市场整体表现 - 12月15日A股市场缩量下跌，日成交额骤降3246亿元至1.79万亿元，跌破1.8万亿元关口 [1][5] - 市场呈现显著分化格局，科技股领跌拖累主要指数，而大消费、券商等板块逆势护盘 [1][6][7] - 沪指收跌0.55%报3867.92点，创业板指收跌1.77%，科创50指数跌幅最大，收跌2.22% [5] - 杠杆资金方面，截至12月12日，沪深京两融余额微降至2.5万亿元 [5] - 个股层面涨跌互现，2314只个股收涨，2968只个股收跌，涨停股65只，跌停股24只 [11] 行业与板块表现 - **领跌板块**：电子、通信、传媒、机械设备、计算机、医药生物、电力设备等板块跌幅均超过1% [4][10][11] - 电子(申万)板块跌幅最大，达-2.42%，成交额3191亿元 [11] - 通信(申万)板块跌-1.89%，成交额1305亿元 [11] - **领涨板块**：非银金融、商贸零售、农林牧渔、钢铁、建筑材料、食品饮料等板块收涨 [7][8] - 非银金融(申万)板块涨幅1.59%，成交额520亿元 [8] - 商贸零售(申万)板块涨幅1.49%，成交额371亿元，板块内有8只个股涨停 [8] - 食品饮料(申万)板块涨幅0.67%，成交额318亿元，板块内有7只个股涨停 [9][10] - **热门概念表现**：AI眼镜、AI手机、AIPC、英伟达概念、铜缆高速连接、机器人等科技相关概念指数均大跌超过3% [6][7] 个股表现亮点 - **高成交额个股**：市场仅5只个股日成交额超过100亿元 [11] - 中际旭创成交额173亿元，收跌1.91% [11][12] - 新易盛成交额165亿元，微涨0.28% [11][12] - 中国平安成交额103亿元，收涨4.96% [11][12] - **强势涨停个股**： - **商贸零售**：红旗连锁、全新好、百大集团、浙江东日、东百集团、农产品、广百股份、美凯龙等8只个股涨停 [8][9] - **食品饮料**：欢乐家“20cm”涨停，皇氏集团、均瑶健康、莲花控股、皇台酒业、南侨食品、阳光乳业等7只个股涨停 [9][10] - **电力设备**：东方日升、昇辉科技两只个股“20cm”涨停 [10] 市场分析与机构观点 - **科技股回调原因**：受访人士认为，科技部分细分领域因前期估值偏高、竞争加剧等因素，在市场情绪波动时率先调整 [3][12] - **年末市场展望**：机构认为A股短期仍以结构性行情为主 [3] - 年末机构结算需求可能抑制市场交投活跃度 [3][14] - 中央经济工作会议定调积极政策，有望提振市场情绪并为市场提供支撑 [14][15] - 政策对经济和新兴产业的支持预期仍在 [3][14] - **投资布局建议**： - 科技成长方向在产业趋势、政策支持与市场情绪共振下被看好 [15] - 建议关注AI、新能源、创新药、有色、新消费等2026年产业景气向上的方向，以及相对滞涨的券商和商业航天等主题 [15] - 建议投资者均衡配置，通过分散投资、控制仓位管理风险 [14]

电影《阿凡达3》市场热度与预售情况 - 电影《阿凡达3》映前4天，点映及预售总票房突破3000万元 [1] - 该片将于12月19日在中国内地与北美同步公映，12月12日已开启预售 [11] - 点映及零点场平均票价分别为61.4元、60.8元，部分影院特效厅票价高达188元、198元 [11] 博纳影业股价异常波动 - 因间接参投《阿凡达3》受市场关注，12月股价累计涨幅高达68.82% [3][4] - 12月内出现三次股票交易异常波动，曾一度收获“五天四板” [4] - 12月15日，公司股价跌停，收盘报12.02元/股，单日下跌9.96% [1][4] 博纳影业与《阿凡达3》的关联 - 公司通过全资子公司与TSG Entertainment Finance LLC的协议，获得了包括《阿凡达3》在内的多部好莱坞影片的投资收益权 [7] - 公司多次公告声明，其对《阿凡达3》的投资收益权比例较低，该片对短期业绩无重大影响 [1][12] - 公司国际业务是其重要一环，曾于2015年向TSG娱乐投资2.35亿美元以获取好莱坞影片全球票房分账权 [7] 《阿凡达》系列IP的票房历史 - 首部《阿凡达》全球票房29.23亿美元，中国大陆票房17.15亿元 [9] - 《阿凡达：水之道》全球票房23.20亿美元，中国大陆票房17.03亿元 [9] - 该两部影片分别位列全球影史票房榜第一名和第三名 [9] 博纳影业严峻的财务表现 - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司累计亏损已超过26亿元 [2][14] - 2025年前三季度营业收入9.72亿元，同比增长1.29%，但归母净利润为-11.09亿元，亏损同比扩大213.11% [14] - 2022年至2024年，公司营收连续三年下滑，净利润亏损额逐年扩大，分别为-0.76亿元、-5.53亿元和-8.67亿元 [14] 公司主营业务结构变化 - 2021-2022年，电影投资和发行是主要收入来源，两者合计占比超75% [15] - 2023年，主投主控影片表现不及预期，电影投资业务收入骤降至0.58亿元，毛利率为-510.13%，影院业务收入贡献超75%营收 [16] - 2024年，电影业务收入同比下降43.92%至2.58亿元，剧集业务收入同比大幅增长至2.78亿元，成为唯一增长板块 [16] 行业近期动态与竞争格局 - 贺岁档期间，进口片《疯狂动物城2》拿下中国影史进口动画电影单日票房冠军，主要发行方中国电影股价强势涨停 [4] - 12月15日，A股影视院线板块普遍下跌，幸福蓝海跌4.19%，中国电影、上海电影等多股跌超2% [1] - 行业观点认为，贺岁档缺乏大体量国产片竞争，《阿凡达3》预期会有优秀表现 [12] 公司未来项目储备 - 公司电影项目储备包括《她杀》、《克什米尔公主号》、《四渡》等，均处于后期制作阶段 [16] - 剧集方面，有《钦差大臣林则徐》、《东江纵队》等在筹备中 [16] - 公司依然在布局其擅长的主旋律题材内容 [16]

博纳影业股价异动与《阿凡达3》关联 - 电影《阿凡达3》映前4天点映及预售总票房突破3000万元[2] - 12月15日A股影视院线板块普遍下跌 博纳影业盘中跌停收盘报12.02元/股跌幅9.96% 幸福蓝海跌4.19% 中国电影 上海电影 金逸影视 华谊兄弟均跌超2%[2] - 博纳影业因间接参投《阿凡达3》备受关注 上周五个交易日内一度收获四个涨停[2] 博纳影业近期股价表现 - 12月以来博纳影业股价累计涨幅高达68.82%[3] - 12月4日股价大涨超9% 并从12月8日起开启连板模式 12月12日一度触及13.35元的阶段新高[3] - 公司本月已三次发布股票交易异常波动公告 因连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%[3] 公司与《阿凡达3》的投资关系 - 博纳影业通过全资子公司与TSG Entertainment Finance LLC签订协议 获得包含《阿凡达3》在内的多部影片的投资收益权[5] - 公司未透露具体的全球票房分账比例[5] - 公司多次公告说明《阿凡达3》票房收入尚难预计 且公司获得投资收益权的比例较低 对短期业绩无重大影响[2][9] 《阿凡达》系列历史票房表现 - 首部《阿凡达》全球票房29.23亿美元 中国大陆累计票房17.15亿元[5] - 《阿凡达：水之道》全球票房23.20亿美元 中国大陆累计票房17.03亿元[6] - 在全球影史票房榜中 《阿凡达》与《阿凡达：水之道》分别位列第一名和第三名[6] 博纳影业严峻的财务表现 - 2022年至2024年及2025年前三季度 公司累计亏损已超过26亿元[2] - 2025年前三季度实现营业收入9.72亿元 同比增长1.29% 归属于上市公司股东的净利润为-11.09亿元 亏损同比增加213.11%[11] - 2022年至2024年 公司全年营收分别为20.12亿元 16.08亿元和14.61亿元 同比持续下滑 同期净利润分别为-0.76亿元 -5.53亿元和-8.67亿元 亏损逐年扩大[11] 公司业务结构变化 - 2021年及2022年 电影投资和电影发行业务合计收入占比超过75%[11] - 2023年主投主控影片表现不及预期 电影投资业务收入大幅下滑至0.58亿元 毛利率为-510.13% 电影发行业务收入也出现“腰斩” 影院业务收入贡献超过75%的营收[12] - 2024年电影业务收入2.58亿元同比下降43.92% 影院及院线业务收入9.41亿元同比下降23.65% 剧集业务收入2.78亿元同比大幅增长成为唯一亮点[12] 公司过往成功项目与近期失利 - 公司打造的“山河海三部曲”等主旋律系列电影总票房超过225.65亿元[12] - 2025年春节档 公司巨额投资的商业大片《蛟龙行动》号称投资约10亿元 实际票房不到4亿元 业绩亏损进一步扩大[12] 公司未来项目储备 - 公司电影项目储备包括《她杀》《克什米尔公主号》《四渡》等影片已进入后期制作阶段[13] - 剧集方面 《钦差大臣林则徐》在剧本创作中 《东江纵队》在筹备中[13] 行业与市场背景 - 《阿凡达3》将于12月19日在中国内地与北美同步公映[8] - 12月17日点映及12月18日零点场的平均票价分别为61.4元 60.8元 部分影院特效厅点映场价格高达188元 198元[8] - 分析认为贺岁档缺乏大体量国产片竞争 《阿凡达3》预期会有优秀表现[9]

中国人民银行授权星展银行担任新加坡人民币清算行 - 2023年12月15日，中国人民银行发布公告，授权星展银行有限公司担任新加坡人民币清算行 [1] - 星展银行是首家获得中国人民银行授权担任新加坡人民币清算行资格的银行 [5] 对星展银行业务能力的提升 - 获得该资格使星展银行能够直接连接中国在岸人民币流动性支持 [5] - 该行将能够提供更加一体化的人民币综合服务，帮助客户更便捷地投资各类人民币计价金融工具 [5] - 该资格使星展银行能够无缝衔接在岸与离岸市场的人民币业务需求 [5] - 星展银行将能为包括企业客户、投资者及代理行在内的多元客户提供更深层次的流动性支持和更强大的结算能力 [5] - 获批显著提升了星展银行支持客户参与中国深度金融市场的实力 [5] - 星展银行现已具备更优越的资质，在离岸与在岸人民币市场之间架起一座更加顺畅的桥梁 [5] 对客户及市场的潜在影响 - 此次授权有助于客户增强业务韧性并分散货币风险 [5] - 将进一步促进亚洲区域经济活动，丰富客户的选择 [5] - 将为发行人和投资者提供更广阔的市场准入，使其能够以更强的信心和更高的灵活性把握人民币业务机遇 [5]

渣打人民币环球指数（RGI）近期走势 - 核心观点：渣打人民币环球指数（RGI）在2024年8月触及4625的低位后，于9月回升至4756，10月继续回升至4768，显示人民币国际使用状况逐步恢复 [1] - 推动因素：10月末中美签署新的贸易协议改善了市场情绪，有望支持人民币国际使用逐步恢复 [1] RGI各组成指标表现 - **离岸人民币存款**：在经历5月至8月连续四个月下降后，于9月和10月有所回升，分别对推动RGI上升贡献1.04和0.47个百分点 [1] - **点心债（离岸人民币债券）**：经历5月至7月小幅下降后，8月至10月连续三个月对RGI作出正面贡献 [1] - **发行量变化**：8月至10月期间，离岸人民币债券和定期存单（CDs）总发行量较5月至7月增长5.3%，较2024年8月至10月增长11.7% [1] 境外持有人民币资产状况 - **总体规模**：截至2025年三季度末，境外持有人民币资产规模由二季度末的10.38万亿元增至10.42万亿元，创下近43个月以来新高 [1] - **资产构成**：境外持有中国股票规模增加4670亿元，人民币存款规模增加470亿元 [1] 跨境支付与贸易结算 - **跨境人民币支付**：该子指标在8月和9月有所恢复后，10月再次转向放缓 [2] - **SWIFT支付份额**：SWIFT人民币支付份额自8月至9月有所回升后，10月降至近30个月的低位2.47% [2] - **贸易结算份额**：中国货物贸易中的人民币结算份额保持稳定，由二季度的28.4%升至三季度的30.4% [2] 政策展望与行业预期 - **政策支持**：“十五五”规划建议重申加快建设金融强国和推进人民币国际化，中期结构性政策与宏观经济政策预计将相辅相成，支持人民币国际化议程 [2] - **发展方向**：预计将更积极地构建人民币使用生态，扩大人民币在国际贸易、投资和融资中的使用，并进一步发展人民币跨境支付体系 [2]

交易完成与财务影响 - 上海药明已收到高瓴资本支付的第一期股权转让对价人民币15.4亿元，交易已完成交割 [1] - 交易完成后，康德弘翼及津石医药不再纳入药明康德合并报表范围 [1] - 本次交易预计产生税后净利润约人民币9.6亿元，占公司2024年度经审计归母股东净利润的比例超过10% [1]

核心观点 - 万科一项关键中期票据的展期方案在首次持有人会议上未获通过 引发市场对其短期流动性的担忧 导致公司境内外债券及股票价格在12月15日普遍大幅下跌 [2][3][4] 市场反应 - **境内债券价格暴跌**：12月15日 万科多只境内债价格大幅走低 其中“21万科02”跌幅最大 下挫逾26% “21万科04”跌超11% “23万科01”跌近8% “21万科06”跌超6% “22万科02”“22万科04”及“22万科06”跌幅均超5% [2] - **股票价格同步下跌**：截至当日收盘 万科A股（000002）跌近3% 报收4.87元 成交额12.56亿元人民币 万科H股（02202.HK）跌5.16% 报收3.49港元 成交额2.29亿港元 [2][3] 展期议案表决失败详情 - **议案均未通过**：关于“22万科MTN004”债券展期的三项议案在首次持有人会议上均未获得有效通过 因未能达到《募集说明书》约定的需经总表决权数额90%以上同意的门槛 [4] - **具体投票情况**： - 议案1（调整本息兑付安排）：同意票为0 反对票有效表决权占76.70% [4] - 议案2（追加增信措施 有条件调整兑付安排）：同意票有效表决权占83.4% 反对票占16.05% [4] - 议案3（调整兑付安排并追加增信措施）：同意票有效表决权占18.95% 反对票占76.7% [4] - **后续安排**：公司拟于2025年12月18日召开第二次持有人会议 继续寻求解决方案 该债券设有5个工作日的宽限期 若在宽限期内足额偿还则不构成违约 [5][6] 公司债务与流动性状况 - **近期债务压力集中**：公司未来12个月内的兑付高峰在2025年12月 目前境内债务共有217.98亿元人民币 [7] - **2025年偿债高峰分布**： - 一季度：4笔债券到期 合计未偿还金额约90亿元 [7] - 5月：境外债兑付高峰 需兑付4.55亿美元 [7] - 7月：偿债高峰 当月需集中兑付债务达62.63亿元 [7] - **历史业绩亏损**：2024年 公司录得归母净利润亏损494.78亿元人民币 [7] 大股东支持情况 - **已获大额借款**：自2025年2月10日至11月12日 大股东深铁已陆续向万科提供了超300亿元人民币的股东借款 用于偿还到期债务 [8] - **新增借款额度**：根据2025年11月初签署的《框架协议》 公司在2026年6月30日前 可向深铁申请不超过220亿元人民币的借款额度 [8] - **额度使用情况**：截至公告日 深铁已提供的无抵/质押担保借款合同金额为203.73亿元 实际提款金额为197.1亿元 以此计算 万科还有22.9亿元的借款额度 [9]

公司核心政策变动 - 贵州茅台于12月13日至14日推出一系列控价策略 包括年底前停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成除外）[1] - 公司计划明年大幅削减茅台15年、1升装飞天茅台等非标产品配额 并对这些产品实行“市场化运作” 按需求确定供应 不再强行配给经销商[1] - 公司明年的增量将聚焦于茅台1935、飞天茅台、精品茅台3大核心单品 锚定600元、1500元、2000元价格带[1] - 公司将以提升开瓶和消费者基数为重要抓手 对茅台生肖酒、年份酒等非标产品除了缩减配额 定价上也将重新匹配以适应市场需求[1] - 公司对超高价产品的策略是“经销商能做就做” 按渠道能力适配[1] - 公司证券部表示 一直强调以需求驱动为主 注重渠道韧性保护 各产品均根据终端动销情况精准投放 未来市场政策可能在12月28日左右的渠道商联谊会上发布[1] 价格波动与市场反应 - 12月12日 53度500ml飞天茅台散瓶批发报价跌至1485元/瓶 这是2018年以来首次跌破1499元指导价[3] - 在临时经销商会议推出控量稳价举措后 散瓶飞天周末批发价一度升至1570元/瓶 出现70元涨幅 部分黄牛坐地抬价[3] - 12月15日 散瓶飞天批发价报1550元/瓶 下行趋势再现[6] 政策影响分析 - 短期控价策略有助于飞天茅台价格触底反弹[4] - 在白酒消费需求没有显著改善、行业周期性调整未结束的大趋势下 茅台回归至以前的高溢价状态几乎没有希望[4] - 有观点认为 茅台控量稳价举措不利于后续业绩稳定增长[4] 公司近期财务表现与行动 - 今年前三季度 公司营收1309亿元 同比增长6.32% 归母净利润为646.3亿元 同比增长6.25% 两项指标增速均创近11年新低 低于原先定下的9%年度增长目标[5] - 为提振市场信心 公司开启大手笔分红 将于12月18日派发超300亿元中期分红 每股派发23.957元（含税）[5]

文章核心观点 - 浙江省发布《科技金融赋能创新浙江建设 因地制宜发展新质生产力行动方案》，旨在通过构建全生命周期、全链条的科技金融服务体系，为发展新质生产力注入金融动能，并设定了2027年的多项量化发展目标 [1] 发展目标与量化指标 - 到2027年，力争省级创投类基金规模突破200亿元 [1] - 到2027年，全省科技贷款余额达到4.8万亿元 [1] - 到2027年，科技金融特色机构数量超过250家 [1] - 新增科技创新领域上市企业占全省新增上市公司总数的80%以上 [1] - 科技创新债券发行规模突破1000亿元 [1] - 科技保险保障规模争取超过7000亿元 [1] - 新增科技创新专项担保金额超过200亿元 [1] 核心任务与具体措施 - 壮大耐心资本与长期资本：聚焦人工智能、生命健康、新材料新能源三大科创高地，扩大省级创投类基金规模，适当提高政府投资基金对种子基金、人才基金等的出资比例，将基金存续期上限延长至20年 [1] - 构建多层次金融服务体系：针对科技企业不同发展阶段，构建“基金+信贷+债券+保险+担保”的全生命周期服务体系 [2] - 强化科技信贷支持：推动“平台+高校+企业+产业链”结对合作，对符合条件的科技创新贷款给予贴息支持，动态更新科技型企业无贷户清单，创新开发“概念验证贷”、“中试贷”等专属产品，探索“贷款+外部直投”业务模式 [2] - 银行机构将单列科技企业信贷规模，实施“四个单独”差异化服务机制，并制定贷款尽职免责清单 [2] - 发挥资本市场支撑作用：建立超1000家上市后备科技型企业培育库，提高科技企业并购贷款比例至80%、延长贷款期限至10年，用好债券市场“科技板”政策，争取国家超长期特别国债支持，推进区域性股权市场创新试点并探索设立“科技企业培育板” [3] - 健全风险保障分担机制：鼓励保险机构开发科研项目研发费用损失保险、知识产权保险等全链条产品，引导政府性融资担保公司分层分类提供担保服务，提高单户担保金额、降低费率 [3] - 营造良好生态：全面推广“创新积分制”，探索“人工智能+科技金融”模式，通过“以赛促投”、“以赛代评”促进项目与资本对接，完善人才服务支持体系 [3] - 发挥改革试验区功能：发挥杭州、嘉兴科创金融改革试验区先行先试功能，探索科技金融与绿色金融协同路径，争取国家认股权综合服务试点，发挥宁波国家保险创新综合试验区作用，在“投贷债保担”联动机制等方面先行先试 [3] 政策亮点与业界评价 - 政策核心亮点在于全生命周期赋能，通过延长政府投资基金存续期至20年以匹配科技研发长周期，并创新早期融资产品以破解“融资难、融资贵”痛点 [2] - 政策紧扣人工智能、生命健康、新材料新能源三大科创高地，通过政府投资基金引导资本聚焦硬核科技领域，有助于突破关键核心技术并推动产业链协同创新 [4] - 政策提出对国资创业投资机构实施全生命周期考核并建立容错机制，旨在打消国有资本投资顾虑，激发其参与早期科创项目投资的积极性 [4] - 业界认为该政策有望打通“科技—产业—金融”的良性循环，加速科技成果转化，为全国提供可复制、可推广的“浙江经验” [4]

中国宏观经济政策定调 - 中共中央政治局会议与中央经济工作会议为2026年经济工作定调，提出实施更加积极有为的宏观政策，坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][3] - 2026年经济工作重点任务包括坚持内需主导建设强大国内市场、坚持创新驱动、坚持改革攻坚、坚持对外开放、坚持协调发展、坚持“双碳”引领、坚持民生为大、坚持守牢底线 [3] - 分析认为“坚持内需主导”位列任务首位，意味着宏观政策将以扩大内需为重要着力点，财政、货币等政策将协同发力，具体措施可能包括延续并扩大消费品以旧换新、加大服务消费支持、增加对“国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”的资金投入 [4] 中国货币政策方向 - 货币政策将继续实施适度宽松，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率基本稳定 [4] - 分析预计2026年适度宽松的货币政策有两个主要发力点：一是总量政策，央行有可能继续分步实施降息和降准；二是结构性政策，优化用好各类结构性货币政策工具，引导金融资源支持重点领域和薄弱环节，呈现“加量降价”特点 [4][5] - 货币政策操作上将遵循“缩减原则”，珍惜政策空间，根据经济基本面变化“相机抉择” [5] 中国财政政策方向 - 财政政策将继续实施更加积极，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化财政支出结构，规范税收优惠和财政补贴，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线 [5] - 这体现了财政政策加力提效与防范风险并重的思路，有助于充分释放和提升财政政策效能 [5] 国际机构对中国经济的评估 - 国际货币基金组织（IMF）预计2025年中国经济增速将达5%，较其今年10月发布的《世界经济展望报告》上调0.2个百分点 [1] - 外媒指出，中国强劲的出口表现（尤其是在面对美国关税壁垒时积极开拓多元化出口市场）为其政策操作提供了更大空间，未来财政发力将在弥补全球经济不确定性方面发挥关键作用 [1][6] - 彭博社指出中国经济在2025年展现出惊人韧性，渣打银行经济学家认为基于这种韧性，中国下一步政策将更聚焦于长期发展布局，推动经济可持续增长 [6] 美国货币政策动向 - 美联储于当地时间12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.75%—4.00%降至3.50%—3.75%，这是今年以来第三次降息，年内累计已下调75个基点 [7] - 美联储最新点阵图显示，到2026年年底，其对联邦基金利率的预估中值为3.4%，比目前3.5%—3.75%的区间低0.25个百分点，意味着明年或只降息一次 [10] - 美联储内部分歧加剧，本次利率决议以9人同意、3人反对通过，为2019年以来首次，其中2人支持不降息，1人希望降息50个基点 [8] - 就业数据显示，11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个，今年以来截至11月美国雇主已裁员超110万人，是2020年以来同期最高水平，较去年同期增长54% [9] - 通胀数据显示，9月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.8%，高于前一月的2.7% [10] 其他主要经济体货币政策分化 - 经济合作与发展组织（OECD）报告指出，全球主要经济体进一步降息的空间已不大，预计将在2026年年底前结束降息周期 [11] - **欧元区**：OECD预计欧央行明年不会降息，而市场预计到年底前加息的概率已升至50%，欧元区11月CPI回升至2.2%，失业率处于历史低位 [12][13] - **英国**：OECD预测英国央行可能会在2026年上半年停止降息，英国2026年通胀率预计仍将维持在2.7%的高位，持续高于央行2%的目标 [13] - **加拿大**：加拿大央行宣布维持基准利率在2.25%不变，彭博社对14位分析师的调查预测中值显示，加拿大央行将在2026年全年维持利率不变 [13] - **日本**：日本央行已释出明确的加息信号，市场预计其加息的概率已升至80%以上，目前日本通胀保持高位，工资增长加速 [13][14] 新兴市场前景与挑战 - 分析指出，美元下行压力加大以及美联储可能进一步降息，或将为新兴市场央行创造进一步降息空间，美元走弱能提升新兴市场货币汇率竞争力，抑制输入性通胀 [14] - 不同新兴经济体将呈现差异化表现，例如巴西政策利率高达15%，通胀率约为5%，实际利率极具吸引力；印度及部分拉美、东盟国家因内需动力较强，预计将保持相对稳健增长 [14] - 国际货币基金组织（IMF）警告，多数新兴市场对外部需求变化更为敏感，全球贸易增长放缓、保护主义措施升级以及地缘政治紧张局势是主要的共同下行风险 [14]