全球市场与流动性 - 美国降息预期再度升温 [2] - 内外资均呈现流入中国股市的态势 [2] 中国股市表现 - 报告期内全球资产配置聚焦于2025年11月21日至11月28日 [2]

债券发行基本信息 - 2025年11月11日，申万宏源证券助力上海浦东发展银行股份有限公司2025年第一期绿色金融债券成功簿记发行 [2] - 债券简称"25浦发银行绿色债01"，发行规模达200亿元，票面利率为1.73% [2] - 本期债券获得了市场投资者的积极认购 [2] 债券资金用途与战略意义 - 募集资金将依据相关标准，精准投向清洁能源、节能环保、绿色交通等低碳项目 [2] - 该发行体现了浦发银行践行"双碳"战略、推动经济社会绿色转型的决心 [2] - 作为国内较早布局绿色金融的商业银行，浦发银行通过此次大规模、低成本的资金募集，将进一步扩大其绿色信贷规模，提升绿色金融专业服务能力 [2] 承销商角色与市场影响 - 申万宏源证券作为本次绿色金融项目的主承销商之一，深度参与了本期债券的发行工作 [2] - 项目的成功发行展现了申万宏源证券在绿色金融领域的专业性和强大的销售能力 [2] - 此举深化了公司与浦发银行的良好合作关系，也显著提升了申万宏源在绿色债券承销市场的影响力 [2]

行情回顾 - 11月各大指数普跌，上证指数、深证成指、创业板指、科创板综指分别下跌1.67%、2.95%、4.23%、4.03%，大盘蓝筹表现稍强，科技成长方向跌幅最大[6] - 三大指数（沪深京）日均成交额约1.86万亿元，较10月环比下降约15%，市场观望情绪浓厚[6] - 技术面上，除上证指数外，创业板和科创板指数出现月线级别顶分型，呈现回调迹象[6] 当前市场矛盾点 - 市场连续上涨后有回调需求，指数月线四连阳后短期均线与长期均线拉开较大差距，累积较多获利盘，需要震荡整理[8] - 政策面全力支持科技创新，十五五规划及各地政府均将AI算力、机器人、商业航天、创新医药医疗、半导体、高端制造作为发展重点，海外如美国“创世纪计划”也聚焦科技领域[8] - 科技成果落地显著，互联网大厂新模型成为爆款，下载量冲进前五，美国某大厂模型后来居上成为最热门大模型之一并形成新供应链投资逻辑[8] - 市场面临科技估值分位较高与难以找到更确定性赛道的矛盾，机构调仓换股陷入困局，导致交易量下滑[8] 操作建议 - 技术面出现顶分型叠加缩量行情需控制仓位保持警惕，但若12月创业板高点突破3332点且低点不跌破2892点，指数有望重新聚集上攻力量[9] - 科技股存在回调压力，尤其是业绩未明显提升的板块，投资机会预计从估值修复向盈利修复转移，年末机构调仓接近尾声，更多考虑确定性及低拥挤度板块[9] - 从近十年数据看，12月上涨概率略大于下跌概率，且价值风格跑赢小市值成长风格，建议投资者抓大放小追求确定性[9] - 重点关注两个信号：成交量能否重回2万亿以上，以及重点指数能否突破11月最高点以形成趋势反转[9]

市场整体表现 - 本周中美股市止跌回稳，A股上证指数周上涨1.40%，但沪深两市日均成交金额回落近1200亿元至1.72万亿附近 [2] - 市场风格上，国证成长指数上涨2.81%，国证价值指数上涨0.47%，成长风格占优 [2] - 恒生指数上涨2.53%，万得全A上涨2.90%，A股表现略强于港股 [2] - 债市走弱，商品市场中COMEX黄金震荡上行创近两周新高 [2] 股票市场 - 主要宽基指数全面上涨，其中国证2000指数周度涨幅达4.50%，中证1000指数上涨3.77%，创业板指上涨4.54%，科创100指数上涨5.87% [10][11] - 行业表现分化，申万一级行业中通信、电子、综合涨幅居前，周度涨跌幅分别为+8.70%、+6.05%、+4.43%，石油石化、银行、煤炭则跌幅居前 [2][21][23][24] - 市场交投活跃度下降，两市成交额从上周的18473亿元降至17238亿元，环比下降6.69% [13][14] - 主要宽基指数换手率周度均值大幅下降，沪深300、中证500、中证1000指数换手率分别下降15.92%、19.33%、12.41% [13][14] - 指数波动率上升，中证500、中证1000指数滚动20日波动率周度均值分别上升4.34%和26.01% [18][19] 债券市场 - 债券市场走弱，利率债、信用债及国债期货均表现弱势，周度变化分别为-0.57%、-0.11%和-0.48% [29][30] - 资金面表现不一，银行间R001利率周度下降1.30%转松，而交易所GC001利率周度上升24.82%转紧 [29][30] - 经济基本面修复动能偏弱对债市形成支撑，央行超额续作1000亿MLF以呵护流动性 [2] 商品市场 - 南华商品指数周度上涨1.99%，其中贵金属板块领涨，南华贵金属商品指数周度上涨5.30% [34][36] - 具体品种上，沪金周度上涨2.00%，布伦特原油周度上涨1.63% [38] - 黄金上涨背景是美联储12月降息预期显著升温、美元指数走弱及地缘政治不确定性 [2] 海外市场 - 美股在连续4个交易日收阳，主要受美联储官员鸽派讲话提升12月降息预期以及中美领导人对话释放积极信号推动 [3] - 标普500指数周度上涨4.19%，纳斯达克100指数上涨4.92% [11] - 海外科技板块中，市场交易谷歌全栈式生态，谷歌与英伟达股价表现出现分化 [3] 核心观点与配置策略 - 对于A股，市场经过前期调整后，短期下跌带来再次布局时机，但岁末投资者心态谨慎，预计市场短期区间震荡可能性高，建议优选长期趋势占优品种并逢低布局 [5] - 对于债券，短期空头情绪暂占上风但空间有限，临近年底机构配置力度可能不及往年，建议策略以短端票息收益为主，中期看债市博弈加剧、波动加大是趋势 [6] - 对于黄金，短期处于快速上涨后的震荡调整期，可等待波动率走稳后逢低配置，中长期上行逻辑不变 [7] - 对于海外资产，AI产业趋势未结束且财报有支撑，但高估值会放大波动，美联储在降息周期中，12月或1月合计有一次降息是大概率，建议通过组合配置参与并做好多元平衡 [8]

文章核心观点 - 所提供文档内容不包含任何关于公司或行业的实质性研究信息 文档仅包含新股新债公告 风险提示及免责声明 [1][2]

文章核心观点 - 在美联储降息和黄金价格创新高的背景下，对比分析三只有色金属ETF（有色ETF 159880 OF、工业有色ETF 560860 OF、黄金股ETF 517520 OF）的投资策略、持仓结构和配置特色，为不同需求的投资者提供参考[2][8] ETF基本信息对比 - 有色ETF 159880 OF 跟踪国证有色金属行业指数，管理规模7160亿元，成立于2023年3月[10] - 工业有色ETF 560860 OF 跟踪中证工业有色金属主题指数，管理规模39.7072亿元，成立于2023年2月[10] - 黄金股ETF 517520 OF 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，管理规模127.5499亿元，成立于2023年11月[10] 投资策略差异 - 有色ETF持仓分散，覆盖国证有色金属行业整体表现[11] - 工业有色ETF持仓分散，侧重工业有色金属细分领域[11] - 黄金股ETF持仓集中，全部投资于沪深港三地黄金产业链公司[11] 细分领域权重分布 - 有色ETF前十大重仓细分权重：黄金22.93%、白银2.43%、钻锂11.90%、铜铝9.74%、稀土6.18%[13] - 工业有色ETF前十大重仓细分权重：白银3.84%、钻锂4.06%、铜铝31.29%、稀土15.09%，无黄金配置[13] - 黄金股ETF前十大重仓细分权重：黄金64.65%、铜铝3.54%，无白银、钻锂、稀土配置[13] 配置集中度分析 - 有色ETF前十大持仓占比53.17%，最高细分领域黄金22.93%，最低白银2.43%[14][15] - 工业有色ETF前十大持仓占比54.27%，最高细分领域铜铝21.13%，最低白银3.84%[14][15] - 黄金股ETF持仓高度集中，主要配置黄金板块[15] 投资特色与差异化分析 - 有色ETF配置均衡，兼顾贵金属防御属性和能源金属周期需求，适合对多类金属有需求的投资者[18][20] - 工业有色ETF侧重铜铝等工业金属，与工业生产高度相关，具备明显顺周期性质，适合关注工业金属市场的投资者[18][20] - 黄金股ETF以黄金产业为核心，防御性特征突出，适合集中投资黄金产业的投资者[19][20]

市场宏观驱动因素 - 美联储12月降息预期反复多变 其鸽派言论推动降息预期大幅回升 主导了上周全球股市的反弹 [1] - 人工智能行业发展争议持续 谷歌大模型的明显进展为行业注入强心剂 全球AI核心资产出现明显修复 [1] - 市场主要基本面驱动因素有所改善 有利于市场继续反弹修复 [1] 上周市场整体表现 - 市场实现超跌反弹 沪指周初触及低点后逐步收复失地 连续两天站上5天均线 但仍在60天均线下方 [1] - 深圳成指反弹力度更大 周三便回补前周跳空缺口 周四触及60天均线后略有回落 [1] - 两市日均量能约17000亿元 较前周有所下降 [1] - 市场热点主要集中在TMT行业 投资风格上中小盘和科技股领涨 [1] 市场运行节奏与展望 - 沪指经历前周快速调整后尝试向上反弹 上周一在10月上旬低点上方获得支撑并逐渐企稳反弹 [1] - 沪指尚未回补前周的跳空缺口 离60天均线还有一定距离 预计仍有继续修复的空间 [1]

公司ESG奖项与成就 - 公司于2025年11月26日成功入选“ESG金牛奖百强”，彰显其在环境、社会与治理领域的领先实践与行业影响力，并再次获得该奖项 [1] ESG评级与治理表现 - 公司MSCI ESG评级从CCC级跃升至A级，实现“四年四连升”，标普CSA、万得、中证等ESG评级持续位居行业前列 [4] - 公司持续完善“1+N”全面风险管理体系，深交所信息披露评价九次获评A级，投行业务质量评价获A类最高等级 [4] 社会责任与乡村振兴 - 公司积极探索“金融赋能+产业帮扶”双轮驱动模式，累计投入无偿帮扶资金超35亿元，实施帮扶项目200余个 [4] - 公司红枣“保险+期货”项目入选联合国“全球减贫案例”，形成可复制的乡村振兴经验 [4] 绿色金融与业务发展 - 公司积极服务“双碳”目标，发行绿色债券525亿元，支持绿色企业股权融资296亿元，助力科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融发展 [4] - 公司持续推进金融科技融合，率先应用AI模型优化服务流程，构建“研究+投资+投行”全生命周期金融服务体系，助力“专精特新”企业与硬科技项目成长 [5] 未来战略展望 - 公司将继续秉持“金融报国”初心，深耕ESG治理，强化责任担当，以专业金融服务助力实体经济高质量发展，为构建现代化资本市场、实现金融强国目标贡献力量 [5]

债券发行情况 - 常德市城市建设投资集团有限公司于2025年11月24日成功非公开发行2025年第五期公司债券，发行规模为7亿元人民币，债券期限为3+2年，票面利率为2.12% [2] - 该期债券的票面利率创下了发行人历史发行公司债的最低记录 [2] 发行人与承销商关系 - 发行人是常德市最大的城投平台，长期以来是申万宏源重点服务的区域核心客户 [2] - 本次债券的成功发行赢得了发行人的高度认可，为双方未来持续深化合作奠定了坚实基础 [2] - 本次项目的成功将进一步加深申万宏源与发行人在未来合作的广度和深度 [3] 业务与战略影响 - 本次成功发行预计将极大地提升申万宏源在湖南省债券业务的品牌知名度和专业竞争力 [3] - 这是申万宏源践行“深耕区域、服务实体”战略的重要成果 [3] - 此次发行为申万宏源后续在湖南省拓展更多优质项目、深化与当地各类优质发行主体的合作关系奠定了坚实基础 [3]

核心事件概述 - 申万宏源证券资产管理有限公司拟召开旗下两只货币型集合资产管理计划的份额持有人大会，核心议案是将“申万宏源天添利”和“申万宏源天天增”的管理人变更为申万菱信基金管理有限公司，并将产品转型为公募货币市场基金 [1] - 如议案获得通过，管理人将对《资产管理合同》的相关条款进行修改，具体修订内容详见公告附件 [1] 持有人大会议案详情 - 拟变更的两只产品分别为“申万宏源天添利货币型集合资产管理计划”和“申万宏源天天增货币型集合资产管理计划” [1] - 计划将上述产品分别转型变更为“申万菱信天添利货币市场基金”和“申万菱信天天增货币市场基金” [1] - 此次变更依据《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及大集合产品公募化改造的相关操作指引等法律法规 [1] 投票安排与时间 - 大会以通讯方式召开，投票方式包括纸质投票、短信投票、网络投票和电话投票，具体以管理人公告为准 [2] - 短信投票和网络投票被推荐为适合个人投资者的便捷方式 [3] - 投票有明确的时间窗口：投票开始时间为2025年11月17日，投票结束时间为2025年12月12日17:00前 [4][7] - 权益登记日为2025年11月17日，仅该日登记在册的份额持有人享有表决权 [7][12] 投票操作指南 - **短信投票**：管理人会向预留手机号的客户发送投票短信，持有人回复数字“1”（同意）、“2”（反对）或“3”（弃权）即可完成投票 [3][4] - **网络投票（APP/公众号）**：可通过“申万宏源证券”微信公众号、“申万宏源证券(大赢家)APP”或“申万宏源(申财有道)APP”参与，流程包括身份验证、安全码校验、进入投票界面选择表决意见并提交 [4][5][6][7][8][9][10] - **电脑端投票**：流程与移动端类似，需在官网完成身份验证与投票 [8][9] - **投票优先级规则**：若同时进行多种方式投票，以纸质投票为准；若对同一产品进行多次短信/网络投票，以最后一次有效投票结果为准 [11] 投资者激励与互动 - 为鼓励持有人参与，成功投票后可领取现金红包奖励，红包领取链接将在投票后48小时内发送至投票手机号 [4] - 在网络投票提交后，界面会跳转至红包领取二维码，需使用微信扫描领取 [7][8][10] - 奖励发放与表决意向无关，持有人可自愿选择参与 [12]