文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 1. 本周全球股票市场整体微跌。 美股、全球股票指数，下跌0.4-0.5%，波动不大。 A股这周比较坚挺，本周沪深300上涨1%，领涨全球。 主动优选等组合这周也整体上涨。 欧洲、亚太地区股票市场普遍下跌。 韩国、印度等市场波动比较大，印度市场下跌2.6%。 2. 本周后半段，全球股票市场波动变大。 也跟特朗普重提关税有关。 从10月1日，会对厨房橱柜、浴室、建材等征收50%关税； 对进口家具征收30%关税；对专利和品牌药品加征100%关税。 引发市场短期担心。 一些出口占比比较高的市场，也出现波动。 印度等市场波动大也于此有关。 周五的时候，港股创新药也出现波动。 不过港股创新药，前段时间涨到过高估，最近回调后，暂时还在正常偏高估值，还不太便宜。 当时A股港股也出现波动，一度回到5点几星。 也是今年A股港股年内的低点。 不过随后的5-8月，全球股票市场上涨，早已修复了4月份的跌幅。 A股港股更是领涨全球。 4. 那提高关税，对市场是短期影响还 ...

中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 美降息如何影响中国资产？ >>点击图片查看全文<< 我们梳理了美联储降息影响中国资产的逻辑，主要分为三个方面：1）美联储降息一定程度或有助于缓解我国货币政策外部掣肘。2）美 国降息可能带来弱势美元。3）美联储降息往往伴随全球资金再配置。中金策略团队在近期发布的《 牛市成因之辩——国际货币体系变 迁视角 》认为，美元贬值和创新叙事反转相结合，两者反映的全球货币秩序重构可能是本轮市场行情的核心驱动力，新货币秩序下人 民币资产相对受益；如果政策应对得当，人民币资产有望受益于全球货币体系加速碎片化、多元化的双重红利——碎片化加速中国在海 外的资金回流，多元化驱动全球资金再平衡，或有部分资金流向中国资本市场。美联储重启降息或将促进全球资金流动性释放、对美元 汇率形成一定下行压力，从而有望进一步推动全球资金再配置。 2025.9.14 | 李求索 张歆瑜等 02 宏观 Macroeconomy 股市配置的空间 >>点击图片查看全文<< 我们之前的研究指出，金融周期调整导致资产配置大幅变化，ROE改善之前股市会经历一个再配置带来的 ...

全球股票指数估值 - 全球股票市场本周大幅反弹，上涨超2%，星级回到3.0星 [10][11] - 欧洲、亚太地区涨幅高于美股，A股港股延续今年强势表现 [12][13][14] - A股中证全指市净率1.7，较全球除美股市场平均市净率2.08低22%，估值优势缩小但仍存在 [24][25][26] - 2020-2021年美元利率下降曾推动港股牛市，当前美元10年期国债收益率4.2-4.3% [15][17][18] 海外投资工具 - 内地可投资海外市场的基金品种有限，普遍限购百元级别 [3][37] - 全球股票指数基金在海外规模达上万亿美元，内地暂无直接对应产品 [34] - 通过投顾组合可模拟全球配置，覆盖美股、英股、港股、A股等市场，当前每日限购350元 [35][37] 资产表现与历史数据 - 美联储去年9月降息以来，全球股票市场累计上涨19.4%，A股港股涨幅超40% [19][20] - 《股市长线法宝》第6版新增30年数据及房地产收益率，论证股票为长期最佳资产 [40][41] - 标普500市盈率24.74，市净率5.27；纳斯达克100市盈率29.74，市净率8.31 [46] 区域市场估值 - 德国股市市盈率19.78，市净率1.90；法国市盈率16.63，市净率2.04 [46] - 印度股市市盈率26.25，市净率3.61；韩国市盈率13.63，市净率1.21 [46] - 日本股市市盈率16.78，市净率1.68，股息率2.22% [46] 债券市场数据 - 美国0-3月国库券ETF年化收益4.82%，管理费0.09%；20年以上国债ETF年化收益4.88% [51] - 摩根海外稳健配置混合基金年化收益3.99%，易方达中短期美元债年化收益4.05% [50]

全球股票指数估值 - 推出覆盖美股、全球股票指数、美债指数的估值表 每周日更新 包含市盈率、市净率、股息率等核心指标 [1][2][45] - 全球股票指数本周微跌0.42% 星级回落至3.1星 A股中证全指上涨1.54% 港股恒生指数上涨0.93% 表现领先 [4][5][6][7] - 自去年9月美联储首次降息以来 全球股票指数上涨约17% 同期A股上涨超35% 港股恒生指数上涨42% [8][9][10] A股港股投资逻辑 - 美元利率下降推动资产估值提升 2019-2021年牛市亦发生在美元利率下行阶段 [11] - A股港股去年估值比全球平均低50% 当前港股估值回升至4.1-4.5星 A股回升至4.8星 [12][17][18] - 上市公司盈利增长为另一收益来源 一季度A股港股盈利企稳回升迹象明显 二季报若持续改善将推动上涨 [21][22][24] 全球市场投资工具 - 海外市场全球股票指数基金规模达上万亿美元 内地暂未推出 可通过投顾组合模拟配置美股、英股、港股、A股等 [27][28][29] - 内地投资海外基金普遍限购 当前全球指数投顾组合每日限购350元 [31] - 推出《股市长线法宝》第6版 新增30年数据及房地产收益率统计 验证股票为长期最佳资产 [36][37][38][39] 指数估值数据 - 标普500市盈率24.66 市净率5.22 近十年市盈率分位数89.66% 纳斯达克100市盈率29.71 市净率8.16 [45] - 新兴市场中越南市盈率20.99 近五年分位数26.82% 印度市盈率27.23 分位数58.24% [45] - 欧洲市场德国DAX市盈率20 分位数90.04% 英国富时100市盈率13.52 分位数36.4% [45]

全球股票指数估值 - 全球股票市场指数本周上涨至3.3星，收复4月初关税危机跌幅并超过年初位置，但盈利上涨消化部分估值，当前估值低于去年底 [1] - 美股标普500本周上涨1.5%，非美股市场上涨1.6%，港股领涨：恒生指数涨2.16%，恒生科技涨2.2%，港股科技指数涨超4% [1] - 港股科技与恒生科技成分股重合度高，港股科技类似恒生科技+恒生医疗组合，两者当前均回归正常估值，港股红利类品种仍部分低估 [1] 港股市场表现 - 港股近半年成全球最强势市场之一，恒生指数一季度盈利同比增16%，形成"估值提升+盈利提升"双击效应 [1] - 2021-2022年港股曾为全球跌幅最大市场，下跌超50%，主因盈利下滑叠加美联储加息及中概股退市风险 [1] - 中概股退市案例（如中移动）显示短期情绪冲击后股价仍跟随业绩，退市后转港股交易的中移动今年创历史新高 [1] 中概股退市影响 - 内地中概类基金已提前将持仓切换至港股，恒生科技/港股科技指数基金本身仅投资港股，不受美股退市风险影响 [3][4][5] - 全球股票指数基金海外规模达万亿美元，但内地暂无直接产品，需通过投顾组合模拟配置 [9][10] - 内地投资海外基金普遍限购（如全球指数投顾组合每日限购350元） [12] 全球市场历史走势 - 2018/2020/2022年为全球股票市场前几次4-5星低估阶段，2025年4月初大跌至4.1-4.2星后连续反弹至3.3星 [6][7] 指数估值数据 - 美股宽基指数：标普500市盈率23.34（近十年分位数80.08%），纳斯达克100市盈率28.17（近十年分位数78.16%） [19] - 行业指数：标普科技市盈率29.39（近十年分位数92.53%），全球医疗市盈率20.45（近十年分位数33.91%） [19] - 海外市场：越南市盈率21.06（近十年分位数38.01%），德国市盈率20.05（近十年分位数90.23%） [21] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版新增30年数据及房地产收益率研究，论证股票为长期最佳资产，首日登顶京东金融投资类销量榜 [15][16] - 该书统计200年各类资产收益显示股票超额回报显著，但需应对更高波动风险 [15]

全球股票市场表现 - 本周全球股票市场指数回到3.5星评级 [3] - 美股指数本周略微上涨 [4] - 非美股市场本周微跌 [5] - A股港股本周微跌 港股结束连续6周上涨 [6] - 全球股票市场前半周上涨 周四周五回调 受特朗普关税政策影响 [7] 特朗普关税政策影响 - 美国联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效 [8] - 特朗普政府上诉后 联邦巡回上诉法院暂时恢复提高关税政策 [9] - 关税对美元是双刃剑 不利于通胀降低 可能放缓美联储降息节奏 [10] - 美元负债庞大 高利息支出对美元压力大 [11] - 提高关税更多是谈判工具而非最终目的 [13] 美元利率对市场影响 - 去年9月美联储首次降息以来 A股港股等人民币资产涨幅超全球平均水平 [14] - 恒生指数今年上涨16% 领先全球股票市场 [15] - 若关税危机平息 美元利率继续降低 对港股A股有利 [16] 港股市场表现分析 - 2021-2022年港股恒生指数下跌54% 同期A股下跌30-40% [18] - 今年港股盈利增长率先复苏 恒生指数Q1盈利同比增长16% [19][20] - 沪深300 Q1盈利增长约4-5% 比去年好转但不及港股复苏明显 [21] - 盈利增长良好使港股"好做" 体感涨多跌少 [17][23] 全球股票市场估值 - 4月初全球股票市场大跌后回到4.1-4.2星 目前反弹至3.5星 [29] - 2018年、2020年、2022年是前几次全球股票市场4-5星低估阶段 [28] 全球股票指数投资 - 海外市场有规模达上万亿美元的全球股票指数基金 内地暂无 [31] - 通过投顾组合可模拟全球股票市场配置 分散投资美股、英股、港股、A股等 [32] - 内地投资海外市场基金普遍限购 目前每天最多买入350元 [34] 美股指数估值数据 - 罗素2000价值指数市盈率34.09 市净率1.23 股息率2.41% [41] - 标普500指数市盈率23.19 市净率4.92 股息率1.30% [41] - 纳斯达克100指数市盈率28.01 市净率7.76 股息率0.73% [41] 全球其他市场指数 - 越南指数市盈率20.53 市净率1.67 股息率1.42% [42] - 印度指数市盈率26.37 市净率3.77 股息率1.14% [42] - 德国指数市盈率19.74 市净率1.89 股息率2.48% [42]