（文章来源：证券时报） 9月22日，在介绍"十四五"时期金融业发展成就时，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示， 稳妥推动重点领域风险持续收敛，坚持严控增量、稳减存量、严防"爆雷"，交易所市场债券违约率保持 在1%左右的较低水平。私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，"伪私募"等增量风 险基本得到遏制。关闭金交所、"伪金交所"成效明显，应关闭的27家金交所已全部取消资质，排查出的 上百家"伪金交所"已全部清理。 ...

债券发行概况 - 广东省人民政府在澳门发行25亿元离岸人民币地方政府债券 涵盖多个创新债品[1] - 债券在中华（澳门）金融资产交易股份有限公司上市 受到市场高度关注及踊跃认购 认购倍数达4.72倍 刷新广东省政府在澳门发债的最高认购纪录[1][2] - 广东省已连续五年在澳门发行及上市地方政府债券 债券品种持续丰富 累计发行规模达112亿元[2] 债券品种及资金用途 - 2年期专项债券为广东省首次境外发行的蓝色债券 规模5亿元 票面利率1.63% 资金用于珠三角地市蓝色项目建设 保障水资源可持续利用[1] - 3年期专项债券规模15亿元 票面利率1.75% 资金用于支持横琴粤澳深度合作区和第十五届全国运动会相关项目建设 促进粤港澳三地协同发展及琴澳一体化[1] - 5年期绿色债券规模5亿元 票面利率1.85% 资金用于清洁交通及可再生能源项目[1] 市场影响及意义 - 发行体现市场对广东省经济发展前景的信心及对澳门金融市场的高度认可[2] - 蓝色债券发行是践行"两山"理念、推进绿美广东生态建设的具体体现[1] - 债券发行进一步支持粤港澳大湾区加速融合[1]

核心观点 - 全球首单结合公募发行、交易所上市和RWA数字债券三大特征的创新金融产品在澳门和深圳双重上市 标志着区块链技术与传统金融融合的重大突破 [1][2] 发行主体与产品结构 - 深圳市福田投资控股有限公司发行规模达人民币5亿元的数字原生企业债券 期限2年 票面利率2.62% [1] - 债券采用数字原生设计 在以太坊区块链上完成注册登记 以Token形态存在于区块链上 实现全流程数字化发行 [1] - 所有交易记录通过区块链网络同步存证 确保资讯透明度、不可篡改性与安全性 提供可追溯的底层资产验证 [1] 上市模式与市场影响 - 债券在MOX澳交所和深圳证券交易所实现双重上市 创造"离岸发行、两岸上市"新模式 连接离岸与在岸市场流动性 [1] - 以人民币计价的RWA债券发行上市 探索出离岸市场创新路径 有助于增强人民币资产的全球吸引力 [2] 行业意义与技术应用 - 案例为传统资产代币化提供完整范本 展示区块链技术在大规模资产证券化中的应用潜力 [2] - 由主流券商而非纯区块链企业主导发行 表明传统金融机构正成为金融科技创新的关键推动力 [2] - 基于公链的数字化债券发行为全球数字化融资开辟新路径 未来将有更多机构加入数字化债券生态 [2]

债券发行总规模 - 截至2025年7月末 MOX债券发行上市总规模累计约9888.49亿澳门元 [1] 债券计价类型分布 - 人民币计价债券发行规模约4163.67亿澳门元 占总规模42.1% [1] - 绿色债券发行规模约1694.64亿澳门元 占总规模17.1% [1] - 自贸区债券上市规模约1138.17亿澳门元 占总规模11.5% [1] - 卢澳一站式债券上市规模约317.69亿澳门元 占总规模3.2% [1] 月度发行情况 - 2025年7月单月发行债券36只 总规模294亿澳门元 [1] - 2025年1-7月累计承接222笔债券上市业务 总规模约1857.97亿澳门元 [1]

上市方式与结构 - 滴灌通选择以香港交易所第21章"投资公司"形式上市 该方式上市速度更快且与公司业务模式高度契合[1] - 第21章要求投资分散于多元标的 单一投资占比不得超过资产净值的20% 与公司在全国200多个城市投资超1万家小店的分散策略一致[1] - 该章节仅向专业投资者发售 与公司复杂的"现金流分成"模式所需的投资者门槛相匹配[1] 商业模式与定位 - 公司是一家运用金融科技连结全球资本与小微企业的交易所集团 通过创新收入分成模式为小企业募集资金[2] - 旗下滴灌通澳交所是全球首家持牌的DRO(每日收入分成产品)交易所 为全球专业投资者投资小企业提供便利和流动性[2] - 首创的收入分成产品为投资人提供直接多样化投资机会 接入全球消费经济中的每日现金流[2] 运营数据与规模 - 截至2025年7月28日 滴灌通澳交所挂牌SPV共120个 SPAC共99个 底层资产数量超13900个[2] - 累计融资金额达55.75亿澳门元 累计收入分成金额为34.96亿澳门元[2] 治理结构与透明度 - 董事会共有8名董事 李小加担任董事会主席 其余7名董事与公司无直接关联[2] - 数字化模式下底层资产非常透明 数据披露壁垒已被打破 解决了过去21章公司披露不规范的问题[1] 市场定位与前景 - 市场端对资金需求非常大 资金方偏好底层资产为现金流的产品[1] - 传统上市依据市盈率定价 而滴灌通上市主要根据市净率作为定价标准[1] - 通过收入分成模式为小微企业提供成本较低的资金支持 为影响力投资提供全新选择[2]

国债发行情况 - 中华人民共和国财政部60亿元人民币国债在中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（MOX）成功上市 [1] - 今年是国家财政部第五次在澳门发行人民币国债 也是第五次选择在MOX上市 [1] - 首次采用三个期限品种同步发行 涵盖2年期 5年期和10年期 发行规模分别为30亿元 20亿元和10亿元 [1] - 最终票息分别为1 43% 1 55%和1 72% [1] - 认购倍数高达6 08倍 创历次在澳门发行国债的最高认购倍数纪录 [1] 市场影响 - 刷新澳门市场单笔债券发行规模的历史纪录 [1] - 首次为澳门债券市场引入10年期人民币长期债券 [1] - 从发行规模扩容 期限结构完善 市场深度拓展等多维度 系统性地推动澳门债券市场的高质量发展进程 [1] - 截至目前 国家财政部在澳门发行及上市国债的规模累计已达210亿元人民币 [1] 政策与战略意义 - 国家财政部持续选择在澳门发行及上市国债 彰显了中央政府对特区政府加快培育债券市场等新金融业态 推动澳门经济适度多元的支持 [2] - MOX将立足澳门离岸人民币枢纽定位 通过构建多层次产品体系 拓展国际投资者网络 吸引全球资本深度参与 [2] - 推动澳门债券市场形成"政策支持-产品创新-资本集聚-流动增强"的良性循环 [2] - 为打造人民币国际化的"新支点" 构建粤港澳大湾区金融协同发展新格局提供平台支撑 [2]

公司上市计划 - 滴灌通国际投资公司于6月18日向港交所递表，目标今年主板上市，采用上市规则第21章的投资公司方式[1] - 公司发展进入3 0阶段，旨在打造"转换器"，将非标准化融资机会转换为标准化产品以吸引资本流入[1] - 公司过去3轮融资共筹得5 7亿美元，最新估值达17亿美元[1] 商业模式 - 公司首创收入分成产品(RBOs)，为投资人提供直接投资机会并接入每日现金流，同时为小微企业提供低成本资金[1] - 通过滴灌通澳门金融资产交易所(MCEX)为小企业提供挂牌和融资服务[1] - 交易所为完全数字化市场，利用高频分红(不低于每月)和精准披露保障投资者[2] 交易所特点 - 滴灌通澳交所是全球首个持牌的收入分成交易所，营运近一年[2] - 交易所采用数码化载体产品，使小微市场结构更轻便、成本更低[2] - 要求上市企业收入几乎全部必须分红，分红频率不低于每月[2] 行业定位 - 公司定位为运用金融科技连结全球资本与小微企业的交易所集团[1] - 为全球专业投资者投资小企业提供便利和流动性，并为影响力投资提供新选择[1] - 旨在用数字化的方式将国际资本精准连接到全球小微企业[2]

公司上市申请 - 滴灌通国际投资有限公司向港交所主板递交上市申请 汇丰银行为独家保荐人 [1] - 公司于2024年5月23日在开曼群岛注册成立 尚未开始运营或开展业务 [1] - 上市主体并非滴灌通集团 后者由李小加和东英金融创始人张高波于2021年成立 [3] 业务模式 - 主要通过投资于能够基于被投资方的现金流带来回报的投资实现目标 [1] - 使用专有的市场基础设施和技术将机构资本与微型、小型和中型企业联系起来 [3] - 基于特定现金流的投资权益工具 兼具债权和股权的特点 [5] - 以现金流作为锚点和衡量投资回报的定价基准 [5] 运营数据 - 滴灌通集团全资拥有的MCEX交易所累计总发行规模达46.1亿元人民币 [3] - 发行挂牌的总RBO数量超过13,000家 [3] - 为投资者回收分成收入24.4亿元人民币 [3] - 1.0阶段在中国200多个城市投资超过40亿人民币 覆盖一万多家小店 [4] 上市特点 - 依照港交所《上市规则》第21章申请上市 [6] - 港交所已有近15年没有第21章公司上市 [6] - 无须披露至少三年业绩记录 招股书未披露任何投资或业绩记录 [6] - 发售仅限专业投资者参与 不可出售给公众人士 [6] 发展战略 - 计划聘请滴灌通集团旗下投资管理公司作为投资管理人 [3] - 募集资金将系统化、规模化和分散化地投入各类现金流投资机会 [3] - 标志着滴灌通3.0阶段开始 现金权投资范式跨入新阶段 [4] - 对接国家"普惠金融"和"科技驱动"战略 巩固香港"离岸人民币枢纽"地位 [5] 行业影响 - 搭建国际资本与小微企业之间的桥梁 为小微企业融资带来新可能性 [5] - 名字灵感来源于以色列农业灌溉技术 寓意精准持续支持小微企业发展 [6] - 金融创新可能伴随经济大变局和主要经济金融强国兴起 [4]

发行企业披露情况 - 2533家发行企业面向全部银行间市场机构投资者披露了2024年年度报告，509家发行企业定向披露了2024年年度报告 [1] - 21家发行企业面向全部银行间市场机构投资者披露了2024年年度报告的延迟披露公告，6家发行企业定向披露了延迟公告 [1] - 2491家发行企业面向全部银行间市场机构投资者披露了2025年第一季度财务报表，75家发行企业定向披露了第一季度财务报表 [1] - 24家发行企业面向全部银行间市场机构投资者披露了2025年第一季度财务报表的延迟披露公告，2家发行企业定向披露了延迟公告 [1] 信用增进机构披露情况 - 83家信用增进机构面向全部银行间市场机构投资者披露了2024年年度报告，55家信用增进机构定向披露了2024年年度报告 [1] - 2家信用增进机构面向全部银行间市场机构投资者披露了2024年年度报告的延迟披露公告，1家信用增进机构定向披露了延迟公告 [1] - 77家信用增进机构面向全部银行间市场机构投资者披露了2025年第一季度财务报表，4家信用增进机构定向披露了第一季度财务报表 [2] - 2家信用增进机构面向全部银行间市场机构投资者披露了2025年第一季度财务报表的延迟披露公告 [2] 披露规则与执行 - 银行间债券市场存续非金融企业债务融资工具的发行企业、信用增进机构及承继机构需在2025年4月30日前披露2024年年度报告及2025年第一季度财务报表 [2] - 北京金融资产交易所于4月30日完成了各机构提交定期报告文件的格式审核及发布工作 [2]