专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：郭栩彤 ...

今年以来，长城基金医药投资团队战绩尤为出色，旗下多只医药方向的基金交出了亮眼成绩单，既彰显 对产业趋势的深刻洞察，也印证了长期积淀的专业实力。立足医药行业"长坡厚雪"的产业底色，这支投 研队伍正以更开放的视野、更协同的力量，与投资者共赴医药产业的周期。 站在当前时点，医药行业哪些细分领域的投资机会或更具潜力？我们一起来看长城基金医药投资团队基 金经理们的最新观点。 谭小兵：看好创新药、机器人 我们认为市场短期可能会呈现震荡态势，个人相对看好创新药、机器人等方向。 对于创新药，从二季度末的公募基金持仓数据来看，这一轮行情的贝塔可能还处于前半段，不过由于7 月涨幅较大、8月缺乏催化而调整较多，或可等待9月份之后各重磅会议召开及医保谈判预热的催化。 龙宇飞：看好以AI医疗为代表的医疗新科技 责任编辑：郭栩彤 以AI医疗为代表的医疗新科技，其产业在持续推进，长期来看需求确定性较强，供给也在持续普及和 迭代，同时其中很多公司位置仍较低，自身主业景气度存在抬升的可能，因此在未来出现AI模型和应 用端催化的时候，重新获得市场青睐是值得期待的。 另外医药行业比较重视政策导向，目前除了创新药得到政策大力扶持外，一些医疗新科技方 ...

市场资金流向 - A股科技成长板块风格轮动加剧 叠加长假临近导致市场交投意愿回落 资金防御需求升温 [1] - 8月中旬以来具备稳定现金流与高分红特征的高股息资产吸引力持续增强 红利类主题ETF成为资金底仓配置重要方向 [1] - 红利ETF（510880）9月18-19日成交额大幅放量 区间日均成交额达9.3亿元 较年初以来日均水平实现翻倍 [1] - 红利ETF（510880）9月18日单日资金净申购5.52亿元 创4月7日以来新高 上周累计吸金近6.50亿元 [1] 基金规模表现 - 红利ETF（510880）基金规模连续四个交易日抬升 最新规模194.68亿元创近三月新高 [2] - 红利低波ETF（512890）最新规模达203.48亿元 成为另一只两百亿级红利主题ETF [2] - 华泰柏瑞旗下红利类主题ETF管理规模达424.44亿元 涵盖5只策略类型丰富的产品 [5] 持有人结构特征 - 红利ETF（510880）最新持有人户数达42.18万户 为全市场仅有的超40万户红利主题ETF [3] - 红利低波ETF联接基金累计持有人户数116.31万户 是市场仅有的超100万户红利主题指数基金 [3] 产品分红记录 - 红利ETF（510880）成立18年来分红18次 累计分红总额42.98亿元 为全市场仅有的超40亿元分红红利主题指数基金 [4] 宏观环境预期 - 美联储重启降息通道预计带动A股与港股风险偏好修复与外资回流 形成低波红利与科技成长交替向上的结构化行情 [2] - 科技成长、低波红利及部分景气度回升板块值得长期关注 [2] 基金管理人优势 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过18年管理经验 为国内首批ETF管理人之一 [5] - 产品线涵盖投资港股通高股息的港股通红利ETF（513530）等5只策略类型丰富的"红利全家桶"产品 [5]

【博时市场点评9月22日】两市缩量整固，电子板块领涨 9月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年9月22日贷款市场报价利率（LPR） 为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。自今年5月以来，1年期、5年期LPR均维持不变。 简评：LPR维持不变符合市场预期。作为报价基础的中期借贷便利（MLF）利率保持稳定，同时商业银 行净息差仍面临压力，主动下调LPR加点的动力不足。当前宏观政策处于观察期，LPR的稳定有助于维 持利率环境的连续性。往后看，8月数据显示经济修复动能有所减弱，市场或更关注降准降息等增量政 策的可能性。 央行公告称，9月22日以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量2405亿元，中标量2405亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元 14天期逆回购操作。此前，央行于9月19日发布公告，对14天期逆回购操作机制进行调整，采用固定数 量、利率招标、多重价位中标的方式。 简评：此次操作机制调整是央行公开市场操作框架的优化和完善，旨在更精准地反映机构差异化的资金 需求，强化了7天期逆回购利率 ...

大家好！我是兴证全球基金的陈锦泉。非常高兴在这个秋意渐浓的日子里，与各位一同相聚在一年一度 的复旦管院·兴动ESG大讲堂。我谨代表公司，对各位的到来表示热烈的欢迎和诚挚的感谢！ 专题："投资·向善"——复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会 2025年9月22日，兴证全球基金、兴银理财、复旦大学管理学院携手举办的"投资·向善"复旦管院·兴动 ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会圆满落幕。兴证全球基金党委书记、副总经理陈锦泉出席 致辞。 全文摘录如下，与你分享： 尊敬的各位来宾、各位同仁， 利能力和竞争力的公司逐渐显现出来。我们相信，低利率环境下，权益资产的持续吸引力已经成为共 识。面对资产荒和充裕流动性，聚焦具备核心竞争力的企业，仍是获取超额回报的最优解。 眼前，投资环境愈发复杂，因此，除了权益资产，今天的话题也探讨大类资产配置与多资产策略，除了 市场展望，也会探讨高校基金会资产管理在新环境下的进化。我们期待今天的交流，能够进一步推动高 校基金会与资管机构之间的理解与合作，真正成为长期陪伴、共同成长、价值共创的同行者。 我的致辞就到这里，祝愿本次"投资·向善：复旦管院·兴动ESG大讲堂 ...

谢治宇表示，我想与大家讨论大类资产在目前的情况下存在的新的挑战： 第一，这几年不管是投资股票、研究经济，我们谈到最多的是，我们处在一个新的周期。过去我们整个 经济处在以美国消费为核心的全球化的周期里。所以，美国需求周期决定整个全球经济景气度。美元作 为最主要的结算货币，它的波动影响了各国货币政策的波动。但这件事情在近几年里也发生了巨大的变 化——去全球化导致不同经济体的周期开始错位，原因有三个： 首先，非美的发达国家货币政策节奏跟美国开始不一样。其次是供应链重塑，各国都处在新工业化进程 里，它不再是以单中心消费为主的全球化过程。最后，中国在这个过程中严守财政货币纪律，我们整体 经济政策和美国经济周期错位。这一定程度上打破了过去经济周期研究范式。在这种情况下，更好的对 策是做资产比较的时候，考虑国别的维度，不再是简单把海外的情况分成美国和其他，我们也越来越多 地看到企业在做决策时，把美国、欧洲、亚洲以及非洲、拉美等不同国家、不同地区作为决策的影响因 素。 专题："投资·向善"——复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会 2025年9月22日，兴证全球基金、兴银理财、复旦大学管理学院携手举办的"投 ...

文章核心观点 - 从权益投资的视角探讨大类资产配置的基本原理、当前市场环境下面临的新挑战以及对主要资产类别的展望 [3][4][15] 大类资产配置的基本原理 - 大类资产配置的第一性原理是所有收益都是对承担风险的补偿 资金目标决定了需要暴露的风险种类和程度 [4] - 配置的第二个原则是在特定风险收益要求下优化单个资产类别的收益率 在风险一定的情况下选择收益率最好的资产 [4] - 配置的第三个角度是从整个投资组合出发 核心目的是使调整风险后的收益率最高 需关注组合内资产价格相关性的持续变化 [5][6] 大类资产对股票投资的辅助思路 - 通过大类资产代表的宏观变量可了解非基本面引起的股票波动 定价模型关注盈利预期、无风险利率和风险溢价三个变量 [8] - 使用金铜比或金油比等指标有助于判断经济周期阶段 例如该比值在滞胀周期持续下降 在衰退周期持续上升 [8] - 从投资周期角度看 不同经济增长和通胀水平下表现最优的资产会轮动 例如复苏期质量风格资产明显占优 [9][11] 不同大类资产与股票市场的联系 - 汇率角度 过去几年国内外利率水平存在较大轧差 汇率因素挤压了利率操作空间 符合蒙代尔不可能三角理论 [11] - 债券角度 债券和股票长期存在跷跷板效应 大部分时间表现相反 仅在流动性极度宽松或紧张时同涨同跌 过去三年催生了巨大债券市场 [12] - 商品角度 投资商品与投资相关周期股公司策略不同 商品期货价格体现单点数据 而股价更多受商品价格对未来盈利预期的影响 [12] 周期股公司的交易策略 - 投机型策略是跟随期货价格快进快出 假设行业内公司无区别 忽略未来商品价格对盈利影响 风险较高 [12] - 配置型策略是自上而下考虑需求扩张 选择价格和收入弹性大的资产 例如铜长期受新能源需求拉动 [13] - 价值交易风格是从供给层面看产能去化周期 用较低估值买入经营质量好的公司 [13] 当前大类资产面临的新挑战 - 全球处在新周期中 去全球化导致不同经济体周期错位 打破过去以美国消费为核心的全球化研究范式 [16] - 长久期风险回报下降 原因包括美国长期货币宽松压低回报 以及中国转型和老龄化推高长期国债需求压低收益率 [17] - 股债发生同向波动 特别是在海外市场 由极度宽松的流动性导致 应对策略是加大黄金等逆周期资产配置比例 [18] 主要资产类别展望 - 美元资产短期存在反弹可能性 因降息和财政刺激带来经济软着陆 但长期债务货币化和信用风险抬升可能削弱其吸引力 [19] - 人民币资产短期有升值压力 因增长动能改善和外资重新流入 长期升值是大势所趋 实物资产重要性提升 [19] - 债券方面 美债短端收益率随美联储政策变动 长端受经济软着陆和美联储独立性受质疑两股力量推动 中国国债需观察经济转型迹象和资金从债市流向股市的可能性 [19] - 商品方面 原油大概率在一定范围内波动 黄金因与美元相关性低是对冲组合风险的良好工具 铜受新能源和AI需求拉动且供给开发时间长 在顺周期品种中靠前 [20]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：江钰涵 李宇宁提到，目前中国高校基金会约有800家，总资产规模约900亿元人民币，与美国大学基金会约9000 亿美元的规模相比差距显著，但也意味着巨大的发展潜力和空间。展望未来，中国高校基金会管理的资 产规模有望达到万亿人民币级别。 他以北大基金会为例，揭示了增长模式的转变：过去几年，年均约12.8亿的总收入中，有约3.4亿来自投 资收益，占比超过四分之一。这与耶鲁、哈佛等顶级大学基金会（约2/3资产增长来自投资）的模式趋 同，凸显了投资收入对于基金会长期可持续发展的极端重要性——仅靠捐赠收入减去必要支出，基金会 本金将难以增长。 此外，李宇宁还指出了一个独特的"中国制度红利"：相较于美国要求投资收益必须回归特定捐赠项目的 会计制度，中国目前允许基金会账上存留的资金进行投资，且投资收益可作为基金会的自有资产，这在 很大程度上激励和便利了高校基金会进行投资运作，为资产管理业务的开展提供了有利条件。 专题："投资·向善"——复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会 9月22日，"投资·向善"复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会举 ...

第二，资产属性是公共资产，首先是大家捐赠给你的，不是卖产品换来的，是用于公益事业的，还免除 了国家的税收，所以，这笔钱一定是公共资产，类似国有资产管理的方式要用在这上面。我们要对发起 人、捐赠人、受益人负责，也接受政府和群众的监督，所以这个性质就决定这些资金的风险属性肯定不 能是高风险的偏好。 第三，对流动性有要求，上午我们也分享了，北大基金会是5A级的基金会，每年支出要不能低于上年 年末净资产8%。这是流动性的下限，也有上限，上限就是不能寅吃卯粮，也得保证基金的代际平衡， 这中间有张力，每一任领导都想做很多事，都认为我现在花掉这个钱是边际效益最大的，但不能保证明 年可能有边际效益更大的项目，所以有一个代际的平衡，所以大学基金流动性有上限和下限的要求。以 上三个特点决定大学基金在资本市场风险偏好，它能够选择哪些产品，以及它的投资属性。 专题："投资·向善"——复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会 2025年9月22日，兴证全球基金、兴银理财、复旦大学管理学院携手举办的"投资·向善"复旦管院·兴动 ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会圆满落幕。北京大学教育基金会秘书长李宇宁先生发表主 ...

市场表现 - 港股通创新药板块早盘冲高回落后维持红盘震荡 MIRXES-B午后一度暴涨25% 诺诚健华和同源康医药-B大涨超5% 权重股信达生物涨超2% [1] - 港股通创新药ETF（520880）盘初一度上探2.57% 截至发稿仍涨超1% 成交突破3亿元 [1] 资金动向 - 全市场股票私募机构平均仓位超过78% 较9月5日上升近3个百分点 达到今年最高水平 [3] - 多家百亿级私募维持中高水平仓位 并逢低加码创新药等板块优质标的 [3] - 港股通创新药ETF（520880）连续14日吸金 金额合计近6.8亿元 [3] 行业观点 - 私募业内人士认为中国优势产业的全球竞争力没有变 中国经济修复趋势未变 A股和港股结构性行情有望持续演绎 [3] - 兴证全球策略首席张忆东提示9月份或是创新药布局良机 [3] - 基金经理认为应保持对创新药板块密切关注 短期市场调整可能提供难得买点 [5] 支撑因素 - 美联储重启降息周期 全球医药板块有望共振 中国股市历次牛市行情中医药从不缺席 [5] - 多款创新药出海谈判进入深水区 后续临床推进和商业化将带来源源不断现金流 [6] - 市场逐步回归真正有临床价值且能真实兑现业绩的龙头品种 创新药投资进入alpha阶段 [6] 指数调整 - 恒生港股通创新药精选指数完全剔除CXO 精选纳入14家创新药研发类公司 成为100%聚焦创新药研发的纯正指数 [6] - 指数年内累计涨幅达119.75% 领涨一众创新药指数 修订后有望展现更强进攻性 [7] 产品特征 - 港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF产品 [8] - 基金规模超17亿元 上市以来日均成交额5.21亿元 在同指数ETF中规模最大流动性最佳 [8] - 支持日内T+0交易 不受QDII额度限制 场外投资者可关注联接基金025221 [8]