组织架构调整 - 集团撤销5大区域公司平台 设立16个地区公司 总部设立13大管理中心直接管控地区公司 全面进入强集团二级管控体系[4] - 新任命管理干部包括产品管理中心负责人张海 投资发展中心总经理李嵬 工程管理中心负责人曹江巍等关键岗位人员[7] - 北京公司总经理李刚和常务副总经理王智余来自大股东深铁集团 其余15位地区公司总经理以老万科人和回流精英为主[9] - 此次变革旨在提升集团统筹效率 压缩决策链条 响应行业精细化管控趋势[9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1053.2亿元 同比下降26.2% 归属于上市公司股东的净亏损119.5亿元 同比扩大21.3%[12][14] - 房地产开发业务结算收入740.5亿元 同比下降33.7% 结算毛利率8.1%[14] - 计提各类减值准备合计54.49亿元 减少归母净利润约44.78亿元[15] - 经营活动产生的现金流量净额-30.4亿元 同比改善41.3%[12] - 整体毛利率9.97% 同比上升1.85个百分点[14] 销售与土地储备 - 上半年销售面积538.9万平方米 销售金额691.1亿元 同比分别下降42.6%和45.7%[17] - 存货金额4625.2亿元 较2024年底下降10.9% 其中现房存货1171.3亿元占比25.3%[17] - 未结算资源总量超过6000万平方米 在建项目总计容建筑面积3227.2万平方米 规划中项目3007.4万平方米[17][18] - 上半年新增获取项目6个 权益计容建筑面积29.6万平方米 权益地价约13.4亿元[18] - 自2023年以来盘活项目64个 贡献可售货值约785亿元 已实现销售226亿元[19] 融资与股东支持 - 大股东深铁集团2025年累计提供8笔借款合计236.5亿元 利率均为2.34% 用于偿还公开市场债券本息[20] - 截至上半年有息负债3642.6亿元 一年内到期1553.7亿元占比42.7% 现金及现金等价物693.48亿元覆盖率不足45%[20] - 上半年新增融资和再融资249亿元 已完成243.9亿元公开债务偿还 2027年前无境外公开债到期[21] - 深铁集团2025年上半年净利润亏损33.61亿元 站城一体化开发业务收入16.2亿元同比减少63%[21]

资料图。本文来源：澎湃新 闻 记者 吴遇利 奇瑞汽车赴港IPO再递表：一季度利润增超90%至 47亿元 拿到了证监会备案的奇瑞再次递表港交所。 8月29日，据港交所官网披露，奇瑞汽车股份有限公司（下称"奇瑞汽车"）向港交所递交上市申 请。该公司曾于今年2月28日向港交所递表。 证监会网站披露的文件显示，两日前，奇瑞汽车刚刚收到境外发行上市及境内未上市股份"全流 通"备案通知书，公司拟发行不超过6.99亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 最新招股书显示，2025年第一季度，奇瑞汽车实现收入682.2亿元，同比增幅约24.25%；期内利 润47.26亿元，同比增长90.87%。 2022年至2024年，奇瑞汽车的营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元，期内利润分 别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元 。 奇瑞汽车表示，2022年至2024年的收入增长主要受燃油车销量增加及海外市场带动，而今年一 季度的增长则主要因新能源汽车销量增加。 值得注意的是，奇瑞汽车资产负债率明显高于业内平均水平，从2022年至2025年一季度，其资 产负债比率分别为：2022年93.1 ...

整体规模持续提升 - 2025年民营企业500强入围门槛增至270.23亿元，营业收入总额达43.05万亿元，户均营业收入861.02亿元，较上年增长2.72% [2] - 营业收入超千亿元企业共105家，较上年增加8家，其中超5000亿元企业11家，较上年增加2家 [2] - 资产总额共计51.15万亿元，户均资产1023.09亿元，增长2.62%，资产超千亿元企业97家，较上年增加8家，其中超5000亿元企业16家，较上年增加1家 [2] - 29家企业入围2025年《财富》世界500强榜单 [2] 经营效益持续向好 - 净利润合计1.80万亿元，户均净利润36.05亿元，增长6.48% [3] - 净利润超50亿元企业70家，超100亿元企业34家，超200亿元企业19家 [3] - 净利润超50亿元企业中，34家企业净利润增幅超10%，28家企业增幅超20% [3] - 平均净资产收益率10.61%，总资产周转率86.62% [3] 发展方式持续转变 - 72.00%企业属第二产业，66.40%企业为制造业 [4] - 制造业企业营业收入总额29.63万亿元，增长7.66%，占500强比例68.84%，资产总额24.67万亿元，增长7.92%，占500强比例48.23%，净利润总额0.96万亿元，增长1.20%，占500强比例53.21%，研发费用总额0.80万亿元，增长7.54%，占500强比例71.31% [4] - 309家企业已投资627个战略性新兴产业项目，涉及新材料、新能源、新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、节能环保等领域 [4] 数字化绿色化转型与境外业务 - 64.20%企业已制定数字化转型战略规划，60.20%企业在管理层面进行数字化转型布局，66.80%企业通过数字化转型实现降本增效 [5] - 83.00%企业推进绿色低碳转型，主要措施包括应用绿色低碳技术与设备、实施"绿色化+智能化"改造、开展碳排放测算、推动产业链绿色协同发展 [5] - 出口总额1.77万亿元人民币，增长5.17%，境外营业收入总额3.19万亿元，增长14.74%，年末境外资产总额2.44万亿元，增长8.14% [5] 创新活力持续增强 - 研发费用总额1.13万亿元，研发人员总数115.17万人，平均研发经费投入强度2.77% [6] - 研发费用超10亿元企业171家，超30亿元企业64家，超50亿元企业37家，超100亿元企业19家，涉及计算机、通信和其他电子设备制造业，互联网和相关服务，汽车制造业，电气机械和器材制造业，化学原料和化学制品制造业，软件和信息技术服务业等6个行业 [6] - 研发人员占员工总数超3%企业349家，超10%企业191家，研发经费投入强度超3%企业103家，超10%企业14家 [6] - 拥有72.16万件有效专利，增长8.23%，其中国内有效专利数量增长12.42%，主导或参与制定国家标准9948项、行业标准7568项，国内有效商标注册量20.91万件，国外有效商标注册量6.00万件，马德里国际商标注册量1.07万件 [6] 公司治理持续完善 - 52.24%企业引入战略投资者，37.31%企业引入财务投资者，33.33%企业引入产业投资者 [7] - 73.86%企业引入民间资本，57.52%企业引入国有资本，32.68%企业引入境外资本 [7] - 194家企业实际控制273家A股上市公司 [7] - 90%以上企业设置监事会（董事会审计委员会）、法务、审计等内控合规机构，57.40%企业设置风控与合规部门，48.20%企业设置内控部门 [7] - 48.60%企业设有职工董事、职工监事，83.80%企业设有工会，52.60%企业制定实施股权激励或员工持股计划，52.20%企业规范披露ESG信息 [7] - 90.00%企业建立完善内部信用管理制度，52.40%企业委托信用服务机构出具信用评级报告，76.00%企业纳税信用等级为A级，13.40%企业为B级 [7] 社会贡献持续彰显 - 纳税总额1.27万亿元，纳税额超10亿元企业240家，占500强比例48.00%，超50亿元企业62家，占500强比例12.40%，超100亿元企业24家，占500强比例4.80% [8] - 就业总人数1109.12万人，户均2.22万人，就业人数超1万人企业240家，占500强比例48.00%，超5万人企业48家，占500强比例9.60% [8] - 汽车制造业就业人数最多，达143.40万人，占500强就业总人数12.93% [8] - 72.80%企业积极投身乡村振兴，65.40%企业参与"万企兴万村"行动，79.00%企业参与社会慈善捐赠活动，捐赠总额104.76亿元 [8] 2025中国民营企业500强榜单 - 京东集团以11588.19亿元营收位居榜首，阿里巴巴（中国）有限公司以9817.67亿元营收排名第二，恒力集团有限公司以8715.21亿元营收排名第三 [8][9][10][11][12][13][14][15][16]

创业与投资历程 - 何小鹏职业生涯早期在多个岗位轮转包括软件工程师 测试 运维 客服 产品等岗位 为后续创业积累经验 [5] - 早期融资因同行夸大估值导致判断失误 错过多家投资机会 [5] - 通过副职头衔设计规避现场决策风险 保留团队商议空间 [6] - 获得丁磊80万元借款支持 从移动邮件业务转向UC浏览器开发 [6] - UC出售后经历财富管理困境 通过失败投资反思形成稳定财富观 [6] - 认为创业成功关键在于选择合适合伙人 强调共患难与共成长 [7] - 创业过程中性格从暴躁转变为温和 通过自我反思改善管理方式 [8] - 创业建议聚焦节奏控制与规模平衡 指出中型企业常被迫扩张的矛盾 [9] 小鹏汽车经营与战略 - 公司可能在2024年四季度实现首次季度盈利 [11] - 2024年二季度销量低迷导致30%重要员工流失 [11] - 2019年资金短缺与2022年底战略失误被视为至暗时刻 [11] - 设立质量运营中心进行过程检核 建议科技公司推广该模式 [11] - 人力架构调整涉及90%一级部门更换 [11] - 品牌名称因"橙子汽车"商标被注册而改用现名 转让费需200-300万元 [12] - 受小米汽车启发 将"颜值重要"落实为资源投入而非口号 [12] - 设计决策流程改革 增加用户反馈与产品经理负责制 赋予设计师更大权限 [12] - 设计团队规模达400余人 含大量海外员工 欧洲籍高管担任一号位 [13] - 品牌定位从泛技术公司锐化为"自动驾驶技术" 现聚焦"科技+时尚"年轻市场 [13] 技术布局与行业观点 - 自动驾驶技术分有人/无人L4两类 技术实现需2-5年 用户接受需5-20年 [14] - 质疑车企AI战略普遍存在"只说不做"现象 行业仅极少数企业开展预训练 [14] - 将自动驾驶与人形机器人视为未来五年物理世界最大机会 机器人研发动机源于老年照护需求 [14] - 预计五年后国内车企仅5家胜出 目前无企业确保领先地位 包括特斯拉 [15] - 批评国产新能源车企存在"迷之自信" [16] - 飞行汽车安全标准定为电动汽车3000倍 2025年发售单价约100万元 [16][17] - 公司AI算力宣称优于其他新势力3-10倍 年投入规划500亿元（AI 300亿+硬件/软件200亿） 需对应5000亿元年收入支撑 [18] - AI战略聚焦物理世界基座 包括自动驾驶 VLM及机器人 拒绝数字世界基座开发 [18] - 强调AI发展需依靠自我盈利能力而非融资 资金消耗速度使单纯融资不可持续 [18]

核心财务表现 - 二季度收入达918.40亿元 同比增长11.7% [2][3] - 经调整净利润14.93亿元 同比大幅下降89% [2][3] - 经营溢利率仅0.2% 较去年同期13.7%下降13.5个百分点 [3] 业务分部表现 - 核心本地商业收入653亿元 同比增长7.7% [4] - 核心本地商业经营溢利37亿元 同比下降75.6% [4] - 核心本地商业经营利润率5.7% 同比下降19.4个百分点 [4] - 新业务收入265亿元 同比增长22.8% [4] - 新业务经营亏损19亿元 同比扩大43.1% [4] - 新业务经营亏损率7.1% 环比改善3.1个百分点 [4] 成本费用结构 - 销售及营销开支225亿元 同比增加77亿元 增幅51.8% [4] - 销售及营销开支占收入比例升至24.5% 同比增加6.5个百分点 [4] - 销售成本614.26亿元 同比显著增长 [6] - 毛利304.14亿元 较去年同期338.90亿元有所下降 [6] 竞争环境与战略应对 - 外卖及即时零售业务面临非理性竞争 [4] - 销售开支增加主要源于应对竞争的策略调整 [7] - 推广、广告及用户激励开支因业务发展需要而增加 [7] - 骑手养老保险补贴试点已启动 计划年底推广至全国 [7]

创业板市场表现与配置机遇 - A股8月震荡反弹 上证指数重返3800点 创业板指月内涨幅接近20% 成交额连续多日维持在两万亿元之上 成长风格占优[3] - 创业板ETF（159915）规模于8月25日超千亿元 达1007亿元[3][12] 宏观与政策环境 - 美联储降息预期升温 科技创新企业融资成本有望降低 市场流动性与风险偏好提升 驱动资金向成长板块集中[4] - 国内下半年经济政策重心转向调结构 结构性货币政策工具重点支持科技创新和消费领域 与创业板行业构成高度契合[4] 行业构成与发展动能 - 创业板指前三大权重行业为电力设备28.3% 电子14.2% 医药生物11.8% 精准卡位"三创四新"领域[5] - 新能源板块产业集中度高 光伏与汽车行业整合出清条件与意愿较强 医药生物受益创新药研发加速和银发经济 TMT板块受AI产业链景气度提升驱动[4] - 海外科技巨头加大算力投入 形成"技术迭代—应用落地—推理需求"正反馈循环 带动国内光模块和服务器等细分领域发展[4] 估值水平与历史表现 - 创业板指最新市盈率40.08倍 处于近十年38.36%分位点 提供较好安全边际和估值修复空间[7] - 近一年涨幅78.61% 显著高于万得全A54.67% 中证50053.22% 上证指数36.06% 沪深30034.32%[9][10] - 历史成长行情中创业板指往往领先市场同风格标的 最大涨幅17.25% 最高月回报37.62%[10] 指数优化与产品矩阵 - 创业板指编制方案6月修订 引入个股权重上限机制与ESG负面剔除机制 使指数发展更科学可持续[12] - 易方达构建完善创业板产品矩阵 包括创业板ETF159915 创业板50ETF159369 创业板200ETF159572 创业板成长ETF159597 覆盖不同市值规模和风格特征[14]

在正式成为娃哈哈集团董事长一周年、家族纠纷公开化一个月后，宗馥莉接受《财经》专访， 第一次作为娃哈哈的一把手，对外表达她的经营理念、对商业的理解，并回答了部分争议问 题。 她不认同"宗馥莉时代"的概念，但是依然会推行自己的决策、搭建自己的团队。她说，每一位 管理者上任后，都会有自己对组织的理解和要求，她也不例外。已经发生的组织架构和人员调 整，本质上是对娃哈哈的"职业化升级"。在战略切换期，更强调员工能上能下、以贡献和结果 说话。 此外，娃哈哈集团方面回复《财经》称，宗庆后直接持有的29.4%股权由遗嘱公证证明，确由宗 馥莉100%继承，并且已经完成了工商变更登记。 杜建英在杭州中院案件诉求中未涉娃哈哈集团股权 目前根据工商登记显示，娃哈哈集团的股权分为三部分：杭州上城区文商旅投资控股集团有限 公司持有46%股份；宗馥莉持有29.4%股份，杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会（职 工持股会）持有24.6%股份。 据此前报道，娃哈哈职工持股会处于隐身状态，是该公司实际控股权的一大变量。2018年在宗 庆后的主持下，娃哈哈对员工进行了一次大规模的股权回购。员工股以3倍价格被职工持股会全 部回购，转为"干股"， ...

核心业绩表现 - 2025Q2营收1845.04亿元，同比增长15%，为2022年以来最佳增速 [2][4][5] - 上半年营收3645.26亿元，同比增长14% [4] - Non-IFRS经营利润1385.68亿元（上半年），同比增长18% [4] - Q2 Non-IFRS经营利润692.48亿元，同比增长18% [4] - 营收和经营利润连续11个季度增长 [5] - 市值达5.6万亿港元，年内累计涨幅70%，增长逾2万亿港元 [8] 游戏业务复苏 - 增值服务收入913.68亿元（Q2），同比增长16%，占总营收50% [10] - 游戏总收入592亿元（Q2），其中国内市场404亿元（同比增17%），国际市场188亿元（同比增35%） [10] - 本土游戏收入连续三个季度同比增长超20% [11] - 《王者荣耀》为2025年上半年全球手游收入榜首，收入破10亿美元 [12] - 《和平精英》平均日活跃用户同比增长超30% [12] - 新品《三角洲行动》平均日活跃用户突破2000万，DAU排名国内前五 [12][13] - 国际市场游戏收入占比从2021年26%提升至32% [13] - 《PUBG MOBILE》海外预估收入约1.24亿美元（同比增3.8%） [14] - 《沙丘：觉醒》上线首周成为Steam全球收入最高付费游戏，6月收入5430万美元 [14] 微信生态商业化 - 微信及WeChat合并月活用户14.11亿，同比增长3% [15] - 广告收入357.62亿元（Q2），同比增长20% [16] - 视频号广告收入同比激增超50% [17] - 小程序广告收入同比增长约50% [17] - 微信搜索广告收入同比增长60% [17] - 金融科技与企业服务收入555亿元（Q2），同比增长10% [17] - 微信小店2024年GMV同比增长192%（约3000亿元），订单数量增长225% [19] - 小游戏月活跃用户突破5亿，超300款小游戏单季流水超千万元，Q2总流水同比增长20% [20] AI战略布局 - 2024年资本开支767.6亿元，同比增长221% [23] - 2025年上半年资本开支466亿元，Q2达191.07亿元（同比增119%） [23] - AI技术应用于广告系统提升转化效率，游戏研发缩短周期，微信搜一搜提升用户停留时长 [24] - 混元大模型接入50多个业务产品测试 [22] - 组织架构调整：AI应用"元宝"转入CSIG，TEG成立大语言模型部与多模态模型部 [23] 市场竞争与挑战 - 微信电商GMV（3000亿元）仍落后于抖音电商（3.43万亿元）和快手电商（1.39万亿元） [19] - AI业务尚未形成稳定协同体系，混元大模型部分性能指标落后于头部模型 [24] - C端产品"元宝"用户活跃度与留存不及预期 [24] - AI技术当前以优化现有业务为主，未形成独立规模化盈利模式 [24]

核心财务表现 - 总收入1845亿元人民币 同比增长15% [2][5][6] - 毛利润1050亿元人民币 同比增长22% [5][6][16] - 非国际财务报告准则下营业利润692亿元人民币 同比增长18% [5][17] - 非国际财务报告准则下股东应占净利润631亿元人民币 同比增长10% [2][5][17] - 剔除联营公司利润贡献后基础净利润同比增长20% [5][17] 业务分部表现 - 增值服务收入910亿元人民币 同比增长16% 占总收入50% [7][8] - 营销服务收入360亿元人民币 同比增长20% 占总收入19% [7][13] - 金融科技及企业服务收入560亿元人民币 同比增长10% 占总收入30% [7][14] - 增值服务毛利率60% 同比增长3个百分点 [17] - 营销服务毛利率58% 同比增长2个百分点 [17] - 金融科技及企业服务毛利率52% 同比增长5个百分点 [17] 游戏业务 - 国内游戏收入同比增长17% 国际游戏收入同比增长35% [8] - 《三角洲特种部队》7月进入中国日活跃用户前五及收入前三游戏 [11] - 《和平精英》日活跃用户同比增长超过30% [11] - 《PUBG MOBILE》4月总收入创历史新高 [12] - 《部落冲突：皇室战争》6月收入创七年新高 [12] - 《沙丘：觉醒》上线首周成为Steam全球收入最高付费游戏 [12] 人工智能应用 - 人工智能投入推动游戏内容制作速度和规模提升 [11] - 广告基础模型升级提升各平台广告效果 [5][13] - 混元3D模型成为Hugging Face排名第一的3D生成模型 [15] - 元宝AI应用功能快速增强 将分享日活跃用户增长细节 [10] - 微信AI功能包括内容引用、客服升级和联系人功能 [10] 用户与生态数据 - 微信和WeChat合并月活跃用户达14亿 [6] - 腾讯音乐总订阅用户1.24亿 同比增长6% [8] - 超级VIP订阅用户超过1500万 [8] - 小程序交易总额同比增长10% [9] - 小游戏总收入同比增长20% [9] 资本支出与现金流 - 运营资本支出179亿元人民币 同比增长149% [19] - 总资本支出191亿元人民币 同比增长119% [19] - 自由现金流430亿元人民币 同比增长7% [19] - 净现金746亿元人民币 环比下降17% [19] 战略发展方向 - 游戏业务向平台化发展 降低单一产品波动性 [32] - 3A级游戏与长线运营游戏互补发展 [24][25] - 企业服务收入增长加速 云业务战略不依赖GPU [30] - 人工智能发展重点包括大语言模型优化、多模态能力和智能体开发 [34] - 广告业务增长空间来自点击率提升、流量增长和广告加载率优化 [20][21]

核心业绩表现 - 2025年第二季度公司实现收入3567亿元人民币，同比增长22.4%，但净利润同比下滑50%至62亿元人民币[4] - 新业务板块收入同比飙升198.8%至138.5亿元人民币，但运营亏损从去年同期的7亿元扩大至148亿元，运营利润率为负106.7%[4][7] - 公司合并经营亏损8.6亿元，去年同期为盈利105亿元[4] 外卖业务发展 - 外卖业务日均单量快速增长：4月超1000万单，5月超2000万单，6月突破2500万单，占据全国外卖市场31%份额[6] - 二季度外卖业务平均每单亏损约8.5元，日均亏损约1.54亿元[10][11] - 全职骑手规模突破15万人，入驻商家超150万家[7] - 管理层强调外卖业务是长期战略，目标建立5-20年的可持续发展模式[5] 零售业务复苏 - 零售业务收入3101亿元，同比增长20.6%，经营利润139亿元，利润率从3.9%提升至4.5%[12] - 商品收入2824亿元同比增长20.7%，其中电子产品及家用电器收入1790亿元增长23.4%，日用百货收入1034亿元增长16.4%[13][14] - 服务收入同比增长29.1%，平台及广告服务收入增长21.7%，物流及其他服务收入增长34.3%[14][16] 战略布局与协同效应 - 外卖业务与核心零售产生协同效应，新用户在商超、生活服务等品类的交叉购买转化率持续提升[4][9] - 公司推出七鲜小厨创新餐饮供应链模式[11] - 物流业务收入516亿元同比增长17%，预计外卖业务将推动物流收入进一步增长[12] 国际化扩张 - 计划以22亿欧元收购德国电子零售商Ceconomy，涉及超过千家欧洲门店[19] - 完成收购香港佳宝食品超市约90家门店[19] - 在欧洲和中东重点布局零售业态、仓储网络和本地运营能力[20] 现金流与资金状况 - 过去12个月自由现金流100亿元，较去年同期556亿元明显下降[16] - 截至二季度末现金及等价物、受限资金及短期投资共计2234亿元，较去年底2414亿元有所减少[16]