因此，战略投资者须满足一定条件，并非任何个人或机构均可入围。至少应符合下列标准之一：一 是可为上市公司引入国际国内领先的核心技术资源，显著增强其核心竞争力和创新能力，推动产业技术 升级，并明显提升盈利水平；二是可为上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源， 大幅促进市场拓展，实现销售业绩快速增长。 然而，从当前新股战略配售实践看，获配对象已不限于上述战略投资者。保荐机构的跟投子公司、 发行人员工持股平台或专项资管计划，以及其他承诺长期持股的投资机构，均得以参与战略配售。这些 主体显然不属于战略投资者范畴，其入股亦难对发行人发展产生实质性积极影响。此类机构本质为财务 投资者，参与战略配售有"摘桃子"之嫌；其一旦进入，战略配售便可能异化为利益输送通道。毕竟，这 些财务投资者多为发行人利益相关方或各类关系户，与真正的战略投资者毫无关联。 因此，对新股战略配售必须从严把关：把获配对象严格限定于真正的战略投资者，让"战略配售"名 实相符，防止其沦为利益输送或关系分利的通道。对那些不属于战略投资者范畴的机构，应一律转至网 下询价配售环节，与其他机构投资者同台竞争，不再赋予战略配售的额外特权。此举一举两得：一 ...

市场表现与驱动因素 - 2025年日本股市强势上涨 东证股价指数突破3000点大关 日经225指数首次突破50000点 [1] - 市场上涨主要受高市早苗当选首相后政策乐观情绪推动 市场已基本消化“早苗经济学”的最佳情境 [1] - 2025年4月以来 市场升幅主要由集中于AI及半导体相关股票的窄幅交易推动 该行业主导了2025年市场升势 [3] - 日经225指数表现优于东证股价指数 因前者高价AI及半导体生产设备股权重较高 [3] - 仅三家公司（一家投资控股公司 一家电子组件制造公司 一家电子半导体公司）就贡献了日经指数逾50%的回报 [3] - 自11月开始 观察到投资者从过热及过度集中的股票中平仓离场 2026年市场或进一步轮换 [3] - 预期2026年市场轮转将大幅扩散 投资者焦点将转向个别公司的基本面 [4] 宏观经济与政策环境 - “春斗”已连续两年推动名义薪资显著上涨 但实质工资增长低于预期 主要受通胀压力尤其是大米等食品价格上涨影响 [1] - 2024年年底至2025年上半年 日本通胀水平高居发达经济体之首 但随着大米价格见顶 近期通胀已开始放缓 [1] - 家庭消费复苏缓中趋稳 为日本GDP增长作出贡献 并预示着工资增长预期升温 [2] - 预期“工资-价格”周期终将开始形成 推动内需反弹和家庭消费持续 支撑2026年日本经济增长 [2] - 这将允许日本央行恢复货币政策正常化 但步伐较预期更为缓慢 [2] - 2026年的关键问题在于“早苗经济学”政策能否在少数党派联合政府领导下获得有效实施 [1] 企业治理与资本市场改革 - 自2014年“尽责管理守则”和2015年“企业管治守则”实施以来 企业管治改革已进行十余年 [2] - 东京证券交易所自2023年开始加速市场重组 促进提升资本效率和提高上市公司股价 起初聚焦于主板及标准市场 [2] - 从2025年开始 东京证券交易所推动改革步入第二阶段 焦点转向成长市场的初创企业及高增长公司 [2] - 东京证券交易所终止了2022年针对不符合上市要求公司推出的过渡性措施 [2] - 2026年 东京证券交易所将采取重组计划最后一步 对仍未取得充分改善的公司启动退市程序 [2] - 日本金融厅于2025年第三次修订日本尽责管理守则 旨在加强参与效果和问责制 [3] - 日本金融厅计划于2026年修订企业管治守则 关键议程包括有效的资本配置和更好地利用现金进行投资 [3] - 预期企业管治持续取得进展 将推动资本效率及盈利能力改善 从而支撑日本股市的长远表现 [3] 行业与公司前景 - 人工智能及半导体行业主导了2025年市场升势 [3] - 反映2026年的投资机会可能再次来自各行各业自身长期盈利前景稳健的公司股票 [4] - 尽管美国加征关税 但近期日本企业盈利保持韧性 [2] - 随着高龄者及女性劳动参与率激增带来的增长放缓 劳动力严重短缺 [2]

站在扩大内需的"首要支点"上，中央经济工作会议明确提出"大力提振消费"。此前，工信部、商务 部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性 进一步促进消费的实施方案》（下称《方案》）， 从"供需适配、供给创造需求"的角度提出：到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热 点。万亿级领域包括老年用品、智能网联汽车、消费电子等；千亿级热点涵盖婴童用品、智能穿戴、化 妆品、健身器材、户外用品、宠物食品用品、民用无人机、潮玩、珠宝首饰和国潮服饰等。作为党的二 十届三中全会后首个促消费的专项政策文件，《方案》同时明确：到2030年，基本形成供给与消费良性 互动、相互促进的高质量发展格局。 供求错位成消费主要矛盾 如果新的需求并未出现但又的确存在潜在势能的时候，企业又该如何去发现与创造需求，则考验着厂商 独具慧眼的预判能力与超凡脱俗的技术功力。拿新能源汽车来说，除了打上了纯电与绿色驱动的消费标 签外，厂商还在800V碳化硅平台、端到端组合辅助驾驶、AI大模型智能座舱等关键产品与部件上营造 时尚卖点，从而让不少消费者尤其是年轻的驾驶者愿意慷慨下单或者进行目标性升级，国内新能源汽车 的销量也是节节攀高，单月销量占比 ...

随着2025年年末临近，持续十年的新能源汽车购置税免征政策即将谢幕。 满新/摄 据记者不完全梳理发现，理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、问界汽车、智界汽车、极氪汽车等超二十家车企推出了购置税"兜底"补贴方案。 由财政部、国家税务总局、工业和信息化部联合发布的《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》（2023年10号公告）中明确，2026 年1月1日起，新能源车购置税将从全额免征调整为减半征收，目前车购税税额为10%，新能源汽车减半征税则意味着实际税率为5%，同时免税上限也从3 万元降至1.5万元。 以具体车型测算，发票价格30万元的新能源汽车，应缴纳购置税额则为1.5万元（30万元×5%）；发票价格50万元的车型，按10%税率计税后扣除1.5 万元最高减税额，消费者仍需缴纳购置税额3.5万元（50万X10%-1.5万元)。 面对政策切换可能引发的消费者观望情绪，主流新能源车企在今年第四季度陆续推出"购置税兜底"解决方案。 吴迪/摄 尽管车企纷纷推出购置税"兜底"方案，但市场期待的政策末班车效应并未如期显现，反而呈降温态势。 中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会（下称"乘联会"）发布的数据显示，11月 ...

保险业严监管进行时。 12月19日，金融监管总局披露的行政处罚信息公示列表显示，安心财产保险有限责任公司（下称"安心 财险"）存在未按照规定使用经批准或备案的保险条款、费率，保险理赔案件报送数据不真实等多项违 法违规行为。 2024年3月，安心财险将公司注册地从北京市迁移至江苏省苏州市。彼时有市场消息称，安心财险或迎 来苏州国资入主。同年9月，金融监管总局批复同意苏州国际发展集团有限公司筹建苏州东吴财产保险 股份有限公司（下称"东吴财险"）。 2025年3月，东吴财险获批开业，注册资本20亿元，并接受江苏金融监管局的属地监督管理。同时，东 吴财险江苏分公司、浙江分公司、上海分公司、安徽分公司、北京分公司也获批筹建。 针对以上问题，金融监管总局对安心财险责令停止接受信用保证保险新业务36个月、停止接受短期健康 保险新业务24个月、停止接受车辆保险新业务6个月。 根据批复，东吴财险的业务范围包括：机动车保险，包括机动车交通事故责任强制保险和机动车商业保 险；企业/家庭财产保险及工程保险；责任保险；船舶/货运保险；短期健康/意外伤害保险；信用保证保 险；农业保险；特殊风险保险；上述业务的再保险业务；国家法律法规允许 ...

保险业严监管进行时。 净利润方面，2016年至2021年，安心财险分别实现保险业务收入0.75亿元、7.95亿元、15.31亿元、 27.21亿元、17.58亿元、3.73亿元，净亏损分别为0.73亿元、2.99亿元、4.95亿元、1.06亿元、5.78亿元、 2.76亿元。 近些年，安心财险业务发展处于停滞状态，偿付能力报告停滞在2024年三季度。具体来看，2022 年、2023年和2024年前三季度，该公司分别实现保险业务收入-1786.4万元、-4.3万元、-93.4元；净亏损 0.83亿元、1.36亿元、0.13亿元。 截至2024年三季度末，安心财险净资产为-7.35亿元，核心、综合偿付能力充足率为-871.59%，偿付 能力严重不足，且资不抵债。 2024年3月，安心财险将公司注册地从北京市迁移至江苏省苏州市。彼时有市场消息称，安心财险 或迎来苏州国资入主。同年9月，金融监管总局批复同意苏州国际发展集团有限公司筹建苏州东吴财产 保险股份有限公司（下称"东吴财险"）。 12月19日，金融监管总局披露的行政处罚信息公示列表显示，安心财产保险有限责任公司（下 称"安心财险"）存在未按照规定使用经批准或备 ...

12月19日，为提升保险公司资产负债管理能力，加强保险业资产负债监管，金融监管总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（下称《办 法》）公开征求意见。 具体来看，《办法》共5章51条，包括总则、资产负债管理、监管指标和监测指标、监督管理以及附则。 一是明确资产负债管理目标和管理原则。保险公司应当承担资产负债管理主体责任，坚持全面覆盖、合理匹配、稳健审慎、统筹协调的原则，切实防范 资产负债错配风险。 二是规范资产负债管理治理体系。明确保险公司建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协 作、内部审计部门检查监督的组织体系。 三是明确资产负债管理政策和程序。要求保险公司制定资产负债管理方案，在业务规划、产品开发和定价、保险业务管理、资产配置政策、重大投资等 环节加强资产负债联动，开展压力测试和回溯分析，定期编制报告，并对资产负债管理策略作出及时调整。 四是设立监管指标和监测指标。结合新会计准则和偿付能力规则调整，设立资产负债监管指标，明确指标阈值。新增部分监测指标，设置差异化的预警 区间，适时进行风险提示。 五是加强监督管理。明确保险公司信息报告、第三方审核和能 ...

与此同时，丁德胜、赵瑜纲、崔勇、张洪涛、蒋健等被撤销任职资格；丁德胜、赵瑜纲、崔勇、梁 志勇、蒋健等遭终身禁止进入保险业，张洪涛被禁止进入保险业15年，陈慧被禁止进入保险业5年，于 凌雁、张洪新、郭滨、谢民等被禁止进入保险业1年。 又有保险资管收罚单。 12月19日，金融监管总局披露的行政处罚信息公示列表显示，华夏久盈资产管理有限责任公司（下 称"华夏久盈资产"）因未按照规定运用保险公司资金等违法违规行为，被处罚款70万元，陈淑翠被禁止 10年进入保险业。 这并非华夏久盈资产年内第一次被罚。今年6月，该公司因关联方报告中存在虚假记载和重大遗 漏、协助其他机构违规大幅虚增偿付能力、违规运用资金造成重大损失等违法违规行为，25名责任人员 被金融监管总局警告，并罚款共计266万元。 2020年7月，原银保监会依法对天安人寿、华夏人寿、天安财险、易安财险等4家"明天系"保险机构 实施接管，接管期限一年。2021年7月，原银保监会发布公告称，决定延长上述接管期限一年，至2022 年7月止。 在被接管的4家险企中，华夏人寿是体量最大的一家，风险处置情况也一直备受市场关注。 2025年5月，华夏久盈资产披露公告称，原股东华 ...

张毅君现场表示，"市场收入与用户规模同步增长主要原因：一是移动游戏品质提升，新品市场表 现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通， 玩家数量得以扩张。" 作为中国游戏产业的风向标，中国游戏产业年会一期一会，系统性梳理了行业前沿动态，并深入探 讨未来发展路径。 整体而言，当前游戏行业已进入政策与市场协同驱动的发展新阶段。政策端，国家层面持续释放对 游戏行业的积极信号——游戏产业被定为文化与科技融合的重要载体；各地方政府积极推出专项扶持政 策与资源配套；与此同时，游戏版号发放也实现常态化、稳定化。 而结合与会嘉宾分享，可以窥见，行业层面，围绕"精品化"与"全球化"两大战略的深度布局正在持 续——各大游戏厂商一面在积极布局出海，"掘金"海外市场；一面加速引入AI等前沿技术，提升生产效 率与内容品质…… 出海需因地制宜 12月19日，2025中国游戏产业年会大会在上海市徐汇区举办，中国音像与数字出版协会第一副理事 长、游戏工委主任委员张毅君在会上发布了《2025年中国游戏产业报告》。 2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6 ...

充足的资本金是保险公司稳健经营的基石。 12月19日，长城人寿披露公告称，公司于12月18日成功发行2025年无固定期限资本债券（即"永续 债"），发行金额10亿元，票面利率2.70%。 临近年末，保险公司发债热情明显升温。据《国际金融报》记者不完全统计，12月以来，除长城人寿 外，平安人寿、同方全球人寿、东吴人寿也相继发行永续债或资本补充债券，合计规模达235亿元。 与此同时，中英人寿、中信保诚人寿、光大永明人寿等多家人身险公司先后获批发债，合计规模不超过 132亿元。 发债节奏加快 近年来，受制于行业增长承压，保险公司通过股权融资"补血"的难度增大。相比之下，债权融资具有约 束少、发行周期短、发行成本低等优势，受到保险公司青睐。 进入12月，随着《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（即"偿二代"二期）过渡期即将结束，保险公司 发债"补血"脚步加快。 同样在12月12日，同方全球人寿发行5亿元永续债，票面利率2.95%；12月16日，东吴人寿发行30亿元 资本补充债券，票面利率2.50%；12月18日，长城人寿发行10亿元永续债，票面利率2.70%。 对于发债募资的目的，上述险企均表示是为了提升公司偿付能力水 ...