文章核心观点 - 五粮液在行业深度调整期召开第二十九届12.18共识共建共享大会，通过复盘2025年发展成果、部署未来战略、强化厂商协同，展现了公司稳健发展的底气和引领行业迈向高质量发展的责任担当 [1][3][10] 2025年发展成果复盘 - 品质与质量管理获得国际国内高度认可，获评EFQM全球奖质量奖七钻，创中国企业最高分733分，并获“第五届中国质量奖提名奖” [5] - 品牌建设成效显著，全年品牌活动曝光达321亿人次，多款产品获德国iF设计奖、红点设计奖，品牌价值强度指数稳居全球最高AAA+评级 [5] - 创新驱动成果丰硕，年轻化战略新品“29°五粮液.一见倾心”上市两月销售额即破亿元，成为年轻消费市场爆款 [5] - 市场化经营水平持续提升，圆满完成集团对股份公司两轮增持，连续三年获“上市公司可持续发展最佳实践案例”，连续11年获深交所信息披露考评A级 [5] - 渠道建设扎实推进，全年新增474家“三店一家”，终端直配覆盖20个核心城市，新兴渠道拓展跨界合作与团购业务，实现场景创新多点突破 [5] 2026年及“十五五”战略部署 - 公司锚定“三脉同和”业务布局：以主品牌、浓香酒为核心的价值命脉；以新酒饮、大文旅、酒科技为核心的发展新脉；以原粮、包装、环保为核心的产业动脉 [6] - 通过“人、货、场”价值重构，深化“五位一体”五粮液建设，并全面发力“五新拓展”：拓展年轻、女性等新人群；构建现代化渠道体系；做深商务、做强宴席、做精礼赠、做优悦己等多元场景；筑牢优势市场、攻克薄弱市场、布局国际市场；深化专业化运营等机制创新 [6] - 营销层面将2026年定位为“营销守正创新年”，明确“一核心三强化双目标”营销方针，即强化营销变革、应市策略和执行能力，全力推动高质量市场动销，实现市场份额有效提升 [6] 厂商协同与激励机制 - 大会核心基调为厂商同心、共筑命运共同体，现场宣读2025年度品牌运营商表彰奖励及市场支持决定，颁发优秀经理人、风雨同舟奖、星级运营商奖等十余项荣誉 [7] - 表彰坚持量化导向、公平公正、共建共享三大原则，特别增设八星、九星级运营商与专卖店奖项，并为所有合作伙伴特设“荣誉职工”个人奖，同时将“29°五粮液.一见倾心”等新品经销商纳入考评，实现产品全覆盖 [7] - 经销商代表表示，公司在市场调整期给予了多项纾困支持，并对年轻化战略和新品布局带来的增长机遇充满信心，将紧跟企业战略部署深化合作 [7] 新产品发布 - 大会期间正式发布了五粮液丙午马年生肖酒，该产品以昭陵六骏之首“飒露紫”为器型，创新采用“双色渐变玻璃”工艺，酒体传承国家级非遗酿造技艺 [9] - 该产品年产能占比仅万分之五，每盒配备唯一编号与收藏证书，集高端性、艺术性、文化性与稀缺性于一体，丰富了公司高端产品矩阵，为品牌价值提升注入新活力，也为经销商带来新的市场增长点 [9] 行业定位与展望 - 作为行业领军企业，公司通过大会以清晰的战略规划稳定市场预期，以务实的厂商协同举措凝聚发展合力，以创新的产品布局探索行业发展新路径 [10] - 在“健康中国”战略与消费升级趋势下，公司正以坚实步伐向“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流酒企”迈进，为推动中国白酒行业穿越周期、实现高质量发展贡献力量 [10]

随着数字经济的深入发展，财资管理的数字化转型已成为企业提升核心竞争力的关键所在。 12月19日，兴业数金分行研发支持中心场景金融相关负责人在"数字化司库赋能企业新生态，携手共赢 未来"新闻通气会上指出，司库体系是企业集团依托平台，运用现代网络信息技术，对企业资金等金融 资源进行实时监控和统筹调度的现代企业治理机制。在数字经济加速演进与企业全球化经营深入推进的 背景下，司库体系建设已成为国家数字经济战略的重要部分和企业财务数智化转型的重要组成部分。 2022年，国务院国资委先后印发《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》 《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，明确要构建"统一管理、分级授权"的司 库管理模式，形成"分工明确、职责清晰、协同高效"的管理机制。随后，山东、海南、湖南、江苏、贵 州等地相继推出落地细则，进一步明确数字化司库体系建设的方向与要求。 然而，随着全球经济一体化的深入和企业规模的不断扩大，企业的财资管理面临着前所未有的挑战。上 述负责人指出，首先，企业往往在多家银行拥有多个账户，且境内外、本外币资金分散，难以实现统一 管理与实时监控；其次，传统财资管理依赖 ...

在这样的背景下，企业对财资管理数字化、智能化的需求日益迫切。为加速推进司库体系建设，兴 业数金于2020年自主研发"兴业管家财资管理平台"，并于2021年正式上线。 记者了解到，兴业管家财资管理平台以"系统预警、用户体验、智能决策"为核心亮点，助力企业优 化资金管理流程、提高资金管理能力。截至目前，兴业管家财资管理平台累计上线客户数超4900户，交 易金额突破5.2万亿元。"下一步，我们将持续升级平台功能生态，为加快推动企业财务数字化转型提供 科技赋能。"上述负责人表示。 2022年，国务院国资委先后印发《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意 见》《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，明确要构建"统一管理、分级授 权"的司库管理模式，形成"分工明确、职责清晰、协同高效"的管理机制。随后，山东、海南、湖南、 江苏、贵州等地相继推出落地细则，进一步明确数字化司库体系建设的方向与要求。 然而，随着全球经济一体化的深入和企业规模的不断扩大，企业的财资管理面临着前所未有的挑 战。上述负责人指出，首先，企业往往在多家银行拥有多个账户，且境内外、本外币资金分散，难以实 现统一管理与实时监 ...

因此，战略投资者须满足一定条件，并非任何个人或机构均可入围。至少应符合下列标准之一：一 是可为上市公司引入国际国内领先的核心技术资源，显著增强其核心竞争力和创新能力，推动产业技术 升级，并明显提升盈利水平；二是可为上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源， 大幅促进市场拓展，实现销售业绩快速增长。 然而，从当前新股战略配售实践看，获配对象已不限于上述战略投资者。保荐机构的跟投子公司、 发行人员工持股平台或专项资管计划，以及其他承诺长期持股的投资机构，均得以参与战略配售。这些 主体显然不属于战略投资者范畴，其入股亦难对发行人发展产生实质性积极影响。此类机构本质为财务 投资者，参与战略配售有"摘桃子"之嫌；其一旦进入，战略配售便可能异化为利益输送通道。毕竟，这 些财务投资者多为发行人利益相关方或各类关系户，与真正的战略投资者毫无关联。 因此，对新股战略配售必须从严把关：把获配对象严格限定于真正的战略投资者，让"战略配售"名 实相符，防止其沦为利益输送或关系分利的通道。对那些不属于战略投资者范畴的机构，应一律转至网 下询价配售环节，与其他机构投资者同台竞争，不再赋予战略配售的额外特权。此举一举两得：一 ...

市场表现与驱动因素 - 2025年日本股市强势上涨 东证股价指数突破3000点大关 日经225指数首次突破50000点 [1] - 市场上涨主要受高市早苗当选首相后政策乐观情绪推动 市场已基本消化“早苗经济学”的最佳情境 [1] - 2025年4月以来 市场升幅主要由集中于AI及半导体相关股票的窄幅交易推动 该行业主导了2025年市场升势 [3] - 日经225指数表现优于东证股价指数 因前者高价AI及半导体生产设备股权重较高 [3] - 仅三家公司（一家投资控股公司 一家电子组件制造公司 一家电子半导体公司）就贡献了日经指数逾50%的回报 [3] - 自11月开始 观察到投资者从过热及过度集中的股票中平仓离场 2026年市场或进一步轮换 [3] - 预期2026年市场轮转将大幅扩散 投资者焦点将转向个别公司的基本面 [4] 宏观经济与政策环境 - “春斗”已连续两年推动名义薪资显著上涨 但实质工资增长低于预期 主要受通胀压力尤其是大米等食品价格上涨影响 [1] - 2024年年底至2025年上半年 日本通胀水平高居发达经济体之首 但随着大米价格见顶 近期通胀已开始放缓 [1] - 家庭消费复苏缓中趋稳 为日本GDP增长作出贡献 并预示着工资增长预期升温 [2] - 预期“工资-价格”周期终将开始形成 推动内需反弹和家庭消费持续 支撑2026年日本经济增长 [2] - 这将允许日本央行恢复货币政策正常化 但步伐较预期更为缓慢 [2] - 2026年的关键问题在于“早苗经济学”政策能否在少数党派联合政府领导下获得有效实施 [1] 企业治理与资本市场改革 - 自2014年“尽责管理守则”和2015年“企业管治守则”实施以来 企业管治改革已进行十余年 [2] - 东京证券交易所自2023年开始加速市场重组 促进提升资本效率和提高上市公司股价 起初聚焦于主板及标准市场 [2] - 从2025年开始 东京证券交易所推动改革步入第二阶段 焦点转向成长市场的初创企业及高增长公司 [2] - 东京证券交易所终止了2022年针对不符合上市要求公司推出的过渡性措施 [2] - 2026年 东京证券交易所将采取重组计划最后一步 对仍未取得充分改善的公司启动退市程序 [2] - 日本金融厅于2025年第三次修订日本尽责管理守则 旨在加强参与效果和问责制 [3] - 日本金融厅计划于2026年修订企业管治守则 关键议程包括有效的资本配置和更好地利用现金进行投资 [3] - 预期企业管治持续取得进展 将推动资本效率及盈利能力改善 从而支撑日本股市的长远表现 [3] 行业与公司前景 - 人工智能及半导体行业主导了2025年市场升势 [3] - 反映2026年的投资机会可能再次来自各行各业自身长期盈利前景稳健的公司股票 [4] - 尽管美国加征关税 但近期日本企业盈利保持韧性 [2] - 随着高龄者及女性劳动参与率激增带来的增长放缓 劳动力严重短缺 [2]

站在扩大内需的"首要支点"上，中央经济工作会议明确提出"大力提振消费"。此前，工信部、商务 部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性 进一步促进消费的实施方案》（下称《方案》）， 从"供需适配、供给创造需求"的角度提出：到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热 点。万亿级领域包括老年用品、智能网联汽车、消费电子等；千亿级热点涵盖婴童用品、智能穿戴、化 妆品、健身器材、户外用品、宠物食品用品、民用无人机、潮玩、珠宝首饰和国潮服饰等。作为党的二 十届三中全会后首个促消费的专项政策文件，《方案》同时明确：到2030年，基本形成供给与消费良性 互动、相互促进的高质量发展格局。 供求错位成消费主要矛盾 如果新的需求并未出现但又的确存在潜在势能的时候，企业又该如何去发现与创造需求，则考验着厂商 独具慧眼的预判能力与超凡脱俗的技术功力。拿新能源汽车来说，除了打上了纯电与绿色驱动的消费标 签外，厂商还在800V碳化硅平台、端到端组合辅助驾驶、AI大模型智能座舱等关键产品与部件上营造 时尚卖点，从而让不少消费者尤其是年轻的驾驶者愿意慷慨下单或者进行目标性升级，国内新能源汽车 的销量也是节节攀高，单月销量占比 ...

随着2025年年末临近，持续十年的新能源汽车购置税免征政策即将谢幕。 满新/摄 据记者不完全梳理发现，理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、问界汽车、智界汽车、极氪汽车等超二十家车企推出了购置税"兜底"补贴方案。 由财政部、国家税务总局、工业和信息化部联合发布的《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》（2023年10号公告）中明确，2026 年1月1日起，新能源车购置税将从全额免征调整为减半征收，目前车购税税额为10%，新能源汽车减半征税则意味着实际税率为5%，同时免税上限也从3 万元降至1.5万元。 以具体车型测算，发票价格30万元的新能源汽车，应缴纳购置税额则为1.5万元（30万元×5%）；发票价格50万元的车型，按10%税率计税后扣除1.5 万元最高减税额，消费者仍需缴纳购置税额3.5万元（50万X10%-1.5万元)。 面对政策切换可能引发的消费者观望情绪，主流新能源车企在今年第四季度陆续推出"购置税兜底"解决方案。 吴迪/摄 尽管车企纷纷推出购置税"兜底"方案，但市场期待的政策末班车效应并未如期显现，反而呈降温态势。 中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会（下称"乘联会"）发布的数据显示，11月 ...

保险业严监管进行时。 12月19日，金融监管总局披露的行政处罚信息公示列表显示，安心财产保险有限责任公司（下称"安心 财险"）存在未按照规定使用经批准或备案的保险条款、费率，保险理赔案件报送数据不真实等多项违 法违规行为。 2024年3月，安心财险将公司注册地从北京市迁移至江苏省苏州市。彼时有市场消息称，安心财险或迎 来苏州国资入主。同年9月，金融监管总局批复同意苏州国际发展集团有限公司筹建苏州东吴财产保险 股份有限公司（下称"东吴财险"）。 2025年3月，东吴财险获批开业，注册资本20亿元，并接受江苏金融监管局的属地监督管理。同时，东 吴财险江苏分公司、浙江分公司、上海分公司、安徽分公司、北京分公司也获批筹建。 针对以上问题，金融监管总局对安心财险责令停止接受信用保证保险新业务36个月、停止接受短期健康 保险新业务24个月、停止接受车辆保险新业务6个月。 根据批复，东吴财险的业务范围包括：机动车保险，包括机动车交通事故责任强制保险和机动车商业保 险；企业/家庭财产保险及工程保险；责任保险；船舶/货运保险；短期健康/意外伤害保险；信用保证保 险；农业保险；特殊风险保险；上述业务的再保险业务；国家法律法规允许 ...

保险业严监管进行时。 净利润方面，2016年至2021年，安心财险分别实现保险业务收入0.75亿元、7.95亿元、15.31亿元、 27.21亿元、17.58亿元、3.73亿元，净亏损分别为0.73亿元、2.99亿元、4.95亿元、1.06亿元、5.78亿元、 2.76亿元。 近些年，安心财险业务发展处于停滞状态，偿付能力报告停滞在2024年三季度。具体来看，2022 年、2023年和2024年前三季度，该公司分别实现保险业务收入-1786.4万元、-4.3万元、-93.4元；净亏损 0.83亿元、1.36亿元、0.13亿元。 截至2024年三季度末，安心财险净资产为-7.35亿元，核心、综合偿付能力充足率为-871.59%，偿付 能力严重不足，且资不抵债。 2024年3月，安心财险将公司注册地从北京市迁移至江苏省苏州市。彼时有市场消息称，安心财险 或迎来苏州国资入主。同年9月，金融监管总局批复同意苏州国际发展集团有限公司筹建苏州东吴财产 保险股份有限公司（下称"东吴财险"）。 12月19日，金融监管总局披露的行政处罚信息公示列表显示，安心财产保险有限责任公司（下 称"安心财险"）存在未按照规定使用经批准或备 ...

12月19日，为提升保险公司资产负债管理能力，加强保险业资产负债监管，金融监管总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（下称《办 法》）公开征求意见。 具体来看，《办法》共5章51条，包括总则、资产负债管理、监管指标和监测指标、监督管理以及附则。 一是明确资产负债管理目标和管理原则。保险公司应当承担资产负债管理主体责任，坚持全面覆盖、合理匹配、稳健审慎、统筹协调的原则，切实防范 资产负债错配风险。 二是规范资产负债管理治理体系。明确保险公司建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协 作、内部审计部门检查监督的组织体系。 三是明确资产负债管理政策和程序。要求保险公司制定资产负债管理方案，在业务规划、产品开发和定价、保险业务管理、资产配置政策、重大投资等 环节加强资产负债联动，开展压力测试和回溯分析，定期编制报告，并对资产负债管理策略作出及时调整。 四是设立监管指标和监测指标。结合新会计准则和偿付能力规则调整，设立资产负债监管指标，明确指标阈值。新增部分监测指标，设置差异化的预警 区间，适时进行风险提示。 五是加强监督管理。明确保险公司信息报告、第三方审核和能 ...