报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭成本支撑弱，盘面连续下跌后企稳，多轮提降可能性低，跟随焦煤震荡运行[1] - 白银震荡偏多，关注是否出现逼空行情[1] - 螺纹钢宏观政策有发力空间稳定市场情绪，成本有支撑，但供需基本面压力加大，短期窄幅调整运行[3] - 锰硅期价跟随板块低位震荡运行[4] - 黄金进一步上涨动力不足，中期高位震荡，关注金银是否分化[4] - 长债震荡偏空，但下方空间有限[5] - 生猪短线反弹后做空，03合约可能再次探底，关注南方腌腊和出栏量变化[6] - 棕榈油短期内震荡偏弱运行，注意下方支撑位[7] - 豆粕M05合约若南美丰产预期兑现或下探2700以下，M01合约短期维持3050 - 3100区间震荡[7] - 原油高位沽空为佳[8] - PX短期跟随油价震荡调整，中期向下空间有限，观望为佳[8] - 天然橡胶市场震荡偏弱运行[9] - 铝价短期维持震荡调整格局[11] - 甲醇短期维持震荡偏弱[12] - 浮法玻璃短期弱势运行[13] - 塑料短期震荡偏弱运行[14] 各品种短评总结 焦炭 - 供应端二轮提降落地，原料价格下行，焦企利润回暖、开工积极性高，但河南等地部分焦企生产受限，总体供应下滑；需求端钢厂利润有压力，检修增多，铁水产量季节性下滑；全国平均吨焦盈利44元/吨，山西、山东、内蒙、河北准一级或二级焦平均盈利分别为61、100、5、89元/吨[1] 白银 - 多位美联储官员发声，货币政策宽松或超点阵图暗示值，2026年降息有空间，提升风险偏好[1] 螺纹钢 - 12月15日国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2940元/吨，2家钢厂下调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3289元/吨持平；多部门部署2026年重点任务，宏观政策有发力空间，周一焦煤期货反弹，成本有支撑，但钢市供需基本面压力加大，淡季供需两弱，库存去化放慢[3] 锰硅 - 全国187家独立硅锰企业样本开工率36.85%，较上周增0.14%，日均产量27035吨/日，增185吨；锰矿价格坚挺但厂家接受度有限，焦炭二轮提降，整体成本下滑；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，支撑力度弱；成本高位支撑价格，但供需宽松，成本传导不畅[4] 黄金 - 前美联储理事沃什成下任美联储主席提名领跑者，美联储地方联储官员任命完成掣肘未来主席意图目标，点阵图显示未来仍有1 - 2次降息[4] 长期国债 - 11月金融数据超预期，经济缓慢复苏可期；中央经济工作会议定调明年积极财政和适度宽松货币政策；年底资金面或有波动，股市上涨预期打压债市[5] 生猪 - 12月15日“农产品批发价格200指数”为130.66，“菜篮子”产品批发价格指数为133.60，全国农产品批发市场猪肉平均价格17.40元/公斤，比上周五降0.6%，鸡蛋7.48元/公斤，比上周五降0.1%；市场出栏正常，散户抗价惜售，猪源无明显增量，需求端南方进入腌腊高峰期，中大猪需求增加[6] 棕榈油 - 截至12月12日，全国重点地区三大油脂商业库存总量211.86万吨，较上周减7.51万吨，跌幅3.42%，同比涨18.96万吨，涨幅9.83%；市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，反弹遇高库存卖压[7] 豆粕 - 2025年第50周，全国主要油厂大豆库存739.48万吨，较上周增23.96万吨，增幅3.35%，同比增138.07万吨，增幅22.96%；豆粕库存109.69万吨，较上周减6.50万吨，减幅5.59%，同比增45.67万吨，增幅71.34%；国内连粕M05合约受南美丰产压制，若预期兑现或下探2700以下，M01合约期现回归，M1 - 5价差扩大至343元，短期M01维持3050 - 3100区间震荡[7] 原油 - 12月14日美乌在柏林会谈就“20点和平计划”等取得“重大进展”，次日上午再次会面，会谈核心议题是领土、安全保障以及欧盟冻结的俄罗斯央行资产问题；供应过剩以及俄乌和平协议可能带来的后果使油价承压[8] PX - 国内PX装置负荷持稳至88.1%（ - 0.1%），亚洲PX负荷提升至79.3%（ + 0.7%），上海石化装置负荷波动下滑，海外GS停车检修，但Satorp、出光装置重启，越南NSRP负荷恢复；近期PTA装置检修集中，终端需求季节性转弱，油价承压，短期PXN修复至偏高水平[8] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，云南胶块价格13200元/吨，海南胶水制全乳价格15100元/吨；2025年前三季度美国进口轮胎累计217312万条，同比增6.6%，其中乘用车胎进口同比增4%，卡客车胎进口同比增8%，航空器用胎同比降9.3%；泰柬地缘紧张，供应短缺炒作，海外原料价格上涨支撑胶价，但青岛库存累库幅度环比扩大，下游需求不足[9] 铝 - 多家企业联合发声遵守《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，格力称铝技术仍在研究；“以铝节铜”短期难对铝消费大规模拉动，当前核心矛盾回归基本面，供应端海外干扰与国内北方环保限产有支撑，需求端进入淡季，下游开工率下滑，下方低库存支撑，上方受淡季需求抑制[11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2105元/吨，上升13元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比 + 0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%，塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨，样本企业订单待发20.75万吨，周降低3.22万吨；国内开工高位，下游需求下降，港口库存大幅去库，华东甲醇倒流内地支撑提货，内地部分市场偏强，港口基差持稳，现货成交尚可[12] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1090元/吨，环比上日 - 1元/吨；浮法玻璃开工率73.84%，周度持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04%；全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比 - 4.2%；1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比 - 18%；企业利润低位，日熔量持平，预计本周产量下降，样本企业库存高于前两年同期，下游订单偏弱，华东市场偏弱整理[13] 塑料 - 华北LLDPE主流价6664元/吨，环比上日 + 18元/吨；LLDPE周度产量32.88万吨，周上升0.82%；生产企业库存17.38万吨，周度 + 3.02%；油制日度生产毛利 - 354元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降1.2%，其中农膜整体开工率较前期 - 1.7%，PE包装膜开工率较前期 - 0.6%；供应端扬子石化装置计划停车检修，但日产量高位，供应宽松，生产企业库存上升，下游开工率下滑，刚需补库，采购积极性弱，贸易商降价去库，成本端原油价格偏弱[14]