文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金投顾，顾名思义，就是基金的投资顾问。 很多行业都有顾问，特别是一些专业性很强的行业。 例如， 基金投资也是如此。 基金投顾的诞生，正是为了解决基金行业存在的"基金赚钱，基民不赚钱"的问题。 那么，基金投顾有哪些优势？ 是如何通过"投"和"顾"，帮助投资者获得好收益的呢？ 这里有一门限时免费的福利课程，介绍了基金投顾的方方面面。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 基金投顾 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 • 看病吃药，需要医生，医生就是顾问； • 有法律问题，需要律师，律师也是顾问。 基金投顾是什么? 者什么值用? 一长按添加@课程小助手,回复「基金投顾」 免费领取《螺丝钉基金投顾入门课》课程 更有课程笔记、思维导图,帮你快速了解基金投顾 基金有风险, 投资需谨慎 urne #螺丝钉小知识 银行螺丝钉 主动基金的规模，多大比较好? 基金的规模会对主动基金的收益产生影 响，俗话说，规模是业绩的敌人。 那基金规模,究竟多大比较合适呢? 首先,不管是主动基金,还是指数基 金,我们都不会考虑规模太小的基金, 比如说规 ...

公司获奖与行业认可 - 国联民生证券在第十六届上证报“金理财”评选中荣获“新锐财富管理机构奖”和“基金投顾奖”两大机构奖项 [1] - 公司总裁助理、财富管理委员会主任姜晓林个人荣膺“财富管理领军人奖” [1] - 此次获奖彰显了行业对公司财富管理转型成效与核心团队专业能力的高度认可 [1] 财富管理转型与业务发展 - 国联证券与民生证券战略合并后，公司围绕零售、机构、企业三类客群搭建买方视角的全维度服务体系 [2] - 公司构建了以资产配置为核心、账户管理为基础的零售业务模式，以及以综合化经营为核心的机构服务体系 [2] - 通过“好医生”服务体系升级与数字化建设提速，公司客户群体稳步扩大，重点业务规模同比大幅增长 [2] 基金投顾业务表现 - 国联民生证券是国内首批基金投顾试点券商，并将该业务作为财富管理转型的核心抓手 [2] - 截至2025年半年度，公司基金投顾保有规模达97.08亿元 [2] - 其策略团队在震荡市中展现出卓越的回撤控制能力，收益率远超市场偏股基金平均水平 [2] - 公司通过分布式投顾模式延伸服务触达，并利用工具化策略满足多元需求，实现了To B与To C业务的多元创新 [2] 管理层领导力与行业经验 - 姜晓林拥有超过30年的证券行业经验，亲历了国内券商经纪业务从手工操作到数字化转型的全历程 [3] - 2021年加盟后，他主导推动公司财富管理转型，构建以资产配置为核心的服务体系并探索分布式投顾等创新模式 [3] - 2024年公司合并后，他出任财富管理业务整合工作协调小组副组长，牵头推进两家机构财富管理业务在业务体系、客户资源、服务标准等多维度的深度融合 [3] - 其始终坚守“全客户覆盖、全生命周期服务”理念，以丰富的区域整合经验与标准化服务体系建设能力引领团队 [3] 未来发展战略 - 公司未来将紧扣金融“五篇大文章”要求，深化买方投顾转型，强化投研能力建设，优化数字化服务生态 [3] - 公司计划以更多元的产品、更专业的服务、更有温度的陪伴，满足居民日益增长的财富管理需求 [3]

截至12月16日，盈米基金、理财魔方、博时基金、中欧财富等机构披露了旗下基金投顾最新运作数据。 券商中国记者梳理各家数据获悉，在市场行情回升背景下，基金投顾数据呈现出两大亮点：一是投资者盈利占 比普遍在70%以上，个别机构的盈利占比甚至超过90%；二是在盈利占比提升背后，投顾配置资产呈现出了显 著的多元化特征，多元资产配置策略不仅拥有越来越多的客群认可度，越来越多的多样指数（如南华商品、 MSCI全球、上金所Au9999）也纳入了投顾产品基准中。 受访人士对券商中国记者表示，基金投顾在引导投资者从"买产品"到"资产配置"、从"短期申赎"到"长期持 有"方面，已展现出积极影响。在"试点转常规"背景下，这些亮点有助于基金投顾走向大众普惠。目前，业内 已在围绕为基金投顾单独设立一类基金份额（"投顾份额"）等一系列新举措进行深入探讨，基金公司已在准备 相关系统，为申请投顾份额做好准备。 投顾用户盈利占比普遍较高 投顾盈利占比，是指投顾平台上用户账户的盈利比例，衡量的是一个阶段内投资业绩和持有获得感。盈米基金 旗下的且慢平台数据显示，截至2025年9月30日，该平台投顾用户的平均持有时长是772天，盈利占比是96%。 ...

基金投顾的定义与作用 - 基金投顾是基金投资顾问，其诞生旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业问题 [2][4] 资产配置策略 - 资产配置通常将资金分为存量资金与增量资金两部分进行管理 [10] - **存量资金配置**：对于长期不用的闲钱，采用“100-年龄”原则分配股票与债券比例，例如40岁投资者可将60%配置股票基金，40%配置债券基金 [11][12] - 为跑赢通货膨胀，股票类资产配置比例至少应为30% [12] - 股票类资产主要在4-5星级阶段完成配置，债券类资产可选择银行理财、债券基金或债基组合 [12] - **增量资金配置**：增量资金可采用定投方式，从每月新增现金流中拿出一部分进行投资，类似于五险一金的缴纳方式 [13][14] - 定投的常用比例为新增收入的20%，该比例适合大多数投资者，收入越高者可用于定投的闲钱比例可能更高 [15]

龚德雄在东方证券的改革与业绩 - 2023年龚德雄上任后，迅速更换了核心高管团队及旗下明星资管和基金公司的领导，改变了公司风格 [1] - 改革成效显著，2025年前三季度公司营业收入和净利润均实现显著增长，经纪、投行和自营业务表现突出 [1] - 基金投顾业务表现抢眼，服务了超过二十万投资者，数量在行业内具备竞争力 [1] - 改革初期资产管理规模缩水了近四成，但第三季度资产管理收入已开始回温，证明改革方案开始见效 [3] 龚德雄调任上海国际集团 - 龚德雄已调任上海国际集团，担任党委副书记兼总裁 [5] - 上海国际集团是上海更高层级的金融“指挥台”，控制多家大银行和保险巨头，并主导完成了国泰君安与海通证券的合并 [5] - 此次调任被视为对其能力的肯定，也是将其置于上海金融资源大整合的更大棋局中 [7] 上海金融国资整合与协同 - 上海正大力推动金融国资整合，重点在于实现协同效应，而不仅仅是资产拼凑 [7] - 上海国际集团的核心任务是打通旗下证券、银行、保险及金融市场平台的资源，使各业务抱团作战 [7] - 集团主导的国泰君安与海通证券合并是今年金融业最大动静之一，集团为此出资百亿支持 [9] - 合并过程中，东方证券被纳入合并项目的财务顾问队伍，显示出龚德雄具备参与全市金融资源大整合的能力 [9] 人事变动对行业格局的潜在影响 - 行业猜测此次人事变动可能意味着上海金融系统整合将提速 [11] - 市场期待未来可能出现更多深层次的国资平台与本地券商资源重组，以助力上海建设真正的国际金融中心 [12] - 金融国资与机构协同的加深，预计将提升整体服务能力，使财富管理、融资及投资渠道更顺畅、更专业和个性化 [14] 东方证券的未来展望 - 龚德雄的突然离开可能使东方证券短期内面临团队磨合的挑战 [16] - 公司过去两年的改革已重塑业务架构与公司气质，市场关注新管理层能否延续改革势头 [16] - 此次变动被视为上海金融改革深入推进的关键信号，其影响将波及整个行业格局 [18]

会议背景与核心议题 - 2025广州投资顾问大会暨财富管理转型发展会议于11月26日-27日在广州南沙举行，核心议题为探索多元化养老金融服务及投顾深度赋能[1] - 养老金融作为应对老龄化挑战、保障老年人生活质量的关键支撑，其重要性日益凸显，构建多元化、可持续的养老金融服务体系是亟待解决的重要课题[1] 中国养老市场现状与挑战 - 2024年末中国60岁及以上人口超过3.1亿人，占总人口的22%，养老保险体系面临严峻挑战[1] - 应对人口老龄化需要政府、市场、个人和社会共同努力，政府需完善顶层设计，市场机构要加快产品创新，个人应尽早树立规划意识[1] - 中国企业年金的投资管理由企业和受托人统一决策，导致不同年龄段员工资产配置雷同，无法体现风险承受能力和退休年限差异[3] 养老金投资与资产配置 - 养老金投资追求长期稳健收益，更强调风险与收益的平衡，资产配置发挥重要作用[2] - 养老金资产配置面临挑战，投资标的存在“短期化”倾向，适合超长期配置、穿越经济周期的优质资产相对稀缺[2] - 建议借鉴美国联邦雇员节俭储蓄计划（TSP）的投资结构，简化投资选择，提供分年龄段的有限投资组合[3] 金融机构的角色与发展策略 - 银行理财存续产品超4.4万只，存续规模超过32万亿元，投资者数量达到1.4亿人，具备发展养老金融的坚实市场基础[3] - 理财机构应坚持长期稳健投资理念，发挥银行体系客群优势，创新营销服务模式，并加快推进数字化转型[4] - 基金投顾以买方立场为核心，正大力推进投顾智能化，实现从单只基金到组合策略转型，以更好满足养老投资需求[5] 国际经验与制度设计 - 截至2025年6月30日，美国退休市场总资产达45.8万亿美元，为美国资本市场的长期稳定发展起到关键支撑作用[3] - 从香港及海外成熟市场实践看，推动养老计划强制性非常关键，第三支柱制度设计需优化资源互通并提供多元投资标的，重点考虑普惠性[4] - 养老金深度参与和资本市场健康发展相互促进，需通过有效监管与市场互动，鼓励金融机构开发优质长期投资产品，引导价值投资和长期投资理念[2]

金融服务实体经济与新质生产力 - 公司以科技创新为核心驱动力的新质生产力为重要发力点，与金融“五篇大文章”内涵高度契合 [1] - 公司坚守金融服务实体经济本源，通过精准施策与创新实践支持科技创新与产业升级 [1] - 未来公司将不断探索创新路径，提升服务新质生产力能力，打造“有温度的证券平台服务商” [1][8] 服务科技创新企业战略 - 公司实施“全周期产品创新”与“区域精准服务”双轨战略，构建覆盖企业全生命周期的投融资服务体系 [2] - 在股权业务领域，聚焦半导体、新能源、高端装备三大战略性新兴产业，深耕长三角、珠三角企业集群地 [2] - 深化与创投机构合作，重点服务硬科技中早期企业，并建立并购重组资源库为上市公司提供支持 [2] 债权业务与绿色金融实践 - 在债权业务领域，依托行业前列的承销规模，推出科创债、科创票据等创新工具 [3] - 截至2025年9月末，承销科技创新公司债券及证监会ABS合计65只，承销规模合计169.80亿元 [3] - 将绿色金融理念根植于业务顶层设计，建立“政策-产业”快速映射机制，并将绿色金融指标纳入内部考核 [3][4] - 推动全国首单碳中和绿色可交换公司债券发行，并助力发行全国首单碳资产ABS，发行规模10.7亿元的清洁能源REIT成功上市 [4] 普惠金融与投资者教育 - 公司践行以人民为中心的发展理念，打通普惠金融“最后一公里”，实现社会效益与市场价值统一 [4] - 构建股票投顾与基金投顾并行的多层级矩阵，通过App提供投顾组合、科学投顾等线上普惠服务 [5] - 围绕多个宣传主题组织开展形式多样的投资者宣传教育活动，并通过线上线下渠道扩大投教影响力 [5] 养老金融领域布局 - 在养老金融领域聚焦适老化改造，2025年一季度完成App关怀版界面升级，二季度优化银证转账界面，三季度规划改造交易首页等 [6] - 经纪业务事业部发行个人养老公募基金产品，机构端聚焦保险资金设立23只险资资管计划，管理规模达314.73亿元 [6] 数字化与智能化转型 - 公司持续构建IT核心能力，设立技术数字化转型理念，赋能业务数字化转型 [7] - 数据化经营是数字转型的核心战略支点，聚焦数据平台、资产、工具三大维度，建设统一数据服务中心 [7] - 依托领航基础底座完善八大领域分布式平台，积极拥抱AI，部署大模型助力业务智能化建设 [7] - 联合打造全国首单数据资产ABS，规模为1.3亿元，票面利率为2.4%，为数字经济企业开辟融资新路径 [8]

基金投顾行业定位与价值 - 基金投顾是基金投资领域的专业顾问，旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业问题 [2][4] - 其价值在于通过“投”和“顾”两方面服务，帮助投资者获得更好收益 [5] 经济增长动力转型 - 中国经济增长动力在2018年前后发生转变，从依赖中低端制造业和房地产产业链，转向由中高端制造业驱动 [12] - 房地产在2017-2018年估值达到高峰，之后不同城市先后进入熊市，一轮牛熊周期长达15-20年，目前尚未出现拐点 [12] - 中高端制造业的出口占比正逐渐提升，但其龙头效应明显，直接带动的从业人员数量少于中低端制造业和地产行业 [12][13] 家庭参与经济增长的途径 - 普通家庭分享经济转型成果的主要途径是指数基金，无需直接从事相关行业，通过配置对应股票资产即可实现 [13] - 美国通过普及401K计划，允许在退休金、养老金账户中定投指数基金，使家庭分享经济成果 [13] - 日本央行自2012年前后持续定投买入，成为日股最大净买入方及ETF重要持有者，展示了机构通过指数投资参与市场的模式 [13]

文章核心观点 - 基金投顾业务有望成为证券公司财富管理业务的新增长引擎，其收入更具韧性，能弱化对成交量的依赖 [1] - 在政策、需求、供给三重共振下，围绕“代客决策+账户管理”核心商业模式的基金投顾行业正经历复苏，具备全链条能力的证券公司有望成为主要受益者 [5][6] 业务现状与展望 - 中国基金投顾业务自2019年试点以来已纳入60家机构，规模与客群持续增长但2022-2023年明显放缓，2025年上半年呈现有效复苏 [2] - 基金投顾用户近一年与近三年的“获得感”均显著优于单品直投，用户盈利表现优于基金单品投资者，但费用敏感与回撤管理等痛点仍待优化 [2] - 财富类经纪收入量级有望达到1100亿元左右，其中投资咨询业务净收入量级有望接近600亿元，成为财富管理业务的支柱之一 [1] 海外市场经验 - 美国投顾业务成为经纪业务转型核心选择，其投资咨询收入从2015年的1500亿美元增长至2024年的2600亿美元，年均复合增长率达6.4% [3] - 美国投顾业务零售客户与国际业务高速增长，海外客户AUM占比普遍超过20%，服务计费以AUM为主并与多种方式组合使用 [3] - 先锋领航研究显示合格投顾通过再平衡、行为辅导等环节可为客户年化净回报带来约≥3%的潜在增值 [3] 国内发展驱动因素 - 政策面驱动包括监管机构2025年明确将出台相关业务管理办法，个人养老金、公募费率改革等政策共同拓展基金投顾场景并压降成本 [4] - 需求端驱动源于居民资产持续从住房、存款向多元金融资产再平衡，社会老龄化程度加深激发养老金第三支柱服务需求 [4] - 供给端驱动表现为交易佣金率降至约1.8bps，公募分仓佣金率降至4bps以下，经纪业务通道化同质化加剧，同时AI大模型部署有望系统性提高金融机构实力 [4] 行业估值与配置建议 - 当前A股券商板块PB估值约为1.5倍，位于2016年以来40%分位数；H股券商板块PB估值约为0.9倍，位于2016年以来70%分位数 [1] - 伴随二级市场活跃度高位维持，一级市场显著复苏，财富管理业务有望接棒代理业务进入上升通道，三季度及全年证券行业业绩高增确定性较强 [1]

市场整体表现 - 大盘低开高走，整体上涨，收盘点位接近4.1星[1] - 成长风格大幅上涨，价值风格微跌[2][7] - 创业板在国庆节后触及高估区域，随后回调超过10%[3] - 港股整体上涨，科技股领涨[8] 风格轮动特征 - A股呈现风格轮动现象，前几天成长风格下跌而价值风格上涨，今日则成长风格大涨[5][6][7] - 近期财报更新显示创业板龙头公司盈利增长良好，带动指数上涨[4] 消费行业分析 - 消费行业今年涨幅较小且表现低迷，与2013-2017年的行情相似[10][11] - 2013年消费行业估值处于历史最低水平，当前估值虽非最低但处于较低区间[12][14][15] - 消费行业基本面低迷，今年1-2季度盈利增长速度放缓[27][28] - 消费行业需经济基本面复苏和景气周期到来才能出现行情，类似2016-2017年的表现[22][24][32] 历史行情对比 - 2014年第一波上涨由证券板块主导，去年9-11月券商也大幅上涨[16][17] - 2015年上半年第二波上涨由小盘股和成长股主导，今年中证1000、创业板等领涨[18][19][20] - 消费行业通常在经济基本面强劲的年份出现牛市，如2017年和2021年[25][26] 港股估值数据 - 恒生指数市盈率14.12，市净率1.41，股息率3.04%[38] - 恒生科技指数市盈率23.55，市净率3.03，股息率0.89%[38] - 恒生消费指数市盈率16.66，市净率2.59，股息率3.74%[38] - 港股科技指数市盈率44.19，市净率3.64，股息率0.61%[50] A股指数估值 - 创业板市盈率43.65，市净率5.62，股息率0.87%[50] - 中证消费市盈率27.66，市净率3.49，股息率3.35%[50] - 中证1000市盈率46.06，市净率2.50，股息率1.01%[50] - 科创20市盈率122.58，市净率7.21，股息率0.30%[50] 债券市场参考 - 十年期国债到期收益率1.78%，近1年年化收益4.60%[55] - 30年期国债到期收益率2.18%，近1年年化收益4.98%[55] - 中债-新综合指数到期收益率1.98%，近1年年化收益3.02%[55]