资产配置策略 - 目标生命周期策略建议按“100-年龄”的比例来搭配高风险高收益资产与稳健收益资产 [2] - 目标风险策略将股票资产和债券资产锁定固定比例并定期再平衡 例如50:50 40:60 30:70 20:80等经典比例 [3][4] - 目标生命周期策略相比目标风险策略更为简单 后者需要投资者花费较长时间发掘自身真实风险偏好 [4] 具体资产配置方案 - 股票资产部分单个品种比例不超过总股票资产的20% 可考虑主动优选或指数增强投顾组合以实现分散配置 [2] - 债券资产部分可考虑365天或90天投顾组合 也可选择稳健的银行理财或国债 [2] - 房地产可作为配置选项 但前提是资产价值稳定 没有特别大幅度的波动 [2]

文章核心观点 - 截至2025年11月初，A股市场整体估值已从2024年的极端低估（5.9星级）反弹至4.2星级，接近正常水平[16][55] - 市场内部风格分化显著，小盘成长风格反弹强劲，估值已进入高估区间，而大盘价值风格估值仍相对偏低[21][55] - 综合定量与定性指标显示，市场情绪和活跃度较前期低点已大幅提升，但尚未恢复到2021年市场火热时的水平[28][37][42] 定量信号分析 - 星级指标显示市场在2024年2月初和9月中旬两次触及5.9星级的极端低估，但持续时间均很短，截至2025年11月已反弹至4.2星级[12][13][15][16] - 巴菲特指标为81.84%，处于80%-100%的正常估值区间[3][19] - 市净率百分位显示四种风格估值分化：小盘成长风格百分位高达76.33%，大盘价值风格百分位为49.59%，估值相对偏低[3][21] - 股债性价比指标为2.61，处于近10年14.42%的百分位，意味着股票投资价值超过历史上85%的时间[4][23] 定性信号分析 - 市场活跃度显著提升，A股融资余额达到24770亿元，成交额百分位处于91.10%的高位[4][28] - 老基金规模相比2021年高位普遍下降50%-60%，反映市场情绪尚未完全恢复[37] - 新基金发行规模在2024年二三季度创下冰点后，于2024年9-11月出现小高峰，但远未达到2021年百亿新基金的规模水平[41][42] - 基金限购比例较低，投顾组合基金池中仅8只基金限购，占比17.39%[6][44] - 近期利好消息频出，包括2025年5月的降准降息、2025年4月央行支持汇金增持等政策[48]

文章核心观点 - 探讨通过股票基金进行额外养老投资的三种主要方式，以弥补社保养老金替代率下降和个人养老金账户的局限性 [7] 以养老为定位的基金投资 - 可直接投资养老FOF基金，其投资策略与个人养老金账户内的Y份额相同，但通过普通账户可购买A或C份额 [8] - Y份额的费率相比普通账户的A或C份额更优惠 [8] 高分红基金投资 - 红利指数基金等高分紅品种适合长期养老投资，特点是股息率较高，长期持有可获得基金分红 [9] - 指数基金分红来源于成分股分红，分红金额会随上市公司盈利上涨而增长 [10] - 分红非强制，且并非所有红利类指数基金定期分红，需关注基金历史分红记录 [11] - 投资红利类指数基金需在指数低估阶段进行 [11] 月薪宝投顾组合 - 针对高分红基金分红频率低（通常每年一次）和波动较大的不足，开发了月薪宝投顾组合 [12] - 该组合旨在提供更高频率的现金流发放，同时控制波动 [12]

黄金长期历史表现 - 过去200多年里，黄金在剔除通货膨胀后长期年化收益率约为0.6%，略微跑赢通货膨胀 [3][4] - 从1971年初到2025年10月31日，黄金长期年化收益率达到8.89%，显著高于早期 [7] - 1971年美联储废除金本位是黄金收益率提升的分水岭，纸币本位下货币贬值速度加快推高了黄金价格 [11] 黄金牛熊周期分析 - 第一轮牛熊市（1971-2000年）：黄金价格从37美元/盎司涨至850美元/盎司，不到10年上涨21倍，随后经历20年熊市，从高点下跌接近70%至251美元/盎司 [14] - 第二轮牛熊市（2001-2016年）：黄金在2011年达到1921美元/盎司，超过80年代高点，随后开启长达6年熊市，最大回撤接近44% [16][17] - 第三轮牛熊市（2017年至今）：黄金最高涨到4251.448美元/盎司，期间最高涨幅达262.73%，2022年美联储大幅加息曾导致黄金出现4-5星低估机会 [19][20] 黄金波动风险特征 - 2008年以来黄金波动率在35%上下，最大回撤在44%左右，近似于股票仓位在六七成的混合基金波动风险 [22] - 黄金风险水平小于股票资产平均风险，但远大于债券资产波动风险 [22] - A股历史上最大熊市下跌71%（2008年）和近50%（2015年），2021-2024年熊市最大下跌41% [22] 黄金价格影响因素 - 美元实际利率是影响黄金涨跌的主要因素，实际利率=名义利率-通货膨胀率，可通过通胀保值债券利率观察 [24][25] - 当美元实际利率大幅下降时黄金价格上涨，当美元实际利率大幅上升时黄金价格下跌 [25] - 美元大幅贬值时可能有更多资金流入黄金资产 [27] - 地区冲突、金融危机等风险事件出现时黄金通常被视为避险资产而上涨，如2008年金融危机后和2020年口罩事件后 [33] 黄金估值判断方法 - 可通过“黄金价格/平均开采成本”大致判断估值，黄金价格低于开采成本属于5星级机会，2015-2016年熊市底部出现过 [35] - 该指标在熊市较低，牛市较高，如2010年达到2.2-2.3倍，80年代初达到5-6倍 [36] - 截至2025年11月3日，黄金价格在1.1星级附近，估值并不便宜 [39] 黄金投资品种比较 - 首饰金适合装饰目的，但工本费高，溢价率可达百分之几十，且可能含有杂质 [45] - 黄金基金适合中短期投资，交易方便但收益略低于同期实物黄金，有管理费 [46] - 实物黄金适合长期避险，便于携带且可应对极端风险，但可能买到假货且变现相对麻烦 [48] 黄金投资策略建议 - 投资目的决定是否止盈：实物黄金作为家庭压箱底资产占百分之几，长期持有不止盈；为低估买入高估卖出目的则可考虑黄金基金在估值高时止盈 [50][51] - 当前黄金估值在1星级附近并不便宜，建议等待低估机会，如2015-2016年、2020年初、2022年中出现的4-5星机会 [52][53][54] - 2025年11月1日实施新黄金税收政策，投资性黄金成本变化不大，黄金ETF仍是低成本工具，但黄金首饰成本粗略估算增加7%以上 [59][60]

市场整体表现与风格分析 - 市场整体下跌，大盘评级为4.2星，中证500指数下跌1.6% [1] - 价值风格表现坚挺并连续上涨，红利、价值等指数表现良好，而成长风格相对低迷 [1] - 市场呈现风格轮动特征，此前快速上涨的成长风格品种近期回调较多 [1][10] 主要指数与板块动态 - 银行指数当日上涨超2%，正再次向高估水平靠拢 [1] - 创业板指数下跌较多，其在第三季度创下近10年最大季度涨幅后出现回调 [2][8] - 中证全指从10月年内高点回调约3%，市场波动暂时未超过5% [4][5][14] 定投策略与组合调整 - 指数增强投顾组合因回到正常估值而暂停定投，主动优选投顾组合定投9407元，月薪宝投顾组合投资10000元 [15] - 个人养老金定投实盘中，中证A500和中证红利组合因回到正常估值暂停定投，两者自定投以来分别盈利约23%和9% [23][24][35] - 定投策略遵循“低估买入、正常持有、高估止盈”的原则，可根据资金情况按比例手动或自动跟车 [20][21][22] 主要指数估值数据摘要 - 沪深300指数市盈率为16.10，市净率为1.82，股息率为2.28% [43] - 中证500指数市盈率为32.03，市净率为2.31，股息率为1.30% [43] - 创业板指数市盈率为43.27，市净率为5.51，股息率为0.88% [43] - 中证红利指数市盈率为10.58，市净率为1.05，股息率为4.41% [43] - 中证A500指数市盈率为22.24，市净率为2.14，股息率为1.99% [43]

市场表现与风格轮动 - 市场整体微涨，当前处于4.1星级水平 [1] - 价值风格表现强势，红利、价值等指数整体上涨，而成长风格相对低迷，科创板出现下跌 [3][4][5] - 市场呈现风格轮动态势，资金在不同风格品种间切换 [6] - 港股市场相对坚挺，港股红利指数上涨较多，目前已接近正常估值 [7][8] 年度业绩回顾 - 今年A股港股整体上涨良好，A股沪深300指数上涨约18%，中小盘指数涨幅更大，港股恒生指数上涨30% [9][10] - 股票基金多数上涨，例如主动优选组合从年初至10月底上涨27% [11][12] - 通过熊市底部定投和加仓降低成本，主动优选等投顾组合的投资者实际收益高于组合本身，超过94%的投资者实现盈利 [13][14][15][16] 散户投资行为分析 - 尽管市场普遍上涨，但今年仍有超过40%的股民收益为亏损，收益达到10-20%即可超过80-90%的股民 [17][18][19] - 投资者资金投入不均匀，熊市底部成交量低，大量账户和资金在牛市高点买入，例如9月底融资融券规模达近几年高点 [27][28][29] - 频繁交易是亏损主因之一，小资金量散户平均持股时间仅5-10天，而机构客户平均持有3-5年 [30] 投资理念探讨 - 投资应避免“交易思维”，转向“老板思维”，即视买入股票或基金为拥有公司，关注长期运营和利润 [31] - 通过基金可轻松拥有各行业公司组合，无需亲自管理，只要公司正常运营且估值不高，即可耐心持有 [31] 指数估值数据概览 - 提供多个核心指数的关键估值数据，例如沪港深红利低波盈利收益率为10.01%，市盈率为9.99；沪深300市盈率为16.10；科创50市盈率为117.68 [33] - 债券类指数同时列出，例如十年期国债到期收益率为1.80% [33][36]

黄金估值工具 - 螺丝钉设计了黄金星级和黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低，并定期更新[1] - 黄金牛熊信号板每周一在小程序中更新，方便查询[2] 黄金价格基准 - 海外黄金价格主要参考伦敦金，内地主要参考上海金，两者走势相似，差距主要由汇率变化引起[5] - 平时所说的金价多少元一克指的是上海金的价格[5] 黄金历史表现与估值 - 2025年11月黄金价格处于1.1星级[7] - 2022年最便宜时黄金曾达到4点几星级的低估水平[7] - 黄金在2011-2016年经历了长达6年的阴跌熊市，期间出现过5星级机会[7] - 过去10年中，2019-2020年以及2023年至今是黄金的主要上涨阶段[7] 影响黄金价格的因素 - 美元实际利率是影响黄金涨跌的主要因素，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率，可通过通胀保值债券（TIPS）利率观察[11] - 当美元实际利率大幅下降时黄金价格上涨，大幅上升时黄金价格下跌[11] - 美元汇率波动也会影响黄金价格，美元大幅贬值时可能有更多资金流入黄金资产[13] - 截至今年黄金开采成本达到1600美元/盎司上下，如果黄金价格低于开采成本则属于5星级机会，此类情况在2015-2016年熊市底部出现过[15] - 地区冲突、金融危机等风险事件会推动黄金作为避险资产价格上涨，例如2008年金融危机后以及2020年口罩事件后[16][17] 黄金波动风险 - 黄金平时波动率在35%上下，最大回撤在44%上下，近似于一个股票仓位在六七成的混合基金的波动风险[19] - 黄金的风险水平小于股票资产的平均风险，但略小于股票波动风险，比债券资产的波动风险要大不少[21] 资产配置建议 - 2025年11月3日A股股票市场在4.1星级附近，若黄金能控制在4-5星级投资则收益会更理想[24] - 一般家庭资产中黄金资产的配置比例在5%-10%即可[24] 黄金投资方式：黄金基金 - 投资黄金可选择黄金基金或实物黄金[26] - 黄金基金的收益通常会略低于同期的上海金价格走势[27] - 收益略低的原因包括黄金基金有管理费等费用（如每年0.5%的管理费），以及基金内会留有百分之几的现金仓位应对赎回[30] - 投资黄金基金的好处是交易方便且不用担心买到假货[30] - 上海金的年化收益率约为7.63%，纯债指数年化收益率约为4.37%，中证全指全收益指数年化收益率约为8.03%[29] 黄金投资方式：实物黄金 - 实物黄金可以跟上黄金价格走势，但存在买到假货的风险，需要找到靠谱的黄金交易商[32] - 黄金金条一般由金店、银行提供，投资金条通常免除或收取少量工本费，需自行识别真假[32] - 熊猫金币由中国人民银行发行，30g熊猫金币单价接近实物黄金价格，但买入时通常有溢价，若溢价在5%以内尚可接受[33] - 在金币公司或经认可的经销商处购买熊猫金币可减少造假问题[35] - 黄金首饰工本费较高，溢价率甚至可达百分之几十，主要价值在于佩戴，投资上最好低溢价或折价买入，例如在购物节通过平台活动叠加折扣可能实现折价买入[36] - 如果对实物黄金不放心可直接选择黄金基金的形式进行投资[36]

美元债券市场周期影响因素 - 美元债券的牛熊周期与利率变化密切相关 利率上升周期通常对应债券市场熊市 [3] - 利率与债券市值呈反向关系 利率提高对应债券市值下跌 利率下降对应债券市值上涨 [4][6] - 利率计算公式为利息除以价格 而利息通常在短期内保持不变 [5] 历史利率周期与市场表现 - 2019-2020年美元10年期国债收益率从约3%下降至0.5% 推动了美债牛市的出现 [8] - 从2021年开始美元10年期国债收益率大幅提升 从0.5%一路上升至4%甚至5% [8] - 利率上升对应债券熊市 导致美股短期、中期、长期债券基金均出现相应波动 [9]

定期支付型基金 - 基金设计理念为满足定期现金流需求 [3] - 基金数量稀少且规模较小 很多规模不足1亿元 [3] - 多数基金存在限购 普通投资者难以购买 [3] 红利指数基金 - 按照红利指数规则选股 挑选高股息率股票 [4] - 投资策略为低估高股息率阶段买入 长期持有并以基金分红作为盈利来源 [4] - 分红频率为按年分红 时间间隔较长 熊市阶段可能出现不分红情况 [4] - 并非所有红利指数基金均有定期分红 需查看历史分红记录 [5] - 作为股票基金波动较大 长期持有考验耐心 [5][6] 月薪宝投顾组合 - 适合3年以上闲置资金 在市场4-5星级时买入可获定期现金流 [7] - 支持按月或按周获取现金流 可随时暂停发放 现金流留存账户继续投资 [7] - 资产配置为40%股票基金与60%债券基金 波动小于红利指数基金 [7][8] - 低波动特性易于长期持有 适合养老 教育 生活 还贷等长期持续现金流需求 [8]

投顾组合产品表现 - 指数增强投顾组合截至2025年8月底相较于中证800指数累计跑赢5.49% [4] - 主动优选投顾组合截至2025年8月底相较于沪深300指数累计跑赢6.94% [4] - 月薪宝投顾组合采取股债40:60配置策略并设有再平衡机制 [5] - 365天投顾组合属于“固收+”品种截至2025年8月底跑赢二级债基指数3.01% [6] - 90天投顾组合主要投资短债基金风险较低且跑赢货币基金指数 [7] 市场分析与估值观点 - 当前市场处于较便宜位置值得继续投资主动优选和指数增强投顾组合 [12] - A股和港股在最近一年进入技术性牛市但多为结构性快牛且伴随回调 [15] - 消费行业近期低迷源于前期高估值和基本面不景气但当前估值已处历史较低区域 [16] - 2025年偏小盘成长风格品种上涨较多银行、港股医药、北证50等指数先后达到高估 [18][19] - 螺丝钉星级指标中5星对应熊市底部是股票基金投资最佳阶段4星仍存低估机会 [20] - 关税危机对投资长期影响不大短期波动反而可能带来低估买入机会 [21] 投资策略与方法论 - 资产配置中的再平衡策略可将波动转化为收益主要方法包括定期再平衡和偏离度再平衡 [22] - 价值投资核心四原则为买股票就是买公司、安全边际、市场先生和能力圈 [22] - 企业生命周期分为6阶段公募基金主要投资上市后的深度成长、成长、成长价值和深度价值四个阶段 [23] - A股存在成长与价值风格轮动可在某种风格低估时增加配置高估时止盈切换 [24] - 企业估值需根据不同生命周期阶段选择稳定财务指标对应估值方法如市盈率、市净率等 [25] 行业与资产类别分析 - 债券基金是常见资产大类包括短债基金、长债基金和“固收+”基金 [17] - “固收+”基金因存款利率下降近年来规模增长较快 [17] - 黄金资产可通过黄金星级和牛熊信号板进行估值分析 [12] - 指数地图工具涵盖宽基指数、策略指数、行业指数、主题指数和海外指数等分类 [13]