核心观点 - 公司2025年上半年营收和净利润出现显著下滑 第二季度业绩滑坡尤为明显 主要受行业季节性波动和政策性影响 高端产品承压及区域市场依赖度高是核心问题 [3][4][10] - 公司正通过调整市场策略 加大促销力度 拓展省外市场及探索低度白酒产品等方式应对挑战 但全年业绩目标完成面临较大压力 [5][16][19] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入69.5亿元 同比下降4.8% 归母净利润22.3亿元 同比下降9.5% [4] - 第二季度营收18.5亿元 同比大幅下滑29.7% 归母净利润5.9亿元 同比下滑37.1% 下滑幅度远超市场预期 [4] - 2025年预计全年营收105-106亿元 同比减少约8.7% 归母净利润29-30亿元 同比减少约11.7% 为十年来首次全年业绩下滑 [4][5] 产品结构 - 特A+类产品（300元以上）营收43.1亿元 同比下降7.37% 占比62% 受禁酒令影响高端政务商务消费场景减少 [9][10] - 特A类产品（100-300元）营收22.3亿元 微增0.74% 占比32% 其他低价位产品均出现下滑 [9][10] - 产品结构高度依赖高端产品 对特定接待场景依赖度较高 公司计划平衡多价格带资源配置 [10] 区域市场 - 江苏省内营收62.5亿元 同比下降6.07% 占比90% 省外营收6.3亿元 同比增长4.78% 占比9% [11][12] - 省外经销商数量653个已超过省内646个 但平均单店营收仅96万元 远低于省内968万元 [13] - 省外战略聚焦长三角一体化 重点拓展400-500元价格带 承接消费升级需求 [13][14] 财务指标 - 合同负债5.99亿元 较去年同期15.9亿元减少62.35% 反映经销商打款意愿减弱 [17] - 存货周转天数549.8天 同比增长21.9% 显示存货积压和销售不畅 [17] - 经营现金流净额10.75亿元 同比下降13.75% 终端销售放缓影响资金回笼 [17] 战略调整 - 加大促销力度 重视升学宴等受政策影响较小的消费场景 可能推出低度白酒产品 [5][20] - 省外市场提前投放"淡雅"产品 调整价格带策略以应对消费结构下行 [19] - 公司淡化短期业绩目标 转向提升市场份额和长期行业稳健增长 [16]

专项整治行动背景 - 六部门联合开展为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动[2] - 行动旨在落实国务院常务会议关于规范新能源汽车产业竞争秩序的部署要求[2] 重点整治问题 - 非法牟利问题：通过制作虚假图片视频、捏造故事、炒作负面话题、恶意解读销量波动、攻击企业经营发展战略赚取流量和商业利益[2]；以"新闻监督"等名义通过商测结合虚假测评获取利益或胁迫企业提供"保护费"[2]；利用主板机和生成式人工智能技术制造新型网络水军规避平台监测谋取非法利益[3] - 夸大和虚假宣传问题：对汽车及动力电池性能功能质量销售状况作虚假宣传误导消费者[3]；车企操纵评测账号进行虚假测评或选择性披露销售数据发布虚假销量榜单[3]；借助行业活动制造炒作话题造成不良影响[3] - 恶意诋毁攻击问题：以遏制竞争对手为目的诋毁攻击车企或产品抹黑企业声誉[3]；组织网络水军黑公关发布虚假负面信息煽动情绪打口水战[3]；车企高管利用影响力在网上拉踩引战[3] 整治措施 - 通过企业自查、举报渠道和线索分析强化处置力度[4] - 依法关闭并曝光参与网络乱象的媒体账号[4] - 深挖背后公关公司营销团队及购买服务的车企并依法打击[4] - 要求各地多部门加强协调联动 网络平台加强AI水军甄别管控[4] - 行业协会引导自律 车企自觉抵制网络乱象[4]

专项整治行动背景与范围 - 六部门联合开展为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动 涉及工业和信息化部 中央社会工作部 中央网信办 国家发展改革委 公安部 市场监管总局 [2] 重点整治问题类型 - 非法牟利问题 包括制作虚假图片视频 捏造故事 炒作散布车企负面话题 恶意解读销量波动 攻击企业经营发展战略以赚取流量和商业利益 [2] - 夸大和虚假宣传问题 包括对汽车及动力电池性能 功能 质量 销售状况作虚假或引人误解的宣传 欺骗误导消费者 [3] - 恶意诋毁攻击问题 包括以遏制打压竞争对手为目的 诋毁攻击汽车企业或产品 抹黑企业声誉或商品声誉 进行恶意投诉 [3] 整治措施与执行要求 - 通过企业自查 举报渠道 分析研判强化处置力度 建立快速处置渠道 关闭并曝光参与乱象的媒体账号 [3] - 深挖背后公关公司 营销团队及购买服务的汽车企业 依法打击惩治 [3] - 网络平台需加强自查自纠 甄别管控生成式人工智能技术网络水军和"黑嘴" 健全涉企侵权投诉举报 争议标签 辟谣关联等功能 [3] - 行业协会引导自律 汽车企业需自查并抵制网络水军 "黑公关" "黑嘴"及"饭圈"粉丝等乱象 [3]

公募基金行业规模与市场表现 - 2025年7月末公募基金管理规模首次突破35万亿元[3] - 上半年净利润规模超2亿元的基金公司共19家 其中广发基金 中欧基金 兴业基金净利润增速超40%[4] - 权益类基金受益于股市上涨 上证指数刷新近十年新高[3] 科技赛道投资表现 - 汇添富马翔管理的科技创新混合任职回报超240% 2025年上涨71.58%[4][8] - 中欧冯炉丹管理中欧数字经济混合任职回报达175.71%[8] - 易方达祁禾管理的高端制造混合上涨41.55% 嘉实王贵重管理的科技创新混合上涨35.81%[8] - 科技股强势标的包括新易盛（涨335.58%） 中际旭创（涨212.17%） 中芯国际H股（涨90.88%）[6] - 人工智能投资聚焦上游高端制造（CPO PCB）和下游互联网龙头[6] 价值投资策略表现 - 中欧蓝小康管理的中欧红利优享近一年收益50.73% 任职回报159.05%[4][9] - 蓝小康采用价值平衡策略 在管规模136亿元[4] - 重仓股紫金矿业 新华保险 中国人寿等大幅上涨[10] - 关注低PB行业龙头公司 看好传统产业业绩改善确定性[11] 基金经理投资特点 - 科技赛道基金经理提前布局AI 半导体 云计算等板块[6] - 蓝小康具备14年证券从业经验 采用自上而下与自下而上结合的投资框架[9][10] - 投资组合调整体现产业周期视角 2017-2019年布局白酒白电 后转向有色煤炭[10]

小米公司人事变动 - 小米公司因员工王腾泄露公司机密信息及存在利益冲突等严重违规违纪行为 对其作出辞退处分 [2] - 王腾回应称未窃取公司机密或收受钱财 承认存在失职行为但否认违法 [3] 高校与校友关系管理 - 华中科技大学在事件曝光后撤下官网"校友动态"栏目中关于王腾的宣传资料页面 内容包括其高考668分成绩及小米高管履历 [3][4] - 高校校友栏目通常用于展示校友成就以树立榜样并激励在校学生 但当校友出现职业违规时校方可能采取撤稿等风险隔离措施 [5][6] - 名校与明星校友存在荣誉共生关系 校友成就体现教育质量而名校光环为职业赋能 但这种关系在校友失范时会变得脆弱 [6] 社会舆论与道德期待 - 社会对高学历高职位者存在更高道德期待 其行为污点易引发强烈舆论反噬和惩罚后果 [6] - 公众期待高校能够引导理性讨论而非简单切割 应通过案例开展商业伦理和职业操守教育 [6][7]

访谈节目分析 - 罗永浩主持的访谈节目"罗永浩的十字路口"已上线三期 第一期嘉宾为理想汽车CEO李想 对外宣传为四小时马拉松长谈[3][4] - 节目实际内容存在水分 通过优化可避免冗长[4] 主持人表现问题 - 频繁打断嘉宾发言 包括发问式打断 插话式迎合以及补充式打断 影响嘉宾逻辑闭环[5][6] - 话题引导常转向个人经历 但故事性弱且缺乏信息增量 例如谈及商业意识时转向自我剖析[7] - 引用案例局限于乔布斯和马斯克 阅读面较窄 与鲁豫多信息点引导形成对比[8][13] - 提问缺乏结构化 表述啰嗦 效率低下 例如用300字铺垫仅为一个简单问题[10] - 过渡话题关联性弱 铺垫冗长 例如1分31秒个人论述仅为一句话问题做铺垫[12] - 内容存在重复现象 例如品牌绑定话题和员工加薪案例均重复阐述[14][15] - 缺乏客观性 谄媚受访公司 贬低国外品牌为"洋破烂" 未提供客观依据[16][17][18] - 回避挑战性追问 轻易放过关键话题窗口 例如未追问李想患病细节或创业蠢事[19][20][21][22] - 偏好选择性引导提问而非开放式问题 限制嘉宾回答空间[23] 嘉宾表现亮点 - 李想擅长对谈形式 语速快 信息密度大 语言组织能力强[24] - 主动结构化问题意图 提升信息传播效率 曾公开表达对播客对话形式的偏好[24] - 在应对引导性问题时保持独立论述 例如竞争对手收购案例中坚持原讲述逻辑[6] 行业对比案例 - 鲁豫访谈中通过多信息点引导(如萨姆·奥尔特曼访谈 人形机器人 AI陪伴等)实现精准提问[12] - 张小珺采用直达本质的质问式提问 例如"为什么Deepseek不是你做的" 获得高信息密度评价[20] - 20年前央视财经节目主持坚持追问竞争策略等核心问题 与当前访谈形成鲜明对比[21] 产品市场表现 - 理想MEGA在50万以上MPV市场占有率显著 每100辆中占70辆 超越奔驰V-class 丰田阿尔法等竞品[17] - 李想提及英伟达通过快速迭代接受市场反馈 美团高频率调整运营策略 字节多版本同时迭代等行业方法论[9]

公司减持事件 - 董事长易峥及一致行动人拟减持不超过138.31万股 占总股本0.26% 按361.5元/股计算价值约5亿元 其中易峥个人减持68.4万股套现约2.47亿元 [2] - 减持理由为阶段性增持目标完成 通过低位增持稳定股价 减持可优化个人资源配置并聚焦战略布局 同时让渡市场参与机会释放流动性 [2][3] - 投资者质疑减持实为高位套现 调侃为"高位接盘邀请函" [4] 减持收益分析 - 易峥减持的68.4万股来源于2022年4月28日以5009万元增持的部分 此次减持账面浮盈1.98亿元 回报率达395% [4] - 减持后易峥持股比例保持36% 控制权未发生重大变化 [5] 公司股权结构 - 第一大股东易峥持股36.13% 第二大股东叶琼玖持股11.11% 第三大股东杭州凯士顺科技持股8.96% [7] - 香港中央结算有限公司持股2.29% 中国证券金融股份有限公司持股1.1% [7] 公司基本情况 - 成立于2001年8月 注册资本5.376亿元 实缴资本5.376亿元 属于软件和信息技术服务业 [6] - 直接对外投资11家企业 均位于浙江 涉及软件、数据、投资领域 通过直接或间接方式拥有20家企业实控权 [7] 历史减持记录 - 2023年3月28日公司董监高拟集体减持不超过4550.04万股 占总股本8.46% 按当时股价计算减持总额近90亿元 [8]

人事任命 - 深蓝汽车首席执行官变更为姜海荣 原荣耀中国区首席市场官加入公司[2] - 深蓝汽车董事长由邓承浩升任 其原担任首席执行官职务[2] - 邓承浩历任长安新能源汽车科技总经理助理 动力开发部副总经理 总经理 党委书记等职务 2022年出任深蓝汽车首席执行官 2023年12月被聘任为长安汽车副总裁[2] 高管背景 - 姜海荣具有全球化视野 市场品牌营销视野 以及ICT产品开发经验 曾任职华为终端手机产品部主任工程师 荣耀产品营销部部长 荣耀海外营销部部长 荣耀中国区首席市场官等职务[2][3] - 姜海荣2005年加入华为 在通信及智能终端领域拥有近20年从业经验[3] 战略方向 - 公司表示姜海荣加入标志深蓝汽车进入新能源与科技深度融合新阶段[2] - 深蓝汽车将在电动化 智能化领域持续快速高质量发展[2] - 人事调整基于公司在新能源领域 科技领域发展中的人才需要[2]

业绩表现 - 2025年上半年营收147.96亿元同比下降35.32% 归母净利润43.44亿元同比下降45.34% 其中第二季度营收37.29亿元同比下降43.7% 净利润7.07亿元同比下降62.7% [3] - 营收降幅和净利润降幅均创近十六年历史峰值 为2009年上市以来第三次中报双降 [3] - 年内股价累计下跌5.69% 同期沪深300指数上涨14.96% 机构持股比例较年初下降3.14个百分点 [2][4] 产品与渠道分析 - 中高档酒营收126.72亿元同比下降36.5% 普通酒营收18.41亿元同比下降27.2% 核心中高档产品承受更大市场压力 [6] - 批发经销渠道营收142.92亿元同比下降35.78% 线上直销营收2.21亿元同比微降6.91% 电商费用同比增长39.8%至3253.6万元 [6][7] - 江苏省内营收71.21亿元同比下降25.79% 省外营收73.92亿元同比下降42.68% 省外经销商数量减少268家至5599家 [7][9] 行业环境与竞争 - 2025年上半年白酒行业规模以上企业产量191.6万千升同比下降5.8% 行业面临消费需求疲软和渠道库存高企问题 [10] - A股20家上市酒企营收平均下滑15.4% 净利润平均下滑21.23% 公司营收和净利润跌幅远超行业平均水平 [10] - 贵州茅台 五粮液 山西汾酒等5家酒企实现营收与利润双增长 [10] 经营困境与财务指标 - 毛利率75.94%同比下降0.13个百分点 经营活动现金流净额6.16亿元同比下降69.85% [13] - 存货账面余额191.03亿元较上年末下降3.31% 存货周转天数从898天上升至945天 [13][14] - 合同负债58.78亿元较去年同期39.38亿元增加近50% 但需旺季动销验证实际效果 [14] 管理变革与战略调整 - 7月完成掌门人更替 新董事长顾宇接替张联东 提出将品质置于战略核心 强调原料甄选和酿造工艺优化 [16][17] - 公司加速推进低度酒市场布局 推出33.8度微分子白酒 计划推出15-28度果酒露酒及10度低度潮饮新品 [19] - 面临品牌形象老化 渠道利润空间收窄 库存压力高企 营销转型滞后四大核心问题 [11][12]

资料图。本文来源：第一财 经 作者： 陈杨园 蚂蚁集团加快芯片布局 蚂蚁集团正在加快芯片领域的布局。 第一财经记者发现，近期，蚂蚁集团旗下公司新入股了多家芯片相关企业。爱企查APP显示，8 月26日，蚂蚁集团旗下的上海云玡企业管理咨询有限公司入股昕原半导体（上海）有限公司， 持股比例为1.87%。公开资料显示，这是一家业务涵盖AI存算一体IP及大模型加速方案、高性 能/高可靠的系统级存储芯片、先进制程嵌入式存储领域的公司，已在存储芯片、存算IP、高性 能MCU等领域实现了商用出货和交付。 8月29日，上海云玡企业管理咨询有限公司又投资了上海烨知芯科技有限公司，持股比例为 14.29%。公开资料显示，该公司致力于端侧AI芯片研发，以完全自主研发的高能效比NPU为核 心，为智能眼镜、手机、机器人等提供AI芯片及软硬件协同解决方案。 9月2日，蚂蚁还增加了对云合智网（上海）技术有限公司的投资，持股比例由3.34%上升到 3.68%，这家公司主攻智能网络芯片及网络软件服务产品。 这并非蚂蚁首次投资芯片领域。2023年，蚂蚁确定了AI First作为核心战略之一，开始持续布局 自研大模型及应用落地以及AI领域的前沿探索 ...