行业趋势与市场前景 - 数据、算法与算力被视为人工智能的三大基石，算力是支撑AI模型落地的关键引擎 [1] - AI技术的演进正以前所未有的速度推动算力基础设施升级，华为预测到2035年全社会算力总量将比2025年增长10万倍 [1] - 为应对AI带来的算力需求指数级增长，计算领域正迎来从计算架构到材料器件，从工程工艺到计算范式的历史性变革 [1] - AI正以前所未有的速度重塑各行各业，在“人工智能+”行动驱动下，企业已将AI深度融入业务场景 [5] 公司战略与业务布局 - 公司提出“All Intelligence（全面智能化）”战略，系统构建从算力底座、模型生态到行业应用的完整AI能力体系，加速AI技术与实体经济融合 [5] - 公司强调开放创新和生态共建，不断夯实算力底座，并持续加大在联接、存储等领域的投入，推进ICT基础设施创新 [4] - 公司基于自身实践总结出智能化转型方法论“三层五阶八步”，并推出可复制、可推广的行业智能化参考架构，为企业转型提供战略框架与落地路径 [8] - 公司将发挥在技术、生态与产业整合方面的优势，加速产业集聚与生态融合，助力区域打造国家级先进制造业产业集群 [2] 产品与技术突破 - 公司推出业界规模最大的昇腾384超节点，采用全对等高速互联架构，可提供高达300PFLOPs的密集BF16算力，满足模型训练和推理对低时延、大带宽的要求 [3] - 公司将超节点理念应用于通用计算领域，基于鲲鹏推出TaiShan 950超节点，通过分布式GaussDB多写架构实现性能2.9倍提升，将虚拟化环境内存利用率提升20%，在Spark大数据场景将实时数据处理时间缩短30% [3] - 计算技术的演进路径正逐步脱离传统冯·诺依曼架构的束缚，催生出新型计算范式 [3] - 公司在计算、存储、联接等关键领域进行系统性、前瞻性布局，为数字经济发展构筑坚实的“算力、存力、运力”底座 [4] 行业应用与落地案例 - 公司已将AI技术率先应用于自身研发、制造、供应链等环节，提升生产力与运营效率，并积极推进AI在政府、医疗、电力、钢铁、交通、制造和金融等行业的落地 [6] - 在湖南省气象台，合作推出“风雷”、“风清”、“风顺”、“风和”等一系列AI气象预报大模型，显著提升预报精准度与服务能力，大幅降低预报误差 [6] - 在湘潭钢铁，合作建成全球首个钢铁工业大模型，在32个智能化应用场景中落地，实现“一键炼钢”，并基于昇腾算力与DeepSeek技术持续优化模型 [6] - 在国网湖南电力，合作推出人工智能“配网调度员”——“光明”，可大幅提升决策效率和准确性，提高电网响应速度，并继续推进精准配电网复合预测等场景的智能化升级 [7] 生态合作与区域发展 - 在湖南围绕生态共建，建设鲲鹏、昇腾和欧拉生态创新中心，为合作伙伴提供全生命周期算力服务，并通过产品适配和联合创新培养人才、打造方案 [4] - 在湖南以根技术为基础，以算力为底座，以场景为牵引，与当地优势产业相结合，共同迈向高端化、智能化和绿色化 [6] - 与株洲联合打造工业软件工程应用创新中心，聚合优秀工业软件企业，加快推进工业软件技术创新与应用落地 [8] - 与湖南四大实验室及湖南大学、中南大学等高校合作，联合构建产学研协同生态，并与多个本地单位联合设立创新实验室，推动技术、场景落地与产业协同 [9] - 华为鸿蒙生态（长沙）创新中心将联动本地资源与生态伙伴，加快落地“鸿蒙生态湘品湘用”示范场景和“政产学研用金”应用生态，打造中部地区鸿蒙生态创新高地 [9] - 公司将在人工智能+、数据要素等领域深化布局，积极探索AI+医疗、AI+农业育种、AI+文化传媒等领域的创新，并与湖南共建公共数据流通基础设施与安全可信空间 [9]

12月21日，哈弗总经理赵永坡在社交媒体上宣布："从今天开始，我就是魏牌的CEO。" 这意味着，自2016年成立以来，魏牌迎来第九任掌舵人。 从最初的外籍高管严思，到后来的柳燕、李瑞峰、余飞、刘艳钊、陈思英，再到冯复之，每一任的平均任期都不超过一年。 有知情人士透露，冯复之此前其实提过一次离职，但被公司驳回了，前段时间，突然就传出他"休假"了。 魏牌作为魏建军以个人姓氏背书的高端品牌，其战略方向高度依赖创始人意志，导致品牌定位频繁调整。 魏牌的CEO岗位，就像是个"烫手山芋"。每一任新帅上任，都意味着一次品牌定位、营销策略甚至技术路线的微调或剧变。 从"轻奢豪华""到"智能混动"，再到"0焦虑智能电动"，魏牌的标签换了又换，却始终没能在消费者心中建立起一个清晰、稳固的品牌认知。 赵永坡是典型的长城"自己人"，拥有超过20年的汽车技术研发经验。他于2000年左右加入长城汽车，早期从技术岗位起步，逐步晋升至管理职位。 随着赵永坡的调任，哈弗也将进行组织架构调整。后续哈弗汽车（含欧拉）将由目前的哈弗副总经理张福志和吕文斌组成搭档管理。 赵永波 随着冯复之这位履历光鲜的"空降兵"以"休假"的名义淡出后，长城汽车五大品 ...

公司高层人事变动 - 长城汽车旗下魏牌CEO发生变更，哈弗品牌总经理赵永坡宣布接任魏牌CEO [1] - 原魏牌CEO冯复之（花名“合一”）已于本月11日被报道正在“休假” [4] - 赵永坡于2023年11月1日出任哈弗品牌总经理，并于今年2月曾宣布兼任欧拉品牌总经理，直至今年6月 [4] 公司品牌管理与产品发布 - 赵永坡预告魏牌全新蓝山智能进阶版将于12月22日19:00上市发布 [1] - 原CEO冯复之曾于今年5月20日在魏牌蓝山焕新版发布会上以魏牌CEO身份首秀 [4] - 魏牌新能源内部正在进行组织调整 [4] 公司管理层稳定性 - 魏牌自2016年起，在九年时间内更换了八位CEO，管理层变动频繁 [4]

整体销量与产量 - 公司2025年11月总销量为13.32万台，同比增长4.57% [1] - 公司2025年11月总产量为13.42万台，同比持平 [1] 分品牌销量表现 - 哈弗品牌销量为75383台，同比下降3.83% [1] - WEY品牌销量为12763台，同比大幅增长81.14% [1] - 长城皮卡销量为16011台，同比增长1.00% [1] - 欧拉品牌销量为4821台，同比下降16.97% [1] - 坦克品牌销量为24135台，同比增长19.55% [1] 海外与新能源销售 - 公司2025年11月海外销售达57309台 [1] - 公司2025年11月新能源车销售达40113台 [1]

行业营销策略转变 - 车企营销方式从高管个人网红化转向聘请专业体育及娱乐明星代言，例如起亚邀请网球名将李娜、沃尔沃展台邀请郭晶晶、广汽昊铂邀请周柏豪 [1] - 企业技术团队详细讲解产品创新点等强调产品实质价值的宣传方式被更多车企采纳 [1] - 车企选择明星代言时更注重其个人形象与品牌价值的内在共鸣，而非仅仅看重流量大小，例如乐道选择古天乐因其进取、守护家庭及社会责任感与品牌主张契合，欧拉选择侯明昊因其形象与品牌精致时尚、进取突破的定位有共通之处 [3][5] 高管网红化现象降温 - 2025广州车展上，多位以往备受关注的车企高管如小米雷军、华为余承东均未出席，高管“串台”现象减少 [2] - 高管网红化现象退潮源于市场进入存量博弈后消费者愈发理性，单纯博眼球的流量玩法难撬动购买决策，且流量反噬风险已显现 [3] - 行业从专注营销噱头转向强调产品价值，营销回归商业本质 [1][3] 产品价值与安全成为新焦点 - 车企在车展上重新将安全作为核心卖点并推出实打实保障举措，例如广汽丰田承诺厂家直接承担电车自燃、智能泊车辅助事故及电池衰减责任，东风日产推出“无套路自燃包赔” [6] - 智能辅助驾驶系统成为新车标配，但车企传播口径更谨慎，强调系统功能边界和安全，例如长城汽车称辅助驾驶方案必须放在“最不能出错”的考场检验，小米汽车提醒用户“辅助驾驶≠自动驾驶” [7] - 技术突破和服务升级成为车企新阶段竞争重点，行业走向高质量发展 [7] 政策监管与行业环境变化 - 2025年各部委密集出台政策为行业无序竞争踩刹车，工信部强调车企不得对辅助驾驶功能进行夸大和虚假宣传，市场监管总局可能后续治理夸大及虚假宣传 [7] - 2025年1至10月汽车行业销售利润率为4.4%，虽优于2024年但仍处于五年来次低位，“增量不增利”困境促使行业反思无序竞争弊端 [8] - 消费者变得更加理性，会主动上网查参数、比配置，促使车企必须拿出真本事 [9]

公司欧洲扩张战略 - 长城汽车正在为其欧洲第一家汽车工厂选址，计划到2029年实现年产量30万辆的目标 [1] - 工厂候选地包括西班牙和匈牙利，劳动力和物流成本是选址关键因素 [1][3] - 公司计划在欧洲工厂生产从传统燃油车到纯电动车的多种动力类型汽车 [3] 市场背景与行业动态 - 自2024年起，欧盟对进口自中国的电动汽车加征关税，促使中国汽车制造商启动在欧本土化生产 [3] - 其他中国车企如比亚迪在匈牙利的工厂将于2026年投产，奇瑞汽车也与西班牙车企Ebro合资建厂 [3] - 欧洲市场对中国品牌仍有巨大潜力，长城汽车需加快欧洲市场扩展以支持其2030年海外年销100万辆的目标 [3] 公司现有运营与市场表现 - 长城汽车目前在俄罗斯、泰国和巴西经营有海外工厂 [3] - 2024年长城汽车海外销量达到创纪录的45.3万辆，但其新能源品牌欧拉在欧洲的新车注册量仅为3706辆，同比下降41% [3] 政策考量与投资评估 - 公司密切关注欧盟产业政策，特别是投资环境和关税变化，以确保在欧洲建厂的长期商业可行性 [3]

投资评级 - 报告对长城汽车维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰 [4] - 公司10月销量再创新高，主流市场逐步改善 [1] 销量表现 - 2025年10月批发销量14.3万辆，同比增长22.5%，环比增长7.1% [1] - 2025年1-10月累计批发销量106.6万辆，同比增长9.9% [1] - 哈弗品牌10月销量8.8万辆，同比增长21.4%，环比增长7.7%；1-10月累计销量61.7万辆，同比增长13.3% [1] - 魏牌10月销量1.3万辆，同比增长95.8%，环比增长15.2%；1-10月累计销量7.6万辆，同比增长96.3% [1] - 坦克品牌10月销量2.2万辆，同比增长16.6%，环比增长4.0%；1-10月累计销量18.7万辆，同比微降0.8% [1][2] - 皮卡10月销量1.4万辆，同比增长9.3%，环比增长9.2%；1-10月累计销量15.0万辆，同比增长3.7% [1] - 欧拉品牌10月销量0.6万辆，同比增长1.6%，环比下降9.7%；1-10月累计销量3.5万辆，同比下降33.0% [1] 产品与品牌亮点 - 全新坦克400于10月21日开启预售，Hi4-T智享版预售价30.98万元，Hi4-Z智享版预售价32.98万元 [2] - 坦克新车搭载第三代智慧空间系统Coffee OS 3和高通骁龙8295芯片，集成Coffee GPT语音大模型 [2] - 智能辅助驾驶系统Coffee Pilot Ultra实现城市与高速NOA全场景覆盖 [2] - 哈弗品牌通过2026款大狗（起售价9.89万元）与猛龙构建硬派与泛越野双产品线，以高性价比与配置升级驱动销量 [3] 海外市场 - 10月海外批发销量5.7万辆，同比增长28.7%，环比增长13.7% [3] - 1-10月海外批发销量39.1万辆，同比增长6.2% [3] - 坦克500 Hi4-T在澳洲上市，Hi4技术与越野分级体系获肯定，伴随澳洲本地化推进，出海销量有望稳步提升 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2,267.8亿元、2,898.0亿元、3,187.8亿元 [4][5][20][21] - 预计2025-2027年归母净利润分别为126.7亿元、175.2亿元、194.0亿元 [4][5][20][21] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.48元、2.05元、2.27元 [5][21] - 预计2025-2027年PE分别为15倍、11倍、10倍（基于2025年11月3日收盘价22.69元/股） [4][5][21] - 预计毛利率稳定在19.00% [20][21] - 预计净资产收益率（ROE）分别为14.15%、16.97%、16.54% [20][21]

2025年10月单月销售业绩 - 公司10月总销量为143,078辆，同比增长22.50% [1] - 哈弗品牌销量88,235辆，同比增长21.41% [1] - 魏牌品牌销量12,699辆，同比增长95.79% [1] - 坦克品牌销量22,306辆，同比增长16.64% [1] - 欧拉品牌销量5,648辆，同比增长1.58% [1] - 长城炮品牌销量14,088辆，同比增长9.31% [1] 2025年1-10月累计销售业绩 - 公司1-10月累计总销量为1,066,436辆，同比增长9.87% [1]

2025年10月及累计销量表现 - 2025年10月公司总销量为143,078辆，同比增长22.50% [1] - 2025年1月至10月公司累计总销量为1,066,436辆，同比增长9.87% [1] 各品牌2025年10月销量表现 - 哈弗品牌10月销量88,235辆，同比增长21.41% [1] - 魏牌品牌10月销量12,699辆，同比增长95.79% [1] - 坦克品牌10月销量22,306辆，同比增长16.64% [1] - 欧拉品牌10月销量5,648辆，同比增长1.58% [1] - 长城炮品牌10月销量14,088辆，同比增长9.31% [1]

公司月度销售表现 - 2025年10月总销量为143,078辆，同比增长22.50% [1] - 哈弗品牌10月销量88,235辆，同比增长21.41% [1] - 魏牌10月销量12,699辆，同比增长95.79% [1] - 坦克品牌10月销量22,306辆，同比增长16.64% [1] - 欧拉品牌10月销量5,648辆，同比增长1.58% [1] - 长城炮10月销量14,088辆，同比增长9.31% [1] 公司累计销售表现 - 2025年1-10月累计总销量为1,066,436辆，同比增长9.87% [1]