｜2025年12月24日 星期三｜ 点评：中证A500ETF吸金超600亿元，规模创新高，显示核心资产获资金青睐。头部公司如华泰柏瑞、 南方等规模激增，反映市场对宽基配置需求旺盛。此趋势将强化大盘蓝筹股的市场地位，带动相关板块 估值修复，并提振A股整体流动性，为市场提供长期稳健支撑。 NO.3 超130只货基收益率跌破1%关口，资金寻找新出口 截至2025年12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数已降至1.23%，较年初下降近20%，其中 超过130只产品收益率跌破1%关口。天弘余额宝最新七日年化收益率报1.02%，再度逼近"1%"。在收益 率持续下行的市场环境下，资金正寻求新的突破口。数据显示，截至12月22日，2025年以来公募基金参 与定增规模突破350亿元，其中硬科技领域占比超四成，折射出资本对新兴产业的前瞻性布局。 点评：货币基金收益率大面积承压，资金寻求新出口的趋势明显。这将促使资金从低风险理财转向定增 等权益市场，利好硬科技等新兴产业板块。资金结构的优化将提升股市整体的风险偏好，为市场注入新 的活力，推动价值发现与产业升级。 NO.1 中证协：组织编制好证券行业"十五五"规划 中证协12 ...

货基收益率或将全面"破1%" 资金寻找新出口 数据显示，截至2025年12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数已降至1.23%，较年初下降近 20%，其中超过130只产品收益率跌破1%关口。天弘余额宝最新七日年化收益率报1.02%，再度逼 近"1%"。在收益率持续下行的市场环境下，资金正寻求新的突破口。数据显示，截至12月22日，2025 年以来公募基金参与定增规模突破350亿元，其中硬科技领域占比超四成，折射出资本对新兴产业的前 瞻性布局。（经济参考报） 临近岁末，人民币走出一波强势升值行情。12月23日，离岸人民币对美元率先升破7.02关口，为2024年 10月以来首次，距离收复7.0整数关口仅"一步之遥"。与此同时，在岸人民币对美元日内升破7.03关口， 上涨近百点。分析人士认为，美元指数走势趋弱与岁末结汇需求不断释放，构成了本轮人民币上涨的主 要动力。展望后市，丰厚的结汇盘仍将支撑人民币偏强运行，但出现单边快速升值的概率较低。（上证 报） 公募把脉2026年投资新机遇 近期，国泰基金、招商基金、汇丰晋信基金、长城基金等多家公募机构召开了2026年度策略会，多位基 金经理围绕AI科技、消费、创新 ...

货币基金收益率现状 - 截至12月22日，全市场945只货币基金平均7日年化收益率跌至1.24%，较去年同期的1.6%下降0.36个百分点，与2023年同期2.18%的水平相比降幅超过四成[5] - 当前无货基7日年化收益率超过2%，收益率最高的产品为1.86%，而去年同期有57只超过2%，最高达3.28%[5] - 有93只货基7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍，另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间[5] - 头部产品收益率同样低迷，天弘余额宝规模超7900亿元，其收益率自9月以来保持在1%至1.1%区间，12月4日降至1.001%创历史新低，规模超3000亿元的建信嘉薪宝A、华夏财富宝A收益率分别为1.14%和1.06%，规模超千亿元的华泰紫金天天发收益率仅为0.72%[5] 收益率走低引发的连锁反应 - 收益率走低触发多只货币基金的合同降费条款，例如兴证资管金麒麟现金添利因暂估收益率条件触发，管理费从0.7%调降至0.3%[6] - 此类被动降费并非个例，近一个月来有招商资管智远天添利、中信建投智多鑫等至少17只产品出现类似费率调整[7] - 费率调整多集中在由资管集合产品转型而来的货基中，其管理费率普遍较高，截至12月23日，有21只货基管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而行业普遍水平在0.33%左右[8] - 相关机构表示，高费率产品继续沿用原有模式已不太合理，未来行业或结合监管与渠道情况统筹优化[8] 货币基金规模与用户增长态势 - 截至10月底，货币基金规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超万亿元[3] - 根据基金业协会数据，货币基金规模超过15.05万亿元，占全市场总量的40.73%，较去年底增加1.44万亿元，增幅超过1成[10] - 货币基金持有账户数持续增长，中报数据显示全市场持有账户数合计超过20亿户，上半年增加近7000万户（6914.13万户）[3][10] - 规模增长原因包括债券市场表现平平导致部分资金从债基转向货基，以及部分理财子公司的债券产品也会配置货币基金[10] 货币基金的配置价值分析 - 业内人士认为，货币基金的核心价值并非追求高收益，而是作为现金管理工具，其高安全性和高流动性的属性未变[3][12] - 对于新手或低风险承受能力投资者，货币基金是建立理财意识的较好介入产品；对于成熟投资者，可作为资产配置的基础仓位保障流动性；对于机构投资者，则是现金管理的枢纽型产品[11][12] - 在低利率环境下，货币基金相较于活期存款等仍具收益优势，且与消费场景深度绑定（如余额宝、零钱通）的产品已形成稳定的用户习惯和日常金融基础设施属性[12][13] - 基于其现金管理工具的刚性需求，未来货币基金规模大幅缩量的可能性不大，但增长可能放缓[12]

2025.12.24 本文字数：2825，阅读时长大约5分钟 作者 |第一财经 曹璐 "货币基金还值得放钱吗？"这一疑问正成为越来越多投资者的困惑。 随着货币基金平均7日年化收益率降至1.24%，近百只产品收益率低于1%，天弘余额宝等头部产品也 在"破1"边缘徘徊。当收益率"破1"逐渐成为常态，不少投资者直言："手里的零钱还值得放进余额宝这 类货币基金吗？" 然而，现实却上演了一幕"反向狂奔"。数据显示，截至10月底，货基规模逆势突破15万亿元整数关口， 较去年底增长超万亿元；年中持有户数突破20亿，半年增近7000万户投资者。这一看似矛盾的现象背 后，市场对货币基金的配置价值也引发热议。 对此，受访人士普遍认为，货基收益率虽降至1%附近，但其作为现金管理工具的核心价值未变，未来 规模大概率会稳中有升。华南一位货币基金经理对第一财经说："货币基金的核心价值并不是追求高收 益，在当下低利率的市场环境下，流动性需求刚性存在，货币基金的现金管理属性仍然是投资者资产配 置的基础项。" "破1"进行时 今年以来，货币基金收益率整体呈现震荡下行趋势，整体水平已较往年显著回落。Wind数据显示，截 至12月22日，全市场有 ...

今日市场与交易动态 - 今年A股总成交额首次超过400万亿元，年内平均换手率接近1.74%，有望创2016年以来新高 [1] - 多达19只个股今年成交额超过万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛成交额均超两万亿元，寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技成交额均超1.8万亿元 [1] - COMEX黄金期货突破4510美元关口，涨幅超1%，COMEX白银期货涨超4%至每盎司71.79美元，为白银首次突破每盎司70美元 [1] - 今年以来金价累计上涨超71%，有望创1979年以来最佳年度表现，银价年内上涨约147% [1] - 股票型基金新发规模首次突破4000亿份，年内新成立股票型基金808只，发行份额4086.66亿份，创历史新高 [4] - 离岸人民币对美元汇率升破7.02关口，为2024年10月以来首次 [4] - 货币基金七日年化收益率持续走低，截至12月17日已有超过100只产品收益率跌至1%以下 [4] 宏观经济与政策 - 国家发展改革委等三部门完善幼儿园收费政策，明确可收取五类费用，建立目录清单制度，禁止以幼小衔接班等名义收费 [2] - 交通运输部预计今年将完成交通固定资产投资超3.6万亿元，新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里 [2] - 预计今年跨区域人员流动量超660亿人次，营业性货运量和港口外贸集装箱吞吐量预计同比分别增长3.5%和9.6%左右 [2] - 全国住房城乡建设工作会议提出推进商品房现房销售制，继续实行预售的需规范资金监管，同时深化住房公积金制度改革 [2] - 国家发展改革委、国家能源局提出到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右 [2] 能源与基础设施 - 截至11月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1932.2万个，同比增长52%，其中公共充电设施462.5万个（同比增长36.0%），私人充电设施1469.7万个（同比增长57.8%） [3] - 北京市公安局交通管理局正式发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 [3] 交易所与商品动态 - 广期所调整铂、钯期货合约涨跌停板幅度至10%，交易保证金标准至12%，相关合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五 [4] - 广期所将多晶硅期货合约单日开仓量调整为不得超过200手 [4] 公司动态 - 蓝箭航天已完成科创板IPO辅导工作，辅导机构为中金公司 [5] - 三花智控预计2025年净利润为39亿元-46亿元，同比增长25%-50% [6] - 壁仞科技拟在港上市发行逾2.47亿股H股，定价区间为17至19.6港元/股，预期H股将于明年1月2日开始交易 [6] - 读客文化因筹划控制权变更，股票自12月22日起停牌 [7] - 保时捷中国宣布自建充电网络将于2026年3月1日起逐步停止运营，涉及约200家充电站，后续将转向与行业头部充电运营商深度合作 [7] 国际动态 - 美国三大股指均录得四连涨，道指涨0.16%，标普500指数涨0.46%创历史新高，纳指涨0.57% [8] - 英伟达股价涨超3%，亚马逊涨逾1%，领涨道指，万得美国科技七巨头指数涨1.18% [8] - 中概股多数下跌，阿特斯太阳能跌近12%，大全新能源跌超5% [8] - 美国总统特朗普表示希望新任美联储主席在市场表现良好时降低利率 [8] - 乌克兰总统泽连斯基表示，乌方已与特朗普总统代表进行磋商，并准备多份涉及安全保障、国家重建及结束冲突框架的文件草案 [8]

货币基金收益率现状 - 截至12月22日，全市场945只货币基金平均7日年化收益率跌至1.24%，较去年同期的1.6%下降0.36个百分点，较2023年同期的2.18%降幅超过四成 [1] - 当前无货币基金7日年化收益率超过2%，收益率最高的产品为1.86%，而去年同期有57只超过2%，最高达3.28% [2] - 有93只货币基金7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍，另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间 [2] 头部产品表现 - 规模超过7900亿元的天弘余额宝，其7日年化收益率自9月以来保持在1%至1.1%区间，12月4日降至1.001%，创历史新低，该产品成立以来最高收益率曾达6.76% [2] - 规模在3000亿元以上的建信嘉薪宝A、华夏财富宝A最新7日年化收益率分别为1.14%和1.06% [2] - 规模超过1000亿元的华泰紫金天天发7日年化收益率仅为0.72% [2] 费率调整动态 - 因收益率走低触发合同条款，近一个月内至少有17只货币基金（如兴证资管金麒麟现金添利、招商资管智远天添利等）公告调整管理费率 [3] - 兴证资管金麒麟现金添利在12月21日将管理费从0.7%调降至0.3%，以应对收益风险 [2][3] - 目前有21只货币基金管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而行业普遍管理费率在0.33%左右，高费率产品多由券商主导设定 [3] 规模与用户增长 - 截至10月底，货币基金规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超1万亿元 [1] - 中国证券投资基金业协会数据显示，货币基金规模超过15.05万亿元，占全市场总量的40.73%，较去年底增加1.44万亿元，增幅超过一成 [5] - 截至年中，全市场货币基金持有账户数合计超过20亿户，上半年增加近7000万户（6914.13万户） [1][5] 规模增长动因 - 债券市场表现平平，导致部分资金从债基赎回后转向货币基金 [5] - 部分理财子公司的债券产品也会配置货币基金，支撑了规模 [5] - 货币基金与消费场景深度绑定（如余额宝、零钱通），兼具活钱管理和支付功能，形成稳定的用户习惯，强化了其日常金融基础设施属性 [7] 配置价值分析 - 货币基金的核心价值并非追求高收益，而是作为现金管理工具，其高安全性和高流动性的属性未变 [1][6] - 对于新手或低风险承受能力投资者，货币基金是建立理财意识的合适介入产品；对于成熟投资者，可作为资产配置的基础仓位保障流动性；对于机构投资者，是现金管理的枢纽型产品 [6] - 在低利率环境下，相较于活期存款，货币基金的收益仍具优势，其作为现金资产管理工具的属性没有发生实质性改变 [6][7] - 行业认为未来货币基金规模大幅缩量的可能性不大，但增长放缓是确定的 [7]

2026年大类资产配置整体展望 - 全球市场不确定性提升，2026年资产配置相较于2025年或发生显著变化 [1] - 作为长期耐心资本的保险资金应重视权益投资，但不放弃固收收益配置 [1] - 可适度降低风险偏好，更加注重确定性较高的资产 [1][30] - 公开市场整体投资回报可能不如2025年，权益市场整体收益率或下降 [6] - 2025年各机构普遍超配权益资产，2026年可能调整为中性，并逐步增加固定收益资产比例 [6] 固定收益配置方向 - 2026年固定收益投资面临更大挑战，控制个别企业信用风险成为重要任务 [15] - 固定收益收益来源主要包括利率和信用两部分，当前全球特别是美债信用利差处于历史低位，信用债价格较为昂贵 [15] - 2026年上半年美联储可能进行一至两次降息，市场已有充分预期，美国降息周期进入尾声 [6] - 2026年下半年美国利率可能因美联储主席换届以及特朗普的政策调整而上升，固定收益资产的资本利得收益面临风险 [6] - 若美联储重启扩表，期限溢价可能进一步走阔，对固定收益投资收益率产生较大影响 [10] - AI大规模投资驱动负债上升，信用债发行量2026年可能创新高，投资级信用债利差可能先扩后缩 [10] - 青睐现金类投资如货币基金或高等级短久期基金，安全性高且收益稳健 [16] - 看好美国Agency MBS，相比信用债信用风险更小且利差较阔，预计风险调整后回报更理想 [16] - 2026年上半年倾向于配置5年到10年期债券，品种上看好高等级信用债和MBS [16] - 收益率曲线预计将维持在相对平缓态势，投资者需关注美元收益率曲线变化并合理调整期限结构 [15] 股票投资新变化 - 风险收益比已发生明显变化，原有的平衡正在被打破 [18] - 对长期资金而言，风险识别是首要任务 [18] - “杠铃策略”依然有效，一端以高股息资产作为收益与防御基础，另一端配置科技股以获取α收益 [18] - 科技股整体估值已处于较高水平，标普500指数中科技板块市盈率接近历史高位，围绕OpenAI生态链的整体估值规模接近5000亿美元 [18] - 市场关注AI相关资本开支能否在未来真正转化为可持续的业绩落地 [18] - 重点关注港股、A股以及美股，对港股持相对乐观判断，倾向于认为市场进入“慢牛”式演进路径 [19] - 高股息策略已被反复验证，尤其适合长期资金 [20] - 关注国内制造业中处于细分领域、具备全球领先地位的“隐形冠军”，这类公司商业模式扎实、估值相对合理 [20] 中美市场具体关注点 - 权益方面，美国市场已转向盈利驱动，预计中国内地和香港市场将逐步进入盈利驱动阶段 [6] - 对于中国市场，应关注整体价格指数，例如关注PPI反转带来的顺周期机会 [10] - 对于美国市场，需关注从估值扩张向盈利扩张驱动的转变 [10] - 港股方面，若境内促消费政策持续从需求端发力，PPI回升并带动生产资料类CPI改善，顺周期板块有望获结构性机会 [18] - 房地产行业经历长期低迷后，若在2026年关键政策节点时获实质性改善，其边际变化值得重点跟踪 [18] - 越南等AI基建驱动的市场值得关注，德国、法国等市场受益于财政优化和美元贬值带来的资金流入亦值得关注 [10] 科技领域投资机遇 - 科技是绕不开、必须全面拥抱的长期投资主题 [20] - 回避短期炒作火热、资本开支巨大但商业模式和收入路径尚不清晰的标的 [20] - 倾向于选择业务逻辑清楚、盈利模式明确、现金流可预期的公司 [20] - AI并非单一概念，其上游、中游和下游都存在值得挖掘的结构性机会 [20] - 重点关注方向包括人工智能、半导体、医药健康（尤其是创新药）、新能源产业链，以及新型装备与“隐形冠军”企业 [24] - 通过一级市场更早捕捉科技行业成长红利，例如是大疆创新的主要外部机构投资人之一 [24] - 在二级市场采取“精选赛道、深度研究”策略 [24] - 在科技主题下，债券端是长期布局重要组成部分，包括中国科技企业境外发行的美元债及与科技产业链相关的“一带一路”企业债券 [25] - 基于研究提前布局，例如在2022年10月OpenAI引发全球关注前已布局集成电路板块，随后系统性配置AI上下游产业链 [26] 保险资金配置策略与挑战 - 保险资金具有久期长、规模大、对安全性要求高等特点 [9] - 当前境内十年期国债利率处于历史低位，资产端与负债端显著倒挂，利差损风险较大 [9] - 解决思路是“三化”策略：高股息化、另类化和国际化 [9] - 近年来境内高股息股票持续跑赢市场，另类资产收益率已降至低位但市场需求旺盛，国际化通过QDII渠道寻求海外高股息或高票息资产 [9] - 在香港RBC监管要求下，关键考量是在低资本占用情况下提升收益，总体思路是以固定收益打底，通过权益和另类资产提升超额收益 [10] - 另类投资方面，对AI以及新科技、生物制药等领域持积极态度，应积极追踪布局国家“十五五”规划建议中发展新质生产力的相关主题 [6] 2026年资产配置寄语总结 - 重视权益投资，同时不放弃固收配置，保持信心 [29] - 适度降低风险偏好，更加注重确定性较高的资产 [30] - 债券端重点关注美国降息周期及中期选举影响 [31] - 股票方面，香港市场整体中性偏乐观，结构性机会仍存 [31] - 重点留意过去两到三年被明显低估、但基本面稳健或正处行业拐点的投资领域 [1][31]

货币基金收益率现状 - 截至12月22日，全市场945只货币基金平均7日年化收益率跌至1.24%，较去年同期的1.6%下降0.36个百分点，与2023年同期2.18%的水平相比降幅超过四成 [1] - 当前已无货基7日年化收益率超过2%，收益率最高的产品为1.86%，而去年同期有57只超过2%，最高达3.28% [2] - 有93只货基7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍，另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间 [2] 头部产品表现 - 规模超过7900亿元的天弘余额宝，其7日年化收益率自9月以来保持在1%至1.1%区间，12月4日降至1.001%，创历史新低 [2] - 规模在3000亿元以上的建信嘉薪宝A、华夏财富宝A最新7日年化收益率分别为1.14%和1.06% [3] - 规模超过1千亿元的华泰紫金天天发7日年化收益率仅为0.72% [3] 费率调整动态 - 因收益率走低触发合同降费条款，近一个月内至少有17只产品出现类似费率调整，例如兴证资管金麒麟现金添利等 [4] - 此类调整多集中在由资管集合产品转型而来的货基中，其普遍设置浮动费率规则，本身管理费率相对较高 [5] - 截至12月23日，有21只货基的管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而目前大多数货基的管理费在0.33%左右 [5] 行业规模与用户增长 - 截至10月底，货币基金规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超万亿元 [1] - 中国证券投资基金业协会数据显示，货币基金规模超过15.05万亿元，占全市场总量的40.73%，较去年底增加1.44万亿元，增幅超过1成 [7] - 年中持有户数突破20亿，上半年增加近7000万户（6914.13万户）投资者 [1][8] 配置价值与市场观点 - 业内人士认为，货币基金的核心价值并非追求高收益，而是作为现金管理工具，其流动性需求刚性存在，是投资者资产配置的基础项 [1] - 货币基金可作为资产配置的基础仓位，保障投资策略流动性和灵活性，对于机构投资者而言是其现金管理的枢纽型产品 [8] - 很多货币产品与消费场景深度绑定（如余额宝、零钱通），兼具活钱管理和支付功能，强化了其日常金融基础设施属性，已不是可被完全替代的单纯投资品 [9] 行业趋势与应对 - 在低利率市场环境下，货币基金收益率或将继续调整，全面“破1”只是时间问题 [7] - 未来货币基金规模大幅缩量的可能性不大，但增长放缓是确定的 [9] - 基金公司需根据市场核心需求深化绑定，提升用户粘性和资金留存率，通过降费提效、场景服务等巩固现金管理地位 [10]

文章核心观点 - 全球市场不确定性提升 2026年保险资金等长期耐心资本的大类资产配置将发生显著变化 核心思路是重视权益投资但不放弃固收收益 同时适度降低风险偏好 更加注重确定性较高的资产 [2] 2026年大类资产配置考量 - 公开市场配置呈现两大变化：一是整体投资回报可能不如2025年 权益市场整体收益率或下降 二是固定收益资产获取资本利得的难度上升 需更多关注票息收益 [10] - 机构对权益资产的超配可能从2025年的普遍超配调整为中性 并逐步增加固定收益资产比例 [10] - 保险资金具有久期长、规模大、对安全性要求高的特点 当前面临境内利率低位导致的利差损风险 解决思路是“三化”策略：高股息化、另类化和国际化 [12] - 在香港RBC监管框架下 境外保险资金配置的总体思路是以固定收益打底 通过权益和另类资产提升超额收益 同时降低资本占用 [12] 固定收益配置方向 - 2026年全球可能更多是财政宽松而非货币宽松 发生系统性衰退或金融风险的概率较低 [15] - 固定收益投资面临更大挑战 信用利差处于历史低位意味着信用债价格昂贵 局部信用风险在上升 控制个别企业信用风险成为重要任务 [18] - 收益率曲线预计将维持在相对平缓的态势 投资者需特别关注美元收益率曲线的变化并合理调整期限结构 [18] - 2026年固定收益投资需依赖资产管理人的主动管理能力和交易策略 前两年买入并持有的策略可能不再适用 [19] - 青睐现金类投资（如货币基金或高等级短久期基金）以及美国的Agency MBS（政府机构支持的抵押贷款支持证券） 因其安全性高、收益稳健且风险调整后回报更理想 [19] - 配置需区分上下半年 更担心下半年因美国经济韧性及政治因素（如中期选举）带来的市场压力 [19] - 2026年上半年倾向于配置5年到10年期债券 品种上看好高等级信用债和MBS 以获取较好票息收益并保持高流动性应对下半年不确定性 [20] 2026年股票投资新变化 - 从当前时点看 美股和港股风险收益比已发生明显变化 原有平衡正在被打破 [22] - 对长期资金而言 风险识别是首要任务 2022年至今保险资金整体青睐“杠铃策略”：一端配置高股息资产作为防御基础 另一端配置科技股以获取α收益 [22] - 目前科技股整体估值已处于较高水平 标普500指数科技板块市盈率接近历史高位 OpenAI生态链整体估值规模接近5000亿美元 市场关注AI资本开支能否转化为可持续业绩 [22] - 若境内促消费政策持续发力带动PPI回升 港股顺周期板块有望获结构性机会 房地产行业若获实质性改善 其边际变化也值得跟踪 [22] - 对港股整体持相对乐观判断 倾向于认为市场进入“慢牛”式演进路径 [23] - 科技投资是必须全面拥抱的长期主题 回避短期炒作火热、资本开支巨大但商业模式不清的标的 更倾向于选择业务逻辑清楚、盈利模式明确、现金流可预期的公司 [24][25] - 除传统高股息行业外 也关注国内制造业中具备全球领先地位的“隐形冠军”公司 其商业模式扎实、估值相对合理 更适合长期持有 [25] - AI主题需结合产业链位置与具体商业模式判断 其上游、中游和下游都存在值得挖掘的结构性机会 [25] 捕捉科技领域的机遇 - 部分机构整体更偏向股权投资文化 高度重视科技领域投资 [30] - 通过一级市场（如作为大疆创新的主要外部机构投资人）更早捕捉科技行业成长红利 [30] - 二级市场采取“精选赛道、深度研究”策略 重点关注人工智能、半导体、医药健康（创新药）、新能源产业链以及新型装备与“隐形冠军”企业 [30] - 资产配置组合的底仓以大金融、电信等高股息资产为主 约20%的资产用于博取Alpha收益 重点投向战略性新兴产业 [30] - 通过参与港股IPO的基石和锚定投资（如宁德时代、恒瑞医药、剑桥科技、紫金黄金国际等项目）配合国家战略布局 整体更偏向战略性新兴产业 [30] - 倡导“研究驱动投资” 在科技主题下从债券和权益两端进行长期布局 [31] - 债券端布局包括中国科技企业的境外美元债 以及与科技企业上下游产业链相关、布局“一带一路”沿线的境内外企业债券 [31] - 权益投资方面 基于研究在2022年10月之前已提前布局集成电路板块 随后对AI上下游产业链进行了系统性配置 包括AI基础设施、云服务提供商及下游应用受益标的 [31][32] 2026年资产配置寄语 - 重视权益投资 同时不放弃固收配置 [34] - 适度降低风险偏好 更加注重确定性较高的资产 [35] - 债券端重点关注美国降息周期及中期选举影响 股票方面 香港市场整体中性偏乐观 结构性机会仍存 可重点留意过去两到三年被明显低估、但基本面稳健或正处行业拐点的投资领域 [36]

货币基金收益率表现 - 今年以来货币型基金整体平均收益率为1.29%，显著低于最近两年的3.13%和最近三年的5.15% [1] - 截至12月22日，至少有70只“宝宝类”产品7日年化收益率低于1%，收益率在1%至1.2%之间的货币基金多达163只 [1] - 今年以来区间7日年化收益率均值低于1%的货币基金有45只，去年同期仅有12只，显示收益率下行趋势加剧 [1] 货币基金规模变动 - 截至今年10月底，货币基金总规模约为15.05万亿元，较去年底的13.62万亿元增长1.43万亿元 [1] - 仅10月单月，货币基金规模就增加了近3900亿元 [1] - 尽管收益率下行，但行业规模在前十个月增长超1.4万亿元 [1] 行业动态与机构行为 - 近期多家货币基金发布“限购令”，包括调整大额申购限额或暂停部分渠道业务，主要目的是防范大额资金涌入摊薄存量持有人收益 [2] - 天风证券指出，四季度货基负债端扩容趋势或延续，因高息定存到期资金可能部分流入，且费率新规强化了货基的流动性优势 [2] - 国盛证券认为，随着资金及存单利率下行，货币基金收益率或继续下行，相较于存款的收益优势减弱，其规模增长可能放缓或低位运行 [2] 行业前景与投资者策略 - 太平基金认为，在低利率环境下，货币基金作为现金管理工具规模仍稳步提升，中国货基发展可能更接近美国模式，具备特定应用场景和高流动性特征 [3] - 业内人士建议投资者在低利率常态化背景下重新审视货币基金定位，短期闲置资金可优先选择低费率货基，中长期资金可转向短债基金、“固收+”等收益更高的替代工具 [3] - 行业观点认为，无论是个人还是机构，流动性管理诉求不会丧失，货币基金仍然具备价值 [3]