财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收39.44亿元，同比增长14.69%，归母净利润8.88亿元，同比增长14.58% [3] - 2025年前三季度公司毛利率为32.88%，同比下降1.23个百分点，净利率为22.53%，同比基本持平 [3] - 2025年第三季度公司实现营收14.45亿元，同比增长9.31%，环比增长11.52%，归母净利润3.18亿元，同比增长8.69%，环比增长4.31% [3] - 2025年第三季度公司毛利率为32.53%，同比下降1.63个百分点，环比下降2.20个百分点，净利率为21.98%，同比下降0.15个百分点，环比下降1.60个百分点 [3] 市场与业务 - 公司在新能源市场市占率持续提升，新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续增长 [4] - 公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等多行业需求 [4] - 公司聚焦主业，积极开拓市场，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作 [4] 股东回报 - 公司重视股东回报，坚持高比例现金分红，2025年上半年实施2024年度利润分配方案，每10股派发现金红利20元（含税），合计派发现金4.5亿元，占2024年度归母净利润的43.31% [5] - 上市以来公司已累计现金分红43.8亿元 [5] 技术与创新 - 公司重视技术创新，截至2025年上半年拥有发明专利7件，实用新型专利154件，国际专利3件 [6] - 公司参与制定国际标准15项，国家标准23项，行业标准12项 [6] - 2025年初公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家 [6]

"十五五"规划宏观与产业影响 - 规划明确坚持以经济建设为中心和高质量发展 未来国内经济政策有望持续发力 经济增长有望保持在合理区间 进一步夯实资本市场繁荣发展的基础 [4] - 规划明确了国内产业未来五年的重要发展方向 涵盖传统产业、消费、新兴产业和未来产业等领域 这些方向将是未来资本市场关注的重点 [4] 麦捷科技 (300319 SZ) 2025年三季报 - 25Q3公司实现营收11.07亿元 同比增长18.75% 环比增长9.04% 归母净利润0.96亿元 同比小幅下降1.11% 环比增长10.16% [4] - 各业务板块均运行平稳 发展势头良好 公司通过收购安可远提升软磁材料能力 AI+业务持续贡献增量 [4] 高通 (QCOM O) FY2025业绩与展望 - 高通FY25业绩超预期 公司维持对FY2026-FY2027 GAAP归母净利润115亿/125亿美元的预测 新增FY2028年GAAP归母净利润预测为130亿美元 [5] - 预测FY2026-FY2028净利润分别同比增长108%/8%/4% FY2025 GAAP净利润下降系《大美丽法案》影响下所得税费用的一次性调整所致 高端手机SoC需求提升 汽车与IoT业务收入维持高速增长 [5] 上海复旦 (1385 HK) 2025年三季报 - 公司前三季度实现营收30.24亿人民币 同比增长12.7% 25Q3单季度实现营收11.86亿人民币 同比增长33.28% [7] - Q3营收增长主要由非挥发性存储芯片 智能电表芯片和FPGA及其他芯片业务销售带动 三者收入分别同比增长44%/42%/34% 安全与识别芯片Q3营收同比增长16% [7] 金蝶国际 (0268 HK) 产品升级与AI发布 - 在11月4日的2025全球创见者大会上 金蝶宣布将"金蝶云"全面升级为"金蝶AI" 并推出全新AI产品"小K" 标志着企业管理正式迈入AI原生时代 [8] - 作为国内ERP龙头 金蝶聚焦订阅优先和AI优先战略 AI加持下公司产品力有望进一步增强 [8] 百胜中国 (9987 HK) 2025年三季报 - 25Q3公司实现营收32.1亿美元 同比增长4% 实现经调整净利润2.82亿美元 同比下降5% 净利润下降主要受美团投资收益拖累 [9] - 同店销售额持续正增长 开店节奏显著加快 经营效率提升带动25Q3餐厅利润率同比改善 新店型与新产品成效显著 [9]

公司FY2025业绩与FY26Q1指引 - FY2025 Non-GAAP营业收入达441.41亿美元，超出彭博一致预期436.90亿美元，同比增长13% [4] - FY2025 Non-GAAP每股收益为12.03美元，超出彭博一致预期11.92美元 [4] - 公司指引FY26Q1 Non-GAAP营业收入为118至126亿美元，Non-GAAP稀释每股收益为3.30至3.50美元，均超过市场预期 [4] QCT手机业务表现 - FY2025手机业务营收277.93亿美元，同比增长12%，增长动力源于安卓OEM客户对高端骁龙芯片需求增加，推动平均售价与出货量上升 [5] - 公司于2025年9月发布新款手机SoC骁龙8 Elite Gen5，将获小米、一加、iQOO等多品牌旗舰机型搭载 [5] - 管理层预计未来在三星手机芯片供应份额将维持在75%的高水平 [5] QCT物联网业务增长动力 - FY2025物联网业务营收66.17亿美元，同比增长22%，增长由消费、工业及边缘网络产品出货量增加驱动 [6] - 公司完成对意大利开源硬件公司Arduino的收购，其拥有超过3000万用户的创客社区，有助于巩固公司在边缘AI领域的竞争优势 [6] - 公司预计2026年将有超过150款机型搭载其面向高端PC发布的全新SoC并上市 [6] 汽车与新兴业务进展 - FY2025汽车业务营收39.57亿美元，同比增长36%，主要得益于搭载高通智能座舱的汽车出货量增加 [8] - 公司与宝马合作推出针对L2+辅助驾驶的全系统解决方案骁龙RidePilot，已在60多个国家实施验证，计划2026年拓展至100个国家 [8] - 公司在数据中心领域发布AI200和AI250芯片，以超大内存容量和高能效进行差异化竞争，并获沙特AI公司HUMAIN为首个客户，计划从2026年起部署总计高达200兆瓦的AI机架解决方案 [7]

核心观点 - 金蝶在2025全球创见者大会上宣布将"金蝶云"全面升级为"金蝶AI"，推出企业级AI智能体"小K"，标志着企业管理进入AI原生时代 [4] 产品升级 - 产品战略实现"平台+数据云+AI增强SaaS+AI原生智能体"全面升级，形成金蝶AI产品家族 [5] - "小K"定位为企业级AI智能体统一入口，首批融合近20个智能体，深度覆盖供应链、制造、营销、HR、财务、ESG等多领域场景 [5] - 智能体通过统一入口互联互通，既能独立解决企业场景痛点，又能跨场景形成网络协同，未来将升级为可对话式入口并支持智能体间相互调用 [5] - 金蝶云星空旗舰版将在12月12日全面升级为金蝶AI星空套件，支持客户一键升级，AI套件付费模式倾向于按组织规模、用量付费及预付费模式 [5] - "金蝶数据云Data cloud"作为企业AI时代的数据底座，服务于上层AI应用，旨在帮助企业具备数据服务能力和部分PTA能力 [5] 经营数据 - 第三季度金蝶订阅ARR同比增长约18%至38.6亿元，略低于上半年18.5%的同比增速 [6] - 环比6月底净新增ARR 1.3亿元，整体增量稳定但环比增长略有放缓 [6] - 全年若达成20%的ARR增长目标需第四季度净新增约2.56亿元，预计全年ARR增速有望维持在18% [6] - 续费率方面，苍穹&星瀚达105%，星空95%、星辰93%、精斗云88%，苍穹&星瀚NDR环比小幅下滑料为季度波动影响 [6] 海外战略 - 公司海外战略分为三个阶段：服务中国企业出海、主动深耕本地市场打造标杆案例、设立当地研发和交付中心实现本地化 [7] - 目前正在推进第二阶段，例如与马来西亚振兴集团签署战略合作协议，并在泰国、新加坡、印尼与当地标杆企业合作 [7] - 已在马来西亚建立东南亚交付中心，未来将实现产品、业务、生态的本地化 [7] - 管理层预计未来3-5年，海外收入占比有望提升至5%-10% [7]

核心财务表现 - 25Q3公司实现营收32.1亿美元，同比增长4%（不计外币换算影响也为4%）[4] - 25Q3实现经调整净利润2.82亿美元，同比下降5%（不计外币换算影响也为5%）[4] - 25Q3核心经营利润为3.99亿美元，同比增长8%（不计外币换算影响），核心经营利润率达12.5%，同比提升0.4个百分点[4] - 25Q3餐厅利润率为17.3%，同比改善0.3个百分点，其中肯德基和必胜客的餐厅利润率分别为18.5%和13.4%，分别同比提升0.2和0.6个百分点[6] 门店销售与运营 - 25Q3系统销售额同比增长4%，其中肯德基和必胜客分别增长5%和4%[5] - 25Q3同店销售额同比增长1%，其中肯德基和必胜客分别增长2%和1%[5] - 肯德基25Q3同店交易量同比增长3%，客单价同比下降1%，客单价下降主要由于小额订单快速增长[5] - 必胜客25Q3同店交易量同比增长17%，客单价同比下降13%，交易量连续第十一个季度实现增长[5] - 外卖业务表现强劲，25Q3外卖销售额同比增长33%，占肯德基餐厅收入的51%[5] - 公司维持25年系统销售额增速中个位数增长的目标，并期望25Q4同店销售额与去年同期水平接近[5] 门店扩张与成本结构 - 25Q3净新增536家门店，其中肯德基和必胜客分别净增402家和158家，期末餐厅总数达17514家（肯德基12640家，必胜客4022家）[5] - 公司维持25年净新增1600-1800家门店的指引，25年前三季度肯德基和必胜客净新增门店中加盟店占比分别达到41%和28%[5] - 成本结构优化，25Q3食品及包装物占餐厅收入比例为31.3%，同比下降0.4个百分点，主要受益于供应链效率优化及原材料价格下降[6] - 25Q3薪金及雇员福利占餐厅收入比例为26.2%，同比上升1.1个百分点，主要系外卖业务增长导致骑手成本占比提升[6] - 25Q3租金及其他成本占餐厅收入比例为25.2%，同比下降1.0个百分点，主要受益于租金及门店资本支出优化[6] 新业务与产品策略 - 肯悦咖啡发展迅速，25Q3门店总数已突破1800家，远超原计划[8] - KPRO主打健康轻食，已在高线城市开设100多家门店[8] - 必胜客WOW门店已扩张至250家，并进入40个没有必胜客品牌的新城市，助力品牌进入低线市场[8] - 产品策略聚焦核心产品、限时产品和入门级引流产品[8] - 必胜客披萨占总销售额40%以上，25Q3收入实现双位数增长，全新手作薄底披萨广受好评并迅速成为最畅销饼底[8] - 限时产品如川辣藕丁嫩牛五方成为过去四年中最畅销的牛肉类限时产品，促进消费者重复到店[8] - 入门级引流产品表现良好，肯德基入门级套餐和必胜客入门级披萨在25年前三季度收入均实现双位数销售增长，肯德基正通过部分渠道探索20元以下套餐以扩大客群[8] 利润影响因素与展望 - 25Q3经调整净利润同比下降5%，主要受去年同期美团投资收益较高及25Q3利息收入减少影响[7] - 公司预计25年下半年核心经营利润率将同比提升，其中25Q4在高基数下预计同比基本持平[7]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收29.03亿元，同比增长21.71%，归母净利润2.45亿元，同比增长1.53%，扣非归母净利润1.80亿元，同比下降16.68% [4] - 2025年前三季度公司毛利率为16.59%，同比下降4.23个百分点，净利率为8.50%，同比下降1.79个百分点 [4] - 2025年第三季度公司实现营收11.07亿元，同比增长18.75%，环比增长9.04%，归母净利润0.96亿元，同比下降1.11%，环比增长10.16% [4] - 2025年第三季度公司毛利率为17.90%，同比下降4.30个百分点，但环比提升2.66个百分点，净利率为8.66%，同比下降1.92个百分点，环比基本持平 [4] 行业环境与业务板块 - 国内消费电子行业受益于国补政策刺激表现平稳，国际市场上以显示模组为代表的出口业务因美国关税政策刺激而短期规模激增 [5] - 通讯终端和消费电子等传统应用市场份额稳定，持续为公司贡献核心利润 [5] - 汽车市场业务在二季度短暂低迷后，受益于产品竞争力提升和“全球南方”国家市场需求增长，业务规模同环比均有明显提升 [5] - AI领域的大语言模型和生成式AI发展对基础设备提出高要求，公司聚焦算力卡、服务器、SSD/DDR等核心应用，并关注AI眼镜、机器人等泛AI市场，已取得多个全球头部厂商合作契机 [5] 公司技术与战略布局 - 公司主力产品电感向小型化、高频化、高功率化发展，要求软磁材料具备高饱和磁感应强度、高磁导率等特点 [6] - 金属软磁粉芯和非晶纳米晶是当前两大高端软磁材料发展路线，公司通过收购安可远提升软磁材料能力 [6] - 收购安可远使公司掌握了金属软磁粉芯的核心制备技术，通过协同效应提升了磁性器件产品生产效率并降低了整体成本 [6]

文章核心观点 - "十五五"规划坚持以经济建设为中心和高质量发展 为资本市场繁荣发展奠定基础 [7] - 规划明确了未来五年国内产业发展方向 涵盖传统产业、消费、新兴产业和未来产业 是资本市场关注重点 [8] - 结构上重点关注产业结构升级、科技自主创新和内需消费提振三大方向 [8] 宏观政策与经济发展 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 具有承前启后重要地位 [7] - 当前第一要务是实现经济高质量发展 争取更大战略主动 [7] - 未来国内经济政策有望持续发力 经济增长有望保持在合理区间 [8] 重点投资方向 - 产业结构升级方向关注矿业、化工、机械、船舶等板块 [8] - 科技自主创新方向关注新能源、新材料、低空经济、人工智能、集成电路、工业母机等板块 [8] - 内需消费提振方向关注商贸零售、社会服务、食品饮料以及部分新消费方向 [8] 具体行业机遇 - 金融行业："十五五"规划建议17次提及"金融" 明确提出加快建设金融强国要求 [9] - 电子行业：规划有四个方面部署与电子高度相关 将促进电子行业全面增强自主创新能力 [9] - 计算机行业：现代化产业体系建设被反复强调 更看重科技创新落地到产业 [9] - 机械行业：低空经济作为战略性新兴产业、核聚变能作为未来产业 受国家政策大力支持 [10] - 高端制造：政策驱动多领域突破 行业开启高质量发展新征程 [10] - 钢铁有色：行业供需格局重塑 [10] - 石化化工：实现科技自立自强 坚守能源安全底线 [10] - 医药行业：新质生产力+优化集采+医疗新基建引领结构性产业浪潮 [10] - 汽车行业：科技变革加速汽车产业格局重塑 [10] - 新能源行业：迎来新的发展契机和更为广阔的发展空间 [10] - 房地产行业：迈向品质与存量管理新时代 [10]

核心财务表现 - 公司前三季度实现营收30.24亿人民币，同比增长12.7% [4] - 25Q3单季度实现营收11.86亿人民币，同比增长33.28% [4] - 25Q3产品综合毛利率达61.06%，同比提升8.91个百分点 [4] - 前三季度归母净利润3.30亿人民币，同比下降22.69% [4] - 25Q3单季度归母净利润1.37亿人民币，同比增长72.69%，对应归母净利率12% [4] 分业务板块表现 - 非挥发性存储器业务25Q3收入3.43亿人民币，同比增长44% [5] - 智能电表芯片业务25Q3收入1.39亿人民币，同比增长42% [5] - FPGA及其他芯片业务25Q3收入4.33亿人民币，同比增长34% [6] - 安全与识别芯片业务25Q3收入2.39亿元，同比增长16% [5] 非挥发性存储器业务详情 - EEPROM产品因消费电子市场受国补政策影响需求回暖，新研SONOS平台产品已进入量产阶段 [5] - NOR Flash产品在ESL电子标签、显示屏模组及PC市场出货量提升，首款车规产品考核完成 [5] - 国内SLC NAND需求增加，且DDR4、MLC NAND等产能关联产品价格上涨，预计SLC NAND下半年价格持续上涨、盈利改善 [5] 智能电表与MCU业务进展 - 公司在智能水气热表、智慧家电、工业控制等领域销售有所增长 [5] - 车规MCU基础更加稳固，产品正逐步成为客户国产平台规划选择之一 [5] - 已完成12寸40nm、55nm和90nm MCU的开发与流片工作 [5] 安全与识别芯片业务动态 - 金融卡、社保卡销售量增长，但在电池防伪、WPC无线充等新兴领域保持较好优势 [5] - NFC标签芯片与支付宝"碰一下"深度合作，取得新增市场主要份额 [5] - 成功推出第三代NFC通道系列芯片，成为金融应用领域国内唯一通过相关认证并规模量产的芯片供应商 [5] FPGA与高可靠产品发展 - 公司可提供千万门级、亿门级和十亿门级FPGA和PSoC产品，具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具Procise [6] - 高可靠领域行业需求向好，部分产品供不应求，PSoC产品已成功量产并取得批量应用 [6] - 针对FPAI异构融合架构芯片布局4TOPS至128TOPS的谱系化产品研发，首颗32TOPS算力芯片推广进展良好 [6]

2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入129.3亿元，同比增长14% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润9.90亿元，同比下降1.3% [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入44.2亿元，同比增长7.4%，环比增长4.9% [4] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润2.5亿元，同比下降37%，环比下降9% [4] - 第三季度计提0.33亿元资产减值损失导致业绩下滑 [5] 分产品业务表现 - 第三季度公司功能性产品营业收入32.75亿元，同比增长5.5% [5] - 第三季度公司特种产品营业收入11.44亿元，同比增长13.3% [5] - 第三季度公司功能性产品毛利7.6亿元，同比下降1% [5] - 第三季度公司特种产品毛利4.2亿元，同比下降1% [5] - 营业收入稳定增长主要得益于液体蛋氨酸渗透率持续提升和特种产品取得双位数销售增长 [5] 产能扩张与战略布局 - 公司于2023年8月决定在泉州投建新固体蛋氨酸工厂，年产能为15万吨，预计2027年投产 [6] - 截至2025年上半年，泉州项目持续顺利推进，资本开支和工程进度均按计划开展 [6] - 泉州工厂配套硫酸生产装置已启动建设，投产后将有助于公司持续巩固成本优势 [6] - 2025年上半年，位于欧洲的液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目已开始实施，计划于2025年年底前全面投入运营 [6] - 公司作为最早在中国设立蛋氨酸生产基地的全球性企业之一，市场占有率不断提升 [6]

公司2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收42.70亿元，同比减少2.2% [4] - 2025年前三季度公司实现归母净利润3.11亿元，同比增长45.9% [4] - 2025年第三季度公司实现营收14.86亿元，同比增长3.96% [4] - 2025年第三季度公司实现归母净利润7395万元，同比增长244.9% [4] 各业务板块业绩分析 - 数字成本业务前三季度实现营收34.46亿元，同比减少4.95% [5] - 数字成本业务第三季度实现营收11.6亿元，与去年同期基本持平，新签云合同同比已恢复正增长 [5] - 数字施工业务前三季度实现营收5.29亿元，同比增长17.19% [5] - 数字设计业务前三季度实现营收0.48亿元，同比增长2.52% [5] - 数字设计业务第三季度实现营收0.17亿元，同比增长51.33%，扭转了上半年收入下滑的局面 [5] - 海外业务前三季度实现营收1.77亿元，同比增长10.21% [5] 盈利能力与成本管控 - 2025年前三季度公司毛利率为87.35%，同比增长1.14个百分点 [6] - 2025年前三季度营销、研发、管理三费合计同比下降2.40% [6] - 研发、管理、销售费用同比分别变化-1.76%、-11.37%、+4.66% [6] - 公司2025年前三季度信用减值损失同比减少51.91%，资产减值损失同比减少49.25% [6] AI战略进展与商业化成果 - 公司启动"All in AI"战略，推出建筑行业AI大模型与AI平台 [7] - 2025年公司提出"产业AI"理念，推动AI技术与建筑业务场景深度融合 [7] - AI能力已全面赋能公司产品体系，2025年前三季度由AI直接推动的新签合同额已超7000万元 [8] - AI成为推动公司战略转型、面向未来发展的核心驱动力 [8]