高管股份变动与公司回购 - 公司联合创始人、董事长兼首席执行官彭永东计划出售140万股ADS（折合420万股A类普通股），对应市值约2405.2万美元（近1.7亿元人民币），此为2020年公司美股上市以来其首次减持，减持资金将用于兑现其于今年4月承诺的900万股A类普通股捐赠计划[4] - 公告发布当日，公司港股股价下跌4.78%至42.6港元/股，美股股价下跌3.86%至16.42美元/股[4] - 公司同时加速股份回购以稳定市场信心，12月12日斥资300万美元回购51.95万股，每股价格在5.74-5.82美元之间[4] - 12月以来，公司每个工作日均进行回购，累计金额近3000万美元[5] - 2025年第三季度，公司回购金额达2.8亿美元，同比增长38.3%，创近两年单季度新高[5] - 自2022年9月启动回购项目至2025年9月末，公司累计回购金额约23亿美元，回购股数占启动前总股本约11.5%[18] - 截至2025年第三季度末，公司年内已累计斥资约6.75亿美元回购股份，同比增长15.7%，回购股数占2024年末总股本约3%[18] 高管薪酬与公益捐赠 - 2024年4月，彭永东计划捐赠900万股A类普通股，按当时股价计算价值约4.68亿港元（约合4.4亿元人民币）[6] - 捐赠税后资金将各50%分别用于改善居住行业服务者及其家庭的医疗健康福利，以及用于应届毕业生等租客群体的租房帮扶[6] - 此次减持是上述捐赠计划的一部分，资金将通过格林互助和贝壳公益基金会执行[7] - 2021年至2023年，彭永东的薪酬从847.8万元人民币飙升至7.13亿元人民币，联合创始人单一刚的薪酬从685.3万元人民币涨至5.29亿元人民币[8] - 2024年二人年薪虽有回落，但仍分别高达4亿元人民币和3亿元人民币[8] - 公司解释称，薪酬大幅增长主要源于为满足香港联交所上市规则要求而授予的限制性股票，采用“直线摊销法”计入“股权薪酬”科目，并非一般理解的年薪[8] 财务业绩表现 - 2024年，公司净收入同比增长20.2%，但经营利润和净利润同比分别下跌近21%和31%[9] - 2025年第三季度，公司净收入为231亿元人民币，同比仅增长2.1%[12] - 第三季度存量房业务净收入60亿元人民币，同比减少3.6%；新房业务净收入66亿元人民币，同比减少14.1%[12] - 第三季度家装家居业务净收入43亿元人民币，与上年同期基本持平；新兴业务及其他净收入4亿元人民币，同比略有下降[12] - 第三季度房屋租赁服务净收入57亿元人民币，同比增长45.3%，是唯一显著增长板块[12] - 第三季度毛利为49亿元人民币，同比下降3.9%；毛利率为21.4%，同比下降1.3个百分点[13] - 第三季度经营利润为6.08亿元人民币，同比下降16.4%；经营利润率为2.6%，同比下降0.6个百分点[13] - 第三季度净利润为7.47亿元人民币，同比下降36.1%[13] - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计为557亿元人民币，较年初的616亿元人民币有所下降[18] 业务结构分析 - 2025年第三季度，存量房与新房业务净收入合计占总收入的55%，仍是公司基本盘[13] - 第三季度存量房业务贡献利润23.4亿元人民币，新房业务贡献利润16亿元人民币[16] - 第三季度家装家居业务贡献利润13.8亿元人民币，房屋租赁服务贡献利润仅5亿元人民币[16] - 房屋租赁服务收入高增长但贡献利润低，主要因其营业成本增幅显著，第三季度营业成本达52亿元人民币，同比增长38.8%[13] - 公司毛利和毛利率下滑，主要由于过往贡献利润率较高的存量房及新房业务净收入贡献减少，其中存量房业务贡献利润率下降是因净收入减少导致链家经纪人固定人工成本吸收率转差[13] 战略转型与组织调整 - 公司自2021年起提出“一体两翼”战略，在房产经纪基础上布局家装、租赁赛道，2023年战略升级为“一体三翼”，新增住宅开发业务“贝好家”[17] - 新业务虽推动收入增长，但尚未实现规模与盈利双提升，租赁业务高增长低盈利、家装业务增长乏力、住宅开发业务仍处培育期，短期内难以完全抵消传统业务下滑影响[17] - 近期市场传闻公司启动大规模人员优化，整体比例高达30%，公司回应称“整体裁员30%系严重夸大，实际优化比例不足0.5%，涉及员工约650人”[17][18] - 截至2025年6月底，公司员工总数约13.18万人，较2024年末减少约3200人，呈现人员规模收缩态势[18]

飞天茅台批价跌破1499元，机构称白酒行业持续寻 底，拐点何时来？ 飞天茅台批发价跌破官方指导价1499元/瓶，再创新低。 12月12日，据第三方平台"今日酒价"披露的各大名酒批发参考价显示，25年飞天散瓶（53 度/500ml）的批发参考价较前一日下跌15元，报1485元/瓶；25年飞天原箱较前一日下跌15元， 报1495元/瓶。 资料图。本文来源 ：界面新闻 | 茅台飞天 | | | 2025年12月12日 (公众号: 今日酒价) | | --- | --- | --- | --- | | 品名 | 规格 | 昨日行情 | 今日行情 | | ② 25年飞天(原) | 53度/500ml | 1510 | 1495 I | | ② 25年飞天(散) | 53度/500ml | 1500 | 1485 ↓ | | 24年飞天(原) | 53度/500ml | 1580 | 1580 | | 24年飞天(散) | 53度/500ml | 1550 | 1550 | | 23年飞天(原) | 53度/500ml | 1800 | 1800 | | 23年飞天(散) | 53度/500ml | 1700 | 170 ...

荣耀公司品牌营销总裁、首席营销官郭锐离职 12月12日，界面新闻获悉，荣耀公司EMT成员、公司高级副总裁、品牌营销总裁兼首席营销官 郭锐已确认从荣耀离职。公开资料显示，郭锐曾任华为终端中国区CMO，于2020年加入新荣耀 担任集团CMO。 ■ 资料图。本文来源 ：界面新闻 ...

核心人事变动与市场反应 - 泡泡玛特宣布重要人事调整，LVMH大中华区总裁吴越获任非执行董事，黑蚁资本管理合伙人何愚辞任[3] - 人事任命公告次日（12月11日），公司股价早盘直线拉升超2%，盘中一度上涨2.78%至195.7港元[4][5] - 新任非执行董事吴越的年薪为300万港元，包括120万港元固定现金薪酬及180万港元股份基础薪酬[6][7] 新任董事背景与战略意图 - 吴越现年69岁，是LVMH集团首位华裔高管，曾一手搭建Dior美妆中国业务体系，并作为大中华区总裁带领旗下70余个奢侈品牌完成在中国市场的规模化扩张[7] - 公司引入吴越旨在借助其作为消费趋势领导权威及奢侈品行业专业人士的宝贵见解与全球视野[7] - 公司创始人王宁此前曾表示在研究奢侈品的逻辑，例如LV在国内500亿元生意的稀缺性运营，此次人事变动早有迹可循[8] - 今年10月，LVMH旗下百年皮具品牌MOYNAT已与泡泡玛特IP“Labubu之父”龙家升推出独家联名包袋系列，该系列上市后迅速售罄[9][10] 原董事离场与股价表现 - 辞任的非执行董事何愚现年44岁，为黑蚁资本创始人，曾连续多轮投资泡泡玛特并于2019年加入董事会[11] - 何愚已于2024年4月以每股32.32港元的价格清仓所持有的208.83万股公司股份[12] - 自其减持至2025年12月10日收盘，公司股价上涨489.11%至190.4港元，总市值达2556.96亿港元[12] 近期股价压力与机构观点 - 近期公司股价大幅调整，截至12月10日收盘盘中一度触及184.6港元，较8月最高点339.8港元下跌超45%，总市值蒸发超2000亿港元[13] - 市场看空情绪升温，12月8日公司沽空金额达10.92亿港元，创两年来新高[13] - 德意志银行将评级下调为“持有”，指出核心IP产品Labubu月产量已从上半年1000万只升至年底5000万只，大规模量产可能是热度消退的前兆[13] - 摩根士丹利指出公司正从“爆发式增长”过渡至“可持续增长”，预测2026年Labubu IP收入增速将显著放缓，需转向多元化驱动[14] - 报告称Labubu系列溢价空间快速缩水，部分限量系列隐藏款价格跌幅达100%，导致投机性囤货需求骤降[14] 积极增长前景与机构看好 - 花旗认为Labubu价值尚未完全释放，Labubu 4.0版本确认将于2026年推出，且索尼影业已获得该IP的电影改编权[15] - 花旗指出公司SKULLPANDA等多元IP矩阵及海外扩张进展共同构成增长动力[15] - 信达证券消费团队认为，基于成长风格，泡泡玛特依然是商业模式、成长、估值平衡度较好的公司之一[15]

法律诉讼事件 - 中国平安人寿保险股份有限公司及平安资产管理有限责任公司起诉华夏幸福基业控股股份公司及其董事长王文学[2] - 案由为“申请确认仲裁协议效力”，上诉法院为上海金融法院，开庭日期为2025年12月17日[2] - 案件案号为(2025)沪74民特127号，审判长/主审人为吴剑峰[3] 双方历史关系与股权变动 - 2018至2020年期间，平安方面通过股权、债权等形式斥重金投资华夏幸福[3] - 2021年9月，因原控股股东华夏控股所持股份被强制处置，平安方面被动成为华夏幸福第一大股东[3] - 平安方面目前正在减持华夏幸福股份，计划在2025年9月1日至11月30日期间减持不超过1.174亿股，占华夏幸福总股本的3%[3]

公司动态 - 万科于12月10日召开首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会，讨论债券展期事宜 [2] - 此次债权人大会对万科纾困十分重要，会议共设三个议案，较此前市场预期新增两个议案，有利于各方达成统一共识 [2] - 在消息影响下，万科A股于当日下午强势封于涨停，同时万科系债券表现活跃 [2] 行业与市场预期 - 从消息面看，市场对于财政贴息支持楼市企稳的预期浓厚 [2]

全球亿万富豪概况 - 2025年全球亿万富豪人数增至2,919人，增幅达8.8%，总财富达到创纪录的15.8万亿美元，增幅为13% [3][4] - 2025年新增196位白手兴家的亿万富豪，为全球财富贡献3,865亿美元，创下2021年之后年度增幅第二高水平 [3][5] - 亚太区亿万富豪人数从981人增至1,036人，增幅居全球之首，总财富增长11.1%至4.2万亿美元 [4] 区域与国别表现 - 中国内地保持亚太区领先地位，亿万富豪财富总额达1.8万亿美元，新增财富3,214亿美元，新增70位亿万富豪，目前共有470人，仅次于美国（924人） [3][4] - 北美仍是亿万富豪首选投资地区（63%），但其主导地位已从2024年的80%有所回落 [9] - 受益于市场信心重燃，34%受访亿万富豪认为大中华区能提供最大的投资机遇，较2024年的11%大幅增长；33%受访者倾向选择亚太区（不包括大中华区），高于2024年的25% [9] 行业财富创造 - 投资于科技行业的亿万富豪财富增长23.8%至3万亿美元，科技与消费及零售业并列成为全球创造财富最多的行业 [5] - 随着深度求索（DeepSeek）发布大型语言模型及市场对“中国制造”科技发展重燃兴趣，大中华区的科技行业亿万富豪财富增长呈上升趋势 [5] - 消费及零售业仍是全球财富最集中的行业，规模达3.1万亿美元，但欧洲奢侈品行业发展势头被中国品牌取代，导致该行业财富增长放缓至5.3% [5] 财富代际传承 - 2025年，91位继承者共继承创纪录的2,978亿美元，比2024年高出36% [6] - 目前约860位跨代亿万富豪掌管4.7万亿美元的总资产，高于2024年的805位（总资产4.2万亿美元） [6] - 在亚太区，南亚及东亚的继承者预计将在未来15年内继承7,646亿美元，其中大中华区的继承者预计将继承4,070亿美元 [6] - 预计到2040年，中国内地及中国香港的继承者将至少继承3,157亿美元，其中中国香港继承者的财富继承额预计将为大中华区内最高，达到1,804亿美元 [6][7] 家族观念与投资重点 - 超过八成（82%）受访亿万富豪期望子女能够依靠自己的努力取得成功，重视技能培养多于依赖所继承的财富 [8] - 亚太区亿万富豪认为，区内年轻一代更重视科技发展（81%）、生活方式及国际流动性（68%），并认为科技及人工智能（90%）为最迫切的全球社会挑战 [8] - 61%亚太区亿万富豪计划增加对冲基金投资，50%计划增加发达市场股票投资，48%计划增加黄金/贵金属投资，并对新兴市场股票及私募股权表现浓厚兴趣 [9] - 亚太区亿万富豪对来年最感忧虑的是关税（75%）、重大地缘政治冲突（72%）及政策不确定性（69%） [9] 长期趋势与展望 - 据估计，到2040年，全球亿万富豪将转移约6.9万亿美元的财富，其中至少5.9万亿美元将直接或间接传承给子女 [9] - 全球44%亿万富豪预期寿命将显著延长，其中亚太区亿万富豪（68%）对自身寿命最感乐观，这可能增加家族财富规划的复杂性 [8]

公司高管股票出售与捐赠 - 贝壳董事长兼首席执行官彭永东出售140万股ADS，相当于420万股A类普通股，用于兑现此前宣布的捐赠承诺[2] - 此次出售是2024年4月公告的捐赠计划的一部分，当时计划捐赠900万股A类普通股，按当时股价评估价值约4.4亿元人民币[2] - 这是彭永东自2020年公司美股上市以来的首次股票出售，且其历史未曾出售、转让或以其他方式处置过其实际拥有的公司股份[2] 捐赠资金用途与执行 - 捐赠税后资金将用于居住行业服务者及其家庭成员的医疗健康福利，以及对应届生租客的帮扶[2] - 医疗健康福利部分将通过“格林互助”计划执行，该计划覆盖公司全体员工、经纪人及平台链接的家装工人等群体[3] - 截至2025年11月30日，“格林互助”计划总救助规模达7.42亿元，累计受益5.3万人次，其中受益者父母及配偶父母占比约80%[3] - 应届生租客帮扶部分将通过贝壳公益基金会联合第三方机构落地，首批将为在北京就业的家庭经济困难的应届毕业生提供租住补贴[4] 公司治理与高管薪酬说明 - 公司回应此前关于高管“天价年薪”的讨论，解释为满足港股上市规则，向彭永东授予了限制性股票[4] - 根据联交所规则，具有同股不同权架构的公司，其超级投票权持有人所对应的经济利益占比不得低于10%，公司在2022年港股上市时为满足此要求而进行了相关授予[4] - 该限制性股票在会计上采用“直线摊销法”，因此在年度“股权薪酬”科目产生较大数额，但并非一般理解的年薪[4] 公司近期财务表现 - 根据2025年第三季度未经审计财务业绩，公司第三季度实现收入231亿元，同比增长2.1%[5] - 第三季度净利润为7.47亿元，经调整净利润为12.86亿元[5]

腾讯控股近期市场表现 - 2025年12月9日，腾讯控股股价一度跌破600港元大关，最低触及596港元 [2] - 腾讯股价已位于多条均线下方，并跌破了10月中旬及11月中旬的低点 [2] - 相较于恒生指数，腾讯作为权重股走势明显偏弱，已失守过去两个月的支撑区间 [2] 科技板块整体市场状况 - 2025年12月9日，恒生科技指数出现缩量下跌，跌幅逼近2% [2] - 小米集团、百度集团等部分个股跌幅超过3% [2] - 在港股整体回落过程中，恒生科技指数表现相对稳健，跌幅相对温和 [3] - 港交所推出“科技100”新指数，反映市场对新兴产业中长期前景的看好 [3] 腾讯控股业务基本面分析 - 腾讯2025年第三季度实现营收1928.69亿元，同比增长15% [4] - 第三季度归属于母公司股东净利润为631.33亿元，同比增长19%，超出多家券商530亿元到600亿元的预测区间 [4] - 公司社交媒体、游戏、广告三大业务领域具备较高行业壁垒，竞争优势显著，业务增长相对稳定 [2][3] - 除企业服务外，其余业务未受平台经济竞争加剧或芯片入口竞争等因素冲击 [2] 后市展望与投资观点 - 市场期待的外部催化剂包括美联储进一步降息、流动性预期改善，以及人工智能AI应用落地带来的投资回报 [3] - 在科技板块整体调整过程中，腾讯控股被视为风险较低、具备反弹潜力的标的 [2][3] - 腾讯股价调整至600港元附近，阿里巴巴调整至约150港元，上述价位为两只股份提供了中长期布局机会 [3] - 具备稳定的主业现金流支撑AI投资、拥有丰富应用场景积累数据、供应链与运营能力出众并能支撑出海的公司，具备更高的长期投资价值 [4]

"金字招牌"信仰崩塌，浙金中心是怎样陷入"祥源 系"违约风暴的？ "浙金中心"，此前是"浙江金融资产交易中心股份有限公司"，目前全称已改为"浙江浙金资产运 营股份有限公司"。 "投资只信赖浙金中心，拿着稳定收益还能随时转让"——这是众多"祥源系"产品投资者多年来 的共同投资习惯。 但是，这一长期投资"信仰"，在"祥源系"产品爆雷后，彻底崩塌了。 多位投资者告诉第一财经记者，浙金中心一直是他们心目中值得信赖的国资平台，稳健持续运 营了10余年，收益在5%左右，这样的收益率没想到还能爆雷。 "以为在里面投什么产品都有保障。"一位投资者对记者说，也就是这样温水煮青蛙的状态，让 人失去风险意识。 浙金中心原本确实是国资背景股东占主，但是在众多投资者毫无察觉的情况下，浙金中心早已 褪去国资背书，与私人企业实现利益捆绑。 曾经的"金字招牌" 资料图。本文来源 ：第一 财经 作者：黄思瑜 "浙金中心一直稳健持续运营了10余年，我们都非常信任它，相信国资背景。收益虽然不高但很 稳定，自始至终都是把上面的产品当成省债、地方债来买，所以才会投入全部家当，并不是因 为我们看好'祥源系'的产品，甚至我们刚出事的时候，都不知道自己买的 ...