万科债务展期进展 - 公司于12月18日召开“22万科MTN004”第二次债权人会议，谋求对20亿元中期票据展期，新方案增加了按时付息和提供增信措施等条款[1] - 公司于12月17日公布了另一笔37亿元中期票据“22万科MTN005”的展期方案，涉及六项议案，为债权人提供了更为多样的选择[1][9][10] - “22万科MTN004”的第一次债权人会议于12月10日召开，三项议案均未获通过，其中支持率最高的议案二获得了83.4%表决权同意[3][4][5] - 第二次债权人会议审议的展期方案将20亿元本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日，并要求支付已产生的6000万元利息[4] - 公司为“22万科MTN005”提供了多项议案，包括本金利息均展期、仅本金展期并付息1.1亿元，以及要求深圳国资提供增信等不同选项[11][12] - 部分议案要求公司优先兑付该期债券本息，并设置了交叉违约立即到期兑付的条款[13] - 两笔票据的展期方案均包含将宽限期从5个工作日延长至30个交易日的议案，为公司提供了缓冲时间[7][14][15] 公司面临的债务压力与流动性状况 - 公司仍有217.98亿元境内债务，平均票面利率3.22%，其中一年内到期的规模占比83.12%，达180.75亿元[18] - 截至2025年6月30日，公司有息负债合计3642.6亿元，其中一年内到期的有息负债占42.7%，银行借款占72.5%[19] - 2026年上半年，公司有三只中期票据将到期，债券余额均为20亿元，合计60亿元[18] - 公司已动用股东借款偿还了14只公司债的本金或利息，规模合计181.88亿元[18] - 公司近期为子公司多项银行贷款提供了担保或展期，涉及金额包括2亿元人民币、36亿港元、29亿港元加9000万英镑以及21亿港元等[20][21] 股东支持与资产质押情况 - 公司大股东深铁集团在2025年内已累计向公司提供了13笔借款，额度合计314.6亿元，公司实际提取金额为307.97亿元[16][17] - 上述股东借款利率优惠，多为1年期LPR减66或76个基点[17] - 作为借款条件，公司已向深铁集团质押了大量资产，包括万物云合计约6.606亿股股权（占总股本57.16%）以及其他子公司股权和资产[17][18] - 管理层表示，大股东深铁集团的支持力度已远超其义务范围[16]

继20亿元中期票据后，万科37亿元中票展期议案出炉。12月17日晚，交通银行股份有限公司作为召集人 披露万科2022年度第五期中期票据（22万科MTN005）第一次持有人会议的议案概要。此次拟展期 的"22万科MTN005"原到期日为今年的12月28日，债券余额37亿元，票面利率3.00%，交通银行此前已 发布公告，拟于12月22日召开持有人会议审议展期。这是万科年内拟推进展期的第二笔债券，此前另一 笔20亿元规模的中期票据"22万科MTN004"首次展期议案因未达90%同意比例未获通过，万科已于12月 16日推出新的展期方案，目前仍待债权人投票表决。根据此次37亿元中票的议案概要，共涉及六项议 案，所有议案均须获得超过90%表决权的持有人同意后方可生效。（智通财经） ...

编辑｜杨立赟 12月16日，万科A（000002.SZ）在上海清算所发布公告称，将于12月18日召开第二次债券持有人会 议，重新审议表决关于"22万科MTN004"展期的相关事项，并对这笔债券提出了三份新议案。 会议表决截止时间为12月22日上午10时。这一时间恰好是"22万科MTN004"的原宽限期届满日。 12月17日万科A报收4.96元/股，当日跌0.20%，总市值为591.76亿元。 "22万科MTN004"是万科在2022年12月发行的中期票据，也是万科首笔寻求展期的债券。其主承销商为 浦发银行、中国银行，期限为三年。该笔中票余额为20亿元，票面利率为3%。 新的三份议案中，一份提出30天宽限期，另一份提出部分付息、增加增信措施 文｜《财经》研究员 王文彤 "议案一"提请持有人同意豁免此次会议召开相关程序的时限要求，缩短多项程序时间，即万科希望缩短 各项流程的议案，尽快进行持有人表决。 "议案二"提出"22万科MTN004"的新版展期方案，核心是支付部分利息，增加增信措施。 具体而言，万科提出对债券展期一年，调整后的兑付时间为2026年12月15日。展期前已经产生的利息为 6000万元，万科将在宽限 ...

万科债务展期博弈进展 - 面对即将到期的20亿元中期票据“22万科MTN004”，万科与债权人的展期博弈进入第二轮，首次方案全部未获通过[3] - 万科提出三项新议案，核心诉求集中在程序简化、付息保障与时间置换上，条件较上一轮更为宽松[6] - 新议案计划将本金兑付展期一年至2026年12月15日，并提供增信措施[6] - 万科承诺在宽限期内（12月22日前）先行支付本月15日到期的6000万元利息[6] - 万科提议将仅5个工作日的宽限期大幅延长至30个交易日，届满日延后至2026年1月28日，若获通过可将偿付压力实质推迟至农历春节后[7] - 业内分析认为，延长宽限期和提前付息可能是万科能给出的最大让步，已接近极限[7] - 与碧桂园、融创、旭辉等出险房企常见的分期兑付本金并提供资产抵质押增信的模式相比，万科目前的方案显得更为简化[7] 万科面临的资金与增信困境 - 公司可用于增信的优质资产已所剩不多，在当前市场环境下，通过出售资产回笼资金面临大幅折价和漫长周期的挑战[3] - 在股权层面，万物云是核心增信资产，但截至今年7月，万科累计质押的万物云股份比例已达55.8%，接近57.12%的实际持股比例，后续操作空间极为有限[12] - 在不动产层面，截至2025年上半年末，万科投资性房地产账面价值为1373.63亿元，其中已用于抵质押及担保的余额高达800亿元，占比超过一半[12] - 截至12月15日，公司及控股子公司对外担保总额为844.93亿元，占公司2024年末经审计净资产的比重为41.69%[12] - 展期风波使公司从公开市场或银行获得新增融资的通道基本关闭[12] - 截至9月30日，公司账面货币资金为656.8亿元，但绝大部分沉淀于项目公司监管账户中，受“保交楼”政策限制无法随意调用，母公司资产负债表上的货币资金仅8.58亿元[13] - 依赖大股东深铁集团继续输血的空间有限，根据框架协议，在2025年度股东会之前，万科剩余可向深铁获得的新增有担保贷款本金仅为22.9亿元[13] 资产出售变现的挑战 - 整售投资性房地产是公司快速回笼大额现金的方式，上半年完成13个项目的大宗交易，合计签约金额64.3亿元[14] - 进入下半年，处置步伐加快，资产性质趋于核心，例如广州万溪已将位于越秀区的商办物业及办公楼同步公开挂牌，并要求购买方最迟于2025年12月15日前缴清全款[15] - 然而，通过资产出售变现的周期难以匹配债务到期的紧迫性，当前市场环境下买家少，为尽快回款往往不得不接受远低于市场正常水平的交易价格，折价严重[15] - 前期已处置一批优质资产，后续能拿出来快速变现的优质资产越来越少，资产质量下降可能导致谈判难度和折价幅度更大[15] 债权人态度与谈判前景 - 债权人内部存在分歧，部分债权人担心同意展期后资产可能被低估或非市场化处置，倾向于推动债务进入司法程序；另一部分则担忧实质性违约会导致资产冻结并拉长回收周期[9] - 与首次会议不同，此次债权人未提出补充议案，表明其内部意见相对趋于一致[7] - 首轮博弈的结果具有标杆意义，相当于为后续到期债券“打样板”[7] - 公司能否在短期内筹足资金是业界关注的焦点，这与其能否拿出新的资产进行增信相互关联[10]

未付及新增利息方面，该票据于2025年12月15日到期的应付利息6000万元将在宽限期内支付，即2025年 12月22日内支付。上述宽限期间未偿付本金按照3%计息，未偿付利息不计复利。 展期期间（2025年12月15日至2026年12月15日），票据票面利率维持不变，即按照3%计息，展期期间 的新增利息随本金的兑付一同支付，即利随本清。 更为重要的是，这一次万科企业明确"展期将由发行人提供相应的增信措施"。 除上述展期方案外，万科企业还有一项关于延长该期中期票据宽限期的议案。具体情况是，拟将该中期 票据存续期内的本息兑付宽限期由原5个工作日延长至30个交易日，即宽限期届满日为2026年1月28日。 赶在宽限期内，万科又推出了新的展期方案。 12月16日，万科企业股份有限公司（下称"万科企业"）披露公告，称将在12月18日召开第二轮债权人会 议，会议将对已到期的20亿中期票据（22万科MTN004）的兑付安排进行审议。 根据新的议案，万科企业拟将该票据的本金兑付时间展期12个月，调整后兑付时间为2026年12月15日。 也就是说，公司将在2026年12月15日偿付该中期票据全部本金。 要知道，一周前召开的首次持 ...

公司可用于增信的优质资产已所剩不多 面对即将到期的20亿元中期票据"22万科MTN004"，万科与债权人的展期博弈，进入了第二个回合。 首次方案全部未获通过后，万科提出包括"按期付息"与"延长宽限期"在内的新议案，试图化解僵局。万科承诺将在12月22日前支付6000万元到期利息、提供 增信措施，并提议将仅5个工作日的宽限期大幅延长至30个交易日，从而将实际偿付压力推迟至明年。 万科承诺提前支付6000万利息 "22万科MTN004"首次持有人会议的三份展期方案未获通过后，万科近期计划召开第二次持有人会议，并推出了三份新的议案，将展期协商推至"加时赛"。 根据上海清算所最新披露，万科三项新议案的核心诉求集中在程序简化、付息保障与时间置换上。与上一轮议案相比，此次议案的条件更为宽松。 公告显示，议案一拟缩短召集程序的时限，并提请持有人同意豁免此次持有人会议发布召开持有人会议公告、发送议案、提出补充议案、发送及披露最终议 案的期限要求，且拟在12月22日前完成表决。 第一财经注意到，该期限为原宽限期的最终日。这也意味着，万科希望在不实质违约的情况下，争取债权人同意展期。 议案二仍计划将本金兑付展期一年，调整后兑付日 ...

该笔中票的首次持有人会议在12月10日召开，彼时共有三个展期方案，其一为万科提出的本息展期一年 且无任何增信措施，另外两项则为债权人提出的，本金展期一年的同时，要求支付利息且给出相应增信 措施。但前述三个方案在此时均未能获得通过，其中万科提出的无增信方案展期方案获0票支持。 在利息支付上，该方案提出，在2025年12月15日到期的应付利息6000万元在宽限期内支付，即2025年12 月22日内支付。上述宽限期间未偿付本金按照3.00%计息，未偿付利息不计复利。展期期间（2025年12 月15日至2026年12月15日）本期中期票据票面利率维持不变，即按照3.00%计息，展期期间的新增利息 随本金的兑付一同支付，即利随本清。 此外，本次方案亦明确，展期将由万科提供相应的增信措施。 经过一轮博弈后，万科对已到期的20亿中票又推出了新的展期方案。 12月17日，上清所披露了位22万科MTN004第二次持有人会议的议案概要，不仅在中票利息支付和增信 承诺等方面有所改变，还提出了延长宽限期的新议案。 具体来看，此次的展期方案为，将本金兑付时间展期12个月，调整后兑付时间为2026年12月15日，届时 偿付本期中期票据全 ...

万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿人民币中期票据“22万科MTN004”提出了新的展期方案 将本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 展期期间票面利率维持3.00%不变 新增利息利随本清 [2] - 新方案优化了利息支付安排 原定于2025年12月15日到期的6000万人民币应付利息 将在宽限期内（2025年12月22日内）支付 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 未偿付利息不计复利 [2] - 新方案明确公司将提供相应的增信措施 这与首次持有人会议上公司提出的无增信方案（获0票支持）形成对比 业内人士认为方案整合意味着与债权人可能已达成一致 [3] 宽限期条款修订 - 公司提出新议案 拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日大幅延长至30个交易日 宽限期届满日定为2026年1月28日 [3] - 在延长的宽限期内足额偿付本息或获得豁免 将不构成违约 且不产生罚息、违约金等 仅对未偿付本金按票面利率计息 未偿付利息不额外计息 [3] - 业内人士认为 延长宽限期提供了缓冲时间 降低了债券立即违约的风险 为后续谈判留出空间 [3] 相关债券动态 - 公司旗下另一笔中期票据“22万科MTN005”的展期会议定于2025年12月22日召开 该债券余额为37亿人民币 票面利率3% 原兑付日为2025年12月28日 [4]

万科最新公告了"22万科MTN004"第二次持有人大会的三项新议案。此前该券第一次持有人大会所列三 项议案均未获得生效。 12月17日，记者从中国银行间市场交易商协会官网获悉，万科2022年度第四期中期票据2025年第二次持 有人会议的议案概要已公布。 新议案要求拟缩短召集、召开程序等时限，同时要求延长宽限期并在宽限期内进行本期利息支付，本金 展期一年。此次此持有人大会召开时间为12月18日。 市场人士表示，新议案较第一次债权人大会议案更具可操作性，有利于避免违约事件的发生。 17日上午，万科A股价处于震荡之中，港股万科企业翻红。 三项新议案亮相 调整中期票据本息兑付安排的议案（特别议案）依旧是此次重点。 该议案表示，本期中期票据的本金兑付时间展期12个月，调整后兑付时间为2026年12月15日。2026年12 月15日偿付本期中期票据全部本金。 本期中期票据于2025年12月15日到期的应付利息6000万元在宽限期内支付，即2025年12月22日内支付。 上述宽限期间未偿付本金按照3.00%计息，未偿付利息不计复利。 展期期间（2025年12月15日至2026年12月15日）本期中期票据票面利率维持不变，即 ...

核心事件概述 - 万科一笔20亿元的中期票据“22万科MTN004”于12月15日到期，但三项展期方案均未获持有人会议通过，票据进入5个工作日的宽限期 [1] - 公司计划于12月18日召开第二次持有人会议，与债权人进行新一轮谈判，此事件被视为公司化债进程及房地产行业风险出清方向的标志性事件 [1][4] 首轮表决详情 - 第一次持有人会议于12月10日召开，三项展期议案均未达到生效所需比例门槛 [2] - 议案一（调整本息兑付安排）获得0票同意 [2] - 议案二（追加增信措施、有条件调整兑付安排）获得83.4%的支持率，但未达到90%的生效门槛 [2] - 议案三（调整兑付安排、追加增信措施）支持率仅18.95% [2] - 公司对表决结果表示知晓并致歉，承诺将继续寻求解决方案 [2] 违约状态与宽限期 - 根据募集说明书约定，未能按期足额偿付本息后设有5个工作日的宽限期，宽限期内未付本息将按票面利率上浮5BP计息 [3] - 目前公司未立即构成违约，宽限期为双方继续协商提供了关键窗口 [3][4] 市场反应与价格波动 - 12月15日消息后，万科多只债券价格下跌：“21万科02”跌超26%，“21万科04”跌超11%，“21万科06”跌超6%，“23万科01”跌超7%，“22万科02”跌近6% [6] - 12月6日市场情绪出现反弹，多只债券价格回升：“23万科01”涨13.53%，“21万科02”涨4.45%，“21万科06”涨10.85%，“22万科02”涨9.04%，“22万科04”涨12.68%，“22万科06”涨9.36% [6] - 公司控股子公司一笔10.5亿港元的银行贷款成功获得展期一年，相关担保同步延续，一定程度上缓和了市场对短期流动性的担忧 [6] 债权人诉求与公司困境 - 首轮方案未通过的核心在于债权人与企业的风险判断与利益诉求存在差异 [7] - 债权人核心诉求是“利益最大化”，倾向于通过部分现金偿付或工抵房等形式尽快拿到实际资产，认为“即时拿到部分资产”远优于债务展期 [8] - 当前房地产销售市场仍在调整，公司经营性现金流改善有限，且未来一年仍有持续债务到期，债权人对于展期后的偿债能力缺乏信心 [7] 公司整体债务压力 - 2025年12月，公司境内债到期余额为57亿元，除正在寻求展期的20亿元债券外，还有37亿元债券需要偿还 [8] - 未来两年是公司的偿债高峰：2026年有超过120亿元境内债待偿还，2027年有70亿元海外债及超过30亿元境内债 [8] - 除“22万科MTN004”外，交通银行公告拟在12月22日召开“22万科MTN005”持有人会议审议展期事项，该债券余额为37亿元，本金兑付日为2025年12月28日 [8] 后续影响与展望 - 此次谈判仅针对第一笔到期债务，后续仍有多项债务即将到期 [9] - 若第一笔债务的博弈未能达成双方认可的方案，后续可能引发连锁反应 [9] - 预判在二次会议中，债权人和公司仍需进一步妥协，寻求更可持续的解决方案 [9]