大盘短期走势 - 短期大盘呈现年终过渡性走势 主要特征为低成交量窄幅波动 [1] - 周三市场惯性探底后企稳 下午在房地产板块带领下震荡回升 深成指翻红 [1] - 投资者对明年市场预期较高 短线无明显做空动力 但受年底资金分流影响 暂以缩量盘整为主 [1] - 进入12月下旬后 从布局明年市场考虑 多空天平将向多方倾斜 [1] 行业板块轮动 - 热点轮动 房地产板块异军突起 既有补涨轮涨因素 也有市场对更多政策支持的期待 [1] - 商业百货、教育等大消费板块也有轮动表现 短线波动几率较高 [1] - 电力设备、光伏设备、风电设备冲高回落 跌幅居前 亦以轮动为主 [1] 后市展望与技术面 - 大盘继续震荡整理 以稳为主 [1] - 技术面看 成交量萎缩 观望气氛有所增强 [1] - 需关注陆续公布的11月份宏观经济数据以及盘中热点和量能的匹配情况 [1]

可转债发行信息 - 神宇转债（债券代码：370563）于当日进行网上发行，其正股为神宇股份，转股价为39.31元，债券发行价为100.00元，债券评级为AA- [2] - 澳弘转债（债券代码：713058）于当日进行网上发行，其正股为澳弘电子，转股价为34.04元，债券发行价为100.00元，债券评级为AA- [2][3] - 当日无新股发行，但有两支可转债可供申购 [2]

上月市场回顾 - 2025年11月，上证综合指数震荡调整，收盘3888.60点，较10月末下跌1.67% [5][9] - 上海市场日均成交额为8069亿元，环比减少16% [5][9] - 上证指数11月最高点4034.08点，最低点3816.58点 [5][9] - 沪深300指数11月收盘4526.66点，较10月末下跌2.46% [10] - 沪深300指数11月日均成交4638亿元，环比减少26.1% [5][10] 十二月行情分析与展望：基本面驱动因素 - 美联储12月降息预期是主导全球资本市场波动的重要因素 [5][11] - 11月21日后，市场对12月降息的预期概率迅速攀升至近70% [5][11] 十二月行情分析与展望：市场情绪与结构 - 10月末，沪深300指数的股权风险溢价读数为5.74，已连续两个月回升，体现投资者风险偏好下降 [6][14] - 2025年11月，全市场涨幅超过20%的股票数量为218个，环比减少8%，处于近三年53%的分位数，为连续第三个月收缩 [6][16] - 11月涨幅50%以上的股票数量出现回升，表明在总体赚钱效应回落背景下，局部热点强度可能正在提高 [6][16] 十二月行情分析与展望：量价关系 - 11月日均交易量为19147亿元（沪深京合计），较10月下滑11.5%，为连续第二个月下滑 [6][18] - 从2025年A股市场量价关系看，两者大多时间呈正相关，即“量升价增”、“量减价跌” [6][18] 十二月行情分析与展望：行情周期分析 - 从2008年以来的三轮大级别行情经验看，上交所股票平均成交价上涨周期约30个月，平均涨幅约115%；深交所股票上涨时长约29个月，平均涨幅约172% [7][20] - 本轮行情自“924”以来持续一年多，目前沪市最高涨幅87%，深市最高涨幅118%，从时间和空间角度看，本轮行情或仍有发展余地 [7][20] - 9月底沪深市场平均成交价达历史高点附近，随后的调整幅度接近20%，表明股价达相对高位后震荡幅度增加，需要更多选时应对 [8][22] 主要市场指数技术分析 - 沪指11月向下调整，跌破了60天均线并留下日线跳空缺口 [8][24] - 展望未来，沪指2021年市场高点被突破后已转变为重要支撑位，上方压力在11月高点 [8][24] - 沪深300指数11月出现明显调整，留下两个向下跳空缺口并跌破60天均线 [26] - 目前沪深300指数上方主要技术压力在2021年下半年市场横盘的箱体位置，主要支撑位在半年线附近 [26]

权权益益守守成成待待机机，，债债券券缘缘何何下下跌跌？？ 22002255年年1122月月11日日--22002255年年1122月月55日日基基金金投投顾顾观观点点 本周A股市场略有回升，债市走弱，黄金高位震荡，美股小幅上涨。具体来看，市场有以下几 个重要方面： 01 本周A股市场略有回升，但沪深两市日均成交金额延续回落，上证指数仍未修复11月21日的 跳空缺口，A股市场处于10月高点与11月低点间进行震荡整理。申万一级行业上，有色金 属、通信、国防军工行业涨幅居前，传媒、房地产、美容护理跌幅居前。本周国证价值上涨 1.19%，国证成长上涨1.62%，成长风格占优。恒生指数上涨0.87%，万得全A上涨 0.72%，港股表现略强于A股。 02 债市方面，本周适逢月初资金面整体均衡偏松，债市下跌为主，利率债表现弱于信用债，超 长债大幅走弱，国债期货同步走弱，预计纯债基金收负。基本面上，从目前披露的经济数据 来看，基本面修复动能仍然偏弱。资金面上，本周适逢月初，资金面整体均衡偏松。情绪面 上，市场对于十五五规划及财政发力有一定预期，进而延伸到对于长债供给的担忧，叠加公 募新规仍尚未定论，市场情绪较为脆弱。 03 ...

公司动态 - 申万宏源证券官方发布了一组名为“申源宝的日常”的表情包 [4] - 表情包可通过扫描海报二维码或于微信表情商店搜索“申源宝的日常”两种方式添加获取 [8]

天域半导体香港上市 - 广东天域半导体股份有限公司于2025年12月5日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2658.HK [2] - 公司最终发行定价为每股58.00港元，基础发行规模为17.4亿港元 [2] - 申万宏源香港担任了本次发行的联席账簿管理人 [2] 遇见小面香港上市 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司于2025年12月5日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2408.HK [2] - 公司最终发行定价为每股7.04港元，基础发行规模为6.9亿港元 [2] - 申万宏源香港担任了本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [2] 金融服务提供商 - 相关上市服务由申万宏源香港的全资持牌子公司申万宏源融资 (香港) 有限公司及申万宏源证券 (香港) 有限公司提供 [3] - 信息来源于申万宏源香港 [4]

投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游艇赢家预报品副副 今日无新股新债 免责声明 % 公众号 · 申万宏源证券上海北京西路营业部 ...

公司荣誉与市场地位 - 公司在南方周末“第三届新金融大会”上成功入选“2025年券商‘守门人’总榜TOP5”，排名第三 [2] - 该榜单覆盖近5年A股IPO投行核心参与者，通过8个子指标对70家券商进行综合测评 [2] - 榜单测评中，核心业务能力维度的权重最高 [2] 公司核心能力与价值观 - 公司的突出表现体现在核心业务能力、合规监管、长期价值三大维度 [2] - 公司坚守“发现价值、传递价值、守护价值”的初心 [2] - 公司致力于坚守金融本源、践行国家战略 [2] 公司未来战略方向 - 公司未来将持续强化合规风控与专业创新能力 [2] - 公司旨在服务实体经济、推动高质量发展，并展现更大作为 [2]

市场近期表现与格局 - 周二A股重回3900点后未能维持涨势，市场重回缩量盘整，成交量较周一小幅萎缩 [1] - 市场表现分化，创业板指延续上攻，而上证指数和科创50指数小幅回调 [1] - 临近年底，投资者交易热情下降，在“落袋为安”心理影响下，市场总体呈现缩量震荡格局，预计盘局在未来数周内不会发生明显变化 [1] 后市展望与驱动因素 - 市场在4000点整数关附近的反复震荡或为市场上一台阶做准备 [1] - 经历了10月以来的持续横盘震荡后，市场已具备进一步向上拓展空间的条件 [1] - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升 [1] - 11月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局 [1] 热点板块与投资方向 - 预计12月市场进入震荡期后，红利和涨价受益板块将阶段性占优，短期内可关注银行、公用事业、煤炭、有色金属等 [2] - 2026年科技仍然是市场主线，在经历阶段性休整后，可关注AI、锂电池、军工、机器人等板块 [2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，意味着AI应用高峰将在2026年出现，关注AI硬件高增长趋势和AI应用从量变到质变的机会 [2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年比较确定的趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会 [2] - 市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为机器人板块新催化剂 [2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [2] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等三季报业绩降幅继续收窄，基本面已出现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，预计2025年将迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

文章核心观点 - 文章通过“资金血氧仪”模型对近期A股市场进行综合诊断，当前市场综合测量结果为“正常”，表明市场走势平稳，投资者应认真观察并选择方向 [6][8] - 文章认为，尽管沪指重返3900点，但由于前期回调累积了套牢盘，且科技成长板块可能仍需震荡磨底，若后续量能无法跟上，市场大概率将延续震荡格局 [6] 主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出183.86亿元 [5][8] - 主力资金净流入额前三的行业为汽车、建筑材料和家用电器 [5] - 主力资金净流出额前三的行业为计算机、传媒和电力设备，其中计算机行业净流出额达748.85亿元 [5][8] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24838.69亿元，较上期下降0.31% [5][9] - 其中融资余额为24664.89亿元，融券余额为173.81亿元 [5][9] - 本期两融日均交易额为1726.02亿元，较上期下降16.64% [5] - 融资日均净买入1718.38亿元，较两周前下降16.73%；融券日均净卖出7.64亿元，较上期下降10.04% [5] - 近两周融资净买入前三的行业分别为通信、电子和国防军工 [5] - 近两周融券净卖出前三的行业分别为计算机、传媒和汽车 [5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数 [5] - 近两周只有食品饮料和银行两个行业实现上涨 [5] - 跌幅前三的行业为非银金融、机械设备和传媒 [5] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析综合得分为6.20，处于中性偏强区间 [5][25] - 沪深300强弱分析得分为5.61，创业板为6.32，科创板为6.55，均处于中性偏强区间 [5][25] - 综合得分大于5意味着市场逐渐走强 [26]