核心观点 - 公司通过IP创新和年轻化战略瞄准Z世代和A世代消费群体 强化零售渠道和跨界合作以维持市场竞争力 [1][2] - 动画IP衍生业务成为关键增长引擎 《疯狂动物城2》被寄予厚望 中国市场的本土化合作与生态构建至关重要 [3][4][5] 消费群体战略 - 1995-2024年新生代占全球43%人口 被定位为未来消费核心 [1] - Z世代(1995-2009年出生)整体消费规模2035年将达16万亿元人民币 [2] - A世代(2010年后出生)中88%能影响家庭购物决策 具备巨大消费潜力 [2] 业务表现与布局 - 2025财年第三季度消费产品营业收入9.92亿美元 同比增长3% [1] - 中国零售市场被列为优先任务 将扩大团队并助力70余家授权合作伙伴跨境发展 [1][2] - 推出科技类衍生品如智能玩具、电子项链和电子乐器 契合数字原住民需求 [2] IP开发与影视联动 - 《星际宝贝史迪奇》真人版获10.44亿美元票房 居2025年全球票房亚军 [4] - 2024年12月以来《疯狂动物城》授权业务在大中华区实现3倍增长 预计2025年底推出超2000款授权产品 [5] - 全球票房前四影片均含高零售价值虚拟IP 包括《哪吒之魔童降世》(21.99亿美元)和《我的世界大电影》 [4] 中国市场生态构建 - 上海迪士尼拥有全球唯一《疯狂动物城》主题园区 形成内容-体验-消费生态闭环 [5] - 与中国本土机构合作 如联合上海美术电影制片厂采用四种传统动画技法制作宣传短片 [5] - 通过F1赛事跨界合作触达8.2亿赛车迷 强化品牌年轻化形象 [1]

公司战略与品牌焕新 - 公司通过将米奇形象从经典背带裤更新为摇滚外套实现品牌年轻化突破 并计划于明年跨界进入F1赛场以触达全球8.2亿赛车迷群体[2] - 公司2025年以620亿美元零售额位列全球企业年度零售额榜首[3] 目标客群与消费趋势 - 公司将1995-2024年出生的Z/A世代视为核心增长要素 该群体占全球43%人口[3] - A世代（2010年后出生）被认定为数字原住民 其中88%能影响家庭购物决策 具备巨大消费潜力[5] - Z世代整体消费规模到2035年预计达16万亿元人民币[5] - 公司针对年轻消费者推出科技融合产品 包括智能玩具 电子项链和电子乐器等创新品类[5] 财务表现与业务重点 - 2025财年第三季度娱乐部门和体验部门营业收入实现增长 其中消费产品营业收入达9.92亿美元 同比增长3%[3] - 大中华区将加强零售团队建设 目前已有70多家跨境发展业务合作伙伴 相关业务增长超预期[5] IP开发与影视内容布局 - 《星际宝贝史迪奇》真人版截至9月12日获10.44亿美元票房 位列2025年全球票房亚军[7] - 公司将《星球大战：曼达洛人和古古》中的古古作为主角进行社交媒体预热 该片定档2026年上映[7] - 《疯狂动物城2》定档11月26日北美上映 前作中国累计票房超15亿元 保持中国影史进口动画票房纪录[9] - 自2024年12月以来《疯狂动物城》授权业务在大中华区实现3倍增长 预计2025年底前发布超2000款授权产品[9] 本土化战略与生态建设 - 公司推出全球首个《疯狂动物城》主题园区位于上海迪士尼度假区[11] - 2024年6月公司与上海美术电影制片厂合作 运用偶（定格） 水墨 剪纸四种中国传统美术技法制作宣传短片[11]

公司战略与品牌焕新 - 公司通过更新经典IP形象如米奇换上摇滚外套并进行跨界合作如进入F1赛场 以吸引年轻消费群体 [1] - 公司2025年以620亿美元零售额位列全球企业年度零售额榜首 [2] - 公司加强零售团队建设并支持授权合作伙伴跨境业务 目前已有70多家跨境合作伙伴且业务增长超预期 [2] 目标客群与消费趋势 - 公司聚焦Z世代（1995-2009年出生）和A世代（2010年后出生）人群 认为其占全球43%人口且是未来消费增长核心 [2][3] - Z世代消费规模预计2035年达16万亿元人民币 88%的A世代能影响家庭购物决策 [3] - 产品趋势注重科技融合与自我表达 推出智能玩具、电子项链等科技类产品 [3] 财务表现与业务结构 - 2025财年第三季度娱乐部门和体验部门营业收入增长 其中消费产品收入达9.92亿美元（同比增长3%） [2] - 体育部门营业收入未实现增长 [2] IP开发与影视联动 - 公司通过动画电影IP如《星际宝贝史迪奇》真人版拓展授权业务 该片以10.44亿美元票房成2025年全球票房亚军 [6] - 2025年全球票房前四影片均含高商业价值虚拟IP形象 成为突破票房增长瓶颈的关键 [6] - 《疯狂动物城2》定档2025年11月26日 前作授权业务在大中华区实现3倍增长且预计2025年底推出超2000款授权产品 [8] 本土化与生态构建 - 公司通过上海迪士尼度假区打造全球唯一《疯狂动物城》主题园区 强化内容、体验和消费生态 [10] - 与中国本土机构合作如上海美术电影制片厂 采用传统美术技法制作宣传短片 体现对中国市场重视 [10]

行业业绩表现 - 2Q25大多数电影公司收入下滑 利润端受成本刚性影响同比下滑幅度更大[1] - 2Q25全国电影大盘含服务费票房48.5亿元 同比下降近35%[2] - 光线传媒2Q25收入与利润均同比增长 《哪吒2》衍生业务或为主要贡献[1] 票房市场表现 - 2025暑期档大盘含服务费票房约120亿元 同比增长2.9%[3] - 暑期档观影人次同比增长12.8%至3.22亿人 平均票价同比下降8.8%至37.24元[3] - 暑期档票房前三影片为《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《捕风追影》[3] 档期影片储备 - 2025国庆档已定档重点影片包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空》均定档10月1日[4] - 储备影片包括《抓特务》《志愿军第三部》《澎湖海战》《用武之地》等[4] - 《惊天魔盗团3》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等IP续作进口片有望于4Q25引进[4] 行业运营策略 - 电影公司通过成本费用控制使利润下滑幅度好于预期[2] - 行业进一步深化降本增效 提高整体运营效率[2] - 头部国产商业片定档时间偏晚导致暑期档票房略低于预期130-160亿元区间[3] 投资关注标的 - 推荐上海电影(601595 SH)和光线传媒(300251 SZ)[5] - 建议关注万达电影(002739 SZ)和猫眼娱乐(01896)[5]

行业动态 - 第40届安纳西国际动画电影节于6月8日至14日在法国安纳西举行，吸引全球动画产业参与，包括迪士尼、华纳、梦工厂、网飞等大型片方及独立工作室 [4] - 去年入围安纳西的两部作品《猫猫的奇幻漂流》《蜗牛回忆录》获得今年奥斯卡提名，其中前者斩获奥斯卡最佳动画长片奖 [4] - 今年电影节主宾国为匈牙利，主办方将集中放映匈牙利动画并推荐亚洲、南美、非洲作品，旨在展示全球动画产业多样性 [4] 参展作品 - 好莱坞大片厂新作亮相，包括迪士尼《疯狂动物城2》、皮克斯《地球特派员》、梦工厂《坏蛋联盟2》 [4] - 国际动画佳作包括法国《马塞尔·帕尼奥尔的华丽人生》、加拿大《死亡不存在》、日本《ChaO》及中国《落凡尘》 [4] - 中国动画《落凡尘》入围长片主竞赛单元，故事改编自牛郎织女神话，国内上映票房达3800万元人民币，豆瓣评分7.8 [1][4] 中国动画国际化 - 近年中国动画通过安纳西电影节走向世界，如《大雨》《深海》《麦兜故事》等作品提升国际曝光度 [4] - 《落凡尘》导演钟鼎以传统神话为题材，影片讲述牛郎织女后代重返天庭探秘的故事 [4]

端午档票房表现 - 2025年端午档(5月31日至6月2日)总票房达4.38亿元，较2024年端午档的3.83亿元同比增长14.4% [1] - 档期第二日(六一儿童节)票房突破2亿元，是中国影史六一档票房第三次突破2亿元 [1] - 档期票房前三名分别为《碟中谍8：最终清算》《哆啦A梦：大雄的绘画奇遇记》《时间之子》 [1] - 今年端午档观众性别比例接近五五开，是2019年端午档后最均衡的 [1] - 多人观影比例达到2016年端午档后最高，家庭观众占比突出 [1] 《碟中谍8》市场表现 - 《碟中谍8》累计票房达2.19亿元，登顶2025年进口片票房榜 [1] - 灯塔专业版预测该片票房可能达到5亿元，将是2025年春节档后首个新片票房突破5亿元的电影 [1] - 该片在70后、80后观众群体中有较高口碑，40岁及以上购票人群占比达25.7% [2] - 上海等一线城市及IMAX特效厅贡献了较多票房 [2] 电影市场年龄结构 - 2025年春节档40岁及以上观影人群占比不足18%，而该年龄段人口占比达31% [2] - 《哆啦A梦》《时间之子》受众主要集中在30岁以下年轻群体 [2] - 行业应针对不同年龄层IP需求进行深度挖掘，实现"全年龄向" [2] 大IP引进片市场前景 - 《疯狂动物城2》《阿凡达3：火与烬》位列《豆瓣2025最值得期待外语电影》前三名 [2] - 《疯狂动物城》中国票房15.34亿元，《阿凡达》系列前两部分别收获17.15亿元和16.98亿元 [3] - 这两大IP续作有望成为2025年下半年票房增长重要推力 [3]