市场近期表现与格局 - 周四A股市场冲击3900点未果后维持缩量盘整态势，成交量再度萎缩至1.6万亿以下[1] - 临近年底投资者交易热情下降，在“落袋为安”心理影响下市场总体呈现缩量震荡格局，预计盘局在未来数周内不会发生明显变化[1] - 市场经历了10月以来的持续横盘震荡后，已具备进一步向上拓展空间的条件，当前在4000点附近的反复震荡或为市场上一台阶做准备[1] 后市展望与驱动因素 - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升[1] - 11月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局[1] 近期热点板块方向 - 预计12月市场进入震荡期后，红利和涨价受益板块将阶段性占优，短期内可关注银行、公用事业、煤炭、有色金属等[2] 2026年核心关注主线 - 2026年科技仍然是市场主线，在经历阶段性休整后，可关注AI、锂电池、军工、机器人等板块[2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，意味着AI应用高峰将在2026年出现，关注AI硬件高增长趋势和AI应用从量变到质变的机会[2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年比较确定的趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会，市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新或成为新催化剂[2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等[2] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等三季报业绩降幅继续收窄，基本面已出现触底迹象[2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，预计2025年将迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势[2]

公司近期动态与业务进展 - 公司于11月18日至21日在上海成功举办“申万宏源·2026资本市场投资年会”，公司高层领导出席主论坛及交流活动 [1] - 在投资年会期间，公司发布了行业首家合作开发的信创版托管运营服务平台“申享・托管运营服务平台”，标志着其托管运营业务体系全面升级 [1] - 在投资年会的AI产业发展专场上，“徐汇区AI金融科技生态联盟”正式成立，标志着该区首个聚焦“AI+金融”的创新联合体全面启动 [1] - 公司集团于11月25日与中国国新控股有限公司签署战略合作协议，双方高层领导出席并见证签约 [3] 科技金融业务成果 - 公司作为主承销商，于11月6日助力中国石油天然气集团成功发行全市场首单科技创新“一带一路”能源保供公司债，规模60亿元，期限7年，票面利率1.99%，创同期限公司债券最大发行规模和最低发行利率 [5] - 公司于11月26日受邀出席2025科创大会开幕式，并为“科创板价值50强企业”代表颁奖 [6] - 在2025科创大会上，公司研究部门连续第六年联合编著的《科创板白皮书2025》重磅发布 [6] 普惠金融业务成果 - 公司作为主承销商，于11月10日助力中信百信银行成功发行互联网商业银行首单小微金融债券，发行规模20亿元，期限3年，票面利率1.98%，创互联网商业银行金融债券历史最低票面利率 [8] - 公司承销保荐于11月25日助力深圳康泰健医疗科技股份有限公司在新三板成功挂牌 [9] - 公司承销保荐于11月26日助力辽宁创石钼业（集团）股份有限公司在新三板成功挂牌 [10] - 公司承销保荐于11月27日助力国家高新技术企业深圳鼎智通讯股份有限公司在新三板成功挂牌 [11] 绿色金融业务成果 - 公司于11月助力上海浦东发展银行成功发行2025年第一期绿色金融债券，发行规模达200亿元，票面利率1.73% [11] 公司近期所获荣誉 - 公司于11月8日在中国证券报主办的“2025证券业金牛奖”评选中共斩获七项大奖 [11] - 公司与上海交通大学联合组建的队伍于11月15日荣获2025“上证杯”全国高校ETF知识及理财规划大赛全国一等奖 [13] - 公司投资银行条线与资产管理条线于11月19日在证券时报主办的证券业君鼎奖评选中分别斩获5项和4项大奖 [14] - 公司承销保荐于11月21日荣获2025第一财经金融价值年会“投行服务机构TOP10” [15] - 公司研究部门于11月28日在新浪财经主办的“第七届金麒麟最佳分析师”评选中荣获“最具荣耀研究机构”第一名和“最佳研究机构”第六名，并在22个研究领域分获22项分析师奖项 [16]

公司上市概况 - 安徽金岩高岭土新材料股份有限公司于2025年12月3日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2693.HK [2] - 本次发行最终定价为每股7.3港元，基础发行规模为1.8亿港元 [2] - 申万宏源证券（香港）有限公司担任本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] 公司业务与市场地位 - 公司在中国专营煤系高岭土，业务覆盖从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链 [5] - 根据2024年中国煤系煅烧高岭土企业收入统计，公司以5.4%的市场份额位列行业第五 [5] - 公司核心产品包括精密铸造用莫来石材料与耐火材料用莫来石材料，这些是精密铸造型壳和耐火制品的关键原料 [5] - 公司还供应生焦生粉，可供客户进行深加工 [5] - 公司的业务依托优质丰富的煤系高岭土矿产资源 [5]

文章核心观点 - “十五五”时期，构建现代化产业体系是各地首要任务，但面临新兴产业跟风布局、重复建设等挑战，需解决如何精准定位发展方向、发挥政府资金引导作用及调动社会资本参与的难题 [2] - 提出以“政府投行招商模式”作为解决方案，通过“以投带引”打造地方产业集群，并以合肥的成功经验作为例证 [3][7] 以投带引，打造政府投行招商模式 - 关键因素一：发挥政府基金作为耐心资本和创新资本的作用，需完善考核机制并引入市场化管理 [3] - 当前中国各地产业投资基金、引导基金总规模已突破3.5万亿元 [3] - 需提升对股权投资亏损的包容度，用基金总投资收益替代单个项目收益考核 [1][3] - 通过收益让利、风险分担吸引市场化基金，形成覆盖企业各成长阶段的创投链条 [3] - 关键因素二：发挥政府基金在推动重大项目落地和产业链发展上的引领作用 [4] - 应优先支持龙头企业、链主企业和关键核心项目落地，在薄弱环节和“不敢投、不愿投”领域坚定投资 [4] - 在企业进入稳步成长阶段后，政府基金应及时退出，为社会资本腾出空间 [4] - 关键因素三：形成完整产业发展理念，协同推进传统产业转型与新兴产业发展 [5][6] - 地方政府基金不仅要“投新、投早、投小”，也要投资于传统产业的技术改造、设备更新、数字化升级等关键环节 [5][6] 以政府投行招商模式打造地方产业集群的合肥经验 - 合肥运用“政府投行”思维，聚焦集成电路、新能源汽车等战略性新兴产业，实现“引进一个头部、培育一个产业”的集群效应 [7] - 2008至2020年间，通过该模式成功引入京东方、力晶科技、合肥长鑫、蔚来汽车等重大项目 [7] - 合肥完善政府资金的考核、容错和退出机制，切实发挥耐心资本作用 [8] - 设立分层次风险容忍机制，不同基金类型最高容忍亏损比例达15%至50% [8] - 坚持“投早期、不控股”原则，预设市场化退出路径 [8] - 合肥积极打造“创投城市”品牌，吸引耐心创新资本汇聚 [9] - 设立总规模200亿元的政府引导母基金 [9] - 对专项基金投资种子期、初创期企业的回报，按返投比例给予50%-70%收益让利 [9] - “创投城市计划”已链接200多只基金，总规模达4000亿元，吸引了300多家创投生态合伙人及80多家产业资本 [9] - “以投带引”模式助力合肥实现跨越式发展，GDP总量突破万亿，并于2024年跻身常住人口超千万的“双万城市” [9]

期权组合策略业务定义与目的 - 期权组合策略业务是指投资者通过申报构建组合策略指令，将多个成分合约的持仓构建成为一个组合策略持仓，以达到减免保证金收取的目的 [1] - 该业务由上海证券交易所于2019年推出，旨在提高投资者资金使用效率并降低期权交易成本 [1] 支持的组合策略类型 - 目前上海证券交易所支持构建的组合策略包括认购牛市价差、认购熊市价差、认沽牛市价差、认沽熊市价差、跨式空头和宽跨式（勒式）空头等6种策略 [1] - 持有足额标的证券的认购期权义务方，可以将普通仓转为备兑仓，系统将锁定相应数量标的证券，并释放保证金 [1] 业务操作时间 - 投资者可以在每个交易日的9:30-11:30以及13:00-15:15，将其同一个衍生品合约账户内的相关合约构建组合策略 [1] 组合策略保证金计收规则 - 认购牛市价差、认沽熊市价差、认沽牛市价差、认购熊市价差这四种价差策略的保证金计收方式为：行权价之差 × 合约单位 [3] - 跨式空头策略的保证金计收方式为：Max(认购期权开仓保证金, 认沽期权开仓保证金) + 保证金较低方合约的前结算价 × 合约单位 [3] - 宽跨式（勒式）空头策略的保证金计收方式与跨式空头相同 [3]

公司概况与上市信息 - 辽宁创石钼业（集团）股份有限公司于2025年11月26日在全国中小企业股份转让系统挂牌，证券简称为创石钼业，证券代码为874939 [1] - 申万宏源承销保荐作为公司的主办券商，助力其在新三板挂牌 [1] 业务与产品 - 公司成立于2006年，主营业务为钼系列产品的研发、生产、加工和销售 [1] - 主要产品包括钼铁合金、氧化钼、钼酸铵、高纯三氧化钼、钼粉及钼金属等 [1] - 公司是一家专业从事钼制品从粗加工到深精加工全线研发、生产及销售的大型企业 [1] 市场地位与战略 - 公司是国内钼铁合金行业第一梯队企业，其钼铁合金产品2024年国内销售市占率名列前茅 [1] - 公司计划通过子公司蒙古国钼业金属公司开展矿产开采，以实现产业链向上延伸 [1] - 产业链向上延伸的战略目标包括保持原材料供应稳定性、降低采购成本、提高整体运营效率及提升抗风险能力 [1] - 申万宏源承销保荐为公司的产业链升级和铼系列产品布局提供了保障 [1]

市场整体估值概况 - 截至2025年11月28日，A股市场共有上市公司2,296家，总市值为628,829.71亿元，流通市值为591,792.65亿元，平均市盈率为15.95倍 [18] - 当前A股巴菲特指标（股市总市值/GDP）为87.95%，处于相对较高区间，高于70%-80%的安全区间 [6][21][22] 宽基指数估值水平 - 主要宽基指数市盈率估值均处于近十年历史较高分位，其中北证50、上证50、上证指数、科创50和中证A100的PE估值分别处于上市以来82.85%、88.31%、91.89%、95.53%和98.68%的分位水平 [7] - 从市净率看，多个指数PB估值较前期有所下降，其中中证500当前PB为2.19（下降3.10%），科创50为5.87（下降3.29%），中证1000为2.44（下降2.28%），中证新能为2.86（下降7.47%），北证50为4.81（下降8.59%） [12][15] - 全市场主要指数PE估值较前期普遍下降，上证指数PE为16.27（下降2.23%），深证成指为29.87（下降2.25%），创业板指为39.2（下降2.71%），中证500为32.03（下降3.02%），科创50为149.71（下降2.14%），北证50为65.62（下降8.61%） [26] - 全市场主要指数PB估值亦普遍下降，上证指数PB为1.47（下降2.26%），深证成指为2.61（下降2.26%），创业板指为5.06（下降2.93%），中证500为2.19（下降3.10%），科创50为5.87（下降3.29%），北证50为4.81（下降8.59%） [29] 行业估值水平 - 非银金融和食品饮料行业PE估值处于近十年历史极低分位，分别为3.02%和13.25% [8] - 钢铁、煤炭、电子、商贸零售、计算机和房地产行业PE估值处于近十年历史极高分位，分别为80.08%、81.60%、86.36%、94.77%、95.27%和97.74% [1][8] - 从行业PE具体数值看，电子行业PE为62.58（基本持平），食品饮料为22.02（下降1.30%），医药生物为37.71（下降4.19%），房地产为61.97（下降5.07%），电力设备为38.89（下降7.29%），国防军工为77.6（上升0.86%），计算机为86（上升0.34%），通信为44.03（上升6.05%） [33][34] - 从行业PB具体数值看，银行PB为0.56（持平），非银金融为1.29（下降3.73%），食品饮料为4（下降1.48%），房地产为0.84（下降5.62%），电力设备为3.21（下降7.23%），国防军工为3.27（上升1.24%），计算机为4.4（上升0.23%），通信为4.36（上升6.08%），煤炭为1.33（下降6.34%） [37][38] - 从行业PS具体数值看，食品饮料PS为4.29（下降1.57%），医药生物为2.92（下降4.22%），房地产为0.67（下降5.25%），电力设备为2.28（下降7.02%），国防军工为4.55（上升0.58%），计算机为3.59（上升1.27%），通信为2.27（上升3.10%） [41][42]

公司上市与发行情况 - 乐摩科技服务股份有限公司于2025年12月3日在香港联交所主板成功上市，股份代码为2539.HK [2] - 最终发行定价为每股40.00港币，融资规模为2.22亿港币 [2] - 香港公开发售获得市场高度认可，认购倍数高达7,324.29倍，最终实现在价格区间的高端定价 [4] 公司业务与市场地位 - 公司于2016年推出「乐摩吧」品牌，在商业综合体、影院、机场、高铁站等消费场景提供机器按摩服务 [4] - 截至上市时，公司已设立超过48,000个服务网点，投放超过533,000张机器按摩设备 [4] - 业务覆盖中国31个省级行政区及337个城市 [4] - 根据弗若斯特沙利文的资料，在2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一 [4] 中介机构角色 - 申万宏源香港担任本次发行的联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [2] - 申万宏源积极调动境内外资源，发挥综合金融服务优势，助力公司圆满完成香港上市 [4]

市场整体状况与趋势 - 当前时点临近年底，年末因素如机构年终结账等开始影响市场 [1] - 短线市场缺乏新的热点，在半导体芯片、人工智能等科技股进入调整后，市场缺乏稳定而持续的新热点，导致场内资金被动观望 [1] - 成交量持续萎缩，目前维持在1.6~1.8万亿元的日成交量，较8月底3.1万亿元的最大量相比，萎缩超过40% [1] - 没有强有力的领涨板块，大盘就难以持续放量，进而也较难推动大盘放量上涨 [1] - 12月份以震荡整理、过渡性行情为大概率事件，波动空间有限 [1] - 展望后市，大盘继续震荡整理，以稳为主，从技术面看，成交量萎缩，观望气氛有所增强 [1] 行业与板块轮动 - 热点轮动，交通运输、有色金属等周期性行业震荡走强 [1] - 前期涨幅较大的如传媒、计算机等板块冲高回落，市场风格由激进转向防御 [1] - 前期炒名字的热潮有所降温，部分代表性个股出现跌停，盲目追涨风险凸显 [1] 后市关注点 - 关注陆续公布的11月份宏观经济数据 [1] - 关注盘中热点和量能的匹配情况 [1]

文章核心观点 - 文档内容为申万宏源证券发布的日常市场信息提示 主要包含新股申购与缴款安排等交易服务信息 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 文档提示当日有新股中签缴款事项 但未提供具体新股名称及缴款金额 [1] - 文档明确提示当日没有新的新股发行或新债发行安排 [1]