（原标题：12月30日重要资讯一览） 1．近日，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。据悉，下一步， 国家发展改革委将会同各有关部门，充分发挥"两新"部际联席会议制度作用，强化统筹推进和跟踪调度，组织地方合理把握工作节奏，均衡有序 使用补贴资金，全链条强化资金监管，平稳有序实施消费品以旧换新政策，持续释放"两新"政策效能。 2．国家发展改革委、财政部发布关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，其中提出，在继续支持工业、电子信息、能源电 力、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、设施农业、粮油加工、安全生产、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保等领域设备更新项目的基 础上，将老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测等领域设备更新纳入支持范围，更好满足民生和安全需要。支持商业综合体、 购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施设备更新。优化申报条件和审核流程，进一步降低申报设备更新项目的投资额门槛，加大对中 小企业设备更新的支持力度，扩大政策惠及面。 3．司法部、财政部、税务总局负责人就《中华人民共和国增值税法实施 ...

12月30日，黄金白银铜铝期货价格早盘止跌反弹，黄金相关产品跌幅收窄，截至 10:25，黄金ETF华夏(518850)跌2.17%，黄金股ETF(159562)跌幅收窄至 0.4%，有色金属ETF基金(516650)盘中翻红涨0.11%，其持仓股云铝股份涨超3%，天山铝业、中国铝业、洛阳钼业等股纷纷走强。 （以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 有色金属ETF基金(516650)，场外联接(华夏有色金属ETF联接A：016707；华夏有色金属ETF联接C：016708；华夏有色金属ETF联接D：021534)。 统计显示，有色金属ETF基金近5天获得连续资金净流入，合计"吸金"9.31亿元流动性方面，截至12月29日，基金最新份额达18.56亿份，最新规模达34.14亿 元，均创成立以来新高，年内规模增长超32倍。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 有色金属ETF基金紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜 30.9%，铝15%，黄金13.5%，稀土9.3%，锂8.8%，其金铜铝含量达 ...

讲究所 行业轮动 TF策略周报 (20251222-20251228) 证券研究报告·策略周报 2025年12月29日 证券分析师:张一 S0670524030001 010-83270999-97050 zhangyi@cnht. com. cn 证券分析师:李杜 S0670524040001 021-50800937 l idu@cnht. com. cn 策略说明: · 金融街证券研究所基于策略报告《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和 切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基 于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013),构建基于行业和主题ETF的策略组合。 图表3: 行业轮动ETF策略建仓以来累计收益率(20241014-20251226) 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0. 00% -5.00% -10.00% -15.00% 行业轮动ETF策略 沪深300ETF 数据来源:wind数据库,全融街证券研究所 *回测时不考虑择时信号,采用100%权益仓位、等权加权构建组合 ...

每日经济新闻 12月22日-12月26日，上周金价表现强势，周初受降息预期升温及地缘政治风险扩散影响，金价强势上 涨，不断刷新历史高点，突破4500美元关口，此后由于资金获利了结，金价冲高后小幅回落，周尾受贸 易摩擦加剧影响，金价再度反弹，截至收盘，COMEX黄金期货周度涨3.98%报4562.0美元/盎司，截至 亚市收盘，黄金ETF华夏（518850）周度涨3.61%，黄金股ETF（159562）周度涨5.34%。 金瑞期货指出，催化金价上涨的因素反映了两个深层逻辑：第一，市场将未来政策利率下行、通胀韧性 与财政扩张并置定价，压低长期实际贴现率并推高资金对无信用风险资产的配置需求。第二，在地缘局 势与金融市场的不确定性上升的背景下，官方部门与私人部门共同强化资产与储备多元化，从而形成黄 金的"结构性"买盘。 ...

金瑞期货指出，催化金价上涨的因素反映了两个深层逻辑：第一，市场将未来政策利率下行、通胀韧性 与财政扩张并置定价，压低长期实际贴现率并推高资金对无信用风险资产的配置需求。第二，在地缘局 势与金融市场的不确定性上升的背景下，官方部门与私人部门共同强化资产与储备多元化，从而形成黄 金的"结构性"买盘。 12月22日-12月26日，上周金价表现强势，周初受降息预期升温及地缘政治风险扩散影响，金价强势上 涨，不断刷新历史高点，突破4500美元关口，此后由于资金获利了结，金价冲高后小幅回落，周尾受贸 易摩擦加剧影响，金价再度反弹，截至收盘，COMEX黄金期货周度涨3.98%报4562.0美元/盎司，截至 亚市收盘，黄金ETF华夏(518850)周度涨3.61%，黄金股ETF(159562)周度涨5.34%。 ...

12月26日，贸易摩擦升级，市场避险情绪升温，金价震荡走强，截至A股收盘，COMEX黄金期货交投 于4548美元/盎司附近，黄金ETF华夏(518850)涨0.79%，黄金股ETF(159562)涨2.19%，有色金属ETF基 金(516650)涨3.92%。 消息面上，当地时间周四晚间，特朗普通过社交媒体宣布，美军已在尼日利亚境内相关目标实施军事行 动，旨在应对该组织对当地基督教社群的威胁。特朗普在声明中强调，此次行动针对尼日利亚西北部的 极端武装人员，并重申针对特定宗教群体的袭击将招致严重后果。 中金发布研报称，近期黄金价格一度冲破4500美元/盎司，再创历史新高，背后是美联储重启宽松周 期、美元信誉下降和全球地缘风险升级三重因素支撑。全球地缘风险升级黄金具有避险属性，此时相对 受益。 （文章来源：每日经济新闻） ...

中金发布研报称，近期黄金价格一度冲破4500美元/盎司，再创历史新高，背后是美联储重启宽松周 期、美元信誉下降和全球地缘风险升级三重因素支撑。全球地缘风险升级黄金具有避险属性，此时相对 受益。 12月26日，贸易摩擦升级，市场避险情绪升温，金价震荡走强，截至A股收盘，COMEX黄金期货交投 于4548美元/盎司附近，黄金ETF华夏(518850)涨0.79%，黄金股ETF(159562)涨2.19%，有色金属ETF基 金(516650)涨3.92%。 消息面上，当地时间周四晚间，特朗普通过社交媒体宣布，美军已在尼日利亚境内相关目标实施军事行 动，旨在应对该组织对当地基督教社群的威胁。特朗普在声明中强调，此次行动针对尼日利亚西北部的 极端武装人员，并重申针对特定宗教群体的袭击将招致严重后果。 ...

文章核心观点 - 在美联储降息、宏观不确定性加剧及全球秩序重构的背景下，2025年黄金、白银等贵金属价格持续创历史新高，带动板块整体走强，且2026年仍具备上行基础 [1] - 黄金股的投资逻辑已从单纯的金价交易机会，转向盈利兑现、资源扩张等多维度演进，呈现“量价齐升”和“戴维斯双击”特征，当前估值具备性价比和修复空间 [1][5][7] - 多数分析师看好2026年贵金属走势，核心驱动包括央行购金、去美元化、地缘政治风险及配置需求等长期因素，预计金价目标区间为每盎司4800-5000美元，板块或有约30%上涨空间 [6][10][11] 2025年贵金属价格与ETF表现 - **价格表现**：截至12月25日，2025年现货黄金价格年内创造54次历史新高，上涨超70%；现货白银价格突破47次纪录新高，上涨超140%；铂金上涨超140%，钯金上涨超100% [2] - **黄金现货ETF**：14只跟踪国内现货黄金价格的ETF年收益率平均为62.83%，截至12月24日合并总规模超2497亿元；其中华安黄金ETF规模最大，达977.94亿元，逼近千亿关口 [2][3] - **黄金股ETF**：6只跟踪黄金产业股票的ETF表现更亮眼，截至12月25日今年平均涨幅达93%，其中永赢中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅为95.32% [3][4] 黄金概念股市场表现 - **个股涨幅**：截至12月25日收盘，多只概念股年内涨幅惊人，例如招金黄金涨幅超238%、兴业银锡涨幅超215%，山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金、西部黄金、江西铜业、白银有色等多股涨超100% [4] - **板块业绩**：2025年前三季度，11家金矿股合计实现营业收入5451亿元，同比平均增长47%；归母净利润合计524亿元，同比平均增长52%，所有公司均实现营收与净利润同比正增长 [7] 龙头公司经营与战略 - **紫金矿业**：前三季度营收2542亿元，同比增长10.33%；归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%；第三季度净利润170.56亿元，同比增长52.25%；2025年上半年权益口径黄金资源量较年初新增88.8吨，并规划到2028年实现矿产金年产量100吨-110吨 [8] - **招金黄金**：前三季度营收3.4亿元，同比增长119.51%；净利润8216.05万元，同比增长191.2%；第三季度净利润3746.59万元，同比增长206.58% [8] - **招金矿业**：2022年至2024年业绩累计增长260.95%，2025年中报业绩进一步增长160.44%，成为近两年业绩增速最快的黄金股 [8] - **赤峰黄金**：公司利用金价上涨积极推动增储上产，扩大低品位矿入选以实现资源最大化利用，并在老挝塞班矿区SND金铜矿项目取得突破 [9] 行业上行逻辑与估值 - **定价逻辑转变**：贵金属定价框架正从传统的以美国“实际利率”和“美元指数”为核心，转向以“法币信用对冲”为核心，并由全球地缘政治与国际秩序重构所强化的多元化体系 [6] - **“量价齐升”与“戴维斯双击”**：金价上涨叠加产量扩张，使黄金企业呈现“量价齐升”，盈利能力提升摊薄估值水平，创造业绩与估值同步改善的机会 [5] - **估值水平**：截至三季度末，大部分主要金矿公司2026年的预测市盈率仅11倍至15倍，而历史上金矿公司估值中枢约20倍，显示当前黄金股具备显著估值修复空间 [7] 2026年贵金属市场展望 - **看涨预期与目标价**：多数分析师看好2026年金价走势，摩根大通连续第四年看好黄金，将其列为2026年优先的多头配置策略，预计金价向每盎司5000美元迈进；目标区间普遍看至4800-5000美元 [10] - **核心驱动因素**：驱动因素包括各国央行持续购金（部分经济体黄金储备占比仍低，存在巨大重配潜力）、“去美元化”趋势、地缘政治风险、债务风险等长期因素，这些因素持续性较强 [6][10][11] - **上涨空间**：基准预估下，预计2026年贵金属板块或还有30%左右的上涨空间；美国二次通胀可能性加大、降息后西方黄金ETF流入预期等因素也将支撑行情 [10][11]

国信期货分析指出，展望后市，贵金属板块短期或延续震荡偏强走势。技术面上，沪金主力合约下方支 撑可参考980元/克附近，下一阻力关注1050元/克附近，操作上，建议维持多头思路但切忌追高，严格 控制仓位以应对潜在波动。 12月25日，受隔夜金价冲高回落影响，黄金相关产品高位回调，截至亚市收盘，黄金ETF华夏(518850) 跌0.71%，黄金股ETF(159562)跌1.41%。 消息面上，宏观层面多空交织。日本宣布下一财年将发行29.6万亿日元国债，显示主要经济体仍在延续 积极的财政政策取向。货币政策上，埃及央行降息100个基点，进一步印证了全球范围内货币政策环境 仍趋于宽松，为无息资产的贵金属提供了底层支撑。地缘方面，柬泰边境磋商停火事宜，显示局部紧张 局势有缓和迹象，对避险情绪的边际提振可能减弱。 每日经济新闻 ...

文章核心观点 - 在美联储降息、宏观秩序重构等多重因素驱动下，2025年黄金等贵金属价格创历史新高，带动相关板块走强，分析师普遍看好2026年贵金属及黄金股的持续上行前景 [1][6][10] 贵金属价格表现 - 2025年现货黄金价格年内创造54次历史新高，年内上涨超70% [2] - 现货白银价格突破47次纪录新高，国际现货白银、铂金价格上涨均超过140%，钯金上涨超100% [2] - 多数分析师看好2026年金价走势，预计目标区间在每盎司4800-5000美元 [10] - 基准预估下，预计2026年贵金属板块或还有30%左右的上涨空间 [10] 黄金ETF表现 - 14只跟踪国内现货黄金价格的ETF，2025年平均年收益率为62.83% [2] - 截至12月24日，上述14只ETF合并总规模超2497亿元，其中6只规模超百亿元 [2] - 规模最大的华安黄金ETF已逼近千亿元关口 [2] - 6只跟踪黄金产业股票的ETF今年平均涨幅达93%，表现更为亮眼 [3] 黄金概念股表现 - 多只黄金、白银概念股2025年股价翻倍，例如招金黄金年内涨幅超238%、兴业银锡超215% [4] - 山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金、西部黄金、江西铜业、白银有色等多只概念股年内涨超100% [4] 黄金行业基本面与公司业绩 - 2025年前三季度，11家金矿股合计实现营业收入5451亿元，同比平均增长47%；归母净利润合计524亿元，同比平均增长52% [7] - 板块内所有公司均实现营收与净利润同比正增长 [7] - 紫金矿业前三季度营收为2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [8] - 紫金矿业2025年上半年权益口径黄金资源量较年初新增88.8吨，规划到2028年实现矿产金年产量100吨-110吨 [8] - 招金黄金前三季度营收为3.4亿元，同比增长119.51%；净利润为8216.05万元，同比增长191.2% [8] - 招金矿业2022年至2024年业绩累计增长260.95%，2025年中报业绩进一步增长160.44% [8] 黄金股投资逻辑演变 - 黄金股上行逻辑已从金价上涨的短期交易机会，转向盈利兑现、资源扩张、效率提升和资本运作等多维度的持续演进 [7] - 金价上涨叠加产量扩张，使黄金企业呈现“量价齐升”，盈利能力提升摊薄估值水平，创造“戴维斯双击”机会 [5] - 截至三季度末，大部分主要金矿公司2026年的PE仅11倍至15倍，历史上估值中枢约20倍，具备显著估值修复空间 [7] - 贵金属定价逻辑发生深刻转变，从以美国“实际利率”和“美元指数”为核心，转向以“法币信用对冲”为核心，并由全球地缘政治与国际秩序重构所强化的多元化体系 [6] 2026年贵金属市场展望 - 驱动因素包括：官方储备与投资者资产多元化配置趋势未变、地缘政治风险、债务风险、“去美元化”等长期因素 [10][11] - 各国央行购金是结构性行情的重要推动力，部分经济体黄金储备占比仍低，存在巨大的资产重新配置潜力 [10] - 美国长债供需压力、二次通胀可能性加大、降息后西方黄金ETF可能流入等因素，也可能支撑2026年黄金行情 [11] - 摩根大通连续第四年看好黄金，将其列为2026年优先的多头配置策略 [10]