行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 核心观点 - 坚定看好多重催化下的航空板块，并关注单票收入同比改善的快递板块 [1] - 航空板块：扩大内需战略被定位为明年首位任务，政策推广如中小学春秋假、职工带薪错峰休假有望利好航空出行，在催化下本周航空板块上涨 [4] 长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期 [4] 供给端新飞机引进增速放缓，需求端公商务旅客韧性有望恢复，因私出行及银发经济将支撑需求增长，票价提升基础较强 [4] - 快递板块：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期 [6] 11月快递公司单票收入同比增速出现分化，其中申通快递单票收入同比大幅增长15.87% [6] - 基础设施板块：低利率环境持续、中长期资金入市及深化改革推进，共同凸显优质红利标的的长期配置价值 [6] - 航运贸易板块：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动下的投资机会，油运受冬季取暖需求支撑偏强运行，干散货运价虽回落但西芒杜铁矿项目出矿有望重塑格局并推高运价 [6][7] 航空机场板块总结 - **政策与市场催化**：中央财办明确扩大内需是明年首位任务，相关休假政策推广有望利好航空出行，本周在战略催化下，华夏航空、中国东航、南方航空股价分别上涨13.60%、12.48%、11.27% [4] - **核心数据跟踪（12月15日-12月19日）**： - **日均执飞航班量**：主要航司周环比变动在-1.16%至+3.24%之间，同比变动在-7.29%至+10.00%之间，其中国航同比+6.52%，春秋航空同比+10.00% [4] - **平均飞机利用率**：主要航司在6.30至8.50小时/日之间，周环比变动在-3.08%至+4.11%之间，同比变动在-8.43%至+6.25%之间 [4] - **机场免税新合同**：上海机场免税新合同落地，经营期限为2026年1月1日至2033年12月31日，采取“保底+提成”模式，测算2026年上海两场保底租金收入为7.6亿元，浦东机场提成比例为8%-24%，虹桥机场为8%-22% [4] 公司与杜福睿及中免计划设立合资公司经营免税店，计划持股比例均为49% [4] - **公司经营数据（2025年1-11月累计）**： - **航空公司**：ASK（可用座公里）累计同比增速在2.25%至11.99%之间，其中春秋航空为11.99% [16] RPK（收入客公里）累计同比增速在3.41%至11.97%之间，其中春秋航空为11.97% [16] 客座率在81.8%至91.54%之间，其中春秋航空为91.54% [16] - **机场**：旅客吞吐量累计同比增速在4.62%至10.85%之间，其中上海机场-浦东机场为10.85% [17] - **重点公司观点**： - 推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空 [4] - 推荐业绩弹性较大的三大航（南方航空、中国东航、国航），受海南自贸区建设利好的海航控股 [4] - 建议关注上海机场、白云机场、海南机场 [4] - **公司投资看点**： - **吉祥航空**：双品牌、双枢纽战略，国际航班数量占比接近40%，787宽体机队盈利弹性高 [13] - **春秋航空**：民营低成本航司龙头，盈利水平行业领先，国际运力基本恢复至2019年同期 [13] - **华夏航空**：我国唯一规模化独立支线航空，支线航空理论需求达2.1亿人次，实际仅7000万人次左右，发展空间广阔 [13] - **南方航空**：着力建设广州、北京两大国际枢纽，2024年平均客座率居三大航首位 [13] - **中国东航**：为上海两场最大承运人，在日本、韩国、泰国时刻量占比居行业首位 [13] - **上海机场**：两场协同加深，免税提成重回“下有保底，上不封顶”模式，盈利弹性恢复 [13] 物流快递板块总结 - **行业数据跟踪**： - **近期业务量**：12月8日-12月14日，邮政快递累计揽收量约41.32亿件，周环比+3.85%，同比-0.27% [6] - **11月经营数据**： - **业务量**：行业总量180.6亿票，同比+5.0% [6] 顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份业务量分别为15.34、28.86、25.02、21.75亿票，同比分别+20.13%、+13.55%、+14.67%、-4.19% [6] - **单票收入**：行业平均7.62元，同比-8.27% [6] 顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份单票收入分别为13.47、2.24、2.41、2.16元，同比分别-8.49%、-2.17%、+15.87%、+6.40% [6] - **行业动态**：市场监管总局要求综合整治“内卷式”竞争，推动优质优价市场秩序 [6] 京东、菜鸟、顺丰等巨头在无人车领域均有布局，配送业务变革或加速 [6] 申通快递收购的丹鸟物流自2025年11月起纳入合并报表 [6] - **跨境物流**：美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求 [6] 蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期 [6] - **投资观点**：建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递申通快递、圆通速递、韵达股份，中通快递、极兔速递将受益 [6] 建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商顺丰控股 [6] 跨境物流方面，建议关注东航物流、国货航经营表现，以及嘉友国际 [6] 基础设施板块总结 - **行业数据跟踪（12月8日-12月14日）**： - **公路**：全国高速公路累计货车通行5434.50万辆，周环比-2.00%，同比-2.10% [6] - **铁路**：国家铁路累计运输货物7993.50万吨，周环比-0.32%，同比-2.06% [6] - **港口**：监测港口累计完成货物吞吐量2.62亿吨，周环比-1.16%，同比+2.17%；完成集装箱吞吐量658.90万标箱，周环比-0.89%，同比+7.44% [6] - **重点公司事件**：山东高速拟对联营企业东兴证券长期股权投资计提减值准备约6.9亿元，但同时其全资子公司拟转让粤高速A 9.68%股权，交易金额24.35亿元，较账面成本溢价49.10%（差额约8.02亿元），预计可对冲减值影响 [6] - **投资观点**：低利率环境、中长期资金入市及深化改革推进，凸显红利资产配置价值 [6] - **重点公司推荐**： - **公路**：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速 [6] - **铁路**：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货 [6] - **港口**：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港 [6] - **公司投资看点（以部分为例）**： - **粤高速A**：2016-2024年连续9年现金分红比例≥70%，2025-2026年仍承诺≥70% [14] - **山东高速**：2019-2024年连续6年现金分红比例≥60% [14] - **皖通高速**：2021-2024年连续4年现金分红比例≥60%，2025-2027年仍承诺≥60% [14] - **青岛港**：2022-2024年ROE（加权）保持在12%以上，拟收购日照港集团相关股权 [14] - **大秦铁路**：西煤东运大动脉，在国家煤炭运输格局中地位重要 [14] 航运贸易板块总结 - **运价指数跟踪（截至12月19日）**： - **集运**：SCFI指数报1552.92点，周环比+3.08%，同比-35.03% [6] CCFI指数报1124.73点，周环比+0.60%，同比-24.58% [6] - **油运**：BDTI指数报1401.00点，周环比+0.36%，同比+53.28% [6] BCTI指数报751.00点，周环比+1.35%，同比+19.78% [6] - **干散货运**：BDI指数报2023.00点，周环比-8.25%，同比+107.27% [6] - **投资观点**：四季度冬季取暖需求增加有望带动油运需求 [7] 西芒杜铁矿项目已于2025年11月出矿，正逐步重塑全球铁矿石供应格局，有望推高干散货运价 [7] - **重点公司推荐**： - **集运**：中远海控、中远海发 [7] - **油运**：中远海能、招商轮船、招商南油 [7] - **干散货运**：海通发展 [7] 市场表现总结 - **板块表现**：本周交通运输(中信)指数上涨2.0%，表现优于大盘（沪深300下跌0.3%） [87] - **个股涨跌**：涨幅前十个股中，华夏航空涨13.60%，中国东航涨12.48%，南方航空涨11.27%，上海机场涨8.22%，春秋航空涨6.45% [89] 跌幅前十个股中，圆通速递跌3.58% [89]

会议强调，要坚持青年优先发展，聚焦建设青年发展型城市，强化青年理论武装，促进 青年健康成长，加快完善入学入园、创业就业、安居宜居、婚恋养育、权益维护等全生命周 期服务，深入实施"楚材聚汉、共建支点"行动，扎实推进"学子聚汉"和"双创双带"，激励广 大青年担当作为、建功立业，为全力打造"五个中心"、全面建设现代化大武汉凝聚青春奋进 力量。 会议要求，要把握新一轮科技革命和产业变革机遇，发挥我市科教人才和医疗资源优 势，构建跨领域协作的创新环境，加强关键核心技术攻关，打造高性能产品，拓展多元应用 场景，加快培育创新主体，推动产业集聚集群发展，打造脑机接口产业创新发展高地。 12月19日，市委副书记、代市长熊征宇主持召开市政府第175次常务会议，传达学习习 近平总书记近期重要讲话重要文章精神，研究政府系统贯彻落实举措；研究部署我市赏樱游 规划建设、青年发展型城市建设、脑机接口产业创新发展等工作。 会议强调，要深入学习贯彻习近平总书记在《求是》杂志上发表的重要文章《扩大内需 是战略之举》精神，深刻领会其核心要义和实践要求，坚定不移实施扩大内需战略，坚持惠 民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，深入实施消费提振专项 ...

转自：内蒙古日报 第一，健全投融资体制机制，着力扩大有效投资。深化投资审批制度改革，进一步明确中央和地方投资 方向和重点。优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设。发挥政 府资金引导带动作用，撬动社会资本参与新型基础设施、新型城镇化等重大工程和补短板领域建设。完 善民营企业参与重大项目长效机制，激发民间投资活力、提高民间投资比重，增强市场主导的有效投资 增长动力。着力促进教育、医疗、养老、托育等服务领域投资增长。破除市场准入壁垒，维护公平竞争 秩序，稳定企业预期，增强投资信心。 第二，坚持惠民生和促消费紧密结合，更好发挥消费拉动作用。加快完善"能消费"、"敢消费"、"愿消 费"的政策环境，完善扩大消费长效机制。促进高质量充分就业，完善收入分配制度，实施城乡居民增 收计划，增强居民消费能力。稳步推进基本公共服务均等化，完善教育、托育、养老、住房、医疗保障 体系，消除消费后顾之忧。深入实施提振消费专项行动，扩大优质消费品和服务供给，培育服务消费新 增长点，推动商品消费扩容升级，拓展入境消费。完善促进消费制度机制，强化消费者权益保护，创造 良好消费环境。 第三，加快提升创新能力，更大激 ...

此次中央财办明确，2026年继续提高城乡居民基础养老金，这释放了积极信号。但仍要指出的是，对于 上调力度，社会普遍期待能够更大些。近年来一种有着广泛共识的声音是，可考虑在一定时期内将城乡 居民养老金水平尽快提升至低保水平。 当前，我国已建成参保人数超10亿的世界最大养老保险体系，这是一项令人瞩目的成绩。同时要看到， 这张保障网络中不同群体的实际保障水平，仍有较大差距。其中，城乡居民养老保险待遇明显偏低，已 成为我国社会保障的一个突出短板，或者说"欠账"。 在这方面加力"补短板""补欠账"，特别是着重对农村老人养老金领取水平给予针对性提升，是整体增强 我国养老保险保障力度及公平性，不容回避的一环。这不仅关乎5亿农民的养老质量，也有着多方面的 社会积极意义。 城乡居民养老金将在明年迎来制度建立以来的第八次上涨。 近日，中央财办有关负责同志在接受新华社采访解读中央经济工作会议精神时提出，继续提高城乡居民 基础养老金。这是继今年政府工作报告提出城乡居民基础养老金最低标准提高20元后，中央再次明确提 高城乡居民基础养老金。 近年来，我国城乡居民养老保险待遇持续提升。国家基础养老金最低标准已从制度实施初期的每人每月 55 ...

高层定调与战略方向 - 2025年中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八项重点任务之首 [1] - 会议提出深入实施提振消费专项行动、实施城乡居民增收计划、扩大优质商品供给、优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施、释放服务消费潜力 [1] - 《求是》杂志发表文章《扩大内需是战略之举》，指出要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [1] 战略意义与政策展望 - 高层密集发声将消费提升至经济增长“持久动力”与“稳定锚”的核心高度，以顶层视角清晰界定了扩大内需的战略本质 [2] - 扩大内需战略是立足中国14亿人口超大规模市场优势，构建国内大循环内生动力的长远之策，并非短期权宜之计 [2] - 预计后续围绕消费提振的一揽子刺激政策有望持续加码，为消费市场注入更强劲的增长动力 [2] 2026年消费行业投资机会展望 - 看好2026年消费行业投资机会，CPI有望进入温和回升通道形成价格端支撑 [2] - 消费复苏弹性排序为：服务业 > 大众品 > 高端消费 [2] 细分领域复苏逻辑 - **服务业**：中央经济工作会议与《扩大内需是战略之举》均明确将服务消费作为提振重点，养老服务、教育医疗、文化体育等领域被反复提及，凭借政策强赋能与需求高弹性，服务业或将成为2026年消费复苏的“领头雁” [2] - **大众品**：呈现“底部企稳 + 结构优化 + 供需两端边际改善”态势，实现稳健复苏，弹性仅次于服务业，食品、日用品等品类需求刚性较强，在CPI回升周期中具备成本转嫁能力 [2] - **高端消费**：受房地产与资本市场财富效应驱动，复苏弹性相对较弱但具备结构性机会，高端白酒、免税、高端家电等值得关注 [2]

文章核心观点 - 中国“十五五”规划建议提出，需促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，这是关系中国式现代化战略全局的重大部署，对于提升宏观经济治理效能、促进经济高质量发展具有重要意义 [1] 扩大内需战略的背景与必要性 - 国内需求对经济增长的主引擎作用持续巩固，但经济运行面临“供强需弱”特征，国内有效需求尤其是消费需求不足是突出短板 [2] - 促进内需主导模式是推动高质量发展的内在要求，有利于激发内需潜力、促进供需平衡，并推动经济增长由要素驱动向创新驱动转变 [2] - 促进内需主导模式是满足人民美好生活需要的必由之路，消费需求不足是制约国内大循环的突出卡点堵点，也是提升人民生活质量和水平的重要潜力所在 [2] - 促进内需主导模式是应对外部冲击的有力抓手，建设强大国内市场可以降低外部冲击的负面影响，提升发展韧性和抗风险能力 [2] 健全投融资体制机制以扩大有效投资 - 深化投资审批制度改革，进一步明确中央和地方投资方向和重点 [3] - 优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设 [3] - 发挥政府资金引导带动作用，撬动社会资本参与新型基础设施、新型城镇化等重大工程和补短板领域建设 [3] - 完善民营企业参与重大项目长效机制，激发民间投资活力、提高民间投资比重，增强市场主导的有效投资增长动力 [3] - 着力促进教育、医疗、养老、托育等服务领域投资增长，破除市场准入壁垒，维护公平竞争秩序 [3] 坚持惠民生与促消费紧密结合 - 加快完善“能消费”、“敢消费”、“愿消费”的政策环境，完善扩大消费长效机制 [4] - 促进高质量充分就业，完善收入分配制度，实施城乡居民增收计划，以增强居民消费能力 [4] - 稳步推进基本公共服务均等化，完善教育、托育、养老、住房、医疗保障体系，以消除消费后顾之忧 [4] - 深入实施提振消费专项行动，扩大优质消费品和服务供给，培育服务消费新增长点，推动商品消费扩容升级，拓展入境消费 [4] - 完善促进消费制度机制，强化消费者权益保护，创造良好消费环境 [4] 加快提升创新能力以激发内生增长动力 - 加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [4] - 统筹国家战略科技力量建设，强化体系化攻关能力，强化国际科技创新中心策源功能 [4] - 着力构建自主可控、安全高效的产业链供应链，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业 [4] - 一体推进教育科技人才发展，更大激发创新创造活力，深入推进数字中国建设，推动平台经济创新和健康发展 [4] 完善经济体制与扩大对外开放 - 更好发挥经济体制改革牵引作用，完善市场经济基础制度，增强宏观政策取向一致性，健全预期管理机制 [5] - 进一步拓展双向投资合作空间，推动贸易创新发展，扩大高水平对外开放，促进提升国内大循环质量和水平 [5]

第三，加快提升创新能力，更大激发内生增长动力。加强原始创新和关键核心技术攻关。推动科 技创新和产业创新深度融合。统筹国家战略科技力量建设，强化体系化攻关能力。强化国际科技 创新中心策源功能，营造具有全球竞争力的开放创新生态。着力构建自主可控、安全高效的产业 链供应链，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业。一体推进教育科技人才发展，更 大激发创新创造活力。深入推进数字中国建设，推动平台经济创新和健康发展。 同时，更好发挥经济体制改革牵引作用，完善市场经济基础制度，增强宏观政策取向一致性，健 全预期管理机制，提升宏观经济治理效能。进一步拓展双向投资合作空间，推动贸易创新发展， 扩大高水平对外开放，促进提升国内大循环质量和水平。 第一，健全投融资体制机制，着力扩大有效投资。深化投资审批制度改革，进一步明确中央和地 方投资方向和重点。优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目 建设。发挥政府资金引导带动作用，撬动社会资本参与新型基础设施、新型城镇化等重大工程和 补短板领域建设。完善民营企业参与重大项目长效机制，激发民间投资活力、提高民间投资比 重，增强市场主导的有效投资增长动力。着力促 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 17 日 0 / 49 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：探底反弹有望出现 4 | | --- | | 国债期货：不同期限表现分化 5 | | 蛋白粕：新作供应压力较大 | 美豆继续回落 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价低位震荡 | 国内糖价弱势 6 | | 油脂板块：油脂整体震荡偏弱 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面高位震荡 9 | | | 生猪：现货整体承压 | 盘面震荡运行 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面震荡回落 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：原料止跌企稳，钢价震荡运行 14 | | --- | | 双焦：底部震荡，关注交易逻辑的变化 14 | | 铁矿：偏空思路对待 15 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 16 | | 金银：美国就业市场降温，但多空交织下金银高位震荡 17 | | --- | | 铂钯：非农就业数据低于 ...

报告行业投资评级 - 黑色产业：铁矿石、煤焦、卷螺震荡，玻璃、纯碱偏弱 [2] - 金融：上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债震荡，中证500、中证1000反弹，10年期国债盘整 [4] - 贵金属：黄金、白银震荡偏强，原木底部震荡 [6] - 轻工：纸浆震荡，双胶纸偏弱震荡 [7] - 油脂油料：豆油、棕油、菜油震荡偏空，豆粕、菜粕、豆二、豆一震荡偏弱 [7] - 农产品：生猪偏强 [9] - 软商品：橡胶震荡 [11] - 聚酯：PX、PTA、MEG偏弱震荡，PR、PF观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业品种受供需、政策、宏观经济、地缘政治等多方面因素影响，呈现不同的价格走势和投资评级，投资者需关注各品种的关键影响因素及风险 [2][4][6] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，价格震荡偏弱，可寻反弹抛空机会 [2] - 煤焦：中央经济工作会议增量政策信息少致盘面回落，钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，短期影响出口量和原料需求价格，年前下游补库、煤矿减产预期及反内卷策略使部分空头止盈离场，煤焦受支撑 [2] - 卷螺：钢材出口政策影响买单出口，下调明年出口预期，关注与粗钢产量管控政策匹配情况，成材受支撑，下游需求低迷，冬储未开始，螺纹震荡，地产新开工低，内需疲弱，价格底部震荡，供应无显著减量、需求无显著增量预期 [2] - 玻璃：沙河价格走弱，期价偏弱，加工订单低迷，需求不足，部分玻璃厂推迟冷修计划，浮法玻璃样本企业总库存去库但同比增超两成，房地产竣工下行拖累需求，后续能否企稳看冷修进度 [2] - 纯碱：未提及更多内容 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均下跌，零售、教育板块资金净流入，贵金属、能源设备板块资金净流出，国家强调扩大内需，美国11月非农就业和失业率数据矛盾，市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业壮大 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下降2bps，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净投放180亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期受降息周期、央行购金和地缘政治冲突支撑 [6] - 白银：未提及更多内容 [6] - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货价格偏稳，成本下跌提振贸易商提货意愿，成交转好，交割参与意愿低，预计价格底部震荡 [6] 轻工 - 纸浆：上一工作日现货市场价格分化，针叶浆部分下跌、阔叶浆偏稳，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大、需求不佳，在利好消息消化后或回归震荡走势 [7] - 双胶纸：上一工作日现货价格趋稳，本周山东部分复产，供应压力仍存，出版订单提货，社会面订单平稳，经销商或降价，需求端偏弱，预计短期价格偏弱震荡，不排除流动性问题致大幅波动 [7] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，但美环保署确定可再生能源掺混义务时间不确定，出口疲软，需求前景不明，11月马棕油出口大降、库存高企，12月前15日出口环比下滑，国内大豆到港多、油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计震荡偏空 [7] - 粕类：美豆核心数据变化不大，全球大豆期末库存1.224亿吨，美豆价格高、对华无出口优势，生物柴油不确定，市场对美豆需求不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势和阿根廷下调关税使进口成本下移，国内油厂开机率高、大豆到港多，豆粕供应充裕，需求平稳，下游采购谨慎，预计震荡偏弱 [7] - 豆二：美豆出口担忧，美对华销售缓慢，巴西丰产压制，国内大豆高库存、高压榨量，供应宽松，预计震荡偏弱 [7][9] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重下降，部分地区受猪病和前期出栏影响，需求端屠宰企业结算均价上涨，预计终端需求增长有限，养殖端出栏快，市场供需博弈，下周结算价或上涨，本周屠宰企业开工率上升，自繁自养盈利下降、仔猪育肥盈利增加，西南腌腊或提升消费和开工率，预计未来一周周均价小幅上涨 [9] 软商品 - 橡胶：云南产区停割、原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低、价格高，泰国产量高位、价格下降，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，新能源汽车销量增长，库存累库，市场消化库存，价格震荡 [11] 聚酯 - PX：市场忧虑供应过剩，地缘局势缓和、油价下跌，供应高位，下游聚酯负荷回落但能支持需求，PXN价差暂时坚挺，价格受油价拖累 [11] - PTA：油价下跌使成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，加工差低位，预计现货价格随成本端和基差区间波动 [11] - MEG：中长线累库压力大，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，港口库存回升使货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡且上方有压制 [11] - PR：油价下挫，成本支撑乏力，需求一般，聚酯瓶片市场或延续疲态 [11] - PF：涤纶短纤价格低、库存低、部分现货流通紧，但油价跌幅大，预计市场价格震荡整理 [11]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：12月16日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2605 | 3074 | 3075 | 3095 | 3065 | 3081 | 0.55% | 778,715 | 1,615,142 | -12,524 | -0.19 | | HC2605 | 3233 | 3234 | 3264 | 3226 | 3246 | 0.6 ...