重磅数据搅动美联储降息前景 - 美国劳工统计局一次性公布了10月和11月的非农就业数据，其中11月失业率意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高[3] - 有分析称，这很可能是促使美联储进一步降息的关键因素[3] - 交易员押注美联储2026年将降息两次[3] 就业市场数据详情 - 美国11月非农就业人口增长6.4万人，高于预期的5万人[5] - 美国11月失业率意外升至4.6%，高于预期的4.5%，亦高于9月的4.4%[5] - 美国10月就业人数大幅减少10.5万人，下滑幅度明显超出市场预期的减少2.5万人[5] - 美国劳工统计局不会公布10月失业率，因政府“停摆”导致无法追溯收集数据[5] - 美国8月非农新增就业人数由-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数由11.9万人修正至10.8万人，8月和9月新增就业人数合计下修3.3万人[6] - 美国11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速[7] - 美国10月零售销售额环比持平，略低于预期的0.1%增长[7] 市场预期与反应 - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率一度升至26.6%，数据公布前这一概率为22%[3][8] - 目前美国利率期货预期2026年将有两次降息；预计明年将有58个基点的宽松幅度[9] - 美元指数直线跳水，一度跌破98，为10月6日以来首次[3][11] - 美股三大指数集体低开后震荡分化，道指跌0.62%，纳指涨0.23%，标普500指数跌0.24%[11] - 美股大型科技股普涨，特斯拉大涨超3%，创历史新高；Meta涨超1%，英伟达、苹果、微软、亚马逊、博通均小幅收涨[11] - 美国国债价格小幅走高[12] 机构与专家观点 - Bolvin Wealth Management Group总裁Gina Bolvin表示，最新宏观数据显示就业增长仍在维持但裂痕显现，消费者仍在支撑经济但已无力加速，这种组合让美联储拥有更大的政策转向空间[11] - 分析师Anstey指出，美国11月失业率意外升至4.6%可能引起美联储关注，但劳动参与率上升意味着失业率上升未必完全是坏消息[11] - PGIM Fixed Income的Michael Collins表示，这份报告“不算糟”，因为它让美联储2026年仍有放松政策的空间[12] - RBC首席经济学家Frances Donald指出，当前最重要的问题已是“更疲软的就业市场将如何影响美国整体经济增长”[12] - 法国外贸银行北美分公司美国利率策略主管约翰·布里格斯表示，失业率升至4.6%增强了市场对美联储将在2026年进一步降息的预期[12] - 号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos表示，按未取整口径计算，美国11月失业率升至4.573%，较9月份的4.440%上升13个基点[12] - 美联储主席鲍威尔警告，鉴于10月及11月上半月未能完整采集数据，政策制定者将以“相对审慎的态度”解读未来数据[12] - 鲍威尔还表示，官方统计数据可能每月高估非农就业增长多达6万人，若成立，自4月以来美国经济实际上可能每月减少约2万个岗位[12]

市场整体表现 - 2024年12月16日，A股市场全线下跌，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.1% [4] - 市场呈现普跌格局，上涨个股仅1091只，下跌个股达4302只，涨停46只，跌停36只 [5] - 市场总成交额为17480.91亿元，总成交量为118712.1万手，涨家数较前一交易日减少1638家，降幅达60.02% [6] - 亚太市场同步下跌，韩国综合指数跌2.24%，日经225指数跌1.56%，恒生科技指数跌1.73% [13] 逆势走强板块 - 零售等消费股逆势走强，永辉超市、安记食品、中央商场等多股涨停 [6][7] - 无人驾驶概念股表现活跃，浙江世宝、北汽蓝谷等封板，主要受工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可消息刺激 [7] - 商业航天板块反复活跃，华菱线缆实现4连板，航天电子、通宇通讯实现2连板 [9][10] 跌幅居前板块 - 影视院线板块整体跌幅居前，博纳影业跌9.98%，中国电影跌9.47%，慈文传媒跌9.41% [11] - 光伏设备板块整体跌幅居前，科强股份跌12.88%，东方日升跌11.44%，华融化学跌11.19% [12] 市场下跌原因分析 - 分析师认为，年末市场谨慎情绪升温，投资者在关键经济数据发布前倾向于获利了结，尤其是从拥挤的、久期较长的交易中撤离，科技股成为首当其冲的抛售对象 [15] - 科技板块面临“AI泡沫担忧”和“整体宏观偏弱”的双重压力，四季度中国市场动能因缺乏催化剂而减弱，在明年初重要会议前，市场可能更多受全球风险偏好影响 [16]

亚太股市普跌 - 今日上午亚太主要股市普遍下跌，A股三大股指齐跌，逾4400只个股下跌 [2] - 截至上午收盘，上证指数下跌1.22%至3820.85点，深证成指下跌1.88%至12866.09点，创业板指下跌2.35% [2] - 港股恒生指数下跌1.91%至25138.86点，恒生国企指数跌2.11%，恒生科技指数跌2.41% [4] - 其他亚太市场方面，日经225指数下跌1.24%至49547.38点，韩国综合指数下跌1.82%至4015.98点，澳洲标普200指数下跌0.58%，MSCI台湾指数下跌1.95% [5] 板块表现分化 - 大消费板块表现活跃，零售、免税店、乳业、美容护理等板块上涨 [2][12] - 国防军工、有色金属、新能源、半导体、算力等板块下跌 [2] - 零售板块领涨，指数上涨2.53%至2246.07点，多只成分股涨停 [13] 贵金属价格跳水 - 国际金银价格下跌，截至北京时间12:10，COMEX黄金期货价格下跌0.42%，COMEX白银期货价格下跌1.41% [5] - 伦敦金现货价格跌破4300美元/盎司关口，报4287.81美元/盎司，下跌0.39%；伦敦银现货价格下跌2.11%至62.681美元/盎司 [5][6] - 国内期货方面，SHFE黄金下跌0.64%至971.06元/克，SHFE白银下跌0.75%至14600元/千克 [6] 市场调整的三大原因 - 原因一：市场规避日本央行潜在的加息风险，其将于12月18日至19日召开货币政策会议，市场普遍预期可能加息25个基点至0.75% [8] - 中金公司分析认为，本次日本央行加息对市场影响或相对有限，因市场定价已充分（OIS市场定价加息概率高达94%），且当前套息交易规模低于2024年水平 [9] - 截至2025年10月，外资商业银行在日分行的资产为12.05万亿日元，套息交易规模低于此数值且为2007年规模的一半 [9] - 截至2025年11月中旬，对冲基金对日元的净空头头寸为6.9万张，低于2024年7月约10万张的极值水平 [10] - 原因二：美股甲骨文、博通近几日持续回调，再度引发市场对AI叙事逻辑的分歧 [11] - 原因三：A股商业航天板块盘中大跌，波及国防军工板块，压制市场人气 [11] 零售板块走强及政策背景 - 零售板块今日表现强势，永辉超市涨停（10.10%），欧亚集团、百大集团、中央商场等多只个股涨停 [13] - 政策面上，商务部、中国人民银行、金融监管总局发布《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，提出11项具体举措以提振消费 [14] - 东吴证券表示，2025年是零售调改大年，传统零售企业通过调改提升产品和服务品质，看好行业调改升级大趋势及具备下沉能力的企业在下沉市场的增长 [14]

美股交易制度重大变革 - 纳斯达克计划向美国证券交易委员会提交文件，将股票及交易所交易产品的交易时长从每周五个交易日的16小时延长至23小时，即“23/5”交易制 [2][3] - 此举旨在满足全球投资者对美国股票的庞大需求，是纳斯达克迈向每周五天、全天候交易的第一步 [3][6] - 纽约证券交易所、芝加哥期权交易所等也正在推进类似计划，延长交易时间已成为美国资本市场主流趋势 [3][9] 新的交易时段安排 - 目前交易时段分为：盘前（美东时间凌晨4点至上午9点30分）、常规（上午9点30分至下午4点）、盘后（下午4点至晚上8点）[5] - 新计划将设置两个交易时段：日间交易时段（凌晨4点至晚上8点，包含开市钟和收市钟）和夜间交易时段（晚上9点至次日凌晨4点）[5] - 交易周将于周日晚上9点开始，在周五晚上8点收市，夜间时段晚上9点至午夜12点的交易将计入次日 [5][6] 变革的驱动因素 - 投资者对美国股票不间断交易的需求激增，特别是亚洲、欧洲等时区的投资者希望摆脱时区限制，按本地作息参与交易 [7] - 美国股市市值几乎占全球上市公司总市值的三分之二，外国投资者持有的美股总市值去年达到17万亿美元 [9] - 纳斯达克高管指出，来自美国以外地区投资者对特定上市公司的需求比过去强烈得多 [10] 实施时间表与关键条件 - 纳斯达克的目标是在2026年下半年正式推出延长交易服务 [3][9] - 全天候交易成功推出的关键在于对证券信息处理器的升级，以及中央清算枢纽计划在2026年底前推出股票的全天候清算服务 [9] - 目前希望进行“7x24”交易的投资者依赖于场外交易场所或另类交易系统 [9] 市场反应与潜在影响 - 华尔街主要机构对推动不间断交易持谨慎态度，担忧流动性降低、波动性加剧以及投资回报不确定性 [9] - 尽管延长时段的交易量通常远低于常规时段，但在美国夜间时段的交易需求一直在迅猛增长 [9] - 纳斯达克表示其系统已建立得极具弹性、拥有高吞吐量，能够处理市场出现压力和波动时显著上升的流量和活跃度 [10]

美股市场整体表现 - 美国三大股指小幅收跌 道琼斯工业平均指数下跌0.09%至48416.56点 标普500指数下跌0.16%至6816.51点 纳斯达克综合指数下跌0.59%至23057.41点 [2][3][4] - 道指成分股中 赛富时跌近3% 3M公司跌近2% 领跌道指 [8] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌互现 万得美国科技七巨头指数下跌0.23% [9][10] - 特斯拉股价表现突出 上涨3.56%至475.31美元 创2025年新高 目前股价较2024年12月创下的历史高点仅低约1% [10][11][16] - 英伟达上涨0.73% 脸书上涨0.59% [10][11] - 谷歌下跌0.39% 微软下跌0.78% 苹果下跌1.50% 亚马逊下跌1.61% [11] 中概股表现 - 中概股普遍下跌 纳斯达克中国金龙指数下跌2.17% 万得中概科技龙头指数下跌1.73% [12][13] - 主要科技股中 百度集团下跌4.94% 阿里巴巴下跌3.58% 京东集团下跌2.00% 领跌指数成分股 [13][14] - 热门个股方面 小马智行跌超5% 满帮集团跌逾5% 老虎证券跌超4% 金山云跌逾4% [14] - 部分个股逆势上涨 名创优品涨近3% 新东方涨超2% 禾赛科技涨约2% 雾芯科技涨近2% 阿特斯太阳能涨超1% [14] 特斯拉无人驾驶出租车进展 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克确认 公司正在得克萨斯州奥斯汀测试全无人驾驶出租车 测试车辆内无安全驾驶员 [15][18] - 特斯拉人工智能软件副总裁Ashok Elluswamy在社交媒体上回应了疑似奥斯汀无人驾驶车辆的视频 [19] - 特斯拉尚未公布完全无人驾驶出租车服务的商业化时间表 报告显示截至10月中旬 其在奥斯汀测试车队发生了七起碰撞事故 [19] - 在自动驾驶汽车市场 特斯拉在美国落后于Alphabet旗下的Waymo 在亚洲则落后于百度旗下的Apollo Go和WeRide 这些竞争对手已在其主要市场运营商业化无人驾驶出租车业务 [19] 美联储官员政策观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁美联储应更快降息 警告维持不必要的紧缩政策将导致失业 [2][20][21] - 他认为美国家庭对近期通胀感到痛苦是合理的 但价格目前已重新企稳 货币政策应反映这一现实 [21] - 他对住房通胀持乐观态度 认为当前高读数是对过去供需失衡的滞后反应 预计PCE住房通胀会更快下降 理由包括净移民逆转导致的人口负增长以及名义住房服务消费占比处于历史高位将均值回归 [21] - 他对商品通胀持乐观态度 理由包括快速放松监管以扩大供给将降低价格 以及人工智能分析表明商品通胀的价格压力将在两个季度内开始下降 [22] - 他指出 剔除住房服务和统计扭曲因素后 潜在通胀正以低于2.3%的速度运行 已接近2%的通胀目标 [22]

市场整体表现 - 12月15日A股市场震荡调整，主要指数普遍下跌，沪指跌0.55%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.77% [5] - 市场呈现普跌格局，上涨个股2314只，下跌个股2968只，其中涨停65只，跌停24只 [6] - 市场总成交额为17944.20亿元，总成交量为113696.0万手，涨家增幅为-15.21% [7] 领涨板块与个股 - 大消费板块逆市爆发，阳光乳业、东百集团等十余股涨停，主要受商务部、央行、金融监管总局联合发布《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》的11项具体举措提振 [7] - 商业航天概念股继续活跃，雷科防务、通宇通讯等多股涨停 [8] - 保险板块走强，中国平安涨4.96%，股价创4年多新高，中国太保、中国人保等跟涨 [9][10] 领跌板块与个股 - 算力硬件股走弱，长飞光纤、跃岭股份跌停，腾景科技跌10.69%，仕佳光子跌10.49% [10][11] 市场调整原因分析 - 受美股AI科技股大跌传导影响，上周五英伟达、甲骨文和博通等科技股大跌，重燃市场对AI泡沫和算力基建前景的担忧，压制A股相关板块及整体风险偏好 [13] - 日本、韩国股市同步下跌，分析师认为这是美股科技股大跌的外溢效应，AI资本开支交易的平仓削弱了全球风险偏好，并在年底流动性偏薄的情况下加剧了波动传导 [13]

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近日，深交所及深圳证券信息有限公司发布公告，根据指数编制规则，将对深证成指、创业板指、深证 100、创业板50等深市指数实施样本定期调整。本次调整将于2025年12月15日正式实施，深证成指将更 换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家；创业板指将更换8只样本股；深证100将更换7只样 本股，调入主板公司4家，创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股。 上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 深交所及深圳证券信息有限公司近日发布公告，对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数 实施样本定期调整。本次调整于2025年12月15日正式实施。 其中，深证成指将更换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家；创业板指将更换8只样本股； 深证100将更换7只样本股，调入主板公司4家，创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股。 据悉，本次调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%；创业板50战略性新兴产业权重达98%，其 中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%。 此前，上证50、科创50、中证A50、沪深30 ...

文章核心观点 - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知》，旨在通过深化商务与金融系统协作、加大消费重点领域金融支持、扩大政金企对接合作三大方面共11条政策措施，形成政策合力，引导金融机构加大资源投放，以更大力度提振和扩大消费[2][4][5] 深化商务和金融系统协作 - 推动地方商务主管部门与金融管理部门加强沟通交流和分工协作，鼓励有条件的地方健全沟通合作机制，细化落实具体实施细则[4][8] - 鼓励地方充分利用现有资金渠道开展促消费活动，与金融支持形成合力[9] - 鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效，并探索运用融资担保、贷款贴息、风险补偿等多种方式，加强财政、商务、金融政策协同，引导信贷资金加大向消费重点领域投放[7][9] 加大消费重点领域金融支持 - **升级商品消费**：加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务，完善分期付款、信用卡、手机银行、数字人民币等产品服务模式，满足消费者换新需求[7][10]。根据客户情况落实个人消费贷款差异化政策，加快业务发展[7][10]。适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金[10] - **扩大服务消费**：结合家政、住宿餐饮、文体娱乐、教育、旅游、养老托育等重点服务消费特点，创新金融产品和服务，更多嵌入消费场景[7][11]。用好用足服务消费与养老再贷款，激励金融机构向相关经营主体发放贷款[11] - **培育新型消费**：积极探索金融支持首发经济、绿色消费、健康消费、数字消费、“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态新模式的有效举措，提供更具多样性、差异化的金融服务[7][12]。引导金融机构与社交电商、直播电商等合作，开发适应互联网特点的业务模式[12] - **创新多元化消费场景**：集成综合金融服务，支持消费新业态新模式新场景建设，加大对“购在中国”系列活动、国际消费中心城市、步行街（商圈）、一刻钟便民生活圈、老字号守正创新发展等的金融支持力度[7][13]。促进入境消费，持续提升入境人员支付便利性[13] - **助力消费帮扶**：扩大县域消费，配合“新大集、新服务、新消费”县域商业消费季等活动提供信贷支持[7][13]。升级农村消费，促进农特产品销售，支持农村流通发展，对接县域物流配送中心、商贸中心等新建改造项目融资需求[13] 扩大政金企对接合作 - 鼓励金融机构积极参与地方系列促消费活动，推出专门方案、专属产品、专场活动，扩大金融服务覆盖面[14] - 鼓励金融机构根据地方促消费差异化政策和场景需求，定制和升级数字人民币智能合约红包服务方案[14] - 鼓励商家、平台发放消费券，提供更多低息、免息分期等优惠，引导金融机构与商家、平台深化合作，形成“政府+金融机构+商家”扩消费合力[14][15] - 地方商务主管部门建立消费领域重点项目清单，加强与金融机构信息共享，便利精准对接服务[15]。完善消费品以旧换新服务平台，扩大金融机构参与范围，加快消费领域信用建设以促进信用贷款投放[7][15]

文章核心观点 - 文章通过回顾历史上著名的金融泡沫案例（如郁金香狂热、南海泡沫），阐述了追逐市场热点和参与金融泡沫的巨大风险，其核心论点是投资者应避免追逐泡沫，并培养以长期思维、独立思维、风险思维和股权思维为核心的理性投资心智模式，以实现可持续的财富积累 [2][4][6][8] 历史金融泡沫案例与教训 - **郁金香泡沫的疯狂与破灭**：在17世纪的荷兰郁金香狂热中，一株郁金香球茎价格曾高达相当于现今2.5万至3万美元，吸引了社会各阶层疯狂参与，人们甚至贱卖房产土地以换取现金投入市场 [4] 该泡沫于1637年破裂，价格断崖式下跌，导致大量参与者，特别是那些通过贷款投机的人，财产被剥夺甚至破产，许多商人沦为乞丐，贵族失去家产 [5] - **牛顿在南海泡沫中的损失**：牛顿在“南海泡沫”中损失了2.5万英镑，相当于今天的约300万美元，并留下了“我能算出天体的运行规律，却无法预测人类的疯狂”的名言 [6] - **泡沫的普遍规律与归零风险**：历史表明，金融泡沫无论吹到多大，最终都避免不了趋于归零的结局，绝大多数参与者不仅会丧失纸面利润，还会损失本金，任何金融泡沫都暗含了资金归零的风险 [2][6] 投资大师的警示与投资哲学 - **拒绝参与不懂的投资**：投资大师们坚持“不懂不做”的原则，绝不参与自己不明白的投资，这是他们“不为清单”的核心内容 [6] - **警惕流动性的消失**：在金融投资中，流动性可能会在最需要的时刻突然消失，导致重大损失 [3] - **避免不可逆的亏损**：比赚钱更重要的是避免重大的、不可逆的亏损，投资大师们从不被热点诱惑，始终坚守自己的投资原则 [7] - **对泡沫的清醒认识**：巴菲特将参与泡沫比作一场没有指针时钟的舞会，参与者都打算在午夜前最后一秒离场，但根本无法把握时机，追逐泡沫是踏上财富的不归路 [6] 核心投资心法：四心与四维思维 - **耐心（长期思维）**：获得复利需要克服四大障碍：1) 复利过程极易因各种“万不得已”而中断；2) 复利前期成效缓慢，极具迷惑性，如同竹子前4年仅长3厘米；3) 人类大脑不善于理解决定大部分结果的少数“尾事件”；4) 必须忍受金融市场中无法避免的波动，耐心是获取时间馈赠的前提 [9][10] - **疑心（独立思维）**：股市充满从众效应，导致追涨杀跌，投资者应养成“疑”的习惯，不轻易相信第三方信息和结论，保持独立思维以化解从众误区 [10][11] - **小心（风险思维）**：人类认知存在过度乐观、急于求成等缺陷，容易在顺境时线性外推乐观情绪，从而盲目冒险，投资界有言：“有胆大的投资者，有老到的投资者，但没有又老到又胆大的投资者”，投资者应始终保持如履薄冰的小心谨慎态度 [12] - **初心（股权思维）**：价值投资的初心是股权思维，即以企业股权所有者的心态看待股票，唯有如此才会真正去研究并关注公司本身，这是耐心、疑心、小心等其他心法得以成立的前提和基础 [13]