点击注册小程序 查看完整报告 AI数据中心拉动存储需求，全球半导体材料市场规模持续提升 由于数据中心和AI处理器对低延迟、高带宽内存解决方案的迫切需求，全球高带宽存储（HBM）的出货量得 到快速提升。然而，相较于传统DRAM而言，HBM在制程复杂度、堆叠层数和封装工艺上提出了更高的要 求。此外，以晶圆面积为例，根据Semiengineering的测算，HBM单位比特所需的晶圆面积约为DRAM的三倍 以上。因此，HBM的放量不仅要求更高的晶圆制造能力，同时提升了对于相关半导体材料的消耗量。根据 TECHCET的预测，2025年全球半导体材料市场规模将达到约700亿美元，同比增长6%。同时，TECHCET预计 2029年全球半导体材料市场规模将超过870亿美元。中国大陆市场方面，根据中商产业研究院统计及预测， 2025年中国大陆半导体关键材料市场规模将达到1740.8亿元，同比增长21.1%。 先进制程对于电子化学品的性能参数要求更高，行业格局有望向头部集中 随着制程节点不断向先进化演进，芯片线宽持续缩小、结构复杂度显著提升，使得制造过程对外来污染的容忍 度大幅下降。在先进制程中，极少量的杂质或颗粒就可能对芯片性 ...

点击注册小程序 以下文章来源于一丰看金融 ，作者黄怡婷、王一峰 一丰看金融 . 分享经济金融领域大事小情，路边新闻 2018年以前，保险公司资产负债管理制度较为零散，渗透在偿付能力监管和保险资金运用相关管理办法等 不同规定中，缺乏针对性"硬约束"。2018年3月，原保监会印发《保险资产负债管理监管规则（1－5 号）》，主要包括能力评估规则、量化评估规则和资产负债报告三部分；2019年8月，原银保监会发布 《保险资产负债管理监管暂行办法》，主要从组织体系、控制流程、模型工具、绩效考核、管理报告以及 期限结构匹配、成本收益匹配和现金流匹配等方面，对保险公司建立健全资产负债管理体系提出了相应要 求，与能力评估规则和量化评估规则的具体内容相对应，标志着符合国内保险行业特征的资产负债管理和 监管体系初步建成。 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 一、投资规模与配置结构：险资入市节奏与动力机制 1）投资规模：25Q3末5家上市险企投资资产规模合计20.3万亿，较年初+10.5%。2）配置结构：25H1末5 家上市险企债券占比58.5%，较年初持平；股票占比9.3%，较年初+1.5pct；基金占比4.3%，较年 初-0.2pct。3）入市动力：低利率环境下权益资产成为险企增厚投资收益的"关键少数"，监管亦针对险资入 市推出多项松绑政策并作出量化指标要求。4）入市节奏：上市险企入市节奏较行业更快，25H1末股票仓 位高于行业0.5pct，提升幅度高于行业同期0.3pct。三季度行业入市力度进一步增强，季末股票仓位环比进 一步提升1.2pct至10%，我们预计四季度险资入市 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 【固收】二级市场价格跌幅较大，市场交投热情环比下降——REITs周度观察（20251215-20251219） 2025年12月15日-2025年12月19日（以下简称"本周"），我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现逐日持续 下跌的态势：加权REITs指数的本周回报率为-2.74%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别 为：可转债>黄金>美股>纯债>A股>原油>REITs。 （张旭/秦方好）2025-12-20 您可点击今日推送内容的第1条查看 【非银】从2025年以来上市险企资产端看权益投资新变化：二十问二十答——保险机构资产负债行为系列报告 之一 低利率环境下权益资产成为险企增厚投资收益的"关键少数 ...

点击注册小程序 从单只REIT层面来看，排除本周上市的华夏安博仓储REIT后，有2只REITs上涨，有75只REITs下跌。涨跌 幅方面，本周有所上涨的分别是华安外高桥REIT和博时津开产园REIT。 成交规模及换手率：本周公募REITs成交规模为23.0亿元，水利设施类REITs区间日均换手率领先其他。已 上市的78只REITs周内总成交额为23.0亿元，周内区间日均换手率均值为0.51%。 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、二级市场 2025年12月15日-2025年12月19日（以下简称"本周"），我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现逐日 持续下跌的态势：加权REITs指数的本周回报率为-2.74%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排 序分别为：可转债 ...

报告摘要 1、一级市场 注：本篇报告的信用债口径包括定向工具、短期融资券、公司债、金融债（不含同业存单和政金债）、中 期票据、企业债。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 2025年12月15日至12月19日（以下简称"本周"），信用债共发行347只，发行规模总计3705.49亿元，环比 减少19.36%。 发行规模方面，本周，产业债共发行170只，发行规模达1633.10亿元，环比减少12.44%,占本周信用债发行 总规模的比例为44.07%；城投债共发行138只，发行规模达879.59亿元，环比减少0.96%,占本周信用债发 行总规模的比例为23.74%；金融债共发行39只，发行规模达1192.80亿元，环比减少35.24%,占本周信用债 发行总规模的比例为32.1 ...

凭借名医"AI分身"实现的专家资源半民化版务,具MAU进速突破 1500万并跃升应用商店榜首。此次产品迭代通过"AI陪伴"模式将 传统的低频就医痛点转化为高频健康管理,不仅重塑了患者流 量的入口，更深度依托蚂蚁底层支付与保险基建,实现了从咨 询、购药到理赔的"医+药+险"全链路数字化闭环.基于此映射逻 长按识别小程序码进入 光大证券小程序 阅读全文 点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 下文字 八十 特别申明 : 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客 户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便, 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜,精选"光溯" 小程序本周阅读量前十研报。 矢纹 龄听光的宣音同意并的观察/了解光的空度 从"低频咨询"到"高频陪伴"，AI医疗激活"医药险" 全链路闭环－一蚂蚁集团旗下AI健康助手"蚂蚁阿 福"上线点评 吴佳青 行业简报 2025-12-19 12月 ...

市场整体表现 - 本周A股市场出现回暖，上证指数上涨，主要宽基指数涨跌分化[4] - 上证50指数表现最好，周涨跌幅为0.3%，科创50指数表现最差，周涨跌幅为-3.0%[4] - 当前万得全A估值处于2010年以来85.7%的分位数[4] 行业表现 - 本周申万一级行业涨跌互现，商贸零售、非银金融、美容护理行业表现相对较好，周涨跌幅分别达到6.7%、2.9%、2.9%[4] - 电子、电力设备、机械设备行业表现相对靠后，周涨跌幅分别达到-3.3%、-3.1%、-1.6%[4] “春季躁动”历史规律 - 历史来看，A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，2012年以来的14年间，除2022年外共出现过13次[5] - 央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等事件均可催化春季行情[5] - 在“春季躁动”期间，中证1000、创业板指指数表现较好，2012年至2025年（除2022年）区间涨跌幅均值分别为21.0%、20.7%[5] - 分板块看，TMT、先进制造板块在同期“春季躁动”期间表现较好，涨跌幅均值分别为22.2%、21.3%[5] 当前市场展望与配置 - 政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行[6] - 本周三市场的强力上涨或许标志着2026年跨年行情已经开启，可能与股票型ETF出现大幅净申购等中长期资金积极流入有关[6] - 行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，建议关注成长及消费板块[6] - 成长板块中，TMT及先进制造板块在“春季躁动”期间弹性相对更大[6] - 消费板块当前受到政策重视，且今年相对滞涨，有望获得部分“踏空”资金的青睐[6]

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 查看完整报告 分众传媒与阿里合作的"碰一碰"主要应用于电梯相关场景，相关设备安装正稳步有序进行。截至25年8月 底，该项目已覆盖约50万台设备，公司预计到年底覆盖规模将达到100万台。项目累计参与品牌66个，待 上线品牌22个，覆盖多个行业。截至10月末公司向阿里巴巴提供广告发布服务金额达16.86亿元，较上年 大幅提升，我们预计26年互联网企业投放有望维持稳定。 收购项目稳步推进： 公司于25年8月披露以83亿元收购新潮传媒100%股权的交易，目前流程仍在反集中经营者审查阶段。此次 收购旨在实现双方资源与能力的互补：1）客户与点位方面，分众以大中型品牌及一二线城市客户为主， 新潮则侧重中小客户与三四线市场，整合后可补充分众在Top30至Top100 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 量化市场跟踪 大类因子表现： 本周全市场股票池中，估值因子和盈利因子分别获取正收益0.27%、0.25%；市值因子、非线性市值因子分 别获取负收益-0.91%、-0.51%，市场表现为小市值风格；残差波动率因子获取负收益-0.44%；其余风格因 子表现一般。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(1.78%)、标准化预期外收入(1.74%)、经营现金流比 率 (1.28%)。表现较差的因子有单季度净利润同比增长率(-1.19%)、单季度营业利润同比增长率(-1.06%)、 单季度ROA同比(-0.98%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率因子 (1.44%)、下行波动率占比 (1.24%)、市 ...