.13元，涨幅3.15%，流通市值146亿元 [12] - 杭叉集团：最新价27.38元，涨幅3.01%，流通市值359亿元 [12] - 拓山重工：最新价42.45元，涨幅2.91%，流通市值14.4亿元 [12] - 徐工机械：行业龙头，最新价11.38元，涨幅2.06%，流通市值1057亿元 [12] - 中际联合：最新价42.01元，涨幅1.89%，流通市值89.3亿元 [12]

市场异动与直接诱因 - 近期多个蓝筹股出现显著抛压，例如中国中冶、中兴通讯，以及华虹半导体[2] - 2025年12月12日，港股华虹半导体股价一度大跌5.9%，其认购证一度大跌超46%，A股华虹公司跌幅一度超8%[2][3] - 市场分析认为，股价异动与恒生港股通软件及半导体指数更名并调整成分股直接相关，该指数将剔除中芯国际、华虹半导体等4只股票，并于2025年12月16日生效[2][3] - 此外，外资研究机构认为英伟达H200芯片的消息可能影响华虹半导体的做多逻辑，导致海外投资者重新评估其竞争力[3] 公司基本面与业绩展望 - 根据多位分析师给出的目标价平均值，华虹公司平均一年目标股价已上调至每股113.93元，较先前预测值95.72元/股上调了19.03%[2] - 公司2025年第四季度收入指引为6.5亿美元至6.6亿美元，中值环比增长3.1%，同比增长21.5%，彭博一致预期为6.62亿美元[5] - 公司2025年第四季度毛利率指引为12%至14%，高于彭博一致预期的11.3%[5] - 收入增长动力来自与战略客户意法半导体（ST）的合作项目开始贡献收入、Fab 9A产能逐步释放以及BCD收入持续增长[6] - 毛利率的积极态势得益于自第二季度起的提价效应在第四季度继续发酵，以及对较高毛利技术平台的投资优化了产品结构[6] 半导体行业发展趋势 - 在AI驱动与国产替代双重主线推动下，半导体产业链正迎来以“产能扩张”和“供应链安全”为特征的结构性机遇[4] - AI等高算力需求推动先进制程产能高速扩张，拉动了全球硅晶圆出货量与晶圆厂资本开支，为上游设备、零部件、材料领域带来确定性增长机遇[4] - 在地缘政治与供应链安全诉求下，国产替代进程全面加速[5] - 设备投资应聚焦于高价值量、低国产化率环节，如大束流离子注入、高深宽比刻蚀等[5] - 零部件领域的静电卡盘、真空泵、真空阀等高通用性、低国产化率核心部件将直接受益[5] - 半导体材料兼具“扩产拉动”与“耗材属性”，光刻胶、空白掩模版等高壁垒材料市场规模有望快速扩张[5]

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 美联储年内三次降息，中国资产正迎来全球资金的青睐。摩根士丹利披露的数据显示，截至今年11 月，境外长线资金今年以来通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的中国内地及香港股票。 多家外资机构表示，中国经济展现出韧性，市场估值具备吸引力，且政策环境持续优化，推动海外 长线资金加速回流中国股市。从配置方向看，外资重点关注科技成长、资源品、基本面改善行业及 高股息板块。 海外资金回流中国市场 伴随美联储年内三次降息，海外资金呈现出积极流入中国资产的态势。 摩根士丹利披露的数据显示，截至今年11月，境外长线资金今年以来通过沪深港通等渠道净买入约 100亿美元的中国内地及香港股票，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比。 高盛最新发布的全球资金流向报告显示，在截至12月3日的一个月中，中国内地股票基金获得 58.46亿美元净流入，规模超过韩国、印度等市场。 海外中国ETF今年以来也持续"吸金"。富途数据显示，截至12月9日，中国海外互联网ETF- KraneShares资产规模为89.14亿美元，相较于去年年底的54.1 ...

美股市场表现与风格轮动 - 当地时间周四美股三大股指涨跌不一，道指涨1.34%报48704.01点，标普500指数涨0.21%报6901点，纳指跌0.25%报23593.86点 [2][4] - 标普500指数与道指携手创下收盘历史新高，而科技股权重更高的纳指表现不佳 [2][4] - 市场出现剧烈风格轮动，科技股受挫，小盘股和周期股走高 [2] 科技股与芯片股表现 - 大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数下跌0.71% [6] - 个股方面，谷歌跌超2%，英伟达跌逾1%，特斯拉跌超1%，亚马逊跌0.65%，苹果跌0.27%，微软涨超1%，脸书涨0.4% [6] - 芯片股同样多数下跌，费城半导体指数跌0.75%，ARM跌超3%，迈威尔科技跌逾3%，英特尔跌超3%，美光科技跌逾1%，应用材料跌超1% [7] 甲骨文财报引发市场担忧 - 甲骨文公布2026财年第二季度财报，总营收为160.58亿美元，同比增长14%，但低于分析师预期的161.92亿美元 [9] - 尽管剩余履约义务（RPO）同比飙升438%至5230亿美元，但公司自由现金流为-132亿美元，且调整后债务到2028年可能达到约3000亿美元 [9] - 财报不及预期引发投资者大幅抛售，甲骨文股价收跌10.84%，并拖累以科技股为主的纳斯达克指数表现 [8][9] - 摩根士丹利团队表示，鉴于积压订单转化为利润的确定性下降，已将甲骨文的目标价和模型置于审查之中 [11] 博通财报与市场反应 - 博通发布2025财年第四季度财报，营收达180.1亿美元，同比增长28%，主要得益于人工智能半导体营收同比增长74% [11] - 公司预计2026年第一季度总营收将达到191亿美元，人工智能半导体营收将同比增长一倍至82亿美元 [11] - 财报公布后，博通股价在盘后交易时段一度涨超3%，但随后快速跳水，现跌超5% [12] 贵金属市场表现 - 在美联储宣布降息后，贵金属价格走强，现货黄金价格升至一个多月来最高水平至4285.75美元/盎司 [2][13] - 现货白银价格再度创下历史新高，最高触及64.308美元/盎司 [2][13] - 美股黄金股普遍上涨，科尔黛伦矿业涨超9%，金田涨逾4%，金罗斯黄金涨逾4% [15] - 瑞银预计，若2026年前9个月工业和投资需求超预期，白银目标价不排除触及65美元/盎司的可能；法巴银行预测白银价格明年底有望达到100美元/盎司 [15] 中概股表现 - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.09% [7] - 个股方面，阿特斯太阳能涨超3%，小马智行涨超3%，贝壳涨约3%；金山云跌超5%，BOSS直聘跌超3%，再鼎医药、小鹏汽车跌超2% [7]

辽宁省冰雪旅游发展政策核心 - 辽宁省发布《冰雪旅游高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》征求意见稿，提出到2027年全省冰雪旅游年接待人次突破2.6亿，年综合收入达到2500亿元以上的量化目标 [2][3] 产业发展目标与市场现状 - 辽宁省计划培育省级以上滑雪旅游度假地10个，打造冰雪旅游精品线路10条以上 [2][3] - 2025年，中国冰雪产业规模预计将突破万亿元大关，达到10053亿元 [2] - 当前国内主要冰雪游目的地的航班、酒店及民宿预订热度均有所上升，冰雪旅游季即将开始 [2] 产品体系与资源开发 - 计划构建专业型、爱好型、大众型三级冰雪旅游产品体系 [3] - 统筹开发冰雪资源，支持建设高标准专业冰雪运动场地、城市近郊及山地林区休闲设施、室内冰雪场馆以及社区大众冰雪娱乐场所 [4] - 将推出辽宁冰雪旅游地图，串联景区、温泉、文化场馆及美食等要素，并紧扣区域发展战略打造精品旅游线路 [4][5] 业态创新与消费场景 - 推动冰雪旅游从“观景打卡”向“深度体验”升级，创新开发“冰雪+”和“+冰雪”旅游产品 [5] - 推动冰雪与体育赛事、海洋旅游、温泉康养、非遗民俗、特色美食、精品民宿等多元业态融合 [5] - 支持开展全天候冰雪主题活动，形成“日游+夜娱”、“传统元素+现代科技”相结合的全时段、全龄段消费新模式 [5] 服务保障与科技应用 - 开展景区“微改造、精提升”，完善智能停车场、接驳交通、无障碍通道及多语种导览标识等配套设施 [6] - 加强人工智能技术应用，支持在重点景区部署AI咨询机器人、全息投影导览系统以提升智慧服务能力 [6] - 完善应急救援、医疗救治及旅游投诉处理机制，并在重点口岸设立冰雪服务驿站以提升国际化服务能力 [6] 赛事引领与消费转化 - 紧抓“十五冬”机遇，塑造雪合战、冰上龙舟等具有地域特色的群众性冰雪赛事品牌 [7] - 打造集观赛、互动、消费于一体的“赛事第二现场”，规划赛事直播大屏、主题市集及非遗体验区等功能空间 [7] - 鼓励培育“票根经济”，引导相关市场主体为持赛事门票游客提供专属优惠，以将赛事流量转化为文旅消费增量 [7] 区域协同发展布局 - 强化省内统筹：沈阳都市圈打造冰雪旅游核心枢纽；辽宁沿海经济带发展海洋冰雪旅游；辽东绿色经济区建设国际滑雪旅游目的地；辽西先导区培育文旅融合示范窗口 [8] - 完善东北三省一区旅游协同机制，强化沈阳门户功能，整合沈白高铁沿线资源，面向“大东北”市场建设冰雪旅游首选目的地和中转地 [8]

市场对美联储降息的负面反应 - 美联储宣布降息并扩表后，市场反应消极，亚太主要股市高开后全线跳水，标普500指数期货跌幅扩大至1%，纳斯克达100指数期货下跌1.5% [2] - 虚拟货币市场同步下跌，比特币价格再度跌破9万美元大关 [2] 市场下跌的三大主要原因 - 甲骨文公司盘后股价暴跌11.5%，加深了市场对AI泡沫的担忧 [3] - 美联储虽降息，但“点阵图”维持2026年仅有一次降息的预测，传递鹰派信号 [3] - 市场持续反应日本央行加息预期，且有前官员预计到2027年或将有四次加息 [3] 甲骨文财报引发的市场担忧 - 甲骨文第二财季云业务销售额增长34%至79.8亿美元，基础设施业务收入增长68%至40.8亿美元，但两者均略低于分析师预期 [5] - 公司剩余履约义务跃升至5230亿美元，高于分析师平均预估的5190亿美元 [5] - 第二财季自由现金流为-100亿美元，资本支出高达120亿美元，反映出高昂的数据中心投资 [6] - 公司高管强调前期项目建设支出将远低于外界猜测的1000亿美元 [6] - 甲骨文股价大跌拖累英伟达、AMD等AI相关股票，分析认为若AI泡沫破灭将给市场带来巨大风险 [6] 美联储“鹰派降息”的具体表现 - 美联储“点阵图”维持2026年仅有一次降息的预测 [8] - 美联储主席鲍威尔暗示降息可能暂停，声明中添加了考虑未来降息“幅度和时机”的表述 [8] - 鲍威尔表示当前利率基本处于“中性水平” [8] - 美联储决定扩表，首月购买400亿美元，比预期更快，直接增加市场流动性 [8] - 市场预期明年初新主席提名后，宽松预期可能再度回归 [8] 日本央行加息预期及其影响 - 日本央行前官员预计，行长植田和男的政策路径可能包括到2027年多达四次加息 [10] - 银河期货分析认为，日元走强将降低日本企业进口成本敏感度，削弱其对原油、铜、铝等大宗商品的采购意愿 [10] - 日本加息提升日元资产吸引力，可能引发套利资金回流，减少对商品市场的投机性配置 [10] - 日本货币政策转向可能加剧全球流动性收紧预期，间接压制风险资产价格 [10] - 日本20年期国债标售吸引2020年以来最强需求，投标倍数为4.1，高于上次的3.28及过去12个月的平均值3.28，此结果公布后日本10年期国债期货涨幅扩大 [10]

股价异动 - 中兴通讯A股股价暴跌超7%，H股暴跌超8% [2] - 其衍生权证“中兴法巴六五购A”一度暴跌超25%，且在本月短短几个交易日内价格已腰斩 [2][4] 市场传闻与事件背景 - 股价大跌与市场不利传闻的发酵有关 [2][4] - 此前，因字节跳动豆包大模型与中兴旗下努比亚合作推出AI手机工程机，公司股价曾有不错表现 [2] 重要股东动态 - 贝莱德在短期内两次减持中兴通讯H股，其多头持仓比例从7.96%降至6.80% [6] - JPMorgan Chase & Co. 于9月11日以均价34.3432港元减持169.21万股中兴通讯H股，涉资约5811.21万港元 [7] - 瑞银集团于10月17日以均价39.9863港元减持146.9768万股中兴通讯H股，涉资约5877.06万港元，减持后持股比例降至8.97% [7] 机构持股变化 - 截至2025年第三季度末，约有210家机构持有中兴通讯14.55亿股，累计持仓比例为36.13% [9][10] - 较上一季度（2025年第二季度末），机构累计减持约8222万股，持股机构数量从832家大幅减少至210家 [9][10] 近期业务进展 - 与字节跳动豆包大模型的合作于12月1日落地，搭载豆包手机助手的努比亚M153手机售价3499元，上市后迅速售罄 [9] - 与广汽集团联合定义的车规级中央计算平台SOC芯片已搭载于广汽埃安昊铂GT攀登版车型下线 [9] 券商观点 - 天风证券研报认为中兴通讯是国内ICT龙头，正拓展AI算力第二曲线 [10] - 基于运营商资本开支短期承压等原因，天风证券调整公司2025-2027年归母净利润预测至77.25亿元、90.29亿元、104.59亿元，维持“买入”评级 [10]