上市申请历史 - 公司于2025年9月15日递交港交所主板上市申请 摩根大通和中信证券为联席保荐人[1] - 此前2021年递表港股失败 2023年转道科创板未果 2024年1月主动撤回A股申请[2] - 此次为第三次上市尝试[1] 业务聚焦与产品管线 - 公司专注于呼吸系统和儿科疾病疗法开发[3] - 拥有六种候选药物管线 包括RSV药物组合齐瑞索韦、AK3280、AK0901[3] - 核心产品齐瑞索韦为全球首个进入NDA阶段的RSV治疗药物 首获国家药监局"突破性疗法认定"的非肿瘤药物[3] - AK0610为II期单克隆抗体 AK3280为II期概念验证后IPF药物 AK0901为NDA阶段ADHD药物[4] - 另开发COPD治疗药物AK0705及流感治疗药物AK0406[4] 财务表现 - 2023年收入670万元 2024年及2025年上半年收入为0元[4] - 2023年亏损2.70亿元 2024年亏损1.97亿元 2025年上半年亏损1.04亿元[4] - 2023年收入主要来自知识产权许可及研发服务[4] - 尚无任何商业化产品[5] 研发投入与资金状况 - 2023年研发成本2.16亿元 2024年1.65亿元 2025年上半年8613.8万元[6] - 截至2025年6月30日现金及等价物9674万元 按当前消耗速度不足支撑一年研发运营[7] 股权结构与估值 - 实际控制人邬征通过三家实体合计控制25.17%股份[8] - 2022年6月完成1.9亿元融资 投后估值46.9亿元[9] - 知名股东包括启明创投持股10.66% TF Capital持股7.52% 高瓴伊恒持股4.79%[10] 管理层背景 - 创始人邬征拥有布朗大学博士学位 曾任罗氏研发高级总监 在药物研发领域有逾30年经验[8][9] - 曾任职先灵葆雅研究院资深科学家及Valeant Pharmaceuticals研发总监[9]

监管立案调查 - 市场监管总局依法对成都快购科技有限公司涉嫌违反《中华人民共和国电子商务法》等法律法规的行为立案调查 [2][4] - 立案基于前期核查 旨在压实电商平台主体责任 保护消费者和中小微商家权益 推动直播电商行业合规发展 [6][11] - 调查将严格依照《电子商务法》等法律规定公平公正推进 结果将及时向社会公布 [6][11] 公司背景与业务 - 成都快购科技有限公司是快手旗下全资子公司 成立于2019年10月31日 注册资本5000万元 [8] - 公司法定代表人兼总经理为杨远熙 监事为银鑫 二人均为快手集团高级副总裁及创始团队成员 [8][9] - 公司主要运营电商交易平台"快手小店" 提供供货商 服务商 直播基地入驻服务 并负责快手在电商 技术服务 金融等领域的业务拓展 [9] 行业监管背景 - 直播电商作为平台经济的重要组成部分 在推动创新 促进消费 扩大就业等方面发挥重要作用 [5][10] - 行业存在参与交易主体类型多元 法律关系复杂 责任落实不到位等问题 虚假营销 假冒伪劣等违法违规行为屡禁不止 [5][10] - 市场监管总局坚持问题导向 健全直播电商监管制度 依法严厉打击违法违规行为 已查办一批重大案件并曝光典型案例 [5][10]

政策框架 - 九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》 涵盖培育消费平台 丰富服务供给 激发消费增量 财政金融支持 统计监测制度五方面共十九条措施 [1] - 政策明确部门分工 旨在形成多部门协作的政策合力 系统性解决服务消费堵点问题 [1] 金融支持方向 - 金融部门需融合货币政策 信贷政策与资本市场融资政策 多管齐下支持服务消费 [1] - 重点运用央行5000亿元服务消费与养老再贷款 激励金融机构加大住宿餐饮 文体娱乐等领域供给 [2] - 未来可能扩大服务领域再贷款规模 通过货币信贷工具支持中央和地方专项债券 [2] 重点服务领域 - 金融资源聚焦养老托育 家政服务 文化旅游 教育培训等民生领域 [2] - 支持文博场馆创新办展 放宽中高端医疗 休闲度假领域市场准入并降低融资门槛 [4] 消费刺激手段 - 通过离境退税 消费券等方式增强居民消费能力 2025年上半年离境退税商店达1万家（较2024年底增长3倍） 退税销售额增长98% [3] - 加强消费信贷支持 降低信贷成本 覆盖养老 教育等场景 配合"两新"政策及贴息政策落实 [3] 产品与机制创新 - 金融机构需开发适合服务消费特点的金融产品 覆盖食住行游购娱重点领域 [3] - 加大对消费行业经营主体的首贷 续贷 信用贷 中长期贷款支持力度 [3] - 完善内部业务流程 从供需两端扩大高质量信贷供给 [3] 风险与合规管理 - 金融机构需平衡金融服务与风险防范 确保信贷资金精准投向优质服务消费项目 [4] - 金融监管部门将加大违规处罚力度 推动行业合规水平提升 [4] - 通过资金流向管控封堵套利漏洞 形成需求升级 供给优化 消费扩容的良性循环 [4]

当前，美联储面临更为复杂的决策环境。一方面，就业数据疲软、企业投资意愿下降，要求政策宽 松以防止"硬着陆"；另一方面，前期关税推高成本、工资上涨压力持续，通胀风险并未根除。在此两难 境地中，美联储强调"数据导向"原则，试图维护政策独立性。然而，特朗普却以政治手段干预货币政策 独立性。但当市场真正期待其兑现激进承诺时，政策却往往"临阵退缩"，最终以温和调整收场。这 种"高调威胁、低调收场"的模式，正是"TACO"现象的制度化体现：以极端言论制造不确定性，却在关 键时刻回避责任，将政策包袱留给美联储等技术官僚机构。 事实上，美国滥用贸易政策已引发全球资本流动的深刻调整。2025年上半年，美元指数大幅下挫。 外国投资者虽短期回流美国证券市场，但更多是基于市场惯性与套利行为，而非对美国长期经济基本面 的信心。中国、日本等主要持有国持续减持美债，欧元区则加快推动欧元国际化。这表明，国际社会正 以"用脚投票"的方式，回应美国政策的不可预测性。正如国际政治经济学所揭示的：霸权国若不能提供 稳定的公共产品，反而滥用权力谋取私利，其主导的秩序必将走向衰落。 从理论上看，罗伯特·吉尔平的"霸权稳定论"指出，国际经济秩序的维系依赖 ...

政府停摆风险 - 美国参议院19日否决众议院通过的临时拨款法案 推高联邦政府机构停摆风险[2] - 临时拨款法案为期七周 提供政府资金直至11月21日 旨在避免政府停摆[3] - 联邦政府资金将于9月30日午夜耗尽 若两党未能达成一致 部分机构将面临停摆[3] 两党政策分歧 - 民主党批评共和党提出的法案忽视医保优先事项[3] - 共和党辩称该法案可为后续谈判争取时间[3] 预算拨款机制 - 联邦政府运转资金本应来自年度预算拨款 新财年始于10月1日[3] - 近年来因两党争斗激烈 国会常通过临时拨款法案暂时维持政府运转[3]

多只基金发生变更 9月10日，广发多元新兴发布基金经理变更公告，刘格菘因工作安排不再管理该基金，由周智硕单独管 理。资料显示，周智硕曾在南方、工银瑞信、建信基金等公募任职，今年2月加入广发基金，其累计管 理公募基金年限超过5年。而刘格菘则是行业知名基金经理，在管基金规模曾一度达到800多亿元。 刘格菘此次卸任的广发多元新兴二季度末规模18.32亿元，这是其时隔四年多再度卸任基金。并且，刘 格菘管理的广发小盘成长在今年3月增聘了两位基金经理。尽管市场一度猜测刘格菘可能"另有高就"， 但他目前仍是广发基金的"台柱子"：在管规模仍近300亿元，多只权益基金单只规模超50亿元。 公募基金经理的变动总是牵动着投资者的心。 《国际金融报》记者注意到，进入9月，多位知名或资深基金经理卸任在管基金。比如，广发基金刘格 菘交棒1只基金，融通基金副总经理邹曦卸任全部基金，兴证全球基金董理卸任百亿规模基金。此外， 中信保诚基金江峰和交银施罗德基金刘鹏所管基金均增聘其他基金经理，两人自此再无独管基金。 受访者表示，基金经理卸任原因多样，而为某只基金增聘第二基金经理，往往是公司综合权衡后的安 排。除了"老带新"，也不排除为原基金经理离 ...

指数型理财产品发展现状 - 银行理财子公司积极布局指数型理财产品 目前共有116只相关产品处于待售 募集和存续状态 涉及12家发行机构包括招银理财 华夏理财 中银理财 兴银理财等 [1] - 指数型理财产品定义为由理财公司发行 投资资产采取直接复制指数成分或间接方式挂钩指数的理财产品 [2] - 截至2025年5月末 理财公司存续的指数型净值理财产品数量近600款 较2024年末增长超100款 存续产品数量与发行热度均有提升 [3] 产品业绩表现 - 指数型理财产品年化收益区间表现亮眼 不同风险等级产品均呈现强劲收益能力 [3] - 信银理财慧盈象固收增强一个月持有期9号产品(PR2风险等级)近1个月年化收益率达15.17% 近3个月达8.79% 成立以来达8.92% [3] - 华夏理财天工系列PR5风险等级产品年内涨幅达14.46% 成立以来涨幅达52.33% [3] 发展动因分析 - 监管部门积极引导中长期资金入市 为指数化投资提供有利政策支持 [4] - 低利率环境下传统固收类资产收益下行 股票市场表现相对强劲 银行理财通过指数型产品提升整体收益水平 [4] - 指数型产品具备透明度高 费率低廉 风险分散等优势 满足投资者对产品底层结构的清晰认知需求 [4] 市场挑战与展望 - 银行理财投资者风险偏好整体较低 对风险较高的指数型产品接受程度有限 [6] - 理财公司需加强投资者教育 帮助了解产品特征并做好适当性管理 [6][7] - 理财公司应加大指数类产品研发 平衡收益弹性与风险控制 提升市场接纳度 [6][7]

当前美元理财产品收益率表现 - 美元理财产品年化收益率大多维持在3.6%左右 [1] - 近6个月美元理财产品年化收益率在3.66%至3.7%之间 [2] - 以工银理财PR2级固收类季开净值型美元理财产品为例 近1个月年化收益率3.87% 近6个月4.04% 成立以来4.35% [2] 与人民币理财产品收益对比 - 全市场存续封闭式固收类理财产品近1个月年化收益率平均水平为1.66% [3] - 开放式固收类理财产品(不含现金管理类)近1个月年化收益率平均水平为2.20% [3] - 美元理财产品相较同风险等级人民币理财收益高出较多 [2] 预期收益率变化趋势 - 预计后续每一期年化收益区间可能会逐渐走低 [2] - 叠加降息影响 收益率可能降至3.2%至3.4%区间 [2] - 美元理财整体收益率在中长期内预计呈下降趋势 [4] 主要投资风险因素 - 汇率风险可能使理财收益被部分或全部抵消并产生汇兑损失 [4] - 利率下行风险将影响产品收益水平 [4] - 流动性风险体现在部分封闭式产品期限较长 提前赎回可能面临折价或无法退出 [4] 银行理财机构应对策略 - 优化产品结构 增加浮动利率债券和多元货币计价资产配置 [4] - 提升跨市场配置比例以增强抗周期能力 [4] - 推出挂钩通胀保值债券或动态对冲汇率风险的结构性产品 [4] 资产配置建议方向 - 结合QDII额度扩容与跨境理财通机制深化 推动境内资金参与全球资产配置 [5] - 布局新兴市场高息资产与绿色金融标的实现收益来源多元化 [5] - 构建具备韧性的多维资产组合应对利率中枢下移的新常态 [5]

人事任命 - 聘任34岁王守诚为新任CEO 其拥有北京大学硕士学位 2017年以管培生身份加入公司[2] - 王守诚历任CEO业务助理 集群运营合伙人 福建省区人力资源合伙人 上海省区总经理等重要岗位 去年10月升任副总裁[2] - 此次任命结束公司半年"无CEO"状态 前CEO李松峰因得票率较低于3月落选董事会[4] 战略改革进展 - "学习胖东来"战略调改为年度主线工作 3月成立以名创优品创始人叶国富为组长的改革领导小组 王守诚担任副组长[4] - 原计划全年调改200家门店 实际进展快于预期 截至9月19日已完成194家门店调改 占上半年存量门店总数552家的35%[4] - 近期调改速度加快 最近一个月开业速度超过"日均一家" 预计9月底完成200家目标[4] 财务状况 - 上半年营收299.48亿元 同比下降20.73% 归母净利润亏损2.41亿元 由盈转亏[5] - 过去四年累计亏损超95亿元 资金紧张困境显著[7] - 7月底发布定向募资公告计划募资39.92亿元 9月将募资总额减少至31.14亿元 用于门店改造 补充流动资金及偿还银行贷款[7] 管理层背景 - 新任CEO王守诚尚未持有公司股份[4] - 公司曾公开招募CEO 要求候选人具备10年以上零售或连锁商超行业高层管理经验 上市公司高管经验者优先[4]

诉讼案件核心与判决 - 祖龙娱乐因侵害商标权及不正当竞争纠纷被法院裁定强制执行15万元 [1] - 侵权行为指祖龙娱乐在微信广告平台将“闪耀暖暖”“无限暖暖”等叠纸公司注册商标设为搜索关键词 为旗下游戏《以闪亮之名》引流 [6] - 案件于2024年3月提起诉讼 2024年4月立案 历经一审、二审后于2025年8月终审维持原判 认定祖龙构成商标侵权及不正当竞争 [6] - 祖龙娱乐因到期未履行判决而被申请强制执行 其后续诉叠纸的一起诉讼已于2025年9月主动撤诉 [6] 行业竞争行为分析 - 分析认为 将“友商”“竞品”关键词用于推广属于通过领跑竞品为自身“开路”的买量方式 该行为违反商业规则且存在侵权风险 [6][7] - 此次诉讼金额虽不大 但被视为叠纸公司为维护自身权益、避免其他游戏公司效仿的防御性维权 具有敲山震虎的行业警示作用 [6] 涉事公司业务与市场地位 - 叠纸网络科技公司成立于2013年 凭借“暖暖”系列游戏在换装游戏赛道占据头部位置 并不断扩充“暖暖”IP版图 [7] - 叠纸公司主要拥有“暖暖”系列与“恋与”系列两大产品线 并通过推出服饰品牌、打造虚拟偶像等方式拓宽“暖暖”IP边界 [7] - 祖龙娱乐前身为1997年成立的祖龙工作室 于2020年7月登陆港交所主板 曾研发《龙族幻想》等经典游戏 [9] - 分析指出 祖龙娱乐在手游时代呈现掉队状态 其海外经验优势随着国产游戏出海加快而显得落后 面临创新突破压力 [10] 祖龙娱乐近期财务状况 - 2025年上半年 祖龙娱乐实现营业收入6.34亿元 同比增长44.4% 净利润亏损1173万元 较上年同期亏损1.2亿元收窄91.3% [9] - 营收增长主要得益于新游《龙族：卡塞尔之门》、《踏风行》的上线及《以闪亮之名》的持续稳定表现 [9] - 2020年至2024年 祖龙娱乐归母净亏损额分别为7.59亿元、3.03亿元、7.69亿元、3.16亿元和2.87亿元 五年累计净亏损超过24亿元 [9] 相关产品竞争态势 - 祖龙娱乐产品《以闪亮之名》于2023年上线 除换装玩法外 还融合恋爱、家园经营等元素 并支持高自由度的“捏脸”和时装染色玩法 [10] - 《以闪亮之名》凭借高自由度玩法在换装赛道脱颖而出 为祖龙娱乐长期亏损的业绩带来修复 [10]