文章核心观点 - AI技术快速发展正在重塑数据中心行业格局 人工智能是驱动数据中心市场增长的核心动力 推理业务将成为主要需求来源 [6] - 数据中心概念股出现结构性异动 部分个股大幅上涨 行业可能处于爆发前夜 [3][6] - 国内外云厂商资本开支高增长 特别是AI基础设施投入大幅增加 推动数据中心行业新一轮发展 [5][9] 市场表现与异动 - A股算力概念股局部异动 数据港和荣联科技盘中双双涨停 亿田智能大涨11.02% 慧辰股份涨7% 宏景科技 数据港 海光信息涨超5% 中科曙光涨4.58% [3][6] - 外围数据中心概念股抢跑 金山云上周一度大涨15% 万国数据上周五大涨近15% 世纪互联上周四和周五连涨两天 涨幅超20% [6] - 甲骨文股价上周三飙升36% 公司订单积压达到4550亿美元 比上一季度增加3170亿美元 [6] 资本开支与投入 - 腾讯二季度资本开支增长119% 阿里增长220% 阿里过去四个季度累计投入AI基础设施和AI产品研发超过1000亿元 按计划推进3年3800亿元资本支出目标 [5] - 2024年腾讯资本开支规模为960.48亿元 同比增长102.60% [9] - 2025年一季度Meta CAPEX规模129.41亿美元 同比增长102.20% 亚马逊CAPEX规模242.55亿美元 同比增长74.06% [9] - 微软 亚马逊 谷歌 Meta云厂商2021-2024年资本开支CAGR分别为33.74% 11.92% 28.71% 26.13% [9] 行业发展趋势 - 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元 [7] - AI发展驱动数据中心升级 单机柜功率提升 单集群更大规模化部署 超大型&大型AIDC占比逐步提升 [9] - Nebius与微软签署价值174亿至194亿美元的AI运算基础设施协议 持续至2031年 [6] - "东数西算"政策为数据中心规模化 集约化发展提供方向 西部地区低成本资源与东部地区高市场需求结合 长期打开行业增量空间 [9] 政策与环境影响 - 多地陆续下发关于开展算力摸底有关工作的通知 相关部门从更高层面统筹规划 避免各地盲目重复建设 [7] - "双碳"背景下 "绿色低碳"政策组合和"绿电交易"市场手段倒逼数据中心转型 新项目节能审查趋严 [10] - AIDC竞争格局趋于理性 行业技术门槛有望提升 头部企业领先优势可能扩大 [10]

资金流入港股ETF市场 - 8月以来至9月12日港股主题ETF净申购额超千亿元 [4][5] - 华商港股通价值回报混合基金一日认购资金超30亿元 启动比例配售 [6] 资金流向板块分布 - 港股科技主题ETF中富国港股通互联网ETF净申购额超150亿元 华泰柏瑞恒生科技ETF达66.86亿元 工银瑞信及华夏相关ETF均超50亿元 [5] - 港股创新药主题ETF受资金逢调整加仓 汇添富及广发相关产品净申购额均在75亿元以上 [5] - 金融领域ETF中易方达香港证券ETF净申购90.89亿元 广发港股通非银ETF达84.78亿元 [5] 机构参与动态 - 华安恒生生物科技ETF前十名持有人包含多只私募基金产品 [8] - 主动权益类基金港股仓位达20%创历史新高 连续6季度加仓 [10] - 9月以来超15只港股主题基金上报证监会 [10] 投资逻辑与机会 - 美联储降息预期升至95%以上 美元贬值周期利好港股流动性与科技医药估值 [10] - 恒生科技指数受外资青睐 AI技术提升互联网巨头盈利能力 [10] - 港股存在系统性折价修复机遇 涵盖AI芯片、创新药、国际化公司等特色板块 [11] - 潜在红利税政策调整或推动红利股板块折价修复 [11]

化工行业政策驱动与市场表现 - 反内卷政策持续深化推进 直接受益的化工板块稳步上涨 [3] - 化工行业自2023年一季度盈利触底后 已在底部震荡11个季度 [7] - 供给端新产能投放接近尾声 资本开支增速自2024年二季度转负 [7] 化工板块近期市场表现 - 细分化工指数近一月涨幅达11.84% 近三月涨幅达23.66% [5] - 截至9月13日 挂钩中证细分化工产业主题指数的4只ETF合计规模超228亿元 较2024年底24亿元增长8.5倍 [10] - 股价先于基本面反弹 PB估值仍处于历史底部区间 [10] 政策影响与行业展望 - 反内卷政策有利于遏制低水平重复建设 推动行业从价格战转向高质量发展 [7] - 政策催化一般出现在PPI底部状态区间 例如2025年5月发改委再谈反内卷并促进兼并重组 [7] - 随着库存周期临近景气向上阶段 叠加反内卷政策 化工行业有望迎来拐点性机会 [3][10] 机构布局与投资逻辑 - 9月以来4只化工主题基金上报 而1-8月仅1只申报 [9][10] - 看好行业三大特征：产能利用率较高、行业集中度有提升空间、关乎PPI/CPI核心数据 [11] - 需求端随着美联储降息预期提升及欧美PMI回到枯荣线上 全球经济有望重回上行周期 [10]

预制菜概念股市场表现 - 得利斯一字涨停 三江购物盘中直线涨停 惠发食品一度触板 国联水产盘中大涨超12% 盖世食品一度涨近20% [3][4] - 天康生物 千味央厨 宝立食品等均有拉升动作 [3][4] 西贝预制菜事件发展 - 罗永浩与西贝就预制菜争论持续发酵 罗永浩称贾国龙为"网络黑嘴"并邀请当面直播对话 [4] - 西贝发布致歉信 承认生产工艺与顾客期望存在差异 承诺将中央厨房前置加工调整至门店现场加工 [3][5] - 西贝具体调整措施包括使用非转基因大豆油 儿童餐牛肉焖饭改为门店现炒 牛肉饼改为门店现做 烤羊肉串改为现切现串现烤等9项工艺改进 2025年10月1日前全国门店完成调整 [5][6][7][8][9][10][11][12][13] 官方媒体评论与行业监管 - 人民日报强调消费者知情权重要性 呼吁建立治理良策 明确预制菜标准 减少信息不对称 [14] - 央视新闻引用2024年3月六部门联合通知 明确预制菜定义及不添加防腐剂等要求 要求餐饮环节明示使用预制菜 [15] - 新华社指出预制菜是食品工业重要组成部分 建议通过标准化 透明化 创新化推动行业发展 [16] 预制菜行业发展前景 - 行业2019-2022年收入复合增长率达19% 预计2025年规模达4757亿元 [17] - 人均消费量从2013年5.4kg增至2022年9.1kg 当前渗透率10%-15% 较海外成熟国家60%渗透率仍有显著提升空间 [17] - 行业仍处近10年成长期 未来将通过市场出清和头部企业并购实现集中度提升 [17]

核心观点 - 多家机构认为中国股市处于牛市行情 上涨趋势有望延续 建议保持牛市思维并聚焦高景气赛道[3][4][7][9][12][13][14][15] - 投资逻辑从国内经济周期转向全球敞口视角 企业出海和全球供应链整合成为关键驱动因素[3] - 配置方向集中在资源 新质生产力 出海相关板块以及景气度较高的科技和消费领域[3][4][5][8][9][10][11][12][13][14][15] 全球视角与基本面重估 - 基于全球敞口而非国内经济周期评价基本面 中国企业将制造份额转化为定价权[3] - 涨势较好的品种多与出海相关或深度绑定海外供应链[3] - 海外降息后制造业活动修复与投资加速 叠加中国中游走出内卷的盈利下降趋势[11] 市场趋势与流动性 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价[3] - 居民存款向权益市场搬家趋势持续 M2—M1剪刀差继续收窄反映定期存款活化[8][13] - 增量资金与指数赚钱效应的正螺旋仍在运转 流动性牛市叙事未打破[7] 行业配置与投资机会 - 坚守资源+新质生产力+出海框架 聚焦资源 消费电子 创新药 化工 游戏和军工[3] - 看好新技术趋势与消费动向 推荐港股互联网 传媒 创新药 电子及半导体 机器人 国潮品牌 新增食品饮料 社服 农林牧渔[5] - 反内卷背景下供需格局改善的周期品：有色 化工 地产 新能源车[5][11][12] - 长期稳定和垄断假设推荐券商 保险 银行 电信运营商[5] - 关注景气度较高领域如软件开发 通信设备以及困境反转领域如养殖业 饮料乳品[8] - AI算力主线逻辑未被证伪 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银[9][13][14][15] - 全球商品需求回升主线：上游资源（铜 铝 油 金） 资本品（锂电 风电设备 工程机械 重卡 光伏）以及原材料（基础化工品 玻纤 造纸 钢铁）[11] - 内需修复机会：食品饮料 猪 旅游及景区 保险和券商[11][12] - TMT板块存在较多催化 产业趋势持续有进展 美联储降息周期可能开启[14] 市场走势判断 - 股市上升逻辑可持续 年内A/H股指有望走出新高[4] - 量顶后上涨趋势往往延续 保持牛市思维 趋势一旦形成短期很难逆转[6][7] - A股或将延续震荡上行走势 但需关注短期波动风险[13] - 市场未来仍然有望继续上行 估值较为合理未出现明显透支[14] - 9月A股慢牛行情延续 高景气赛道仍是首选[15]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ "宁王"动了！ 周一早盘，A股"最劲"非宁德时代莫属。宁德时代A股涨超14%，创历史新高。其H股大涨近9%，也创下 历史新高。电池板块亦因此大幅拉升，板块涨幅一度超5%。 分析人士认为，主要有四大利好驱动： 一是，今早，中国汽车工业协会发布汽车整车企业供应商账款支付规范倡议。 二是，福建周末发布《关于加快福建经济社会发展全面绿色转型的行动方案》。 三是，9月12日发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》的通知， 叠加近期储能大会召开。 四是，工信部等八部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025年力 争实现全年汽车销量3230万辆左右，其中新能源汽车销量1550万辆左右。 "宁王"爆发 在其他硬科技大跌之际，宁王爆发了。其A股早盘一度涨超14%，其H股亦大涨近9%。 | DURETS | | | 资金流向 · 12核心内参 | 个股风云 ▼ | 分析师指数 | | 条件选股 | 高级选股 | | | 机构增分 | 热点追击 | ...

美联储议息会议前瞻 - 美联储预计在9月议息会议上实施9个月以来首次降息 市场预期至少降息25个基点概率达96.4% 降息50个基点概率仅为3.6% [4][5][8] - 美国总统特朗普公开施压 要求美联储"大幅降息" 并称当前是降息最佳时机 [3][4][5] - 会议焦点集中于声明措辞 利率点阵图及投票结果 这些将作为判断未来货币政策走向的关键依据 [4][9] 特朗普政府与美联储的冲突 - 特朗普政府向美国上诉法院提出最终请求 要求解雇美联储理事库克 理由是其涉嫌住房抵押贷款欺诈 [6][7] - 这是美联储100多年来首次有理事被总统解职 库克提起诉讼后 地方法院已暂时阻止解雇决定 [7] - 理事会构成可能影响议息会议投票结果 对特朗普的降息计划构成潜在阻碍 [7] 市场预期与资产表现 - 投资者对降息周期开启的乐观情绪推高资产价格 标普500指数接近历史高点 纳斯达克100指数创下新纪录并录得一年多最长连涨 [8] - 债券市场10年期美国国债收益率徘徊在4月以来最低点附近 [8] - 花旗分析预测美联储未来五次议息会议可能累计降息125个基点 政策利率或降至3%以下 [10] 经济数据与政策考量 - 劳动力市场数据走软及消费支出稳定 使交易员权衡更激进宽松政策的可能性 [8] - 黏性通胀可能令美联储在9月后保持谨慎态度 [10] - 摩根大通警告会议可能引发"卖出事实"事件 导致投资者获利了结 [9]

文章核心观点 - 芯片产业链迎来多重利好催化 包括头部机构上调目标价和存储芯片涨价预期 [3][4] - 芯原股份获高盛目标价上调至220元 主要基于AI订单驱动的增长前景和收购带来的战略布局完善 [4][5][6][7] - 存储芯片行业供需关系变化推动价格普涨 美光科技暂停报价并计划调涨20%-30% 闪迪已先行涨价10%以上 [4][8][9][10] 芯原股份目标价上调与业绩预测 - 高盛将芯原股份未来12个月目标价由193元上调至220元 维持买入评级 较当前股价存在近20%上行空间 [4][5][6] - 目标价上调基于2029年46倍P/E折现估值 2026年市销率估值达23倍 处于历史区间高位 [6] - 公司7月初至9月中旬新订单同比增长86% 在手订单达30亿元 其中64%来自AI计算板块 [5] - 高盛下调2025年净利润预测至亏损1800万元（原预测1.39亿元） 主因研发费用率提升至47% [5] - 2026-2030年净利润预测分别上调2%-7% 2027-2030年营收预测均小幅上调 [5][6] - 2029-2030年毛利率预计提升1-2个百分点 运营利润率和净利率分别升至28%-30%和26%-29% [6] - 公司股价9月12日涨停至183.6元/股 创历史新高 年内累计涨幅达250.18% 总市值965.21亿元 [6] 芯原股份战略收购 - 公司拟收购芯来科技97.0070%股权 弥补CPU IP领域空白 构建全栈式异构计算IP平台 [7] - 收购旨在提升AI ASIC业务设计灵活性和市场竞争力 [7] 存储芯片行业涨价动态 - 美光科技暂停DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等产品报价一周 计划调涨20%-30% [4][9] - 汽车电子产品涨幅预计达70% [9] - 闪迪已宣布存储产品涨价超10% [4][9] - DRAM价格指数半年涨幅约72% [9] - 四季度全球存储芯片价格或迎普涨 摩根士丹利预计NAND价格涨势持续至2026年 [10] 存储芯片供需分析 - 需求端：AI应用推动数据中心、客户端、移动领域存储需求强劲 AI服务器对高端存储需求远超传统服务器 [4][9][10] - 供给端：头部厂商主动减产 产能向高端产品转移导致传统产品供应紧缩 [4][9][10] - 技术迭代：NAND向超高层堆叠发展 DRAM向HBM高带宽方向升级 带动产品价值提升 [10] - 应用层面：存力成为AI基础设施核心 催生分层存储与可信存储需求 [10]

商务部反歧视和反倾销调查 - 商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 美国在集成电路领域对华采取一系列禁止和限制措施 包括301调查和出口管制措施等 这些保护主义做法涉嫌对华歧视 是对中国发展先进计算芯片和人工智能等高科技产业的遏制打压 不仅危害中国发展利益 还严重损害全球半导体产业链供应链稳定 [3][5][6] - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 调查涉及自美进口的通用接口和栅极驱动芯片 2022至2024年 申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52% 压低和抑制了国内产品销售价格 对国内产业的生产经营造成损害 [3][7] 中国半导体行业协会声明 - 中国半导体行业协会对商务部发起的反倾销和反歧视调查表示支持 半导体产业的健康发展需要一个公平的环境 协会赞成并鼓励企业通过持续的技术创新 产业链上下游协同 平等互利的国际合作 按照市场规则良性竞争 共同推动半导体产业进步 [4] 调查依据和原则 - 反歧视调查依据《中华人民共和国对外贸易法》第七条 第三十六条 第三十七条等规定开展 后续根据实际情况对美采取相应措施 调查将坚持公正 公平 公开的原则 欢迎包括中国国内产业 企业在内受美方措施影响的各利害关系方积极参与 [5][6] - 反倾销调查是应中国国内产业申请发起 符合中国法律法规和世贸组织规则 调查机关将依照法定程序开展调查 充分保障各利害关系方权利 并根据调查结果客观公正作出裁决 [7]

美联储利率决议预期 - 市场预计美联储9月会议有93.4%概率降息25个基点至4%-4.25%利率区间 存在极微弱可能性降息50个基点 [3] - 交易员加大降息押注 预期年底前可能再降息两次 [3] 美联储主席候选人动态 - 贝莱德高管Rick Rieder成为接替鲍威尔的热门人选 其主张基于前瞻性框架评估经济而非滞后数据 [3][4] - 美国财长贝森特已面试4名候选人 最终将向特朗普提供3-4人候选名单 Rieder因对微观宏观驱动因素的理解受青睐 [4][5] 货币政策观点分歧 - Rieder主张美联储应降息50个基点 为市场普遍预期25基点的两倍 强调美联储独立性重要但需更具创新性 [3][6] - 复兴宏观研究认为劳动力市场降温及通胀温和支持降息50基点 但预计实际妥协为25基点 [7] - 中信证券维持年内降息三次各25bps预测 认为降息交易是近期主线 [7] - 中金公司预计9月降息25基点10月或再降息 但指出降息空间受类滞胀风险限制 [8][9] 经济数据支撑 - 美国8月CPI符合预期 总体CPI同比增速可能维持在3%附近徘徊 [7] - 就业增长近乎停滞 通胀压力持续积累 短期"滞"的压力超过"胀" [8]