平台政策变动 - 抖音平台通知酒商销售茅台价格若低于市场行情价将按假货存疑处罚且禁止达人自行补贴 [2] - 平台下一步预计根据线下市场价格浮动制定具体的市场行情价标准 [2] - 抖音此前曾发布酒水版本专项治理公告 [3] 市场价格动态 - 11月初部分电商平台53度飞天茅台补贴后价格跌破1600元/瓶并有平台推出定时抢1499元活动 [3] - 近期淘宝和拼多多百亿补贴后53度飞天茅台价格回升至1640元/瓶 [3] - 拼多多3人团1499元购买飞天茅台活动仍在进行美团名酒行价格为1619元/瓶 [3] 行业背景与担忧 - 上月茅台五粮液贵州习酒等多家酒企指责部分电商平台未获授权且货源复杂存在真伪难辨问题 [3] - 行业曾担忧双十一电商平台加大白酒促销力度可能影响年末白酒市场稳定 [3] - 茅台价格回落被认为会挤压其他白酒品牌价格并对后续市场前景构成担忧 [3]

市场监管总局“双11”合规提示核心内容 - 市场监管总局向主要电商平台发布《“双11”网络集中促销合规提示》，规范促销经营行为，维护网络交易秩序，保护消费者合法权益 [2] 平台主体责任与算法管理 - 电商平台需严格落实主体责任，确保经营者主体信息真实有效，并加强算法合规管理，确保平台规则公开公平 [2] 促销行为规范 - 电商平台需杜绝“二选一”、“大数据杀熟”等违法行为，并确保促销规则清晰透明，明确满减、优惠券、预售、保价等环节的使用条件、退改流程和有效期限 [2] 价格行为与商家自主权 - 电商平台需尊重商家自主经营权，严禁利用技术等手段对商家定价进行不合理限制，不得先提价后打折或虚假折价比价 [3] 直播营销与商品质量管控 - 电商平台需加强对直播经营者资质和商品信息的审核，重点把控直播商品质量，严禁销售假冒伪劣商品，确保直播内容与商品一致 [3] 广告内容审核与重点领域规范 - 电商平台需依法履行广告审核责任，重点规范医疗美容、药品、医疗器械、保健食品等重点领域广告及明星广告代言行为 [3] 消费纠纷处理与售后义务 - 电商平台需遵守七日无理由退货、产品“三包”等规定，建立快速响应机制，及时处理消费投诉，协助消费者维权 [3]

事件概述 - 演员刘嘉玲在社交平台公开指控淘宝和天猫平台上一家名为"ENCARE海外旗舰店"的店铺存在严重侵权行为和欺骗消费者行为 [2][3] - 该店铺在产品首页图中使用了演员梁朝伟的半身照片但详情及介绍页面均未提及梁朝伟是否为产品代言人 [6][8] 侵权商品详情 - 涉事商品为"新西兰 ENCARE耳牛免疫球蛋白"售价为200多元一瓶 [8] - 该店铺标识中含有"天猫国际"字样表明其位于天猫国际平台 [6] 相关法律案例 - 海南省海口市一抖音店铺因擅自在产品主图及详情页使用演员刘某照片进行宣传推广被法院认定侵犯肖像权 [12] - 法院判决该网店赔礼道歉并赔偿20万元 [12] - 根据《中华人民共和国民法典》规定未经肖像权人同意肖像作品权利人不得以发表、复制等方式使用或公开肖像权人的肖像 [12]

监管行动 - 法国政府根据总理指示启动程序 暂停SHEIN线上销售平台第三方卖家区在法国的运营[2] - 暂停运营将持续至平台能向监管部门证明其所有内容完全符合法国法律与法规[2] - 法国政府将在48小时内对目前掌握的SHEIN相关情况进行初步审查[2] 公司应对措施 - SHEIN已处罚涉事卖家 并在全球范围内禁止销售任何性玩偶类商品[2] - 公司已自发暂停其在法国的第三方卖家平台 以审查并强化第三方商家机制[2] - SHEIN在法国的网站仍可访问 但页面仅显示自有品牌服装 其第三方卖家区已无法显示[2] 后续进展 - 法国国民议会已传唤SHEIN于当地时间11月18日18时出席听证会[2] - 公司方面已确认出席听证会[2]

公司管理层变动 - 陈睿卸任上海哔哩哔哩科技有限公司总经理及财务负责人职务 [2] - 上海哔哩哔哩科技有限公司成立于2016年12月，法定代表人为郑彬炜，注册资本25亿美元 [2] - 此前陈睿已卸任上海宽娱数码科技有限公司及幻电科技（上海）有限公司的法定代表人及执行董事职务 [2] 公司股权结构 - 上海哔哩哔哩科技有限公司由香港幻电有限公司全资持股 [2]

公司组织架构调整 - 蚂蚁集团CEO韩歆毅发布全员信宣布升级组织架构[2] - 原数字医疗健康事业部正式升级为健康事业群[2] - 此次升级是蚂蚁集团近年来最关键的一次组织架构调整[2] 公司业务板块构成 - 调整后形成更完整的业务矩阵包含5大核心业务板块[2] - 5大核心业务板块为支付宝事业群 数字支付事业群 财富保险事业群 信贷事业群与新成立的健康事业群[2] - 蚂蚁国际 蚂蚁数字科技 OceanBase保持独立公司运营[2] 公司战略方向 - 公司加速推动医疗健康业务成为战略支柱板块[2] - 健康事业群的成立旨在推动医疗健康业务成为战略支柱[2]

直播事故事件概述 - 11月6日泡泡玛特直播间员工展示售价79元的DIMOO新生日记系列挂链盲盒时一名工作人员脱口而出定价过高另一名回应会有人买单此对话被直播收录传播[2] - 事件在社交平台引发对情绪溢价的广泛讨论大量网友解读为内部吐槽公司定价高暗讽消费者部分网友质疑产品材质成本与售价不匹配[9] - 泡泡玛特官方客服回应称直播事故已对相关工作人员进行内部处理正在核实但对于79元商品价格是否会调整暂未收到通知[9] - 11月7日泡泡玛特回应称正在调查中不会开除涉事员工[13][14] 产品市场表现与消费者反馈 - DIMOO新生日记系列在得物App开售后秒售罄该系列是DIMOO第二款搪胶盲盒挂件首款非联名搪胶盲盒产品包括6个基本款和1个隐藏款[10] - 发售后隐藏款安全感在二级市场价格上涨至819元溢价73倍普通款中销量TOP3为眷恋守护和陌生分别溢价12倍14倍和11倍[10] - 消费者口碑两极分化部分爱好者认为是为情绪买单且是DIMOO最好看的搪胶产品另一部分消费者则认为其设计与Labubu系列产品相似[10] - DIMOO是由设计师Ayan Deng创作的IP已被泡泡玛特收购成为其长期保持TOP 5销量的头部IP[9][10] 公司近期业绩表现 - 2025年第三季度公司整体收入同比增长245%至250%其中国内收入同比增长185%至190%海外收入同比增长365%至370%[11] - 第三季度国内渠道中线下渠道收入同比增长130%至135%线上渠道收入同比增长300%至305%[11] - 海外各区域收入表现方面亚太地区同比增长170%至175%美洲地区同比增长1265%至1270%欧洲及其他地区同比增长735%至740%[11][12]

IPO表现 - 港股上市首日股价大幅波动 开盘价128.9港元较发行价低开1.98% 早盘跌幅一度扩大至9% 最终收于发行价131.5港元 总市值2291亿港元位列港股上市车企第二 [2] - A股同日下跌5.56% 报收146.03元 总市值约2385亿元 [3] - 全球发售约1.09亿股 香港公开发售部分获得132.68倍认购 国际发售部分获得8.61倍认购 每股定价131.5港元 [3] 募资情况 - 本次港股IPO募集资金总额为142.8亿港元 扣除费用后募资净额为140.16亿港元 为年内港股最大汽车企业IPO [4] - 上市前获得重庆产业母基金、林园基金及华泰资本等多家机构认购 金额从数亿元到数十亿元不等 [4] 财务业绩 - 公司在2024年实现营收1450亿元 相比此前三百多亿元大幅飙升 实现盈利近60亿元 结束了连续4年的亏损 [4] - 2025年前三季度营收1105.34亿元 同比增长3.67% 归属于上市公司股东的净利润53.12亿元 同比增长31.56% [5] - 2025年第三季度单季营收481.33亿元 同比增长15.75% 但归属于上市公司股东的净利润23.71亿元 同比下降1.74% [5] 业务运营 - 作为首家加入华为鸿蒙智行的车企 公司与华为联合打造的问界品牌带动了近年业绩猛增 [4] - 2025年前三季度总销量34.07万辆 同比下滑7.79% 其中新能源汽车销量30.46万辆 同比下滑3.82% [4]

行业环境与公司战略 - 白酒行业正经历周期性深度调整，面临消费习惯变化、商业模式不适配等问题，行业进入存量竞争时代，增长速度大幅放缓，集中度加剧提升 [2][3] - 公司提出以"转型与变革"为核心战略，推动"三个转型"和"三端变革"，以自身确定性应对行业不确定性，旨在保障市场渠道长期稳定向好 [3][4] - 公司先后赴华东、西南、东北、华北、西北等市场一线调研，凝聚战略共识，以市场需求为驱动，维护渠道韧性与市场稳定 [3] 三季度业绩表现与应对措施 - 公司前三季度总营收和净利润增速均创下自2015年以来新低，第三季度净利、营收增速均放缓至不足1% [3] - 茅台酒方面，单三季度营收同比增长7.26%，公司称6-8月为维护市场稳定适度减少市场投放，8月以来终端动销环比逐步向好 [4] - 系列酒方面，渠道承压相对较大，公司通过政策激励促进终端动销，9-10月茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比呈下降态势 [4] - 四季度工作重点为充分尊重市场规律，以市场有序稳定为重点，延续"稳"的势头，保持渠道韧性 [4] 渠道库存与经销商关系 - 公司预收账款较年初大幅减少20亿元，公司解释为主动纾解渠道商压力，以提升渠道韧性，维护渠道生态良性发展 [3] - 当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等茅台酒产品存销比处于相对合理水平 [6] - 系列酒渠道承压面临挑战，但通过市场政策，茅台1935酒渠道存销比已处于相对健康水平，其他系列酒产品存销比也在下降 [6] 产品价格与电商平台管理 - 2025年飞天茅台批发价持续下探，11月6日原箱批发参考价报1690元/瓶，散瓶报1640元/瓶，较年初均超2200元/瓶的价格有明显下降 [6] - 针对电商平台"双11"期间飞天茅台补贴价一度跌破1600元/瓶的现象，公司正努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合市场监管部门推动协同共治 [5] - 公司已多次发布声明公布官方正规购买渠道，提示消费者认准经茅台授权的第三方电商平台自营渠道 [5] 市值管理与股东回报 - 公司正由高速增长向高质量发展转型，市值管理是重中之重，已构建包括现金分红、股份回购等多维市值管理体系 [7][8] - 公司拟实施回购，金额不低于15亿元且不超过30亿元，回购股份将用于注销并减少注册资本，此为上市以来第二次注销式回购 [8] - 公司披露2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元，合计派发现金红利300.01亿元 [8] - 公司控股股东正按照既定计划，推进30亿元-33亿元的增持事宜 [8] 未来产能与国际化战略 - "茅台酒十四五技改建设项目"拟投资约155.16亿元，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，目前已建成投产2个车间 [9] - 未来具体产能释放将综合考虑行业发展形势、内部基酒资源规划、生态承载及市场状况等要素，科学理性做好顶层规划 [9] - 国际化坚持"三步走"战略，过去两年聚焦产品体系优化、价格体系完善等工作，当前已在中国企业出海集中区域加大市场布局力度 [4][9] - 针对"回流酒"现象，公司强化市场管控、加大整治力度，暂停部分渠道供货，但国际化战略不变，当前重点是维护国际市场健康稳定 [4]

小红书获得支付牌照 - 公司通过全资子公司宁智信息科技（上海）有限公司完成对支付机构东方电子支付有限公司的100%股权收购 [3] - 东方电子支付有限公司持有中国人民银行颁发的支付业务许可证，其牌照于2024年8月完成续展，获许开展互联网支付等业务 [4] - 宁智信息科技（上海）有限公司为企业注册资本30000万人民币，是小红书科技有限公司旗下子公司 [3] 公司股权与投资结构 - 小红书科技有限公司为宁智信息的控股股东，持股比例为100%，认缴出资额为30000万元 [4] - 宁智信息对外投资东方电子支付有限公司，持股比例为100%，认缴出资额为20000万元人民币 [4] - 东方电子支付有限公司成立于2008年3月7日，目前经营状态为存续，所属行业为金融业 [4] 用户与电商业务数据 - 小红书月活跃用户已超过3.5亿，其中每月有购买需求的用户达到1.7亿 [5] - 过去一年，小红书电商业务中月活跃购买用户里“95后”占比高达70% [5]